关于社会保障基金投资运营(有偿运营)模式的文献综述

1、 关于社会保障基金投资运营(有偿运营模式的文献综述姓名:范斌专业:社会工作学科:社会保障概论 学号: 1012784 关于社会保障基金投资运营(有偿运营模式的文献综述范斌(周恩来政府管理学院社会工作专业 1012784【摘要】:社会保障基金是国家和社会从已有的社会财富中提存、积累并用以援助或补偿社会保障对象的基金,是社会保障制度能够正常运转以及保证社会保障目标顺利实现的基本保证。其性质是属于国民收入的初次分配和再分配过程中形成的一种消费型社会后备基金,是社会公共基金。在面临着社会支付危机以及人口老龄化等社会问题的情况下,社会保障基金的投资运营(有偿运营即与资本市场进行有机结合也日益成为社会保障

2、制度发展的重要趋势。本文就社会保障基金的投资运营机制进行探讨,梳理国内外社会保障基金投资运营模式的典型案例,以形成对于社会保障基金投资运营、保值增值的文献研究。【关键词】: 社会保障基金;投资运营一、社会保障基金投资运营(有偿运营的必要性以及重要意义(一社会保障基金投资运营的必要性在实现完全积累制以及部分积累制的国家,社会保障机构都积累着一笔备用的资金,不管其规模大小,只要积累的资金不能进行有偿运营便会遭遇贬值风险。作为一项关系国计民生的庞大而长期存在的基金, 为规避通货膨胀风险、缓解今后支付压力、分享我国经济高速增长的成果, 社保基金必然以保值增值为目标,社会保障基金与资本市场的有机结合已经

3、成为社会保障制度发展的必然趋势。(二社会保障基金投资运营的重要意义1、有利于社会保障基金的保值增值;假如面临着物价整体水平的上升以及货币相对贬值的条件下,社会保障基金的购买力需要通过进行积极投资来获得收益并且将受益充实到基金中去从而抵消通货膨胀的冲击,增强和社会保障基金的给付能力。2、有利于减轻政府、企业和个人的经济负担;在社会保障基金保值的基础上可以保证受益人的福利不会因为时间推移下降,并且一定程度上可以实现未来福利的增长。一旦社会保障基金出现贬值,则需要提高政府、企业或者个人的现期负担或是未来负担,不利于社会的稳定和谐,同时又会降低生产者的生产积极性和主动创造力。二、社会保障基金的投资运营

4、风险以及投资原则(一社会保障基金的投资运营风险 参见孙光德、董克用:社会保障概论2008年12月第三版 社会保障基金的运营具有特殊性,同时也面临着相关风险。通过对诸多文献资料的阅读,现将社会保障基金投资运营中可能存在的风险做如下分类:1、系统性风险系统性风险意为在基金外部发挥产生影响,是所有市场参与者都必须承担的,无法在经营中通过资本以及组合投资进行分散的,受市场共同性因素所影响的风险。在系统风险中,主要包括政局政策、经济发展规律、市场固有缺陷等。金融市场利率波动(经济政策的调节、经济周期理论的现实性表现、购买力风险(通货膨胀风险都是影响社会保障基金投资收益的相关因素。2、非系统风险非系统风险

5、主要是指风险来源为非全局性的、在理论上可以通过基金管理者的实际操作进行控制化解的风险。现今金融市场的领域之中,非系统性风险主要表现为管理监督风险、投资项目风险、资金流动风险等。其中,就监督管理体系风险而言,包括缺乏完善的监管体系、部门协调机制不成熟、效能偏低,基金运营信誉不高等情况。(二社会保障基金的投资运营原则1、安全性原则社会保障基金是帮助劳动者抵御风险的资金,关系到劳动者的家庭基本生活保障,所以安全性是社会保障基金投资的首要原则。在市场中任何一种投资都存在风险,必须通过科学、全面的调查研究,在确定可知风险的情况下进行组合投资,做到安全第一。在市场经济条件下,社会保障基金的运作与经营必须符

6、合最基本的安全性原则,使之在正常发展的轨道内有效运营。2、长期收益原则社会保障基金是一种可以长期投资的基金,在国家经济持续发展的情况下,社会保障基金的规模也会不断扩大。因此,社会保障基金应该选择投资有长期收益的项目,而不是短期收益项目。因为往往短期收益大的项目都存在很大的风险,例如股票市场等,因此长期的、具有稳定性回报的收益项目是社会保障基金的最佳选择。3、流动性原则因为作为社会保障主体的劳动者在生产过程中,随时可能发生意外伤亡情况。因此,为了防止出现不可控的突发状况,保证一部分社会保障基金的可流动性或可兑现性是十分重要的,在某种程度上,这不仅仅是对于劳动者意外伤害等问题的做出的一种有效的风险

7、评估,同时又是对于社会保障基金投资运营的一种有效的风险规避。4、分散化原则“不能把鸡蛋放在一个筐里”。同样,在选择社会保障基金投资运营方式的时候,要考虑到多元化的投资组合方式以分散投资风险,促使社会保障基金的投资运营在总体性、长期性、稳定性上实现安全增长。 三、现行社会保障基金主要投资模式案例简析综合相关文献来看,世界各国的社会保障基金的投资利用主要包括金融投资以及实业投资两大种类,其中金融投资主要包括:储蓄存款、债券、公司股票、贷款以及以资产为基础的金融证券和衍生债券等;而实业投资主要包括房地产、不动产投资(基础设施、公共服务社会设施等,而为了回避高风险的社会保障基金投资运营模式,各国普遍采

8、取相对多元化的投资体系,并且适当的付辅助以政府的行政权力。在运营模式上,依据不同国情可以主要分参见胡继晔:社保基金投资资本市场的收益风险研究J. 载经济理论与经济管理. 2007,(9 参见孙光德、董克用:社会保障概论,2008年12月第三版 参见史晓茹.从可持续发展角度分析我国社会保障基金投资管理.载东方企业文化2009(3 为稳健型投资运营方式、风险型运营方式和组合型运营方式,现将主要的社会保障基金运营方式做如下简析:(一美国针对美国的社会保障基金的运营,在1935年建立社会保障制度的同时也建立了社会保障信托基金管理委员会。该委员会的主要职责是负责社保基金收支状况评估、资金投资方向等宏观决

9、策和管理。按美国现行政策,社保基金结余可以进行投资的领域主要是美国政府发行的债权或由政府担保利息和本金的债券,首先这是美国政府担保的债券,保障了一定的安全性(符合安全性原则,同时为了保证社保基金有较好的流动性(符合流动性原则,财政部还特别发行了一种可以随时兑现的债权,该债券的利率为美国所有未到期的、四年期以上的上市债券的平均利率。同时为了保证社保基金的保值增值(收益率的保证,自1965年起,美国政府要求各项社会保障税收入一旦转为信托基金后,必须购买短期特别债券,到第二年的6月30日为止,再一并购买中长期国债。社保基金投资的债权的兑现必须按照债券的到期时间顺序进行兑现,先到期的债券优先兑现,对于

10、具有同样期限的债券则按照利率从低到高的顺利依次兑现。(二日本为了保证社会保险事业的控制和管理,在日本社会保障基金的发展得意与政府的大力支持,日本政府逐步建立了一套庞大的社会保障组织机构。在中央,由厚生省统一负责社会保障事业管理。厚生省设立独立于其他局的社会保险厅,该厅专管厚生年金、健康保险等收支等级、结算和管理。日本社保基金来源于个人、企业和政府三方面的依法强制性支出。日本厚生年金基金是企业经厚生大臣批准独立设立的特殊法人机构。在日本社保基金运营方面,根据委托代理对象的不同,厚生年金基金的运营方式可以分为证券公司、人寿保险公司和投资顾问公司三种类型。证券公司的委托协议分为年金信托和年金指定信托

11、,它们可以与其他基金、资产共同运用和各年金分别运用,按实际收益进行分红。(三新加坡由于新加坡传统的以家庭为保障主体的观念,形成了新加坡独具特色的以个人(或家庭储蓄为主的社会保障制度,即中央公积金制度。公积金局主要将公积金用于中长期建设发展项目和中长期政府公债。满足个人公积金投资条件的个人可投资的品种有定期存款(新元本币存款,公积金当局指定的银行、定期人寿保险(被保险人必须是自己,保单不能转让、单位信托基金(投资方案必须经过公积金当局批准、基金管理账户(必须由公积金当局指定的基金管理公司管理、管理费用由公积金账户支付、政府公债、政府担保债券、法定机构债券,上述7种投资品种投资比重可以为可投资余额

12、的100%。但是目前新加坡的“中央公积金”模式也遇到一系列的发展问题,比如面临着蜕变成为“名义待遇确定型”(NBD 的风险,即由积累转型逐渐过渡到现收现付制,逆潮流而动;而中央政府的财政压力极为巨大,尽管新加坡的经济发展较为迅速,但是仍旧面临着作为“单支柱式养老制度的唯一一个高收入国家”的尴尬境地。四、我国社会保障基金投资运营的相关问题以及解决办法(一存在问题由于我国社会保障制度正处于发展的初步阶段,社会保障制度中的相关问题仍处于随时参见袁军、杨成:.国外社保基金保值增值经验和启示,载浙江金融.43-44页 2010年1月刊 参见袁军、杨成:.国外社保基金保值增值经验和启示,载浙江金融.43-

13、44页 2010年1月刊 参见房连泉.智利社保基金投资与管理D.见中国社会科学院研究生院政府政策与公共管理系硕士论文选集.2006.05 参见袁军、杨成:.国外社保基金保值增值经验和启示,载浙江金融.43-44页2010年1月刊发现随时处理的过程中，社保基金保值增值的管理中存在不少问题。综合所阅读的相关文献 资料，将我国面临的社会保障基金投资运营的相关问题进行如下总结： 1、社会保障基金监管投资体系不健全，管理主体分散，缺乏完善的法律体系。 、社会保障基金监管投资体系不健全，管理主体分散，缺乏完善的法律体系。 法律机制不健全、不完善，造成全国社保基金“松监督，严管制，主体散，欠完善” 松监督，

14、严管制，主体散， 的监管机制。国家在随着经济的发展而不断推出对全国社保基金的投资、运营和市场化等方 面的严格限制政策，使之运营状况受到严格控制，一定程度上保证了金融市场的稳定健康发 展，另一方面也使得社保基金的投资收益大打折扣。作为一个国家人民的“保命钱” ，又由于 面临个人账户“空账”运行和人口老龄化日益突出所带来的支付压力问题，全国社保基金管 理中的法制化建设势在必行。 部门协管效能偏低。多部门的协管模式，使社会保障基金的监管机制存在很多职能重 合的地方，而没有明确管理者的主体地位，极易产生部门本位主义和“踢皮球”现象，这样 既影响了政府形象，同时又造成监管漏洞，对于社会保障基金的正常运营

15、势必产生不利的影 响。 基金运营的信誉度不高。随着社会保障基金的发展，社保基金的规模也不断壮大，而 由于政府部门以及相关机构存在着信息披露不充分，信息公开透明度不足， “阳光政务建设” 进展缓慢等问题，使得人民群众的社会监管力量无法有效发挥。现有的管理体制影响基金存 量规模的同时使得社保基金的管理难度增加，同时也增加了管理的链条和管理成本； 投资渠道较为单一， 2、投资渠道较为单一，投资方向固定，收益率较低 投资渠道较为单一 投资方向固定，收益率较低。 在地方性社保基金的管理上，国家一般只允许投资国债和银行定期存款，这一做法从一 定程度上控制了社保基金的投资风险， 可以在一定程度上促进社会保障

16、基金投资的健康发展。 但是对于目前作为社会保障基金主要力量的省级社保基金来说，单一的投资渠道和管理方法 明显不利于社保基金的有效增值。 同时，和国外各国相比，我国社会保障基金不论资金来源期限长短均限于短期投资，缺 乏较为长期的具有持续性回报的投资品种。市场投机气息较为浓厚，尚不成熟的证券市场以 及不甚稳定的投资能力直接决定目前的社会保障基金的投资处于高风险、低收益的水平。 （二）应对措施 积极培育市场化的独立基金管理法人机构，建设多元化的投资主体体系。 1、积极培育市场化的独立基金管理法人机构，建设多元化的投资主体体系。 要想通过进入市场来实现社保基金的保值增值，关键是要培育基金市场的机构投资

17、者， 包括下列机构：专业化的证券公司和信托投资机构，可以通过竞争机制来参与社会保障基金 （主要是养老保险基金）的投资管理；完全独立的基金法人，他们受托承办养老保险基金的 投资管理，并以其经营业绩获得收入与利润，只有保证在基金市场上有足够的机构投资者， 并且能够运用一定的激励模式使之承办社会保障基金（主要是养老基金）的投资管理， 建立统一、有效、规范的社保基金投资运营监管体制，确保基金投资的安全运行。 2、建立统一、有效、规范的社保基金投资运营监管体制，确保基金投资的安全运行。 为了确保社保基金投资的安全与有效，防止社保专项基金的挪做他用，以及可能出现的 金融风险与债务偿还危机，需要建立与完善社

18、保基金运作的监管体系，通过监管体系中监管 制度法规的建设与相应的监管机构的职能规范建设，确保政府机构对多元化投资社会保障基 金具有明晰的监督与管理，调控基金资产的结构与比例，形成一个多元、分散而又规范有效 多元、 的社保基金投资运营体制， 以此来推进我国市场经济体制的建设和社保体系的不断发展完 善。 参见刘恒、巢健茜： 基于社保资金组合投资效应的理论及实证分析载金融与经济.2008 参见易艳玲： 全国社保基金投资管理的思考J. 载自商场现代化.2007， （21）.34-35 页 参见燕雨林、李永杰： 论我国养老基金保值增值的制度设计与路径选择J.见湖北社会科学2003， （8） 参见杨爱玲：

19、 浅析我国社保基金保值增值运行状况 ，载特区经济.2007（3）44-46 页 参见王玉峰金融危机背景下全国社会保障基金投资策略研究D.南京财经大学；公共管理学院.2010 参见鄢萍、金津全国社会保障基金投资风险以及监管刍议 ，载福建省社会主义学院学报2010 年第 5 期 -6允公允能，日新月异 3、保障社保基金的收益率，选择合适的最低收益率。 保障社保基金的收益率，选择合适的最低收益率。 出于社保基金保值增值的发展需要， 许多国家都规定若社保基金投资的实际收益率低于相 关机构预先设定的最低收益率，就应该采用必要的措施来使之得到稳定的较高地收益率的发 展，如改变投资方向、投资项目以及调整持有

20、资产的比例等，保证社保基金保值的目标。最 低收益率的确定中应注意两点： 设置最低收益率时应考虑到现行物价水平的影响，最低收 益率应不低于实际通货膨胀率； 最低收益率是一种较为均衡的收益率，建议采用历年投资 均衡的收益率， 的年平均收益率，以中长期投资平均收益率作为标准。 增加社保基金投资渠道，丰富社保基金投资种类。 4、增加社保基金投资渠道，丰富社保基金投资种类。 社保基金投资渠道的多元化不仅可以降低社保基金投资风险，增加相关基金的流动效率， 同时能够增加社保基金的中长期收益，为之提供稳定、高效的发展空间。社保基金不仅可以 稳定、 投资于现有的投资渠道，如企业债券、政府债券、股票、存款等，还可

21、以投资于抵押贷款、 不动产、外国资产等。随着我国资本市场的不断发展和完善，社保基金投资股票的比例必将 不断增加，因此利用股票等多元化的投资手段提高社保基金的盈利能力已是大势所趋。 合理配比资金投资比例，弱化市场系统风险。 5、合理配比资金投资比例，弱化市场系统风险。 2001 年中央政府对全国社保基金的投资限制是：银行存款和国债的比例不得低于 50%， 企业债券、金融债券不得高于 10%，证券基金、股票的投资比例不得高于 40%。当前，由于 我国的资本市场发展尚不成熟，还存在着较大的系统性风险，同时社保基金还存在较大的隐 性债务，一些空帐运营的社会保障基金弊病依旧存在，因此高风险与高收益并存的

22、股票和证 券基金的持有比例在不超过管理规则的前提下，尽可能的根据当前的宏观面货币政策、财政 政策，以及微观层面的投资的股票所属行业的生命周期、行业风险以及资本市场中不同行业 之间的风险传导的因素，运用定量化的投资组合模型，选择收益与风险兼顾的风险资产的持 有比例，从定量化的资产配置比例优化途径实现社保基金的保值和增值。 五、参考文献 1史晓茹.从可持续发展角度分析我国社会保障基金投资管理J.东方企业文化 2唐旭等 中国社保基金的投资选择J .金融研究.2001 , (111 3袁军 杨成.国外社保基金保值增值经验和启示J.浙江金融.2010.01 4刘恒 巢健茜.基于社保资金组合投资效应的理论

23、及实证分析J.金融与经济.2008 5张丽华.社保基金的多元化投资与风险控制 J.山东工商学院学报.2004 6王争亚 袁媛.关于全国社保资金投资管理的思考 J.商业时代.2011（18） 7易艳玲.全国社保基金投资管理的思考J. 商场现代化.2007， （21）. 8胡继晔. 社保基金投资资本市场的收益风险研究J. 经济理论与经济管理.2007， （9） 9李静，茅人予. 提高社保基金投资能力的分析J. 特区经济.2005 10孙光德.董克用.社会保障概论（第三版）M.中国人民大学出版社.2008. 11郑秉文.建立社保基金投资管理体系的战略思考J.公共管理学报.2004.11 12王玉峰.金融危机背景下全国社会保障基金投资策略研究D.南京财经大学； 公共管理学 院.2010 参见张丽华： 社保基金的多元化投资与风险控制 ，见山东工商学院学报.2004 参见吴丽莉社保基金资产的筹资增值运营管理模式研究广州社会保障基金资产的保值增值管理研究.载自会计之 友.2010（7） 参见全国社保基金投资管理暂行办法 2001 年 ， 参见许海英、魏建翔.我国社会保障基金投资的风险管理前瞻 ，载于财务与金融.2011（1）21-27 页 -7允公允能，