(g)201306国债期货交割业务规则及仿真会服系统操作实务

1、中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange 国债期货交割业务规则国债期货交割业务规则及仿真会服系统操作实务及仿真会服系统操作实务2013年年6月月 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange 国债期货交割方案设计国债期货交割方案设计全面结算会员与交易会员的交割业务交互全面结算会员与交易会员的交割业务交互主要内容主要内容- 2 -国债期货仿真交割会服系统操作实务国债期货仿真交割会服系统操作实务中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange 一- 3 -中国金融期货交易所China

2、Financial Futures Exchange - 4 - （一）交割制度的重要性（一）交割制度的重要性 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （二）交割制度的选择（二）交割制度的选择国际上绝大多数国家或地区的国债期货采用的是实物交割制度，只有澳大利亚、韩国等国债现货市场规模较小的少数国家采用现金交割制度。- 5 -交易所国债期货合约名称2010年成交量(手)交割方式美国（CME）美国10年期国债期货293,718,907实物交割德国（EUREX）长期欧元债券期货231,484,529实物交割德国（EUREX）短期欧元债券期货140,923

3、,898实物交割德国（EUREX）中期欧元债券期货133,851,275实物交割美国（CME）美国5年期国债期货132,149,948实物交割美国（CME）美国30年期国债期货83,509,754实物交割美国（CME）美国2年期国债期货66,977,168实物交割澳大利亚（ASX）3年期澳洲政府国债期货34,482,136现金交割英国（LIFFE）英国政府长期债券期货28,525,983实物交割韩国（KRX）3年韩国政府中期债券期货26,922,414现金交割 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange - 6 -避险效果好，促进旧券活跃可交割债券规模

4、大，交割风险较低现货市场流动性不足，交割结算价易被操纵n 我国国债现货存量充足，财政部国债发行日趋规律化，债券回购等市场日益成熟，国债期货采用实物交割制度的条件已经具备交割制度的选择交割制度的选择- 6 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange - 7 -交割制度的选择交割制度的选择美国美国CMECME和英国和英国LIFFELIFFE：采用滚动交割欧洲期货交易所：欧洲期货交易所：采用集中交割。上海期货交易所：上海期货交易所：所有产品采用集中交割郑州商品期货交易所：郑州商品期货交易所：采用滚动交割大连商品交易所：大连商品交易所：棕榈油、线型低密度聚

5、乙烯、聚氯乙烯采用集中交割，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米等合约则采用滚动交割。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 滚动交割和集中交割的比较滚动交割和集中交割的比较n 赋予卖方提前交割的权利赋予卖方提前交割的权利 卖方可以提前交割，提前取得交割货款，提高资金利用率 卖方可多次分散交割，缓解在集中交割时所面临的资金压力n 增加买方增加买方“多逼空多逼空”的成本和难度的成本和难度 滚动交割的交割期比较长，若多头想逼空，则必须自交割月的第一天起控制大量的国债现券，不仅需要投入大量的资金，而且因要在较长时间内持有可交割券，将面临较大的市场风

6、险- 8 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 滚动交割和集中交割的比较滚动交割和集中交割的比较n 防止集中采购和抛出现券，减轻交割对现货市场的冲击防止集中采购和抛出现券，减轻交割对现货市场的冲击 集中交割中，国债期货的券款交付集中在一天进行，若交割量较大，则买方集中性地筹集资金，可能拉升货币市场的资金拆借成本；卖方集中性地购买最便宜可交割券，可能抬高国债现券的市场价格，不利于现货市场的稳定n 同一可交割券可多次用于滚动交割，可增加可交割券实际供应量同一可交割券可多次用于滚动交割，可增加可交割券实际供应量 通过滚动交割，同一可交割券可在现券市

7、场多次被出售，用于卖方交割- 9 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （三）可交割国债范围（三）可交割国债范围n 中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债n 固定利率且定期付息n 同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌上市n 到期日距离合约交割月首日时间为4至7年n 符合转托管的相关规定- 10 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange TF1306仿真交易可交割券和转换因子仿真交易可交割券和转换因子债券代码托管机构票面利率%到期日期转换因子080003.IB中债登4.

8、07201803201.0470019803.SH中证登上海4.07201803201.0470100803.SZ中证登深圳4.07201803201.0470080018.IB中债登3.68201809221.0328019818.SH中证登上海3.68201809221.0328100818.SZ中证登深圳3.68201809221.0328090003.IB中债登3.05201903121.0026019903.SH中证登上海3.05201903121.0026100903.SZ中证登深圳3.05201903121.0026090027.IB中债登3.68201911051.039401

9、9927.SH中证登上海3.68201911051.0394100927.SZ中证登深圳3.68201911051.0394090023.IB中债登3.44201909171.0249019923.SH中证登上海3.44201909171.0249100923.SZ中证登深圳3.44201909171.0249090007.IB中债登3.02201905071.0011019907.SH中证登上海3.02201905071.0011100907.SZ中证登深圳3.02201905071.0011090016.IB中债登3.48201907231.0265019916.SH中证登上海3.4820

10、1907231.0265100916.SZ中证登深圳3.48201907231.0265100002.IB中债登3.43202002041.0258019002.SH中证登上海3.43202002041.0258101002.SZ中证登深圳3.43202002041.0258100022.IB中债登2.76201707220.9909019022.SH中证登上海2.76201707220.9909101022.SZ中证登深圳2.76201707220.9909100027.IB中债登2.81201708190.9926019027.SH中证登上海2.81201708190.9926101027

11、.SZ中证登深圳2.81201708190.9926100007.IB中债登3.36202003251.0218019007.SH中证登上海3.36202003251.0218101007.SZ中证登深圳3.36202003251.0218100038.IB中债登3.83201711251.0337019038.SH中证登上海3.83201711251.0337101038.SZ中证登深圳3.83201711251.0337100032.IB中债登3.10201710141.0039019032.SH中证登上海3.10201710141.0039101032.SZ中证登深圳3.10201710

12、141.0039100012.IB中债登3.25202005131.0155019012.SH中证登上海3.25202005131.0155101012.SZ中证登深圳3.25202005131.0155110021.IB中债登3.65201810131.0315019121.SH中证登上海3.65201810131.0315101121.SZ中证登深圳3.65201810131.0315110006.IB中债登3.75201803031.0326019106.SH中证登上海3.75201803031.0326101106.SZ中证登深圳3.75201803031.0326110003.IB中

13、债登3.83201801271.0349019103.SH中证登上海3.83201801271.0349101103.SZ中证登深圳3.83201801271.0349110017.IB中债登3.70201807071.0325019117.SH中证登上海3.70201807071.0325101117.SZ中证登深圳3.70201807071.0325120016.IB中债登3.25201909061.0140019216.SH中证登上海3.25201909061.0140101216.SZ中证登深圳3.25201909061.0140120014.IB中债登2.95201708160.99

14、80019214.SH中证登上海2.95201708160.9980101214.SZ中证登深圳2.95201708160.9980120005.IB中债登3.41201903081.0213019205.SH中证登上海3.41201903081.0213101205.SZ中证登深圳3.41201903081.0213130003.IB中债登3.42202001241.0246019303.SH中证登上海3.42202001241.0246101303.SZ中证登深圳3.42202001241.0246130001.IB中债登30062019301.SH中证登上海3.

150062101301.SZ中证登深圳30062 转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值不变数值不变。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （四）国债期货发票价格（四）国债期货发票价格- 12 -n 在交割流程中，一旦完成了买卖的配对，即可计算卖方应收交割货款。百元面值可交割国债应收货款称为发票价格百元面值可交割国债应收货款称为发票价格n 发票价格=期货交割结算价转换因子+应计利息 其中，净价部分和应计利息均精确到小数点后7位。n 交割中的应计利息计算与银行间市场国债现货应计利息方法相同。

16、n 每百元可交割国债的应计利息计算公式如下： 应计利息=（票面利率/每年付息次数）（配对缴款日-上一付息日）/当前付息周期实际天数100元例:对TF1212合约，客户在12月3日提交申报交割意向，交割券为110022.IB，其票面利率为3.55%，每年付息一次，付息日为10月20日。应计利息计算的已计息天数按配对缴款日计算，本例中即12月5日。因此已计息天数为46，当前付息周期实际天数为365.应计利息=(3.55%/1) (46/365) 100元 =0.4473973元。计算结果四舍五入至小数点后7位。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange

17、（五）我国国债存管体系（五）我国国债存管体系- 13 -根据财政部国债跨市场转托管业务管理办法中的规定：“国债实行分级托管体制，财政部授权中央国债公司承担国债的总登记职责；授权各托管机构分别承担在特定市场交易国债的登记、托管职责”银行间市场的债券托管在中债登，交易所市场的债券托管在中证登，由于交易所市场内有中证登上海分公司和深圳分公司两个国债分托管机构，因此，实际上国债国债期货的交割涉及三个市场：期货的交割涉及三个市场：银行间市场、上交所市场和银行间市场、上交所市场和深交所市场深交所市场 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （六）国债同市场交割

18、（六）国债同市场交割- 14 -n 为体现中金所集中履约担保方的责任和方便交割过户集中履约担保方的责任和方便交割过户，采用中金所开立债券账户的统一交收模式。卖方先把可交割国债转入中金所账户，在券款交付后，再从中金所账户把国债划入买方账户n 同市场交割时，卖方先把国债转入中金所在同一托管机构的债券账户，在券款交付后，再从中金所账户把国债划入买方在同一托管机构的账户 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （七）国债跨市场转托管（七）国债跨市场转托管n 国债期货实物交割将涉及国债跨市场过户问题。目前，不同客户债券账户在中债登和中证登之间无法直接过户。但

19、财政部颁布的国债跨市场转托管业务管理办法中规定：“本办法所称跨市场转托管是指同一国债托管客户同一国债托管客户，将持有国债在不同托管机构间进行的托管转移”n 国债期货交割中，中金所将在中债登、中证登（上海）和中证登（深圳）开立债券账户。不同市场多空客户间国债的过户，将通过中金所在各托管机构开立的账户，利用现有的转托管渠道得以完成- 15 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （八）国债期货跨市场交割（八）国债期货跨市场交割- 16 -n 国债的跨市场交割通过中金所账户的转托管方式实现n 跨市场交割时，中金所账户作为桥梁，通过转托管业务将待交割国

20、债由一个托管机构转至另一个托管机构，实现国债的跨市场过户 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债期货托管体系及跨市场转托管国债期货托管体系及跨市场转托管- 17 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （九）国债期货实物交割配对原则（九）国债期货实物交割配对原则交割配对原则：“同市场优先”原则，采用“最少配对数”的方法- 18 -“最少配对数最少配对数”方法：方法：对于两个数列，如果一个数列中的数值有和另一个数列中的数值相等的，则这两个数值配对；如果没有相同的，则在每个数列中各取最大的进行配对

21、，把这两个数中较大的减去较少的后，再看看两个数列中有没有相等的，如果有则配对，没有再各取两个最大的，以此类推 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （十）国债期货实物交割流程（十）国债期货实物交割流程- 19 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债期货实物交割流程国债期货实物交割流程- 20 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 第一阶段：最后交易日前的交割第一阶段：最后交易日前的交割- 21 - 中国金融期货交易所 China Finan

22、cial Futures Exchange - 22 -滚动交割滚动交割意向申报日意向申报日 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange - 23 -滚动交割滚动交割交券日交券日 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange - 24 -滚动交割滚动交割配对缴款日（上午）配对缴款日（上午） 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange - 25 -滚动交割滚动交割配对缴款日（下午）配对缴款日（下午） 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exc

23、hange - 26 -滚动交割滚动交割收券日收券日 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 第二阶段：最后交易日后的交割第二阶段：最后交易日后的交割- 27 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange - 28 -集中交割集中交割最后交易日最后交易日 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 集中交割集中交割交券日交券日上午上午11:3011:30前：前：卖方向交易所申报待交割券种和交割量卖方向交易所申报待交割券种和交割量 买方向交易所申报用于交割的债券账户

24、买方向交易所申报用于交割的债券账户下午下午2 2点前：点前：交易所向托管机构发送卖方过户清单交易所向托管机构发送卖方过户清单托管机构日终结算前：托管机构日终结算前：待交割券从卖方账户划入中金所待交割券从卖方账户划入中金所账户，检查买方交割账户的有效性账户，检查买方交割账户的有效性- 29 -中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange （十一）交割违约（十一）交割违约- 30 -交割违约 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 违约处理的整体思路违约处理的整体思路 对于违约方和守约方采取不对等处理方式不对等处理

25、方式。构成交割违约事实的违约方需分别支付违约金和补偿金，守约方获得补偿金，并终止合约。 补偿金：补偿金：作为违约方支付给守约方的经济补偿，以弥补守约方在现券市场上买入债券或卖出债券的损失。 违约违约金：金：具有惩罚性效力，由违约方向中金所支付，罚金可按照违约部分合约价值的一定比例收取。交割违约部分合约价值的2%。- 31 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 交割违约交割违约处理方案处理方案- 32 -n 损失赔偿的计算方法：损失赔偿的计算方法：p 若卖方违约，则差额为：违约手数MAX（基准券现券价格 - 交割结算价转换因子，0）10000p

26、 若买方违约，则差额为：违约手数 MAX（交割结算价转换因子 - 基准券现券价格，0）10000 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 基准券的选择基准券的选择n 确定基准券确定基准券 滚动交割以卖方申报券作为基准券。 一次性集中交割在滚动交割中已交割的券和一次性交割时已划转的券中，交割量最大的国债作为基准券。- 33 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 现货价格选择现货价格选择n 确定基准券的现券价格确定基准券的现券价格 中债估值是市场普遍用于参考和估值的价格，具有一定的权威性 滚动交割采用

27、意向申报日意向申报日该国债的中债估值作为现券的价格 一次性集中交割采用最后交易日最后交易日该国债的中债估值作为现券的价格- 34 -中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange 二- 35 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债期货交割过程中全结会员与交易会员的业务交互国债期货交割过程中全结会员与交易会员的业务交互n 为提高交割效率，同时体现交易所会员分级结算制度，交易会员为其代理客户申请交割，全结会员对交易会员客户的申报意愿有审核的权利n 交割过程中的券款划付均通过结算会员，结算会员有为交易会员提供

28、交割履约担保的责任n 结算会员和交易会员均通过会服系统收到交割数据，全结会员可以看到交易会员的交割情况- 36 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 三- 37 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange TF1306TF1306仿真合约滚动交割流程仿真合约滚动交割流程- 38 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 会员服务系统简介会员服务系统简介会员服务系统的国债期货交割管理模块为国债期货仿真提供仿真交割功能。结算会员为自己的客户办理交割，交易

29、会员为自己的客户办理交割，全结会员对交易会员客户的申报意愿有审核的权利。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange （一）最后交易日前的交割（一）最后交易日前的交割会服系统操作总结会服系统操作总结意向申报日意向申报日交券日交券日配对缴款日配对缴款日收券日收券日收券反馈日上午11:30前查询交割配对结果查询债券划入状态下午2点前申报买/卖方交割意愿下午2-3:15前结算会员审批交易会员的交割意愿交易所结算后查询交割匹配结果查询交割资金明细、违约情况 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 1.可交割债券和转

30、换因子查询可交割债券和转换因子查询 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 2.意向申报日意向申报日下午下午2点前点前买方交割意向申报买方交割意向申报 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 意向申报日意向申报日买方交割意向申报录入买方交割意向申报录入如果选择中债登，则仅需要输入一个托管机构账号及账户名称。如果选择中证登上海或中证登深圳，则需要分别输入中证登上海及账户名称、中证登深圳的托管机构账号及账户名称，根据“托管机构”确定优先账号。每个交易日，买方仅能申报一条交割意向，以最后一次申报的内容为准。

31、中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 买方交割意愿历史查询买方交割意愿历史查询 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 3.意向申报日意向申报日下午下午2点前点前卖方交割意向申报卖方交割意向申报 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 意向申报日意向申报日卖方交割意向申报录入卖方交割意向申报录入选择托管机构后，待交割国债品种中只有该交割合约下该托管机构的所有可交割国债信息供选择。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exch

32、ange 卖方交割意愿历史查询卖方交割意愿历史查询 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 4.意向申报日意向申报日下午下午2:003:15 结算会员审核交易会员交割意愿结算会员审核交易会员交割意愿拒绝的操作仅对滚动交割的申请有效。查询范围为其代理结算的交易会员当日申报的买方和卖方交割意愿总量。结算会员只可以在交易所规定的有效时间范围内，对交易会员申报进行拒绝或通过操作。结算会员不审批默认是“拒绝审核”。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 5.意向申报日意向申报日交割匹配结果查询交割匹配结果查询

33、中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 6.配对缴款日配对缴款日上午上午交割配对结果查询交割配对结果查询查询内容包括：申报查询内容包括：申报/ /最后交易日、配对日、产品号、合约号、买卖方向，最后交易日、配对日、产品号、合约号、买卖方向，客户号、交易会员号、交易会员简称、结算会员号、结算会员简称、配对客户号、交易会员号、交易会员简称、结算会员号、结算会员简称、配对量、交割结算价、债券代码、债券名称、转换因子、应计利息、交割款、量、交割结算价、债券代码、债券名称、转换因子、应计利息、交割款、应计罚金、应付补偿金和现券划转状态。应计罚金、应付补偿金和现券划转状态。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 交割配对结果查询（全结会员交割配对结果查询（全结会员VS交易会员）交易会员） 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 7.配对缴款日配对缴款