注册会计师财务成本管理-138

1、注册会计师财务成本管理 -138一、单项选择题 （ 总题数： 13，分数： 13.00）1. ABC公司于 2012年 6月份增发新股筹集 50 亿元，每股发行价格 20元，本次发行的股票委托 M证券公司 销售，双方约定的佣金为筹资金额的 3%。则 ABC公司本次采用的股票销售方式为 。A. 自销B. 包销C. 代销 D. 现销所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代售股票， 并由此获取一定的佣金， 但不承担股款未募足的风险。2. 下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是 。A. 由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行 B. 不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本低，但发行范围小

2、，股票变现性差C. 自销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险D. 股票委托销售又分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风 险由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开间接发行。3. 下列关于普通股融资优缺点的表述中，不正确的是 。A. 筹资风险大 B. 筹资限制少C. 可能分散公司的控制权D. 会增加公司被收购的风险 普通股筹资的优点：没有固定利息负担；没有固定到期日；筹资风险小；能增加公司的信誉；筹资限制较 少。普通股筹资的缺点：普通股的资本成本较高；以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制 权，削弱原有股东对公司的控制

3、；如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监 督，会带来较大的信息披露成本， 也增加了公司保护商业秘密的难度； 股票上市会增加公司被收购的风险。4. 下列有关增发和配股的说法中，不正确的是 。A. 配股一般采取网上定价发行的方式B. 拟配售股份数量不能超过本次配售股份前股数总量的 30%C. 如果是公开增发新股，则最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以高者作为加权平均净资产收益率的计算标准 ） D. 非公开发行股票的发行价格不能低于定价基准日前20 个交易日公司股票均价的 90%选项 C 中，应该把“以高者作为

4、加权平均净资产收益率的计算标准”改为“以低者作为加权平均净资产收 益率的计算标准”。5. 下列关于股权再融资的说法中，不正确的是 。A. 股权再融资方式包括向现有股东配股和增发新股融资B. 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的 30%C. 配股价格由发行人确定D. 公开增发的条件之一为最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6% 配股价格由主承销商和发行人协商确定，所以选项C的说法不正确。6. A 公司拟采用配股的方式进行融资。 2011年3月15日为配股除权登记日，以该公司 2010 年12月31日 总股本 1000万股为基数，每 10股配 2股。配股说明书公布之前 20

5、个交易日平均股价为 5元/股，配股价 格为 4元/ 股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化， 每份股票的配股权价值为 元 / 股。A. 4.83B. 0.17 C. 1.5D. 4配股后的每股价格 =(1000 ×5+1000/10 × 2×4)/(1000+1000/10 × 2)=4.83( 元/ 股) ；每份股票的配股权的价 值=(4.83-4)/5=0.17( 元/ 股) 。7. 下列关于债券的表述中，不正确的是 。A. 当票面利率高于市场利率时，溢价发行债券B. 提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而

6、逐渐下降C. 当预测利率下降时，可以提前赎回债券D. 用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于提前偿还常用的办法滞后偿还的转期形式常用的办法有两种： 一种是直接以新债券兑换旧债券； 二是用发行新债券得到的资金 来赎回旧债券，因此选项 D的表述不正确。对于选项 B 的表述可以这样理解：对于分期付息的债券而言， 提前偿还会导致债券持有人无法获得偿还日至到期日之间的利息，或不能获得未来利率下降带来债券价值 上升的好处，为了弥补债券持有人的这个损失，提前偿还分期付息债券所支付的价格要高于债券的面值， 并随到期日的临近而逐渐下降。8. 某公司于 2009 年 1月 1日发行票面年利率为 5%，面值为 10

7、0万元，期限为 3年的长期债券，每年年末 支付一次利息，当时市场年利率为 3%。已知 3 年期年利率为 3%和 5%的普通复利现值系数分别为 0.915 和 0.864 ；3年期年利率为 3%和 5%的年金现值系数分别为 2.829 和 2.723 。该公司所发行债券的发行价格为A. 105.645 万元 B. 105.115 万元C. 100.545 万元D. 100.015 万元 债券发行价格 =100×0.915+100 ×5%×2.829=105.645( 万元 ) 。9. 相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为 。A. 筹资风险小B. 限制条款

8、少C. 增加公司的信誉D. 有利于资源优化配置 债券筹资的优点主要有： (1) 筹资规模较大； (2) 具有长期性和稳定性的特点； (3) 有利于资源优化配置。 债券筹资的缺点主要有： (1) 发行成本高； (2) 信息披露成本高； (3) 限制条件多。10. 下列各项中，不属于长期借款特殊性保护条款的是 。A. 贷款专款专用B. 不准企业投资于短期内不能收回资金的项目C. 限制企业高级职员的薪金和奖金总额D. 限制资本支出规模 长期借款的特殊性保护条款包括： (1) 贷款专款专用； (2) 不准企业投资于短期内不能收回资金的项目； (3) 限制企业高级职员的薪金和奖金总额； (4) 要求企业

9、主要领导人在合同有效期内担任领导职务； (5) 要求企 业主要领导人购买人身保险。选项 D 属于长期借款的一般性保护条款。11. 下列关于长期借款的有关说法中，错误的是 。A. 长期借款按有无担保可划分为信用货款、抵押贷款B. 企业申请长期借款，必须具有法人资格C. 货款专款专用属于长期借款的一般保护性条款 D. 目前国家处于提高利率时期，借款时应与银行签订固定利率合同 货款专款专用属于长期借款的特殊性保护条款，因此选项C的说法不正确。12. 长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是 。A. 筹资速度慢B. 筹资弹性好 C. 财务风险小D. 限制条款少 本题考核长期借款的特点。与其他长期负债筹

10、资相比，长期借款筹资的优点主要有： (1) 筹资速度快； (2) 借款弹性好。长期借款筹资的缺点主要有： (1) 财务风险较大； (2) 限制性条款较多。13. 下列各项中，不属于长期债务筹资特点的是 。A. 还债压力或风险相对较小B. 长期负债的利率一般会高于短期负债的利率C. 限制性条件较多D. 限制性条件较少 长期负债的限制条件较多， 即债权人经常会向债务人提出一些限制性的条件以保证其能够及时、 足额偿还 债务本金和支付利息，从而形成对债务人的种种约束。二、多项选择题 ( 总题数： 23，分数： 23.00)14. 下列做法中遵循了利润分配的原则的有 。A. 缴纳所得税后的净利润，企业对

11、此有权自主分配 B. 企业在分配中不能侵蚀资本 C. 企业必须在利润分配之前偿清所有债权人到期的债务 D. 企业分配利润的时候必须兼顾投资者、经营者、职工等多方面的利益 缴纳所得税后的净利润， 企业对此有权自主分配， 属于依法分配原则：企业在分配中不能侵蚀资本属于资 本保全原则；企业必须在利润分配之前偿清所有债权人到期的债务属于充分保护债权人利益原则；企业分 配利润的时候必须兼顾投资者、经营者、职工等多方面的利益属于多方及长短期利益兼顾原则。15. 下列制定股利分配政策应考虑的因素中，属于公司因素的有 。A. 盈余的稳定性 B. 投资机会 C. 资本成本 D. 无力偿付的限制 制定股利分配政策

12、应考虑的因素中属于公司因素的有盈余的稳定性、公司流动性、举债能力、投资机会、 资本成本和债务需要。选项 D 属于制定股利分配政策应考虑的法律限制。16. 下列各项中，会采取低股利政策的有 。A. 正处于通货膨胀时期 B. 公司偿债能力较差 C. 公司的举债能力较弱 D. 公司处于经营收缩阶段 正处于通货膨胀时期的公司、公司偿债能力较差、公司的举债能力较弱都会采取低股利政策。17. 下列各项属于利润分配基本原则的有 。A. 依法分配原则 B. 资本保值原则C. 充分保护债权人利益原则 D. 多方及长短期利益兼顾原则 B 选项的正确表述是资本保全原则，而非资本保值原则。18. 股票股利的意义主要有

13、 。A. 使股票的交易价格保持在合理的范围之内，从而吸引更多投资者 B. 以较低的成本向市场传达利好信号 C. 通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者D. 能直接增加股东的财富发放股票股利的意义有： (1) 使股票的交易价格保持在合理的范围之内； (2) 以较低的成本向市场传达利好 信号； (3) 有利于保持公司的流动性。19. 下列关于股票回购的表述中，正确的有 。A. 股票回购对股东利益具有不确定的影响 B. 股票回购可以避免股利波动带来的负面影响 C. 股票回购可以发挥财务杠杆作用 D. 股票回购可以在一定程度上降低公司被收购的风险 本题考查的是股票回购对股东和公司的意义。2

14、0. 下列股利支付方式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有 。A. 现金股利B. 财产股利 C. 负债股利 D. 股票股利 常见的股利支付方式包括现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。其中，财产股利和负债股利实际上 是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。21. 针对我国上市公司，下列表述中，正确的有 。A. 在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利 B. 股权登记日在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利 C. 在股权登记日当天购买股票的股东，无权分享股利D. 在股权登记日的下一个交易日购买股票的股东，有权分享股利

15、在股权登记日当天购买股票的股东， 有权分享股利， 而在股权登记日的下一个交易日 (除息日 )购买股票的 股东，无权分享股利。22. 下列关于股利无关论的说法中，正确的有 。A. 股利分配对公司的市场价值不会产生影响 B. 投资者并不关心公司股利的分配 C. 股利的支付比率不影响公司的价值 D. 股利政策会影响公司的价值 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。股利无关论认为： (1) 投资者并不关心公司股 利的分配； (2) 股利的支付比率不影响公司的价值。所以选项A、B、C 的说法正确。23. 下列关于客户效应理论说法不正确的有 。A. 对于投资者来说，因其所处不同等级的边际税率

16、，对公司股利政策的偏好也不同B. 边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资 C. 边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用 D. 较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满 边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存，用于再投资。边际税率较 低的投资者喜欢高股利支付率的股票，希望支付较高而且稳定的现金股利。24. 关于各股利政策下，股利分配额的确定，下列说法中正确的有 。A. 剩余股利政策下， 股利分配额 =净利润 -新增投资需要的权益资金， 结果为正数表示发

17、放的现金股利额， 结果为负数表明需要从外部筹集的权益资金 B. 固定股利政策下，本年股利分配额 =上年股利分配额 C. 固定股利支付率政策下，股利分配额 =可供分配利润×股利支付率D. 低正常股利加额外股利政策下，股利分配额 =固定低股利 +额外股利 固定股利支付率政策下，股利分配额 =净利润×股利支付率。25. 下列关于股利政策的表述中，正确的有 。A. 公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构 B. 采用固定股利政策有利于稳定股价 C. 固定股利支付率政策将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连D. 低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性 采用剩余股利政

18、策的根本理由在于保持理想的资本结构， 使加权平均资本成本最低， 所以选项 A 的说法正 确。固定股利政策向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信 心，稳定股票的价格，所以选项 B 的说法正确。采用固定股利支付率政策的理由是，这样做能使股利与公 司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则，所以选项 C 的说法正确。采用低正常 股利加额外股利政策的理由是：具有较大灵活性，使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低 但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东，所以选项 D 的说法正确。26. 企业的股利分配方案一般包括 。A. 股利支付形式

19、B. 股利支付率 C. 股利政策的类型 D. 股利支付程序 股利分配政策一般包括：股利支付形式；股利支付率；股利政策的类型；股利支付程序。27. 以公开间接方式发行股票的特点包括 。A. 易于足额募集资本 B. 发行成本低C. 有利于提高公司的知名度D. 股票变现性强，流通性好本题考核公开间接方式发行股票的特点。 公开间接发行股票，是指通过中介机构， 公开向社会公众发行股 票。这种发行方式的特点是： 发行范围广、 发行对象多， 易于足额募集资本； 股票的变现性强， 流通性好； 股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；手续繁杂，发行成本高。所以选项A、 C、D都是正确的。选项 B

20、 是不公开直接发行股票的特点之一。28. 以下不属于普通股筹资的缺点的有 。A. 资本成本较高B. 可能分散控制权C. 财务风险大 D. 降低公司举债能力 普通股筹资的缺点： (1) 资本成本较高； (2) 可能分散公司的控制权； (3) 如果公司股票上市，需要履行严 格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难 度； (4) 股票上市会增加公司被收购的风险。29. 下列关于配股的说法中，不正确的有 。A. 参与配股的股东财富较配股前有所增加，称之为“填权”B. 参与配股的股东财富较配股前有所减少，称之为“贴权”C. 配股权的执行价格高于当前股票

21、价格，此时配股权是实值期权D. 配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是虚值期权如果除权后股票交易市价高于除权基准价格， 使得参与配股的股东财富较配股前有所增加， 一般称之为 “填 权”，反之称为“贴权”，所以选项 A、B 说法正确。配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是 实值期权，反之，是虚值期权，所以选项 C、D 的说法不正确。30. 下列属于非公开增发新股的认购方式的有 。A. 现金认购 B. 债权认购 C. 无形资产认购 D. 固定资产认购 非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。31. 影响债券发行价格的因素包括 。A. 债

22、券面额 B. 票面利率 C. 市场利率 D. 债券期限 根据债券发行价格的计算公式可知： 债券发行价格是指以市场利率为折现率计算的债券未来各项现金流量 (利息和本金 ) 现值的合计，债券的面额即债券的本金，债券的面额和票面利率影响债券的利息，债券的期 限影响折现系数。32. 债券的到期偿还方式不包括 。A. 债券的调换 B. 提前偿还 C. 滞后偿还 D. 分批偿还 债券的到期偿还包括分批偿还和一次偿还。33. 按照有无担保，长期借款可分为 。A. 信用贷款 B. 抵押贷款 C. 票据贴现D. 质押贷款 按照有无担保，长期借款可分为信用贷款和抵押贷款。34. 长期借款的偿还方式包括 。A. 定

23、期支付利息、到期一次偿还本金 B. 定期等额偿还 C. 平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分 D. 到期一次还本付息长期借款的偿还方式有：定期支付利息、到期一次偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利 息、期末偿还余下的大额部分。35. 相对于普通股筹资而言，属于债务筹资特点的有 。A. 筹集的资金具有使用上的时间性 B. 不会形成企业的固定负担C. 需固定支付债务利息 D. 资本成本比普通股筹资成本低债务筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。与后者相比，债务筹资的特点表现为： 筹集的资金具有使 用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业

24、固定的负担；其资 本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。所以选项 B 不正确。36. 债券在到期日之后偿还叫滞后偿还，下列偿还方式属于滞后偿还的是B、 C属于转期，选项 D属于转换A. 将较早到期的债券换成到期日较晚的债券B. 直接以新债券兑换旧债券 C. 用发行新债券得到的资金来赎回旧债券D. 可以按一定的条件转换为本公司的股票 滞后偿还有转期和转换两种形式，选项A、三、计算分析题 （ 总题数： 3，分数： 40.00）资料： A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100万股，净资产 200 万元，今 年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的

25、税后利润和需要追加的资本支出如下：年份123税后利润 （万元）200 250200资本支出 （万元）100 500200假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并 且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值 1 元，预计发行价格每股 2 元，假设增发当年不需要支付 股利，下一年开始发放股利。要求：（分数： 8.00 ）（1）. 假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；（分数： 4.00 ） 采用每股 1 元的固定股利政策单位：万元年份

26、1231. 资本支出100500200税后利润200250200股利100100100+110/2=1552.留存收益补充资金200-100=1002 50-100=150200-155=45需要外部筹资100-100=0500-150=350200-45=155长期资本总额200+100=3003 00+500=800800+200=1000累计借款上限800×30%=2401 000×30%=303.增加长期借款0240604.需要增发股权资金0350-240=110155-60=95（2）. 假设公司采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。（分数： 4.0

27、0 ）采用剩余股利政策单位：万元年份1231. 资本支出100500200税后利润200250200可分派利润 （或资金不足 ）200-100=100250-500=-250200-200=0股利100002. 留存收益补充资金1002500需要外部筹资02500长期资本总额200+100=3003 00+500=800800+200=1000累计借款上限800×30%=2401 000×30%=303. 增加长期借款0240604. 需要增发股权资金0250-240=100上市公司在 2013 年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10 股送

28、2股派发现金红利 0.5 元（含税，送股和现金红利均按 10%代扣代缴个人所得税 ），转增 4 股。 股权登记日： 2014年 3月 1日（注：该日收盘价为 49元） ；除权（除息）日： 2014年 3月 2日（注：该日的开 盘价为 32 元） ；新增可流通股份上市流通日： 2014年 3月 3日；现金红利到账日： 2014年3月 15日。 A上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况如表所示。单位：万元项目金额股本（ 面额 1 元，已发行普通股 50000万股）50000资本公积50000盈余公积20000未分配利润100000所有者权益合计220000要求：（1）. 从 A 上市公司的利润分

29、配及资本公积转增股本实施公告披露的信息分析该公司的股利分配形式包括什 么?（分数： 4.00 ）从 A 上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息得知，该公司的股利分配包括现金股利 和股票股利。（2）. 计算确定 A上市公司的利润分配及资本公积转增股本后的所有者权益各项目的数额。（分数：4.00 ）A上市公司 2013 年度利润分配方案实施后的所有者权益各项目如表所示：项目利润分配前（ 万元 ）利润分配后 （ 万元）股本（面额 1元， 均为 发行的普通股 ）50000原股本 +发放股票股利增加的股本 +资本公积转 增股本 =50000+ 50000×20%+50000&#

30、215;40%=80000资本公积50000原资本公积 - 资本公积转增股本 =50000-50000×40%=30000盈余公积2000020000（不变）未分配利润100000原未分配利润 -现金股利分配 - 股票股利分配 =100000-50000×0.05-50000 × 20%=87500所有者权益合计220000217500（3）. 假设 A 上市公司的股东均为个人股东，确定公司应代扣代缴的个人所得税为多少，扣税后每股实际派 发现金为多少 ?（分数： 4.00 ）应代扣代缴的现金股利所得税 =50000×0.05 × 10%=250

31、（万元 ）。应代扣代缴的股票股利所得税 =50000×20%×10%=1000（万元 ）。 股东实际收到的现金 =50000×0.05-250-1000=1250（ 万元 ）。 扣税后每股实际派发现金 =1250/50000=0.025（ 元/ 股）。（4）. 计算 A上市公司在 2014年 3月2日除权（除息）日的参考价。（分数： 4.00）除权参考价 =（股权登记日收盘价 -每股现金股利 ）/（1+ 送股率 +转增率）=（49-0.05）/（1+20%+40%）=30.59（ 元）（5）. 分析 A公司 2013 年度利润分配及资本公积转增股本方案对股东的影响

32、。（分数：4.00 ）由于该公司除权 （除息）日股票的开盘价为 32元，相对于股权登记日 （2014 年 3月 1日）的股价（该日收盘价 为 49 元）有较大幅的下降，有利于使股价保持在合理的范围之内。而且由于除权（ 除息 ） 日股票的开盘价 32元高于除权参考价 30.59 元，会使股东获得股价相对上升的好处。A公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本5000万元，每股面值 1 元，股价为 50元。股东大会通过决议，拟每 10 股配 2股，配股价 25元/股，配股除权日期定为 2011年 3月2日。假定配股前每股价格为 56 元，不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。（分数： 12.

33、00 ）（1）. 假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及每份股票的配股权 价值； （ 计算结果保留三位小数 ）（分数： 4.00 ） 配股前总股数： 5000/1=5000（ 万股） 。配股除权价格 =（5000×56+25×5000×2/10）/（5000+5000 ×2/10）=50.833（ 元） 。 或：配股除权价格 =（56+25 ×2/10）/（1+2/10）=50.833（ 元） 。由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格=配股除权价格 =50.833（ 元）每份股票的配股

34、权价值 =（50.833-25）/（10/2）=5.167（元） 。（2）. 假定投资者李某持有 100 万股 A 公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不 参与配股对其股东财富的影响 （计算结果保留整数 ） ，并判断李某是否应该参与配股；（分数：4.00 ） 如果李某参与配股，则配股后每股价格为 50.833 元，配股后拥有的股票总市值 =（100+100 ×2/10） × 50.833=6100（ 万元） ，李某股东财富增加 =6100-100 ×56-100 ×2/10 × 25=0（万元） 。如果李某不参与配股，则配

35、股后每股价格=5000 × 56+25× （5000-100） ×2/10/5000+（5000-100） ×2/10=50.92（ 元） ，李某股东财富增加 =50.92 × 100-56 × 100=-508（ 万元 ）。结论：李某应该参与配股。（3）. 如果把配股改为公开增发新股， 增发 1000万股，增发价格为 25 元/股，增发前一个交易日股票均价为56 元/股。老股东认购了 800 万股，新股东认购了 200万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业 价值的变化， 计算老股东和新股东的财富增加。 （ 增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计 算结果保留整数 ） （分数： 4.00 ） 由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化， 所以，普通股市场价值增加 =增发新股的融资 额，增发后每股价格 =