外汇汇率与外汇市场

1、Chapter2 外汇、汇率与外汇市场外汇、汇率与外汇市场 Foreign Exchange & Exchange Rate2 教学目标教学目标l 掌握外汇与汇率的概念、种类l 熟悉在不同汇率制度下汇率的决定基础及其汇率变动的经济影响因素l 掌握即期、远期外汇交易及掉期、外汇期货、外汇期权等交易形式3Key terms:外汇 Foreign Exchange外汇汇率 Foreign Exchange Rate直接标价法 Direct Quotation间接标价法 Indirect Quotation买入价 Bid Rate卖出价 Offer Rate即期汇率 Spot Exchange

2、 Rate远期汇率 Forward Exchange Rate掉期率 Swap Rate4 升水 Premium 贴水 Discount直接套汇 Direct Arbitrage 间接套汇 Indirect Arbitrage掉期交易 Swap Transaction外汇期货 Foreign Currency Futures外汇期权 Foreign Currency Option基本汇率 Basic Rate 套算汇率 Cross Rate交割日 Delivery Date买空 Buy Long 卖空 Sell ShortContinued: Key terms:5国际间为清偿债权债务关系而进

3、行的汇兑活动所凭借的手段和工具。国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。静态的外汇又有广义和狭义之分。把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。动或过程。2.1 2.1 外汇与汇率外汇与汇率 动态的外汇静态的外汇6 外汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其他外汇资产其他外汇资产不包括外币有价证券不包括外

4、币有价证券7 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：l 外国货币（钞票、铸币）外国货币（钞票、铸币）l 外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）l 外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等）外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等）l 特别提款权特别提款权l 其他外汇资产其他外汇资产8 狭义的外汇：以外币表示的可用于国际结算的支付手段。 -必须具有国际性 -必须具有可兑换性 -必须具有可偿付性9世界主要货币英文简写世界主要货币英文简写 人民币 CNY 美元 USD 日元 JPY 欧元 EUR 英镑 GBP德国

5、马克 DEM瑞士法郎 CHF10法国法郎 FRF加拿大元 CAD澳大利亚元 AUD 港币 HKD新加坡元 SGD112.1.2 什么是汇率？（Foreign Exchange Rate ) The price of one currency in terms of another is called exchange rate. “双向性”12 132.1.3 汇率的标价方法 l 直接标价法（Direct Quotation） - A-本币 B-外币 R=A/B14l 间接标价法(Indirect Quotation) - A-本币 B-外币 R=B/A15 l 美元标价法美元标价法(U(US

6、 SDollar Quotation)Dollar Quotation) -以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。 USD100=CHF117.2400-117.2630USD1=JPY78.587-79.456直接标价法下R 本币贬值，外币升值 间接标价法下R 本币升值，外币贬值 直盘报价法和交叉盘报价法直盘报价法和交叉盘报价法 直盘报价法指的是基准货币或者报价货币中有一个是美元。 交叉盘报价法指的是不论基准货币还是报价货币都是非美元货币。172.1.4 2.1.4 汇率的种类汇率的种类-从银行买卖外汇的角度划分从银行买卖外汇的角度划分

7、l 买入汇率（Buying Rate），也称买入价（Bid Rate),即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。l 卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（Offer Rate），即银行向同业卖出外汇时所使用的汇率。l 中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。18我国外汇市场 美国外汇市场美国外汇市场 1920 注意：注意：21即期汇率（Spot Rate） 是指外汇买卖双方在成交后是指外汇买卖双方在成交后“立即立即”办理办理交割交割所使用的汇率。所使用的汇率。2.1.4 2.1.4 汇率的种类汇率的种类-按外汇

8、买卖交割的时间按外汇买卖交割的时间是指买卖远期外汇时使用的汇率，即指买卖双方成交后，在约定的日是指买卖远期外汇时使用的汇率，即指买卖双方成交后，在约定的日期办理交割所使用的汇率。期办理交割所使用的汇率。远期汇率（远期汇率（forward rateforward rate） 两个工作日（成交地）两个工作日（成交地）22-买卖双方实际办理资金的收付，即买方付款，卖方交汇。 标准交割日（Value Spot / VAL SP）： “T+2” 成交后的第二个营业日交割。 隔日交割（Value Tomorrow / VAL TOM）： “T+1” 成交后的第一个营业日交割。 当日交割（Value Tod

9、ay / VAL TOD）： “T+0” 在成交当日进行交割。交割（Delivery)：即期外汇的交割日一、即期汇率一、即期汇率23 注意：1、两个营业日是以成交地的时间为准。 成交地：双方买卖货币的地点 结算地：该种被买卖货币的发行国家或地区2、交割日必须是两种货币的发行国家或地区的各自银行营业日3、成交后的两日若不是营业日，则即期交割日必须向后顺延。顺延不得跨月。24 1 1、即期汇率的选择、即期汇率的选择 2 2、即期外汇市场的套期保值、即期外汇市场的套期保值 利用即期外汇市场进行套期保值是指以某一种货币作为过渡货币，同时买卖另外两种货币进行对冲，使得两种货币的买卖损益相互抵消，从而达到

10、规避汇率风险的目的。2526 2 2、即期外汇市场的套期保值、即期外汇市场的套期保值假设10月10日外汇市场行情为： 即期汇率为USD/HKD=7.7840/50，USD/CHF=8.2730/40。假设投资者10月15日进行平仓，当时即期汇率为USD/HKD=7.7850/60，USD/CHF=8.2760/70。如果不考虑交易成本，则其操作过程与损益情况如下。27（1）操作过程：10/10 以7.7840卖出USD，买入HKD 以8.2740买入USD，卖出CHF10/15-平仓 以7.7860卖出HKD，买入USD 以8.2760卖出USD，买入CHF（2）损益情况：在CHF上的获利：8

11、.2740-8.2760=-0.0020在HKD上的获利：7.7860-7.7840=0.0020 28 某银行今天进行了5笔美元对日元的即期外汇交易，最终美元多头寸100万，日元缺头寸10230万，若今日市场收盘价为USD/JPY=99.20/30，则该银行今天5笔交易的最终盈亏是多少？ 注： 多头寸（超买）：对某种货币买入量大于卖出量 缺头寸（超卖）：对某种货币卖出量大于买入量29 1、把超买的100万美元卖出，换成日元， 以 日元计算盈亏： 10099.2010230=310 （万日元） 2、把超卖的日元补进，以美元计算盈亏： 100 1023099.20= 3.125（万美元）30一、

12、远期汇率的两种报价方法一、远期汇率的两种报价方法l 1、完整汇率（Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来二、远期汇率二、远期汇率31l 2、远期差价报价方法，又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率（Point Rate）报价方法，是不直接公布远期汇率，而是只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后计算远期汇率l -升水（at premium） 表示期汇比现汇贵 -贴水（at discount）表示期汇比现汇便宜 -平价（at par） 表示两者相等 l升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（point）为万分之一，即0

13、.0001.3233升贴水举例升贴水举例判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？直接标价法下：多伦多市场 即期汇率 USD1=CAD1.4530/40 一个月远期汇率 USD1=CAD1.4570/90 美元升水，升水点数为40/50香港市场 即期汇率 USD1=HKD7.7920/25 三个月远期汇率 USD1=HKD7.7860/75 美元贴水，贴水点数为60/5034升贴水举例（续）升贴水举例（续）间接标价法下纽约市场 即期汇率： USD1=CHF1.8170/80 一个月远期汇率：USD1=CHF1.8110/30 瑞郎升水，升水点数为60/50伦敦市场 即期汇

14、率： GBP1=USD1.8305/15 一个月远期汇率：GBP1=USD1.8325/50 美元贴水，贴水点数为20/3535二、远期汇率的计算方法二、远期汇率的计算方法36 37 计算远期汇率的步骤：计算远期汇率的步骤：38 a、39 升（贴）水年率升（贴）水年率按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率。基准货币的升（贴）水年率=【（远期汇率-即期汇率）/即期汇率】*（12/远期月数）*100%报价货币的升（贴）水年率=【（即期汇率-远期汇率）/远期汇率】*（12/远期月数）*100%例如：即期汇率为例如：即期汇率为1=1=1.8210,11.8210,1个月的远期汇率为个月的

15、远期汇率为1=1=1.82401.8240，则英，则英镑的升水年率为：镑的升水年率为：【（1.8240-1.82101.8240-1.8210）/1.8210/1.8210* *（12/112/1）* *100%=1.9769%100%=1.9769%该结果表明，如果英镑按照该结果表明，如果英镑按照1 1个月升水个月升水3030点的速度发展下去，那么英镑点的速度发展下去，那么英镑1 1年年将会升水将会升水1.9769%1.9769%402.1.4 2.1.4 汇率的种类汇率的种类-按制订汇率的方法不同按制订汇率的方法不同本国货币选择某一种货币作为关键货币，并制定出本币对关键货币的汇率。本国货币

16、选择某一种货币作为关键货币，并制定出本币对关键货币的汇率。基本汇率（ ） 两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率交叉汇率（交叉汇率（ Cross Rate Cross Rate ） 41e.g. 美国外汇市场：即期汇率： USD/DEM=1.6500/10 GBP/USD=1.6770/80 USD/JPY=75.423/30掉期率： DEM Spot/3 Month 135/139 GBP Spot/3 Month 192/184 JPY Spot/3 Month 125/145计算GBP/DEM、JPY/GBP、DEM/JPY的3个月的

17、远期汇率。 42 即期汇率的套算原则即期汇率的套算原则l 若报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币或者都是以美元为计价货币，则采用交叉相除的方法进行套算。l 若报价方报出的两个即期汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元为计价货币，则采用两边相乘的方法进行。43 一、两个即期汇率都以美元作为计价货币 两个即期汇率都以美元作为标准货币 套算方法：交叉相除 即期汇率的套算即期汇率的套算44 45 瑞士法郎兑加元的银行买入价意义为：银行买入瑞士法郎，同时卖出加元。 CHFUSDCAD买入买入CHF卖出卖出USD买入买入USD卖出卖出CAD46 第一步：银行先买入CHF同时卖出USD，报价银行按

18、USD1=CHF1.4590的汇率卖出美元，买入瑞士法郎。 第二步：银行先买入美元同时卖出加元，报价银行按USD1=CAD1.7320的汇率买入美元，卖出加元。 因为 USD1=CHF1.4590 USD1=CAD1.7320 所以 CHF1=1.73201.4590=CAD1.1871 CHF/CAD买入价为CHF1=CAD1.187147 瑞士法郎兑加元的银行卖出价意义为：银行卖出瑞士法郎，同时买入加元。 CADUSDCHF买入加元买入加元卖出美元卖出美元买入美元买入美元卖出瑞士法郎卖出瑞士法郎48第一步：银行先买入CAD同时卖出USD，报价银行按USD1=CAD1.7330 的汇率卖出美

19、元，买入瑞士法郎。 第二步：银行先买入USD同时卖出CHF，报价银行按USD1=CHF1.4580的汇率买入美元，卖出加元。 因为 USD1=CAD1.7330 USD1=CHF1.4580 所以 CHF1=1.73301.4580=CAD1.1886 CHF1/CAD卖出价为CHF1=CAD1.188649USD/CHF 1.4580 1.4590USD/CAD 1.7320 1.7330交叉相除交叉相除50 e.g. 2 GBP1=USD1.6550-1.6560 AUD1=USD0.6810-0.6820求：GBP1=AUD？ 即期汇率的套算51 即期汇率的套算即期汇率的套算52 e.g

20、.3 GBP1=USD1.6550-1.6560 USD1=CAD1.7320-1.7330求：GBP1=CAD（ ）-（ ）：1.65501.7320=2.8865：1.65601.7330=2.8698 即期汇率的套算53 e.g.4 GBP1=USD1.6550-1.6560 USD1=SF1.7320-1.7330求：SF1=GBP（ ）-（ ）: ?: ? 即期汇率的套算54限价交易限价交易 在即期外汇买卖交易中，如果客户委托银行，按照规定的汇率成交，这种订单称为限价订单。银行应根据市场汇率的变化，根据客户的限定汇率，不断进行测算，以便在市场汇率达到客户要求时成交。55案例：某客户委

21、托银行将100万加元兑换成港元，并要求以每加元高于6.2952港元成交。外汇市场开盘时：USD/CAD 1.2362/72USD/HKD 7.7755/651：根据开盘时的汇率，这个订单能否执行？2、如果美元兑加元的汇率保持不变，那么，美元兑港元的汇率变动到哪一点时，银行可执行这个订单。3、如果美元兑港元的汇率保持不变，那么，美元兑加元的汇率变动到哪一点时，银行可执行这个订单。4、客户要求在6.2952价格条件下，每港元能兑换多少加元？ （1） CAD1=HKD 7.7755/1.2372-7.7765/1.2362 =HKD 6.28486.2906客户每加元无法卖出6.2952港元，不能成

22、交。（2）设美元兑港元的汇率为X时，银行可执行这个订单，则： X/1.2372=6.2952 X=7.7885（3） 设美元兑加元的汇率为Y时，银行可执行这个订单，则： 7.7755/Y=6.2952 Y=1.23515657Foreign Exchange Market , , 是进行外汇交易或货币是进行外汇交易或货币兑换的场所或网络。它的特点在于买卖的对象是货币，兑换的场所或网络。它的特点在于买卖的对象是货币，而且买进一种货币的同时卖出另一种货币。而且买进一种货币的同时卖出另一种货币。2.2 2.2 外汇市场及外汇交易外汇市场及外汇交易 2.2.1 外汇市场 外汇市场外汇市场 5859一、

23、外汇市场参与者一、外汇市场参与者1、外汇银行（主体）2、外汇经纪人3、中央银行（实际操作者）4、客户60二、外汇市场种类二、外汇市场种类 分类依据类型外汇买卖参与者外汇买卖参与者有无固定交易场所有无固定交易场所1 1、客户与银行间外汇市场、客户与银行间外汇市场2 2、银行与银行间外汇市场、银行与银行间外汇市场3 3、中央银行与银行间外汇市场、中央银行与银行间外汇市场1 1、有形外汇市场、有形外汇市场2 2、无形外汇市场、无形外汇市场61 1、伦敦外汇市场 2、纽约外汇市场 3、东京外汇市场 4、苏黎世外汇市场 5、新加坡外汇市场 6、香港外汇市场三、全球主要外汇市场62（一）伦敦外汇市场 居世

24、界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。63（三）东京外汇市场 三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。（四）苏黎世外汇市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。64 （五）新加坡外

25、汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。（六）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。6566常用交易术语Bid (Buy，Take) 买入Mine 我方买入 Offer (Give，Sell) 卖出 Yours 我方卖出Buying Rate/Selling Rate 买价/卖价 Market Maker 报价行Delivery Date，Value Date，Maturity Date 交割日，起息日，结算日Ask Price/Ask Rate 卖方开价

26、讨价 OUT，OFF 取消报价 2.2.2 即期外汇交易即期外汇交易67Over Bought，Long 多头 Over Sold，Short 空头Position 头寸 Square 平仓Premium/Discount 升水贴水 Odd Date，Broken Date 不规则起息日 Roll Over 展期 Depo (Deposit) 存款 LIBOR 伦敦同业借款利率 LIBID 伦敦同业存款利率 Full up 额度用尽68A：GBP 5 Mio A（银行）询价：英镑兑美元，金额500万B：1.6773/78 B（银行）报价：价格GBP1USD 1.6773/78A：My Risk

27、 A不满意B的报价，不作交易，即此价格不 再有效，A可以在数秒之内再次向B询价A：NOW PLS A：再次向B询价 B：1.6775 Choice B：以1.6775的价格任A选择要买或卖A：Sell PLS A：选择卖出英镑，金额500万英镑 My USD To A NY 我的美元请汇入A（银行）的纽约账户B：OK Done B：成交 at 1.6775 We Buy 在1.6775我买入 GBP 5 Mio AGUSD 英镑500万美元 Val May-20 起息日5月20日 GBP To MY London 我的英镑请汇入B伦敦的英镑账户 TKS for Deal, BYE 谢谢惠顾，再

28、见69Direct Dealing 银行直接交易 Normal 正常资金 Large/Small 大金额/小金额Bear Market 熊市 Bull Market 牛市 Go North 上升 Go south 下降Open Interest 空盘 Which Way Are You 你想买还是想卖MP (Moment Period) 稍候Dealing Price 交易汇价Indication Rate 参考汇价 70 银行与客户之间的即期外汇交易客盘交易银行与客户之间的即期外汇交易客盘交易 银行与银行之间的即期外汇交易同业交易银行与银行之间的即期外汇交易同业交易即期外汇交易71即期外汇交

29、易 银行与客户之间的即期外汇交易银行与客户之间的即期外汇交易1 1、汇出汇款与汇入汇款、汇出汇款与汇入汇款2 2、出口收汇与进口付汇、出口收汇与进口付汇3 3、外汇投资和投机、外汇投资和投机72汇出汇款与汇入汇款汇出汇款与汇入汇款 汇出汇汇出汇款款汇出汇款汇出汇款汇入汇汇入汇款款写信通知写信通知 信汇信汇电讯方式电讯方式 电汇电汇出口商出口商（收款人）（收款人）进口商进口商（汇款人）（汇款人）出口地银行出口地银行（汇入行）（汇入行）进口地银行进口地银行（汇出行）（汇出行）申申请请汇汇票票解解付付汇票汇票73付款行付款行开证行开证行通知行通知行议付行议付行 合同规定使用信用证支付货款合同规定使用

30、信用证支付货款寄单索偿寄单索偿 付款付款开证申请人开证申请人（进口人）（进口人）受益人受益人（出口人）（出口人）申申请开请开证证开证开证通通知知交交单单议议付付通通知知付付款款交交单单出口收汇与进口付汇出口收汇与进口付汇74即期外汇交易即期外汇交易 外汇投资（投机）外汇投资（投机）l个人外汇买卖个人外汇买卖是指银行参照国际外汇市场汇率，为境内居民将一种外汇直接兑换成另外一种外汇的业务。是指银行参照国际外汇市场汇率，为境内居民将一种外汇直接兑换成另外一种外汇的业务。通过外汇买卖，个人可以卖出手中持有的外币，买入存款利率较高或处于升值中的另一种外币，从而获通过外汇买卖，个人可以卖出手中持有的外币，

31、买入存款利率较高或处于升值中的另一种外币，从而获取更高的利息收益或者获得外汇升值的好处取更高的利息收益或者获得外汇升值的好处, ,避免汇率风险。避免汇率风险。 个人实盘外汇买卖个人实盘外汇买卖： 是指个人客户在银行通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式进行的是指个人客户在银行通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式进行的不可透支不可透支的可的可自由兑换外汇（或外币）间的交易。自由兑换外汇（或外币）间的交易。个人虚盘外汇买卖个人虚盘外汇买卖：是指个人在银行：是指个人在银行交纳一定的保证金交纳一定的保证金后进行的交易金额可放大若干倍的外汇（或外币）后进行的交易金额可放大若干倍的外汇（或外币）间的交易

32、。间的交易。75即期外汇交易即期外汇交易-个人实盘外汇买卖个人实盘外汇买卖2 2、提高存款利率、提高存款利率1 1、低买高卖赚取差价、低买高卖赚取差价3 3、分散投资风险、分散投资风险 把利率较低的货币换成利率较高的外币再存定期存款把利率较低的货币换成利率较高的外币再存定期存款 ，提高定期存款收益率，提高定期存款收益率 投资方式投资方式 预测汇率上涨，先买后卖预测汇率上涨，先买后卖 只能做多，不能做空只能做多，不能做空 如投资者可以根据个人偏好和风险承受能力，将一定比例的美元存款投资为英镑、欧元、澳元、加元如投资者可以根据个人偏好和风险承受能力，将一定比例的美元存款投资为英镑、欧元、澳元、加元

33、等货币，来规避美元汇率的风险，并且获取投资和利息收益等货币，来规避美元汇率的风险，并且获取投资和利息收益 76即期外汇交易即期外汇交易 特点特点1 1、交易服务时间长、交易服务时间长 24 24小时小时 ，如中行，交易时间为每周一上午，如中行，交易时间为每周一上午8 8：0000至周六凌晨至周六凌晨3 3：0000，除国际公众节假日外，国，除国际公众节假日外，国内节假日照常营业。内节假日照常营业。2 2、汇率波动大、汇率波动大 银行根据国际外汇市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政治、经济因素，银行根据国际外汇市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政治、经济因素，以及各种突发

34、事件的影响，以及各种突发事件的影响， 汇价经常处于剧烈的波动之中，因此进行个人实盘外汇买卖，风险汇价经常处于剧烈的波动之中，因此进行个人实盘外汇买卖，风险与机遇并存。与机遇并存。77即期外汇交易即期外汇交易4 4、交易方法多样、交易方法多样 柜面交易柜面交易/电话交易电话交易/自助交易自助交易/手机交易手机交易/网上交易网上交易3 3、买卖的货币均为国际上可以自由兑换的货币、买卖的货币均为国际上可以自由兑换的货币 目前，国内已开办个人实盘外汇买卖的各银行可交易的外汇（或外币）目前，国内已开办个人实盘外汇买卖的各银行可交易的外汇（或外币）的种类略有不同，但基本上包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法

35、郎、港元、的种类略有不同，但基本上包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、港元、澳大利亚元、加拿大元和新加坡元等主要货币。澳大利亚元、加拿大元和新加坡元等主要货币。78即期外汇交易即期外汇交易6 6、资金结算时间短、资金结算时间短 当日可进行多次反向交易，起息日采取当日可进行多次反向交易，起息日采取T T0 0方式，即居民个人可以把当天买入方式，即居民个人可以把当天买入( (卖出卖出) )的货币当天的货币当天卖出卖出( (买入买入) )，交易次数没有限制。，交易次数没有限制。5 5、交易方式灵活、交易方式灵活 市价交易市价交易，又称时价交易，即根据银行当前的报价即时成交。，又称时价交易，即根据银

36、行当前的报价即时成交。 委托交易委托交易，又称挂盘交易，即投资者可以先将交易指令留给银行，当银行报价到达投资者希望成交，又称挂盘交易，即投资者可以先将交易指令留给银行，当银行报价到达投资者希望成交的汇价水平时，银行电脑系统就立即根据投资者的委托指令成交。的汇价水平时，银行电脑系统就立即根据投资者的委托指令成交。79即期外汇交易即期外汇交易外汇保证金交易外汇保证金交易 操作实例操作实例看涨看涨 假设当前假设当前GBP/USD的汇率是的汇率是1.5847/52于是买入一单即于是买入一单即1010万英镑万英镑 合约价值是合约价值是100000 X 1.5852 = 158520 USD你必须保证在你

37、的保证金帐户上至少存有你必须保证在你的保证金帐户上至少存有2.5% X 158520 = 3963 USD 当当GBP/USD果真升值到果真升值到1.6000/05， 卖出英镑卖出英镑 你的收益如下你的收益如下： 100000 X (1.6000-1.5852) USD = 1480 USD 你的收益率则为你的收益率则为1480/3963 = 37.35%你预计英镑会相对于美元升值，你预计英镑会相对于美元升值，假定保证金是假定保证金是2.5% 这显示了以保证金帐户买入的积极作用这显示了以保证金帐户买入的积极作用1480/158520 = 0.93%80即期外汇交易即期外汇交易外汇保证金交易外汇

38、保证金交易 如果如果GBP/USD跌至跌至1.5700/75, 你的亏损如下：你的亏损如下：100000 X (1.5852-1.5700) USD = 1520 USD, 亏损了亏损了1520 /3963 38.35%1520/158520 = 0.96%81即期外汇交易即期外汇交易外汇保证金交易外汇保证金交易看跌看跌 你预计英镑会从你预计英镑会从GBP/USD = 1.5847/52下跌，下跌， 你决定卖出一单即你决定卖出一单即10万英镑万英镑 合约价值为合约价值为100000 X 1.5847 USD = 158470 USD 假定保证金是假定保证金是2.5% 你必须保证在你的保证金帐户

39、上至少存有你必须保证在你的保证金帐户上至少存有2.5% X 158470 USD = 3961.75 USD GBP/USD跌至跌至1.5555/60 你的收益如下你的收益如下：100000 X (1.5847-1.5560 USD) = 2870 USD 买入英镑买入英镑 2870 USD的帐面收益加入你的保证金帐户，你现在就有了的帐面收益加入你的保证金帐户，你现在就有了6831.75 USD。这样你就可以开设价值这样你就可以开设价值273270 USD （6831.752.5）的仓位的仓位 你的收益率则为你的收益率则为 2870/3961.75 = 72.4%2870/158470 = 1

40、.81%82即期外汇交易即期外汇交易外汇保证金交易外汇保证金交易如果如果GBP/USD开始上涨，当汇率达到开始上涨，当汇率达到1.6000/05时时 你的亏损如下：你的亏损如下：100000 X (1.6005-1.5847) USD = 1580 USD 你的保证金帐户便减少了你的保证金帐户便减少了1580 USD，降至，降至2381.75 USD（ 3961.75 -1580），），这下只能支持价值这下只能支持价值2381.75 2.5 = 95270 USD的开放仓位。而你交易所需的金额是的开放仓位。而你交易所需的金额是：100000 X 1.6005 = 160050 USD。这样你的

41、这样你的“资金短缺资金短缺”金额是金额是160050 - 95270 = 64780 USD。经纪人会向你发出保证金通知，经纪人会向你发出保证金通知，通知你补上通知你补上2.5% X 64780 = 1619.50 USD。如果你没有立刻续上这笔钱，经纪人将清算你的仓位。如果你没有立刻续上这笔钱，经纪人将清算你的仓位。 2381.75+ 1619.50=4001.25即此时保证金共需要即此时保证金共需要2.5% X 160050 USD = 4001.25 USD83即期外汇交易即期外汇交易外汇保证金交易外汇保证金交易 最后你清仓时的汇率是最后你清仓时的汇率是GBP/USD = 1.5720/

42、25， 你的收益如下：你的收益如下： 100000 X (1.5847-1.5725) USD = 1220 USD 现在你再没有开放仓位了，你可以将交易帐户上全部的现在你再没有开放仓位了，你可以将交易帐户上全部的5181.75美元以现金提出美元以现金提出 。3961.75 122084即期外汇交易即期外汇交易外汇保证金交易外汇保证金交易 优点优点1 1、投资成本低、投资成本低2 2、双向交易投资，涨跌都有获利机会、双向交易投资，涨跌都有获利机会3 3、获利高，一天有一倍以上获利的可能、获利高，一天有一倍以上获利的可能4 4、风险可控性，可预设限价和停止损点、风险可控性，可预设限价和停止损点5

43、 5、资金灵活，随时可抽取资金、资金灵活，随时可抽取资金6 6、全球、全球2424小时交易，选取获利的机会多小时交易，选取获利的机会多7 7、低廉手续费，低于千分之一、低廉手续费，低于千分之一8 8、全球每日交易量超过一兆美元，不易受人为操纵、全球每日交易量超过一兆美元，不易受人为操纵9 9、透明度高，所有行情、数据和新闻都是公开、透明度高，所有行情、数据和新闻都是公开1010、交易快，在绝大多数情况下外汇是实时成交、交易快，在绝大多数情况下外汇是实时成交 851/200=0.5%86帐户帐户余额余额帐户净值帐户净值占用保证金占用保证金可用保证金可用保证金可用比例可用比例%持仓盈亏持仓盈亏帐户

44、总盈亏帐户总盈亏27787 - 保证金模拟交易账户5113.904793.561004693.5692-320.34-206.44货币货币卖出价卖出价买入价买入价最高价最高价最低价最低价卖出利息卖出利息买入利息买入利息每点价值每点价值更新时间更新时间EURUSD1.33781.33811.34961.33557.6-8.3123:13:00USDJPY93.9093.9494.39093.740-13.913.70.8623:13:34GBPUSD1.51911.51961.53061.51272.3-3.3123:13:33USDCHF1.07061.07111.07211.0609-111

45、0.50.8123:13:33AUDUSD0.92430.92470.92610.9161-1.51123:13:34USDCAD0.99910.99961.00470.9986-3.12.80.923:13:33EURJPY125.60125.64127.36125.34-109.60.8623:13:00GBPJPY142.64142.73144.43142.04-24.222.70.8623:13:33EURGBP0.88040.88070.88600.88005.2-6.71.923:13:33EURAUD1.44581.44731.46711.44689.7-10.30.7623:1

46、3:34EURCAD1.33641.33741.35201.33593.8-4.40.923:13:33挂单号码挂单号码帐户帐户状态状态货币货币数量（数量（K）卖出卖出买进买进止损止损限价限价时间时间4187527787等候AUDUSD10 0.9240-2010-04-06 23:43持仓单据持仓单据帐户帐户货币货币数量（数量（K）卖卖/买买建仓建仓平仓平仓止损止损限价限价盈亏盈亏总盈亏总盈亏利息利息保证金保证金时间时间36898627787AUDUSD10买进0.92360.9243-770.00502010-04-06 23:0336755327787USDJPY10卖出90.3693.

47、94-358-307.88-19.46502010-03-23 22:27已平仓单据已平仓单据帐户帐户货币货币数量（数量（K）卖卖/买买建仓建仓平仓平仓盈亏盈亏总盈亏总盈亏利息利息建仓时间建仓时间平仓时间平仓时间36546127787AUDUSD10买进0.91210.9232111111.002.902010-03-08 23:352010-04-06 23:025113.90-320.344693.56/ 5113.9020000*0.5%4693.56/ 0.5%=9387125000/0.5%=1000000（ 5000*200=1000000 ）87一、界定一、界定（一）定义（一）定

48、义 远期外汇交易远期外汇交易(Forward Transaction)(Forward Transaction)又称期汇交易，是指买卖双方（其中至少又称期汇交易，是指买卖双方（其中至少有一方是银行）成交后，不立即进行交割，而是在未来的某个约定日期（至少有一方是银行）成交后，不立即进行交割，而是在未来的某个约定日期（至少是成交后的第三个营业日以后）进行交割的一种交易方式。通过远期外汇交易是成交后的第三个营业日以后）进行交割的一种交易方式。通过远期外汇交易买卖的外汇称为远期外汇或期汇，使用的汇率称为远期汇率。买卖的外汇称为远期外汇或期汇，使用的汇率称为远期汇率。2.2.3 2.2.3 远期外汇交易

49、远期外汇交易88 通常外汇交易达成后两个营业日以后办理交割的外汇买卖都属于远期外汇交易通常外汇交易达成后两个营业日以后办理交割的外汇买卖都属于远期外汇交易范畴，可以是以日计算的范畴，可以是以日计算的3 3天、天、7 7天、天、1515天交割的；最常见的是按月计算的，如：天交割的；最常见的是按月计算的，如：1 1、2 2、3 3、6 6、9 9和和1212个月交割的。远期外汇交易最长可以做到一年，超过一年个月交割的。远期外汇交易最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇交易。的交易称为超远期外汇交易。 在第二次世界大战前，国际外汇市场上远期汇率已有标价，但市场交易清淡，在第二次世界大战前，国

50、际外汇市场上远期汇率已有标价，但市场交易清淡，交易量小，并不引人注目。到交易量小，并不引人注目。到2020世纪世纪7070年代，浮动汇率制取代固定汇率制后，年代，浮动汇率制取代固定汇率制后，远期交易才有了迅速的发展，日益成为世界外汇市场上一种重要的外汇交易形远期交易才有了迅速的发展，日益成为世界外汇市场上一种重要的外汇交易形式。式。89注意以下几点：注意以下几点：1 1远期外汇交易是通过远期合同（合约）来完成的，它是买卖双方达成的协定。远期外汇交易是通过远期合同（合约）来完成的，它是买卖双方达成的协定。合同一经签订，双方必须按照合同的有关条款履行，不能任意违约。合同一经签订，双方必须按照合同的

51、有关条款履行，不能任意违约。2 2远期交易中，交易双方必须签订远期合约。远期合约包括五部分内容：买进远期交易中，交易双方必须签订远期合约。远期合约包括五部分内容：买进或卖出、交易币种、数量、远期汇价、远期期限（交割日）等。或卖出、交易币种、数量、远期汇价、远期期限（交割日）等。3 3远期期限。通常有远期期限。通常有1 1、2 2、3 3、6 6个月和个月和1 1年。年。4 4 三个固定：成交时把远期汇率固定、成交额固定、交割期限固定。三个固定：成交时把远期汇率固定、成交额固定、交割期限固定。90二、远期外汇交易的动机 1、套期保值、规避汇率风险 2、调整外汇银行资金持有额和资金结构 3、外汇投

52、机者投机获利 91 远期外汇交易具有很多作用，最主要的作用是能够用于避免贸易和金融上的外汇风险。 远期外汇交易的贸易避险作用：在国际贸易活动中，进出口厂商预期在未来的某一特定日期中，必须支付或收入一定金额的外汇。为避免因汇率波动而造成汇兑支出的增加或汇兑收入的减少，进出口厂商可根据本身所预期的外汇现金流量而做远期外汇交易，以达到避险的目的。套期保值、规避汇率风险套期保值、规避汇率风险92 预期本国货币贬值：在预计本国货币贬值时，对于有未来预期支付货款的进口商来说，若本币贬值，他就必须用较多的本币才能购买到固定数量的外币，这样就会增加进口商的进口成本。然而，如果进口商预先进行远期外汇交易，就能将

53、其成本固定在远期汇率上。不论未来的汇率如何变动，进口商都将根据远期外汇交易所约定的汇率、金额进行交易。93 预期本国货币升值 对将来有外国货币收入的出口商来说，当预计本币升值时，会使出口商在收到固定金额的外汇汇入款时，兑换的本币将减少，从而导致其出口利润的减少。因此出口商为了避免未来收受货款由于本货币升值所导致利润损失的风险，最好预先做卖出外国货币的远期交易。94e.g. 2016年8月中旬美国外汇市场行情： 即期汇率 GBP/USD 1.6770/80 3个月掉期率 125/122 一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计三个月后才会收到英镑，到时需要将英镑兑换成美元核算盈

54、亏。假若美出口商预测3个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为GBP/USD=1.6600/10,如不考虑交易费用，此例中 （1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则3个月后将收到的英镑折算为美元时相对8月中旬兑换美元将会损失多少？ （2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？95 （1）（1.6770-1.6600）100000=1700美元（2）美出口商与英国进口商签订供货合同，与银行签订卖出10万3个月远期英镑的合同。3个月远期汇率为GBP/USD=1.6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定能得到1.6645 100000=166450美元。这实

55、际上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入（1.6645-1.6600） 100000=450美元。 当然，假若2个月后英镑汇率不但没有下降，反而上升。此时美出口商不能享有英镑汇率上升时兑换更多美元的好处。96 远期外汇交易的金融避险功能 远期外汇交易为国际融资业务提供了规避风险的手段：在国际信贷中，也会经常碰到，借款货币与实际经营收益(通常指还款货币的资金来源)的货币不一致，而借款的偿还一般又是在远期。为了避免在还款时外汇汇率的变化，借款人可以事先进行远期外汇买卖，固定还款金额，避免外汇风险。 远期外汇市场为商业银行提供了更大的空间：对于商业银行来讲，远期外汇交易对于其流动性管

56、理、风险管理以及短期融资都起到了重要的调节作用。另外，远期外汇市场的发展，为商业银行提供了更大的盈利空间，商业银行在充分运用远期外汇交易获取交易利润和管理风险的同时，还可以为客户提供更为广泛的服务。97如香港某银行如香港某银行9 9个月英镑超卖个月英镑超卖100100万，上午没有马上补进，等到收市时才成交。该上万，上午没有马上补进，等到收市时才成交。该上午的即期汇率午的即期汇率GBP1=HKD10.3000GBP1=HKD10.3000，9 9 个月期的英镑升水个月期的英镑升水0.10.1，下午收盘时的即期汇，下午收盘时的即期汇率率GBP1=HKD10.5000GBP1=HKD10.5000，

57、该银行因补进超卖的远期英镑迟了半天，损失多少，该银行因补进超卖的远期英镑迟了半天，损失多少HKDHKD？如？如何避免这种损失？何避免这种损失？解：解：9 9个月的远期英镑汇率个月的远期英镑汇率GBP1=HKD10.4000,9GBP1=HKD10.4000,9个月后该应付给客户个月后该应付给客户100100万英镑，收万英镑，收进进10401040万港币。万港币。 该银行为平衡这笔超卖的远期英镑，必须向同业补进同期限、同金额的远期英镑，该银行为平衡这笔超卖的远期英镑，必须向同业补进同期限、同金额的远期英镑，假设该笔补进的远期英镑在当日收盘时才成交，则此时英镑即期汇率已涨到假设该笔补进的远期英镑在

58、当日收盘时才成交，则此时英镑即期汇率已涨到GBP1=HKD10.5000GBP1=HKD10.5000，9 9个月的远期英镑汇率个月的远期英镑汇率GBP1=HKD10.6000GBP1=HKD10.6000，该银行收盘时补进，该银行收盘时补进100100万英镑的远期英镑要付万英镑的远期英镑要付10601060万港币，结果该银行因补进时间的延误损失万港币，结果该银行因补进时间的延误损失2020万港万港币。币。98 为避免这类损失，当银行发现了超卖情况，市场上英镑看涨时，应设法购进远为避免这类损失，当银行发现了超卖情况，市场上英镑看涨时，应设法购进远期英镑积极平盘，若一时无法期英镑积极平盘，若一时

59、无法 成交，应先购买同类型、同金额成交，应先购买同类型、同金额100100万英镑的现万英镑的现汇，具体操作是：若银行发现远期英镑超卖后，用汇，具体操作是：若银行发现远期英镑超卖后，用10301030万港币现汇购入万港币现汇购入100100万万英镑现汇，等买到远期英镑英镑现汇，等买到远期英镑100100万后，再抛出万后，再抛出100100万英镑现汇，得万英镑现汇，得10501050万港币，万港币，可赚港币可赚港币2020万，补偿抛补远期英镑时所遭受的损失。万，补偿抛补远期英镑时所遭受的损失。总之，在银行出现远期外汇不平衡时，应买卖同类、同额的现汇抵消远期外汇总之，在银行出现远期外汇不平衡时，应买

60、卖同类、同额的现汇抵消远期外汇持有额平衡之前的外汇风险。持有额平衡之前的外汇风险。99假设欧洲某外汇指定银行于某年10月30日开盘时卖给某企业1,000,000美元的3个月期汇 即期汇率 USDEUR=1.6310 3个月远期汇率 USDEUR=1.6710 如果这家银行的美元头寸不足，那么在卖出3个月远期的1,000,000美元后，应该补回1,000,000美元的远期外汇，以平衡美元的头寸。否则，如果该银行没有立即补回， 而是延至当日收盘时才成交，若此时美元兑EUR的即期汇率变为USDEUR=16510，3个月远期汇率为USDEUR=I6910，这样该银行就要损失(1691016710)x1 000