风险投资后管理内容研究述评

1、 154商场现代化2008年 9月(中旬刊总第 551期资 本 运 营风险投资后管理包括了除现金投入外的其他一系列投入 (Fried和Hisrich, 1995 , Tyebjee和Bruno (1984 将风险投资后管 理的内容归纳为 4个方面:帮助招募关键员工、 帮助制定战略计 划、 帮助筹集追加资本、 帮助组织兼并收购或公开上市等。 随着 风险投资实践的发展, 国内外一些学者在Tyebjee和Bruno的基础 上对风险投资后管理的内容作了进一步的研究。一、国外研究综述Gorman和Sahlman (1989 发现风险投资家在投资后参与管 理活动上大约花费 60%的时间, 他们根据对风险投

2、资家的调查得 出如下的结论:风险投资除了向被投资企业提供资金外, 还提供 建立投资者网络、 评估和制定经营战略、 为管理团队物色合适人 选等三方面的支持。Barney等 (1996 发现风险投资家为被投资企业提供的帮助 可以分为两类 :一类是经营管理建议, 包括提供有效的财务建议, 提供合理化的经营建议、 提供合理化的管理建议等; 另一类是运 营帮助, 包括为被投资企业介绍客户、 介绍供应商、 帮助被投资 企业招募员工等。Dotzler (2001 发现风险投资家的管理参与活动包括融资顾 问、战略建议、招募高层管理者、充当 CEO 智囊团、组织和激励 体系建设、 管理层业绩反馈、 选择其他专业

3、服务 (如法律等 、 与 其他公司的战略联系、营销、工程技术咨询等多个方面。Knockaert等 (2005 将风险投资后管理活动分为监控活动和 增值活动两部分, 其中, 风险投资家的监控活动包括监控财务状 况、监控市场营销状况、监控股权变动、监控 CEO 的报酬、监控 追加借款等 ; 增值活动包括制定战略计划、 充当管理团队的参谋、 招募 CEO 或 CFO 等高层管理人员、招募新员工、联系潜在客户、 组建有效运行的董事会、运作管理等。二、国内研究综述王益和许小松 (1999 将 “Post-investmentActivities” 译为 “投资后管理” ,并指出其内容包括“设立控制机制以

4、保护投资、 为企业提供管理咨询、 募集追加资本、 将企业带入资本市场运作 以顺利实现必要的兼并收购和发行上市” 。项喜章 (2002 指出风险投资后管理的主要内容可分为两部 分即增值服务和监控, 增值服务是风险投资家为被投资企业所提 供的一系列咨询服务, 具体内容包括:帮助寻找和选择重要管理 人员、 参与制定战略与经营计划、 帮助企业筹集后续资金、 帮助 寻找重要的客户和供应商、 帮助聘请外部专家、 帮助实现并购或 公开上市。付玉秀 (2003 通过调查发现风险投资企业对被投资企业监 控主要包括对重大决策的制定、 重大人事变动、 资金运用、 财务 状况、 市场营销等活动的监控, 对经营计划的制

5、订的监控强度一 般, 而对被投资企业的融资行为和日常经营监控较弱; 风险投资 家向被投资企业提供的增值服务主要是参与制定战略与经营计 划、 辅助财会管理、 帮助企业筹集后续资金、 帮助聘请外部专家、 提供管理技术 /经验知识、 传授营销技能开拓市场、 帮助寻找重 要的客户和供应商。三、国内外研究述评综合国内外有关风险投资后管理内容的研究, 本文归纳出 风险投资后管理的主要内容包括增值服务和监控两部分, 并认 为, 增值服务主要包括风险投资企业为被投资企业提供的战略 上的支持、关系网络资源上的支持、人力资源管理上的支持、 后续融资上的支持、 生产运作上的支持等几方面 (Liu、 Cui 和 Fa

6、n, 2006; Liu 和 Fan, 2006 ;风险投资企业对被投资企业的 监控主要包括对被投资企业重大决策、 经营计划的制定、 重大 人事变动、市场营销状况、财务状况、资金运用、运营绩效等 的监控。参考文献:1FriedVH.andHisrichRD.Theventurecapitalist:Arelationship investorJ.CaliforniaManagementReview,1995,37(2:1011132TyebjeeT.T.,BrunoA.V.Amodelofventurecapitalistinvestment activityJ.ManagementScien

7、ce,1984,30(9:105110663GormanM.andSahlmanW.A.Whatdoventurecapitalistsdo?J. BusinessVenturing,1989,4:2312484BarneyJ.B.,BusenitzL.W.,FietJ.O.,etal.Newventure teams'assessmentoflearningassistancefromventurecapitalfirmsJ. JournalofBusinessVenturing,1996,11(4:2572725DotzlerF.Whatdoventurecapitalistsre

8、allydo,andwheredothey learntodoitJ.TheJournalofPrivateEquity,2001,winter:6126KnockaertM.,LockettA.,ClarysseB.,etal.Dohumancapital andfundcharacteristicsdrivefollow-upbehavourofearlystagehightech. VCSA.VlerickLeuvenGentManagementSchoolWorkingpaper,2005,207王益许小松:风险资本市场理论与实践M.北京:中国 经济出版社,20008项喜章:论风险投资后管理J.探索,2002,4:971009付玉秀:创业投资风险管理机制研究D.杭州:浙江大学, 2003风险投资后管理内容研究述评胡海军王明伟华南理工大学工商管理学院基金项目:广东省软科学研究项目(2007A070200006摘要风险投资作为高科技