西南林大毕业论文-苏宁电器股份有限公司资本结构分析毕业答辩

1、答辩人： 杨勇指导教师：李春波（讲师）答辩时间： 2011年6月4日苏宁电器股份有限公司苏宁电器股份有限公司资本结构分析资本结构分析 家电零售行业发展对我国扩大内需有极大的促进作用。本文在上市公司资本结构理论分析的基础上对苏宁电器股份有限公司资本结构特征进行了详细分析，并得出该公司资本结构有需改进之处的结论，并进一步对其资本结构的优化提出几点建议。苏宁电器股份有限公司简介苏宁电器股份有限公司简介苏宁电器资本结构特征测算苏宁电器资本结构特征测算苏宁电器资本结构特征分析苏宁电器资本结构特征分析优化苏宁电器资本结构的建议优化苏宁电器资本结构的建议论文结构 近年来，家电零售连锁企业取得了可观的经营业绩

2、，近年来，家电零售连锁企业取得了可观的经营业绩，2005年至年至2010年，我国排名年，我国排名前前6位的家电零售连锁企业，年平均增长率高达位的家电零售连锁企业，年平均增长率高达172%。这六家家电企业连锁企业分别。这六家家电企业连锁企业分别是苏宁电器、国美电器控股有限公司（简称是苏宁电器、国美电器控股有限公司（简称“国美电器国美电器”，文中下同）、永乐家用电，文中下同）、永乐家用电器有限公司、三联家用电器有限公司、大中电器有限公司、五星电器有限公司。器有限公司、三联家用电器有限公司、大中电器有限公司、五星电器有限公司。 在我国家电零售业中，苏宁电器和国美电器排名靠前。两家企业间的竞争很激烈。

3、在我国家电零售业中，苏宁电器和国美电器排名靠前。两家企业间的竞争很激烈。苏宁和国美在疯狂的扩张和开店，黄光裕事件之后，苏宁电器的门店总数超过国美，苏宁和国美在疯狂的扩张和开店，黄光裕事件之后，苏宁电器的门店总数超过国美，在销售规模和门店数量上都超过竞争对手。在销售规模和门店数量上都超过竞争对手。苏宁股份有限公司简介苏宁股份有限公司简介 苏宁电器苏宁电器19901990年创立于江苏南京，是中年创立于江苏南京，是中国国3C3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的业的领先者，国家商务部重点培育的“全国全国1515家大型商业企业集团家大型

4、商业企业集团”之一。现已成为中之一。现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值国最大的商业企业集团，品牌价值508.31508.31亿亿元。元。 截至截至20102010年，苏宁电器连锁网络覆盖中年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆国大陆300300多个城市，并进入中国香港和日多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近本地区，拥有近15001500家连锁店，员工家连锁店，员工1515万人，万人，20102010年销售收入近年销售收入近15001500亿元，名列中国上规亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业模民营企业前三强，中国企业500500强第强第5050位，位，入选入选福布斯福布斯亚洲企业

5、亚洲企业5050强、强、福布斯福布斯全球全球20002000大企业中国零售企业第一。大企业中国零售企业第一。 本文旨在研究苏宁电器的资本结构特征。为了全面而宏观地体现苏宁电器的资本结构，并考虑到分析数据的完整性和连续性，文中选取了苏宁电器2001年至2010年的年末报表作为研究其资本结构的样本进行计算整理得到如下数据。年份（年）年份（年）资产负债率资产负债率（% %）长期负债率长期负债率（% %）短期负债率短期负债率（% %）股东权益比率股东权益比率（% %）负债对股东权负债对股东权益比率（倍）益比率（倍）2001200185.253085.25314.7475.7812002200263.3

6、23063.32336.6771.7272003200364.625064.62535.3751.8272004200457.812057.81242.1881.372005200571.3870.05971.32828.6132.4952006200662.6940.0462.65437.3061.6812007200770.2530.06970.18429.7472.3622008200857.8490.12857.72242.1511.3722009200958.3560.54757.8141.6441.4012010201057.0791.20255.87842.9211.33资产负债

7、率资产负债率85.25363.32364.62557.81271.38762.69470.25357.84958.35657.0790102030405060708090年份（年）200120022003200420052006200720082009资产负债率（资产负债率（%）资产负债率（%） 从总体来看，从总体来看，2001至至2010年苏宁电器的资产负债率算术平均值为年苏宁电器的资产负债率算术平均值为64.863%，最高的资产负债率年份出现在，最高的资产负债率年份出现在2001年，达到年，达到85.253%，2010年最低，只有年最低，只有57.079%。总体上呈现出一定的下降趋势。这一

8、趋势。总体上呈现出一定的下降趋势。这一趋势从图从图1中可以明显看出。从苏宁电器负债的构成上看，其短期负债远远中可以明显看出。从苏宁电器负债的构成上看，其短期负债远远高于长期负债。以高于长期负债。以2010年的短期负债率和长期负债率为例，年的短期负债率和长期负债率为例，2010年苏年苏宁电器的短期负债率高达宁电器的短期负债率高达55.878%，而长期负债率却只有，而长期负债率却只有1.202%，短，短期负债率是长期负债率的期负债率是长期负债率的46倍之多。倍之多。 苏宁电器苏宁电器2001年至年至2010年的平均股东权益比率是年的平均股东权益比率是35.137%，从图，从图中可以看出苏宁股东权益

9、比率呈现逐年上升的趋势，说明股东对资本中可以看出苏宁股东权益比率呈现逐年上升的趋势，说明股东对资本的投入在增加，其结构不断趋于稳定。苏宁电器近年来的权益比率从的投入在增加，其结构不断趋于稳定。苏宁电器近年来的权益比率从2008年开始到年开始到2010年一直波动很小，并且总体呈上升趋势，对于家电年一直波动很小，并且总体呈上升趋势，对于家电零售行业来说，苏宁电器这样的股权结构是值得其他同行业公司借鉴零售行业来说，苏宁电器这样的股权结构是值得其他同行业公司借鉴的。的。14.74736.67735.37542.18828.61337.30629.74742.15141.64442.921年份（年）20

10、0120022003200420052006200720082009股东权益比率（股东权益比率（%）股东权益比率（%）苏宁电器股东权益比率苏宁电器股东权益比率苏宁电器负债对股东权益的比率最高出现在2001年，高达5.781倍.2001年苏宁电器有一个大额的短期借款及其商业信用总和为5.3亿元，占总资产的77.82%，当时苏宁电器拖欠了大量供应商货款，并且有1个亿的短期借款，这和2000年苏宁电器确定实施全国连锁发展战略不无关系。可以看出苏宁电器的负债对股东权益的比率在下降，到2010年末达到最低。说明苏宁电器资本结构在不断地进行调整，保护债权人的权益的能力不断加强。5.7811.7271.82

11、71.372.4951.6812.3621.3721.4011.332001200220032004200520062007200820092010负债对股东权益比率（倍）负债对股东权益比率（倍）负债对股东权益比率（倍）负债对股东权益的比率负债对股东权益的比率 由苏宁电器融资结构一览表（表由苏宁电器融资结构一览表（表2 2）可以看出苏宁电器的融资方式主要是以外源性融资为主，）可以看出苏宁电器的融资方式主要是以外源性融资为主，外源性融资占总融资金额外源性融资占总融资金额73%73%，其中商业信用（应付账款、应付票据和预收账款）占据总的融资，其中商业信用（应付账款、应付票据和预收账款）占据总的融资

12、金额的金额的54%54%，内源性融资（资本公积和留存收益）只占有，内源性融资（资本公积和留存收益）只占有27%27%。可以看出外源性融资中债务资本。可以看出外源性融资中债务资本（短期借款和长期借款）在筹资的比重并不大，只占据总筹资金额的（短期借款和长期借款）在筹资的比重并不大，只占据总筹资金额的2%2%。苏宁电器融资结构饼图苏宁电器融资结构饼图自有资金和经营积累27% 股权融资17%商业信用54% 债务资本2%2010年年05,000,000,00010,000,000,00015,000,000,00020,000,000,00025,000,000,0002001年2002年2003年20

13、04年2005年2006年2007年2008年2009年2010年自有资金和经营积累 股权融资商业信用 债务资本 2001 2001年到年到20042004年，苏宁电器的各种融资比重是很接近的，年，苏宁电器的各种融资比重是很接近的，几乎平行。这是因为苏宁电器在几乎平行。这是因为苏宁电器在20002000开始苏宁电器开始实施其全开始苏宁电器开始实施其全国连锁计划，从国连锁计划，从20052005年开始，苏宁电器的融资结构比率开始分化，年开始，苏宁电器的融资结构比率开始分化，其中商业信用呈六十度角上升，其中商业信用呈六十度角上升，20082008年到年到20102010年接近垂直线上升，年接近垂直

14、线上升，内源性融资（自由资金和经营积累）也稳健上升。苏宁电器的近内源性融资（自由资金和经营积累）也稳健上升。苏宁电器的近十年，如果要用两个字来形容，就是十年，如果要用两个字来形容，就是“成长成长”。苏宁融资结构折线对比图苏宁融资结构折线对比图05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,000流动负债长期负债股东权益国美苏宁国美电器和苏宁电器资本结构相关数据的对比条形图 相比国美电器，苏宁电器的长期负债所占比例很低，说明它没有充相比国美电器，苏宁电器的长期负债所占比例很低，说明它没有充分利用长期负债这种筹资方式。但是由于家电零

15、售业主要依靠延缓对供分利用长期负债这种筹资方式。但是由于家电零售业主要依靠延缓对供货商货款的支付获得资金的流通，没有很大的长期负债的筹资需求，可货商货款的支付获得资金的流通，没有很大的长期负债的筹资需求，可以说苏宁电器这样的资本结构还是合理的。以说苏宁电器这样的资本结构还是合理的。资本结构存在的问题 苏宁电器的资产负债率相对较高，加大了对债务的危机和风险，流动负债比重过高，这就意味着短期偿债压力比较大；再者就是融资结构上的不合理，有以下几点：资产负债率偏高；负债结构不太合理，短期流动性负债比例偏高；内源融资比例偏低，外源融资占绝对比重，要使企业能够可持续性的发展，就必须对其资本结构不断进行优化。苏宁电器资本结构的优化建议苏宁电器资本结构的优化建议降低资产负债率降低资产负债率提高长期负债水平提高长期负债水平充分利用外部金融体系充分利用外部金融体系苏宁电器的长期借款非常低，短期负债中的应付账款金额逐年剧增，所以要加强并改善与供货商的关系，保持价值链；运用多种筹资方式，比如银行借款、债券来降低