第一章金融市场概论

1、1、金融市場2、金融市場種類3、金融市場要素4、金融市場機能5、金融市場歴史発展一、金融市場1、定義資金調達運用等目的、金融資産負債関連権利義務取引金融取引、金融取引行場金融市場。 場所有形無形 電子 需給関係金融資産売手買手関係 運行価格 . .金融市場実体市場違金融市場実体市場違 金融市場、売買双方関係売買、契約関係委託代理関係持。条件付、信用下資金一時譲渡。 取引対象特殊商品貨幣、資金。 金融市場多無形市場。、金融資産、金融資産 金融資産、企業会計、現金預金、受取手形、売掛金及貸付金等金銭債権、株式他出資証券及公社債等有価証券並先物取引、先渡取引、取引、取引及類似取引（取引。）生正味債権

2、等定義。家計、現金預金、株式出資金、株式以外国債投資信託証券、金融派生商品、預金等、対外証券投資含対外債権等。 金融資産特徴 貨幣性 交換媒介機能持両替性 現金換金 架空性 金融資産労働産物、金融資産自身価値。金融資産真資産化。価値変動激。 持 不払市場 (一)期限分類短期金融市場長期金融市場分。、短期金融市場l短期金融市場、満期期間年未満金融資産取引行場、市場（参加者金融機関限定）市場（参加者限定）。l短期金融市場機能、(1)企業、政府、個人各経済主体短期資金運用調達、(2)銀行資金過不足調整、(3)中央銀行金融政策場、。、長期金融市場l長期金融市場、証券市場、資本市場呼、株式市場債券市場。

3、l長期金融市場機能、(1)企業、国地方公共団体等、株式債券発行設備投資、財政資金、長期貸付資金等長期的安定的資金調達場；(2)個人保険会社、銀行機関投資家、発行株式、債券売買、資金運用場。1、現物（）市場市場価格商品外貨即金取引、引渡市場。現物取引市場呼。現在市場価格場、短期間現金支払意味。2、先物（）市場商品，金利，通貨，株価指数先物取引行市場。 CME代表的。先物取引，将来時期商品一定値段売渡契約交，通常受渡時期反対売買，当初契約額差額決済。 3、市場目的物（原資産）、一定期間後特定日（清算日）、種類以前条件満時点権利行使、特定価格買付（又売付）権利。取引、権利売買取引指。取引行市場市場呼

4、。1、発行市場発行市場、株式会社資金調達目的新規発行証券、発行者直接、証券会社、銀行等介投資家一次取得市場。主、当事者間相対取引、取引所具体的市場抽象的市場指。株式発行市場含，中国日本通常狭義債券発行市場。 2、流通市場流通市場、発行証券、投資家投資家転流通売買市場。発行市場抽象的市場対、流通市場取引所具体的市場存在。 1、公開市場特定条件資格必要、自由参加取引市場。2、場外市場固定場所、分散市場指。市場、売買双方交渉、価格決、取引市場。3、店頭市場3、店頭市場一般，証券会社店頭行有価証券売買店頭取引称，店頭取引行全体的店頭市場。証券取引所立会場，組織的売買行，店頭市場一定集会場所，証券会社間

5、証券会社顧客相対（）取引行状態，抽象的。店頭市場，債券株式分。1、伝統的金融市場伝統的金融市場貨幣、債券、株式為替取引行市場。貨幣市場、債券市場、株式市場外国為替市場総称。2、市場伝統的金融取引実物商品債権取引相場変動回避開発金融商品総称。原義派生、金融派生商品。商品取引市場市場呼。1、地方金融市場2、国金融市場3、区域金融市場4、世界金融市場一、 金融市场主体 1. 工商企业 投资主体 储蓄主体 套期保值主体 2. 政府 筹资者 储蓄者 市场调节者 3. 居民个人 储蓄者 投资者 小规模资金需求者 4. 存款性金融机构 金融市场中介 套期保值主体 套利主体 投资主体(1)商业银行 存贷 结算

6、业务 银行发行证券筹资并投资 如: 发行大额可转让存单 票据贴现和再贴现业务 向同业拆出(入)资金 发行证券 证券投资 商业银行的其它业务(2)储蓄机构 是专门以吸收储蓄存款作为资金来源的金融机构 发放不动产抵押贷款(属长期资产业务) 投资于国债或其它证券(3)信用合作社 是由某些具有共同利益的人们组织起来的互助性质的会员组织 资金来源资金来源: 会员存款, 也有非会员存款 资金运用资金运用: 会员短期贷款/票据贴现/证券 投资/同业拆借5.非存款性金融机构 它们的资金来源主要是发行证券,或以契约性的方式聚集社会闲散资本保险公司 包括:人寿保险公司和财产与灾害保险公 司 资金来源资金来源: 按

7、一定标准收取的保险费 即出售各种险别的证券-保单 资金运用资金运用: 购入各种类型的有价证券-投资, 以备 偿付赔款人寿保险人寿保险: 保险金支付的可预测性 投资收益的最大化 投资类型风险性 金融市场资金的主要供应者财产和灾害险财产和灾害险: 偶发性和不确定性 资金运用的流动性要求 主要投资于货币市场/政府 债券/高级别的公司债券(2)养老基金 是公众为退休后生活所准备的储蓄金,一般由资方和劳方共同交纳 特点特点: 养老金的交纳由政府立法规定 其资金来源可以准确预期 投资于期限长 收益高的金融工具(3)投资基金 是向公众出售股份或受益凭证所募集的资金, 并将募集起来的资金投资于多样化证券组合的

8、金融机构 投资基金的当事人有四个投资基金的当事人有四个: 委托人-基金发起人 受托人-基金管理机构(或代理投资机构) 受益人-投资者 信托人-一般由投资银行/商业银行/信托公司充当 并负责基金资产的保管基金特点基金特点: 使小额资金进入市场 专家理财 投资的规模效应6. 中央银行金融市场主体 通过商业银行实施货币政策; 银行的银行-最后贷款人;(2)市场监督者 央行通过商业银行进行市场调节的作用流程央行通过商业银行进行市场调节的作用流程: 中央银行 银行货币头寸 实际经济部门 商业银行 手段(工具)金融市场工具(客体) 是融资者向投资者出具的契约或凭证 1. 票据 包括: 汇票本票支票 2.

9、债券 包括: 政府债券公司债券金融债券 信用债券担保债券 固定利率债券浮动利率债券收 益债券附新股认购权的债券分 红公司债券可转换债券 3. 股票 包括: 普通股优先股记名股不记名股 4. 外汇 包括: 外国货币外国支付凭证外国有价 证券 5. 同业拆借 同业拆借“资金” “头寸”三、金融市场的媒体 两类媒体: 金融市场商人或经纪人(具体职能); 金融市场中介机构(存在形态); 1. 经纪人 是为交易双方成交撮合并从中收取佣金的商人 或商号 (1)货币经纪人货币经纪人 同业拆借经纪人票据经纪人短期证券经纪人 利差佣金(2)证券经纪人证券经纪人 在证券市场上充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的

10、中间商人 个人经纪人法人经纪人(3)证券承销人(商) 包销代销(4)外汇经纪人 外汇中介行/外汇经纪人2. 金融机构证券公司承销包销证券代理买卖有价证券自营业务投资咨询业务(2)证券交易所 服务性的中介机构(3)投资银行(4)商业银行 传统业务: 承兑票据结算存贷 业务范围扩大: 中介代理咨询 四、金融市场的组织方式 是交易媒介的方式, 以确定交易价格并实现交易1. 拍卖方式 公开竞价 两种情形两种情形: 购买人之间竞价, 将金融工具卖给出价最 高者 买卖双方不见面, 通过电子计算机配对, “时间优先, 价格优先”原则, 实现成交 单向拍卖与双向拍卖单向拍卖与双向拍卖: 单向拍卖（投标） 出价

11、 竞价 双向拍卖（证券交易所形式） 要价 出价一个交易单位一个交易群体买方群体卖方群体金融工具的拍卖在证券交易所内进行 会员进驻交易所 委托代理证券交易所会员证券公司投资者2.协议方式 委托 传递委托指令客户 券商 证交所竞价成交 清算交割过户 清算交割一、积聚功能 积聚社会闲散资本 “蓄水池”-金融市场提供了社会资金在数量和时间上实现平衡的条件。 积聚资金的功能源于：积聚资金的功能源于： 1. 流动性 金融市场的工具机构集中交易的组织形式法规等提供了证券及时变现收益的便利和可能 2. 多样化的金融工具选择 人们可以根据自己对资金需求量需求时间收益和风险偏好要求去选择投资工具二、配置功能 1.

12、 资源配置 “优位区域, 寻优推移” 2. 财富的再分配 经济主体的财富价值随其金融资产价格的上 涨而增加; 随其金融资产价格的下降而缩水;3. 风险再分配 风险选择 风险预期三、调节功能 1. 金融市场的直接调节功能 实现途径实现途径: 实体投资项目的区域产业项目的优化选择 市场法规对交易行为的规范 市场优胜劣汰的自然法则 2. 金融市场的间接调节功能 金融市场为政府实施经济政策提供了平台四、反映功能 “晴雨表” 1. 金融市场是反映微观经济单位经济活动状况的 指示器 2. 金融市场直接或间接反映国家经济政策 3. 金融市场积聚了最广泛的经济信息 4. 金融市场有专门的分析人员一、金融市场的

13、形成 市场形成的标准：市场形成的标准： 主体-客体(工具)-金融活动(交易) 历史考察历史考察: 古罗马时代 公元前8-4世纪 13-14世纪 14世纪末-15世纪初 汇票 大规模贸易 银行业产生 (票据结算) (资本主义生产方式) 威尼斯热那亚 中世纪后期 (14-15世纪) 1540-1640 证券起源 第一次工业革命 工商业发展 意大利军事债券 股份公司/ 1602年英国 东印度公司 证券成为资本 英国产业革命 资本市场发展 主义国家企业 (1770年) 对金融业的内 筹措资金的方式 在需求 起源于17世纪的欧洲大陆 发展于工业革命以后 法国-17世纪就有证券交易法令 德国-出现于16世

14、纪, 交易18世纪 美国-1752年纽约证券交易所, 18世纪末发展 日本-民制维新(1868年)以后 战战结束-证券市场发展的转折二、金融市场发展趋势(一)资产证券化 1. 什么是资产证券化? 将流动性较差的资产, 通过银行或投资银行予以集中并重新组合, 将这些资产作抵押来发行证券, 实现相关债权的流动化 住宅抵押融资住宅抵押融资 集中债权发行证券 贷款 融资 融资 抵押 证券 银行 发起人 住宅抵押证券 (债权人) (某金融机构) $ 2. 资产证券化的原因(1). 金融管制放松和金融创新发展(2). 国际债务危机 银行介入国际证券市场(3). 电讯自动化技术电子网络的发展 3. 资产证券

15、化的影响(1). 有利影响 更广泛的投资选择 改善了金融机构资产流动性差的困绕 金融产业的繁荣(2). 不利影响 风险转移, 而非分散, 降低了“新”证券的 质量 金融监管难度加大(二)、金融全球化 1. 什么是金融全球化? 国际间资本流动日益自由 股票市场对外开放 上市外国投资者购买本国证券本国公民在外国 市场购买证券 国际货币市场的形成 -欧洲货币市场(Euro Currency Market) 国际利率趋同 24小时不间断金融交易 金融波动全球化趋势 金融全球化的原因金融管制放松现代电子通讯技术发展金融创新投资主体国际化 金融全球化的影响(1)有利的影响稀缺资源的全球配置更广泛的投资组合降低融资成本(2)不利影响国际金融风险防范政府金融监管难度加大(三)、金融自由化 1. 什么是金融自由化? 70年代中期以来,西方国家逐渐放松或取消金融 管制的过程 表现：表现： 金融市场的国民待遇 外汇管制的取消或放松 放宽对金融机构业务活动范围的限制, 允许金融机构间的业务交叉 放