国内CPI与国内螺纹钢现货价的关系CPI领先螺纹钢现货价

1、专题报告·钢材    策略研究  2010年01月06日 星期三  中期研究院·产品系列  CPI将领先螺纹钢现货价格0-2个月达到峰值产业研究中心分析师：刘洁   一、国内CPI与国内螺纹钢现货价的关系：CPI领先螺纹钢现货价格变化从CPI与国内螺纹钢现货价的关系图可以看出，正常情况下CPI与螺纹钢现货价存在较强的相关性，且CPI领先螺纹钢现货价格变化，如2003年底、2005年初和2008年初；但特殊时期，CPI上涨并不会带动螺纹钢价格上涨，CPI下降也不会引起螺纹钢价格下降，如2004年中旬和2009年中旬。

2、可以判断，经济处于正常发展时期，CPI与螺纹钢现货价格的一致性较明显；当经济异动时，如2009年全球主要经济体大量推出经济刺激政策使得投资需求快于消费需求反映，CPI与螺纹钢现货价格的一致性不明显。图表1：国内CPI与国内螺纹钢现货价关系图数据来源：Bloomberg,中期研究院二、定量分析二者相关性：CPI与滞后0-4个月螺纹钢现货价格相关性较高定量分析二者相关性看，当月CPI值与滞后0-4期的螺纹钢现货价格相关性高达0.6-0.7，其他时期二者的相关性较低。图表2：SPSS定量分析二者相关性数据来源：Spss,中期研究院三、定量分析二者因果关系：CPI对滞后0-1个月螺纹钢现货价格影响最大

3、分析当月CPI与滞后0-4期螺纹钢现货价格因果关系可知，CPI对当期以及滞后1期的螺纹钢现货价格影响较大，而对滞后2-4期螺纹钢现货价格影响较小。即CPI领先0-1个月螺纹钢价格变化，若2010年经济正常运行，则CPI仍将领先0-1个月螺纹钢价格上涨。图表3：CPI影响滞后0-1月的螺纹钢现货价格 Null Hypothesis:ObsF-StatisticProbability CDSPDARV does not Granger Cause CPI82 0.87601 0.42055 CPI does not Granger Cause CDSPDARV 3.58129 0.03257 CD

4、SPDARV01 does not Granger Cause CPI81 0.76985 0.46666 CPI does not Granger Cause CDSPDARV01 3.41651 0.03795 CDSPDARV02 does not Granger Cause CPI80 1.17024 0.31589 CPI does not Granger Cause CDSPDARV02 2.33542 0.10377 CDSPDARV03 does not Granger Cause CPI79 2.50339 0.08871 CPI does not Granger Cause

5、 CDSPDARV03 0.25263 0.77743 CDSPDARV04 does not Granger Cause CPI78 3.99791 0.02251 CPI does not Granger Cause CDSPDARV04 0.26576 0.76736结论：当经济正常运行时，CPI仍将领先0-1个月螺纹钢价格上涨。2009年7月CPI开始上涨，之后2009年9月螺纹钢价格开始上涨，也进一步验证了以上观点。因此预计当CPI达到峰值后的0-2个月，螺纹钢现货价格开始下降。当然，由于CPI只是影响螺纹钢现货价格的因素之一，因此以上结论仅作为有效参考，同时还需考虑，2010年国内

6、经济是否迈入正规发展以及影响螺纹钢现货价格的其他因素。其他相关因素与螺纹钢现货价的关系将在之后的专题中推出。分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。中期研究院地址：北京市朝阳区光华路16号中期大厦A座12层邮箱：yjy中国国际期货经纪有限公司地址：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心15层中期嘉合期货