下跌空间有限连豆震荡整理

1、下跌空间有限连豆震荡整理一、 历史回顾1、CBOT大豆市场上周美豆受南美干旱天气影响收涨，主力CBOT大豆1月合约小幅反弹，上涨25.6美分，收报1298.6美分/蒲式耳，资金逐渐移仓远月。上周美豆上涨的主要原因在于以下几点：1、中国对通胀调控措施出台，利空有所消化，市场担忧减少；2、南美干旱天气依然延续，大豆的生长受到影响，此外拉尼娜天气的隐忧也使得相关的评估机构减少了未来的大豆产量预估，对市场有所利好；3、未来供需偏紧的基本面依然对大豆价格形成支撑，加上美国面临播种季节，农产品的争地如火如荼，大部分品种都争先上涨，以获得更多的播种面积。2、大连大豆市场上周国内大豆期货小幅上涨，收阳线，周边

2、市场的上涨对大豆价格形成支撑，不过基本面的弱势对大豆有所压制，上涨动能不足。连豆1109合约上周上涨50元/吨，报收于4410元/吨。连豆粕1109合约上周上涨80元/吨，报收于3338元/吨。二、 基本面分析1、宏观走势逐渐明朗，短期内利空有所释放继中央经济工作会议闭幕之后，政策风险有所降低。刚刚闭幕的中央经济工作会议对宏观经济政策定下了基调，即更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，并提出明年的宏观经济政策取向要“积极稳健、审慎灵活”。会议同时强调“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”，将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这意味着，管理层采取可能对经济

3、增长势头产生影响的激进的政策紧缩行动的可能性不高。从上周末央行选择提高存款准备金而为加息来看，管理层仍要平衡不同部门的利益，在加息这一问题上，不同利益团体间并未达成共识。此外，本周央行行长周小川在采访时表示，加息是两难选择，并称会考虑资本市场的反应。之前市场曾预期央行会年内加息，然而从管理层的行动和表态进行推断，这一可能性正有所降低。短期来看，市场所面临的政策风险有所降低。对于通胀的调控，受蔬菜价格下跌影响，商务部每周食品价格数据显示总体上，上周食品价格继续环比下滑，食用农产品价格从11 月最后一周至今已经连续3 周回落。其中，蔬菜与猪肉价格的下滑主要是供应加大以及运输价格下降导致。预计12月

4、CPI有望回落，大致在4%至4.3%范围内。不过，考虑到工资增长、元旦春节期间的需求增加、生产原材料成本上升、流动性宽松等因素，预期在明年上半年，通胀水平仍将维持在高位。此外，近些天的恶劣天气以及未来有可能再次发生的降温和降雪天气，或将直接影响到农产品的生产运输，加剧食品价格的上行压力。管理层在未来几个月仍将会继续采取提高存款准备金率、进一步加息以及加强窗口指导等一揽子政策手段，从而达到明年通胀率回落的目标。2、中国热钱涌入仍在继续，资金面未来预计依然宽裕央行公布的最新数据显示，11月当月新增外汇占款3196亿元，虽然较上月5301亿元的规模大幅回落40%，但从今年全年来看仍处高位。今年以来，

5、受人民币升值预期及主要发达国家量化宽松政策的影响，短期跨境资金流入压力不断加大。截至11月末，金融机构外汇占款总量已达22.18万亿元。从今年三季度开始，我国外汇占款呈现出快速增加态势，7、8、9月份分别新增外汇占款1709.51亿元、2430亿元、2895.65亿元。金额逐月激增的背后藏匿着热钱涌入的身影。 此外在刚刚结束的中央经济工作会议上看，明年我国将实行宽松的财政政策和稳健的货币政策，银行的借贷资金不会大幅度缩减，总量上依然保持宽裕。3、CFTC非商业持仓净多持续减少，形势可能发生扭转在量化宽松的背景下，资金大量进入期货市场做多，在11月中旬受到中国宏观调控压力，基金的净多出现了短暂回

6、落。但是随着调控政策逐渐明朗，基金做多热情继续高涨，截止12月14日当周，非商业持仓多头继续增加，达到211599手，资金推动预计对美豆依然利好。4、南美干旱天气对大豆有所支撑从12月份公布的南美新年度大豆种植面积来看，巴西增加75万公顷，而阿根廷则维持去年的1800万公顷种植面积不变。产量方面，据油世界最新预测，小幅上调巴西产量50万吨至6730万吨，同时大幅调低阿根廷产量150万吨至5050万吨，分别低于美国农业部12月份报告中对两国估计的6750万吨和5200万吨产量。与2009/2010年度产量相比，新作物年度南美产量不容乐观，巴西、阿根廷两国大豆总产量预计减少400万500万吨。一方

7、面，在玉米等其它作物争地效应的影响下，大豆新增种植面积有限，美国农业部数据显示，2010/2011年度全球预计新增玉米种植面积为370万公顷，远超过115万公顷的新增大豆种植面积。另一方面，拉尼娜现象在种植阶段对阿根廷的影响已经有明显显现，这也增强市场对明年单产的担忧。2009/2010年度，巴西大豆单产为2.94吨/公顷，新年度预计只有2.78吨/公顷，单产降低5.44%；阿根廷的降幅预计也要达到4.6%。5、争地因素对农产品价格有所利好 在目前美国主要农作物基本面收紧特别是各主要农作物同时发生的低库存状况下,2011年美国农作物激烈的播种面积竞争将无可避免。为了应对强劲的国际需求,各品种只

8、有保持价格的竞争优势才能在耕地竞争中获得优势，所以近期农产品均保持一个上涨趋势。2007年大豆因种植效应落后于玉米、小麦,播种面积被大幅挤占,引发了大豆品种一轮强劲的大牛市。2011年,历史是否仍将再次重演值得我们密切关注。6、国内大豆现货供大于求情况严峻，对连豆价格有所压力 由于压榨利润的逐渐降低，大豆的需求逐渐减少，加上新豆上市，目前国内大豆现货价格受到较大压制。此外由于前期大豆进口量较大，大豆在港口也出现积压，上周达到600万吨 ，虽然较前期有所回落，但仍维持高位。 国储大豆以及地方储备大豆近期也是连续拍卖，但是处第一次地方储备拍出5万吨外，其余均为流拍，表明短期内市场供大于求情况严峻，这对大豆价格形成压力三、 观点总结与后市展望总的来看，由于大豆的