第三讲外汇风险管理ppt课件

1、外汇风险管理外汇风险管理4主要内容n外汇风险及其种类n经济风险及管理n买卖风险及管理n折算风险及管理一、外汇风险及其种类n外汇风险的含义n也称汇率风险，指汇率变动对企业业绩的潜在影响。n种类n经济风险n买卖风险n折算风险二、经济风险及管理n经济风险的含义n指汇率变动引起的企业营业现金流量发生的动摇。n不论能否是国际企业，都要接受外汇动摇带来的经济风险货币升值对现金流量的影响n销售收入遭到的影响n不论商品能否出口，都会下降n销售本钱遭到的影响n原资料在本国获得，不受影响n原资料从国外进口，会下降n付现的期间费用n用本币支付，不受影响n用外币支付，会减少思索：n假设子公司所在国货币贬值如何影响现金

2、流量？本国货币升值或贬值的经济风险影响本币流入量的交易影响本币流入量的交易本国货币升值对现金流量的影响本国货币贬值对现金流量的影响本国销售减少增加以本国货币标价的出口减少增加以外币标价的出口减少增加对外投资的利息收入减少增加影响本币流出量的交易影响本币流出量的交易公司以本国货币标价进口的物料无变化无变化以外币标价进口的物料减少增加所欠外债的利息或本金减少增加以美国跨国公司设在英国的子公司的运营环境为例n1.实践汇率不变，名义汇率发生了变化购买力平价关系成立n假设子公司的产出和投入的英镑价钱可以根据汇率的变化和通胀率的变化，作出调整，企业的实践收益不变。n假设企业的产出价钱和投入本钱不可以针对汇

3、率的变化和通货膨胀率的变化作出调整，企业的实践收益就会发生变化。2.实践汇率发生了变化：产出在国内市场销售，投入来自国内市场n例如，假设英镑和美圆的实践汇率发生了变化，英镑贬值。子公司的投入和产出都在英国市场，在英国市场上子公司面临的是一个完全竞争的市场环境，是价钱接受者。由于投入和产出的英镑价钱没有变化，英镑的利润没有变化，英镑的销售量也没有变化，英镑贬值，使得母公司的美圆收益下降。相反英镑升值呢？2.实践汇率发生了变化：产出在国内市场销售，投入来自国内市场n假设美国跨国公司在英国的子公司不是价钱的接受者，而是具有调整价钱力量的市场垄断者，当实践汇率发生了变化，英镑贬值也将使母公司的美圆收益

4、下降。英镑贬值，假设英国的通货膨胀率没有发生相应的变化，因此不会改动英国消费者对投入和产出都在英国的需求曲线，因此公司根据原先根据使英镑利润最大化的运营决策，包括价钱和产出政策也不会调整。3.实践汇率发生了变化：投入在国内，产出在世界市场销售n产出价钱由世界范围的供需曲线决议。n设产出的世界市场价钱用美圆表示，美圆价值不变。而一切投入来自英国市场，由于英镑贬值，将使得产出的投入本钱下降，从而使得美圆的利润添加。假设公司是具备价风格整才干的市场垄断者，在这种情况下，可以调整销售价钱，添加销售量，使利润添加更多。4.实践汇率发生了变化：产出在国内市场销售，投入来自于国外市场n设产出的价钱是用英镑表

5、示的，英镑贬值。而一切投入来自于美国市场，由于美圆相对英镑升值，将使得产出的投入本钱上升，在这种情况下，假设产出的英镑价钱上升，将使得销售量下降，从而使得英镑的总利润下降。假设销售价钱不变，销售量不变，但是单位产品的利润下降，总利润也将下降。5.实践汇率发生了变化：产出和投入都在国外市场n无论英镑升值还是贬值，美圆收益都不发生变化，企业不存在经济风险暴露。经济风险应思索的主要要素n公司投入资源如劳动力、原资料和销售产品的市场构造。n公司经过调整市场构造、产品构造和资源来减轻汇率变化的才干。利用利润表计量经济风险n根据备选的能够汇率，预测利润表上的每个工程；经过察看利润表各个工程如何随备选汇率值

6、改动，就可确定币值变动对企业利润及现金流量的影响。n假设企业的本钱和收入遭到影响的程度一样，在一定程度上可以躲避汇率变动的经济风险。经济风险计量例如n例1：纽曼公司是一家在加拿大有部分销售业务的中国公司。该公司在中国的销售收入以人民币计价，而在加拿大以加元计价。下一年公司的预测利润表如表4-1所示。该公司估计下一年度末加元能够的汇率有三种情形：11加元=0.75元人民币；2 1加元=0.80元人民币； 3 1加元=0.85元人民币。由于在加元较强时，该公司在中国的销售收入会提高，在三种汇率下，销售收入预期分别为300万人民币、304万人民币、307万人民币。分析该公司的经济风险。表4-1 单位

7、：百万中国业务（人民币）加拿大业务（加元）销售收入3044减：销售成本50200毛利254-196减：经营及管理费用 其中：固定部分3310 变动部分（销售额的10%）30.72- 经管费用合计60.72-税前利润190.28-206例1答案汇率0.75人民币0.80人民币0.85人民币销售收入： 中国300304307 加拿大33.23.4 合计303307.2310.4销售成本： 中国505050 加拿大150160170 合计200210220例1答案销售毛利10397.2090.40经营与管理费用 固定部分 美国333333 加拿大7.588.5 变动部分30.330.7231.04

8、合计70.871.7272.54 税前利润32.225.4817.86经济风险管理n经过运营重构降低经济风险n指对遭到汇率严重影响的公司业务流程进展重新构建，平衡业务流程中各工程汇率变化的敏感性，从而降低整个业务的经济风险n思索n例1中，公司可以经过什么方式降低经济风险？经过运营重构降低经济风险例如n例2：例1中，该公司拟采取以下措施降低经济风险：1公司预备添加在加拿大的销售以求平衡。为了实现这一目的，拟在加拿大添加200万人民币的广告投入，以实现销售收入 2 000万加元，添加的销售收入需添加1 000万人民币的资料开支；2公司还计划减少对加拿大供应商的依赖程度而添加对中国供应经过运营重构降

9、低经济风险例如n商的订货，这一战略会减少属于加拿大供应商的销售本钱1亿加元，而添加属于中国供应商的销售本钱8 000万元人民币；3公司方案添加在中国的借款，归还现有的加拿大银行的贷款。这将使公司对中国银行的利息费用添加400万元人民币，对加拿大银行的利息费用减少500万加元。这些决策能否降低公司的经济风险？例2答案 单位：百万汇率0.75人民币0.80人民币0.85人民币销售收入： 中国300304307 加拿大15316317 合计315320324销售成本： 中国140140140 加拿大758085 合计225220225例2答案 单位：百万销售毛利10010099经营与管理费用 固定部

10、分 美国393939 加拿大3. 7544.25 变动部分31.503232. 40 合计74.257575.65 税前利润25.752523.35经济重构应思索的问题n公司应尝试在新的或现有的国外市场中添加或减少销售吗？n公司应提高或减少对国外供应商的依赖吗？n公司应建立或取消在国外市场的消费机构吗？n公司应添加或减少以外币标价的债务程度吗？运营重构如何平衡经济风险经营类型外币对收入有更大影响时外币对成本/费用有更大影响时以外币销售减少国外销售增加国外销售依赖国外物料 增加国外物料订购减少国外物料订购债务中部分是外币增加外币的借入减少外币的借入总结n公司运营重构减少经济风险的方式取决于风险的

11、方式。假设公司未来本钱/费用比未来收入对能够的外币价值的变动更具敏感性，经济风险的降低可经过提高收入的敏感性而降低本钱/费用的敏感性来实现。三、买卖风险及管理n买卖风险的含义n指汇率变动对企业曾经发生但尚未结算的外币债务、债务价值产生影响，从而导致企业未来收入或支出的现金价值发生改动的风险n种类n国际贸易信誉买卖中的买卖风险n外汇借款和投资中的买卖风险买卖风险的抵销及外汇敞口n具有以下特征的外汇债务与债务，其买卖风险可以相互抵销n时间上的同时性n币种上的一致性n数量上的等额性n外汇敞口n不具备上述特征的外汇债务和债务，需求承当买卖风险，称为外汇敞口跨国公司买卖风险的丈量n测算一切子公司的外汇敞

12、口并加以合并，得到公司范围的预期外汇净流量n估计预期汇率变动幅度内外汇净流量的本币价值变化范围n分析汇率变动的相关性，进一步确定买卖风险n综合分析公司的总体买卖风险买卖风险丈量例如n例3：中国某国际化公司共有三个子公司，各子公司的外币情况如表4-2所示，各种外币预期的汇率变化如表4-3所示，根据历史上汇率统计的结果分析，美圆和加元的汇率变化比较独立，但欧元和瑞士法郎的汇率变化存在较高的正相关关系。分析该公司的总体买卖风险，并确定应否对外币套期保值。表4-2币种 美流入元流出 加流入元流出 欧流入元流出 法流入郎流出A公司2 0001 0002 0007003 0005 0001 000500B

13、公司3 0001 0001 50001 0003 0002 000300C公司1 0002 0005003001 5002 000500280表4-3币种预期汇率变动幅度美元8.68.74加元5.375.41欧元7.707.79法郎5.105.50例3答案：合并子公司外汇敞口币种总流入量总流出量净流量美元6 0004 0002 000加元4 0001 0003 000欧元5 50010 000- 4 500法郎3 5001 0802 420例3答案：估计外汇净流量的本币价值变动币种 净流量 预期汇率变动幅度人民币变化范围变动金额美元 2 0008.68.7417 20017 480140加元

14、3 0005.375.4116 11016 23060欧元 -4 5007.707.7934 65035 550450法郎 2 4205.105.5012 34213 310484例3答案：分析汇率变动的相关性n分析汇率变动的相关性，进一步确定买卖风险n假设外汇净流量是相反方向的，正相关的汇率可以降低买卖风险n即使外汇净流量是同一方向的，只需汇率变动不是完全正相关的，就可以抵销部分买卖风险例3答案：综合分析总体买卖风险n结论n从变动金额看，欧元、法郎的买卖风险最大，由于这两种货币净现金流量方向相反，汇率存在较高的正相关关系，买卖风险可以相互抵销n加元的买卖风险小n主要关注美圆买卖风险，并对其套

15、期保值买卖风险的管理方法n利用远期外汇买卖保值n利用外汇期货买卖保值n利用外汇期权买卖保值n利用借款或投资方式保值一利用远期外汇买卖保值n远期外汇买卖保值n当企业拥有外汇债务时，可以经过卖出远期外集合约保证未来本币的流入金额；当企业拥有外汇债务时，可以经过买入远期外集合约锁定本币的流出金额。利用远期外汇买卖保值n思索：n何种情形下，应对外汇债务进展远期合约套期保值？外汇债务呢？n远期合约套期保值能否面临风险？在什么情形下面临风险？利用远期外汇买卖保值例如n例4：某国际企业3个月后有2 000万美圆的外汇应收账款，3个月的远期汇率为1美圆=8.67元人民币。公司估计3个月后市场的即期汇率为1美圆

16、=8.65元人民币，该企业能否应套期保值？假设3个月后市场的即期汇率为1美圆=8.71元人民币，该企业套期保值的收益亏损是多少？二利用外汇期货买卖保值n外汇期货买卖保值n签署卖出外汇的期货合约对外币应收账款保值n签署买入外汇的期货合约对外币应付账款保值三利用外汇期权买卖保值n外汇期权保值n以卖出期权对外币应收账款套期保值n以买入期权对外币应付账款套期保值利用外汇期权买卖保值n例5：某国际企业估计3个月后有2 000万美圆的应付账款，该企业购买了3个月的美圆买入期权，行权价为1美圆=8.675元人民币，期权费为每美圆0.03元人民币。1假设3个月到期时，即期汇率为1美圆=8.65元人民币，能否执

17、行期权？2假设即期汇率为1美圆=8.71元人民币呢？四利用借款与投资方式保值n在货币市场借入或贷出某种货币，以锁定知日期、数量的未来外币现金流的本币价值。n对外汇债务的保值n借入外币，并将其兑换本钱币进展投资；当外汇债务到期时，企业用收回的外汇债务归还外汇借款，其本币投资的本息和就是规定固定了的外币债券的本币价值。利用借款与投资方式保值n例6：某国际企业3个月后有2 000万美圆的外汇应收账款，如今即期市场汇率为1美圆=8.68元人民币。知美圆3个月借款利率为1.5%，人民币3个月定期存款利率为1.3%。假设采用货币市场套期保值，如今应借入多少美圆？3个月后收到多少人民币？例6答案n需求借入的

18、美圆本金n2 000/1+1.5%)=1 970.4433万美圆n到期收回的人民币n1 970.44338.68(1+1.3%=17 325. 7931万人民币利用借款与投资方式保值：n对外币应付账款套期保值n当企业存在外汇债务时，企业可以借入本币购买外币并进展投资；当外汇债务到期时，用投资获得的外币支付外汇债务。本币借款的本息就是外汇债务需求支出的本币价值。利用借款与投资方式保值n例7：某国际企业3个月后有2 000万美圆的外汇支出，如今即期市场汇率为1美圆=8.68元人民币。知人民币3个月借款利率为1.5%，美圆3个月定期存款利率为1.3%。公司拟采用货币市场套期保值。该企业需求从银行借入

19、多少人民币？3个月后归还多少人民币？例7答案n需求的美圆数n2 000/1+1.3%=1 974.3337万美圆n需求的人民币n1 974.3337 8.68=17 .2165万人民币n到期归还的人民币n17 .2165 1+1.5%=17 394.2748万人民币不同套期保值方法的比较n例8：某国际企业3个月后有2 000万美圆的外汇应收账款，如今市场的即期汇率为1美圆=8.68元人民币。企业分析3个月后美圆能够的汇率变化及其概率如表4-4所示，该企业能否应该套期保值？应采取何种方式套期保值？表4-43个月后美元可能的即期汇率概率（%）1美元=8.65元人民币301美元=8.67元人民币50

20、1美元=8.71元人民币20例8答案可能的汇率概率（%）可能收到的人民币价值（万元）借款与投资远期合约外汇期权不保值1美元=8.65元3017 32617 34017 29017 3001美元=8.67元5017 32617 34017 29017 3001美元=8.71元2017 32617 34017 36017 420总结n在预期应付账款货币贬值或应收账款货币升值时，可以不进展保值。n拥有买入或者卖出期权的企业已锁定了购买或卖出外币的价钱，该企业也有让期权失效和以当前即期汇率购买或卖出外币的灵敏性；但同时付出代价，即不论能否执行期权，都要支付期权费。四、折算风险及管理n折算风险的含义n为

21、了编制合并报表，国际企业需求把以外币作为记账单位的子公司报表折算成以总部所在国货币为记账单位的会计报表。子公司报表折算出来的价值会因所采用的折算汇率而变化。这种由于折算导致呵斥子公司报表价值添加或减少的风险，就是折算风险。应对折算风险进展管理的情形n外币汇率遭遇多变期n子公司在当地没有增长时机可供选择的折算汇率n现行汇率n历史汇率n报告期平均汇率可供选择的折算方法n现行汇率法n流动与非流动法n货币与非货币法n时态法现行汇率法n外币资产负债表中的一切资产、负债工程均按照资产负债表日的现行汇率折算；n一切者权益中的未分配利润工程按照利润和利润分配表的年末未分配利润工程折算后的金额填列，其他工程照实

22、收资本股本、资本公积、盈余公积等按照买卖或事项发生日的汇率折算；因折算汇率不同而构成的外币报表折算差额作为一个单独工程列示于一切者权益中，并作递延处置；现行汇率法n利润和利润分配表各工程按照买卖或事项发生日的汇率折算。n根据这一方法的原那么，为了简化核算，收入、费用类工程可以采用会计期间的平均汇率简单平均汇率或加权平均汇率折算。流动与非流动法n将资产负债表上的资产和负债工程划分为流动性工程与非流动性工程两大类，按各个工程的流动性与非流动性分别选用不同的汇率进展折算。n流动性资产和负债工程的外币金额按编表日的现行汇率折算；非流动性资产和负债工程那么按其原入账的历史汇率折算；一切者权益中的实收资本

23、、资本公积、盈余公积等工程按照买卖或事项发生日的历史汇率折算； 流动与非流动法n假设将外币报表折算差额计入当期损益，那么未分配利润工程根据资产负债表的平衡关系倒挤确定；假设将外币报表折算差额作为一切者权益下的单独工程递延处置，那么未分配利润工程根据利润和利润分配表的年末未分配利润工程折算后的金额填列；n对利润和利润分配表各工程，除折旧费用和摊销费用按照相关资产入账时的历史汇率折算外，其他收入和费用各工程均按会计期内的平均汇率折算。 流动与非流动法n有利于对子公司营运资产的分析。 n人为规定流动性工程按照现行汇率折算，非流动性工程按照历史汇率折算，在折算汇率选用规范方面缺乏足够的实际根据。n 如

24、，对存货这一流动性资产工程采用现行汇率而非历史汇率进展折算，也不符合会计核算的历史本钱原那么。货币与非货币法n将资产负债表上的资产、负债工程划分为货币性工程与非货币性工程，分别采用不同汇率折算。n货币性工程采用现行汇率折算，非货币性工程那么采用买卖或事项发生日的历史汇率折算，未分配利润工程那么按照资产负债表的平衡关系倒挤确定； 货币与非货币法n对于利润和利润分配表以及折旧费用和摊销费用各工程按照相关资产入账时的历史汇率折算； n对于销货本钱工程那么在对期初存货、期末存货、当期购货分别进展折算的根底上，按照“期初存货当期购货期末存货当期销货的等式来确定 货币与非货币法n对于其他收入、费用工程那么按照会计期间内的平均汇率折算 n对于提取盈余公积、分配现金股利等利润分配工程按照发生日的汇率折算；n对于年末未分配利润工程那么按照资产负债表中未分配利润工程折算后的金额填列。货币与非货币法n折算方法与外币买卖会计处置方法是协调一致 。n假设设置于国外的子公司或分支机构独立性很强，很少运用母公司货币进展收付，那么按照货币性与非货币性工程法，将由于汇率变动导致的折算差额计入当期损益，会降低利润和利润分配表反映利润的真实性。 时态法n外币报表折算的过程，是将以外币表述的财务报表转换成以另一种货币单位重新表述的财务报表的过程。 n详细操作来看，它