短期国际资本-广义货币供应量与经济波动

1、本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载短期国际资本 广义货币供应量与经济波动本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档， 请点击下载按钮下载本文档(有偿下载)，另外祝您生活愉快，工作顺利，万事 如意！摘要：本文构建起短期国际资本对实体经济影响的理 论模型，并对短期国际资本、广义货币供应量和国民 生产总值之间的关系进行实证研究。研究发现，短期 国际资本影响实体经济的传导机制是：在短期内，短 期国际资本流动显著引起广义货币供应量变化，广义 货币供应量的变化又会显著导致国民生产总值出现波 动。本文进一步结合脉冲响应函数和方差分解研究短 期国际资

2、本流动规模波动率与经济增长率之间的关 系，发现短期国际资本流动规模波动率是经济增长率 发生波动的单项Granger原因；经济增长率的波动中 有约20%是由于短期国际资本流动规模波动率发生异 动所致。关键词：短期国际资本流动；广义货币供应量；经 济波动中图分类号：文献标识码：A文章编号：1003-5192(2011)02-0007-05Short-term International Capital, Broad MoneySupply and Economic Growth本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如

3、需本文，请下载ZHOU Tin g-zuo, ZHANG Yi-hao, LUN Xiao-bo(School of Bus in ess, Nanjing Uni versity, Nanjing 210093, Chi na)Abstractsn this paper, a theoretical model concerning the in flue nee of Short-term Intern ati onal Capital flow on the economic growth has been built. In additi on, empirical research

4、on the in terrelati on ship of Short-term International Capital flow， broad money supply and econo mic growth has bee n con ducted. The research shows the transmission mechanism through which Short-term Intern ati onal Capital flow has an effect on economic growth: within a short period, Short-term

5、International Capital flow greatly affects the scale of broad money supply, which subsequently leads to a significant fluctuation in GDP. Furthermore, with the help of impulse response function and varianee decompositi on, the author an alyzes the relati on ship betwee n volatility of the scale of S

6、hort-term Intern ati onal Capital flow and the economic growth rate. The study reveals that the volatility in the scale of Short-term Intern ati onal Capital flow is the gran ger reas on for econo mic growth rate; About 20% of drastic fluctuati ons in the economic growth rate were due to abnormal vo

7、latility of the scale of Short-term Intern ati onal Capital flow.Key words:short-term intern ati onal capital; broad money supply; econo mic growth1引言自2002年以来，随着境外短期国际资本的大规 模持续涌入，我国国内相继发生了房地产市场泡沫、 股市上涨、人民币升值、流动性过剩和通货膨胀。2007 年美国次贷危机爆发并引发国际金融危机之后，全球 金融机构的去金融杠杠化”趋势强化，外部冲击下的 国内经济形势剧烈演变，潜入的短期国际资本又出现 逆转势头

8、，与之伴随着的是国内货币政策困境、人民 币汇率波动、股指大跌，以及经济增长放缓。因此， 从当前中国的现实国情出发，分析短期国际资本对我 国实体经济的影响及其传导渠道，科学而前瞻地研究 短期国际资本流动和经济增长率波动的关系，无疑是 理论界和实务部门面临的重要课题，同时也可为妥善 应对当前的金融危机提供重要思路。2文献回顾值得注意的是，国内外比较缺乏短期国际资本流 动和实体经济关系的专门性研究成果。国外最新研究 成果主要集中在以下两方面：（1）国际资本流动的影 响因素及其多元化资产配置效应。如Edwards 1,Papaioannou2等。（2）资本流入对东道国宏观经 济变量所产生的影响。研究表

9、明，资本过度流入会导 致宏观经济过热，具体表现为：一是引起货币扩张， 增大通货膨胀压力3;二是导致实际汇率升值，恶 化贸易条件4;三是影响总需求5。梳理并综合目前国内关于短期国际资本的研究 文献，大致分为三类。第一类主要是研究短期国际资 本的估算方法。尹宇明、陶海波使用的计量方法为： 短期国际资本规模=国际收支净误差与遗漏+私人非 银行部门短期资本流入+以其它名义通过正常渠道流 入的短期投机资本6。唐旭、梁猛认为，短期国际 资本从贸易渠道流入的成本较大，短期国际资本主要 是通过外资企业的利润留存、外国直接投资折旧和外 资投资企业的外债等三个渠道流入中国7。第二类文献主要分析影响短期国际资本流入

10、我 国的影响因素。代表性文献有：王世华、何帆发现，人民币升值预期是中国短期国际资本流动的决定因 素，良好的宏观经济运行状况也会吸引短期国际资本 流入8。张谊浩、裴平、方先明的研究结论认为大 量短期国际资本流入中国大陆除出于套利”动机外，还出于套汇”和套价”动机9。第三类文献主要分析短期国际资本流入对我国 资产价格的影响。刘莉亚研究结果表明：短期国际资 本的大量流入显著推动住宅价格尤其是豪华住宅价格 指数的上升10。张谊浩、沈晓华发现，人民币升值 和上证综合指数上涨是短期国际资本流入中国的原 因，但短期国际资本流入并不是上证综合指数上涨的 原因11。国内外研究成果对本文的实证分析具有重要启 示与借鉴意义。但考虑到目前的文献尚缺乏针对短期 国际资本流动与国内实体经济，特别是与经济增长率 波动关系的专门成果，这与中国当前经济稳健运行的 现实要求极不相符。为此，本文将从短期国际资本流 动对实体经济影响机制，以及短期国际资本流动波动 率