货币银行学复习题

1、复习大纲第一篇导论1、第32页到34页的道德风险和逆向选择的概念。和一部分内容见第三篇第133页的逆向选择：是在交易发生之前由于信息不对称而产生的问题。潜在的借款者本身不希望投资活动得到理想的结果， 拥有不良当然信用品质，同时他们 积极的寻找贷款，并很可能获得贷款资金的话，就会出现金融市场中的逆向 选择现象。尽管金融市场中存在信誉记号的借款人，由于逆向选择是信贷资金面临极大的损失风险，贷款的发放者可能决定不发放任何一笔贷款。道德风险：是在交易发生之后由于信息不对称而产生额问题。 指从贷款者的 角度来看，借款者具有从事不利于贷款者活动的风险， 这些活动可能使贷款 无法得到偿还。由于道德风险故贷款

2、者也许决定不发放贷款。2、这部分的主要知识点是第三章，第 41页至第52页，什么是货币。要求大家 把握的就是货币的三大重要功能。货币：区别于财务，货币是指能够用于支付活动的同通货，活期存款以及其 他物品，而财富指能够储藏价值的各种资产的总和，它不仅包括货币还包括债券、普通股股票、艺术品、土地等其他形式的资产。功能：1、交易媒介：货币作为一种交易媒介可以用于购买商品和服务的支付活动，能够大大节约商品和服务的交易时间2、记账单位：即可以通过货币来衡量经济运行过程中的价值3、储藏彳俏:实现购买力的长期储存，但其储存方式的效果随物价水平变化 而变化3、三大重要功能中的记账单位的功能， 涉及到货币供给量

3、的计量标准问题， 货币供给量的计量有两个主要指标 M1、M2这两个指标的统计口径大家必须掌握好。主要内容在第47页到第50页。根据资产流动性不同。货币计量标准分为 M1和M2 M1中包括现金（纸币或 辅币）、旅行支票、活期存款或其他支票存款，但仅仅是指非银行居民持有 的纸币和硬币，不会包括自动提款机或者银行金库里的现金。 这些货币可以 直接作为交换媒介进行各种交易和支付。 M2则是在M1之上再加上比M1流 动性稍弱的特定资产，具变现成本很低（如银行的定期存款、货币市场共同 基金的余额、其他金融机构的存款）。布置一个思考题：货币的三种重要功能是什么比较说明货币供给量（money supply ）

4、两种最常用的计量标准 M侏口 M纵统计口径是什么第二篇金融市场1、这部分的重点归纳为以下四种重要的利率概念的把握名义利率：是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率。实际利率：根据物价水平（通货膨胀）的预期变动进行相应调整的利率，能更为 准确的反映真实的借款成本。到期收益率：是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来 现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。预期收益率：预期收益率也称为期 望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可实现的收益率。所有内容都在第55页到第91页。2、利率和回报率的区别第64页到

5、第66页利率又称利息率。表示一定时期内利息量与本金的比率。 回报率是精确衡量人们在特定时期持有某种债券或者其他种类证券获得的回报的指标。P65-66债券回报率是当期收益率和资本收益率之和。使我们意识到，即使当期收益率是精确衡量债券到期收益率的指标，但回报率和利率之间会存在很大的差别， 特别是在债券价格出现大幅波动会导致资本利得出现波动变化时，两者差别更为显著。点4、在通货膨胀率因素影响下，精确的实际利率与名义利率转换的公式费雪方程的把握。具体内容在第68页附注部分。5、流动性偏好，第84页到90页，还有第437页到第447页。具体阐述见第六篇凯恩斯的流动性偏好理论流动偏好是指由于货币具有使用上

6、的灵活性， 人们宁肯以牺牲利息收入而储存不 生息的货币来保持财富的心理倾向。流动性偏好可以分为3种动机：(P437)(1)交易动机即为应付日常交易需要而持有一部分货币的动机。这一货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大，所需货币数量越多。(2)预防动机即为预防意外的支出而持有一部分货币的动机。这一货币需求量主要决定于个人 对意外事 件的看法，但从整个社会来看，同收入是密切相关的。(3)投机动机即人们为抓住有利的购买生利资产的机会而持有一部分货币的动机。生利资产如债券等有价证券的 价格随利率升降而向相反方向变化，因此，利率低，人们对 货币的需求量大，利率高，人们对货币的需求量小。这一货币

7、需求量取决于利率 的高低。在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零，而当利率极低时， 投机动机引起的货币需求量将是无限的。 也即是说，由于利息是人们在一定时期 放弃手中货币流动性的报酬，所以利率不能过低，否则人们宁愿持有货币而不再 储蓄。这种情况被称为“流动性偏好陷阱”。5、下面做一个例题，给大家展示到期收益率、预期收益率和实际利率的计算 投资者甲平价按面值2000美元买入2年期的债券，票面名义利率8% (年化)， 按年复利计息，计算：(1)如果该投资者持有到期，年化到期收益率(yield to maturity , YTM为 多少p61PV=CF1/(1+YTM)+CF2/(1+YTM)

8、A2=2000*8%/(1+YTM)+(2000*8%+2000)/(1+YTM)A2YTM=8 %注意一个规律，当投资者持有债券到期，债券到期收益率会等于其票面 名义利率，如果持有期内发生交易，就有资本利得或者损失，投资者的实际收益 率就需要重新定价)假设投资者甲面临两个投资机会，除了可以平价买入2年期年化名义利率为8%的债券，还可以平价买入期限为 1年期年化名义利率为6%勺债券，如果投资者甲选择2年期债券，那么：(2)投资者甲第2年的年化预期收益率(ER, expected return )为多少 (1+i)A2=(1+i1)(1+ER)ER=(1+i)A2/(1+i1)-1=(1+8%r

9、2/(1+6%)-1 =%假设1年后，投资者乙溢价按2010美元从投资者甲的手中购买该债券，并持有 到期。(3)投资者乙的年化到期收益率为多少此时投资者甲的年化收益率为多少如果 通货膨胀率为2%按精确的实际利率计算公式(费雪方程)估算此时投资者甲 的实际年化收益率为多少投资者乙的到期收益率计算如下：PV乙=CF乙/(1+YTM 乙)YTM=CF乙/PV 乙-1=(2000*8%+2000)/2010 -1=%投资者甲的年化收益率为：PV甲=CF甲 /(1+YTM 甲)YTM 甲=CF 甲 /PV-1=(2000*8%+2010)/2000-1=% 投资者甲的实际年化收益率根据费雪方程实际的YT

10、M=(名义YTM通货膨月率)/ (1+通货膨胀率)=%-2%)/(1+2%)=%第三篇金融机构1、逆向选择和道德风险，主要概念解释见第 133 Mo为了更好地理解逆向选择 问题和道德风险问题，大家也可以进一步阅读第八章的所有内容。2、利率互换。这是实际的经济生活中用得最广泛的一个衍生品工具。书本内容 见第269页至270页。互换是要求签约双方相互交换彼此现金流的合约,有两种类型：货币互换和利率互换。互换交易指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的 一种行为。互换交易的一方当事人提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。利用互换交易，可依据不同时期的不同利率、外汇或

11、资本市场 的限制动向筹措到理想的资金，因此，从某个角度来说，互换市场是最佳筹资市 场。互换交易不但为金融市场增添了新的保值工具，也为金融市场的运作开辟了 新境地。利率互换的优点(1)可以控制利率波动风险。通过利率互换交易可以改变资产收益的性质，根据各自的需要将浮动收益变为固定收益， 或者将固定收益变为浮动收益，稳定合约 双方的收益，从而可以控制利率波动的风险。可以降低筹资成本。双方通过利率互换合约都满足了需求，同时利用比较优 势取得并分享利益达到降低筹资成本的目的。(3)风险较小。因为利率互换双方仪是利率的互换并不涉及本金，所以风险比较 小。(4)逃避管制。利率互换属于表外业务，可以合理避税。

12、(5)手续简便，交易容易迅速达成。利率互换的缺点主要有：1、利率互换合约主要是不存在像金融期货合约交易市场一样的标准化合约，不易找到合适的交易对象，交易成本较高 2、流动性较差3、以下用一个例题来演示：假设甲、乙公司都想借入一笔款项，甲公司外部评级为AAA乙公司为AA甲公司需要浮动利率资金，乙公司需要固定利率资金，它们所需本金的币种和金额相同。由于两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率报价也不同，如下表所示。(1bp=%)公司固定利率市场浮动利率市场甲6%LIBOR+50bp乙10%LIBOR+150bp为了降低双方的融 资成本，两公司决定通过一家 商业银行进行利率 互换(interes

13、t-rateswaps),由于本金相同，银行只需为双方交换利息的现金流。计算：(1)通过互换，参与各方(甲乙两公司和银行)融资获得的总收益是多少如果银行参与其中，收取的服务手续费绝对额为30bp,扣除银行手续费，两公司的总收益为多少(2)假设甲公司分得最终收益的2/3,乙公司分得1/3,双方的实际融资成本各 自是多少比较市场报价，发现甲举债固定利率有优势，乙举债浮动利率相对有优势总收益有：(10%-6% - (% =3%银行作为互换中介协助两公司进行操作，收取银行手续费%甲乙两公司的总收益为3%=%甲公司得到%*2/3=%=180bp勺收益，甲公司实际融资成本为libor+50bp-180bp

14、=libor-130bp乙公司得到*1/3=%（90bp）的收益，乙公司实际融资成本为10%=%补充：公司A ,固定利率10%;浮动利率6个月期LIBOR+%公司B,固定利率%;浮动利率6个月期LIBOR+%在固定利率市场B公司比A公司多付但在浮动利率市场只比 A公司多付 说明B公司在浮动利率市场有比较优势，而 A公司在固定利率市场有比较优势。 现在假如B公司想按固定利率借款，而A公司想借入与6个月期LIBOR相关的浮 动利率资金。由于比较优势的存在将产生可获利润的互换。A公司可以10%勺利率借入固定利率资金，B公司以LIBOR+1困利率借入浮动利率资金，然后他们签 订一项互换协议，以保证最后

15、 A公司得到浮动利率资金，B公司得到固定利率资 金。第四篇 中央银行和货币政策的实施这是本门课的核心内容，具体内容第295页到第381页。主要是了解银行体系（央 行和商业银行）与存款人如何通过市场行为选择决策进行货币的创造， 或者说是 中央银行是如何调控市场中的货币供给量，进而保证物价稳定。1、物价稳定：一般被中央银行定义为较低且稳定的通货膨胀水平，事实上物价 稳定越来越被视为最重要的货币政策目标。（稳定物价就是要抑制住通货膨胀、避免通货紧缩、维持币值的稳定，因此又常把这一目标称之为“稳定币 值”2、货币政策目标：物价稳定是首要目标，其他目标有高就业率，经济增长，金 融市场稳定，利率稳定，外汇

16、市场稳定。P2973、名义锚：是指有助于控制价格水平进而实现物价稳定的，类似于通货膨胀或 货币供应量的一个名义变量，可以限制时间不一致的问题；4、通货膨胀率：是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度；通货膨胀率=（现期物价水平一基期物价水平）/基期物价水5、货币供给量，如M1M26、基础货（MB有两种表述：一是借入基础货币BR与非借入基础货币MB和； 二是存款人持有的现金和商业银行的准备金（含法定准备金、超额准备金）。要重视借入基础货币与非借入基础货币央行的控制能力的不同，这对央行的 货币政策工具的有效性影响很大，即央行运用货币政策工具时必须考虑会影 响基础货币中

17、的哪一部分，这样才能进一步量化对货币供给量的影响。基础货币又称高能货币、强力货币。它是指流通中的现金和银行存款准备金的总和，是商业银行创造存款货币的源头和基础。一般用Mb表示基础货币；Mb=C+R其中，C表示流通中的现金，R表示存款准备金。7、货币乘数的计算涉及的指标：存款人持有的现金及现金比率、商业银行自愿 存入央行的超额准备金及超额准备金率、央行要求商业银行必须上缴央行的 法定准备金及法定准备金率。还有商业银行接受的存款人存入银行的存款即 存款人的银行存款。P332完整的货币乘数的计算公式是：k= （Rc+1） /（Rd+Re+Rc）。其中Rd Ra Rc分别代表法定准备金率、超额准备率和

18、现金在存款中的比率。基本计算公式是：货币供给/基础货币。货币供给等于通货（即流通中的 现金）和活期存款的总和；而基础货币等于通货和准备金的总和。8、货币供给量、基础货币以及货币乘数的关系式货币供给量=基础货币*货币乘数P331-P3329、央行一般通过调控基础货币进而调节市场整体的货币供给量。央行调控货币 供给量的手段通称为货币政策工具，目前各国央行普遍采用货币政策工具有三 个：公开市场操作，再贴现和再贷款，法定准备金率 P345-P35210、央行的简易资产负债表：第319页的央行简易资产负债表进行分析：资产方有：债券（公开市场运作），贴现贷款（再贴现）负债方有：流通中现金（存款人持有的现金

19、），准备金（商业银行法定准备金 +超额准备金)。央行的这种货币性负债就是基础货币，当然基础货币还包括政府 (如财政部)的货币性负债和央行与商业银行进行支付结算时产生的浮款，这些资金也在央行的货币性负债的两个项目里，只是浮款和财政部的货币性负债往往占比基础货币总量比例比较少。可以说基础货币一大特征就是带有央行和财政部 的政府信用。8、下面通过一个例题进行分析货币供给的过程，分析货币乘数机制是如何发挥 作用，与基础货币共同影响货币供给量的。给定下列条件：银行存款(D,deposit )为20000亿美元，法定准备金(RRrequired reserves )为2500亿美元，流通中现金(C,cas

20、h)为5000亿美元，超额准备金(ER excess reserves )为 1600 亿美元。计算：(1)法定准备金率r和简单存款乘数(simple deposit multiplier )分别为多少r=RR/D=2500/20000=简单存款乘数=1/r=1/=8(2)现金比率c、超额存款准备金率e和货币乘数(m money multiplier )分 别为多少c=C/D=5000/20000=e=ER/D=1600/20000=m= (1+c) / (c+e+r)=(1+/+=(3)银行体系准备金总额 R、基础货币(MB monetary base )和货币供给量M 分别为多少R=RR+

21、ER=2500+1600=4100MB=R+C=4100+5000=9100M=m*MB=*9100=25000(4)对比以上计算出来的简单存款乘数与货币乘数，在不考虑央行货币政策的情况下，简单说明存款人和商业银行是如何通过自己的市场行为来影响货币乘数，进而影响货币供给量 M大小的存款人通过持有现金c的多少来影响货币乘数 m的，两者是负相关关系；商业银行通过在央行存放多少超额准备金 e来影响货币乘数m的，两者是负相关 关系。还有两个思考题1、简述非借入基础货币(MBn nonborrowed monetary base )与借入基础货币 (borrowed monetary base , 又称

22、借入准备金 <BR,borrowed reserves> ) 的不同内涵，并比较央行对这两种基础货币的控制能力有何不同。P3242、画出央行(美联储)简易资产负债表，说明其中各科目的含义( P319-320), 阐述央行是如何通过三大货币政策工具(monetary policy tools )的运作来影 响这些科目，进而影响货币供给量 M的。(P345 P347 P351)公开市场操作：根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时， 便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数 量，就减少了货币供应量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便 买入证券，扩大基础

23、货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量，增 加了货币供应量。贴现政策影响：1、当银行的资金不足时，会使用自己手中尚未到期的票 据向央行申请再贴现，当然贴现率高会影响商业银行向央行再贴现的积 极性，从而影响货币供给。法定存款准备金(P330)2、银行贷款成功后，其准备金增加，即其超额准备金也相应增加，超额部分可 以对外进行贷款、投资等，当货币进入市场后，会通过货币乘数，进一步扩大， 从而创造出更多的货币。第六篇货币需求理论本部分鉴于课时限制，只能重点分析货币需求及其三个里程碑式的货币需求理论（一）古典经济学家以美国经济学家欧文费雪为代表，费雪在其著作货币购买力（the purchase of

24、money 一书中论述了货币需求，属于货币需求理论中的 货币数量论流派。所谓的货币数量论就是指为追求一定的名义国民收入GDP勺情况下，与国民收入创造相关的货币需要多少。1、名义国民收入=产出*价格=Y*PM是货币供给量，V代表货币流通速度。 M*V=P*YM= （P*Y） /V= （Y/V） *P=k*P （k 是一个常数）该理论假设V货币流通速度在短期内（如一年内）相对稳定，而且由于该理论还 假设工资和价格具备完全弹性关系，产出 Y也是短期内（如一年内）相对稳定， 这样的古典货币数量论说明一点：货币供给量与物价水平完全正相关，即物价水 平的变动来源于货币数量的变动。进一步延伸得出：M=I/V

25、* （P*Y） =I/V* 名义 GDP=k洛义 GDP（k 是一个常数）2、把以上公式与国民收入关联，国民收入的创造者所需要持有的货币量为多少， 同理以上M可以表述为市场中所需要的货币量，即货币需求量 Md Md=k*名义 GDP由于名义的GDP每年都可以取得的数据，以上货币数量论就演变为货币需求理 论的一种，每年国民收入对应的货币需求就可以通过以上等式进行表达。3、由于k是一个常数，所以货币的需求量由名义 GDP勺规模大小而定。这个理论很好地解释了如果加大货币供给量超出了货币需求量， 就会引发通货膨 胀。局限性在于货币供给量多大程度上影响物价水平， 还在于K即货币流通速度 是否是一个常数，

26、这个假定在现实经济生活中是否客观， 是否有意义或者意义多 大。（二）凯恩斯的货币流动性偏好理论对货币流通速度的修正1、凯恩斯认为人们由持有货币的需求是因为流动性偏好，所谓的流动性偏好, 主要体现为三个方面：(1)交易动机，不管是企业或者个人都需要一定数量的货币在手中随时用于进 行市场交易。(2)预防动机，不管是个人还是企业，都需要为未来可能的交易做准备，必须 持有一部分货币作为可支配收入的一部分以备未来的随时交易行为的发生。(3)投机动机，假定现实中人们的财富形式只有两种：要么持有货币，要么持有债券和股票。因为信用风险的存在(如国家违约或者企业违约)，当人们不愿意持有债券股票等风险资产时，会选

27、择持有货币，作为一种财富留存，特别是黄 金这种零利率货币就具备这种避险的功能。 但是当市场利率上升时，债券的到期 收益率和预期收益率都会上升，人们就会愿意持有债券，而减少货币的持有。所 以利率因素引入进来了，利率是货币需求量的一个影响因素，而且与货币需求量 是负相关的关系。2、比较(1)根据古典经济学家的货币需求理论Md/P=1/V*Y=k*Y。(2)对于以上等式需要重新评估，由于人们的流动性偏好使得货币需求具备投 机动机，从而发现k与利率i有一定关系。以上等式里的Md/P是表示实际货币需求余额，因此，与 Y是正相关的关系。由 于i和Y相互独立，两者都可以看着是实际货币需求量Md/P的自变量。

28、Md/P作为i和Y的函数，与i负相关，与Y正相关。用公式表示：Md/P=f (i , Y)(3)凯恩斯引入利率因素，使得凯恩斯的货币需求理论与费雪的古典货币需求 理论有根本不同，费雪认为利率对货币需求没有影响，而看恩斯认为两者负相关。 变换以上公式：Md/ (P*Y) = f (i , Y) /Y(P*Y) /Md=Y/ f (i , Y)得出：V=Y/ f (i, Y),发现货币流通速度与i正相关。同时得出等式：Md= f (i , Y) *P3、根据以上两个等式，凯恩斯的结论是：货币需求本金与国民收入Y相关，也与利率i相关。具体而言：(1)交易动机和预防动机的货币需求与利率i没有关系，与货

29、币流通速度 V负相关，与国民收入Y正相关。(2)投机动机(价值储藏动机)的货币需求与利率i负相关，与货币流通速度V负相关，与国民收入Y的关系不好确定(需要进行量化)。(3)投机动机的货币流通速度V与利率i正相关。4、凯恩斯的货币需求理论与古典货币需求理论即费雪的货币数量论的本质区别 如下：(1)费雪的货币数量论认为货币流通速度短期内是一个常数，名义国民收入GDP(=Y*P)仅仅是由货币数量 M (Y*P=M*V古典货币需求理论认为这里的 V是常 数)决定。(2)而凯恩斯的理论则认为货币流通速度与利率i正相关(V=Y/ f (i , Y),名义国民收入GDP(Y*P)不仅仅由M决定(Y=V* f (i , Y),推导出Y*P=(V* f(i , Y) )*P=V*( f (i , Y) *P)=V*Md=Md*V=Md*Y/ f (i , Y)。根据Y*P=Md*Y/f (i , Y)=名义GDP=M*Y/ f (i , Y)的公式，可以看出： 凯恩 斯的货币需求理论的核心是引入了利率因素，否定了货币流通速度为常数的假定，强调了 GD杯仅仅是由货币供给量 M或者货币需求量M缺定的，还受利率 i及其利率i的预期的影响。从这一点来看凯恩斯的货币需求量