第八章货币供求与均衡

1、第八章第八章 货币供求与均衡货币供求与均衡v第一节第一节 货币供给量货币供给量v第二节第二节 货币需求货币需求v第三节第三节 货币供给货币供给v第四节第四节 货币供求均衡货币供求均衡第一节第一节 货币供给量货币供给量v货币供给量货币供给量，是指财政部门、企事业，是指财政部门、企事业单位和居民个人持有的现金和存款总单位和居民个人持有的现金和存款总量，即银行体系所供给的债务总量。量，即银行体系所供给的债务总量。v我们所说的货币供给量是一个存量概我们所说的货币供给量是一个存量概念，即时点数。念，即时点数。 v货币流量货币流量：是指按一定时期计算的货币：是指按一定时期计算的货币周转总额，周转总额，货币

2、流量的大小等于货币供货币流量的大小等于货币供给量乘以货币流通速度给量乘以货币流通速度。 v两者在数量上不等两者在数量上不等,也绝非按一定比例、也绝非按一定比例、同一方向进行变动。当货币存量较多时，同一方向进行变动。当货币存量较多时，由于货币周转速度减慢，而使货币流量由于货币周转速度减慢，而使货币流量较少；当货币存量较少时，由于货币周较少；当货币存量较少时，由于货币周转速度加快，而使货币流量较多。转速度加快，而使货币流量较多。一、货币的范围一、货币的范围v随着社会的发展，现金与存款货币及流随着社会的发展，现金与存款货币及流动性很高的金融资产都可纳入现代货币动性很高的金融资产都可纳入现代货币的范围

3、。的范围。v现金（纸币和硬辅币）和活期存款是被现金（纸币和硬辅币）和活期存款是被人们普遍承认的人们普遍承认的货币货币，定期存款、储蓄，定期存款、储蓄存款和流动性很高的某些短期债券被人存款和流动性很高的某些短期债券被人们认为是们认为是准货币准货币。二、货币层次的划分二、货币层次的划分v（一）根据货币流动性大小，一般把货币划分（一）根据货币流动性大小，一般把货币划分为以下四个层次：为以下四个层次： C D（现金商业银行的活期存款）（现金商业银行的活期存款） 1DtDs（商业银行的定期存款、（商业银行的定期存款、储蓄存款）储蓄存款） Dn (非银行金融机构的存款非银行金融机构的存款) L (金融机构

4、以外的所有短期金融金融机构以外的所有短期金融工具工具) （M4是最广义的货币。是最广义的货币。不同的国家有不同的货不同的国家有不同的货币划分方法币划分方法）（二）外国和（二）外国和IMF的的M层次划分层次划分v1美国现行货币供给的各层次：美国现行货币供给的各层次：M1、M2、M3、L和和Debt。（具体包括那些货币见书。（具体包括那些货币见书199页）页）v2英国英格兰银行公布的英国英格兰银行公布的1991货币供给口货币供给口径：径：M0、M2、M4、M4c和和M5，没有，没有M1。v3日本现行货币供给的各层次：日本现行货币供给的各层次：M1、M2CD、M3+CD和和“广义流动性广义流动性”

5、。v4国际货币基金组织采用三个口径：通货、国际货币基金组织采用三个口径：通货、货币和准货币。货币和准货币。 （三）中国的（三）中国的M层次划分层次划分 现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次： M0流通中现金，即我们习称的现金流通中现金，即我们习称的现金 M1M0活期存款活期存款 M2M1定期存款储蓄存款其他存款定期存款储蓄存款其他存款 证券公司客户保证金证券公司客户保证金 M3M2金融债券商业票据大额可转让定金融债券商业票据大额可转让定 期存单期存单v其中，其中，M1，我们称为狭义货币量；，我们称为狭义货币量；M2，称广义货，称广义货币量；币量；M2-

6、M1是准货币是准货币 。第二节第二节 货币需求货币需求 货币需求：货币需求：是指在一定的时间内，是指在一定的时间内，在一定的经济条件下，整个社会需要用在一定的经济条件下，整个社会需要用于执行于执行交易媒介交易媒介、支付手段支付手段和和价值贮藏价值贮藏的货币数量。的货币数量。 由于全社会货币需求的变化在本质上由于全社会货币需求的变化在本质上决定了货币供给量和利率的变化决定了货币供给量和利率的变化,并因并因此影响社会的物价、就业等，因此研究此影响社会的物价、就业等，因此研究货币需求理论十分重要。货币需求理论十分重要。 1、待流通的商品数量、待流通的商品数量 Q 2、商品的价格水平、商品的价格水平

7、P 3、货币流通速度、货币流通速度 V PQ M = V因素因素决定决定 商品价格总额商品价格总额流通中所需要流通中所需要的货币量的货币量同一单位货币的同一单位货币的平均流通次数平均流通次数此公式反映此公式反映商品流通商品流通决定决定货币流通货币流通的基本原理的基本原理 纸币流通规律：纸币流通规律： 流通中所需要的金属货币量流通中所需要的金属货币量 流通中的纸币总额流通中的纸币总额单位纸币代单位纸币代表的金属货表的金属货币量币量=纸币币值的大小会引起通货紧缩或通货膨胀纸币币值的大小会引起通货紧缩或通货膨胀缺陷：缺陷：因待流通的商品数量在现实中无法确因待流通的商品数量在现实中无法确定，所以此理论

8、中的货币需求量无法测出。定，所以此理论中的货币需求量无法测出。二、古典的货币数量论二、古典的货币数量论 v 早期的货币数量论并不把货币需求作早期的货币数量论并不把货币需求作为直接的研究对象，而是研究为直接的研究对象，而是研究名义国民名义国民收入和物价收入和物价是如何决定的。但由于它建是如何决定的。但由于它建立了名义国民收入与货币数量之间的关立了名义国民收入与货币数量之间的关系，因而也被看成是一种货币需求理论。系，因而也被看成是一种货币需求理论。（一）费雪方程式（一）费雪方程式v 美国经济学家欧文美国经济学家欧文费雪在他费雪在他1911年出版的年出版的货货币的购买力币的购买力一书中，对古典的货币

9、数量进行了一书中，对古典的货币数量进行了最好的概括。最好的概括。v在这本书中，他提出了著名的在这本书中，他提出了著名的“交易方程式交易方程式” ，即：即： 式中，式中，M货币数量货币数量 V货币的流转速度货币的流转速度 P加权平均的一般物价水平加权平均的一般物价水平 T交易总量，即实际财富与劳务的交易总量交易总量，即实际财富与劳务的交易总量 PT代表的是该时期内商品和劳务交易的总价值。代表的是该时期内商品和劳务交易的总价值。 费雪对式中的某些变量做出的假定费雪对式中的某些变量做出的假定: (1)费雪认为，货币流通速度费雪认为，货币流通速度V是由制是由制度因素决定的，具体说，它取决于人们度因素决

10、定的，具体说，它取决于人们的支付习惯、信用的发达程度、运输与的支付习惯、信用的发达程度、运输与通讯条件及其他与流通中的货币数量无通讯条件及其他与流通中的货币数量无关的社会因素。由于这些因素是随时间关的社会因素。由于这些因素是随时间而缓慢变化的，所以在短期内可以将货而缓慢变化的，所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常数。币流通速度视为一个常数。 v (2)在充分就业的条件下，商品和劳动在充分就业的条件下，商品和劳动的交易量的交易量T变化很小，也可以视为常量。变化很小，也可以视为常量。一般物价水平完全是被动的，货币供应一般物价水平完全是被动的，货币供应量就完全体现在价格的变化上。量就完全体现在价

11、格的变化上。v 这样我们又得出了传统货币数量论的这样我们又得出了传统货币数量论的又一个观点：又一个观点：货币数量的变化将引起一货币数量的变化将引起一般物价水平的同比例变化，即般物价水平的同比例变化，即“货币数货币数量决定着物价水平量决定着物价水平”。 （此公式没有考虑微观经济主体动机对货币需求的影响）（此公式没有考虑微观经济主体动机对货币需求的影响）（二）剑桥方程式（二）剑桥方程式v剑桥方程式也叫剑桥方程式也叫现金余额方程式，是由英国现金余额方程式，是由英国剑桥学派的经济学家马歇尔、庇古等人发展剑桥学派的经济学家马歇尔、庇古等人发展起来的。起来的。v它虽然得出了和费雪方程式完全相同的结论，它虽

12、然得出了和费雪方程式完全相同的结论，但是分析的出发点确是完全不同的。它但是分析的出发点确是完全不同的。它首先首先将货币视为一种资产将货币视为一种资产，然后探讨哪些因素决，然后探讨哪些因素决定了人们对这种资产的需求，并最终得出了定了人们对这种资产的需求，并最终得出了货币数量和价格水平同比例变化的货币数量货币数量和价格水平同比例变化的货币数量论观点。论观点。 1、剑桥方程式、剑桥方程式：M=KPY 式中，式中，M货币需求量货币需求量 K人们愿意以通货形式持有的财富人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例（由持币便利、投资收占总财富的比例（由持币便利、投资收益和消费效用决定的）益和消费效用决定的）

13、 P表示物价水平表示物价水平 Y代表总收入（总产出）代表总收入（总产出） 2、剑桥方程式所体现的主要观点：、剑桥方程式所体现的主要观点： v （1）认为货币是一种资产，社会公众）认为货币是一种资产，社会公众对货币的需求实质上是一种资产选择行对货币的需求实质上是一种资产选择行为。在一般情况下，人们都把财产和收为。在一般情况下，人们都把财产和收入的一部分用货币形式持有，而另一部入的一部分用货币形式持有，而另一部分用非货币的形式持有。分用非货币的形式持有。v（2）人们所愿意持有货币的数额实际）人们所愿意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以

14、及用于消费获得享受三者资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。之间权衡的结果。（3）人们以实物持有资产称为）人们以实物持有资产称为“实物余实物余额额”，把与保持的实物余额价值相应的，把与保持的实物余额价值相应的通货数额称为通货数额称为“现金余额现金余额”。v（4）坚信个人持有的货币量与其收入）坚信个人持有的货币量与其收入水平之间保持一个稳定的比例关系。水平之间保持一个稳定的比例关系。三、凯恩斯的货币需求理论三、凯恩斯的货币需求理论v 凯恩斯将人们持有货币的动机，称为凯恩斯将人们持有货币的动机，称为流动性偏好，所以凯恩斯的货币需求流动性偏好，所以凯恩斯的货币需求理论也被称为流动偏好论。

15、理论也被称为流动偏好论。 （一）持有货币的三种动机（一）持有货币的三种动机v 凯恩斯将人们持有货币的动机分为三凯恩斯将人们持有货币的动机分为三类，即交易动机、预防动机和投机动类，即交易动机、预防动机和投机动机。相应地，货币需求也被分为三部机。相应地，货币需求也被分为三部分：分：交易性需求、预防性需求交易性需求、预防性需求和和投机投机性需求性需求。预防性需求和投机性需求又。预防性需求和投机性需求又称为称为资产性需求资产性需求。1、交易性需求、交易性需求v 货币的交易性需求是指企业和个人为货币的交易性需求是指企业和个人为了应付日常的交易而愿意持有一部分货了应付日常的交易而愿意持有一部分货币。币。v

16、 凯恩斯认为，虽然货币的交易需求也凯恩斯认为，虽然货币的交易需求也受到其他一些次要因素的影响，但他主受到其他一些次要因素的影响，但他主要还是取决于要还是取决于收入收入的大小。的大小。2、预防性需求、预防性需求v 货币的预防性需求是指企业或个人为货币的预防性需求是指企业或个人为了应付突然发生的意外支出而愿意持有了应付突然发生的意外支出而愿意持有的一部分货币。的一部分货币。 v 根据凯恩斯的观点，货币的预防性需根据凯恩斯的观点，货币的预防性需求是求是同收入成正比同收入成正比，同利率成反比的同利率成反比的。3、投机性需求、投机性需求v 凯恩斯货币需求理论的真正创新之处凯恩斯货币需求理论的真正创新之处

17、在于他引入了对货币的投机性需求的分在于他引入了对货币的投机性需求的分析，从而强调了析，从而强调了利率利率在货币需求中的影在货币需求中的影响。响。v 所谓投机动机的货币需求，实际上是所谓投机动机的货币需求，实际上是指人们对闲置货币余额的需求。人们之指人们对闲置货币余额的需求。人们之所以持有闲置的货币余额，是为了在利所以持有闲置的货币余额，是为了在利率变动中进行率变动中进行债券债券的投机，以获取利润。的投机，以获取利润。这一这一货币需求与市场利率成反比货币需求与市场利率成反比。人们持有人们持有货币的动机货币的动机交易动机交易动机预防动机预防动机投机动机投机动机交易性需求交易性需求预防性需求预防性需

18、求投机性需求投机性需求与收入成正比与收入成正比与利率成反比与利率成反比与利率成反比与利率成反比 （二）凯恩斯的货币需求函数（二）凯恩斯的货币需求函数 M=M1+M2=L1（Y）+L2（r） 式中，式中，M表示货币总需求；表示货币总需求； M1表示交易性的货币需求；表示交易性的货币需求； M2表示资产性的货币需求；表示资产性的货币需求； Y表示收入；表示收入； r表示市场利率；表示市场利率； L1表示表示M1与与Y的函数关系；的函数关系； L2表示表示M2与与r的函数关系。的函数关系。 （三）意义（三）意义 1、把利率作为影响货币需求的重要、把利率作为影响货币需求的重要因素考虑进来是凯恩斯的一大

19、创举。因素考虑进来是凯恩斯的一大创举。意味着通过利率这个变量，可以将货意味着通过利率这个变量，可以将货币供求与实际经济的供求联系起来，币供求与实际经济的供求联系起来，分析货币市场供求的变化对商品市场分析货币市场供求的变化对商品市场供求的影响。供求的影响。 2、提出了一个重大的政策理论，即、提出了一个重大的政策理论，即国家可以在有效需求不足时，通过降国家可以在有效需求不足时，通过降低利率引导企业扩大投资，扩大货币低利率引导企业扩大投资，扩大货币供应量，增加就业和产出。供应量，增加就业和产出。四、弗里德曼的货币需求理论四、弗里德曼的货币需求理论（一）理论提出的背景介绍（一）理论提出的背景介绍v20

20、世纪世纪50年代末期开始，通货膨胀成年代末期开始，通货膨胀成为西方经济的主要问题为西方经济的主要问题v20世纪世纪70年代，滞帐问题出现年代，滞帐问题出现v建立在古典货币数量论基础上的现代建立在古典货币数量论基础上的现代货币数量论得以抬头货币数量论得以抬头 （二）研究的出发点（二）研究的出发点 弗里德曼继承了凯恩斯等人把货币看成弗里德曼继承了凯恩斯等人把货币看成一种资产的观点，从而把货币需求当作一种资产的观点，从而把货币需求当作财富所有者的资产选择行为加以考察。财富所有者的资产选择行为加以考察。 与凯恩斯不同的是，弗里德曼与凯恩斯不同的是，弗里德曼并不把资并不把资产选择的范围仅限于货币和债券之

21、间，产选择的范围仅限于货币和债券之间，而是把债券、股票，以及各种实物都列而是把债券、股票，以及各种实物都列为可替代货币的资产，从而使资产选择为可替代货币的资产，从而使资产选择的范围大大扩大的范围大大扩大，并从中得出了与凯恩，并从中得出了与凯恩斯主义者截然不同的结论。斯主义者截然不同的结论。 （三）货币需求函数（三）货币需求函数v 式中，式中，M表示名义货币需求量表示名义货币需求量vP表示物价水平表示物价水平vrb表示债券的预期收益率表示债券的预期收益率vre表示股票的预期收益率表示股票的预期收益率v1/pdp/dt表示物价水平的预期变动率，也就是表示物价水平的预期变动率，也就是实物资产的预期收

22、益率实物资产的预期收益率vW表示非人力财富占总财富的比率表示非人力财富占总财富的比率vY表示名义恒久性收入表示名义恒久性收入vu表示影响货币需求的其他因素（主观偏好、风表示影响货币需求的其他因素（主观偏好、风尚、制度等等）尚、制度等等）u)Y,w,dtdpp1,r ,rf(P,Meb五、中国对货币需求理论的研究五、中国对货币需求理论的研究v研究内容是：如何理解和应用马克思的货币研究内容是：如何理解和应用马克思的货币需要量公式。需要量公式。v以前，我国在经济体制不变的情况下，以前，我国在经济体制不变的情况下，社会社会商品零售总额与流通中货币之比商品零售总额与流通中货币之比为为8:1，即为，即为均

23、衡状态。均衡状态。v90年代后，对我国货币政策实践有较大影响年代后，对我国货币政策实践有较大影响的货币需求公式为：的货币需求公式为：M = Y + P 即即货币供给货币供给增长率增长率等于等于经济增长率经济增长率加加预期的物价上涨率预期的物价上涨率. .第三节第三节 货币供给货币供给 1.、基础货币、基础货币 基础货币是指流通中的现金和银基础货币是指流通中的现金和银行准备金的总和。行准备金的总和。 基础货币，又称高能货币、强力基础货币，又称高能货币、强力货币。国际货币基金组织称之为货币。国际货币基金组织称之为“准准备货币备货币(reserve money)” 基础货币的构成的表达式为：基础货币

24、的构成的表达式为： B = CR 式中，式中，B为基础货币；为基础货币；C为流通于为流通于银行体系之外的现金；银行体系之外的现金；R为存款货币为存款货币银行保有的存款准备金（库存现金与银行保有的存款准备金（库存现金与在中央银行的准备存款）在中央银行的准备存款） 2 2、货币乘数、货币乘数 货币供给量与基础货币相比，其比货币供给量与基础货币相比，其比值称之为货币乘数。用值称之为货币乘数。用MS代表货币供给，代表货币供给，B为基础货币，为基础货币，m为货币乘数，则有：为货币乘数，则有： MS = m B 3、基础货币、基础货币CR与货币供给量与货币供给量CD的关的关系：系：二、银行是现代经济中货币

25、供应的主体二、银行是现代经济中货币供应的主体（一）商业银行的资产负债业务对货币供（一）商业银行的资产负债业务对货币供给的作用给的作用 商业银行通过广泛吸纳原始存款，商业银行通过广泛吸纳原始存款，再造派生存款投放市场，从而影响货币再造派生存款投放市场，从而影响货币供给量的。供给量的。（二）中央银行在货币供给中的作用（二）中央银行在货币供给中的作用v中央银行作为货币供给的主体，主要中央银行作为货币供给的主体，主要通过通过调整、控制调整、控制商业银行创造存款货商业银行创造存款货币的能力及行为实现其在货币供给过币的能力及行为实现其在货币供给过程中的作用。程中的作用。 v中央银行主要通过以下方式发挥作用

26、：中央银行主要通过以下方式发挥作用： 1 1、调整法定存款准备金率、调整法定存款准备金率 中央银行中央银行提高提高法定准备金比率，商业银法定准备金比率，商业银行一部分超额准备金会转化为法定准备金，行一部分超额准备金会转化为法定准备金，商业银行放款能力降低，货币乘数变小，货商业银行放款能力降低，货币乘数变小，货币供应减少。币供应减少。 中央银行中央银行降低降低法定准备金比率，商业银法定准备金比率，商业银行超额准备金增加，放款能力增强，货币乘行超额准备金增加，放款能力增强，货币乘数变大，货币供应增加数变大，货币供应增加 2 2、调整再贴现率、调整再贴现率n中央银行中央银行通过变动再贴现率，影响商业

27、通过变动再贴现率，影响商业银行向中央银行再贴现票据的行为，从银行向中央银行再贴现票据的行为，从而调节基础货币量。而调节基础货币量。n 贴现率贴现率商业银行借款成本商业银行借款成本贷贷款数量款数量 3、改变再贷款规模、改变再贷款规模 中央银行可通过改变商业银行在中央中央银行可通过改变商业银行在中央银行的存款额、改变再贷款额，从而改银行的存款额、改变再贷款额，从而改变超额准备额，影响货币供给量。变超额准备额，影响货币供给量。4、在公开市场上买进或售出政府债券、在公开市场上买进或售出政府债券 中央银行通过购买或出售有价证券，中央银行通过购买或出售有价证券，可以增减流通中的现金，影响商业银行可以增减流

28、通中的现金，影响商业银行增减准备金，从而造成基础货币的增加增减准备金，从而造成基础货币的增加或减少。或减少。三、货币需求对货币供给的决定作用三、货币需求对货币供给的决定作用 实践证明，通过银行业务操作实现的货实践证明，通过银行业务操作实现的货币供应及其调整，归根结底取决于社会各部币供应及其调整，归根结底取决于社会各部门对货币的需求。货币需求对货币供给的决门对货币的需求。货币需求对货币供给的决定作用表现在：定作用表现在： 1、中央银行控制基础货币的直接程度受、中央银行控制基础货币的直接程度受制于货币需求；制于货币需求； 2、商业银行扩大信贷规模受制于社会的、商业银行扩大信贷规模受制于社会的信贷资

29、金需求；信贷资金需求； 3、社会公众持有现金的愿望影响货币供、社会公众持有现金的愿望影响货币供给总量。给总量。四、财政收支对货币供给的影响四、财政收支对货币供给的影响v当财政赤字时，政府会采取两种补救措当财政赤字时，政府会采取两种补救措施：施： 一是向社会公众借款。此时不会影响一是向社会公众借款。此时不会影响货币供给。货币供给。 二是向银行部门借款。只有在财政以二是向银行部门借款。只有在财政以直接或间接方式向中央银行借款弥补赤直接或间接方式向中央银行借款弥补赤字时，才会导致货币供给量增加。字时，才会导致货币供给量增加。五、货币供应的理论模式五、货币供应的理论模式 （一）、货币供给的基本模式（一

30、）、货币供给的基本模式 由前述的货币乘数的内容可知：由前述的货币乘数的内容可知： MS = m B 此公式中，此公式中，B是中央银行可以基本控是中央银行可以基本控制的货币量，要知货币供给量制的货币量，要知货币供给量MS， 货币乘数货币乘数m十分重要。十分重要。测定测定（二）、货币乘数的公式推导（二）、货币乘数的公式推导已知：已知：M=mB ，M =C+D ，B = C+R 得：得： m = M/ B=(C+D)/(C+R) 又已知：又已知： R=E + Rd + rtDt 得：得： m =C + D/C + E + Rd + rtDt将分子、分母同除以将分子、分母同除以D，得：，得：m =C/

31、D + 1/C/D + E/D + Rd /D + rtDt /Dm = C + 1 / C + e + rd + rtt（三）、货币供给的完整模式（三）、货币供给的完整模式MS = B C + 1 C + e + rd + rtt=M 此式中，此式中，B、 rd、rt是由中央银行决定的，是由中央银行决定的，C 、e取决取决于商业银行和社会公众的行为。因此，货币供给量是由于商业银行和社会公众的行为。因此，货币供给量是由中中央银行、商业银行央银行、商业银行和和社会公众社会公众共同决定的。共同决定的。第一节第一节一、货币供求均衡的含义一、货币供求均衡的含义v货币供求均衡货币供求均衡(money e

32、quilibrium)-是指货币供给与货币需求基本相适应是指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。的货币流通状态。货币均衡式可表示为货币均衡式可表示为: Md = MS货币供求均衡的表现是货币供求均衡的表现是: 物价相对稳物价相对稳定、经济稳定增长。定、经济稳定增长。 第四节第四节 货币供求均衡货币供求均衡但在货币流通过程中，货币供求往往会但在货币流通过程中，货币供求往往会出现不相等的情况，称之为出现不相等的情况，称之为货币失衡货币失衡，或称货币供求的非均衡。当货币供给或称货币供求的非均衡。当货币供给大大于于实际货币需求时，表现为经济增长速实际货币需求时，表现为经济增长速度减缓，物价上涨速度超出人们在经济度减缓，物价上涨速度超出人们在经济和心理上可以承受的程度。当货币供给和心理上可以承受的程度。当货币供给小于小于实质货币需求时，表现为经济增长实质货币需求时，表现为经济增长停滞甚至负增长，商品严重滞销，失业停滞甚至负增长，商品严重滞销，失业率上升。率上升。二、社会总供求均衡的含义二、社会总供求均衡的含义（一）总供给与总供给曲线（一）总供给与总供给曲线 1、总供给：、总供给： v 总供给是指一定时期一个国民经济体总供给是指一定时期一个国民经济体所生产并