节能环保行业重点市场分析报告

1、节能环保行业2015下半年重点市场分析国家持续加大PPP莫式的推广力度，相关扶持政策密集出台； 同时，在操作层面上，加快推动PPP项目示范和推介工作。从对财政 部首批30个示范项目以及国家发改委 PPP项目库才t介的1,043个项 目的分析来看，环保领域已成为 PPPJI式推广的重中之重。我们认为，随着PPP模式的加速推广，潜在环保项目订单将加快 释放并落地，从而有望催生行业高景气度。同时，在细分领域，水务 行业以及垃圾焚烧发电行业由于具有较清晰的投资回报机制,较易形 成合理预期而吸引社会资本参与，将成为现阶段PPP模式的优先和重 点推行领域，并因此有望最先受益，其加速发展值得期待。VOCS5

2、测市场潜力巨大，政策持续加码或促行业加速爆发VOCS台理是继脱硫、脱硝之后的又一大潜在市场，发展处于起 步阶段。随着“大气十条”的深入推进，VOCS台理正在逐步加码。近期，财政部等三部委联合印发挥发性有机物排污收费试点办法， 将在石油化工行业和包装印刷行业征收 VOCS非污费；而“十三五” 环保规划则拟将VOC8内入约束性减排指标。在政策的持续推动下,VOCS台理行业将迎来加速发展，而作为 VOCS台理的基础与保障的监 测系统，其市场则有望率先爆发。从市场需求看，仅石油石化行业， VOC必测设备系统的潜在市场规模就有约 300亿，若考虑其它行业 及领域，则潜在市场规模将更为庞大，VOC噩测市场

3、发展前景看好。节能环保行业保持良好发展，下半年增长值得期待2015年1季度，渤海节能环保板块中，约有 81.6%上市公司的 归母净利润同比实现正增长，其中，盈利增速大于30%A及在030%范围内的占比分别约为36.7%和44.9%。止匕外，所有公司均未出现净 利润亏损情况。各细分行业中，在“大气十条”等政策落实和推动下， 大气治理行业发展保持较高增 速，2014年及2015年1季度的行业 净利润同比分别增加74.0麻口 58.4%;水处理行业2015年1季度的净 利润则同比上升36.9%,为全年业 绩实现较快增长奠定了良好的基 础；固废处理及环境监测行业则保持较为平稳的增长态势；此外，工业节能

4、行业14年业绩同比出现约12.0%下，15年1季 度则同比小幅 增加3.1%。总体而言，节能环保行业继续保持较快增长。资料来源：Wind张讯，渤海证务研究所图6： 14年及15Q1渤海节能环保各子行业业绩增速情况8。觥 7m EQ。 5QJ0K 如战 2m 20B - 1。觥 m - aw - -m 12014 I fflUQl资料来源；Wind蚕讯、渤海证务研究所目前，环境保护在经济新常态背景下也迈入发展的新常态，而 “环境全要素保护、污染全因子治理、生产全过程控制、管理全方位 发力”的环保新局面，将为 环保行业不断开启新的发展空间。同时， 在铁腕治污强力推动下，潜在的环保需求将加快释放，环

5、保行业有望 迎来加速发展。仅从正在实施以及即将实施的“大气十条”、“水十条”及“土十条”在内的三大环境战役来看，据环保部测算，将带来8.5万亿投资，这将直接推动环保产业实现更大目标发展。我们坚持环保行业处 于黄金发展期的判断，看好其中长期发展。从下半年 看，“十二五”收官之年进入下半程，各地政府在环保任务目标考核 责任要求下，预计将加快各相关环保政策措施的推进和落实，全年环保投入有望实现快速增长，行业发展值得期待。PPP催生行业高景气度，水处理及垃圾发电领域望最先受益政策力挺，ppPra速推广催生行业高景气度PPP 模式被视为化解地方政府性债务风险，为新一轮城镇化筹措资金的重要手段。在环境保护

6、、水利、能源、交通运输教育、养老、医疗等基础设施及公共服务领域，国家持续加大对ppP莫式推广的政策支持力度，据不完全统计，自 2014 年 11 月国务院发布关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见以来，在 国家级层面，出台的针对ppp模式推广的政策文件就超过10项。同时，为 了进一步破解ppp模式推广中所存在的问题，加快ppp项目落地，财 政部拟将进一 步制订相应政策举措，如研究建立上级财政对下级财政的结算扣款机制， 以约束地方政府违约行为， 保障社会资本的合法权益；制订中央财政出资金设立ppp引导 基金具体方案以及后续基金投资管理办法; 研究出台“以奖代补”措施，引导和鼓励地方融资

7、平台存量项目转型为ppp项目；尽快印发物有所值评价指引，抓紧制 定ppp项目财政管理办法；打造pppS合信息平台，推进专家库和项 目库建设等。41: ppp安持或臬*II更方an鬼和九杓文旭母检出项目.不云石电应及广PPP模式的支要版，,*朱A«美十出一号强有或於加在会2015 46月 HA«声本合作殖U示连工作的逋%>长对所本如径示无耳目店干.病保示意及目妾*受辛.金东 组织上报就二机2不点项8 .上我与透水忌埔目& R雷旬良冬 件,道4崔度五婚.目的安林羊牙式运行变到融戈gBT项" 财政布先不予4泛.优先支忖融资,十台公司4童救H4与力PPP发队

8、此归找出杓止求坳和耳的我策久，乱弱手再出左公共成本领域斗彳统一黑当公开之明.文争有序.基手«英子A公共眼界级域推广被 有力的MR和社会女A合作率为：妖见引过世公寸A木与地方般 财2015 *5 Jl j- 点为就会t木合，坂式后等* 声平台公司在土理日丸造.争爪食用PPP植气或少立行t*H 见的场方债多，化解传条艮酸；在充电公关及寿项目机 逐步增尻使用ppp目标.2015年4月 tA4f ，&Hit卷和公用率支件许姓 国*乂命和引导危笈.攵通透*济ft JML市故工程寺JM1 曾云龙办法>或塾加公用，支侵城幽曜口丁也转件灶管.明寅将计皎营杓备件.方式,m.以及件律经常q

9、候厅.竹汴发言才去件i任守同戚A本后防治族域与力PPP工阵势范体.却建三加七善他关十发土水污与另3俵成政 文.长效的社金工技受日城灰匐羊目林.现出主水污3芳治发 时故部.2015*4/后*让会营发合作的生电重 域林广运用PPP檀式.柴井存曾为主.园地用官以及交上查点封条却£»&时.士氐逐当由本污亲昉治短或全田佝社会声公才敢.拉广这用PPPtRl同吹臭黄金才收礼财.见己黑作流松.<改*如社会专於3作夜可百 为次&,利£ PPP 目的3雨"Mi由&G. ：辛外令至目金 珈5斗4月明政部豉承受能力所1身引D迄对自需及今后4宗财改支

10、出的爵响导线僖出江箱引.夏木&更最改¥名门要才桓嚣述PPP工怅这一方化Afc套现生 关于与遗开发、金融丈杼电 工场珏ppp耳目军中我，壮恨项目实粗，之开发银斤加a 20154 3/ ：；：' 痴社公宣未令作雷美同缎的 休第乩螟妁统*配.£光像廿PPP编目的&<三聿.在蔓片 “ 通知】t策允许走田内，给于ppp殖n上史化优t故5c 丫状生长期国可夫加乐许收和幸可之者化志彳.>4 PPP/口-4 l + 士工tn4看迪-3J E之二-才一用用妙方比心里产总轲辰小士串伤h%耍u 0世氏# 雪曜（2M5盘2月 号裁群上已去冬段分作格司开方工斗力工

11、也由俳机制去毗者於史观全切甫 构域能）目.当奇丈曷H速珞善9件处与卡境目依PPP瞳天及遑.至*札七工/帮亲等内馥.P即琪日Z呜才夫岂持办才招好，*于4志就4融社食中木合&201541 峭破奇,才招标.竟*世族M.支号也碰面R单一条/东耽PPP项供金同皆建.工咻忖堕加R马:虫当事frf氧4此片船丹着琳攵 W 梗昂楠 力Kk t上金寿K4&包您与于中札PPPR目行W匕.才 2m > 12 n F俄法”【火子武今也通好十人中小于 鹏三才h30 4、PPP机三项4 I -K a个./咛三青上台公司20U 3 11 后就杆范曜旷；语有关可鹉鞘端妹> 有*目我17.牢中跖尾审目

12、占1$+宾士隼亡一生本耳/内生叽树:?造石由食堂等由枭玄区小 表于"F由4畸联战随青加贯巾金管一切匕在t片认：L 上工上也门 PPP.希及门吐皆技守的筠等凿七】丘A聚壹料来看；短声小卜，南海N牛"*W在加快推广PPP模式的实际操作方面，继2014年11月财政部推 出首批30个PPP范项目 后，2015年5月25日，国家发改委发布 PPP项目库，集中推介总投资额约1.97万亿的1,043个PPP项目。 2015年6月25日，财政部印发 关于进一步做好政府和社会资本 合作项目示范工作的通知，要求组织上报第二批PPP备选示范项目， PPP项目示范推进加快。同时，在地方层面上，政府

13、推广运用PPPJI式以降低债务风险、 推进城市基础设施建设、保障公共服务供给、稳定经济增长等愿意强 烈，主动性和积极性较高，各地政府陆续出 台PPPt广意见等政策， 并加快推介PPP项目，今年年初至今仅,南、安徽、浙江等 9省所公 布的示范或试点项目就超过 480个，总投资额近1万亿。2015年以来各用罐层面公布的PPP项目情况（不完全蜿计）资料来源：公开资料.渤海江卷研究所在 财政部推出的首批30个示范项目中，环保项目共15个（供排 水项目12个，垃圾焚烧项目1个，环境综合整治项目2个），占项目 总数的50%地方政府推出 的PPP项目中，根据又t国家发改委 PPP 项目库所公布的29个省市的

14、1,043个项目的统计，环保项目投资总 额1,616亿元，占比约8.2%,但从数量 看，环保项目的占比则高达 34.3%。在全部358个环保项目中，水处理领域和固废处理领域的项 目分别为262个和82个，占比分别为73.2麻口 22.9%。水处理项目 中，污废水处理类型项目数量最多，达 157个，占比59.9%。固废处 理项目中，生活垃圾处理类型项目占主导，比例为 70.7%,其中， 垃圾焚烧项目34个，占比41.5%。图8：环保项目投资占比情况固成处理项资料来源：国家发改委，勃海证恭研究所图9:环保项目数量占比情况资料来源：国家发改委，渤海证拳研究所困10;水处理领域不同类型项目的数量分布情

15、况资料来源：国家发改委，渤海证券研究所S 11：固废处理领域不同类型项目的数量分布情况再上中注H收布卬|公4垃圾处理送废止哄.叱笺乂战处理(I |0211 讪 40 Q)力宴的资料来源：国家发改委.渤海证券研究所从 上述财政部示范项目及国家发改委推介项目的情况分析，可以看出，环保领域已成为PPPJI式推广的重中之重。我们认为，随着PPP莫式的加速推广，潜在环保项目订单将加快释放并落地，从而有望催生环保行业高景气度。同时，在细分领域，水处理行业（ 特别是水务行业） 以及垃圾焚烧发电行业由于具有较为清晰的投资 回报机制，较易形成合理预期而吸引社会资本参与，在现阶段将成为 PPP模式的优先和重点推行

16、领域。因此，PPP奠式推广，水务及垃圾焚烧发电行业将最先受 益，有望迎来加速发展。PPP促“水十条”加快落地，水务市场望率先受益2015 年 4 月 16 日，国务院正式发布水污染防治行动计划（ “水十条” ） ， 这是继“大气十条”之后， 环境污染治理领域的又一重大纲领性文件。“水十条”提出到 2020 年，全国水环境质量得到阶段性改善 ; 到 2030 年， 力争全国水环境质量总体改善， 水生态系统功能初步恢复; 到本世纪中叶， 生态环境质量全面改善， 生态系统实现良性循环等三阶段目标。同时，设定了相关的水质控制主要指标。“水十条”围绕水环境质量改善核心，提出地表与地下、陆地与海洋 污染同

17、治，实施从源头到水龙头的全过程严格监管，涉及工业污染防治、城镇生活污染治理、城市黑臭水体治理、农业农村污染防治、船舶港口污染控制、水循环再生利用、节水、饮用水安全、环境监管等领域。 对于每项防治任务， “水十条”不仅提出了具体目标及完成期限， 而且也明确了相关的责任主体， 避免“九龙治水” 乱局。同时，明确将进一步通过完善市场机制、严格执法监管、强化公众参与和社会监督等综合举措来确保政策的有效落实。投入方面，根据环保部规划院副院长吴 舜泽透露， 预计到 2020年， 完成“水十条”相应目标需投入资金可达到 5 万亿元。 我们认为， “水十条”出台，水污染防治万亿投资盛宴即将开启，而随着政策 的

18、深入实施，水处理行业有望迎来爆发式增长。S 1Z； *水十条*主要指标优艮til】类及以 上）足力尸、以上牝应比轲达7千'”以上啰年均门消年以地级及以上城市磁成区黑臭水体心.但相在IIF, .，以内3一地皴及以上城市集中式饮用水水源水质总体为m左右逐依高于b资料来捻：国条莅.渤海证年研危所2015年4月，财政部发布关于推进水污染防治领域政府和社 会资本合作的实施意见（“实施意见”），提出水污染防治领域推广 运用PPP莫式，以费价机制透明合理、现金流支撑能力相对较强的 存量项目为主。经充分论证的新建项目可采取 PPP模式。同时，要求逐步将水污染防治领域全面向社会资本开放，推广运用PPP模

19、式，以城镇污水处理（含再生水利用、污泥处辂）及管网建设、工业园区污染集中治理（ 含工业废水毒性减排） 、城市黑臭水体治理等10 多个细分领域为重点。并要求健全PPP项目回报机制，以及规范操作流程等。我们认为，“实施意见”将进一步推动 PPP模式在水处理领域的 推广并促“水十条”加快落地。从 “水十条”涉及的重点领域来看， 城镇水务 （ 包括供水、 污水处理、再生水利用等） 领域的付费机制较为明晰，而且随着水价改革的推进，特别是阶梯水价以及污水处理费标准调整的实施，水价形成机制将逐步完善，从而进一步为水务项目的投资运营收益提供保障。因此，相比于无清晰投资回报机制的其它水污染治理领域，城镇供排水领

20、域将更易于吸引社会资本参与，也因此在PPP模式的推广中水 务市场有望率先受益。垃圾焚烧前景广阔，PPP助力市场发展提速2013 年全国城市生活垃圾清运量约 1.72 亿吨， 相比 2004 年增长了11.2%，年复合增长率1.2%。从生活垃圾无害化情况看，虽然城市生活垃圾无害化处理率从 2004年的52.1%快速提升至2013 年的89.3%，但仅2013年未得到处理的垃圾就达到了 1,845 万吨，2004-2013 年期间的累计未处理量则高达约 4.86 亿吨，如果考虑城市生活垃圾历史存量以及无害化处理率更低的农村，则这一数字将更为庞大。巨大的历史存量以及伴随城镇化加速和生活水平提升所带来

21、的持续增加的垃圾产生量，为垃圾处理行业发展提供了坚实的物质 基础，同时也预示着未来市场潜力巨大图13：我国城市生活垃圾清运量及无害化处理率生出垃圾厚这氮万t) 生洋巨机兑害化如现料%)资料来源：国家统计曷.渤海证拳研究所图1生我国城市生活垃圾无害化处理能力持续增长无生化处理生加电/日培长聿闿资料来源：国家统计局,渤海证春研究所就 垃圾焚烧发电而言，随着技术成熟度和核心设备国产化水平 的不断提高、应用成本下降，凭借资源化、无害化、减量化等突出优 势，我国垃圾焚烧发电发展十分迅 速。2004-2013年，我国城市生 活垃圾焚烧无害化处理能力增加了约 8.4倍，年复合增长率达28.2%; 在无害化处

22、理方式中的比重则从 7.1%跃升 到32.2%,成为垃圾无害 化处理能力增量的主要贡献力量。另外，政策层面，垃圾焚烧发电受 到国家政策大力扶持。2012年，国务院“十 二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设 施建设规划，要求到2015年全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力达到无害化处理总能力的35%以上，其中东部地区达到 48%以上; 焚烧处理设施规模30.72 万吨 / 日，较 2010年增加 21.76 万吨 / 日，在规划新增总处理能力中的占比超过50%。在城镇化加速、垃圾量激增， 而与此同时城市土地资源紧缺的背景下， 垃圾焚烧将赢得更多发展优势，有望成为垃圾无害化的主流方式。图15：我国城市垃

23、圾焚烧处理能力占比持续提升KHI.O%90.0%乱咯70.0%611.0%50.0%4(1.0%30.0%20aO%10.0%Q.0%20IM 2005 2006 2007 2IXW 2009 21)10 20112Q12 2013一卫生填埋占比生烧占比一堆肥及其它占比资料来源：国家统计局，渤海证券研究所困16:规划新增垃圾无害化处理能力中各类技术占比填埋 焚烧 其他资料来源；国家统计局，渤海证券研究所根 据住建部数据， 截至 2013 年 9 月， 全国投入运行的城镇生活垃圾焚烧发电厂约159 座，日处理规模14.5 万吨。根据规划任务，2014-2015 年还需 完成约 16.2 万吨 /

24、 日的设施规模建设，按单位投资成本 50 万元 / 吨测算， 则 2014-2015 年的垃圾焚烧发电设施建设投资需求将超过800 亿元。此 外，“十二五”期间规划生活垃圾无害化处理设施规模年复合增长率13.8%，按此增长率以及假设“十二五”末，垃圾焚烧占无害化处理能力比重达到50%，测算“十三五”期间， 垃圾焚烧处理设施投入将达到 2,633 亿元。 垃圾焚烧发电市场空间广阔。2012 年， 国家发改委发布 关于完善垃圾焚 烧发电价格政策的通知 ，明确以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目， 执行全国统一垃圾发电标杆电价0.65元/kWh（含税）。发电价格的进一步完善，有 利于保障垃圾焚烧发电项

25、目的投资收益， 并为焚烧发电行业的发展奠定了坚实的基础。生活垃圾焚烧项目作为PPPJI式的重点推广的领域之一，较为完善的价格机制以及较合理的投资回报预期，同样将使其在 PPP模式的推广中优先受益，而在PPP模式的推动下，垃圾焚烧市场有望 进入加速发展期。VOCS台理：潜力巨大，监测市场或率先爆发VOCS亏染严重，治理势在必行挥发性有机化合物（VOCs）是指在标准状态下饱和蒸气压较高、沸点较低、分子量小、 常温状态下易挥发的有机化合物。通常可分为包括烷烃、 芳香烃、 炔烃的 C2-C12 非甲烷碳氢化合物， 包括醛、 酮、 醇、酯、酚等的C1-C10含氧有机物，卤代炫，含氮化合物，含硫化合物等几

26、个大类，已鉴定出的化合物超过300 种。VOCSM有光化学活性，可产生臭氧污染，形成二次有机气溶胶，是形成大气复合污染、 产生雾霾的重要前体物之一， 带来严重的环境污染；同时，大部分VOC葬身对人体健康也会造成一定的危害。 从来源方面看，VOCS®主要产生于石化、有机化工、合成材料、化学药品原料制造、包装印 刷、装备制造涂装、塑料产品制造等行业。困17: VOCs是PM2.5二次源及雾霾形成的重要前体物资料来源：互联网，渤海证券研究所S 18: VOCS对人体健康的危害）懒胜狼呼嫌4般：几畦副00 ；恶磐，有机 翩L盆有眦的，含 局靓化韵等/->/ VOCs ha途也;；E 2

27、/白帽，肝.肾功能衰埸1麻蜿除鞠i酸忌畿，稳弧含氧 有机化韵，有机卤等i瞠I为突出；有网 爪霞醐化部，含 重削比合储”ar作用蹦，致崎、m家翘勋突出褥1的k 有眦含弧含硝机化合 物等甭料来蒲；华南理工大学项海证参研究所随着我国重化工业的快速发展、能源消费的持续增加，加之长期以 来我国未将VOC&内入常规污染物管理范围，VOCS台理行业发展缓慢 （2013年我国VOCs治理行业产值仅3238亿元，140多家从业企业 中产值过亿元的仅有34家），近几年VOCS非放量呈快速增长态势， 2012年我国工业VOCs排放量为2,089万吨，比2005年增长了约1.7 倍，年复合增长率达15.0%。

28、大量的VOCS非放已成为导致我国严重 雾霾天气产生的重要因 素之一，其污染治理势在必行。产值0.5亿以下82.9%资料来源：中国环保产业协会渤海证舞研究所延伸阅读:图20：我国工业VOCS排放量呈逐年上升趋势资料枭源：华南理工大学，制海证券研究所监测市场空间广阔，政策推动之下有望率先爆发2010年5月国务院发布关于推进大气污染联防联控工作改善区域空气质量的指导意见，首次将 VOCsW二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等一起列为大气污染联防联控 的重点污染物，提出加大VOCs 污染防治。“十二五”期间，VOCS亏染治理和防控政策则进入密集 发布期，环保“十二五”规划提出要开展 VOCsffi有毒废气监测

29、，完 善重点行业污染物排放标准。2012年新修订的环境空气质量标准增加了臭氧 8小时平均 浓度限值和PM2.5浓度限值。2013年环保部发布挥发性有机物污 染防治技术政策，首次提出 VOCS亏染防治策略和方法。大气污 染防治行动计划要求推进 VOCS亏染治理，京津冀、长三角、珠三2014 年 12角等区域 2015年底前完成石化企业有机废气综合治理。月环保部发布 石化行业挥发性有机物综合整治方案 ， 提出到 2017年，全国石化行业基本完成 VOC维合整治工作，建成VOCSS测监控 体系，VOCS非放总量较2014年削减30%Z上。2015 年 4 月，环保部发布石油化工、石油炼制、合成树脂工

30、业等3个行业污染物排放标准，VOCS非放纳入控制范畴。2015年6月财政部等三部委联合印发挥发 性有机物排污收费试点办法，将于 2015 年 10 月 1 日起，对石油化工行业和包装印刷行业征收VOCs排污费。此外，环境保护“十三五”规划基本思路编制 完成， VOCs或将纳入约束性减排指标。我们认为，国家正在加快推进VOCS亏染物防治，随着政策持续加码、相关法规标准体系的进一步完善， VOCs治理行业将迎来加速发展期，而作为VOCS台理的基础与保障的监测系统，其市场则有望率先爆发。聂丸1tfOCs黄剧浩赛致黑冲线出乌黑布盘索政富支韩nrra112010.05关于推避大九再澄瓢除跣也 在固罩后面

31、钟飕/VOCS M SOii. NQ九网也恂一星助力防控吏 围寻管 工作准#区战至、质量指导意点号泥的二提出节开艮VOCs污泥防治作为大三活架戢陪琉拉工 见的通和祚妈步囊那分*2011.12找出加保VQCS如有小限，君M:冉属VOC6也有力无王监制- 用小晡 $国窄耳地整#,十二五，必知亢若E点行世打寺为琲就府范2012.02坏加2晓一厦 (GB3Q95-2012)»量殍准 踏加了吴轧68小时华坤永度阻怯相七颗粒物PM2.5旗虎理也 整进一缶推动 TOCs治理工作才千展.2012JO明破开郭甘口仁国横生黑叁 汇冉十/"!止廿DCs；押被把制要宋乐 4重点区蛾大气再学工商十二

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34、部(VUCm，烷测技布扣的1试行Z#K环或大 Q型笈忖凯化合物需比段则工作堤慎耗导(器求意见域I2014.12d w »工辽梃曲到2017年，全国*伟轩爨基本3t式VOC爆合於若工件，里石化行业挥发中行也物算合环保存,这版VOCs噩施监控体本.铜式与排肢总管战.2014年触减30%it；合方案8 以上.2015.014 .尚化学工业活总构M祖1:耳柒就计Z他化工.石油蟾桐以我分戊恸腐工儿的VOC鼻提出更制要求.相等3埴标泡2015.06发色布机构抨玲收便氏4财政第等在石癌化工竹业和包走帮刷仔业温点征就noc自推涛费卜亦* 3公开信息.南海证案时鼠所从VOCs监测潜在市场规模看，仅考虑

35、石油和化工行业，目前全国主要化工园区和以石油和化工产业为主的工业园区在500家左右，以每家园区平均入驻企业40家，平均每家企业配备一套 VOCSS测系统， 预计市场规模约300亿元；若未来3年有30施业需新加装VOCSB 线监测系统，则2015-17年VOCs监测系统市场需求规模约90亿元， 年均30亿元。因此，对于环境空气质量监测与石油和化工行业领域， VOC苦测系统潜在市场规模约321.5亿，其中2015-2017年市场需 求约103亿元，年均34亿元。止匕外，倘若考虑未来空气质量监测点 位向县级城市覆盖延伸以及其它行业的监测需求，则VOCs监测设备的潜在市场规模将更为庞大。环保行业深度研

36、究报告（2）:环境监测的大环保时代 作者：东方证券杨宝峰（一）环境监测进入全面推进期我 国环境监测起步较晚，从20世纪70年代才开始，以系统的 环境监测体系建设为最初的起点，发展缓慢，近两年由于雾霾等因素 驱动，才进入快速发展期。截至2010年，全国环保系统已建立2587 个环境监测站，基本形成了国控、省控、市控三级为主的环境质量监 测网，但从覆盖面、设备智能化层面看，还是处于非常低的水平。表4：裁闰环境监溜发展历程AfrftMN主建设内客第一野段佣7。年至第g年以环境质量监溜为主的监湍站建设期第二航段2000年至208年以污染源16涌为主的监舞治理一体化期第三阶段 2008年至2010年环境

37、监测全面推进时期在以环境监漓为基也的智慧环境建设；第四船段201。年至今参与第三方治理.创面开放既务性监蒲市场较虺T辑美十加强球建，质11：£国电.上生遍弛良JL.以方证界刮免躺图1Z我国环境监测网修僚情;兄|赫至W1Q年装搭丸惠：（国菽环瑛监同"十二壬/挑到A .东方金券碾弭所2012年我国环境监测仪器行业共销售仪器 27195台，实现销售总额 44亿元。其中烟气类监测设备占33%水质监测占45%空气类监测 占12%前两者均为污染源监测，总和达78%目前，环境质量监测 设备投资仍处于极低水平；同时，从污染源监测角度看，主要以单一 污染源监测为主，已无法适应目前的多污染源管

38、控的高标准要求。在新的环保政策和监测技术标准下，存量设备更新升级，新增设备市场 扩容在即，行业进入全面推进时期。Sia： 252年环境监泅仪器设备销性占比（二）加速新引擎：依法治国、市场化机制、本土化加速1、依法治国成主旋律，监管监测奏第一曲2015年1月1日，新环保法正式执行，明确提出“建立监测网络和 监测数据信息体系”；同时，新环保法增加了按日计罚，上不封顶、 查封扣押、行政拘留等条款，强调 违法处罚和环保执法力度，提升 了监测数据的重要性和排污企业的安装动力。在依法治国，对各类环境违法行为“零容忍”的环境监管主旋律下，加快监测网络和监测数据信息体系的建设将奏响第一曲。随律守立见，札叱2金

39、”才盛；!-比W七的目电看二国基舞弘强斤买干彳片仄曼活 *«-»«.鹿/耳一篇*力的11三声悻曲!I .，重心;I第三方看H曜目口鹿那带零1月博日看三方番空由显七思罟当灯耳，青益肾.KX卡“电广.不可学,方博辛钎牛丁北埠石喷苗宜立蜜胃聿/晟。*，曾尊境保皆主"nti主逑，会向电天需n融行批1J*7月<-.f M %*餐B*JLE号总克力医店吊£了"总主生富金稗二1,二也K 一中上/用同受MW#芸带?息金芹F工件鼾濡ST)步寰工博.懦MMM帏皿瓶&*必开工作的d，*Wi«lA1BZ中事人因臬加国口建便将青， UL

40、SMK, 6t-«M tMMMM IA W (, 烈中月炉专益北岳性辞,喳事*强手u或flii*iiJj* tse .出力,总& 方苛 广电育整的首靖三斤角 勺相口声配方誉者看啻曳怔汇法/中 肝笥"金注tnl.吧科京事£,青工邕力.2、行业步入发挥市场机制新阶段 另一方面，碳排放权、排污权交易工具稳步推进，试点地区从机制 和规则建设到交易平台建立均陆续完成。其中，根据中国应对气候 变化的政策与行动2014年度 报告，截至2014年10月底，我国7 个试点省市碳排放权交易市场共交易 1375万吨二氧化碳，累计成交 金额突破5亿元；配额拍卖合计成交量1521万

41、 吨，共7.6亿元。全国碳排放权交易市场有望在 2016年开始运行。同时，我国排污权 交易从2007年开始试点，截至2013年底，共有11个省市开展试点， 排污权有偿使用和交易金额累计将近 40亿，到2017年底将基本建立 有偿使用和交易制度，为全面推行奠定基础。随着排污权交易、环境 税等工具的逐步完善，我国环境行业已步入发挥市场机制作用、靠机制倒逼污染控制的新阶段。在此基调下，环境数据与容量的有效测定是一切的前提。监测行业将 迎来高速发展的新契机。图1孰印保领域主要市场化机制排污权交易环境税A第11年开拈这里A载至201。嵬10月底，国 内巴有7个港市升段戌 支公鞭亲讦哭玦5亿五 A全国碳排

42、漱权交易市场 有望2016年开始运行下婀隼开始试点A版至加13年底，国内已 施”个点市开展，金鞅果 计出0亿元 »用加门华威基本珑豆有 偻使用和更易制度，为全 面推行奠定聂总CA沔集翰湖漉内化治汴成本苣就数据是基编和依据3、本土化加速：天时、地利、人和 天时：我国监测设备的市场结构已发生变化。以空气质量监测为 例，2013年环保部下发的空气质量新标准第二阶段监测实施方案 中， 明确提到在同等条件下，按政府采购有关要求优先采购国产设备。2013年底，国产 设备的市场份额已从2012年的不足20%t升到超过50%进口替代趋势明显，市占率将持续扩大。作为监测设备最重要 的客户，政府推动国产

43、监测设备的大 环境已形成。地利：与此同时，本土企业已完成技术积累，具有相当的生产规模和 资金实力，进入行业整合并购、产品线延伸阶段。而在销售渠道和售 后服务方面，国内企业更是具备先天的优势。人和： 未来在环境监测系统信息一体化和第三方运维的大趋势下， 考虑信息安全等因素， 政府采购将向具有自主知识产权的国内产品加大 倾斜，本土企业将迎来采购订单和市占率齐升的黄金时期。( 三 ) 百亿市场空间即将全面启动未 来 2-3 年， 环境监测设备行业有望以30%速度快速发展。一方面，污染源监测从单一指标向多指标推进， 火电脱硝监测的新建、 脱硫监测的更换、工业锅炉改造 以及VOCs重金属监测等新品类的增

44、加，有望继续保持高增速。另一方面，环境监测目前仍处于较低水平，智慧环境的推进具有促进作用。其中，大气监测和水质监测市场空间约为70亿/年，重金属和VOCS5测约带来35亿/年市场空间。1、大气监测：工业锅炉改造成为主力环 境空气质量监测： 2012 年，环保部出台环境空气质量标准，对重点城市国控点位新增细颗粒物 (PM2.5) 、臭氧、一氧化碳三项监测指标， 规划分三阶 段阶段在 338 个城市， 新建 1436 个国控监测网点。 目前， 前两阶段的建设已合计完成190 个城市， 945 个监测点位;国控网建设已进入第三阶段。根据 国家环境空气监测网建设项目申报技术指南，按照平均每个点位需96

45、 万元，每 3 个点位配备1套备机，我们估计14-15 年将有 6.4 亿元市场空间。表国控监森站点三阶段停情况第一舱段二阶段三盼段252年底2B3年底2014年底城市散741K1"点位效瘀44 g552投资颜1亿】9.54-4工3（空气霍赤无昭龄盟工诺苴女; 三手工与引宝V- ； : -,由船：空气质量监潮设备参考价格三史高理空整知场印泊浦昌三次三丈将智，一工书4F死蒜157另一方面，县级空气监测网络的建设已拉开序幕，安徽、福建、山东 河北等省已陆续出台关于省控网建设的规划。我们预计随着县级空气 质量建设的全面铺开，按2853个县级区划数估计，未来3-5年将带 来约45亿环境质量监

46、测市场空间。河北省 山东省 山西W 江当药 宴驳酒 桢理者 四川省»县税站点会 ffrX C亿元）图勤：部分省检县级空气监溺懵建遗娓划(0704*S 6 4 2 9 6 4 2 <*» A V V 21I1110-QO OO jr u-L- r Ur r L- -R- w"加比BOM 如20 111112CiZ01t件士同口由45；木：-，志匕上北苦3宁方江三萩九月一污 染源烟气监测：国务院于今年 5月颁布的2014-2015年节能减排低碳发展行动方案，明确了脱硫脱硝工程建设的任务目标，其中包括3亿千瓦燃煤机组 脱硝改造，4万平方米钢铁烧结机安装脱硫设施和6

47、亿吨熟料产能的新型干法水泥生产线安装脱硝设施，带来的烟气监测设备需求约为20亿元。另一方面，根据七部委11月发布的燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案规划目标，到2018年，将推广高效锅炉50万蒸吨，完成40万蒸吨燃煤锅炉的 节能改造。我们预计，未来4-5年，高效锅炉新建和改造带来的设备需求将成为烟气监测的主力，有望带来年1万台市场空间将超百亿。即属条葛理"ME葡帝堀要而修事如治泉AM* /ftM”,窠我看单归1万】市y仁片】吧理戌,胡口有亿千瓦/年2?15X2 1爨鞋用铁注冲猊囊设立7万阜万读了年2347W0驾H/置炉酸磴loooofe/e110000303Q亿千苴C23K

48、7;价1靠泥苒具堂产金鼠研业出3花崎/4255?D1 67* * L司t G/庠止- 4- 三工，戚将也_ 1昆国QE单号位需端告含转Ni解无/,把i2、水质监测：地下水质量监测建设加速 水质环境质量监测 (1)地表水：根据环保部2012年发布的国家地表水环境监测设置方 案，原有的地表水国控点位有759个，其中将保留509个，新增和 移动共计463个，按3年完成规划，年设备需求约为150台。而省 控与市控断面目前有801个自动监测站，9424个手动监测站，年新 增与更新约350台自动水质监测仪器。以 此测算，地表水环境质量 监测市场空间约为5.1亿/年，其中国控断面需求为1.8亿/年，省控、

49、市控断面需求为3.3亿/年。衰孰京触电4UI*：3若用未或HAM第忖«VSB立内12QW月(图窜雄第贰环境背胃偏置力量本武宜空洞整，关全国十犬潦域配丸里亨隆库有31 惧国型小.M4 443个.曾I存通和中，电袅小20tl «11 fl费国展甲式隹片道用米显的事 周总宣实鹿育黑,品制英医 学国网中凭势以上地弗ZK工tR典行 也所塞的际有在而越中K4声tt周东水堵及另情中式生荒慎用东水“4T*3011年£斗金国地下求活减就遗夙相划J015任 殳震大通下不摩集呈,休索亍谢国.|2O51-2Q2Qi 金当f拉餐量地下烹活染JL1 Q表11:国塞地下水监测工程建设规划，家地

50、下水流域w中心立中心篇中心也点数量（个L17632S0;r» .、O 1以酬 敷裳来墓：（邑家电下水荽部工程可行性酬亮瓶告上东方诺.等宿兜所（2）地下水：根据全国地下水污染防治规划 2011-2020年，我国 将加速完善地下水环境监测网络，实现地下水环境监测信息共享并且 加大对地下水环境监测 仪器设备的投入。截止到2013年底，全国共 有地下水监测点约16570个，其中包括水位流量监测点有 2000个， 监控范围覆盖约110万平方公里。未来 三年，由国土部和水利部联 合推进的国家地下水监测工程，将产生上万套地下水监测设备需求， 按设备单价30万元/套，市场空间约为10亿/年。表11：

51、国需地下水磕褥工程建设粕划事京地下水 廉誉Q痫市魁曲说中心应测中心猿渊申心购潮点数量1个）；17篇 2S0XII 二负酸理三界：，王家培下k士耀工程可行惜第兖；£瞥3,方女二差不完呜污染源水质监测：根据2014年国家重点监控企业名单，其中废水企 业和污水处理厂分别有4001家和3606家。按照水质监测设备平均 6-8年的更换周期和每年新增300台的需求估算，污染源水质监测设 备市场空间约为7.5亿/年。图以：国家重点监控排污企皿裁量（个）重金属於或均，167.餐是臭费:变电B .整挡电企业名单.靠方位券乘货年整体来看，随着水污染防治行动计划的出台在即，水质监测板块 有望受到刺激；其中

52、地下水监测网络建设带来的设备需求将成为主力, 年市场空间约为25亿/年。3、百亿新市场开启在即：VOCs重金属监测 重金属：我国尚未系统开展重金属的污染源排放监测和环境质量检测。根据重金属污染综合防治“十二五”规划，我国将推动重金属污 染环境监测能力，对重点区域配置空气、地表水重金属自动监测仪器。 重金属废气排放企业优先安装汞、铅、镉尘（烟）等在线监控系统，并 与环保部门联网。随 着规划的推进，有关企业安装重金属监测设施的需求将增加；考虑 14410家国家重点监控企业中，重金属企业占 2771家，按目前120 万/台的价格计算， 短期市场空间达36亿。长期来看，按污水排放 污染源4000台需求

53、，燃煤机组4000台需求，流域水质监测2000台需求估算，未来随着重金属监测建设的 接棒，将打开超百亿的新市挥发性有机物（VOCs）: VOC娓PM2.5及光化学污染的主要成因，目 前近40麻自工业污染。相对于脱硫、脱硝等市场，VOCs台理市场起 步较晚，直至2010年国务院发布关于推进大气污染联防联控工作 改善区域空 气质量指导意见的通知首次将其列为大气污染联防联 控的重点污染物。随着相关治理政策、各行业 VOCs非放标准和相应 市场机制的陆续出台，VOCSS测市 场的需求将大幅增加。我们预计 VOCS5测市场将有约102亿的市场空间。表VCJCa监图设备市垛需求佶*类剧安地点ma单价总计7

54、6环境质量监测moo个地级行政区2自/城市200万/令12亿VXs污染源监测158个线锻工业园区3台/园区200万/，亿（四）新业态：智慧环境有望全面铺开智慧环境是指利用自动化检测设备， 以物联网、云计算和模型技术为 依托，形成一个环境管理、监察、应急的整体解决方案 ；以提高环保 部门综合决策、环境监管、预警防灾以及公众服务的能力为核心目标。其核心在于提升政府部门对地方环境的监管能力，保证排污权交易、 环境税等环境保护机制的顺利推进。同时也可以促进企业提高排污量 管理水平，以及满足当地居民的知情权。图胸：窗制玮保的内瘠拘架目前，住建部已公布两批智慧城市试点名单， 共计193个；获得国开 行合作投资资金支持达800亿元。智慧环境作为智慧城市的重要分支，在国家大力推动生态环 境建设，加强环境监管的背景下，智慧环境有望全面铺开。监测设备和网络信息系统是智慧环境的基础， 将直接 受益于此新业态的开展。表15智里城市政*一跑表WW政策文件年国家智意城市试点暂行省理办法3国宏智慈城市区.镇）试点指标体