财务顾问FA费究竟该怎么收？收多少？

1、财务参谋 (FA) 费究竟该怎么收？收多少？概述：关于并购业务参谋收费问题，一直是投行圈从业人士的主要 收益来源，尤其是并购居间人，经常跟买方或卖方甚至两方 签署?并购居间财务参谋效劳协议?来锁定未来并购交易完 成后的效劳费。其实，金融市场或资本市场中信息不对称和资源不对称本身 就是一种定价根底，付财务参谋费很正常。但对于圈子里的 一些不专业的财务参谋小编想说两句。你说那些去卖方标的 公司尽职调查并与卖方签署了排他性的财务参谋协议的，拿 钱再合理不过了，可是对于那种整天泡在微信群里传话和传 名片的“居间人 ，我们应该如何对待？去年某财经杂志主 编亲身经历的一个单子，人家专门负责标的企业尽调的最

2、终 在多个标的中寻找到某家上市公司感兴趣的标的， 收个 1.0% 的居间效劳费拿个一两百万，这很公正，上市公司发行股票 购置资产，现金由并购基金支付。然而的然而，这个标的信 息传到上市公司及并购基金那边中间经历了一个“传话人 ， 也要个1.0%，呵呵那是不是说， 大家以后什么事情也别 干了，就蹲在微信群里并游走各个券商、私募、上市公司， 到处找寻求找标的就能过活？回过头来，有没有想过这种信 息不对称(非资源不对称)未来还会有空间吗？事实上，买方财务参谋是冲上市公司或并购基金要钱，你需 要做的就是找到符合买方要求标准的标的公司，并且进行充 分尽职调查，把尽职调查报揭发送给买方，而且还要负责促 成

3、买方与卖方的谈判和交易；卖方财务参谋是冲标的公司要 钱的，你需要做的是寻找到开价适宜的买方上市公司或并购 基金，而且最终以卖方实际收到的并购交易价款作为基数计 提财务参谋费。但需要提醒的是，你别太不专业，只是朋友 的朋友说自己手里有一个标的谁知道朋友的朋友的信息是 不是二手的，然后上去就冲着买方要钱，这说明你是圈外 人士，根本搞不清楚你是买方的还是卖方的参谋。当然，也 有两头吃的，不过一般都是专业的并购基金管理人，既是买 方的排他性代表，寻找到标的并谈判后，也是卖方的排他性 代表，这个钱人家拿着也心安理得！此外，这个财务参谋费 是随口开的还是有什么标准化的定价根底，国内嘛，用嘴不 用规矩，往往

4、是双方开心就好。但人家老外玩了这么多年， 有些规矩还是值得我们中国投行圈借鉴的 比方“莱曼公式 的递进阶梯式收费模式 ，因为有些圈子里的收费，我实在 是看不下去了！ ！一、财务参谋费：谁来收？收什么？怎么 收？1谁来收：外资机构、券商、投资公司、信托公司和其 他一些中介机构或个人，一般券商为主2收什么：聘用订金、起始费、销售代表费、参谋费、交易管理费、公正意见费、中止费、成功酬金3怎么收：固定费用和基于交易价格的变动费用1谁来收：外资机构、券商、投资公司、信托公司和其 他一些中介机构或个人，一般券商为主近几年，我国的购并市场风起云涌。在这个快速成长的 并购市场中，活泼着一批并购财务参谋，他们深

5、度介入并购 交易，为客户兼并与收购、资产重组及债务重组等活动提供 整体筹划、目标搜寻、尽职调查、方案设计、谈判辅导、材 料制作报批等专业化效劳。 这些财务参谋有外资机构、 券商、 投资公司、信托公司和其他一些中介机构或个人，其中券商 是这个市场的主要效劳提供者。券商介入并购业务由来已 久，从 90 年代中期就有一批券商开始设立并购部， 2001 年 以来由于通道制限制了券商的承销业务，并购业务所受的重 视度大为上升。虽然各家券商纷纷都设立了专门的并购业务 部门，但是多数券商对并购业务的盈利模式还比拟模糊，只 有少数证券公司建立了自己的盈利模式，在市场上确立了自 己的地位。2收什么：聘用订金、起

6、始费、销售代表费、参谋费、 交易管理费、公正意见费、中止费、成功酬金目前并购财务参谋的收费没有一个统一的收费标准，并 购操作复杂程度、并购标的额大小、操作周期长短、谈判双 方的谈判实力不同而上下不一，但是总体的区间根本上都落 在 150 万到 500 万之间，有少数标的额较大，操作较复杂的 并购案，财务参谋金额在 600 万元以上。一般来说，上市公 司并购参谋费高于非上市公司并购，涉及国有股权的上市公 司并购参谋费高于法人股的上市公司并购，要约收购的并购 参谋费高于普通的协议收购。财务参谋费的收费一般都是在财务参谋和客户双方谈 判后采用一口价的方式达成。这点和西方并购财务参谋收费 有很大的区别

7、。西方投行并购参谋费一般包括固定费用和基 于交易价格的变动费用两局部，具体工程还细分为聘用订 金、起始费、销售代表费、参谋费、交易管理费、公正意见 费、中止费、 成功酬金等多项， 一般成功佣金占 30-60% 左右3怎么收：固定费用和基于交易价格的变动费用 海外投行的收费模式较为合理地将并购财务参谋效劳 进行分解，分别支付费用，一方面各种工程的固定费用保证 了财务参谋的利益，反映了对财务参谋效劳价值的成认和肯 定，另一方面基于交易价格的变动费用又对财务参谋有较好 的鼓励作用。随着中国并购市场成熟程度提高，财务参谋费 用也将向更为细致的分项定价开展。 目前我国并购财务顾 问费根本上都是采用分期收

8、取的形式， 最常见的是分为 4 步 首先是双方签订财务参谋协议，券商收取首期款，首期款的比例一般在 10-20%左右，一般最低不少于 20 万元。在并购 协议签订后收取第二期款， 一般比例为 30-40% 。在并购交易 审批全部通过后，收取第三期款，一般比例约30%-40% 。一般到这步，财务参谋费应该已经收取 90%左右，剩下的 10% 左右在股权过户后收取。随着购并交易复杂程度的加深，客 户对财务参谋的依赖程度逐渐提高，付费的主动性逐渐增 强，表达在券商财务参谋费的收取比重有所前移。并购财务参谋业务和传统投行业务各有优势。传统投行 工程的单笔收入较高，一般在 1000 万元以上，而且交易完

9、 成后收费有绝对保证。而并购财务参谋业务的优势在于并购 操作周期远比传统投行短，操作的家数不受限制，根本上不 存在业务风险，不占用公司资源，并且随着国内并购市场的 扩大，并购业务复杂程度的上升，市场并购财务参谋效劳的 价值含量认可度上升，并购业务的盈利前景就更为乐观。对 于券商来说，在行 业平均收益率下降的情况下，购并业务 人均创利的优势以及成长潜力就更为突出。二、传说中的财 务参谋费的莱曼公式1按照报酬的形式可分为三种2按照计费方式划分：莱曼公式3杠杆收购的收费国外金融机构进行并购业务的收费标准 国外金融机构在从事并购业务时其收费因效劳内容不同而发生变化， 般也没有明确的规定。根据不同分类方

10、法，主要有以下几种 收费方式：1按照报酬的形式可分为三种 前端手续费。大型投资银行在接受客户委托订立契约时， 通常以先收方式要求预付一定的费用。前端手续费有两种意 义，对投资银行来说，可以补偿牺牲其它精力损失，同时又 是委托人对于合并抱有坚决意志的证明。因此投资银行才能 放心而认真地筹划工作。不管合并成功与否，委托人必须付 给投资银行前端手续费。 成功酬金。合并成功后，委托人按照交易额支付。它是对 投资银行效劳支付手续费的最普通的方式。 合约执行费用。2按照计费方式划分固定比例佣金。无论并购交易金额是多少，投资银行都按照某一定比例收取佣金。固定比例 确实定一般由投资银行和客户谈判确定，并购交易

11、的金额越 大，这一比例越低。累退比例佣金。即投资银行的佣金随着交易金额的上升而 按比例下降。累退比例佣金可以通过莱曼公式计算。莱曼公式： 金额数量佣金比例 % 第 1 个 100 万美元 5 第 2 个 100 万美元 4 第 3 个 100 万美元 3 第 4 个 100 万美元 2 超过 400 万美元的局部 1 例如，某个并购工程的交易金额 为 500 万美元，那么按莱曼公式计算的佣金为 100x5%+100x4%+100x3%+100x2%+100x1%=15 万美元 累进比例佣金。投资银行与客户事先对并购交易所需金额 作出估计预测，除按此估计交易金额收取固定比例佣金外， 如果实际发生金额低于估计额那么给予累进比例佣金作为奖 励;如果实际发生金额高于估计额那么以累进比例方式扣减佣 金作为对投资银行的惩罚。这样可以激发投资银行工作的创 新能力。3杠杆收购的收费 投资银行参与杠杆收购那么还要另外收取几种费用。由于 在杠杆收购中，收购目标公司的资金主要是通过银行借贷或 发行“垃圾债券 JUNK BOND ，下等或次等债务融资 取得 的，因而投资银行根据这种购置者主要使用债务资金并且