我国中小民营企业的资金来源主要通过三个方面

1、我国中小民营企业的资金来源主要通过三个方面：银行贷款；政府扶持；企业自身。（1）银行贷款从银行方面看， 虽然中小企业对银行较为依赖， 但其从银行得到贷款份额较 少，很多中小民营企业即使有好的项目也难以获得银行贷款。 上海中小民营企业 的长期资金来源中银行贷款比重仅占 6%。金融机构的信贷资金主要投向是大型 国有企业， 较多的中小民营企业由于很难得到银行贷款， 有时不得不求助于民间 高利借贷，由此引起了众多的债务纠纷。 从企业方面看， 中小民营企业的融资成 本较高。贷款加息等体现了中小民营企业在融资方面存在着体制性的障碍， 另一 方面也说明了中小民营企业经营业绩总体不佳与融资信用度低。 另外，虽

2、然各地 都出台了关于中小民营企业贷款信用担保管理的若干规定 ，并安排了中小民 营企业贷款信用担保资金。 但是由于担保人资产抵押及企业自身信用担保的苛刻 条件，使较多的中小民营企业难以享受到政策的优惠。 据调查， 目前按中小民营 企业贷款信用担保现行的规定办理贷款的户数与金额， 与中小民营企业贷款的实 际需求差距甚远。（2）政府扶持国际上，政府扶持的手段主要有财政补贴、 政府采购、 税收优惠、信用担保、 风险投资、金融服务等。就我国而言，前三项运用较多，下面将就这几点进行详 细论述。 财政补贴是对符合国家产业政策， 经国家或地方科委、 专家组评估确属 技术先进但短期有亏损的中小企业、 处于创业阶

3、段的科技型中小企业以及创新领 域的中小企业， 政府可以给予相当于投资额一定比例的津贴或补助， 以增加投资 者的信心。 对于符合国有资产投资方向的产业部门， 政府可以直接对属于此类产 业的中小企业进行资本投入， 或者以股东的身份参与企业。 无论哪种形式的财政 补贴，均是国家给予中小企业的直接资金支持，有直接性、权威性、实效性的特 点。但是由于制度因素的缺失， 造成了中小企业对国家财政的过分依赖， 市场的 调节作用降低，中小企业的功能发挥也在一定程度上受到了抑制。政府采购政策实质上属于保护型的扶持政策。 通过政府采购， 扩大中小企业 的市场份额，从而达到扩大生产、 促进发展的目标。 通过公开发布的

4、政府采购招 标信息，规范的招投标程序，科学、严格的评审制度等等，为中小企业公平参与 政府采购领域创造平等参与竞争的前提条件， 给予中小企业更多的、 更加公平的 机会。由于这是一项倾斜性的产业扶持政策， 在具体操作上严格遵循一定的原则， 所以就需要一系列量化标准的出台， 以保证政策的透明性和公开性。 在实际操作 中，更应避免 “多头管理 ”和 “地方保护主义 ”的存在，确保政策实施到位。税收优 惠是各国支持和保护中小企业发展、 增强中小企业融资能力的通行做法。 我国现 行企业所得税采用的统一比例税率 33% ，而目前世界上很多国家都采用差别税 率，即中小企业低税率、大企业高税率的政策，减轻中小企

5、业的不合理负担。尤 其对高新技术中小企业， 对其利润再投资部分可实行税收抵免政策。 对与高新技 术相关的中小企业适当减征营业税， 对中小企业科技人员给予适当的个人所得税 减免。资本市场体系的设立和金融改革的深入， 需要依靠政府扶持建立一套完善的 风险投资机制， 减少中小企业的资本缺口。 建设多层次资本市场体系是拓宽中小 企业融资渠道的内在要求和必然选择， 而建中小企业板块则是建立多层次资本市 场体系的首要环节和切入点， 不仅有利于缓解中小企业融资难的问题， 而且可以 完善资本市场功能， 进而提升我国资本市场的综合竞争力。 信用担保政策是由政 府牵头建立中小企业信用担保基金， 开辟稳定的资金来源

6、。 发展为以社会、 企业 为主要资金来源的担保体系。 信用担保机构的形式有政府出资组建担保组织， 银 行提供配套专项贷款， 其运作方式可以采用委托政府选定的商业银行或投资公司 管理和组建政策性金融担保机构进行； 二是由政府、 企业共同出资组建的担保机 构，实行会员制的运作模式。 虽然政府出面为企业担保的有效性仍值得商榷， 但 无论哪种担保政策， 均会在一定程度上增加银行的坏账负担， 需要一个制度框架 对其进行规范。（3）企业自身中小企业以自身为核心的融资可以分为内源融资和外源融资两部分， 内源融 资通过内部职工持股、 盈余公积金的合理使用等实现， 外源融资主要有股票融资 和债券融资， 下面将主

7、要阐述一下股票融资。 国内资本市场的不完善和私募市场 的不健全，是中小企业融资困难的重要原因。 目前，沪深两市仅有上市公司 1285 家，远远不能满足中小企业的融资需求。 新建立的中小企业板块作为满足高成长 型中小企业和创业型企业融资需求的平台， 其独特的引导、 示范和催化功能， 对 于促进中小企业持续、 健康成长将发挥无可比拟的作用。 同时， 中小企业板块既 是注重上市公司的成长性、 讲求上市公司质量的市场， 也是培育创业理念、 催生 创业机制的市场。 然而，由于我国中小企业的数量庞大， 即使深圳交易所短期内 “速成 ”，使中小企业板上市的公司数量达到 100 家以上，对解决中小企业融资难

8、的问题也只是 “杯水车薪 ”。所以说在相关法律和上市规则不作大幅修改的前提 下，已上市或拟上市的中小企业，都称得上是中小企业中的 “大企业 ”，就目前情 况而言，中小企业中做大的企业融资困难通过上市得到缓解， 成为中小企业融资 的一大特点。但绝大部分中小企业难以通过资本市场融资获取发展所急需的资 金， “私募”等其他直接融资渠道因为法律等原因也未能缓解中小企业融资困难。原因从中小民营企业主要的三个融资渠道出发究其根源， 主要有以下三个方面原 因：1中小民营企业贷款筹资难长期以来，中小民营企业获得银行贷款较难。具体而言，一是近几年来，国 有商业银行贷款战略和方式发生变化。 根据国家宏观经济政策导

9、向， 包括贷款在 内的社会资金主要用于基础设施建设和国有大中型企业三年脱困任务， 中小民营 企业受到冷落。为加入 WTO 做准备，四大国有商业银行确立了面向大企业、大 城市的 “两大”战略，中小民营企业未被列为贷款重点。二是基层金融系统对贷款 实行连带责任制， 对贷款责任人实行连带责任制度， 加上基层银行授权、 授信不 足，给中小民营企业的贷款带来一定困难。三是中小民营企业资本收益不相称， 影响到银行贷款的积极性。 银行给中小民营企业贷款额度一般较小， 且手续繁琐， 业务量大，费时费力，业务成本高。加上贷款利率受到政策调控限制，与贷给国 有大中企业的利率差别不大， 利润小而风险大。 因而银行往

10、往给几十家中小民营 企业的贷款额抵不上给一家大中企业的贷款多， 省时省力， 风险小。四是为防范 金融风险， 金融系统中对中小民营企业的贷款方式作了重大调整， 由过去基本上 是信用贷款改为抵押贷款或担保贷款。 中小民营企业资产规模小， 企业发展急需 资金，通常没有有效资产做贷款抵押或质押， 无法提供银行通常需要的足够的担 保。五是中小民营企业信息缺失也是银行向中小民营企业放贷和投资的障碍。 另 外，现代企业尚未完全建立起来， 其财务制度建设与经营管理不规范， 对银行的 决策易产生误导。 据中国农业银行调查， 80% 的中小民营企业， 财务报表不真实 或没有财务报表，中小民营企业利息回收率为 43

11、% 。可见一些中小民营企业信 用观念淡薄、经营管理不规范已成为制约自身发展，导致筹资贷款难。2政府对中小民营企业的政策支持本身存在操作性的不足近年来中国人民银行在制定和执行货币政策过程中， 为加强和改进中小企业 金融服务，出台了一系列政策措施。 1998 年 6 月，中国人民银行发布了关于 进一步改善对中小企业金融服务的意见 ，要求四大国有商业银行成立中小企业 信贷部，以加强对中小企业的支持； 要求民生银行、 城市商业银行和城乡信用合 作社在支持中小企业和乡镇企业发展中发挥主导作用。 1999 年底，中国人民银 行发布了关于加强和改进中小企业金融服务的指导意见，在金融服务体系、 贷款评估、 贷

12、款条件等方面作出了新的规划和指导。 但是中国人民银行尚缺乏有 效手段引导金融机构加强和改进对中小企业的金融服务， 所提出的政策措施大都 是原则性的指导意见， 对处于商业化、 市场化转变过程中的各金融机构的约束力 明显不足。因此，落实这些政策尚需要一些时间。前国家经贸委作为中小企业的主管部门， 近年来在中小企业方面的工作重点 之一，就是进行建立中小企业信用担保体系试点。 1999 年 6 月，国家经贸委发 布关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见。截至 2000 年 10 月底， 全国一共有 30 个省、自治区、直辖市开展省级或市级中小企业信用担保体系试 点，从各地的实践看， 信用担保体系建

13、设在提高中小企业信用， 保障银行的债权 安全，改善中小企业贷款难的状况， 扶持中小企业发展等方面确实会发挥积极和 重要的作用。但是，从具体操作来看，仍有如下主要问题：一是过度控制风险造 成担保效率低下； 二是缺乏再担保机构以及地方政府担保能力弱； 三是担保机构 不独立与行政干预； 四是共担风险与调动银行积极性不够； 五是行业自律与市场 准入规则不完善； 六是信用与互助担保、 商业担保的分工不合理； 最后也是最根 本的问题， 是如何建立和完善社会信用体系， 创造守信的市场环境。 引导社会资 本投资中小企业的税收政策尚不明确。 一些创业投资业发达的国家和地区， 都制 定了创业投资企业的税收优惠政策

14、，如英国将创业投资企业视为 “投资管道 ”，免 征所得税， 对投资者实行税收抵扣。 但我国至今还没有形成统一的引导社会资本 投资中小企业的税收激励政策。3企业自身的融资渠道没有打开中小企业不熟悉国际融资渠道和国际化融资的规范时限、 文件资料要求； 不 清楚自身资本需求、 选择和潜在的融资费用； 不了解海外证券交易市场的运行规 则等等均制约着其融资渠道的拓展。 在内部融资方面， 中小企业还缺乏一套完善 的融资管理机制， 对各种新的内部融资方法缺乏必要的认识， 运用较少， 再加上 企业规模、融资渠道的限制，使得内部融资的发展十分缓慢。从股票市场来看， 创业板发行市盈率偏低， 融资成本较高， 加大了

15、企业筹资成本。 而大部分受融资 难困扰的中小企业， 还不符合国内市场上的盈利标准。 另外， 抵押担保是中小企 业融资的主要手段， 中小企业信用担保机构的发展呈现多样化趋势， 但蕴含较大 风险。从债券市场来看， 中小民营企业通过发行企业债务融资渠道基本封闭。 目 前国家每年都发行一部分企业债务， 但是现行公司法、 证券法及有关部门法律条 文严格规定了公司债券的发行主体及发行条件， 面对门槛过高的债市， 中小民营 企业只能望而却步。有时，中小民营企业会求助于一些民间 “金融组织 ”，以高出 正常利率 10%-40% 的利率筹资。这一方面加大了企业的筹资成本，另一方面不 利于政府和金融监管部门对金融

16、市场的监督管理。途径为尽快消除我国中小民营企业融资渠道和种种障碍， 促进经济健康发展， 以 上述三个方面为核心展开，有如下的途径：1建立中小企业金融体系（1）设立专门的中小企业银行，处理中小企业的存贷款事宜，提高中小企 业资金运用的效率和专业性。 条件成熟时， 还可组建地方性的中小企业发展政策 性银行，专门落实对中小企业的政策性扶持。 商业性中小企业银行， 可由城市合 作银行、城乡信用合作社改制而来， 充分发挥地方性的非国有银行金融机构对当 地经济情况比较了解的优势。 同时， 加快金融网点的铺设， 提高中小企业获得金 融服务的便利性。 从目前已有的一些中小金融机构来看， 因普遍缺乏政策性融资

17、权，在其政策环境、体制结构、经营管理、自身发展等方面都存在一些问题，整 体经营状况不佳， 没有很好地起到为中小民营企业服务的作用， 影响了对中小民 营企业的支持力度。（2）充分利用创业板市场。虽然目前内地的创业板市场已具雏形，但发展 尚不完善， 而香港的创业板市场发展成熟， 为新兴的中小企业， 特别是高新技术 产业的发展提供了重要条件。 符合该市场上市要求的中小企业， 尤其是高科技企 业，可考虑到香港的创业板市场上市。2政府要建立和完善支持中小民营企业发展的经济金融政策体系，发挥中 小民营企业在经济发展中的作用政府在缓解中小企业融资困难过程中应做到： 降 低中小企业贷款风险和交易成本。如重新考

18、虑不适合服务中小客户的规章制度， 关注相关的抵押法规以降低风险、 制定对创新发展必需的政策、 法律和规章制度 框架；增强金融机构服务中小企业的能力。 如促进专业贷款技术的革新， 使金融 机构能够低成本的评估中小企业信用， 对服务中小企业的金融机构提供培训和技 术支持； 提高金融市场的竞争压力。 如降低金融机构对中小企业贷款要求等。 具 体来看：（1）各级政府要建立专门服务管理中小民营企业发展的机构，专门研究并 负责对中小民营企业的管理和扶持， 包括利用政府资金向中小民营企业， 特别是 符合国家产业政策和调整产业结构及经济布局的中小民营企业、 高科技企业提供 贷款担保，向高科技的中小民营企业提供投资基金。（2）建立中小民营企业贷款担保基金和信用保险