沟通创造价值.

1、沟通创造价值-从网上路演谈投资者关系管理各位领导、各位嘉宾：大家好。今天，我很高兴代表深圳证券信息公司及在国内首创网上路演模 式的全景网络，就网上路演业务及其引发的上市公司投资者关系管 理、媒体关系管理等课题的思考，与大家分享。在座的朋友大部分是拟上市公司的， 都将在不远的将来登陆资本 市场，对于拟上市公司来说，新股发行阶段的网上路演，是公司登陆 证券市场面向广大投资者的第一次正式亮相， 是第一项法定的投资者 关系管理工作， 是投资者关系管理工作的重要开端和表现形式， 公司 的投资价值、公司的品牌形象、公司对投资者的印象都将体现其中。可以说，网上路演是一项我们必须重视、意义重大的工作。下面 我

2、就以“网上路演”为例，结合我们的一些实践和探索，为大家提供 一些参考。首先我介绍一下网上路演的基本概念和核心价值。 网上路演的基 本概念是上市公司在 IPO、再融资、重大事项发生时，其高管人员在 约定的时间内，就公司业务经营、市场竞争、行业前景、股票发行等 信息，通过网上视频、网上文字交流、图片展示等形式，与广大投资 者进行沟通交流，以达到充分信息披露、投资者教育、企业推介等目 的。其核心就是，通过实时、开放、交互、快速的网上交流，使各类 投资者认知企业的经营状况和发展战略， 了解企业管理人员的专业素 质及领导才能， 以准确反映公司内在的投资价值， 以保证公司股票价 格保持稳定或者较高的溢价。

3、我们新财富杂志社曾经有过一项研究， 表明在全球证券市场上， 凡是公司治理好， 投资者关系管理工作好的 公司，市场一般会愿意给予该公司相对较高的估值，其幅度一般在 20%-30%之间。这就是所谓的“沟通创造价值” 。网上路演这种模式的出现是有其必然性的，是我国证券市场逐 渐健康发展、 日益规范的一个必然产物。 监管部门对投资者权益保护 工作的日益重视，投资者关系管理日益成为上市公司的一项重要工 作，而网上路演已成为上市公司投资者关系管理工作的重要手段和途 径。在境外发行也有路演， 是拟上市公司针对机构投资者的一种推介， 因为其对象明确， 故一般是小范围沟通， 但这种沟通由于机构分散在 世界各地，

4、要上市公司到处周游， “跑坏几双鞋”。但我国的投资者有 开户人数超过 1 亿，结构存在着中小投资者为主、地域分布广泛、沟 通手段落后、信息传递不对称等特点。如何避免选择性信息披露，如 何保证广大投资者特别是中小投资者有平等的沟通机会， 是传统投资 者关系管理活动都很难解决的一个问题。 而信息技术的发展， 互联网 的广泛应用， 为这个问题提供了一个完善的解决方案， 这就是网上路 演。1999 年 8 月 24日，全景网举办了“清华紫光新股发行网上路演 活动，这是“网上路演模式”在国内首次出现，是我们全景网结合市 场需求的一次大胆创新。事后，路透社等国际传媒到全景网访问，了 解网上路演的模式，称其

5、为全球首创。此后，又有多家上市公司借鉴 该模式举办类似的网上路演活动， 但这一阶段都是上市公司的主动行 为。随着网上路演在越来越多的上市公司中应用， 引起了市场各方和 监管部门的关注。在“中石化新股发行路演”时，证监会派员全程参 与了该次路演，对路演进行了全方位的了解。 2001年 3 月，中国证 监会发布关于新股发行公司通过互联网进行公司推介的通知 ，正 式规定新股发行必须要进行网上路演， 至此，网上路演成为 IPO 的一 个法定环节。鉴于全景网首创网上路演模式以及此前的丰富运作经 验，证监会同时指定全景网起草相关业务指引。可以说，全景网参与 了网上路演标准的制定。此后，网上路演在上市公司中

6、得到广泛的应用， 并出现越来越多 的模式创新。在发布模式上，由单纯的网上发布逐渐结合平面媒体、 电视、短信、声讯等跨媒体发布，发布范围更加的广泛，投资者参与 的渠道越来越多。另外，在应用范围上，网上路演也不单单应用在上市公司 IPO 阶 段，越来越多的已上市公司在再融资、业绩发布、新产品发布等重大 事项上均采用“网上路演” 的模式，来实现与投资者的沟通和信息披 露。目前比较典型的网上路演主要有以下几个模式：1、新股发行网上路演。由于监管部门有明文规定，该模式现在 是应用最为广泛的， 每家新股都经过网上路演这一法定环节， 这也是 在座的各位以后要经历的。2、再融资推介路演。目前 50%左右的公司

7、在增发、发可转债、 发配股等再融资过程中举办网上推介路演。3、网上业绩说明会。每次定期报告发布后向投资者举办业绩说 明会，是发达资本市场上市公司的普遍做法， 现在被国内众多业绩优 良、发展规范的蓝筹公司以“网上业绩说明会”的形式加以发扬。象 宝钢股份等公司，每年季报、半年报、年报等定期业绩披露后，都会 举办网上业绩说明会，一年四次，雷打不动，已经成为公司投资者关 系管理活动的一项制度。 这种方式， 将上一报告期的业绩经营情况向 投资者进行解释说明， 业绩好是如何好的，业绩下滑是因为什么原因， 从而打消投资者的疑虑， 增强投资者的信心。 目前这一模式被越来越 多的公司所采用。 象咱们中小板公司每

8、年年度报告披露后， 都会举办 该类业绩说明会。4、资产重组等重大事项。资产重组、收购兼并等事项对上市公 司来讲意味着基本面的重大变化，将对公司的主营业务、业绩、股价 都将产生根本性的影响。 在此阶段举办网上路演， 将有助于投资者深 刻了解公司基本面的深刻变化， 以及对公司未来成长的深远影响。 该 类例子有上汽集团整体上市、潍柴动力收购湘火炬等等。5、去年，监管部门发起了的“公司治理专项活动” ，其中的公众 评议阶段， 很多公司都通过互联网互动方式来征求投资者意见。 大部 分的公司，包括绝大部分的中小板上市公司，都纷纷举办“公司治理 网上交流会”。可以说， 网上路演模式目前覆盖到上市公司的各个阶

9、段， 已经成 为上市公司投资者关系管理工作的一个重要手段。目前，中小企业板上市公司新股发行网上路演这一市场， 仍然呈 现全景网“一网独大”的竞争割据。 2007 年，中小板公司网上路演 全景网的市场占有率高达 99%。而在深沪全部上市公司路演中， 全景 网所占的市场份额也达 80%。网上路演的工作流程大概有方案策划、 摸板设计、页面设计、程序设计、内容填充、路演辅导、路演举行、 后续服务等几个环节，由于时间关系，在此我不详细展开，届时我们 会有专业人员全程跟进。随着股权分置工作的逐渐完成， 我们的证券市场将进入 “全流通 时代”，上市公司对二级市场的股价波动将更加关注，不管是国资还 是民营企业

10、， 股价对股权拥有者而言已不再是无关痛痒的事情了。 在 新形势下，如何通过网上路演这种模式进行更好的投资者关系管理和 媒体关系管理，“网上路演” 将如何满足新形势下上市公司新的需求， 是值得我们共同思考的一个重要课题。 我们全景网作为国内网上路演 的领跑者，始终没有停止在这一方面的探索。 2004年 2月，我们结 合市场需求，创造性的推出了“投资者关系互动平台” 。我们认为该 平台，是“网上路演”模式一次质的提升。该平台是一个由多个上市公司专网组成的网站集群。在平台上， 每一家加盟的上市公司均拥有一个个性化的投资者关系专网， 该专网便是上市公司长期设立的面向投资者的沟通窗口与展示平台。 通过该

11、 专网，上市公司可以常年的、每星期 7 天每天 24小时的保持与投资 者实时的、 持续性的沟通交流。 例如部分现在已上市的中小企业板公 司自上市以来，坚持每天通过互动平台浏览投资者问题并及时回复， 其态度受到投资者的广泛认可。此外， 上市公司还可以根据自己的实际情况， 随时举办业绩说明 会、投资者接待日等主题性交流活动。 例如不久前有一家中小板组织 数十位投资者到公司现场调研， 但是外地投资者的投资者如何及时获 得与现场投资者一样的信息， 如何解决其中可能存在的信息披露不对 称的问题呢？该上市公司通过他们的“投资者关系互动专网” ，将现 场的图片、录音及时发布到网上， 并在网上与外地的投资者进

12、行交流， 很好的解决了这个问题。另外， 还有一家主板公司举办机构投资者说明会， 外地的投资者 一边通过其互动平台上查看会议直播实况， 一边与公司高管通过网络 进行交流，充分实现了信息对称。这些案例，对其他公司都有很好的 借鉴作用。可以说，“投资者关系互动平台”针对网上路演“一事一沟通” 的短期性、分散性特点，通过技术手段为上市公司与投资者日常化、 持续化的沟通提供了可行性，从而使上市公司更好的、更有效率、更 节省成本的进行投资者关系管理。此外，该专网还集合上市公司法定披露文件、公司动态、股票行 情、财务指标、 公司产品、 形象宣传等信息， 对投资者进行集中展示。 例如，中小企业板去年实行“实时

13、信息披露”后，该专网就立即开通 了“实时信息披露”栏目，以顺应政策的要求。该专网几乎涵盖了上市公司在资本市场的各种要素， 可作为上市 公司网站的“投资者关系” 栏目，为上市公司节省了大量的网站建设 和维护成本（或成为公司已有网站的重要补充） 。目前该平台已有近 600 家深沪两地的上市公司加盟， 其中已上市 的中小企业板公司全部加盟。该平台在这些公司中得到了广泛的应 用。例如，深交所中小企业板块上市公司特别规定中规定 “中小 企业板块上市公司应当在每年年度报告披露后举行年度报告说明 会”，2004年、 2005年、 2006 年度已上市的中小企业板公司均通过 各自 “投资者关系互动平台 ”，足

14、不出户，公司高管在公司所在地成 功举办“网上业绩说明会 ”。 现在 2007年度业绩说明会正在全景网举 行，每天都有几家公司，大家有时间可以登陆全景网观摩。网上路演是投资者关系管理的一个重要手段， 但媒体关系管理则 是使网上路演效果最大化、 在投资者当中树立公司正面形象的重要因 素。如何在节省成本的前提下， 通过各种媒体形式向投资者持续的传 送公司的最新动态、 投资价值， 也是上市公司媒体关系管理工作的核 心。中小企业板开设以来， 我们与众多的中小企业建立了良好的长期 的合作关系， 利用我们的核心媒体全景网、 巨潮网、交易日电视节目、 新财富杂志以及合作媒体（ 110家报纸、网站， 140 多家电视台）组 成的跨媒体传播平台，为上市公司包括网上路演、业绩说明