兰石重型装备股份公司财务分析模型构建与应用研究MBA学位论文

1、. . . . 分类号：密级：公开72 / 77专业学位研究生学位论文论文题目（中文）兰石重型装备股份公司 财务分析模型构建与应用研究 论文题目（外文） Study on Financial Analysis Models Building and Application on Lanzhou LS Heavy Equipment Corporation Ltd. 研究生姓名俭学科类别工商管理专业学位领域学位类别硕 士 校导师、职称贾明琪 副教授 校外导师、职称论文工作起止年月 2012年3 月至 2013年5月 论文提交日期2013年 9月 论文答辩日期2013年 11月 学位授予日期年 月

2、 校址：甘肃省兰州市原创性声明本人重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。除文中已经注明引用的容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：俭日期： 2013年9月关于学位论文使用授权的声明本人在导师指导下所完成的论文与相关的职务作品，知识产权归属大学。本人完全了解大学有关保存、使用学位论文的规定，同意学校保存或向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被

3、查阅和借阅；本人授权大学可以将本学位论文的全部或部分容编入有关数据库进行检索，可以采用任何复制手段保存和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一署位仍然为大学。本学位论文研究容：可以公开不宜公开，已在学位办公室办理申请，解密后适用本授权书。（请在以上选项选择其中一项打“”）论文作者签名： 俭导师签名：日期： 2013年9月 日期：中文摘要经济全球化背景下,面临复杂多变、跌宕起伏的国外经济金融环境，企业的经营风险和财务风险也越来越大。建立科学的财务分析体系，进行高质量的财务分析，向企业各层次决策者提供有价值的信息，以便决策者与时作出正确的决策，有助于

4、化解和防风险，防患于未然。本文以兰石重型装备股份（以下简称兰石重装）财务分析模型的构建与应用为研究对象。首先，通过对财务分析理论的综述研究，为建立系统、科学的财务分析模型打好理论基础。其次，对兰石重装的财务分析工作开展现状进行了深入的分析，指出兰石重装目前面临发展瓶颈难以突破、财务管控能力弱、资产管理效率差、现有财务分析体系无法应对多变的外部环境以与无法针对装备制造业进行分析等问题。然后，综合运用比较分析法、比率分析法、综合分析法等财务分析理论，密切结合兰石重装的实际，构建起了包括比较分析模型、综合分析模型与财务危机预警分析模型等容的财务分析模型。最后，运用建立起来的财务分析模型，对兰石重装进

5、行财务分析，运用分析结果，对其中存在的问题，提出有针对性的建议，为公司各层次的决策者提供必要的、有价值的信息，从而增强兰石重装的抵御和防风险能力，为兰石重装持续、健康发展保驾护航。关键词：兰石重装，财务分析模型，构建，应用，研究AbstractUnder the background of economic globalization, the enterprises are facing the complicated and various financial environment, both home and abroad, so their running risk and fina

6、ncial risk become heavier and heavier. It will help decision makers to make wise decisions if the scientific financial analysis system is built, which will also offer the valuable information so that the risks will be resolved and guarded against.This paper has focused on the LS heavy equipment co.,

7、 LTD as the object of study. Firstly, we make a strong theory basement for the model-setting by searching theory review. Then it introduces the LS financial analysis and points out the issues, such as the development difficulty to breakthrough, the bad controlling ability, the low asset management e

8、fficiency, the existing financial system could not cope with the changes of the inside and outside environment and so on. Finally, the financial analysis model which includes the development strategy analysis, financial statements of accounting analysis, financial capability analysis and warning of

9、financial crisis is built under the help of comparative analysis, ratio analysis, structural analysis and analysis by synthesis.At last, we analysis the LS financial system using the model we have set. Advices has also been given in order to solve the problems. Our aim is to offer necessary and valu

10、able information to the decision makers so that LS risk-against capability will be enhanced. Key words:LS Reshipment, Financial Analysis Model. Building, Application目录一、引言1（一）研究的背景与意义1（二）研究的主要思路与框架2二、财务分析理论综述4（一）财务分析的基本理论4（二）财务分析理论的发展5三、兰石重装财务分析现状15(一）兰石重装基本情况15（二）兰石重装财务分析现状与存在的问题37四、兰石重装财务分析模型的构建40

11、（一）兰石重装财务分析模型构建的论证40（二）兰石重装财务分析模型构建的容43五、兰石重装财务分析模型应用实施57（一）兰石重装财务分析模型应用实施57（二）存在的问题与建议61六、结束语63（一）主要研究结论63（二）展望63附录：兰石重装近年会计报表64参考文献67致69作者简历70一、引言经济全球化背景下，面临一波又一波的波与全球的金融动荡，快速发展中的我国企业，经营风险和财务风险也在日益加大。进行有效的财务分析，向企业各层次决策者提供有价值的信息，以便决策者与时作出正确的决策，有助于化解和防风险，防患于未然。如何运用成熟的财务分析理论，建立科学的财务分析体系，进行高质量的财务分析，是财

12、务分析能否起到防风险作用的关键。本章在分析本篇论文研究背景的基础上，说明了本篇论文的写作意义，同时简要介绍了主要的研究思路和组织框架安排。（一）研究的背景与意义源于美国的金融危机的阴霾尚未散去，而欧债危机却又愈演愈烈，在经济全球化背景下，面临复杂多变的国外政治经济环境，任何一个国家、一个公司都不可能置身事外、独善其身。兰石重型装备股份（以下简称兰石重装或公司）作为一家有着近六十年历史的大型炼油化工装备制造企业，以“产品高端化、经营国际化”为发展战略，抓管理创新、技术创新，外拓国际市场、新能源装备（核电、煤化工）市场，公司近年迎来了良好的发展机遇。但是公司面临的经营风险和财务风险同样也日益加大，

13、探索建立兰石重装的财务分析模型，为公司各层次的决策者提供必要的、有价值的信息，有助于公司积极应对复杂多变的经济环境，增强抵御和防风险能力。兰石重装作为国家“一五”期间前联援建我国的156个重点建设项目之一，从计划经济到市场经济、从全民所有制企业到国有控股的产权多元化公司制企业，期间也不同程度的开展了一些财务分析，但离现代企业财务分析的差距依然非常大。具体表现在：公司财务工作的重心在会计核算，对财务分析不够重视；多年来一直未能建立起系统的、全面的、规的财务分析体系，仅仅做了一些成本、资金等方面的局部、简单分析；分析人员跳不出会计专业，财务分析报告专业晦涩，非财务人员很难看懂；分析人员素质不全面，

14、对公司业务了解不够深入，分析 仅局限于财务会计的层面，重财务指标，轻非财务指标，未能充分揭示分析指标后面关于公司战略、经营、运营方面的本质问题；由于近十几年来，我国会计制度、会计准则几经调整，以与公司自身会计核算体系和标准也处于一个逐步完善的过程，所以进行分析时与公司自身的历史数据可比性、准确性差；由于我国资本市场尚不完善，公开信息不完整、不准确，所以很难与同行业标杆企业进行有效的比较分析；生搬硬套，不完全符合公司的实际情况，为分析而分析，没有实际意义；等等。上述问题的存在，使得公司的财务分析犹如鸡肋，食之无味、弃之可惜，成了一个可有可无的工作。没有一个好的财务分析模型，不能进行高质量的有效财

15、务分析，对于一个按照惯性运行几十年的公司，也许在一段时间对公司的生存不会有太大的影响，但对于一个志存高远、谋求跨越式发展、在各方面追求卓越的公司来说，无疑是一个短板。企业会计准则与国际会计准则的趋同、国外成熟的资本市场、日益成熟的国资本市场，国外标杆企业信息更容易取得，随着公司会计信息质量的日益提高，公司自身的信息也更加真实规。这一切，都使得公司的财务分析更具操作性和实际意义。运用现代财务分析理论，紧密联系公司实际，建立财务分析模型，为投资者、债权人、经营层、政府提供高质量的财务分析，检查过去，分析现在，指导未来，防风险、控制成本，为公司谋求跨越式发展打下坚实的基础。（二）研究的主要思路与框架

16、本文以兰石重装财务分析模型的构建与应用为研究对象，从兰石重装财务分析的现状入手，深入分析兰石重装财务分析存在没有建立起规的财务分析体系、分析质量不高、达不到防风险与为公司经营决策提供有用信息作用等问题的基础上，综合运用比较分析法、比率分析法、结构分析法、趋势分析法与综合分析法等财务分析理论，密切结合公司实际，建立并应用包括公司经营战略分析、财务报表的会计分析、财务能力分析、综合财务分析与财务危机预警分析等容的兰石重装财务分析模型，为公司各层次的决策者提供必要的、有价值的信息，从而增强公司的抵御和防风险能力，为公司持续、健康发展保驾护航。论文共分为六部分：第一部分是引言。说明在经济全球化背景下，

17、企业面临全球金融动荡，既要快速发展，也要防风险，在此基础上提出建立兰石重装的财务分析模型的目的和意义，并介绍研究容、思路与论文的框架结构。第二部分是财务分析理论综述。这部分主要介绍了财务分析的概念、财务分析与其理论的产生与发展历程、主要财务分析方法等，为兰石重装建立财务分析提供了理论依据。第三部分是兰石重装财务分析现状。这部分主要介绍兰石重装的基本情况、财务分析开展现状，对兰石重装财务分析中存在的问题进行深入的分析，为建立财务分析模型奠定基础。第四部分是兰石重装财务分析模型构建，为本论文的核心部分。以现代财务分析理论为依据，密切联系兰石重装实际，建立了包括比较分析、综合分析与风险预警分析等容的

18、财务分析模型，为防风险起到应有的作用，更好的促进公司快速健康发展。第五部分为兰石重装财务分析模型应用实施，为本论文的核心部分。这部分主要介绍兰石重装财务分析模型的具体实施应用以与评价与改进建议。第六部分是结束语。论文的技术路线和框架结构如图1-1所示：财务分析现状分析财务分析模型建立结论与展望提出问题研究综述财务分析基本概念财务分析理论发展基本情况需要解决的问题构建论证建立分析模型财务分析模型应用财务分析应用评价与建议图1-1 论文的技术路线和框架结构图二、财务分析理论综述市场经济环境中，企业间的竞争十分激烈，企业经营领域和组织形式不断发生变化，并购、重组、分立时有发生，随之而来的是，企业的财

19、务活动变得越来越复杂，财务风险越来越大。通过针对企业的财务报告和经营数据科学、系统的分析，为投资者、债权人、经营者等报告使用人了解过去、评价现状、预测未来提供依据，便于他们做出正确的决策。为了做好财务分析，国外学者开展了众多的理论与实证研究，这些成果对于企业建立科学、规、系统的财务分析体系具有借鉴意义。本章对财务分析的基本概念、财务分析的起源、财务分析在国外发展情况与主要财务分析方法进行了介绍，为本篇论文的核心第四章财务分析体系的构建打好理论基础。（一）财务分析的基本理论财务分析又称财务报表分析或财务报告分析，中外不同的学者对此理解不同。约翰.J.维欧德和利奥波德A伯恩斯坦认为，财务报表分析是

20、指将一定的分析工具和技术用于通用目的的财务报表和相关数据而得出对企业决策有用的预测和推论；它是搜寻、兼并对象的审查工具，是对未来财务状况和结果的预测工具，也是评价筹资、投资、经营活动的工具。美国南加州大学教授WaterBNeigs认为，财务分析的本质是搜集与决策有关的各种财务信息，并加以分析和解释的一种技术。我国学者先治教授在其所著述的财务分析一书中，将财务分析定义为：“以会计核算和报表资料与其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，从偿债能力、盈利能力、和营运能力的角度对企业等经济组织过去和现在的筹资活动、投资活动、经营活动等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者、与其他关

21、心企业的组织或个人了解过去、评价企业现状、预测企业未来，作出正确决策提供准确信息或依据的经济运用学科。”建华主编的财务报表分析一书认为：“财务分析是以企业财务报告与其他相关资料为主要依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，为投资者、经营管理者、债权人和其他信息使用者提供决策信息的一门应用性学科。”贺志东著述的新会计准则和财务通则下的财务分析操作实务一书认为：“财务分析是以企业财务会计报告与其他相关资料为主要依据，运用一定的专业技巧和方法，对企业的财务状况、经营成果与现金流量等进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理

22、工作和优化经济决策提供重要财务信息的管理工作。”素艳主编的企业财务分析一书认为：“财务分析是指以会计核算资料、财务会计报告和其他相关资料为依据，采用一系列分析技术和方法，对企业等经济组织的财务状况、经营成果、资金使用效率、总体财务管理水平以与未来发展趋势等进行的分析和评价。”综合上述学者的理解，本文所指的财务分析，是指以企业财务会计报告与其他相关资料为主要依据，采用一系列专门的分析技术和方法，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的角度，对企业的财务状况、经营成果、现金流量等进行综合分析评价，为企业投资者、债权人、经营者等做出正确决策提供准确信息。财务分析按照信息使用者的不同，可分为外部分析

23、和部分析；按照分析时间的不同，可分为定期分析和不定期分析；按照分析目标不同，可分为事前分析、事中分析和事后分析；按照分析围不同，可分为综合分析和专题分析；按照分析的计量标准不同，可分为动态分析和静态分析。全面翔实的财务分析包括企业经营环境与战略分析、财务会计报表的会计分析、财务能力分析、综合财务分析、财务危机预警分析与企业绩效综合分析等。（二）财务分析理论的发展1、财务分析的产生与发展通常认为，财务分析起源于十九世纪末二十世纪初的美国，距今已有100多年的历史。在不同的历史时期，财务分析的侧重点也不同，按时间顺序大致经历了信用分析、投资分析、部分析三个阶段。（1）信用分析阶段财务分析是美国工业

24、大发展的产物。在美国工业大发展之前，企业的规模普遍比较小，银行通常根据企业主个人的信用发放贷款。随着经济的发展，企业规模也在不断的扩大，银行在给企业发放贷款时，就不能单凭企业主个人的信用了，而是更加关注企业的财务状况和偿债能力。十九世纪末二十世纪初，美国的银行开始要求，企业在申请贷款时必须向银行提供资产负债表，为了评价企业的财务状况和偿债能力，美国银行家亚历山大沃尔在信用晴雨表研究、财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，创立了比率分析体系，开创了财务分析的历史先河。沃尔的比率分析体系当时仅局限于企业的信用分析，他选择的财务比率只有7个，即流动比率、固定资产比率、产权比率、应收帐款周转率、

25、存货周转率、固定资产周转率、自有资金周转率，分别给定各个比率在总评中所占的比重，总和为100分，然后将实际比率和标准比率相比较，评出各个指标的得分，最后评出总评分。这个阶段的财务分析主要是银行用来对贷款企业的信用状况进行分析和评价，判断企业的偿债能力，以防贷款的坏账风险。故信用分析又称之为资产负债报分析，主要用于分析企业的财务状况。（2）投资分析阶段到了上个世纪二十年代，随着世界围资本市场的形成和发展，企业的融资围不断扩大，筹资对象已逐渐不限于只有银行，各类非银行金融机构和股权投资者不断增加，财务分析的服务对象也随之由银行扩展到各类投资者。最初，为投资者进行的财务分析主要是对经营者的受托责任进

26、行分析评价，随着会计责任向“提供决策有用信息”的转变，投资者开始关注对企业盈利能力的分析，为投资决策提供依据。到了这个时候，财务分析也就进入投资分析阶段，它的主要任务也由稳定性分析过渡到了收益性分析，分析的围包括了企业的偿债能力、盈利能力、筹资结构与利润分配等容，财务报表分析形成了比较完善的体系。（3）部分析阶段前两个阶段，财务分析主要还是主要用于外部分析，即企业的债权人和投资者根据各自的利益诉求而进行的分析。随着公司制企业的发展，所有权和经营权的分离，不仅是债权人、投资者需要财务分析，公司的经营者也逐渐认识到了财务分析的重要性。债权人和投资者进行的财务分析主要注重于对结果的分析和评价，而经营

27、者进行的财务分析则更侧重于原因的分析，其所进行的财务分析，一方面是为了改善、增强盈利能力和偿债能力，回报债权人和投资者，另一方面是为了加强财务控制，为财务、经营决策提供支持。2、财务分析在我国的开展我国的财务分析工作开始于二十世纪初，主要是设在中国境的一些外国洋行和中国金融资本家，对企业经营效益和偿债能力的分析，但是很少依据会计核算数据进行较全面的分析评价。新中国成立后，计划经济体制下，财务分析作为企业经济活动分析的一部分而进行。经济活动分析主要任务是对企业各项计划的完成情况进行分析，财务分析在其中是无足轻重的。改革开放后，随着企业经营自主权的扩大，财务分析得到了企业界和学术界的重视，财务分析

28、不仅在经济活动分析中得到充实，各大院校财务管理、会计等学科中都增加了财务分析的容，作为这些学科体系的一部分。随着社会主义市场经济体制的建立，现代企业制度和资本市场在我国逐步发展和完善，政府经济管理部门、公司的投资者、债权人以与经营者都站在各自的立场上，从各自的利益角度出发，关心公司的经营状况、财务状况和经济效益。国家在宏观经济政策和环境方面也为各方掌握和分析公司的经营、财务状况创造了良好的条件，如企业会计准则的国际趋同与国统一、资本市场不断完善的财务信息披露制度等，都为财务分析体系建立和发展提供了良好的机遇。3、财务分析的基本方法财务分析是一项技术性很强的工作，需要根据分析目标采用不同的分析方

29、法。最常用的方法主要有：比较分析法、比率分析法、结构分析法、趋势分析法、因素分析法、企业财务综合分析等。（1）比较分析法比较分析法是把两个或几个彼此联系的指标进行对照，确定它们之间的数量差异与差异原因，用以评价经济活动好坏的方法。比较分析法是财务分析中最基本的分析方法，主要有如下比较：本期的实际指标与预算指标相比较将实际指标与预算、计划、定额等指标相比较，可以检查预算（计划、定额）的执行进度和结果，评价其好坏程度。本期的实际指标与前期的实际指标相比较可将本期实际指标与上期实际指标、上年同期实际指标、历史最好水平等进行对比分析，以了解财务指标的动态变化趋势，寻找差距，改进工作。本期的实际指标与同

30、行业其他单位比较将本企业的实际指标与国外同类型企业的平均水平、先进水平或行业标准进行比较，可以开阔视野，取长补短，促使企业向更高的目标努力。比较分析法所采用的数据，可以是相对数，也可以是绝对数。按照比较对象，比较分析法有以下三个分类：绝对数比较分析法，即将各有关财务会计报告项目的绝对数额与比较对象进行比较；绝对数增减变动比较分析法，即为了使比较结果更加明晰，在比较财务报表增加绝对数的“增减变化”一栏，以便比较各比较对象有关项目之间的增减差额，帮助财务报告使用人获得更明确的信息；百分比增减变动比较分析法，即通过计算增减变动的百分比，以便反映不同期间增减变动的相关性，使财务报告使用人更能一目了然的

31、了解相关信息。在运用比较分析时，要注意对比指标是否具有可比性，具体来说应注意以下几个方面：一是相比较的企业经营围和经营规模应大体一致；二是所采用的会计政策、会计估计应基本一致；三是比较指标的容和计算方法、口径要一致；四是指标的时间单位和时间长度要一致。如将不可比的指标进行对比，得出的结论则毫无意义。（2）比率分析法由于财务报表中有大量的可变量，因此可以利用财务指标之间的相互关系，通过计算出一系列对财务报表使用人有用的比率，通过与国外同类型企业的平均水平、先进水平等进行比较分析，来评价企业的财务状况和经营成果。在比率分析法中，我国国有企业指标考核体系常用到的比率分为四类：盈利能力比率，如总资产净

32、利率、销售净利率、净资产收益率等；偿债能力比率，如资产负债率、股东权益比率、流动比率、速动比率等；营运能力比率，如应收账款周转率、存货周转率等；发展能力比率，如销售增长率、净利增长率、人均净利增长率等。财务比率反映的只是企业某一时点或某一时期的实际情况，为了进行分析得出评价结果，还需要选取一定的标准与其进行比较，常见的对比标准有以下几类，预期目标：将企业实际完成的比率与预期经营目标相比较，可以找出差距，分析原因，并加以改进；历史数据：将企业本期的实际财务比率与历史数据相比较，可以分析和评价企业经营、财务状况的改进情况和发展态势，同时可便于预测未来期间的发展趋势；同行业标准：将企业实际财务比率与

33、同行业先进水平或平均水平相比较，可以分析评价本企业在同行业中的地位、与先进企业的差距、优劣势所在，有助于本企业明确努力方向、挖掘潜力、提高经营水平和经济效益；公认经验标准：经过长期的实践经验总结，人们约定俗成的普遍认为，如流动比率一般公认标准为2:1、速动比率一般公认标准为1:1，用企业实际的财务比率与这些公认标准相比较，可以判断企业偿债风险大小等。比率分析法的优点是计算简单，结果容易理解，同时排除了生产经营规模不同的影响，将不可比指标调整为可比指标，增加了分析对象的可比性。但是，该方法也有一定的局限性，一是比率只是一个抽象的指标，并非会计报表的实际金额，不容易解释实际金额与比率的关系；二是使

34、用比率分析法进行分析时，容易将评价重点放在两个项目之间的关系上，而忽略了财务报表各项目的相互关系。（3）结构分析法结构分析法也称之为比重分析法、结构百分比法，是指通过计算某项财务指标各组成项目占总体的比重，分析其构成与变化，反映部分与总体的关系，揭示经济活动变化的特点和趋势。采用结构分析法进行财务分析，需要编制共同比财务报表，常用于会计报表各项目数额与变动趋势、变动原因的分析。在分析资产负债表时，以资产总额作为共同的基数，分别计算各项资产、负债、股东权益占资产总额的百分比，通过分析，可以判断资产结构和资本结构是否合理、资金用途与资金来源配置是否适当、财务风险是否可控。在分析利润表时，以营业收入

35、作为共同的基数，分别计算利润表各项目占营业收入的百分比，通过分析，可以了解企业利润与成本的构成、影响利润变动的主要因素。（4）趋势分析法趋势分析法是将比较分析法和比率分析法结合起来，对连续期间的财务指标进行对比，确定其增减方向、幅度与变化趋势的一种分析方法，又称之为水平分析法或时间序列分析法。趋势分析法包括差异数、差异率和趋势比率三个计算指标：差异数是将不同比较期间的财务指标直接相减后得出的差数，它向财务报告使用人提供相关指标明确的增减概念，据此判断财务指标的变化规律；差异率是比较财务指标的差异数与基期指标的比值，它反映了财务指标相对变动的概念，财务报告使用人据此判断财务指标的变动幅度；趋势比

36、率是把各比较期间的财务指标换算为同一基期的百分比，提供一个简单明了的趋势概念，不仅反映了该财务指标的变动情况，而且在一系列比率的横向联系中揭示了该财务指标的未来发展趋势。在进行趋势分析时，有两种比较方法，一种是固定基期的比较分析，即定比分析，一种是移动基期的比较分析，即环比分析。在使用本方法进行分析时，需要注意，各期比较指标的计算口径必须一致；如果有偶发特殊因素造成的影响时，分析时应予剔除；比较财务指标有显著或异常变动的，应进行重点分析。（5）企业财务综合分析企业财务综合分析是指将企业的偿债能力、获利能力、营运能力与发展能力有机结合起来，运用适当的标准，全面、系统、相互关联的进行综合分析，对企

37、业的财务状况和经营成果等进行整体评价。企业的经济活动是一个有机的整体，财务分析的最终目的就是在于全面的了解企业的经营财务状况，对企业的经营财务状况作出全面、系统、客观的评价。单纯分析任何一个财务指标、财务比率，单独分析企业的偿债能力、获利能力、营运能力与发展能力，都无法全面的评价企业的经营成果和财务状况。所以需要进行企业财务的综合分析。企业财务综合分析方法很多，包括沃尔评分法、杜邦分析法、雷达图法、帕利普分析法等，其中广泛使用的有沃尔评分法、杜邦分析法、帕利普分析体系、国有资本金绩效评价体系。沃尔评分法沃尔评分法的创始人是美国十九世纪末的会计学家亚历山大沃尔。做为财务综合评价的先驱者之一，他在

38、二十世纪初提出了信用能力指数的概念，选定了流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率与自有资金周转率7项财务比率（后又发展为多项财务比率），用线性关系把这些财务比率结合起来，分别给定各个比率在总体评价中所占的比重，总和为100分。然后通过与事先确定的标准比率进行比较，计算出各指标的具体得分与总体指标的总得分，以此对企业的财务状况的优劣做出综合评价。该方法被称之为沃尔比重评分法，简称沃尔评分法。利用沃尔评分法进行企业财务综合分析一般需遵循以下程序或步骤：第一步、根据全面性、代表性、变化方向的一致性原则，选定能够说明问题的重要财务指标。获利能力指标：如净资产收益率

39、、总资产净利率、销售利润率等；偿债能力指标：如资产负债率、流动比率、速动比率等；营运能力指标：如存货周转率、应收账款周转率等；发展能力指标：如销售增长率、净利增长率、总资产增长率等。第二步、依据各项财务指标的重要程度，确定其标准分值或重要性系数。所有被选定的各项财务指标的标准分值之和为100。各项财务比率的标准分值，根据企业的经营性质、经营规模、市场份额、行业特点、发展趋势以与分析的目的等情况具体确定。一般认为，财务综合评价的主要容盈利能力、偿债能力、营运能力与发展能力之间的标准分值大致分配比例为3：2：2：2。第三步、确定各项财务比率的标准值和实际值。财务比率标准值指特定的国家、特定的时期、

40、特定的行业的财务比率体系在本企业现时条件下的理想值。一般以行业财务比率的平均值做为标准值。财务比率的标准值确定后，就可做为评价企业财务指标优劣的参照物。财务比率的实际值根据企业财务报表计算即可获得。有时，为了避免个别财务比率的异常导致总评分不合理的现象，需要给财务比率的评分值设一个区间，设置上限和下限。第四步、计算各财务指标实际值和标准值的比率，即关系比率。关系比率=实际值/标准值第五步、计算各项财务比率指标的得分值（综合系数）和综合得分值合计。各项财务比率指标得分值=标准值评分该指标关系比率第六步、对综合得分值合计进行分析。一般情况下，综合得分值合计为100或接近100，说明其财务状况基本符

41、合行业要求，否则，说明该企业财务状况偏离行业要求（优于或劣于）。下面以M企业为例说明沃尔评分法的使用（资料见表2-1）：表2-1 M公司沃尔评分表财务指标标准评分值上/下限标准值实际值关系比率实际得分=/=总资产净利率2015/5681.33 26.67 销售净利率1520/517150.88 13.24 净资产收益率1010/112131.08 10.83 自有资本比率1060/540350.88 8.75 流动比率8200/1001801500.83 6.67 应收账款周转率8800/1004005001.25 10.00 存货周转率8800/1006005000.83 6.67 销售增长

42、率730/720251.25 8.75 净利增长率720/515151.00 7.00 资产增长率720/520150.75 5.25 合计100103.82 根据上表，M公司综合得分为103.82分，与100分较为接近，反映出该公司经营与财务状况良好，略优于行业平均水平。进一步观察发现，总资产净利率、净资产收益率、应收账款周转率、销售增长率大于1，说明该公司的盈利能力、运营能力、发展能力优于同行业水平；自有资本比率、流动比率小于1，说明该公司在发展之余，尚需关注偿债风险。杜邦分析法杜邦财务分析法（The Du Pont Analysis Method）又称之为杜邦财务分析体系，它是由美国杜邦

43、公司在20世纪20年代首创，并经过多次改进逐渐将各种财务比率结合成一个体系，利用几种主要的财务比率之间的在关系，综合、系统分析评价企业财务状况、经营成果的一种方法，既有极强的综合性，又具有很好的可比性。杜邦财务分析体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，将企业的偿债能力、资产营运能力、盈利能力紧密的结合起来，逐步深入、层层分解，组成了一个完整的分析系统，直观、系统、全面的反应了企业的财务状况和经营成果。该体系因其最初由美国杜邦公司成功应用，因此得名。杜邦分析体系不是建立了一套新的财务指标体系，而是对原有的财务指标进行新的组合、分解，其中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=

44、总资产净利率权益乘数总资产净利率=销售净利率总资产周转率净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数权益乘数=资产总额/净资产=资产总额/（资产总额-负债总额）=1/（1-资产负债率）杜邦分析图如图2-1所示：净资产收益率总资产净利率平均权益乘数销售净利率总资产周转率平均净资产平均资产总额营业收入净利润净资产流动资产负债非流动资产费用收入非流动负债流动负债股本资本公积盈余公积未分配利润短期借款应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收股利其他应收款存货营业成本营业税金与附加管理费用财

45、务费用资产减值损失营业外支出所得税费用长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资无形资产长期待摊费用递延所得税资产营业收入投资收益公允价值变动收益营业外收入长期借款长期应付款递延收益递延所得税负债图2-1 杜邦分析图从杜邦分析图得知，企业净资产收益率水平的高低，主要取决于销售净利率、总资产周转率、资产负债率之间的相互关联关系。杜邦分析图主要反映了以下财务信息：第一，净资产收益率是杜邦分析体系的核心。企业财务管理的主要目标之一是股东财富最大化，净资产收益率正是反映了股东投入资金的获利水平，所以净资产收益率是综合性最强、最具代表性的财务指标，是杜邦分析体系的核心。而净资产收益率水平的高低不仅

46、取决于总资产利润率，而且还取决于销售净利率、总资产周转率、资产结构、财务结构等因素。第二，总资产周转率是衡量企业资产经营效率的重要财务指标，是提高净资产收益率的基础。提高总资产周转率，一方面需要提高销售收入，另一方面需要降低资产的占用，合理配置资源，完善资产结构。第三，销售净利率是提高净资产收益率的关键。销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，为了提高销售净利率，一方面需要努力提高销售收入，另一方面需要努力控制成本、费用。第四，权益乘数是提高企业净资产收益率的保证。权益乘数代表企业的资本结构和财务风险，高的权益乘数意味着高风险、高收益，而低权益乘数则意味着低风险、低收益。企业在选择通过提高

47、权益乘数来提高净资产收益率时，应权衡其所带来的财务风险，将风险控制在合理的水平上。同时，也不要一味的回避风险，在回避了风险的同时，也损失了这部分收益。杜邦财务分析体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，将企业的偿债能力、资产营运能力、盈利能力紧密的结合起来，逐步深入、层层分解，组成了一个完整的分析系统，直观、系统、全面的反应了企业的财务状况和经营成果，给企业所有者提供了一明晰的评价公司资产管理效率和股东投资回报是否最大化的路线图。但是从绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包含财务方面的信息，不能完全反映企业的实力，有一定的局限性，主要表现在：第一，过度关注短期财务结果，可能会助长管

48、理层的短期行为，忽略了企业长期价值的创造。第二，财务指标反映的是企业过往业绩，事前预测、事中控制作用较弱。第三，无形资产对于提高企业长期竞争力有很大的作用，但杜邦分析体系无法解决无形资产估值的问题。第三，以利润指标为核心构建，其数据来源于利润表和资产负债表，没有包括现金流量信息，不能反映企业的现金流量，难免主观片面和容易人为操纵。（6）财务危机预警分析财务危机预警分析，是利用企业的财务会计报表与相关经营资料，通过选择和观察敏感性指标的变化，借助数学模型、比例分析等方法，对企业可能或将要发生的的财务危机进行监控和预测、报警。财务危机预警分析的方法有很多，常用的有单变量判定模型、多变量判定模型（Z

49、模型）、F模型等。其中，F模型的综合性与适用性最强，因此，本文着重介绍F模型。周首华等（1996）借鉴Z模型，加入了现金流量比率，同时扩大样本量，对Z模型进行了改造，提出了“一种供管理当局使用而又区别于传统的公司偿付能力分析的新的预测模式F分数模型”。F模型的数学式为：F=1.109X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5-0.1774其中：X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产；X2=（期末留存收益）/总资产；X3=（净利润+折旧）/平均总负债；X4=期末股东权益市值/期末总负债；X5=(净利润+利息+折旧)/平均总资产。当F值0.0274时，表

50、明企业可能在不远的将来发生财务危机，被预测为破产公司；当F值0.0274时，表明企业的财务状况正常，被预测为继续生存公司；当F值在临界点0.0274上下0.0775为不确定区域，在此区域可能为破产公司、也可能为继续生存公司。三、兰石重装财务分析现状兰石重装作为一家存续六十余年的大型国有企业，从计划经济到市场经济、从全民所有制企业到国有控股的产权多元化公司制企业，期间也不同程度的开展了一些财务分析，但离现代企业财务分析的差距依然非常大。本章通过对兰石重装财务分析现状的分析，找出差距和问题所在，为下一步解决这些问题，建立适合兰石重装的财务分析模型打下基础。(一）兰石重装基本情况1、兰石重装简介兰石

51、重装位于市七里河区西津西路196号，系由兰石集团、省国有资产投资集团、金石投资、祁连山水泥集团股份、信托XX公司为发起人，经省国资委批准，于2010年1月25日由兰石机械设备XX公司整体变更设立的股份。做为装备制造业的先行者，按照不同的历史阶段，其前身分别为国家“一五”期间联援建我国的156个重点建设项目之一炼油化工设备厂、兰石总厂(兰石集团前身)炼化设备厂、兰石总厂与中融资产管理公司于2001年10月22日成立的债转股公司兰石机械设备XX公司。兰石重装现注册资本为49,115.526万元，股权结构如图3-1所示：XX兰石集团51.08%原兰石重工自然人股 东20.01%XX信托XX公司2.3

52、2%XX祁连山水泥集团股份3.48%金石投资11.44%XX省国有资产投资集团11.61%XX兰石重型装备股份图3-1 兰石重装股权结构图兰石重装具有健全的法人治理结构和部管理机构，拥有多家控参股子公司，其部组织结构如图3-2所示：发展战略委员会股东大会监事会董事会秘书提名委员会董事会薪酬与考核委员会审计委员会总经理总工程师财务总监副总经理副总经理副总经理控股子公司分公司参股公司兰石炼化设备分公司51%XX兰石球罐工程XX公司100%XX兰石重工100%XX兰石重型机械设备20%XX兰石环保工程XX公司30%XX兰石化工机械技术工程20%XX兰石精密机械设备15%XX兰石换热设备XX公司图3-

53、2 兰石重装部组织结构图兰石重装主营业务有两个板块，一个是以兰石重装直属的兰石炼化设备分公司、全资子公司兰石重型机械设备、控股子公司兰石球罐工程所从事的炼油、化工、核电所需的装备与工程的设计、制造、安装与其成套与服务业务；另一个是全资子公司兰石重工从事的机电液一体化锻压装备的研发、设计、制造、销售、安装、调试与其成套与服务业务。2、兰石重装所在的行业状况由于兰石重装的主营业务是炼油化工装备和锻压设备的制造，因此，对于行业现状的分析相应围绕这两大业务板块，从行业的发展状况、市场格局、供求状况与上下游行业等角度进行。（1）公司所处行业的发展状况与市场格局炼油化工装备制造行业a、行业发展概况大型、重

54、型高压容器与特种材质压力容器是石油化工装置的核心设备，是石油化工、煤化工、核电企业生产线的关键技术装备，在石油炼化行业生产线中，其价值量占整体设备总投资额的一半以上，是国家鼓励自主生产的重点产品。石油化工、煤化工、核电等行业的高速发展，为我国大型、重型压力容器制造行业提供了良好的发展机遇。作为国民经济的支柱产业，石油和石化工业在国民经济中占有举足轻重的地位，国民经济的高速发展促进了石化行业的高速发展，石油、石化行业加大投入力度带动了装备制造行业的快速发展，给炼化装备制造行业带来了极大的发展机遇。大型化肥与乙烯装置关键制造技术的开发与设备制造、石油天然气勘探、钻采设备制造等重大项目的实施，都为炼

55、化装备制造带来难得的机会。近年来，国家对石化行业与装备制造业一直采取优先发展和扶持的政策，极大的促进了中国炼油化工专用设备制造行业的发展。2005-2009年，中国炼油化工专用设备制造行业销售收入以每年20%以上的速度递增，销售收入从2005年的128.38亿元发展到2009年的375.63亿元。（数据来源：前瞻资讯行业研究中心2010年中国产销需求与投资预测方向报告炼油化工专用设备制造行业。炼油化工设备制造行业2010年完成工业总产值562.99亿元，同比增长20.45%；完成工业销售产值544.54亿元，同比增长21,29%，产销率为96.72%。（数据来源：2011中国石油石化设备工业年鉴）。国家统计局数据显示，2011年中国炼油化工设备行业实现销售收入616.26亿元，同比增长25.07%，实现利润总额42.91亿元，同比增长11.23%。（数据来源：前瞻资讯产业研究院2011-2015年中国炼油化工设备行业产销需求与投资预测分析报告）。发达国家的炼化装备制造行业发展较早，技术上比较先进。但是，经过了二十多年的开发、研制、引进吸收国外先进技术，中国炼化装备制造行业已具备了较为坚实的基础，已经形成比较完整的制造体系