税收筹划试卷

1、一、企业税收筹划的目标有税收成本最小化，税后利润最大化，现金流最大化，企业价值最大化等。请结合个人认识论述你支持的目标是什么？为什么？（本题15分）税收筹划是指在税法规定范围内，当存在多种纳税方案可供选择时，纳税人以实现企业利益最大化的纳税方案(不一定税负最低)来处理自身的财务、经营、交易事项的行为。在现实生活中，最优的税收筹划方案并不一定是税负最低的方案，因为任何事物都具有两面性，风险与利益并存。税负减少并不一定等于资本总体收益的增加，有时反而会导致企业总体收益的下降。这样，我们就不难理解一些设在特区的外资企业为何违反常规，运用转让定价的方法将利润逆向转移到境外的高税区。其实，这些企业是在逃

2、避外汇管制，追求的正是集团总体利益的最大化，而非税负最低。 为加强对税收筹划含义的理解，现举例说明。某企业需筹资1亿元用于生产经营，有两种筹资方法可供选择，即发行股票或债券。假设债券利率为5，股息收益率为25，均约定每年计付息一次。企业不计债券利息的应纳税所得额为3000万元，企业所得税税率为33。企业最终应选择哪种方式进行筹资呢?这就需要进行一定的税收筹划。 从企业税负的角度看：现行税收政策规定，企业发行债券所支付的利息支出，在不高于按照金融机构同类、同期贷款利率计算的数额内，准予在计算所得税前扣除，而股息则不能。假定金融机构同类、同期贷款利率为4，企业利用发行债券方式筹资可以少支付企业所得

3、税10000x 4x 33132万元。企业为实现最小合理纳税，应选择发行债券方式筹资。从企业利益的角度看： 如果企业发行债券，其净收益为： 300010000x 5(300010000x 4)x 3330005008581642(万元) 如果企业发行股票，其净收益为： 30003000 x 3310000x 2530009902501760(万元) 从上述比较中，不难看出，企业通过发行债券方式筹资，虽然可以少支付企业所得税132万元，但企业却少取得净利118万元(17601642)，节税与获取企业总体利益最大化未能取得统一。原因在于发行债券和发行股票的成本不同。因此，企业通过税收筹划最终应选择

4、以发行股票方式筹资10000万元。这样做，虽多缴纳企业所得税132万元，但可以使企业总体利益(财务成果)最大化，多取得净利118万元。 二、请谈谈下列几个概念的联系与区别：偷税、逃税、抗税、避税、节税、税收筹划。（本题15分）税务筹划、纳税筹划、税收筹划区分  税务筹划，是指在纳税行为发生之前，在不违反法律、法规（税法及其他相关法律、法规）的前提下，通过对纳税主体（法人或自然人）的经营活动或投资行为等涉税事项做出事先安排，以达到少缴税或递延纳税目标的一系列谋划活动。 纳税筹划，是指通过对涉税业务进行策划，制作一整套完整的纳税操作方案，从而达到节税的目的。 

5、;税收筹划是指纳税人在符合国家法律及税收法规的前提下，按照税收政策法规的导向，事前选择税收利益最大化的纳税方案处理自己的生产、经营和投资、理财活动的一种企业筹划行为。 虽然，税务筹划、税收筹划以及纳税筹划在字面的表达上不大一样，但其实际上都是同一概念，其目的都是让纳税人的利益最大化，大多数情况下我们不将它们区分。税务筹划也可称税收筹划、纳税筹划。  节税、避税、偷税、逃税的区分  节税，顾名思义，就是节减税收。是在税法规定的范围内，当存在着多种税收政策、计税方法可供选择时，纳税人以税负最低为目的，对企业经营、投资、筹资等经济活动进行的涉税选择行

6、为。就实质而言，节税实际上就是税务筹划的另一种委婉表述。通常意义上，凡是符合税收立法精神的实现税收负担减轻的行为都属于节税，节税在一切国家都是合法的也是正当的现象。比如企业经营组织形式的选择，我国对公司和合伙企业实行不同的纳税规定，企业出于税务动机选择有利于自己的经营方式。在这种情况下，纳税人进入一个立法者所不希望去控制或不认为是与财政有关的行为领域。节税具有合法性、政策导向性、策划性、倡导性的特征。 避税应是纳税人在熟知相关税境的税收法规的基础上，在不直接触犯税法的前提下，利用税法等有关法律法规的疏漏、模糊之处，通过对筹资活动、投资活动、经营活动等涉税事项的精心安排,达到规避或减轻

7、税负的行为。这是纳税人使用一种在表面上遵守税收法律法规，但实质上与立法意图相悖的非违法形式来达到自己的目的。所以避税被称之为“合法的逃税”。避税具有非违法性、策划性、权利性、规范性和非倡导性的特点。例如，企业可提高坏帐准备的提取比率，坏帐准备金是要进管理费用的，这样就减少了当年的利润，就可以少交所得税。一般来说，避税筹划的空间由以下构成： 1、 利用国家税收优惠政策进行合理安排以达到避税的目的； 2、 利用可选择性的会计方法， 3、 从中选取对纳税最有利的方法以达到避税的目的； 4、 利用税收法规、政策中存在的缺陷

8、、漏洞、不足， 5、 达到一定时期减轻税负的目的。  偷税是指以非法手段逃避纳税负担的行为。包括伪造、变造、隐匿、擅自销毁账簿、记账凭证，在账簿上多列支出或者 不列、少列收入，或者经税务机关通知申报而不申报或者进行虚假申报，不缴或者少缴应纳税款。 逃税是纳税人故意违反税收法律法规，采取欺骗、隐瞒等方式，逃避纳税的行为。包括隐匿收入、虚开或不开相关发票、虚增可扣除的成本费用等方式逃避税收。逃税与偷税的概念基本相同，我国有关法条的规定中没有“逃税”的概念，一般是将其归入偷税的范围加以处罚的。  以上分析表明，节税属于合

9、法行为，避税属于非违法行为，逃税、偷税属于违法行为。节税是顺应立法精神的，是税法允许甚至鼓励的，是税务筹划的主要内容；避税是违背立法精神的，是不倡导的，也会招致政府的反避税措施。避税可以被利用作为税务筹划的手段，像是利用税收法规、政策中存在的缺陷、漏洞、不足来避税等，但是随着税法的逐渐严密和完善，其利用空间会越来越小；逃税、偷税是被禁止的，要受到法律的制裁，还会影响企业的声誉，使企业遭受更大损失。三、营业税改增值税是当前我国税制改革的重点。请谈谈在营改增的背景下，流转税的筹划思路应如何设计。具体以现代物流业为对象论述税收筹划的重点。（本题25分）“营改增”对于物流企业收益最明显的影响，就在于购

10、置的作为固定资产使用的运输车辆可以作为进项扣除，从而大大减轻了企业的税负，这对处于扩张期、需要大规模投资的物流企业来说，收益尤为明显。有些物流企业需要采购由供应商提供的车辆运输服务和其他方面的物流服务，比如仓储服务等，“营改增”试点税收政策通过影响企业不同决策的成本，影响企业的采购决策。提供车辆运输服务的税务筹划“营改增”对物流企业经营决策的影响，体现在营业税和增值税对企业决策成本计量的核算方式不同。例如：位于试点地区的一家物流企业C被认定为增值税一般纳税人，其汽车运输供应商S1、S2分别位于试点地区和非试点地区，假设2013年1月两家供应商均向C公司提供不含税价格100万元的运输服务，那么：

11、对于S1供应商，C需要支付的价税合计金额为：100+100×11%=100+11=111万元其中，100万元计入成本，11万元可以凭增值税专用发票作为进项税额抵扣，由于增值税是价外税，所以相应的进项税额不能计入成本费用。对于S2供应商，C需要支付的金额为：100+100÷(1-3%)×3%=103.09万元在此情形下，实际支付的103.09万元都可以计入相关成本费用。即两个供应商对C公司 的报价分别是111万元和103.09万元。从表面上看，S2供应商的报价更低，但由于增值税抵税的核算方式，实际上选择S1供应商更有优势，只是需要C公司预支待抵扣的增值税款而已，企业

12、可以结合自身的现金持有政策做出抉择。提供仓储服务的税务筹划财税2011111号文件对纳入“营改增”范围的仓储服务定义为：“利用仓库、货场或者其他场所代客贮放、保管货物的业务活动”。而在现实的操作过程中，物流企业应当严格区分两类合同：仓储保管合同和仓库出租合同。两项业务都属于仓储服务，但是仓库出租同时又属于不动产出租，属于营业税的征税范围，这就为税收筹划提供了空间。“营改增”试点并没有将不动产出租纳入试点范围，即其仍然按照5%的税率缴纳营业税。如试点地区一物流企业D被认定为增值税一般纳税人，将自有的仓库出租给其他企业，拟收取价税合计200万元。如果选择按照仓储业务缴纳增值税，则D企业实际能得到2

13、00-200÷(1+6%)×0.06=200-11.32=188.68万元。如果选择按出租不动产缴纳营业税，则实际能得到200-200×5%=190万元。显然选择缴纳营业税对D企业更有利。针对仓储服务进行税收筹划要提防筹划风险，在合同中明确规定双方的权利和义务，因为一般情况下，仓储业务负有更大责任，因此企业应结合自身经营情况准确筹划。租赁物流设备(动产)的税务筹划此类筹划主要是针对物流企业在“营改增”试点前发生的动产租赁业务，财税2011111号文件称之为“跨年度租赁”：即试点纳税人在该地区试点实施之日前签订的尚未执行完毕的租赁合同，在合同到期日之前继续按照现行营

14、业税政策规定缴纳营业税。签订合同的日期对企业承担的税负具有很重要的决定性作用。如试点地区的一家物流企业E为一般纳税人，该公司在2012年1月与另一家企业签订3年的设备租赁合同，合同金额30万元(平均每年10万元)。如果一次性签订3年的合同，则按照租赁业5%的税率缴纳营业税：E企业应缴纳营业税额=30×5%=1.5万元;企业实际得到30-1.5=28.5万元。如果每年签订一次，按照“营改增”相关规定，租赁合同为试点开始日后签订执行，合同标的物为试点前购进或者自制的有形动产，应缴纳增值税，可选择适用简易计税办法或一般计税方法计缴。如E企业选择按照简易方法计税，则2012年缴纳营业税额=1

15、0×5%=0.万元;2013年、2014年增值税销项税额=20÷(1+3%)×3%=0.58万元;企业实际得到30-0.5-0.58=28.92万元。如E企业选择按照一般计税方法纳税，则2012年缴纳营业税额不变;2013年、2014年增值税销项税额=20÷(1+17%)×17%=2.91万元;没有相应进项税额可以抵扣，企业实际得到30-0.5-2.91=26.59万元。三种情况比较，发现按照选择简易方法对E企业更为有利。四、请收集一个成功的税收筹划的案例，具体分析一个成功的税收筹划应具备的条件，并谈谈该案例给你的启示。（本题25分）成功税务策

16、划案例产权转股权，救急节税800万随着房地产税制改革的深入，政府对房地产交易过程中的课税项目越来越细，监管力度越来越大。如果不对涉税活动进行过细策划,容易造成重复缴税等不必要的损失,影响企业经营运作成本,攸关企业经营成败。同样，如果策划不当，容易引发涉税风险，影响企业诚信名誉和企业主的职业荣辱。有关房地产税务策划的奥妙，相信下面这则案例能给业界朋友一些启示。房地产税务策划案例：陈先生与亲友合资开办一家贸易公司，由于业务发展需要，急需资金4000多万元，经多方筹措，尚欠资金约3000万元。他考虑再三，决定将自己2004年在市区购买的原价1000万元的写字楼转让，现有一间IT公司愿以3000万元购

17、买。交易时，巨额税负使其备感受挫。具体数字如下：策划前陈先生此案交易的税费高达936.4万元，包括：营业税及附加税，按5.5%计(30001000)×5.5%=110万元。说明：陈先生转让房产行为属销售不动产，应缴纳营业税，适用税率为5%。陈先生购置成本1000万元，装修费用200万元有合同及相关的票据完整证明，可在营业额中减除。土地增值税：合计520.5万元第一步：确定扣除项目金额扣除项目=购入成本+利息支出+其它开发费用十营业税及附加+加计20%扣除数=1 000+200+110+1 000 x 20%=1510万元。第二步：计算增值额增值额=房地产转让收入-扣除金额=3000-

18、1510=1490万元。说明 税法规定，如果增值额没有超过扣除额的20%。就可免征土地增值税，但本例增值额占扣除项目的比例=1490÷1510×100%=98.7%，显然陈先生无法享受此优惠。第三步计算土地增值税额土地增值税额=增值额×四级超额累进税率=1510 x 50%x 30%+(14901510 x 50%)×40%=226.5+294=520.5万元。契税：以3%计3000×3%=90万元。说明：契税的征税对象是境内发生使用权转移的土地、房屋，实行3%5%的比例税率，各省不同。陈先生个人所得税(按20%计)应纳所得额：房产转让收入-(

19、原值+合理费用)=3000-(1 000+200+1 10+520.5+90)=1079.5万元。应纳税额=应纳所得额×20%=1 079.5×20%=215.9万元。说明：税法规定，对转让房产等所得，应以纳税人转让收入减去房产原值和合理费用后，按20%的比例计算应纳个人所得税。各项税费合计：营业税+土地税+契税+个人所得税=936.4万元。上述各项税费，合计高达930多万元!如果陈先生以此方式交易，成交后扣除税费，仅得资金2064万元，距离3000万元的资金仍有近千万元的缺口。无奈，陈先生请来专业税务策划师，为其度身定做一套方案，方案如下：第一步陈先生以上述房产作为股东与

20、IT公司成立有限责任公司A。第二步 陈先生将持有的A公司股份，以象征性的价格转让给原自己的贸易公司。第三步：以事先约定的3000万元的价格，贸易公司将所持A公司的股份转让给IT公司的子公司或分公司，完成整个交易流程。策划后的税负结果：营业税及附加税按照国家税务总局有关规定，以不动产对外投资折算股份且共同承担风险，不用缴纳营业税，企业和个股权之间的交易同样免缴营业税。经调整，直接节约税收110万元。土地增值税同样，以房地产等不动产投资企业换取股份且共同承担风险的，暂不征收土地增值税，这样，免除原交易中征收的520.5万元主要税负。契税契约无法免除，但有操作空间。依照规定，以土地、房屋权作价投资入

21、股，以评估价格为计税依据。如果该房以1 200万折价入股。仅需缴纳契税36万元(1200×3%)，节约契税54万元。个人所得税由于陈先生将所持的A公司股权转让给自己控股的贸易公司，股权转让的价格国家并无规定，以双方协议价格成交，本例中贸易公司属陈先生与亲友控股，其完全可以在股权转让时收取象征性的低价。这样，股份转让时，个人所得税基本上可忽略不计。股权再转让贸易公司将所持A公司的股权以约定的3000万价格转让给IT公司的子公司或分公司，IT公司控制了A公司，整个交易过程完成。结果比较：?IT公司以同样成本获得房屋产权。?陈先生节税创造巨大收益。策划后的交易过程仅需缴纳税费54万元，节约

22、税负共882.4万元，所缴税负仅为策划前的8.58%。?贸易公司(陈先生)缓解资金困难，现金流增加，达到卖房筹资目的。分析点评：这是非常成功的税务策划方案，企业和个人在现实中经常遇到。本案采用的税务策划方法主要是“产权转股权策划法”，即将房屋产权变更，转化为企业股权变更，再通过股权变更达到产权转移的目的。此方法避免房屋产权转让的形式，所有涉及财产转移的税费得以减免，充分利用我国税法对鼓励企业投资的一系列优惠政策，发挥了股权投资和交易低税负的特点。五、如果将财务管理中的现金流贴现模型运用在企业税收筹划中，你认为是否可行？为什么？如果可行你认为需要解决哪些问题，请举一个实例。（本题20分） 筹划方

23、法 一、投资项目选择法 例 某食品厂计划扩大业务范围，生产高级糖果和糕点，有A，B两个投资项目可选，据测算，其投资情况和各年投资收益（包括利润和折旧额）情况见表。表 各年投资情况及投资收益 单位：万元 时间 项目A 项目B 第一年初 投资 投资 第二年初 投资 投资 第三年初 建成投产 投资 第三年末 投资收益 建成并于次年初投产 第四年末 投资收益 投资收益 第五年末 投资收益 投资收益 第六年末 投资收益 投资收益 第七年末 投资收益 第八年末 投资收益 说明：假定项目报废时，其残值等于会计账簿上的其他费用，项目A的年折旧额为万元；项目B的年折旧额为万元，银行利率（复利）为。 要求 对上述

24、两个项目的投资效益进行比较分析，并做出决策。 提示 根据上述资料，运用投资利润法、投资回收期法、投资收益现值法、内部报酬率法，分别在考虑货币时间价值和不考虑货币时间价值的情况下，对A，B项目进行效益及纳税比较分析，并做出选择。 在不考虑货币时间价值的情况下。 （）从年投资利润率看。 项目A的投资总额（万元） 项目A的年平均利润（）/（万元） 项目A的年投资利润率/ 项目B的投资总额（万元） 项目B的年平均利润（） （万元） 项目B的年投资利润率 项目B的年投资利润率大于项目A的年投资利润率，所以，从年投资利润率来看，应选择项目B。 （）从投资回收期看。 项目A的投资回收期（）（年） 项目B的投

25、资回收期（） （年） 显然，从投资回收期的长短看，应选择项目A。 （）从纳税情况看。当项目A和项目B适用相同税率，比如时，则： 项目A应纳税金（）× （万元） 项目A税后利润（万元） 项目A年平均税后利润（万元） 项目A年平均税后利润率× 项目B应纳税金（）× （万元） 项目B税后利润（万元） 项目B年平均税后利润（万元） 项目B年平均税后利润率× 项目A适用税率比B的低时，如项目A为，项目B为，则： 项目A应纳税金（）×（万元） 项目A税后利润（万元） 项目A年平均税后利润（万元） 项目A年平均税后利润率× 显然，两个项目的年平均税

26、后利润、税后利润率十分接近。 项目B的适用税率低于项目A的适用税率时，如项目B为，项目A为，则： 项目B应纳税金（）× （万元） 项目B税后利润（万元） 项目B年平均税后利润（万元） 项目B年平均税后利润率× 显然，项目B比项目A的年平均税后利润、税后利润率更高。 （）综合分析。根据以上分析，投资于项目A和项目B各有利弊。如果投资者愿意承担风险，项目B好于项目A，因为投资额一样，项目B的年投资利润率大于项目A；如果投资者不愿承担风险，希望尽快收回投资，则项目A好于项目B，因为项目A的回收期短，风险小，如果从税收、投资利润、投资风险及投资回收期等各方面综合考虑，则在同一税收条

27、件下，项目A的税后利润系数为项目B税后利润系数（设项目B的税后利润系数为）的倍，项目A的投资回收期系数为项目B的投资回收期系数的倍，项目A年平均利润与投资回收期之比为：，而项目B则为：，显然，在同一税率条件下，选择项目A优于项目B。 在项目A的税率高于项目B的税率时，只要项目A的税后利润系数是项目B的税后利润系数的倍以上（即大于项目A投资回收期系数），就应仍选择项目A；相反则选择项目B。这样，投资者才可能最大限度地节省税收，维持利润最大化。 在项目B适用税率高于项目A的适用税率时，只要项目B税后利润系数是项目A税后利润系数的（即）倍以上，就选择项目B；反之选择项目A，只有这样才能实现利润最大，

28、税收最小。 在考虑货币时间价值的情况下。 （）从投资利润的角度看。 项目A的投资现值（）（万元） 项目B的投资现值（）（）（万元） 项目A的年投资利润额（）（）（）（）（万元） 项目B的年投资利润额（）（）（）（）（）（万元） 项目A的年投资利润率× 项目B的年投资利润率× 显然，如果考虑货币时间价值，则项目A的年投资利润率较大，所以，项目A优于项目B。 （）从投资回收期看。 项目A的投资应回收额（现值）投资现值残值净现值 （万元） 项目A投产后，各年投资收益在投资开始时的现值分别为： 投资第一年的投资收益现值×（）次方 （万元） 投资第二年的投资收益现值

29、5;（）次方 （万元） 投资第三年的投资收益现值×（）次方 （万元） 投资第四年的投资收益现值×（）次方 （万元） 项目A的投资回收期（） （年） 项目B的投资应回收额（现值）（万元） 项目B投产后，各年投资收益在投资开始时的现值分别为： 投资第一年的投资收益现值×（）次方 （万元） 投资第二年的投资收益现值×（）次方 （万元） 投资第三年的投资收益现值×（）次方 （万元） 投资第四年的投资收益现值×（）次方 （万元） 投资第五年的投资收益现值×（）次方 （万元） 项目B的投资回收期（） （年） 项目B的投资回收期大于项目A

30、的投资回收期，所以投资于项目A较好。 （）从投资收益净现值角度看。 项目A的投资现值（万元） 项目A的投资收益现值（万元） 项目A的投资收益净现值（万元） 项目B的投资现值（万元） 项目B的投资收益现值 （万元） 项目B的投资收益净现值（万元） 项目A的投资收益净现值大于项目B的投资收益净现值，所以，从这个方面看，应选择项目A。 （）从内部报酬率看。 项目A的内部报酬率为下列方程式中的： （）次方（）次方（）（）次方（） 解方程得。具体方法见表。表 各年投资收益各年投资收益 折现因素 收益现值（万元） 折现因素 收益现值（万元）投产第一年万元 投产第二年万元 投产第三年万元 投产第四年万元 按

31、或计算 投资现值 投资收益净现值 所以，×（） 项目B的内部报酬率为下列方程式中的： （）次方（）次方（）次方（）次方（）次方（）（）次方 解方程得。具体方法见表。 表 各年投资收益各年投资收益 折现因素 收益现值（万元） 折现因素 收益现值（万元）投产第一年万元 投产第二年万元 投产第三年万元 投产第四年万元 投产第五年万元 按或计算 投资现值 投资收益净现值 所以，×（） 项目A的内部报酬率（）大于项目B的内部报酬率（），所以投资项目A较佳。 （）从纳税情况看，在项目A、项目B适用同一税率时，比如，则： 项目A年平均纳税额现值×（万元） 项目B年平均纳税额现值

32、×（万元） 项目A年平均税后利润率（）× 项目B年平均税后利润率（）× 可见，投资项目A优于投资项目B。 在项目A的适用税率低于项目B的适用税率时，投资项目A的优越性更为明显，其税后利润及税后利润率会明显高于项目B。但当项目A的适用税率高于项目B的适用税率时，就需具体分析了。 当项目A的税率高于项目B的税率，但没有高到使项目A的年平均税后利润率小于项目B的年平均税后利润率时，仍以选择项目A为好，即： 项目A的年平均税后利润率项目B的年平均税后利润率，所以 （×A的适用税率）/×（-×B的适用税率）/× 推算结果是：当项目A的

33、适用税率（+×项目B的适用税率）×时，仍选择项目A；反之，则选择项目B，依此类推。在考察投资回收期、投资收益率现值及内部报酬率等方面，以同样的方式可检测出如何实现利润最大化和税收最小化。 （）综合分析。根据以上分析，如果考虑货币的时间价值，并考虑项目A的适用税率（×项目B的适用税率）×的条件下，项目A的投资利润率、投资收益净现值、内部报酬率高于项目B的，反之项目A会遇到不利因素，特别是税收的影响，这样反不如投资于项目B（在只有两种选择的前提下）。 二、融资租赁法 例 某机械厂制造水泥机械用反击式破碎机，需直径米的大齿轮。该类齿轮原委托上海某工厂加工，但因

34、期限、成本、质量和运输等问题经常影响正常的生产经营，厂方决定添置滚齿机自己制造大齿轮，滚齿机价格万元，估计使用年限年。该厂可以向固定资产租赁公司融资租赁。预计租赁期年内每年末要支付元。厂方也可以向银行申请借款购置。估计需借款万元，平均年利率，要求年内还本付息，使用期间内每年还要平均每年支付维修费用元。 要求 试对融资租赁和举债购置两方案进行定性分析和定量分析。 定性分析。企业需要添置机器设备等固定资产而又资金不足，无力购置时，可通过融资租赁和举债购置两种途径取得资产。融资租赁可以及时取得资产使用权，而且能避免资产所有权带来的风险，节约维修费用，租金抵减应纳税所得额还可以取得税收上收益。举债购买

35、取得了资产使用权和所有权，固定资产超役使用或超负荷运转可带来额外收益，同时举债购置也可以取得利息和折旧的税后收益，甚至于可能享受政府投资减免税优惠。两者各有利弊。 该厂添置齿轮机是为了自行加工原来委托外单位加工的大齿轮。如滚齿机使用效率不高，资金筹措困难，应优先考虑融资租赁，因为它能以相对很少的资金及时取得使用权，在政策较为繁琐的情况下不失为一种较现实的筹资方式。而且，融资租赁在解决资金不足、调整生产经营方向以及贯彻国家产业政策、提高设备利用率等方面有特殊的作用。 定量分析。这类筹资决策应从现金量、货币时间价值或资金成本等方面作具体分析，从而择优安排筹资。 （）首先对比两方案的资金成本的现金付

36、出量。根据资料，借款平均年利率为，所以举债购置的资金成本为。 租金年金贴现系数固定资产原值年租金 查一元年金现值系数表第八栏得： i 由相似形定理得： （i）（）（）（） i，即融资租赁的资金成本为（），表明采用融资租赁的方式成本相对较低。 两方案成本现金流出量如下： 融资租赁：年租金为元 举债购置：年还本付息额债款额×投资回收系数 元×元 年维修费：元 因此，举债购置时，年现金流出量为元（元元），元元，融资租赁时的年现金流出量小于举债购置时的年现金流出量。 可见，如不考虑税收因素，宜采用融资租赁。 （）在现时币值的基础上，结合税收等因素对比分析两方案各自的现金流出量，假定

37、该厂资金成本率年平均为，使用直线折旧的方法，所得税为。 融资租赁年现金流出量元 租金年税后收益×（元） 税后现金流出量×（）（元） 税后现金流出量现值×年金现值系数 × （元） 举债购置现金流出量见表-。 举债购置的税后现金流出量为元，远大于融资租赁的元，这说明融资租赁支出少，收益好，应为首选。 应指出，涉及长期资本的决策分析，应从现金流量、货币时间价值、资金成本和风险价值等方面的差异，结合各方案税负等因素分析。除借助于数量指标进行定量分析外，还必须借助经验判断，结合现实经济生活中各种因素进行定性分析。惟有如此，决策才能客观、科学、公正、可靠。表 举馈购

38、置现金流出量 单位：元年度 还本付息额 付息额 还本额 贷款余额 折旧额 维修费 =520000 =上年 =- =上年 =52000 ×0.2013 ×12% - ÷10 0 520000 1 104676 62400 42276 477724 52000 1000 2 104676 57327 47349 430375 52000 1000 3 104676 51645 53031 377344 52000 1000 4 104676 45281 59305 317948 52000 1000 5 104676 38154 66522 251428 52000

39、1000 6 104676 30171 74505 176921 52000 1000 7 104676 21231 83445 93476 52000 1000 8 104676 11200 93476 52000 1000 合计 837408 317429 519979 416000 8000 减少应税额 税后收益 税后现金流出量 贴现系数 现值 =+ =× =+- =i=11% =(11)× + 33% 0 1 115400 38082 67594 0.901 60902 2 110327 36408 69268 0.812 56246 3 104645 34533

40、71143 0.731 52006 4 98281 32433 73243 0.659 48267 5 91254 30114 75562 0.593 44808 6 84171 27776 77900 0.535 41667 7 74231 24496 81180 0.482 39129 8 64200 21186 84490 0.434 36669 合计 741409 244948 600380 379904 三、筹资法 例 某电扇厂是以生产春光牌电扇为主的集体企业。近年来，由于客户拖欠货款严重，造成原料物资不能及时购买，影响企业正常生产，产量上不去，危及该厂前途。为此，厂领导制定一系列措

41、施，力争从企业内部挖掘潜力，同时，财务人员根据目前情况及新的年度发展计划提出了三种筹资方式，供厂领导决策。新计划如下：要增加产品产量，试制新产品并进行批量生产，所需材料物资、设备和劳力等耗资约为万元，筹资方式如下： 银行贷款集资。这种观点认为，企业发展生产、急需资金，可同银行协商解决，上年年底年贷款率为，筹资费率估计为，以后贷款利率估计会提高，本企业所得税率为。 股票集资。这种观点认为，春光牌电扇质量享有盛誉，发行股票有良好基础，可先经有关部门批准，合法成立春光电扇股份有限公司，在新的一年内正式发行。可以先发行一种股票普通股，每股万元，共股，筹资费率约。普通股的股利是不固定的，通常逐年增加，但按目前规定股息加红利最高不超过，现假定当年发行股利率为，以后每年根据企业经营情况确定，企业既可向其他企业发行，也可向内部职工发行。通过发行股票筹资的资金可视同企业自有资金，股票持有者可参与企业的经营管理，其利益同企业经济效益密切联系，这样也可以调动企业各方面的积极性和能动性。 联合经营集资。这种观点认为，导致企业产品产量上不去的原因是企业长期以来形成的“小而全”的传统局面束缚了手脚，因而建议以本厂为主体，与有一定的生产设备基础的若干个企业联合经营，可采取由主体厂提供原材料物资，成员厂加工电扇零配件，再卖给主体厂，主体厂组装最终产品，并负责产品对外销售，这样本厂试制成功的新产品可