流动资产管理的主要内容(共88页).ppt

1、 第一节 现金和有价证券管理 第二节 应收账款管理 第三节 存货管理 了解流动资产管理的基本内容； 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理和闲置现金的投资管理； 掌握应收账款信用成本的确定、公司信用政策的确定和信用风险的防范与控制措施； 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法； 理解ABC管理法和适时供应法的管理思想。一、持有现金的动机二、目标现金持有量确定三、现金收支日常管理四、短期证券投资管理 （一） 现金的基本内容 （二） 公司持有现金的动机 交易性需要 预防性需要 投机性需要 现金是立即可以投入流通的交换媒介。 现金是公司

2、中变现能力及流动性最强的资产。 现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。 有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。 （三）现金管理的目标权衡目标 1流动性目标 2收益性 保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。 目标目标（一）成本分析模式 通过分析公司持有现金的相关成本相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低最低的现金持有量的模式。 短缺成本 管理成本机会成本 图9- 1 成本分析模式最佳现金持有量 确定最佳现金持有量的具体步骤： （1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值； （2）按照不同的现金持有量及其有关成

3、本资料编制最佳现金持有量预测表； （3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。 评价： 优点：相对简单、易于理解。 缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。（二）现金周转模式赊购原材料 存货周转期赊销产品 应收账款周转期收回货款 应付账款周转期 现金周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入） 步骤1. 计算现金周转期计算现金周转期存货周转期应付账款周转期应收账款周转期现金周转期 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。 3. 计算目标现金持有量计算目标现金持有量2. 计算现金周转率计算现金周转率现金周转期计算期天

4、数现金周转率现金周转率全年现金需求总量目标现金持有量一般以年为单位，通常一年按360天计算 现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少 【例例9-1】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20天，存货平均周转天数为90天。现金周转期30-20+90100（天）现金周转率3601003.6（次）目标现金持有量7203.6200（万元） 解析： 使用条件： （1）公司预计期内现金总需要量可以预知； （2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。（三）存货模式 假设前提 ：（1）公

5、司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金。鲍莫尔模式 基本原理 ： 将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成持有现金机会成本本同转换有价证券的交易成本转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。图9- 2 存货现金模型 与现金持有量有关的成本与现金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本有价证券利率平均现金持有量 rC)2/(每次转换成本转换次数 FCT)/(FCTrCTC)/()2/(持有现金相关总成本

6、 计算公式FCTrCTC)/()2/(现金持有成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量rTFC2* 【例例9-2】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%， 要求：计算该公司最佳现金持有量； 每月有价证券交易次数； 持有现金的总成本。)(000120%11000007202*元C解析：每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次)公司每月现金持有量的总成本为：)(2001600600100)000120/000720(%1)2/000120(元TC 模型局限性 （1）这一模型假

7、设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出； （2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。（四）随机模式 将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。 基本假设 公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。 图9- 3 随机现金模型 图9- 3 随机现金模型 基本原理 制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（Z）或最佳现金持有量。购入HR单位的有价

8、证券售出RL单位有价证券不会发生现金交易 计算公式 在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：上限（H）的现金余额LRH23平均现金余额34LR 平均现金余额回归点（R）的现金余额LrFZ3243F：每次证券转换 的交易成本2：每日净现金 流量的方差r：日利率 （按日计算的机 会成本） 基本步骤 （1）确定现金持有量的下限（L）； （2）估算每日现金流量的方差（2）； （3）确定利息率（K）和交易成本（F）。 （4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。

9、【例例9-3】假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5 000元，每日现金流量的标准差为900元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果一年按360天计算。 要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）以及平均现金持有量。)(40010000540050005)360%10(490072332元R)(2002100052400103元H)(2001230005400104元平均现金持有量解析： 模型应用应注意的问题（1）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现

10、金净流量的标准差等因素。（2）现金持有量返回线（R）与交易成本F正相关，与机会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。（一）加速收款 公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段。现金收回客户开出支票支票交付银行企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图 账款收回时间1. 集中银行 通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。 目的：缩短从客户寄出账款到

11、现金收入公司账户这一过程的时间。 具体做法： （1）公司以服务地区合格销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并制定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。 （2）公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到公司总部。 （3）收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行公司开立的主要存款账户的商业银行。 评价： 优点：（1）账单和货款邮寄时间可大大缩短。 （2）支票兑换的时间可缩短。 缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求一定的补偿余额，而补偿 余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，补 偿余额也越多，闲置的资金也越多

12、。 （2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。 【例例9-4】某公司现在平均占用资金2 000万元，公司准备改变收账办法，采用集中银行方法收账。经研究测算，公司增加收账中心预计每年多增加支出17万元，但是可节约现金200万元，公司加权平均资本成本为9%，问是否应采用集中银行制？解析：集中银行方法收账增加的支出17万元公司从节约资金中获得的收益:2009%=18（万元）采用集中银行制度比较有利 2. 锁箱系统 通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到客户付款到存入当地银行所需要的时间的一种现金管理办法。 具体做法： （1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱； （2）通知客户把付款邮

13、寄到指定的信箱； （3）授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。普通的现金回收系统普通的现金回收系统锁箱系统的现金回收系统锁箱系统的现金回收系统 评价： 优点：大大地缩短了公司办理收账、存储手续的时间。 缺点：需要支付额外费用。采用锁箱的决策依据： 如果增加的费用支出比收益要小，可采用该系统；反之，就不宜采用。3.电子划拨系统 图9- 4 电子划拨系统4. 其他程序 对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。 公司对于各银行之间以及公司内部各单位之间的现金往来也要严加控制，以防

14、有过多的现金闲置在各部门之间。（二）付款控制 主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。 前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。 延期支付账款的方法： （1）合理运用“浮游量浮游量” （2）控制付款时间 （3）工薪支出模式 公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额 一次性存入大额款项后，针对分批动用的资金，只需提前7天电话通知银行，将该笔资金从通知存款账户转入活期账户，原有部分依旧按通知存款利率计息。 （一）利用银行不同期限的存款进行资金运作7天通知存款【例例】假设公司月初取得1 200万元资金，月末将全部支付出去，采用7

15、天通知存款的方式，年利率为1.89%，活期利率为0.99%。活期存款月利息：1 200万元0.99%/12=9 900元7天通知存款月利息：1 200万元1.89%/12=18 900元差额 9 000元（二）依托证券一级市场进行资金运作 公司在证券公司开立资金账户，当一级市场没有新股发行时，可按通知存款或3个月定期存款方式进行资金运作；当一级市场有新股发行时，可利用银行的银证划款系统划转资金，申购新股。 具体操作具体操作（三）购买国债 购买国债风险小，可以享受免利息所得税待遇。 国债票面利率高于银行同期贷款利率。（四）委托信誉较好、规模较大的专业机构理财一、 应收账款成本二、信用风险分析三、

16、信用标准与信用条件四、信用条件备选方案分析五、收账政策六、应收账款风险防范与控制 应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。权 衡实行赊销实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本（一）机会成本 投放于应收账款而放弃的其他收入。 计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算【例例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数( 或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。应收账

17、款周转率 = 36060 = 6(次)应收账款平均余额= 3 000 0006 = 500 000(元)维持赊销业务所需要的资本 = 500 00060% = 300 000(元)应收账款的机会成本=300 00010% =30 000(元) （二） 管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 （三） 坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。 应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。 信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。 信用评估程序： （1）获取

18、申请者的相关信息； （2）分析信息以确定申请者的信用可靠度； （3）进行信用决策，实施信用标准。 信用评估方法 （1）5C评估法（或5C评估系统） （2）信用评分法（一）5C评估法 （1）品质(Character)客户履行履行偿债义务的可能性 。 （2）能力(Capacity)客户的偿债能力。 （3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。 （4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。 （5）条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济环境。（二）信用评分法 先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用

19、评估的一种方法。 基本公式：nixaxaxaxaxaiinn1332211 事先拟定出的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数 第i种财务比率或信用品质的评分 表9- 1 某信息服务公司信用评分状况项 目财务比率和信用品质（1）分数(x i)0100（2）预计权数(ai)（3）加权平均数(aix i)（4）=（2）（3）流动比率资产负债率（%）净资产收益率（%）信用评估等级付款历史公司未来预计其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.00 9.00 8.5021.2518.75 3.75 4.25 合计83.

20、50 信用评估标准：分数在80分以上者，其信用状况良好；分数在6080分者，信用状况一般；分数在60分以下者，信用状况较差。 信用评估的其他信息（1）交易核查（2）银行核查（3）公司经验（4）权威机构的信用评级和信用报告（一）信用标准 客户获得公司的交易信用所应具备的条件。 信用标准决策信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润权衡权衡 信用标准的变化与相关指标的关系（二）信用条件 公司要求客户支付赊销款项的条件。 信用条件包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限和现金折扣现金折扣 。公司为客户规定的最长付款时间 公司为客户规定的可享受现

21、金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠 信用条件：（ 5/10 ，N/30）95 000元销售日0 1020收款日30信用条件：（N/30）100 000元销售日0 1020收款日30【例例】一笔价款为100 000元的交易 （1 1） 信用期限信用期限 信用条件决策延长信用期限延长信用期限增大销售量增加毛利权权 衡衡 使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加； 引起坏账损失的增加。 （2 2） 现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限 提供现金折扣提供现金折扣抵减收入降低收益权权 衡衡降低信用成本 信用期限决策【例例9-5】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年赊销

22、收入净额为240万元，变动成本率为65%，资本成本 (或有价证券利息率)为10%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案： A：维持现行“n/30”的信用条件 B：将信用条件放宽到“n/60” C：将信用条件放宽到“n/90”各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表9-2。 表9- 2 信用政策备选方案 单位：万元项 目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额应收账款周转次数（次数）应收账款平均余额维持赊销业务所需要的资本坏账损失/年赊销额坏账损失收账费用240.012.0240/12=20.02065%=13.02.%2402%=

23、4.82.4264.06.0264/6=44.04465%=28.63%2643%=7.924.0280.04.0280/4=70.07065%=45.55%2805%=14.05.61. 计算各方案信用成本前的收益计算步骤计算步骤信用成本前的收益= 赊销额 变动成本 = 赊销额（1 变动成本率）2. 计算各方案的信用成本机会成本坏账损失收账费用3. 计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益 = 信用成本前的收益 信用成本4.决策: 选择信用成本后收益最高的方案重点表9- 3 信用成本与收益方案比较(A、B、C三方案) 单位：万元解析项 目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销

24、额变动成本信用成本前收益信用成本前收益信用成本信用成本 应收账款的机会成本 坏账损失 收账费用 小计信用成本后收益信用成本后收益 240.00 156.00 84.00 1310%=1.30 4.80 2.40 8.50 75.50 264.00171.60 92.4028.610%=2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 280.00 182.00 98.0045.510%=4.55 14.00 5.60 24.15 73.85 现金折扣决策 【例例】 承【例例9-5】如果公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案)，

25、估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用 2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为3万元。 现金折扣减少的收入= 264(2%60% + 1%15%) = 3.56(万元) 应收账款平均收账期60%10 + 15%20 + 25%60 = 24(天)应收账款周转次数 = 360 / 24 = 15(次)应收账款平均余额 = 264 / 15 = 17.6(万元)维持赊销业务所需要的资本 = 17.665% = 11.44(万元)应收账款的机会成本 = 11.4410% = 1.144(万元)坏账损失造成的资本损失 = 2642% = 5.28(万元)表9-4

26、信用成本与收益比较（B、D方案） 单位：万元 项 目 B (n/60)D (2/10，1/20，n/60)年赊销额 减：现金折扣年赊销净额 减：变动成本信用成本前收益 减：信用成本 应收账款的机会成本 坏账损失 收账费用 小计信用成本后收益 1 080 1 080 648 432 10.8 32.4 14 57.2 374.8 1 080 9.72 1 070.28 648 422.28 6.48 21.6 10 38.08 384.2收账政策过宽利：扩大销售 增强竞争力弊：增加收账费用 增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失 减少资金占用弊：减少销售收入 减少利润 收账政策是指公司向客户收

27、取逾期未付款的收账策略与措施。 权权 衡衡 收账政策决策 收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。 图9- 6 坏账损失和收账费用的关系【例例9-6】某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见表9-5。表9- 5 收账政策备选方案 单位：元项 目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)应收账款周转天数(天)年收账费用(元)坏账损失率4 800 0003040 0002%4 800 0001560 0001%同期资本成本为20% 表9- 6 收账政策分析评价 单位：元 项 目现行收账政策拟改变的收账政策赊销额应收账款周转率(次数)(360/周转天数)应收账款平均占用额()坏账损失率收账

28、成本应收账款的机会成本(资本成本)坏账损失 ()年收账费用4 800 000360/30=12400 0002%400 00020%=80 0004 800 0002%=96 00040 0004 800 000360/15=24200 0001%200 00020%=40 0004 800 0001%=48 00060 000合计216 000148 000（一）应收账款风险的防范 销售合同条款要尽量完善，避免给不良客户以可乘之机； 在赊销前，必须作信用调查，提供咨询报告，做出详细客观的信用评估； 赊销时，产生质量等方面的争议的可能性比现金交易时会增加，应该及时解决； 出现货款拖欠时，应当马

29、上采取措施，了解原因，或者将交易方式改变成现金或者信用证，做动态的管理； 应收账款逾期3个月以内，公司主要是进行内部处理； 逾期3个月以上，需要考虑通过外部力量如追债公司进行追讨； 逾期一年以上，可以考虑采取诉讼手段，但此前公司必须进行全面考虑，在采取诉讼时必须考虑到胜诉和回款的可能性。(二) 应收账款的日常控制 账龄分析 账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。 表9- 7 20年度账龄分析表应收账款账龄客户数量应收金额(万元)金额比例(%)信用期内（一个月）超过信用期一个月超过信用期两个月超过信用期三个月超过信用期半年超过

30、信用期一年超过信用期两年超过信用期三年以上301510532153002002001001005030203020201010532合 计1 000100表9- 8 WW公司账龄分析比较表（AB客户） 客户金额应收款账龄客户A客户B应收账款数额%应收账款数额%0-10天11-30天31-45天46-65天60天以上1300000200000100000086.0013.200.800.000.008000003500001800001200006000053.0023.2011.907.904.00应收账款总计1510000100.001510000100.002. 日常管理(1) 确定合理的

31、收账程序信函通知 电话催收 派员面谈 法律行动(2) 确定合理的讨债方法 分析客户拖欠货款的原因无力偿付故意拖欠 追债公司追债方式一、存货成本二、经济订货批量的基本模型三、存货陆续供应和使用情况下的订货批量决策四、存在商业折扣时经济订货批量的决策 五、确定经济订货点 六、存货管理的其他方法（一）采购成本 存货的采购成本的构成存货的采购成本的构成 包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等注意注意： 存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本无关成本； 如果供应商采用“数量折扣数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本相关成本。采购成本采购数量单

32、位采购成本（二）订货成本订货成本固定订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本 为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本决策相关成本 为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。（三）储存成本 储存成本固定储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本决策相关成本 因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。 （四）缺货成

33、本 由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。 缺货成本大多是机会成本。 经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。 经济批量基本模型的假设条件 （1）存货的年需要量和日耗量是固定不变的； （2）从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达； （3）暂不考虑数量折扣的情况； （4）没有缺货情况。 基本思想与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本每次订货成本全年订货次数 PQA)/(单位存货储存成本平均存货量 CQ)2/(PQACQTC)/()2/(现金持有总成本 存货决策的目的： 找出使订货成本和储存成本合计数最低

34、的订货批量，即经济订货批量。 经济订货批量的基本模型推导及公式求导经济订货批量的计算公式：CAPQ2*最低年成本合计（T*）的计算公式：APCT2*PQACQT2 【例例9-7】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。 要求计算： （1）经济订货批量Q* （2）最低年成本T* （3）最佳订货次数A/Q*)(6200/2001/)(1206 .01020012)(2006 .01020012*次元千克QATQ解析： 存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式为：PQACXYQT*)1 (2最低年成本最低年成本)1

35、(2*XYCAPQ最佳订货批量最佳订货批量Y：每日耗用存货数量X：每日到达存货数量 【例例9-8】某厂生产A产品，全年需要甲种原料3 600千克，每次订货成本为200元，每千克原料年储存成本为12元，订货后每日到货量为40千克，每日耗用量为10千克。 要求：计算甲种原料经济订货批量和成本。解析：)(400)40/101 (1220060032*千克Q)(6003200400600312)40101 (2400*元T经济订货批量的计算步骤： 确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本 加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本 比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。总成本年订货成本总成本年订货成本年年储存成本储存成本年年采购成本采购成本 【例例9-9】某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成