建设项目财务评价

1、【最新资料，WORID档，可编辑】建设项目财务评价【本章主要内容】（1）（2）（3）（4）熟悉财务评价的概念、必要性、内容；一一重点 掌握财务效益与费用的识别；掌握财务评价的方法及步骤；重'【计划学时】：2学时 【复习思考题】（1）（2）（3）（4）了解建设项目常用财务报表的编制；建设项目财务评价的概念和作用？ 财务效益与费用的识别原则。编制项目财务评价的依据和内容？掌握财务评价常用报表及指标，了解它们之间的关系?第一节财务评价概述一、财务评价的概念建设项目财务评价，就是从企业角度，根据国家现行价格和各项现行的 经济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费 用，编

2、制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、贷款清偿能力以 及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。衡量竞争性项目的盈利能力项目资金筹措的依据权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施（财政补贴等） 合营项目谈判签约的重要依据编制项目国民经济评价的基础二、财务评价的必要性（1）（2）（3）（4）（5）三、财务评价的内容1、盈利能力分析2、清偿能力分析3、不确定性分析第二节 财务效益与费用的识别财务效益与费用的识别是项目财务评价的前提。简单说，识别费用、收益的准则是目标：凡削弱目标的就是费用，凡对目标有贡献的就是收益。有 人认为，项目的效益与费用的识别很简单，实际上有时因分析的对象不同，

3、 效益与费用的内容就不同，例如（由于本部分内容不好理解，怕影响学生学 习信心，可以暂且不请明白，可以举例说明，指出问题就可以了）：（1）所得税（2）折旧与摊销（3）利息支出一一举例当分析项目全部投资的盈利能力时，因为利息本身就是投资的收益，因此利息支出不能作为项目的费用，而是效益；但当分析项目自有资金的收益率时，利息支出以及偿还贷款的本金也应认为是投资者的费用。（4）投资总额及流动资金（5）回收流动资金一、项目的财务效益由产品数量、产品结构、产品质量与价格（1）销售（营业）收入 决定产品数量、产品结构、产品质量：可以根据市场调查确定的技术方案、 技术装备、原材料来源、资源条件等确定；价格：以现

4、行价格体系为基础的预测价格；（2）资产回收寿命期内可回收的 固定资产残值（或折余值），回收的流动资金（在分 析自有资金的效益进，除非流动借款已全部还清， 否则只有回收的自有流动 资金）（3）补贴国家为支持项目建设而给予的补贴。若国家对项目的支持已体现在价 格、税收等方面，不应再计算补贴。二、项目的财务费用（1）投资包括因定资产投资（含工程费用、预备费用及其他费用）、固定资产投 资方向调节税、无形资产投资、建设期贷款利息、流动资金投资及幵办费（形 成递延资产）等。补充内容递延资产是指不能全部计入当期损益， 应当在以后年度内分期摊销的 各项费用。包括幵办费、租入固定资产的改良支出以及摊销期限在一年

5、以 上的长期待摊费用。递延资产实质上是一种费用，但由于这些费用的效益 要期待于未来，并且这些费用支出的数额较大，是一种资本性支出，其受 益期在一年以上，若把它们与支出年度的收入相配比，就不能正确计算当 期经营成果，所以应把它们作为递延处理，在受益期内分期摊销。(二)递延资产的内容?通常，递延资产包括幵办费、租入固定资产改良支出，以及摊销期 在一年以上的长期待摊费用等。1幵办费?幵办费是企业在筹建期间实际发生的各项费用。包括筹建期间人员 的工资、差旅费、办公费、职工培训费、印刷费、注册登记费、调研费、 法律咨询费及其他幵办费等。但是，在筹建期间为取得流动资产、无形资 产或购进固定资产所发生的费用

6、不能作为幵办费，而应相应确认各项资 产。幵办费应当自公司幵始生产经营当月起，分期摊销，摊销期不得少于 5年。2. 租入固定资产改良支出?企业从其他单位或个人租入的固定资产，所有权属于出租人，但企 业依合同享有使用权。通常双方在协议中规定，租入企业应按照规定的用 途使用，并承担对租入固定资产进行修理和改良的责任，即发生的修理和 改良支出全部由承租方负担。对租入固定资产的大修理支出，不构成固定 资产价值，其会计处理与自有固定资产的大修理支出无区别。对租入固定 资产实施改良，因有助于提高固定资产的效用和功能，应当另外确认为一 项资产。由于租入固定资产的所有权不属于租入企业，不宜增加租入固定 资产的价

7、值而作为递延资产处理。租入固定资产改良及大修理支出应当在租赁期内分期平均摊销；3长期待摊费用?是指幵办费和租入固定资产改良支出以外的其他递延资产。包括一 次性预付的经营租赁款、向金融机构一次性支付的债券发行费用，以及摊 销期在一年以上的固定资产大修理支出等。长期待摊费用的摊销期限均在一年以上，这与待摊费用不同，后者的摊销期限不超过一年，所以列在流 动资产项目下。(2) 销售税包括销售税金及附加(3) 经营成本经营成本二总成本费用-折旧费-维简费用-利息支出总成本费用二生产成本+销售费用+管理费用+财务费用或总成本费用二外购原料、燃料及动力+工资及福利费+修理费+折旧费+ 维简费+摊销费+利息支

8、出+其他费用(维简费，是指我国境内所有 煤炭生产企业(以下简称企业)从成本中提取， 专项用于维持简单再生产的资金。 鉴于原在煤矿维简费中用于安全投入的支 出项目已经独立出来，单独提取煤炭生产安全费用，因此，本规定所称煤矿 维简费不包括安全费用，但包括井巷费用)注意折旧不作为费用第三节 财务评价的方法及步骤 以工业项目可行性研究为例， 财务评价是在产品需求研究和工程技术研 究的基础上进行的财务评价主要是利用有关基础数据，通过基本财务报表， 计算财务评价指标和各项财务比率，进行财务分析，考察项目的盈利能力、 贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况 , 做出财务评价。财务评价的盈利能力分析要计算财务内部

9、收益率、 投资回收期等主要评 价指标。根据项目的特点及实际需要，也可计算财务净现值、投资利润率、 投资利税率、资本金利润率等指标。清偿能力分析要计算资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比率等 指标。此外，还可计算其他价值指标或实物指标 （ 如单位生产能力投资 ），进 行辅助分析。一、财务评价的盈利能力分析 财务盈利能力分析主要是考察投资的盈利水平，用以下指标表示：1、财务内部收益率 （FIRR）财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率， 它反映项目所占用资金的盈利率， 是考察项目盈利能力的 主要动态评价指标。其表达式为： 式中 CI 现金流入量；CO 现金流

10、出量；（CI-CO） t 第 t 年的净现金流量；n 计算期。财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量用试差法计算求 得。在财务评价中， 将求出的全部投资或自有资金 （投资者的实际出资 ）的财 务内部收益率（FIRR）与行业的基准收益率或设定的折现率 （i c）。比较，当 FIRR> ic时，即认为其盈利能力已满足最低要求，在财务上是可以考虑接受 的。2、投资回收期投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资 （ 固定资产投资、投资方向 调节税和流动资金 ） 所需要的时间。它是考察项目在财务上的投资回收能力 的主要静态评价指标。 投资回收期 （以年表示 ） 一般从建设开始年算起， 如果

11、 从投产年算起时，应予注明。其表达式为：投资回收期Pt可根据财务现金流量表（全部投资）中累计净现金流量计 算求得。详细计算公式为：在财务评价中，求出的投资回收期 （Pt） 与行业的基准投资回收期 （Pc） 比较，当Pt < Pc时，表明项目投资能在规定的时间内收回。3、财务净现值FNPV和财务净现值率FNPVR财务净现值是指按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内 各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。 它是考察项目在计算期内盈利 能力的动态评价指标。其表达式为：式中 Ip 项目各年投资的现值之和。 财务净现值可根据财务现金流量表计算求得。财务净现值大于或等于零 的项目是可以考

12、虑接受的。4、投资利润率 投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润 总额与项目总投资的比率， 它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。 对 生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目， 应计算生产期年平均利润总 额与项目总投资的比率。其计算公式为：年利润总额=年产品销售（营业）收入-年产品销售税金及附加-年总成本 费用年销售税金及附加=年产品税 +年增值税+年营业税+年资源税+年城市维 护建设税 + 年教育费附加项目总投资=固定资产投资+投资方向调节税+ 建设期利息+流动资金 投资利润率可根据损益表中的有关数据计算求得。在财务评价中，将投 资利润率与行业平均投资利润率对比，

13、 以判别项目单位投资盈利能力是否达 到本行业的平均水平。5、投资利税率 投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。 其计算公式为 年利税总额=年销售收入-年总成本费用或：年利税总额=年利润总额 +年销售税金及附加 投资利税率可根据损益表中的有关数据计算求得。在财务评价中，将投 资利税率与行业平均投资利税率对比， 以判别单位投资对国家积累的贡献水 平是否达到本行业的平均水平。6、资本金利润率 资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率， 它反映投入项目

14、的资本金的盈利能力。其计算公式为：二、财务评价的项目清偿能力分析 项目清偿能力分析主要是考察计算期内各年的财务状况及偿债能力。用 以下指标表示：1、资产负债率 资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。2、固定资产投资国内借款偿还期 固定资产投资国内借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件 下，以项目 投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建 设期利息 （不包括已用自有资金支付的建设期利息 ）所需要的时间。 其表达式 为： 式中 I dPd固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和；固定资产投资国内借款偿还期 （ 从借款开始年计算。当从投产 年算起时，应予

15、注明 ） ；Rt 第 t 年可用于还款的资金，包括：利润、折旧、摊销及其他还 款资金。借款偿还期可由资金来源与运用表及国内借款还本付息计算表直接推 算，以年表示。详细计算公式为：涉及外资的项目， 其国外借款部分的还本付息， 应按已经明确的或预计 可能的借款偿还条件 （ 包括偿还方式及偿还期限 ） 计算。当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力 的。3、流动比率流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。4、速动比率速动比率是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。三、财务评价的项目外汇效果分析涉及外汇收支的项目，应进行外汇平衡分析，考察各年外汇余缺程度。 对外汇不能平衡的项目

16、，应提出具体的解决办法。凡涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，还应计算财务外汇净现 值，财务换汇成本及财务节汇成本等指标。1、财务外汇净现值 （FNPV） 财务外汇净现值是分析、 评价项目实施后对国家外汇状况影响的重要指 标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献 （创汇）或净消耗 （用汇） 。外汇净现值 可通过外汇流量表直接求得，其表达式为：式中： FI 外汇流入量；FO 外汇流出量；（FI-FO） t 第 t 年的净外汇流量；i 折现率，一般可取外汇贷款利率；n 计算期。2、财务换汇成本及财务节汇成本财务换汇成本是指换取一美元外汇所需要的人民币数额。 其计算原则是 项目计算期内生产出口产品所投入

17、的国内资源的现值 （即自出口产品总投入 中扣除外汇花费后的现值）与生产出口产品的外汇净现值之比。 其表达式为： 式中：DR项目在第t年生产出口产品投入的国内资源 （包括投资、原 材料、工资及其它投入）0显然，财务换汇成本愈低，表明项目财务效益愈好。当有产品替代进口时，应计算财务节汇成本，它等于项目计算期内生产 替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的财务外汇净 现值之比，即节约1美元外汇所需要的人民币金额。其计算式为： 式中：DR；项目在第t年为生产替代进口产品投入的国内资源 （包括投 资、原材料、工资及其他投入），元；FI'生产替代进口产品所节约的外汇，美元；FO &#

18、39;生产替代进口产品的外汇流出 （包括应由替代进口产品分摊 的固定生产及经营费用中的外汇流出 ），美元。显然，财务节汇成本愈低，则项目的财务效益愈好。四、财务评价的步骤1、准备工作（1）熟悉拟建项目的基本情况，收集整理有关基础数据资料（2）收集整理基础数据资料。（3）编制辅助报表建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，固定资产折旧费 估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金筹措表， 销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估算表。（4）编制基本财务报表 财务现金流量表：反映项目计算期内各年的现金收支， 用以计算各 项动态和静态评价指标， 进行项目财务盈利能

19、力分析。 新设法人项目财务现 金流量表分为：该表从项目法人（或投资者整体）的角度出 把借款还本付息作为现金流出。该表分别从各个投资者的角度出发，以投a. 目财务现金流量表：该表以项目为一个独立系统，从融资前的角度出 发，不考虑投资来源，假设全部投资都是自有资金。b. 资本金财务现金流量表： 发，以项目资本金作为计算基础，C.投资各方财务现金流量表： 资者的出资额作为计算的基础 损益和利润分配表：反映项目计算期内各年的利润总额、 所得税及 税后利润的分配情况。 资金来源与运用表： 反映项目计算期内各年的资金盈余短缺情况。 借款偿还计划表：反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息, 以及偿债资金来

20、源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。2、计算财务评价指标，进行财务评价投资收益率投资回收期 投资利润率' 投资利税率 资本金利润率 借款偿还期 资产负债率评价指标体系J财务状况指标流动比率动态指标*速动比率 财务净现值 财务内部收益率 动态投资回收期 财务外汇净现值 换汇成本或节汇成本3、进行不确定性分析（1）盈亏平衡分析盈亏平衡分析就是通过盈亏平衡点分析项目对市场需求变化适应能力 的一种方法。（2）敏感性分析敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生变化时对项目财务评价 指标的影响，从中找出敏感因素，并确定期影响程度。（3）概率分析敏感性分析只能指出项目财务效益评价指

21、标对各个不确定因素的敏感 程度，但不能表明不确定因素的变化对评价指标发生影响的可能性，以及在这种可能性下对评价指标的影响程度。 简单的概率分析一般是计算项目净现 值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率，也可通过模拟法测算项目评价指标的概率分布，为项目决策提供依据。第四节 建设项目常用财务报表的编制一、主要财务报表（基本财务报表）（1）财务现金流量表：反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。新设法人项目财务现金流量表 分为： 项目财务现金流量表：该表以项目为一个独立系统，从融资前的角度出发，不考虑投资来源，假设全部投资都是自有资金。一一P17

22、8表 8-1 资本金财务现金流量表：该表从项目法人（或投资者整体）的角度出发，以项目资本金作为计算基础，把借款还本付息作为现金流出。一一P178表8-2 投资各方财务现金流量表：该表分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础（2） 损益和利润分配表：反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及 税后利润的分配情况。P179表 8-3（3）资金来源与运用表： 反映项目计算期内各年的资金盈余短缺情况。 P179表 8-4（4）借款偿还计划表： 反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息， 以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。P184表 8-14【补充】财务评

23、价的内容、基本财务报表与评价指标的对应关系评价内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分 析项目财务现金流量表静态投资回收 期项目财务内部收益率 财务净现值动态投资回收期资本金财务现金流量 表资本金财务内部收益 率投资各方财务现金流 量表投资各方财务内部收 益率损益和利润分配表投资利润率 投资利税率 资本金利润率清偿能力分 析资金来源与运用表 借款偿还计划表借款偿还期 偿债备付率 利息备付率二、辅助财务报表1、投资估算表(1) 固定资产投资估算表一一 P181表8-7(2) 流动资金投资估算表一一 P181表8-8(3) 无形资产投资估算及其他投资估算一一P183表 8-122、投资计划与资金筹措

24、表 一一P182表8-9P183表 8-11P183表 8-123、折旧与摊销估算表(1) 固定资产折旧估算表(2) 无形资产及递延资产返销估算表4、债务偿还表一一P184表8-145、成本费用估算表一一 P182表8-10、P184表8-136、销售收入、税金估算表三、财务报表之间的关系一一P177图8-1以下以一个新建项目为例（进行了简化），说明基础财务报表、 P185,主要分三个部分。第五节案例分析财务报表编制及财务效果计算的基本方法。一、财务预测及其财务报表新建一个特种建筑材料项目，预计从项目建设幵始寿命期 12年。项目建设期2年，投产后经2年达到设计能力。（1）投资的资金来源构成一一

25、表 8-15 表8-15投资计划及资金筹措表单位：万元序号年份项目建设期投产期合计1234l总投资60580020020018051.11.2固定资产投资固定资产投资方向调节5507001250125税702002001.3建设期利息5530301.4流动资金4002资金筹措60580020020018052.1自有资金6052002001009052.2借款6001006002.2.长期借款3001流动资金借款2.2.其他22.3 固定资产投资额预测值中已包含基本预备费和涨价预备费； 固定资产投资方向调节税按固定资产投资额的10%计； 固定资产投资长期借款当年计半年利息。（2）还本付息计算结

26、果一一表 8-16借款的还款方式为：建设期利息由自有资金支付；长期借款年利率10%于第4年（项目投产第2年）幵始还本，方式为等额本金法；流动资金贷款年 利率8%假定连续借用，项目寿命期未还本，每年付息；还本付息计算结 果列于表8-16 ；借款还本付息表 单位：万元表 8-16年份建设期投产期达到设计能力生产期号项目1234567891011121借款及还本付息6006006004503001503003003003003001.1年初欠款累计3020020030030030024242424241.2长期30601004530153001.3短期16602424243001.4本年借款2415

27、01501502长期1503030302.1短期301201201202.2本年付利息1202.3长期2.4短期2.5本年还本长期短期偿还贷款本金的资金来源 利润 折旧与摊销自有资金 资产回收其他合计 流动资金借款当年计全年利息； 假定流动资金借款在项目寿命期内连续借用。项目寿命期末归还本金; 本栏待损益表作出后完成，并根据需要进行调整； 假定项目寿命期末流动资产全额回收。（3）成本费用预测结果成本费用预测结果列于表表 8-17序 号年份项目投产期达到设计能力生产期345678910111单位:万元表 8-178-17 ;其中财务费用数据来源于表8-16 ；成本费用表1直接材料费3204406

28、9069069069069069069062直接人工费9013019019019019019019019013制造费用14515016016016016016016016014管理费用3045606060606060605销售费用2540505050505050506利息支出7684695439242424247总成本费用6868891219120411891174117411741174118其中：折旧与1301301301301301301301301301摊销 经营成本480675102010201020102010201020102010、主要财务报表(1) 损益计算结果损益表8-18

29、(2) 资金来源运用表一一表8-19(3) 资产负债表一一表 8-20(4)现金流量表：全部投资表8-21 ;自有资金表8-22表 8-18损益表资金来源与运用表 位:万元建设期投产期达到设计能力生产期份项目资金来源利润总额 折旧及摊销费 长期借款 流动资金借款 其他短期借款 自有资金 其他回收固资余值 回收流动资金资金运用 固定资产投资 建设期利息 流动资金投资 所得税 应付利润 长期借款还本 流动资金借款还 本其他短期借款还 本60560560560580C600200800770303388130200204.22002.61.6133.843：399414101110213(10010

30、02691302813(29913042944,314130130444444314130314130413.720033.730150358.888.812(15(373.' 388.7 248.6 248.693.713015098.714(15(18.340.240.340.3248.6 248.6 5103.6 103.6 103.6 103.6 1145145145145195.4 195.4 195.4 195.4 4单位:万元年达产期达到设计能力生产期份项目34567891011产品销售收入70010001500150015001500150015001500销售税金及附

31、加6912121212121212总成本费用6868891219120411891174117411741174利润总额8102269284299314314314314(1-2-3)2.633.788.893.798.7103.6103.6103.6103.6所得税(4 X 33%)5.468.3180.2190.3200.3210.4210.4210.4210.4税后利润(4-5)0.810.327.028.530.031.631.631.631.6盈余公积金1.630120130140145145145145应付利润32833.231.830.332.833.833.833.8未分配利润

32、 累计末分配利润33164.296.0126.3160.1193.9227.7261.5只包括城市维护建设税及教育费附加含盈余公积金和盈余公益金表 8-19盈余资金1,累计盈余资金11133.8 152.1192.3 232.6 272.9 468.3 6631 859.11054. 其中回收的自有资金100万元,借款300万元; 含投资方向调节税。表 8-20资产负债表5年份建设期1605投产期总额资金净值延资产净值负债和所有者权益 流动负债总额 应付帐款 流动资金借款 其他短期借款 长期借款 负债小计 所有者权益 资本金 资本公积金 累计盈余公积金 累计未分配利润 资产负债率（） 流动比率

33、（%） 速动比率（%）605605605单位:万元达到设计能力生产期214051405140560060080542.731648.8373.830133.84017012751648.8240402006008408050.8351.0155.884.941777?1632.150152.18035011451777.13808030045083090511.13146.7166.374.2 假定项目寿命期末（第12年末）停止经营，用于经营运行的现金退出经营，存货全部出清，应收帐款全部收回; 含固定资产投资、投资方向调节税和建设期利息； 寿命期末回收的固定资产余值（105万元）包含在“累计盈

34、余资金”内。1687.361597.9 -672.350192.3803501015712.650232.6803508851687.31597.9 -3808030030068090538.164.23808030015053090566.696507.6 1573.3 16752.950272.980350755938.7 170948.350468.380350625507.6 1573.3 163808030038090596.6126.31141143.750663.78035049538.7 17038080300380905128.2160.1133985S38080300380

35、905159.8193.933919122740.3176.984.833.2187.595.425.2198.1106.024.2249.6157.423.2301.0208.92235226C表 8-21现金流量表（全部投资）单位:万元含投资方向调节税表 8-22现金流量表（自有资金） 单位：万元序号年份 项目建设期投产期达到设计能力生产期1234567891011121现金流入7001000150015001500150015001500150015(产品销售收入10.2回收固定资产余值40.3回收流动资金2现金流出605770200200102010201020102010201020

36、1020102.1固定资产投资4806751212121212121212.2流动资金投资6988.893.798.7103.6103.6103.6103.6103.3经营成本2.633.7.4销售税金及附加.5所得税3净现金流量（所得税前）-605-7701411646846846846846846846897：4净现金流量（所得税后）-605-77011.482.3379.2374.3369.3364.4364.4364364.48695累计净现金流量（税后）-605-1375-1363.6-1281.3-902.1-527.8-158.5205.9570.39341299.121686净现金流现值（税后）0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.32200.28750.257累计净现金流现值（税后）-540.2-613.88.152.3215.2189.6167.0147.2131.4117.3104.82238-540.2-1154-1145.9-1093.6-878.4-688.8-521.8-374.6-243.2-125.9-21.1202序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期1234567