b c类投资者中签率连续下降2016新股申购专题报告之十六

1、金融工程|专题报告2016 年 10 月 1 日证券研究报告行业pepe9080706050403020100报告摘要：l发布 2016 年第 15 批批文，共 12 家公司9 月 23 日，下发了新一批 12 家企业的 IPO 批文。这是今年以来，下发的第 15 批 IPO 批文，其中，上交所 5 家，深交所中小板 2家，创业板 5 家，筹资总额预计不超过 155 亿元。本批新股延续了较高的网下打新门槛。S0260514050001分析师：l2016 年前 14 批情况回顾在本次批文下发之前，2016 年至今共下发 14 批批文，共计 135mapu家公司，规模总计 878.38 亿元；网下

2、中签率始终处于一个较低的水平，平均不到万分之一；在主板、中小板、创业板上市的新股分别有 61只、25 只、49 只；上市后平均连续涨停天数超过 14 天。截至 2016 年 9 月相关研究：网下打新中签率维持低位:2016 新股申购专题报告之十五2016-09-2122 日，受理首发企业 837 家，其中，已过会 91 家，未过会 746家。未过会企业中正常待审企业 689 家，中止审查企业 57 家。网下打新门槛大幅提高，新股上市后表现依旧强势:2016 新股申购专题报告之十四2016-08-28l近期上市新股情况9 月 9 日，按法定程序核准了 14 家企业的首发申请，上交所 7家，深交所

3、中小板 2 家，创业板 5 家，筹资总额为 115.36 亿元。上轮的新股之中，平均网下中签率仅为 0.46%；从上市后涨幅来看，上批的新股上市后均连续涨停至今。本轮两只银行股上市，首2016-07-31推创新:2016 新股申购专题报告之十三l价计算在本文中，假设打新机构参加网下申购，所对应的中签率均为网下申人：购中签率。在计算价时，由于新政下价基本统一，对于不老lhao股转让的新股，使用公式：募集总额/新股数量=价对于(实际新股量)=最低对外数量+老股转让数量)/(10%或 25%）前总股数+实际新股数(募集总额-老股承销费用)/实际新股数量=价l假设风险：计算结果参考识别风险，发现价值请

4、务必阅读末页的免责1 / 21图 1 第 15 批新股市盈率情况B、C 类投资者中签率连续下降2016 新股申购专题报告之十六金融工程|专题报告目录索引一、本轮新股状况41.1 本轮 IPO概况41.2 行业整体市盈率与市盈率比较51.3 本批新股财务概览5二、新股回顾62.1 2016 年上市新股整体情况回顾62.2 上批新股回顾与 2016 打新估算8三、本批新股概况103.1 万集科技(300552.SZ)103.2 能科(603859.SH)103.3科技(300551.SZ)113.4 上海银行(601229.SH)123.5 和科达(002816.SZ)133.6 五洲新春(603

5、667.SH)133.7 路通视信(300555.SZ)143.8 黄山胶囊(002817.SZ)153.9 和仁科技(300534.SZ)163.10 集智(300553.SZ)173.11 电魂网络(603258.SH)18四、计算194.1 计算. 19识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责2 / 21金融工程|专题报告图表索引规模及数量6图 1：2016 年每批新股图 2：2016 年每批新股平均网下中签率6图 3：2016 年以来在不同板块上市的新股数量7图 4：2016 年以来以不同方式的新股数量7图 5：2016 年以来每批新股上市后连续涨停情况7图 6：ipo 排队情况7图 7

6、：2016 年累计网下打新. 9图 8：2016 年各类投资者累计网下打新. 9图 9：13-16H1，公司收入结构10图 10：2011，我国工业能效管理市场规模11图 11：02-14，我国联网 ATM 数量增长情况11图 12：精密图 13：下游精密市场规模及增长状况13市场变化情况13图 14：05-15，轴承行业主营业务收入发展趋势14图 15：14-18，有线电视用户及数字化发展. 15图 16：10-14，国内市场终端销售额15图 17：全球空心胶囊市场份额分布15图 18：08-17，我国医疗行业 IT 总费用情况16图 19：13-18，规模以上电机企业产值以及产量. 17.

7、 18图 20：09-17，客户端游戏市场销售收入及表 1：2016 年第 15 批次部分新股表 2：2016 年第 15 批次部分新股情况4市盈率情况5表 3：2016 年第 15 批次部分新股 2015 年财务数据概况5表 4：2016 年第 13 批新股上市情况回顾8表 5：万集科技近年财务状况10表 6：能科近年财务状况11表 7：科技近年财务状况12表 8：上海银行近年财务状况12表 9：和科达近年财务状况13表 10：五洲新春近年财务状况14表 11：路通视信近年财务状况15表 12：黄山胶囊近年财务状况16表 13：和仁科技近年财务状况17表 14：集智近年财务状况18表 15：

8、电魂网络近年财务状况19识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责3 / 21金融工程|专题报告一、本轮新股状况1.1 本轮 ipo概况9月23日，其中：核准了12家企业的首发申请，筹资总额预计不超过155亿元。上交所5家：新华网、能科节能技术、上海银行、杭州电魂、浙江五洲新春集团；深交所中小板2家：；市和科达精密、黄山胶囊股份创业板5家：万集、无锡路通视信网络、上有海限公司。、杭州集智机电、浙江和仁表1：2016年第15批次部分新股情况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心1.前股本在4亿以下的，本次公开根据现行法规，新股的数量必须满足：(转让的老股)占后总股本的比例不低于25%；前股本在4亿

9、以上的，本次公开不低于10%。(转让的老股)占后总股本的比例2.在不老股转让的情况下，新股得到。价可以直接由募资总额除以新股数量3.在老股转让的情况下，公司会在保证老股转让的情况下，尽可能降低新识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责4 / 21代码名称网下申购日总募资(亿)预计价网下申购市值下限（万）所属行业（WIND 二级）主营300552.SZ万集科技2016-10-113.2712.252000与服务智能交通系统603859.SH能科2016-10-112.147.542000资本货物工业节能系统300551.SZ科技02.2912.48技术硬件与金融601229.SH上海银行2016-

10、10-12106.7017.773000银行银行业002816.SZ和科达2016-10-122.078.292000资本货物精密603667.SH五洲新春2016-10-124.458.803000资本货物汽车配件300555.SZ路通视信03.0815.40技术硬件与网络传输002817.SZ黄山胶囊2016-10-133.0113.882000制药、生物科技与生命科学药用空心胶囊300550.SZ和仁科技02.5112.53与服务数字医疗300553.SZ集智01.6914.08技术硬件与全自动平衡机603258.SH电魂网络2016-10-179.3715.622000媒体网络游戏金融

11、工程|专题报告股的数量。新股价由（募资总额-老股转让的老股)得到。费用）除以新股数量(不1.2 行业整体市盈率与市盈率比较由于行业平均市盈率较高的新股往往在上市后能够获得较高的涨幅。本轮已公开招股说明书的新股中，行业平均市盈率与期将有较大的涨幅。市盈率相差最大的新股在上市后预表2：2016年第15批次部分新股市盈率情况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心1.此处的行业市盈率为行业整体滚动市盈率(TTM)，既将整个行业作为一个公司计算，并以已公布的季报中的利润加上未公布的季度的去年的利润作为最近一年的滚动利润。2.此处的pe根据2015年年报进行计算。1.3 本批新股财务概览本批12家公司中

12、，已公开招股说明书的11家公司2015年营业收入总计368.24亿元，净利润137.32亿元。其中有5家公司2015年营收同比增长、5家公司在2015年实现净利润同比增长。其中，万集科技2015年的财务情况表现较好。表3：2016年第15批次部分新股2015年财务数据概况识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责5 / 21代码名称营业收入()营收同比净利润()净利润同比代码名称wind 二级行业行业 pepe比例300552.SZ万集科技与服务78.4420.91375.13%603859.SH能科资本货物29.7922.97129.68%300551.SZ科技技术硬件与49.6722.8821

13、7.05%601229.SH上海银行银行6.098.2673.71%002816.SZ和科达资本货物29.7922.98129.64%603667.SH五洲新春资本货物29.7922.97129.72%300555.SZ路通视信技术硬件与49.6722.91216.79%002817.SZ黄山胶囊制药、生物科技与生命科学40.3422.98175.55%300550.SZ和仁科技与服务78.4422.99341.25%300553.SZ集智技术硬件与49.6722.99216.01%603258.SH电魂网络媒体45.5718.16250.96%金融工程|专题报告数据来源：Wind，广发证券发

14、展研究中心二、新股回顾2.1 2016 年上市新股整体情况回顾在本次批文下发之前，2016年至今共下发14批批文，共计135家公司发行，规模总计878.38亿元。从网下中签率来看，由于预先缴款制度的取消，新股的网下中签率始终处于一个较低的水平，其中第14批新股的平均网下中签率仅为0.46%。图1：2016年每批新股规模及数量图2：2016年每批新股平均网下中签率网下中签率%规模(亿元)数量0.020.015100.0150.00500123456789 10 11 12 1310 11 12 13 14数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证

15、券发展研究中心从新股上市的板块来看，2016年以来在主板、中小板、创业板上市的新股分别有61只、25只、49只。从方式来看，由于规定公开在2000价格，全部向万股(含)以下，且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定，不再进行网下询价和配售，2016年以来上市的新股中有33只网上投资者识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责6 / 21300552.SZ万集科技51191.7261.47%6394.06346.29%603859.SH能科22115.30-1.05%3856.74-7.87%300551.SZ科技25777.56-21.27%5069.72-9.29%601229.SH上海银行

16、3315913.0018.01%1304314.2014.42%002816.SZ和科达36746.232.15%3950.401.85%603667.SH五洲新春93974.121.79%8683.83-1.74%300555.SZ路通视信32163.462.52%5927.76-9.79%002817.SZ黄山胶囊25379.09-7.18%5489.056.05%300550.SZ和仁科技22512.58-0.90%5089.0910.72%300553.SZ集智9789.64-0.31%3002.45-12.26%603258.SH电魂网络46846.99-1.08%21405.49-

17、21.63%金融工程|专题报告新股采取了直接定价的方式。图3：2016年以来在不同板块上市的新股数量图4：2016年以来以不同方式的新股数量数量数量801506010040502000主板中小板创业板直接询价数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心从2016年的新股上市后的涨幅来看，由于市盈率的限制，多只新股所在行业的平均市盈率大大超过其市盈率，使得新股上市后出现连续涨停。最近上市的第7批至第10批新股的上市后平均连续涨停天数均在15天以上。图5：2016年以来每批新股上市后连续涨停情况平均收盘涨停天数平均一字涨停天数10506789101112数据来源

18、：广发证券发展研究中心截至2016年9月22日，受理首发企业837家，其中，已过会91家，未过会746家。未过会企业中正常待审企业689家，中止审查企业57家。图6：ipo排队情况识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责7 / 21金融工程|专题报告数据来源：，广发证券发展研究中心2.2 上批新股回顾与 2016 打新估算9月9日，按法定程序核准了14家企业的首发申请，其中上交所7家，深交所中小板2家，创业板5家，筹资总额为115.36亿元。上轮的新股之中，平均网下中签率为0.46%；从上市后涨幅来看，上批的新股上市后均连续涨停至今。表4：2016年第14批新股上市情况回顾数据来源：Wind，广

19、发证券发展研究中心在网下打新的计算上，我们做以下假设：识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责8 / 21代码名称上市日期价网下中签率%上市至今涨幅连续涨停天数002815.SZ崇达技术-16.310.004-002813.SZ路畅科技-6.890.005-603738.SH泰晶科技2016-09-2816.14-58.36%3(未打开)603421.SH鼎信通讯-14.020.006-300545.SZ联得装备2016-09-2813.50-58.37%3(未打开)600926.SH杭州银行-14.39-300546.SZ雄帝科技2016-09-2820.43-58.39%3(未打开)6037

20、77.SH来伊份-11.670.005-300549.SZ优德精密2016-09-3015.03-1(未打开)300548.SZ博创科技-11.750.004-300547.SZ川环科技2016-09-3022.07-1(未打开)603816.SH顾家家具-24.660.004-603160.SH汇顶科技-19.420.006-603313.SH恒康家居-15.410.004-金融工程|专题报告1.投资者以顶额进行网下申购，以网下平均中签率作为实际中签率；2.在首次打开涨停的当日以当日均价卖出新股，不考虑费用经统计，2016年前13批新股的网下打新累计为：A类投资者1200.54、B类投资者8

21、89.65、696.16。图7：2016年累计网下打新A类网下配售率%B类网下配售率%C类网下配售率%2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.01234567891011121314数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图8：2016年各类投资者累计网下打新累计打新A类(万)累计打新B类(万)累计打新C类(万)120010008006004002000数据来源：广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责9 / 21金融工程|专题报告三、本批新股概况3.1 万集科技(300552.SZ)公司概况：公司主营业务为智能交通系统(ITS)技术研究、工程施工、以

22、及系统集成。公司专注于将技术创新的运用于智能交通领域，坚持“产品同心多元化”发展战略，向用户提供优质的智能交通和服务，持续关注并积极探索新的用户需求、提供创新的智能交通安全性，提高运行效率。与服务来促进交通的智能化、图9：13-16H1，公司收入结构数据来源：万集科技招股书，广发证券发展研究中心表5：万集科技近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.2 能科(603859.SH)公司概况：公司主营业务为工业节能系统，专注于工业能效管理业务，是集研发、设计、生产、工程实施、运营维护和全程服务于一体的高新技术企业。目前公工、交通航运等若干行业50司已与国内石油化工、冶金、电力、煤炭矿

23、山、航识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责10 / 21财务状况2015201420132012营业收入()51,191.7231,703.9330,591.9528,077.76同比(%)61.47%3.63%8.95%9.30%净利润()6,394.061,432.715,920.404,725.28同比(%)346.29%-75.80%25.29%11.53%金融工程|专题报告，并进入中东、东南亚10余个国多家大型企业建立了长期的工程技术服务家的工业节能服务市场，是工业能效管理业务领域的先导型企业。图10：2011，我国工业能效管理市场规模数据来源：能科招股书，广发证券发展研究中心表6

24、：能科近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.3科技(300551.SZ)公司概况：公司是从事金融的研发、生产、销售与服务为一体的综合性高新技术企业，是我国金融的专业服务商。公司已成为工商银行、农业银行、银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行、招商银行、民生银行、中信银行、光大银行、浦发银行等国内各大商业银行的供应商。“”不仅畅销国内，还深受海外客户的青睐，远销欧美、东南亚等地区。公司已成为国内外知名的集金融研发、生产、销售、服务为一体的专业化企业。图11：02-14，我国联网ATM数量增长情况识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责11 / 21财务状况201520142013

25、2012营业收入()22,115.3022,350.7724,414.6528,850.98同比(%)-1.05%-8.45%-15.38%8.00%净利润()3,856.744,186.134,703.704,943.52同比(%)-7.87%-11.00%-4.85%8.11%金融工程|专题报告数据来源：科技招股书，广发证券发展研究中心表7：科技近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.4 上海银行(601229.SH)公司概况：公司由上海市国有、中资法人、外资及众多个人共同组成，实行“一级法人、两级经营”管理体制。在英国银行家公布的“全球前1000家银行”排名中，连年跻身5

26、00强；多次被亚洲银行家杂志评为地区“最佳城市零售银行”；先后荣获“上海市著名商标”、“最具价值的上海服务商标”、“全国小企业贷款工作先进”、“小企业优秀客户服务银行”、”，“全国银行间市场优秀成员”等称号。在2010年上“全国再就业先进海会金融服务中，上海银行以良企业形象和优质的金融服务获得“上海世博会金融服务工作先进集体”、“银行业金融服务组织奖”、“银行业金融服务创新奖”等荣誉。表8：上海银行近年财务状况识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责12 / 21财务状况2015201420132012营业收入(万元)3,315,913.002,809,756.002,146,748.801,7

27、28,997.30财务状况2015201420132012营业收入()25,777.5632,740.2324,410.1918,700.88同比(%)-21.27%34.13%30.53%55.55%净利润()5,069.725,589.154,114.622,259.59同比(%)-9.29%35.84%82.10%78.45%金融工程|专题报告数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.5 和科达(002816.SZ)公司概况：公司是一家主要从事液晶(平板式)的研发、设计、工业超声波清及销售的级高洗、表面处理(电镀)、工业纯水新科技企业；也是国内最早从事精密等知名企业建立了长期合作和开发

28、等战略理模式。生产的企业之一。公司与、韩国，的吸纳了国外先进的技术和管图12：精密图13：下游精密市场规模及增长状况市场变化情况数据来源：和科达招股书，广发证券发展研究中心数据来源：和科达招股书，广发证券发展研究中心表9：和科达近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.6 五洲新春(603667.SH)公司概况：公司是一家以轴承产业为，涉足汽车配件和等领域的集团化企业。销售与自营出口列居全国轴承行业前列。公司从轴承成品开始延伸，依次进入热处理、车、锻造及钢管等领域，是轴承产业链经营领先者。公司主要生产精密汽车轴承、精密数控机床轴承、高速精密纺机轴承、轴连轴承和识别风险，发现价值请

29、务必阅读末页的免责13 / 21财务状况2015201420132012营业收入()36,746.2335,972.3639,770.1539,135.10同比(%)2.15%-9.55%1.62%35.77%净利润()3,950.403,878.793,945.634,501.72同比(%)1.85%-1.69%-12.35%73.04%同比(%)18.01%30.88%24.16%22.09%净利润()1,304,314.201,139,971.40935,993.70751,743.20同比(%)14.42%21.79%24.51%29.46%金融工程|专题报告电机轴承等，主要出口代等品

30、牌汽车；轴承套圈、韩国、巴西等，汽车轴承配套于、现供应于世界排名前五位的轴承商SKF、Schaeffler、NSK、NTN、JTEKT等跨国集团；精密钢管已通过SKF公司QT3考评及立夫AS2钢管填补审核，进入世界高端钢管市场；试产亚洲空白。的汽车安全气囊气体发生器图14：05-15，轴承行业主营业务收入发展趋势数据来源：五洲新春招股书，广发证券发展研究中心表10：五洲新春近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.7 路通视信(300555.SZ)公司概况：公司是一家专业从事有线宽带网络传输系统及相关开发和生产的民营高科技企业。公司致力于提供广电网络接入网综合解决方案，主要和服务

31、广电网络宽带接入、综合系统和工程技术服务，是国内广电网络接入网综合解决方案的领军企业。公司拥有近10项专利、近20项著作权、十多项登记。公司“广电运维支撑综合系统”、“射频无源光网络(RFPON)火炬计划、中小科技企业技术创新宽带传输网络系统”等多个研发项目被列入基金、江苏省科技成果转化专项资金等计划项目。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责14 / 21财务状况2015201420132012营业收入()93,974.1292,317.5685,465.9774,997.85同比(%)1.79%8.02%13.96%4.01%净利润()8,683.838,837.228,151.187,7

32、63.84同比(%)-1.74%8.42%4.99%-5.04%金融工程|专题报告图15：14-18，有线电视用户及数字化发展数据来源：路通视信招股书，广发证券发展研究中心表11：路通视信近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.8 黄山胶囊(002817.SZ)公司概况：公司自成立以来，一直从事药用空心胶囊的研发、生产和销售，是行业内具备较高品牌美誉度、较大生产规模和技术优势的专业化药用空心胶囊生产企业。公司的商标被评为”称号2013年，省著名商标，“”牌药用空心胶囊获“名牌省医省食品药品监督管理局授予公司2011-2012年度药质量。未来，公司致力于提供高端药用空心胶囊，从而

33、实现销售规模的快速增长，提高行业的市场占有率，进一步提升公司知名度。在药用空心胶囊行业的图16：10-14，国内市场终端销售额图17：全球空心胶囊市场份额分布识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责15 / 21财务状况2015201420132012营业收入()32,163.4631,372.4827,253.1019,279.89同比(%)2.52%15.12%41.36%99.13%净利润()5,927.766,570.805,179.753,099.88同比(%)-9.79%26.86%67.10%97.53%金融工程|专题报告数据来源：黄山胶囊招股书，广发证券发展研究中心数据来源：黄山

34、胶囊招股书，广发证券发展研究中心表12：黄山胶囊近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.9 和仁科技(300534.SZ)公司概况：公司是一家具有的数字医疗服务提供商。公司为国内数字化医院建设、区域卫生化建设、个人健康管理提供最先进、最全面的整体解决方案，为客户提供增值服务在内的一站式专业咨询、战略规划、总包集成、化服务。公司的医疗卫生、系统托管、是以患者主索引、分标准、遵循国际布式文档、CDA、统一术语等规范的互联互通的数据中心和业务组件搭建的符合。公司先后获得2012年卫生信、杭州市"息技术(首选品牌)、2012年度医疗化最具影响力企业雏鹰计划"企业、2

35、012年度信用AAA等级、浙江省重点建设工程招投标领域信用AA等级、杭州市高新技术企业、浙江省高新技术企业等多项荣誉。图18：08-17，我国医疗行业IT总费用情况识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责16 / 21财务状况2015201420132012营业收入()25,379.0927,341.3426,895.3224,400.95同比(%)-7.18%1.66%10.22%28.80%净利润()5,489.055,176.114,798.334,793.67同比(%)6.05%7.87%0.10%28.46%金融工程|专题报告数据来源：和仁科技招股书，广发证券发展研究中心表13：和仁科

36、技近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.10 集智(300553.SZ)公司概况：公司的主营业务为全自动平衡机，拥有知识产权。公司开发生产的高精度全自动平衡汽车、摩托车等电机领域。机已经广泛地应用到电动工具、吸尘器、家用电器、图19：13-18，规模以上电机企业产值以及产量识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责17 / 21财务状况2015201420132012营业收入()22,512.5822,717.5413,983.208,148.27同比(%)-0.90%62.46%71.61%322.20%净利润()5,089.094,596.554,379.892,117.15

37、同比(%)10.72%4.95%106.88%-1294.58%金融工程|专题报告数据来源：集智招股书，广发证券发展研究中心表14：集智近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.11 电魂网络(603258.SH)公司概况：公司为一家拥有研发能力、运营能力的专业化网络游戏公司。公司致力于研发运营精品化的网络游戏，通过高效的游戏开发体系、精准的游戏推广方案，以竞技类网络游戏为特色，已发展成为集创意策划、美术设计、技术研发、运营商。开发、游戏推广、运营维护、海外合作于一体的网络游戏开发商、图20：09-17，客户端游戏市场销售收入及识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责18 / 21财务状况2015201420132012营业收入()9,789.649,820.449,075.566,162.33同比(%)-0.31%8.21%47.27%2.52%净利润()3,002.453,422.083,206.102,073.63同比(%)-12.26%6.74%54.61%-29.43%金融工程|专题报告数据来源：电魂网络招股书，广发证券发展研究中心表15：电魂网络近年财务状况数据来源：Wind，广发证券发展研究中心四、计算4.1 计算在本文中，假设打新机构参加网下申购，所对应的中签率均为网下申购中签率。在申购额度上，