汇率的决定与变动课件

1、汇率的决定与变动第三章第三章 汇率的决定与变动汇率的决定与变动o目录目录n第一节第一节 汇率的决定汇率的决定n第二节第二节 汇率的变动汇率的变动n第三节第三节 人民币汇率的决定与变动人民币汇率的决定与变动汇率的决定与变动第一节第一节 汇率的决定汇率的决定o长期汇率的决定长期汇率的决定n金本位制下的铸币平价金本位制下的铸币平价n纸币本位制下的黄金平价或货币平价纸币本位制下的黄金平价或货币平价n浮动汇率制下的购买力平价浮动汇率制下的购买力平价汇率的决定与变动金本位制下的铸币平价金本位制下的铸币平价o基本思想基本思想n两种金币的含金量是决定它们汇率的物质基础两种金币的含金量是决定它们汇率的物质基础n

2、标准：标准：铸币平价铸币平价(Mint Parity) ：两种货币的含：两种货币的含金量之比金量之比如：如：1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量的美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑。若只考虑货币价值而货币价值而舍弃其他因素舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。与美元间的汇率。铸币平价美元含金量英镑含金量成色美元金币重量成色英镑金币重量11汇率的决定与变动（续上）（续上）o汇率波动汇率波动n在金铸币本位制下，铸币平价是汇率决定的基在金铸币本位制下，铸币平价是汇率决定的基础，实际汇率围绕铸币平价

3、上下波动，幅度不础，实际汇率围绕铸币平价上下波动，幅度不超过黄金输送点。超过黄金输送点。n黄金输送点黄金输送点= =铸币平价铸币平价运费运费汇率的决定与变动（续上）（续上）例例 GBPGBP1 1 含金量为含金量为113.0016113.0016盎司黄金，盎司黄金，USD1USD1含金量为含金量为23.2223.22盎司黄金，则：盎司黄金，则：GBP1 = = USD4.866522230016113. 英镑对美元的英镑对美元的铸币平价铸币平价为为4.86654.8665，价值，价值1 1英镑的黄英镑的黄金在美国和英国之间的金在美国和英国之间的运输成本运输成本为为0.030.03美元。于是，美

4、元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即4.89654.8965（4.8665+0.034.8665+0.03）和）和4.83654.8365（4.8665-0.034.8665-0.03）之间波动。）之间波动。汇率的决定与变动（续上）（续上）n当美元对英磅的汇率大于当美元对英磅的汇率大于4.8965(4.8665+0.03)4.8965(4.8665+0.03)时，美国进口商不愿在外汇市场上用美元去购时，美国进口商不愿在外汇市场上用美元去购买英磅支付，而宁愿用美元购买黄金运去英国买英磅支付，而宁愿用美元购买黄金运去英国支付。因此，支付。因此，4.89

5、654.8965就是美国的黄金输出点就是美国的黄金输出点(gold export point)(gold export point)。n同样，当美元对英磅的汇率小于同样，当美元对英磅的汇率小于4.8365(4.86654.8365(4.86650.03)0.03)时，美国出口商不愿在外汇市场上用英时，美国出口商不愿在外汇市场上用英磅换回美元，而宁愿用英磅购买黄金运回美国。磅换回美元，而宁愿用英磅购买黄金运回美国。因此，因此，4.83654.8365就是美国的黄金输入点就是美国的黄金输入点(gold (gold import point)import point)汇率的决定与变动纸币本位制下的黄

6、金平价或货币平价纸币本位制下的黄金平价或货币平价o特征：特征：n国家以法律形式规定纸币的含金量，即纸币所国家以法律形式规定纸币的含金量，即纸币所代表的黄金平价；代表的黄金平价；n纸币不能兑换黄金；纸币不能兑换黄金；n如果纸币超量发行，纸币的金平价就同它实际如果纸币超量发行，纸币的金平价就同它实际所代表的黄金量完全背离。所代表的黄金量完全背离。o汇率不能由纸币的金平价来决定，而应以纸币汇率不能由纸币的金平价来决定，而应以纸币实际代表的黄金量为依据。实际代表的黄金量为依据。汇率的决定与变动浮动汇率制下的购买力平价浮动汇率制下的购买力平价o购买力平价理论购买力平价理论（purchasing-powe

7、r parity, purchasing-power parity, PPPPPP）是西方汇率理论中是西方汇率理论中最具最具影响力影响力的理论之一，该理论的理论之一，该理论由瑞典经济学家由瑞典经济学家G.G.卡塞尔卡塞尔在在19221922年的一篇论文（年的一篇论文（19141914年以后的货币与外汇理论年以后的货币与外汇理论）中正式提出的中正式提出的, ,简称简称PPPPPP或或3P3P理论。理论。Gustav Cassel，1866-1945 汇率的决定与变动（续上）（续上）o基本思想基本思想n汇率由两种货币的购买力决定汇率由两种货币的购买力决定n货币的购买力可以通过物价水平来加以表现货币

8、的购买力可以通过物价水平来加以表现n货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水平的货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水平的比率比率o理论基础理论基础n“一价法则一价法则” ” (Law of one (Law of one price)price)：在统一的商品：在统一的商品市场上，一种商品只能有一种市场上，一种商品只能有一种 价格。如果价格。如果A A国国内市场与国国内市场与B B国国国内市场是统一的，那么用国内市场是统一的，那么用A A国货币（或国货币（或B B国货币国货币) )表示的某一表示的某一商品在两个国家的价格应该是相同的。商品在两个国家的价格应该是相同的。 汇率的决定与变动绝对购买力平

9、价绝对购买力平价o观点：本国货币与外国货币之间的均衡汇率等于本国观点：本国货币与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力或物价水平之间的比率，用数学式与外国货币购买力或物价水平之间的比率，用数学式可以表示为：可以表示为：n 它说明的是在它说明的是在某一时点上汇率的决定某一时点上汇率的决定，决定的，决定的主要因素即为货币购买力或物价水平。主要因素即为货币购买力或物价水平。n abPRP绝对购买力平价具有重要的解释力，但又有明显局限性。绝对购买力平价具有重要的解释力，但又有明显局限性。1 1、选取哪些商品作为一蓝子商品存在困难。、选取哪些商品作为一蓝子商品存在困难。2 2、不同国家的产品劳务

10、质量性能不同。、不同国家的产品劳务质量性能不同。3 3、如何确定不同商品权数也有困难。、如何确定不同商品权数也有困难。 因此，用绝对购买力平价理论来预测市场汇率，总的来说是不正确的。因此，用绝对购买力平价理论来预测市场汇率，总的来说是不正确的。汇率的决定与变动案例：案例： 如果同一种商品在美国卖如果同一种商品在美国卖1010美元，在英国卖美元，在英国卖5 5英镑，英镑，绝对购买力平价就为绝对购买力平价就为1 1英镑兑英镑兑2 2美元。否则，就会存在有美元。否则，就会存在有利的国际间的商品套购机会。利的国际间的商品套购机会。 例如，假定汇率是例如，假定汇率是1 1英镑兑英镑兑2.52.5美元，即

11、美元定值过美元，即美元定值过低，英镑定值过高。此时贸易商会在美国以低，英镑定值过高。此时贸易商会在美国以1010美元的价美元的价格买入这种商品，运到英国出售，获得格买入这种商品，运到英国出售，获得5 5英镑，再以英镑，再以1 1英英镑兑镑兑2.52.5美元的汇率换回美元的汇率换回12.512.5美元，净赚美元，净赚2.52.5美元。美元。 这种活动持续下去，贸易商不断卖出英镑、买进美这种活动持续下去，贸易商不断卖出英镑、买进美元，势必使英镑贬值、美元升值。直到绝对购买力平价元，势必使英镑贬值、美元升值。直到绝对购买力平价成立。成立。（续上）（续上）汇率的决定与变动相对购买力平价相对购买力平价o

12、观点：在一定时期内，汇率的变化是与同一时观点：在一定时期内，汇率的变化是与同一时期内两国物价水平的相对变化成正比的期内两国物价水平的相对变化成正比的。用数用数学式可以表示为：学式可以表示为：n通货膨胀较高的国家，其货币相对贬值。通货膨胀较高的国家，其货币相对贬值。n通货膨胀较低的国家，其货币相对升值。通货膨胀较低的国家，其货币相对升值。101010/aabbPPRRPP汇率的决定与变动（续上）（续上）案例：案例：假如一种综合性商品在英国由原来的假如一种综合性商品在英国由原来的5 5英镑上升到英镑上升到6 6英镑，在美国由原先的英镑，在美国由原先的1010美元上升到美元上升到1515美元，那么英

13、美元，那么英镑兑美元的汇率就会上升镑兑美元的汇率就会上升25%25%，由原来，由原来1 1英镑兑英镑兑2 2美元上美元上升到升到1 1英镑兑英镑兑2.52.5美元。计算过程如下：美元。计算过程如下：101010/15 /105 = 2 22.56 / 54aabbPPRRPP汇率的决定与变动绝对购买力平价与相对购买力平价比较绝对购买力平价与相对购买力平价比较p相同方面：相同方面：n二者都是从二者都是从实物因素实物因素出发研究汇率的决定问题出发研究汇率的决定问题p不同方面：不同方面：n绝对购买力平价理论是研究绝对购买力平价理论是研究某一具体时间点上某一具体时间点上的汇率的汇率水平水平，相对购买力

14、平价理论是研究相对购买力平价理论是研究在一个阶段之内在一个阶段之内汇率的变化率汇率的变化率n绝对购买力平价理论涉及的是绝对购买力平价理论涉及的是价格的绝对水平价格的绝对水平，而相对购，而相对购买力平价理论涉及的是买力平价理论涉及的是价格的变化率价格的变化率n相对购买力平价理论要相对购买力平价理论要优于优于绝对购买力平价理论，因为它绝对购买力平价理论，因为它在理论上避免了一价定律的严格假设。如果相对购买力理在理论上避免了一价定律的严格假设。如果相对购买力理论成立，则绝对购买力理论不一定成立。反之，如果绝对论成立，则绝对购买力理论不一定成立。反之，如果绝对购买力理论成立，则相对购买力理论一定成立。

15、购买力理论成立，则相对购买力理论一定成立。汇率的决定与变动D0BES短期汇率的决定短期汇率的决定o假定：贸易收支即为国际收支，即外汇需求仅取决假定：贸易收支即为国际收支，即外汇需求仅取决于进口商对外汇的需求，外汇供给则取决于出口商于进口商对外汇的需求，外汇供给则取决于出口商对外汇的供应。对外汇的供应。2MGFAJCK01MM汇率的决定与变动第二节第二节 汇率的变动汇率的变动o长期汇率的变动长期汇率的变动n国际收支国际收支o当一国国际收支逆差时，该国将对外币产生额外需当一国国际收支逆差时，该国将对外币产生额外需求，从而引起本币汇率下跌；求，从而引起本币汇率下跌；o当一国国际收支顺差时，将会引起外

16、国对本币需求当一国国际收支顺差时，将会引起外国对本币需求增加和外币供应增加，从而本币汇率上升。增加和外币供应增加，从而本币汇率上升。o经常项目差额变动对汇率的影响是长期的，而资本经常项目差额变动对汇率的影响是长期的，而资本项目差额变动对汇率的影响主要是短期性的。项目差额变动对汇率的影响主要是短期性的。汇率的决定与变动（续上）（续上）n通货膨胀通货膨胀o一国发生通货膨胀，往往会引起本币贬值，本币汇率下一国发生通货膨胀，往往会引起本币贬值，本币汇率下跌。跌。o通货膨胀对汇率的影响，一般要经过一段时间才能显露。通货膨胀对汇率的影响，一般要经过一段时间才能显露。一般估计，需求半年以上的时间。一般估计，

17、需求半年以上的时间。n经济增长率经济增长率o相对较高的实际经济增长率通常意味着国民收入增加较相对较高的实际经济增长率通常意味着国民收入增加较快，会增加国内支出和进口，从而增加该国对外汇的需快，会增加国内支出和进口，从而增加该国对外汇的需求，影响本币汇率趋于下跌。但如果实际经济增长引起求，影响本币汇率趋于下跌。但如果实际经济增长引起出口增长超出进口，则该国汇率也可能不是下跌而是上出口增长超出进口，则该国汇率也可能不是下跌而是上升。升。o一般来说，一国社会劳动生产率的相对提高会提高该国一般来说，一国社会劳动生产率的相对提高会提高该国货币的真实汇率。货币的真实汇率。汇率的决定与变动短期汇率的变动短期

18、汇率的变动o货币供应量货币供应量n由于货币需求量相对稳定，在短期内，如果货由于货币需求量相对稳定，在短期内，如果货币供应量增长较快，会引起超额部分溢往国外，币供应量增长较快，会引起超额部分溢往国外，致使本国汇率下降；此外，货币供应量增长过致使本国汇率下降；此外，货币供应量增长过快，会增加一国通货膨胀的压力，削弱该国商快，会增加一国通货膨胀的压力，削弱该国商品国际竞争力，间接造成本币汇率下跌。品国际竞争力，间接造成本币汇率下跌。o利率利率n一国利率高于其他国家，会导致外资流入，造一国利率高于其他国家，会导致外资流入，造成本币汇率上升；成本币汇率上升；n相反则反是。相反则反是。汇率的决定与变动（续

19、上）（续上）o心理预期因素心理预期因素n在市场心理预期引发的外汇交易中，投机交易对汇在市场心理预期引发的外汇交易中，投机交易对汇率变动起着很大的作用。率变动起着很大的作用。n稳定性投机。当外汇汇率高于其长期趋势水平时，投机者预期稳定性投机。当外汇汇率高于其长期趋势水平时，投机者预期以后汇率会下跌，于是纷纷抛售外汇，使汇率变动低于其正常以后汇率会下跌，于是纷纷抛售外汇，使汇率变动低于其正常的波动曲线；当汇率低于其长期趋势水平时，投机者预期以后的波动曲线；当汇率低于其长期趋势水平时，投机者预期以后会上涨，于是开始购买外汇，使汇率变动高于正常的波动曲线。会上涨，于是开始购买外汇，使汇率变动高于正常的

20、波动曲线。这种外汇买卖的结果是缩小了汇率波动的幅度，起到了稳定汇这种外汇买卖的结果是缩小了汇率波动的幅度，起到了稳定汇率的作用。率的作用。n非稳定性投机。虽然外汇汇率已高于长期趋势水平，但投机者非稳定性投机。虽然外汇汇率已高于长期趋势水平，但投机者预期还要上涨，于是继续购买外汇，推动汇率上涨幅度高于正预期还要上涨，于是继续购买外汇，推动汇率上涨幅度高于正常的波动曲线；或者当外汇汇率跌至长期趋势水平以下时，投常的波动曲线；或者当外汇汇率跌至长期趋势水平以下时，投机者预期它还要跌，于是仍然抛售外汇，促使它进一步下跌，机者预期它还要跌，于是仍然抛售外汇，促使它进一步下跌，超过了正常波动曲线的跌幅。其

21、结果是扩大了汇率波动的幅度，超过了正常波动曲线的跌幅。其结果是扩大了汇率波动的幅度，加剧了外汇市场的不稳定性。加剧了外汇市场的不稳定性。汇率的决定与变动（续上）（续上）o信息因素信息因素o政府干预政府干预n政府干预的目的是为了稳定外汇市场或调节国政府干预的目的是为了稳定外汇市场或调节国际收支。际收支。n政府干预的形式政府干预的形式o直接在外汇市场上买卖外汇；直接在外汇市场上买卖外汇；o调整国内货币政策和财政政策；调整国内货币政策和财政政策；o发表表态性言论以影响市场预期；发表表态性言论以影响市场预期；o与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进行间

22、接干预等。行间接干预等。汇率的决定与变动汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响o对商品贸易收支影响对商品贸易收支影响n马歇尔勒纳条件：一国欲通过本币贬值来改马歇尔勒纳条件：一国欲通过本币贬值来改善本国贸易收支，必须要求：善本国贸易收支，必须要求： 1ExEmExEm其中：表示对出口品需求的价格弹性，表示对进口品需求的价格弹性。汇率的决定与变动 0 1,BPXMBXMPdBdpdBXMXPdpPPPXPMMXXPMPPXPXPMExXPMPE设 ： 以 外 币 表 示 的 国 际 收 支 ；：以 本 币 表 示 的 出 口 ；： 以 外 币 表 示 的 进 口 ；： 汇 率 ， 即 单 位 本 币

23、 的 外 币 价 格 。如 果 /,货 币 贬 值 将 改 善 国 际 收 支得 ：由 于 -为 对 出 口 需 求 的 价 格 弹 性为 对 进 口需 求 的 价 格 弹 性. ,=, =1+1, /0mPXMdBXExEmdpExEmdB dp只 要 最 初 贸 易 平 衡 即则只 要则汇率的决定与变动货币贬值政策效应的描述货币贬值政策效应的描述J形曲线形曲线CAt0p 原因原因货币贬值的时滞效应货币贬值的时滞效应n是指一国货币当局采取货币贬值后，相关部门贸易量是指一国货币当局采取货币贬值后，相关部门贸易量的调整不会同步进行，而需要一个过程，从而在汇率变的调整不会同步进行，而需要一个过程，

24、从而在汇率变动的瞬间到国际收支均衡的恢复间产生一个时间的延滞。动的瞬间到国际收支均衡的恢复间产生一个时间的延滞。p 含义含义n 是指货币贬值后，最是指货币贬值后，最初只会使国际收支状况初只会使国际收支状况进一步恶化，只有经过进一步恶化，只有经过一段时间后，才会使贸一段时间后，才会使贸易收入增加，并改善国易收入增加，并改善国际收支状况。际收支状况。汇率的决定与变动汇率变动对其他国际收支项目的影响汇率变动对其他国际收支项目的影响o对服务贸易的影响对服务贸易的影响n一国货币汇率下跌，本币购买力相对降低，这有利于该一国货币汇率下跌，本币购买力相对降低，这有利于该国旅游与其他劳务收支状况的改善。国旅游与

25、其他劳务收支状况的改善。o对经常性转移的影响对经常性转移的影响n一国货币汇率下跌，如国内价格不变或上涨相对缓慢，一国货币汇率下跌，如国内价格不变或上涨相对缓慢，一般对该国的单方面转移收支发生不利影响。一般对该国的单方面转移收支发生不利影响。o对资本流出流入的影响对资本流出流入的影响n一国货币汇率下跌，使以本币表示的金融资产相对价格一国货币汇率下跌，使以本币表示的金融资产相对价格下降，容易引起短期资金外逃。下降，容易引起短期资金外逃。汇率的决定与变动o汇率变动对国内物价的影响汇率变动对国内物价的影响n一国汇率下降的推动国内物价水平上涨的倾向。一国汇率下降的推动国内物价水平上涨的倾向。o汇率变动对

26、经济增长和劳动就业的影响汇率变动对经济增长和劳动就业的影响n只要一国汇率变动（如下跌）能增加出口，就只要一国汇率变动（如下跌）能增加出口，就可能会带动国民经济增长和就业增加。其增加可能会带动国民经济增长和就业增加。其增加的程度取决于出口乘数：的程度取决于出口乘数：1 YXsmYXsm：国民收入增加额；：出口增加量： 边际储蓄倾向； ：边际进口倾向汇率的决定与变动n只要一国汇率变动（如下跌）能减少进口，有消费只要一国汇率变动（如下跌）能减少进口，有消费者把原来购买进口商品的支出转移到购买本国生产者把原来购买进口商品的支出转移到购买本国生产商品上，就会产生与出口增加同样的作用，使国民商品上，就会产

27、生与出口增加同样的作用，使国民收入连续增长。其增加的程度取决于：收入连续增长。其增加的程度取决于：1 YMsmYMsm：国民收入增加额；：进口减少量： 边际储蓄倾向； ：边际进口倾向汇率的决定与变动第三节第三节 人民币汇率的决定与变动人民币汇率的决定与变动o人民币汇率制度的历史演变人民币汇率制度的历史演变n1949194919521952年：人民币汇率频繁调整时期。年：人民币汇率频繁调整时期。n1953195319731973年：人民币汇率相对稳定时期。年：人民币汇率相对稳定时期。 1955.1.5 1971.12 ：1=￥2.618 1971.12 ： 1=￥2.2673 1=￥2.618

28、保持了保持了16年。到年。到1971年年12月，因美元贬值月，因美元贬值 7.89%，人民币汇率也作相应调整。，人民币汇率也作相应调整。n1973197319801980年：人民币汇率频繁调整时期。年：人民币汇率频繁调整时期。 由由于美元贬值，导致人民币对于美元汇率不断上升。于美元贬值，导致人民币对于美元汇率不断上升。 1=￥1.50汇率的决定与变动（续上）（续上）n1981198119841984。实行公开牌价与内部结算价相。实行公开牌价与内部结算价相结合的汇率制度。结合的汇率制度。 公开牌价公开牌价 内部结算价内部结算价 （适用非贸易结算）（适用非贸易结算） （适用贸易结算）（适用贸易结算

29、） 1=￥1.50 1=￥2.80汇率的决定与变动（续上）（续上）n1985198519931993年：实行官方牌价与外汇市场调剂价并存的年：实行官方牌价与外汇市场调剂价并存的汇率制度。汇率制度。 公开牌价 外汇调剂价 1985.1.1 1=￥2.8097 （最高汇率为4.72+外汇额度1元） 1985.10.30 1=￥3.2015 1986.7.5 1=￥3.7036 1986.7.15 1=￥3.7221 1989.12.16 1=￥4.7221 （最高汇率为4.72+外汇额度3元） 1990.11.17 1=￥5.2221 1992.9.8 1=￥5.4651 1993.10.25 1

30、=￥5.7500 1993.12.31 1=￥5.6000 1=￥8.7汇率的决定与变动（续上）（续上）n1994199420052005年：实现人民币官方汇率与调剂年：实现人民币官方汇率与调剂价格并轨，实行以市场供求为基础的、单一价格并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。并轨后的人民的、有管理的浮动汇率制度。并轨后的人民币汇率为：币汇率为： 1=1=￥5.705.70 n本轮改革的主要内容：本轮改革的主要内容：n两个汇率合二为一；两个汇率合二为一；n有管理是浮动汇率；有管理是浮动汇率；n实行外汇收入结售汇制度；实行外汇收入结售汇制度；n建立银行间的外汇市场。建立银行间的

31、外汇市场。汇率的决定与变动19942004年人民币对美元汇率（全年累计平均） 1994 8.6212 1995 8.3490 1996 8.3143 1997 8.2897 1998 8.2791 1999 8.2783 2000 8.2784 2001 8.2770 2002 8.2770 2003 8.2770 2004 8.2768汇率的决定与变动20052005年人民币汇率制度的改革年人民币汇率制度的改革o改革的内容改革的内容 中国人民银行宣布，经国务院批准，自中国人民银行宣布，经国务院批准，自2005年年7月月21日起，我国开始实行日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考以市场供求为

32、基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 根据汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元根据汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值即日升值2.1%，即，即1美元兑美元兑8.1100元人民币。元人民币。汇率的决定与变动（续上）（续上）o改革的目标改革的目标 改革的总体目标是，建立健全以市场供求为改革的总体目标是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。率在合理、均衡水平上的基本稳定。p改革的原则改革的原则n主动性主动性n可控性可控性n渐进性渐进性汇

33、率的决定与变动（续上）（续上）o改革的特点改革的特点n人民币汇率不再钉住单一美元，而是选择若干人民币汇率不再钉住单一美元，而是选择若干种主要货币，组成一个篮子货币；种主要货币，组成一个篮子货币；n参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数。参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数。o一篮子货币：一篮子货币：n主要有，美元、欧元、日元、韩元。此外还有，新主要有，美元、欧元、日元、韩元。此外还有，新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国家的货币。加拿大等国家的货币。汇率的决定与变动2012年银行间外汇市场交易汇价和外汇年银行间外汇市场交易汇价和

34、外汇指定银行挂牌汇价管理规定指定银行挂牌汇价管理规定o中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9：15对外公布当日人民币兑美元、欧元、日元、港对外公布当日人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑和马来西亚林吉特汇率中间价，作为当日银行币、英镑和马来西亚林吉特汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含询价交易方式和撮合方式）以及银间即期外汇市场（含询价交易方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。行柜台交易汇率的中间价。 o人民币兑美元汇率中间价的形成方式为：中国外汇交易人民币兑美元汇率中间价的形成方式为：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市

35、场开盘前向银行间外汇市场做中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场做市商询价，并将做市商报价作为人民币兑美元汇率中间市商询价，并将做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。交易量及报价情况等指标综合确定。汇率的决定与变动（续上）（续上）o人民币兑欧元、日元、港币和英镑汇率中间价由中国外人民币兑欧元、日元、港币和英镑汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午午9：00国际外汇市场欧元