中央电大行考

1、中央电大行考-万科A偿债能力 分析作者:日期:万科A偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无 支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。一、万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中 国大陆首批公开上市的企业之一。至 2003年12月31日止，公司总资产105.6 亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票 2,800万 股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公 司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向

2、发行 新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上 海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务， 万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份 于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主 要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务 发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股

3、份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15亿，进一步增强了发展房地产核心 业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开 发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、 武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、万科A偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1. 流动比率流动资产113,4

4、56,373,203.922008年年末流动性比率=流动负债：=1.7664,553,721,902.60流动资产 130,323,279,449.37流动负债=68,058,279,849.28流动负债64,553,721,902.60流动资产2010年年末流动性比率=:流动负债=205521000000/129651000000=1.592009年年末流动性比率=分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司 相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风 险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的 财务风险有所

5、下降，偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能 力下降了，企业的财务状况不稳定。2. 速动比率2008年年末速动比率：流动资产一存货 113,456,373,203.92-85,898,696,524.95=0.432009年年末速动比率:流动资产-存货 130,323,279,449.37 - 90,085,294,305.52流动负债68,058,279,849.28=0.592010年年末速动比率:流动资产-存货流动负债=(205521000000-333000000)/129651000000=0.56分析：万科所在的房地产业 08年的平均速动比率为0.57，可见万科在0

6、9 年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。3、现金比率2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=19978285900/64553721902=30.95%2009 年的现金比率=（23001900000+740471）/68058279849=33.8%2010 年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从 08年的30.95上升到09 年的33.8，说

7、明企业的即刻变现能力增强，但 10年又下降到29.17，说明万科 的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债能力分析1. 资产负债率2009年年末资产负债率=负债总额资产总额92,200,042375.32137,608,5齊,829.39=0.670负债总额80,418,030239.892008年年末资产负债率=资产总额：=0.674119,236,579,721.09负债总额2010年年末资产负债率=资产总额=161051000000/21563800000=0-47分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的 资产负债率略高于同行业水平，说明万

8、科的资本结构较为合理，偿还长期债务的 能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财 务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2. 负债权益比2008年年末负债权益比负债总额=所有者权益总额=80,418,030239.8938,818,549,481.20=2.072009年年末负债权益比负债总额所有者权益总额92,200,042375.32=2.0345,408,512454.07负债总额所有者权益总额2010年年末负债权益比=161051000000/5458620000=2.95分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结 论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高， 说明企业 充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。3. 利息保障倍数息税前利润利息费用=24.682008年年末利息保障倍数：息税前利润 利息费用'6,322,285,626.03657,253,34 6.42=10.62657,253,34 6.422009年年末利息保障倍数息税前利润 利息费用'8,617,427, 808.09573,680,42 3.04=16.02573,680,42 3.042010年年末利息保障