财务分析财务分析与业绩评价

1、第1页第十二章财务分析与业绩评价基本要求（一）掌握财务分析的含义、内容及其局限性（二）掌握财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题（三）掌握分析偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力的指标与方法（四）掌握杜邦财务分析体系的应用（五）熟悉财务综合指标分析的含义及特点（六）熟悉业绩评价的评价指标、评价标准、评价方法和综合评价报告（七）了解沃尔比重评分法的含义和基本原理第一节 财务分析的意义与内容一、财务分析的意义财务分析以企业财务报告及其他相关资料 为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价 和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务工作和优化经济决策 提供重要的

2、财务信息。财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标 的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。政府的多重身份：宏观经济管理者、国有企业所有者、重要的市场参与者【例单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能 力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。A.短期投资者B.企业债权人C.企业经营者D.税务机关答疑编号11120101【答案】C【解析】为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理 财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。三、财务分析的局限

3、性第2页资料来源财务分析分析方法分析指标（一）资料来源的局限性（二）分析方法的局限性（三）分析指标的局限性其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等。第二节 财务分析的方法关于本节，首先应当从总体上掌握住财务分析方法的主要类型：包括趋势分析法、 比率分析法和因素分析法。一、趋势分析法趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增 减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。趋势分析法的具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三 是会计报表项目构成的比较。（一）重要财务指标比较

4、对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：1.定基动态比率定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如 下：定基动态比率=分祈期数额固定基期数额x100%第3页例如：以2005年为固定基期，分析2006年、2007年利润增长比率，假设某企业2005年的净利润为100万元，2006年的净利润为120万元，2007年的净利润为150万元。则：2006年的定基动态比率=120-100X100%120%2007年的定基动态比率=150-100X100%=150%2.环比动态比率环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如

5、下：仍以上例资料举例，则：2006年的环比动态比率=120-100=120%2007年的环比动态比率=150-120=125%（二）会计报表的比较这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以 判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。例如：某企业利润表中反映2005年的净利润为50万元，2006年的净利润为100万元，2007年的净利润为160万元。增减变动额分析：2006年较2005年相比，净利润增长了10050=50（万元）；2007年较2006年相比，净利润增长了160100=

6、60（万元）。增减变动率分析：2006年较2005年相比净利润增长率为：（10050） -50X100%= 100%; 2007年较2006年相比净利润增长率为：（160100）-100X100%= 60%（三）会计报表项目构成的比较这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断 有关财务活动的变化趋势。采用趋势分析法时，必须注意以下问题：第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；第二，易V除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；第三，应

7、运用 例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取 对策，趋利避害。【例判断题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企 业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为水平分析法（）。答疑编号11120102【答案】“【解析】趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确 定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。【例单选题】采用趋势分析法时，应注意的问题不包括（）。A.指标的计算口径必须一致B.衡量标准的科学性C剔除偶发性项目的影响D.运用例外原则答疑编号11120103【答案】

8、B【解析】采用趋势分析法时，应注意的问题包括：用于进行对比的各个时期的指标，在计算口 径上必须一致；剔除偶发分柘期数额前朗数额x100%第4页性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；应运用例外原 则。衡量标准的科学性是使用比率分析法应注意的问题。二、比率分析法：比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的分析方法。（一）构成比率构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分 与总体的关系。例如，流动资产占资产总额的比率等。（二）效率比率效率比率是某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。一般而言，涉及利润的有关比率指标基本

9、上均为效率比率，如营业利润率、成本费用利润率等。（三）相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的 相互关系。例如，流动比率等。采用比率分析法时应该注意以下几点：1.对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。2.对比口径的一致性（分子分母的口径一致）。3.衡量标准的科学性。科学合理的对比标准有：（1）预定目标（2）历史标准（3）行业标准（4）公认标准【提示】掌握三个内容：（1）比率指标类型的判断；（2）采用比率指标分析法应注意的问题；（3）对比标准。【例单选题】下列指标中，属于效率比率指标的是（）。A.流动比率B.成本费用利润率C.资产

10、负债率D.流动资产占全部资产的比重答疑编号11120104【答案】B【解析】效率比率是所得与所费的比率，通常利润与收入、成本或资本对比的比率属于效率比 率。【提示】给出某个财务比率指标，要能够判断其属于哪一类指标。构成比率反应局部占总体的 比率，效率比率多为涉及利润的有关指标，这两类易于判断。如果经过判断，不属于前两类，那就 是相关比率。三、因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系。从数量上确定各因素对分析指标影响方向和 影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种，一为连环替代法；二为差额分析法。其中连环替代法为其基本方法, 差额分析法为简化方法。下面，对其基本原理进行分析和介绍。

11、【连环替代法的原理分析】设某一财务指标式是：N是由相互联系的A、B C三个因素组成，计划（标准）指标和实际指标的公计划（标准）指标恥二恥第5页实际指标N _u =D该指标实际脱离计划（标准）的差异（i0），可能同时是上列三因素变动的影响。在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可顺序计算如下：计划（标准）指标= （1）第一次替代N?4(2)B| x第二次替代L L(3)第三次替代头际指标bT=A x(4)据此测定的结果：(2)-(1)他-M.为A因素变动的影响(3)-(2)囚.为B因素变动的影响(4)-(3) “一厲. 为C因素变动的影响三因素影响合计：【注意】如果将各因素替代的顺序改变，则各

12、个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。【差额分析法的基本公式】A因素变动的影响=B因素变动的影响=fCaC因素变动的影响=-jy”二【提示】差额分析法公式的记忆：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划（或标准）之差。在括号前的因素为实际值，在括号后的因素为计划值。【例12-1】某企业2007年3月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因 素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度

13、。表12-1项目单位计划数实际数产品产量寸件100110单位产品材料消耗量千克87材料单价元56材料费用总额元40004620答疑编号11120105根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加6 2 0元 ， 这 是 分 析 对 象 。 运 用 连 环 替 代 法 ,可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：第6页计划指标：100X8X5=4000（元）第一次替代：110X8X5=4400（元）第二次替代：110X7X5=3850（元）第三次替代：110X7X6=4620（元）（实际指标）2=44004000=400（元）产量增加的影响3=38504400=550（元）材料节约的影响4

14、=46203850=770（元）价格提高的影响400550+770=620（元）全部因素的影响【例122】仍以表121所列数据为例，可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用 的影响。答疑编号11120106（1）由于产量增加对材料费用的影响为：（110100）X8X5=400（元）（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：110X（7-8）X5=550（元）（3）由于价格提高对材料费用的影响为：110X7X（6-5）=770（元）应注意的问题1.因素分解的关联性（指标与因素存在因果关系）2.因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替 代，不可随意加以颠

15、倒，否则就会得出不同的计算结果。3顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行的）4.计算结果的假定性。 分析时力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定,这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。【提示】掌握因素分析法；从客观题的角度把握应注意的问题。第三节财务指标分析匍摘話ft能力幡标楚由吐才掛出-/ J笈區nt舟揩即一、偿债能力指标偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和 长期偿债能力指标。(一)短期偿债能力指标短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率。第7页1.流动比率流动比率=流动资产/流动

16、负债x100%一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通 常认为流动比率为200%：匕较合适。运用流动比率时，必须注意以下几个问题：(1)虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。原因在于流动资产的质量如何影响企业真实的偿债能力。比如，流动比率高，也可能是存货积压、应收账款增加且收款期延长以及待处理财产损失增加所致。(2)从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。(3)流动

17、比率是否合理，不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。(4)应剔除一些虚假因素的影响。【例单选题】如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是()。A.营运资金减少B.营运资金增加C.流动比率降低D.流动比率提高答疑编号11120201【答案】D【解析】流动负债小于流动资产，假设流动资产是300万元，流动负债是200万元，即流动比率是1.5，期末以现金100万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为200万元，流动负债变为100万元，所以流动比率变为2(增大)。原营运资金=300200=100万元，变化后的营运资金=200100=100万元(不变)。假定在业务发生之前

18、流动资产为200万元，流动负债为100万元，即流动比率为2，假定流动资产与流动负债等额减少50万元，此时流动比率变为3，流动比率提高。如果假定业务发生之前流 动资产为100万元，流动负债为200万元，即流动比率为0.5，流动资产和流动负债等额减少50万元，此时流动比率变为0.33，流动比率降低【例】以下对流动比率的表述中正确的是（A.从企业的角度看，流动比率越高越好B.不同企业的流动比率有统一的衡量标准C.一般情况下 流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强D.流动比率高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力答疑编号11120202【答案】CD【解析】从企业的角度看，过高的流动比率通常意味着企业

19、闲置现金的持有量过多，必然造成 企业机会成本的增加和获利能力的降低，所以A不正确；不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否，所以B不正确。2.速动比率所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非 流动资产、待处理流动资产损失和其他流动资产等之后的余额。由于该指标剔除了存货等变现能力较差且不稳定的资产，因此，比流动比率能够更加准确可靠 地评价企业的短期偿债能力。）。第8页速动比率=速动资产/流动负债x100%速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的

20、非流动资产-其他流动资产一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为速动比率为100%时较为恰当。【注意】（1）速动比率也不是越高越好。速动比率高，尽管短期偿债能力较强，但现金、应收账款占用 过多，会增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。（2） 尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速 动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。如果存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。【例单选题】企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。A.减少财务风险B.增加资金的机会成本C.增加财

21、务风险D.提高流动资产的收益率答疑编号11120203【答案】B【解析】企业大量增加速动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。【例单选题】将积压的存货若干转为损失，将会（）。A.降低速动比率B.增加营运资本C.降低流动比率D.降低流动比率，也降低速动比率答疑编号11120204【答案】C【解析】将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除。存货减少，流动资产则减少，流动负债不变，因此营运资本会降低，则应排除B, C为 正确选择。【例】已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，则赊购原材料若干，将会（）。A.增大流动比率B.降低流动

22、比率C.降低营运资金D.增大营运资金答疑编号11120205【答案】B【解析】赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资金不变，则应排除C、D已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，即流动比率大于1,因此，流动比率分子、分母同时增加相同金额，分子增加的比率小于分母增加的比比率，流动比率的比值会降低，所以应排除A,选择B。【其他分析方法】假设流动比率为2流动资产200,流动负债100，分子分母同时增加100，则流动比率为300/200=1.5，即流动比率降低。3.现金流动负债比率第9页该指标是从现金流量角度反应企业当期偿付短期负债的能力。现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负

23、债X100%该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但 也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。【例单选题】较高的现金流动负债比率一方面会使企业资产的流动性较强，另一方面也会带 来（）。A.存货购进的减少B.销售机会的丧失C.利息的增加D.机会成本的增加答疑编号11120206【答案】D【解析】持有大量现金会丧失投资于其他项目的机会。【例判断题】甲公司2006年现金净流量为100万元，其中，经营现金净流量160万元，筹资 现金净流量25万元，投资现金净流量35万元。年初流动负债为1000万元，年末流动负债为800万元，年初货

24、币资金为200万元，年末货币资金为240万元，则2006年现金流动负债比率为12.5%。（）答疑编号11120207【答案】X【解析】2006年现金流动负债比率=160/800X100%=20%（二）长期偿债能力指标长期偿债能力的衡量指标主要有：资产负债率、或有负债比率、产权比率和已获利息倍数和带 息负债比率。母子率：指标名称中先提到的是分母，后提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债 是分子。子比率：指标名称中提到的是分子。比如或有负债比率，或有负债就是分子。1.资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额X100%一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。如果该指标过小则表明

25、企业对财 务杠杆利用不够。国际上认为 资产负债率为60%合适。【例单选题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。A.收回应收账款B.用现金购买债券C.接受所有者投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）答疑编号11120208【答案】C【解析】收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面价值作价）资产总额 不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所 有者权益同时增加，负债占总资产的相对比例在减少，即资产负债率下降。2.产权比率（所有者权益负债率）产权比率=负债总额/所有者权益总额X100%一般情况下，产权

26、比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承 担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。【注意】（1） 企业在评价产权比率适度与否时， 应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行 保障偿债安全的前提（在第10页下，应尽可能提高产权比率）。也就是说，该指标即不能过高（偿债能力低）， 也不能过低（获利能力低）。（2）产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率 侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度（指标过 高，反映财务结构不稳健）以及自有资金对偿债风险的承受能力。【例单选题】与产权比率

27、相比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（）。A.揭示财务结构的稳健程度B揭示债务偿付安全性的物质保障程度C.揭示自有资金对偿债风险的承受能力D.揭示负债与长期资金的对应关系答疑编号11120209【答案】B【解析】资产负债率与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力侧重点是揭示债务偿付 安全性的物质保障程度；而产权比率评价企业偿债能力的侧重点是揭示财务结构的稳健程度以及揭 示自有资金对偿债风险的承受能力。【例单选题】已知某企业资产负债率为50%则该企业的产权比率为（）A. 50%B. 100%C. 200%D.不能确定答疑编号11120210【答案】B【解析】设负债为x，在资产负债率为

28、50%寸，资产为2x，依据资产=负债+所有者权益可知, 所有者权益为x，因此，产权比率为x/xX100%= 100%3.或有负债比率反映所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。或有负债比率=或有负债余额/所有者权益总额或有负债余额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现 与担保引起的诉讼或仲裁）+其他或有负债金额一般情况下，或有负债比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，所有者权益应对或有负债的 保障程度越高；或有负债比率越高，表明企业承担的相关风险越大。4.已获利息倍数（利息保障倍数） 反映获利能力对债务偿付的保证程度。息税前利润总额利息支出其中：息税前利润总

29、额=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出【注意】（1）已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小（其他因素不变，该指标越高表明息税前利 润越大，即获利能力越大），而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。（2） 一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1。【例单选题】已获利息倍数不仅反映了企业长期偿债能力，而且反映了（）。A.总偿债能力B.短期偿债能力C.获利能力D.经营能力答疑编号11120301第11页【答案】C【解析】已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了

30、获利能力对偿还到期债务 的保证程度。【例单选题】已知经营杠杆系数为2，固定成本为5万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为（）。A.5B. 4C. 3D. 1答疑编号11120302【答案】A【解析】因为2=（EBIT+5）/EBIT，所以，EBIT=5万元，则已获利息倍数=5-1=5。【例多选题】关于已获利息倍数的说法中错误的是（）。A是指企业税后利润与利息费用的比率B.已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证 程度C.已获利息倍数应当小于1为好D.已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强答疑编号11120303【答案】ACD【解析】已获利息倍

31、数是指企业息税前利润与利息支出的比率。它不仅反映了企业获利能力的 大小，而且反映了获利能力对债务偿付的保证程度。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿 债能力越强。国际上通常认为该指标为3时较为适当，从长期来看至少大于1。5.带息负债比率第12页带息负债比率，是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率，反映企业负债中带息负 债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力。其计算公式如下：蒂息负债t层豎2豎额K100%负债总额带息负债总额=短期借款+年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息【注意】（1）该指标属于构成比率；（2） 一般情况下，该指标越低，表明企业的

32、偿债压力越 低。【快速记忆】1.母子率类指标：资产负债率、产权比率（所有者权益负债率）2.子比率：流动比率、速动比率、或有负债比率、带息负债比率3.子母比率：现金流动负债比率4.短期偿债能力的分母均为流动负债5.已获利息倍数：已获利润为利息的倍数。另外，对于速动资产、或有负债、带息负债的构成内容需要记忆。二、运营能力指标运营能力指标，包括人力资源运营能力指标、生产资料运营能力指标。（一）人力资源运营能力指标人力资源运营能力通常采用劳动效率指标来分析（人均营业收入、人均净产值等）。劳动效率=营业收入或净产值/平均职工人数（二）生产资料运营能力指标资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。（1）

33、周转率，是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率， 反映企业资产在一定时期的周转次数。周转次数越多，表明周转速度越快,资产运营能力越强。 （2）周转期，是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转一次所需 要的天数。周转期越短，表明周转速度越快，资产运营能力越强。其计算公式为：周转期（周转天数）=计算期天数十周转次数=资产平均余额x计算期天数十周转额n岱泊址t卜出恁“卜斗內匸匸丿-1周转率倜转欲数卜周转额資产平均余额二rH/U-电疝比率=連功城产心前陀尬惯第13页【提示】第14页（1）以下有关周转指标中，周转额除了存货周转率使用“营业成本”外，其余均使用“营业收 入”。（2）周转率和

34、周转期两个指标中，只需掌握住周转率即可，至于周转期可以根据二者之间的关 系导出。包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析以及总资产周转情况分析。1.流动资产周转情况反映流动资产周转情况的指标，包括应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。（1）应收账款周转率。应收帐款周转率（周转次数）=平均应收JO?：余额应收账款周转期（周转天数）=360/周转次数=（平均应收账款余额X360）/营业收入 应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。周转率高表明：1收账迅速，账龄较短；2资产流动性强，短期偿债能力强（注意，应收账款周转率除了可以反映运营能力之外，还可以反映企业的短期

35、偿债能力）；3可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。利用上述公式计算应收账款周转率时，需要注意以下几个问题：1公式中的应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内2如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资料，如按每月的应收账款余 额来计算其平均占用额；3分子、分母的数据应注意时间的对应性。【例单选题】 某企业本年营业收入为20000元，应收账款周转率为4,期初应收账款余额 元，则期末应收账款余额为（）元。A. 5000B. 6000C. 6500D. 4000答疑编号11120304【答案】C20000=3500 + x【解析】假

36、设期末应收账款余额为x,贝y，解得x=6500（元）（2）存货周转率。存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏, 而且对企业的偿债能力 及获利能力 产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快、周转额越大，资 金占用水平越低。【例多选题】某公司当年经营利润很多，去卩不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务 比率有（）。A.已获利息倍数3500存贲周转率（周转次散）=营业咸#360囿转次数平均存赞余额加勢 D营业成本第15页B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率答疑编号11120305【答案】BCD【解析】不

37、能偿还当年债务的主要原因是短期偿债能力不强，因此，选项B是答案；而存货周转率、应收账款周转率反映存货和应收账款的变现能力，影响企业短期偿债能力，故选项C D也是答案；由于已获利息倍数反映的是长期偿债能力，所以，选项A不是答案。（3）流动资产周转率。流动资产周转率（周转次数）=营业收入/平均流动资产总额流动资产周转期（周转天数）=360/周转次数=平均流动资产总额X360/营业收入2.固定资产周转情况分析固定资产周转率（周转次数）=营业收入/平均固定资产净值【注意】固定资产原价、固定资产净值、固定资产净额三个指标之间的关系。固定资产原价=固定资产的历史成本固定资产净值=固定资产原价-累计折旧固定

38、资产净额=固定资产净值-已计提的减值准备。3.总资产周转情况分析总资产周转率（周转次数）=营业收入/平均资产总额4.其他资产质量指标不良资产比率和资产现金回收率等指标也能够反映资产的质量状况和资产的利用效率，从而在一定程度上体现生产资料的运营能力。其计算公式分别如下：不良资产比率=（资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失）/（资产总额+资产减值准备余额）X100%反映不良资产占总资产的比例。贽产现金回收率.讐讐X100%平均资产总额反映资产获取现金的能力。【例单选题】某企业2003年营业收入为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元

39、。假定没有其他资产，则该企业2003年的总资产周转率为（）。A. 3.0B. 3.4C. 2.9D. 3.2答疑编号11120306【答案】A【解析】总资产周转率=营业收入/平均资产总额，本题中“假定没有其他资产”，所以平均资 产总额=流动资产平均余额+固定资产平均余额，所以2003年的总资产周转率=营业收入/（流动资产平均余额+固定资产平均余额）=36000/（4000+8000）=3.0。第16页1卢臭盘BMfc4iS NC冃平*Wl产三、获利能力指标【提示】财务指标规律总结在财务分析中，财务指标很多，但财务指标的计算公式有一些共性的规律。现总结如下：曲率（母子率）=-（1）上即指标名称中

40、在前的因素出现在比率公式的分母中，在后的因素出现在比率公式的分子中。如资产负债率等。（2）在比率公式中，分子分母的时间特征必须一致。即同为时点指标，或者同为时期指标。若 一个为时期指标，另一个为时点指标，则必须把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点 指标的平均值。（一）营业利润率营业利润率，实际上是营业收入利润率的简称，因此，其计算公式如下：营业利润率=营业利润/营业收入x100%【相关指标】营业净利率=净利润/营业收入x100%营业毛利率=（营业收入营业成本）/营业收入x100%【提示】上述公式中的分子和分母均为时期指标，所以，不需要使用平均值。（二）成本费用利润率成本费用利润率=利

41、润总额/成本费用总额x100%其中，成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用（三）盈余现金保障倍数反映企业当期净利润中现金收益的保障程度。盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。【例】盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价。它是 在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期利润总额中有多少是有现金保障的。（）-4漏越却产漏越却产mutAA生1/1h i疋有芦疋有芦| |屮IYt n1 l 世产世产煙改ALM曲率韭戦 览

42、曲收炸星內炸星內M :二世二世*vtArr丄祥堂丄祥堂htMfft严轉率韭执尸F斑!鞘资严0 0 勺勺 巴辑巴辑* * 備止吹人備止吹人J F旳枣旳枣林AR平心訴产It*- Wtra*iRF硏广注）富wfwft t力wArwAr* *其他懺其他懺* *第17页答疑编号11120307【答案】X【解析】应该是反映企业当期净利润中有多少是有现金保障的。（四）总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额息税前利润=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2【例】用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指（）。A.息税前利润B.营业利

43、润C.利润总额D.净利润答疑编号11120308【答案】A【解析】总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/（平均资产总额）=息税前利润/平均资 产总额，因此，总资产报酬率指标中的“报酬”是指息税前利润。（五）净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产X100%=净利润/平均所有者权益平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2=（年初所有者权益+年末所有者权益）/2注：净资产=资产-负债=所有者权益（六）资本收益率资本收益率=净利润/平均资本平均资本=实收资本（或股本）年初数+资本公积年初数+ 实收资本（或股本）年末 数+资本公积年末数/2【注意】（1）这里的资本指“实收资本（股本）”和“资本公

44、积”。因此，计算平均资本时，需要使用 “实收资本和资本公积之和”的年初数和年末数进行简单平均。（2） 资本公积是指资本公积（或股本）中的“资本溢价”（或股本溢价）。（略）资本公积一般下设如下明细科目：1、资本（或股本）溢价，反映企业实际收到的资本（或股本）大于注册资本的金额；接受捐赠非现金资产准备，反映企业接受非现金资产捐赠转入资本公积的金额；2、 股权投资准备，反映企业对被投资单位的长期股权投资采用权益法核算时，因被投资单位接 受资产捐赠等原因增加的资本公积，企业按其持股比例计算而增加、未转入“其他资本公积”前所形成的股权投资准备。采用权益法核算时，被投资单位资本公积中形成的股权投资准备，企

45、业按其 持股比例计算的部分，也在本明细科目核算。3、接受捐赠非现金资产准备，反映企业接受非现金资产捐赠转入资本公积的金额。4、拨款转入，反映企业收到国家拨入的专门用于技术改造、技术研究等的拨款项目完成后，按 规定转入资本公积的部分。5、外币资本折算差额，反映企业接受外币资本投资因所采用的汇率不同而产生的资本折算差额。6、关联交易差价，反映上市公司与关联方之间交易所形成的资本公积。7、 其他资本公积，反映企业除上述各项资本公积以外所形成的资本公积，以及从资本公积准备 项目转入的金额。债务重组时，由债权人豁免的债务，以及确实无法支付的应付账款，也在本明细第18页科目核算。【例】用于评价企业盈利能力

46、的资本收益率指标的“资本”是指（）A.实收资本B.所有者权益C.资本公积D.资本公积中的资本溢价答疑编号11120309【答案】AD【解析】这里的资本指“实收资本（股本）”和“资本公积”，资本公积是指资本公积中的“资 本溢价”（或股本溢价） 。（七）每股收益每股收益也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承 担企业亏损。每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益。1.基本每股收益甘晒叱一归属于音通股东的当期净润当期发行在外普通般的加权平均数发行在夕普通附口权平均数=期初发行在外普通腔股数十当期新岌行普逋股股數已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按天数计算，在

47、不影响计算结果的前提下，也可以 按月份简化计算。【例】假设某公司2007年年初普通股股数为5000万股，4月1日增发新股1000万股，7月1日回购其发行在外的普通股500万股。要求计算该公司2007年的发行在外普通股的加权平均数。发行在外普通股加权平均数=5000+1000X9/12500X6/12=5500（万股）如果该公司2007年的净利润为1100万元，则：基本每股收益=1100/5500=0.2（元/股）2.稀释每股收益潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期权稀释性潜在普通股：假如说某公司发行认股权证1000份（每份认股权证认股1股股票），行权价格为10元，目前股票的市场价格为2

48、0元。在这种情况下，由于行使转换权对于持有者是有利的。因为如果在市场上购买股票的话，每股20元，而行使认股权只需10元就可以获得1股。持有者行使认股权，则公司 普通股可以增加1000股。持有者行使转换权后，公司可以获得收入1000X10=10000元。公司取得这笔收入后，到市场上购买本公司股票，只能购回10000十20=500股。这样，就相当于转换后，公司股票增加了500股。随着股数的增加，公司每股收益必然会下降。在准则中，把这种通过转换会 导致每股收益减少的潜在普通股，就成为稀释性潜在普通股。稀释每股收益是在考虑潜在普通股稀释性影响的基础上，对基本每股收益的分子、分母进行调 整后再计算的每股

49、收益。调整项目包括：（1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；（2）稀释性潜在普通股转换时产生的收益或费用；（3）分母调整为当期发行在外普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。3.每股收益的因素分析每股收益是分析上市公司获利能力的一个综合性较强的财务指标，可以分解为若干个相互联系的财务指标。一肖期回购普逋股般数 M己回购时间报告期时间第19页每股收益=营业净利率X总资产周转率X权益乘数X平均每股净资产【注意】(1)权益乘数=资产平均总额/平均股东权益平均每股净资产=平均股东权益/普通股平均股数(2)掌握每股收益的因素分析【例】某公司有

50、关资料如下表。项目2002年2003年2004年净利润36003780营业收入2800030000年末资产总额二280003000035000年末股东权益总额195002200025000年末普通股股数180001800018000普通股平均股数1800018000假定2003年、2004年每股市价均为4.8元。【要求】(1)分别计算2003年、2004年的如下指标(要求所涉及的资产负债表的数均取平均数)答疑编号111204011营业净利率；2003年的营业净利率=净利润十营业收入=3600-28000=12.86%2004年的营业净利率=净利润十营业收入=3780- 30000=12.6%2

51、总资产周转率；2003年的总资产周转率=营业收入十平均资产总额=28000-(28000+30000)-2=28000-29000=0.972004年的总资产周转率=营业收入十平均资产总额=30000-(30000+35000)-2=30000-32500=0.923权益乘数；2003年的权益乘数=平均资产总额十平均所有者权益=(28000+30000)-2-(19500+22000)-2=29000-20750=1.42004年的权益乘数=平均资产总额十平均所有者权益=32500- 23500=1.384平均每股净资产；2003年的平均每股净资产=平均所有者权益十普通股平均股数=20750十

52、18000=1.152004年的平均每股净资产=平均所有者权益十普通股平均股数=23500- 18000=1.31(该指标随后介绍)5每股收益；第20页2003年的每股收益=净利润十普通股平均股数=3600-18000=0.22004年的每股收益=净利润十普通股平均股数=3780- 18000=0.216市盈率。2003年的市盈率=每股市价十每股收益=4.8十0.2=242004年的市盈率=每股市价十每股收益=4.8-0.21=22.86（该指标随后介绍）（2）用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每 股收益指标的影响。答疑编号11120402【答案】20

53、03年度指标:12.86%X0.97X1.4X1.15=0.2第一次替代:12.6%X0.97X1.4X1.15=0.197第二次替代:12.6%X0.92X1.4X1.15=0.187第三次替代:12.6%X0.92X1.38X1.15=0.184第四次替代:12.6%X0.92X1.38X1.31=0.212=0.1970.2=0.003营业净利率下降的影响3一=0.1870.197=0.01总资产周转率下降的影响4=0.1840.187=0.003权益乘数下降的影响5=0.210.184=0.026平均每股净资产增加的影响（八）每股股利每股股利=普通股股利总额/年末普通股总数（九）市盈率

54、（市价每股收益比率）市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股 票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应注意，如果某一种 股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。（十）每股净资产每股净资产=年末股东权益/年末普通股总数t奋业利隼任业莎利伞*业毛利準、越泉现合保体伯数=烧*TM C F /冲礼弼f/様崔产鼻 g 材利蔽/平均憲产1挣竟产农魁準=挣利汕/平均净需产漬案牧屋率一净利网+平灼竟本找入奩展車.股車道价、掃利|市甜痔 N 每親帝侍/毎程收总|第21页1刖嘎冷蜓产四.发

55、展能力指标分析发展能力主要考察营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业 利润增长率，营业收入三年平均增长率、资本三年平均增长率等指标。增长率指标计算的通用模式增长率=（本年数据-上年数据）/上年数据（一）营业收入增长率营业收入増长率=驚專豔驚專豔皿其中：本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上年营业收入总额实务中，也可以使用销售增长率来分析企业经营业务的增减情况。销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额X100%营业收入销售收入其他业务收入等若该指标大于0,表示企业本年的营业务收入有所增加，指标值越高，表明增长速度越快，企 业市场前景越好；若该指标小于0,则说明产

56、品或服务不适销对路，质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。（二）资本保值增值率（资本指所有者权益）资本保值增值率=（扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额）X100%一般认为，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务 越有保障。该指标通常应当大于100%.该指标大于1:增值；该指标等于1:保值；该指标小于1:减值（三）资本积累率（资本指所有者权益）。本年所有者权益增长额年初所有者权益该指标若大于0,则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大;第22页该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应

57、予充分重视。【提示】资本积累率，实质上是所有者权益增长率（四）总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额X100%该指标越高，表明企业-定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在实际分析时，应注意考虑资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。（五）营业利润增长率营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额（六）技术投入比率已知四年的数据分别为】 码円计算该数据的三年平均增长率，采用的是复利计算公式：盹=aiU+03a十疔二玉（七）营业收入三年平均增长率营业收入三年平均増长率X100%（八）资本三年平均增长率三年资书巴“_1汁右均增怅率气三年前年末

58、所有者权益总额【例综合题】已知：MT公司2000年初所有者权益总额为1500万元，该年的资本保值增值率为125%（该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素）。2003年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%年末资产负债率为0.25,负债的年均利率 为10%全年固定成本总额为975万元，净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为33%要求：根据上述资料，计算MT公司的下列指标：（1）2000年年末的所有者权益总额。技橄入烧古年科拽支出合计 本年营业收入净额X100%2第23页答疑编号11120403第24页2000年年末的所有者权益总额=1500X

59、125%=1875(万元)(2)2003年年初的所有者权益总额。答疑编号111204042003年年初的所有者权益总额=4000X1.5=6000(万元)(3)2003年年初的资产负债率。答疑编号111204052003年年初的资产负债率=-X1COI%=404000-b6QOO(4)2003年年末的所有者权益总额和负债总额。答疑编号111204062003年年末的所有者权益总额=6000X(1+150%)=15000(万元)资产负债率笳二负债罚债+所有者权益I刃Q02003年年末的负债总额=5000(万元)(5)2003年年末的产权比率。答疑编号111204072003年年末的产权比率=50

60、00150000.33(6)2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额。答疑编号11120408-105002003年所有者权益平均余额=(万元)2003年负债平均余额=込型=和2(万元)(7)2003年的息税前利润。答疑编号111204092003年息税前利润=10051-33%+ 4500 x10% = 1950(万元)(8)2003年总资产报酬率。答疑编号111204102003年总资产报酬率=195010500 + 4500 x!00% = 13%(9)2003年已获利息倍数。答疑编号111204112003年已获利息倍数=195Q4500 x10%曲4.33第25页（10）2004