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文档简介
1、第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念风险报酬风险报酬2利息率利息率3证券估价证券估价4时间价值时间价值11.1.时间价值的观念时间价值的观念 时间价值时间价值是资金周转带来的增值额。是资金周转带来的增值额。是没有风险和通货膨胀条件下的社会平是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。均资金利润率。 相对数表示:平均资金利润率(相对数表示:平均资金利润率(i i)绝对数表示:资金的增值额(绝对数表示:资金的增值额(i i)2.2.复利终值和复利现值的计算复利终值和复利现值的计算复利终值复利终值是指若干期以后包括本金和利息是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值,又称本利和。在
2、内的未来价值,又称本利和。 01234fvn=?fvpv (1i) n=(fv/pv i,n) pv=100i=10%, n=42.2.复利终值和复利现值的计算复利终值和复利现值的计算复利现值复利现值是指以后年份收入或支出资是指以后年份收入或支出资金的现在价值。金的现在价值。 01234fvn=100pvfv (1i )-n=(pv/fv i,n) pv=?i=10%, n=43.3.年金终值和复利现值的计算年金终值和复利现值的计算年金年金是指一定时期内每期相等金额的收付是指一定时期内每期相等金额的收付 款项(款项(a a)。)。年金的种年金的种类类先付年金先付年金延期年金延期年金永续年金永续
3、年金普通年金普通年金 年年 金金 按付款方式划分按付款方式划分后付年金(普通年金)后付年金(普通年金)后付年金后付年金是指每期期末有等额的收付款项的年是指每期期末有等额的收付款项的年金(金(a a)。)。后付年金终值后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。01234fvan=?i=10%, n=4a=100v n=fva=nttia11)1 (=a fv i f ai, n=a a c f i, n 后付年金(普通年金)后付年金(普通年金)2-1时间价值时间价值后付年金现值后付年金现值是一定期间内每期期末等额是一定期间内每期期
4、末等额的系列收付款项的现值之和。的系列收付款项的现值之和。01234pvan=?i=10%, n=4a=100v 0=pva=a pv i f ai, n=a a d f i, n nttia1)1 (1先付年金先付年金2-1时间价值时间价值先付年金终值先付年金终值是一定期间内每期期初等额是一定期间内每期期初等额的系列收付款项的终值之和。的系列收付款项的终值之和。01234i=10%, n=4a=100fvan=?v n=fva =a fv i f ai, n (1+i) 2-1时间价值时间价值先付年金现值先付年金现值是一定期间内每期期初等额是一定期间内每期期初等额的系列收付款项的现值之和。的
5、系列收付款项的现值之和。先付年金先付年金v 0=pva =a pv i f ai, n(1+i) 01234pvan=?i=10%, n=4a=1002-1时间价值时间价值延期年金延期年金延期年金延期年金是指在最初若干期没有收付款项的是指在最初若干期没有收付款项的情况下,后面若干期等额的系列收付款项。情况下,后面若干期等额的系列收付款项。v 0=pva =a pv i f ai, m + n- a pv i f ai, n =a (pv i f ai, m + n- pv i f ai, n)01234pvan=?i=10%, n=4a=10052-1时间价值时间价值永续年金永续年金永续年金永
6、续年金是指无限期支付的年金。是指无限期支付的年金。 iav104.4.时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题2-1时间价值时间价值不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值计息期短于一年时时间价值的计算计息期短于一年时时间价值的计算贴现率的计算贴现率的计算1.1.风险报酬的概念风险报酬的概念2-2风险报酬风险报酬 确定性决策确定性决策 风险性决策风险性决策 不确定性决策不确定性决策 风险报酬率风险报酬率风险报酬额风险报酬额风险报酬风险报酬2.2.单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬2-2风险报酬风险
7、报酬确定概率分布确定概率分布计算期望报酬率计算期望报酬率niiipkk1计算标准离差计算标准离差 iniiipkk12)(计算标准离差率计算标准离差率%100kv计算风险报酬率计算风险报酬率 bvrrrkbvrfrfr投资的总报酬率风险报酬率3.3.证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬2-2风险报酬风险报酬 证券组合的风险证券组合的风险可分散风险可分散风险(非系统风险、公司特别风险)是指(非系统风险、公司特别风险)是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。不可分散风险不可分散风险(系统性风险、市场风险)是指(系统性风险、市场风险)是指由于某些因素给市场
8、上所有的证券都带来经济由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。损失的可能性。 niiipx1证券组合的证券组合的系数系数不可分散风险的程度,通常用不可分散风险的程度,通常用系数来计量。系数来计量。 3.3.证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬2-2风险报酬风险报酬总风险总风险可分散风险可分散风险不可分散风险不可分散风险股票的数量股票的数量证券组合的风险证券组合的风险3.3.证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬2-2风险报酬风险报酬pmfr(kr )p式中式中r rp p证券组合的风险报酬率;证券组合的风险报酬率;p p证券组合的证券组合的系数;
9、系数;k km m所有股票的平均报酬率,即市场报酬率;所有股票的平均报酬率,即市场报酬率;r rf f无风险报酬率,一般用国库券的利息率衡量;无风险报酬率,一般用国库券的利息率衡量;3.3.证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬2-2风险报酬风险报酬资本资产定价模型(资本资产定价模型(capmcapm))(fmifirkrk公式公式图示图示无风险报酬率无风险报酬率 6% 低风险股票的低风险股票的风险报酬率风险报酬率2% 市场股票的市场股票的风险报酬率风险报酬率4% 高风险股票的高风险股票的风险报酬率风险报酬率8% 0.51.01.52.0必要报酬率必要报酬率1.1.债券估价债券估价2-4证券估价证券估价一般情况下的债券估价模型一般情况下的债券估价模型 nknknnttpviffpvifaikfkfip,1)1 ()1 (nknpvifaniffkniffp,)()1 (一次还本付息且不计复利的债券估价模型一次还本付息且不计复利的债券估价模型贴现发行时债券估价模型贴现发行时债券估价模型nknpviffkfp,)1 (2.2.
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