银信合作产品发展趋势分析讲解

1、研究Res皿ch规模考虑到未来可能的市场需求波动以及自然灾害等问题，小额贷款公司的贷款业务特别是支农贷款业务，会由于风险过于集中而危及公司的生存。建议地方政 府通过财政补助和项目合作等方式给小额贷款公司更多的支持和帮扶，探索和建立政策性农业保险机制，为小额贷款公司提供一个相对有利的生存环境。此外，小额贷 款公司自身也应积极探索加强风险管理的途径，降低运营风险。比如，小额贷款公司 可以尝试开展联保贷款业务，在操作上要求联保小组先提供一定额度的风险担保金 , 在此基础上向贷款户提供担保金一定倍数的贷款。当然，这种非纯信用的小组联保贷款也充分体现了小额贷款公司的经营理念。此外，也可以尝试采用动态贷款

2、机制和民间金融组织利用非正式制度安排控制风险的方法来降低运营风险。参考文献1中国人民银行小额信贷课题组.小额贷款公司指导手册M.北京:中国金融出 版社,2006.2杜云福.国际小额信贷机构治理结构与运作的比较及启示J.海南金融,2008,(11.3孙天琦.适度负债:提高小额贷款公司财务杠杆率J.华北金融,2008,(4.4国研 网金融研究部.小额贷款公司 民间资本的突破口 E.国研网金融中国月度分 析报告.2008-8-29.5Robert Peck Christen, Timothy R. Lyman,Richard Rosenberg. Guiding Principles on Regu

3、latin and Supervision of Micro? nanceR.March,2002.6Niels Hermes, Robert Lensink. Impact of Micro? nance:A Critical Survey. J.Economic and Political Weekly,Feburary 10,2007.7Rajdeep Sengupta, Craig P. Aubuchon. The Microfinance Revolution: An OverviewJ.Federal Reserve Bank of St. Louis ReviewJanuary

4、Feburary,2008!题组 组长:时辰宙；课题组成员：董璐、张卉娟、陈拓宇。本文在调研的基础上写成，课题组在调研过程中得到了中国银监会台州监管 分局和台州市工商行政管理局的大力支持和帮助，在此表示衷心感谢。银信合作产品发展趋势分析刘大超1秦轶抑2(1.中国建设银行，北京100032;2.北京工业大学经管学院，北京100049【摘要】2005年以来，个人理财产品市场日益繁荣，银信合作产品作为重要的一 部分也随着经济总量和社会财富的积累不断扩大。本文通过对银信合作产品的发展 现状、发展环境和特点分析，旨在探究我国银信合作产品的发展趋势。【关键词】理财；银信合作；趋势据银监会统计，截至2008

5、年底，全国信托公司信托资产总额达到1.24万亿元 信托资产规模的逐步增长得益于经济的发展和社会财富的积累。银信理财合作产品 （以下简称银信合作产品是银行将理财计划项下的资金交付信托，由信托公司担任受 托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的一种理财产品。银信合作产品 作为银行与信托公司之间合作创新的产物，表现出稳步发展的态势。一、我国银信合作产品发展现状分析（一银信合作产品增长快根据用益信托工作室的统计，截至2008年底，银信合作产品的规模累计达到 8735亿元。随着银信合作业务的不断深入，信托资产规模也大幅提高。我国2008年 1月 2009年4月银信合作产品的数量和规模详见下图1:图

6、-1 2008年1月一一2009年4月银信合作产品数量和规模数据来源：用益信托工作室从图1可知,2008年公开发行的银信产品数量呈现出先扬后抑的格局。在 2008 年1至9月参与信托机构的数量与银彳S产品的数量逐月增长，产品的规模也基本呈现不断扩大之势；然而，由于9月中旬雷曼兄弟突然倒闭，美国金融危机的日益扩散和 蔓延，我国受金融危机的影响也逐步显现。从 08年10月开始，银信产品和参与信托 机构的数量呈现出双双下降的态势，到2009年1月，上述两种指标达到08年以来的 第二个低点。与此类似，公开发行的银信产品规模也于09年2月收缩至最低点，仅为 256亿元。在国家公布了一系列经济刺激计划之后

7、，以上指标均出现逐步回升状态， 由09年1至4月数据可知。（二投资类别分布集中从投资类别的分布数量上来看，银信合作产品主要分为七大类：1信托贷款类产 品;2信贷资产类产品；3票据类产品;4权益投资类产品；5债券投资类产品；6证券投 资类产品和7组合投资类产品。由图2可知,08年1至3月，证券投资类产品一直占据较大的比重，之后便一路下滑。08年4月开始，产品投资类别主要集中在信托贷款 类、信托资产类和票据类三个方面。除 08年1月和2月之外，其余月份在贷款类、 资产类和票据类的投资比例总计都超过了全部投资类别的65%,最高值可到93.68%,16个月的平均比例为80.93%。这说明银信产品的主要

8、投资类别集中度较高 这三种方式已成为银信合作产品的主要运作类型。图-2 2008年1月一一2009年4月银信产品的投资类型数据来源：用益信托工作室（三产品投向分布明显从08年1月至09年4月的银信产品投向范围来看，主要分布在四大领域:1金 融市场;2基础设施;3工矿企业;4其他，具体详见图3所示:图-3 2008年1月一一2009年4月银信产品的投向分布数据来源：用益信托工作室由图3可知，金融市场类的投资产品占据了大半江山，除了个别月份有小幅变化 外,大部分时候其比例都维持在 60%以上,16个月的平均比例为63.27%。投向基础设施的银信产品占全部产品的比例也大都保持在20%以上，平均比例为

9、24.62%。金融市场和基础设施领域成为银信产品的主要投向所在，连续16个月其平均比例高达87.89%。然而，工矿企业类的产品，具比率变化较大，最高月份其比例可以达到 11.27%,最低时仅为3.78%。据英国金融时报报道，5月份中国的进出口依然呈现下降态势，出口与去年同期 相比下降了 26.4%,比4月份22.6%的降幅还大，这是我国出口连续第7个月下降;5 月份进口在4月份下降23%的基础上又出现了 25.2%的降幅，但是应当注意到，5月 份许多商品和自然资源的进口激增，显示出基础设施建设的反弹，政府通过新的基础 设施建设投资来推动经济增长的效应正在逐渐显现，这点在银信合作产品的投向中 也

10、可以得到体现。二、银信合作产品发展环境分析（一政策环境2007年3月新信托公司管理办法和新信托公司集合资金信托计划管理 办法实施以来，在组织形式上，信托投资公司”重新登记为信托公司”换发新的金 融许可证;在业务实质上，信托公司从 融资平台”向受人之托、代人理财”的专业理 财机构转型，信托主业在信托公司业务发展中的地位越来越重要。信托成为唯一能 够跨越货币市场、资本市场和产业市场的制度产物 ，具有银行、证券、保险所无法 比拟的政策优势。2008年12月,银监会发布了银行与信才e公司业务合作指引，该指引对银行 和信托公司开展理财产品、信贷资产证券化、代为推介信托计划、信托资金代理收 付、信托财产专

11、户、保管等合作业务进行了规范。同时 ，还对银信其他合作和风险 控制等问题进行了说明。（二经济环境08年10月开始，我国经济在美国金融危机的影响下开始显现衰退的迹象，进出口出现下滑，需求逐步萎缩，并伴随着投资锐减。作为国民经济发展的三驾马车，出口、消费和投资的拉动作用不再凸显，这给我国经济发展蒙上了一层阴影。然而，随 着国家经济刺激方案的出台，一系列以政府为主导的基础设施建设项目的开工，宽松 的货币政策，鼓励出口的外贸优惠措施等，及时给经济注入了新的活力，防止经济的进 一步下滑和衰退。联合国贸发会议所做的2009-2011世界投资前景调查表明，稳定的经济增 长、庞大的国内市场规模、低成本劳动力、

12、市场开放等因素使中国继续成为最具吸 引力的投资东道国。中国美国商会最近宣布，在接受其调查的美国企业中，80%以上 的企业对今后5年在中国的业务前景表示乐观；73%的企业将扩大在华投资。在当 前环境下，居民消费结构升级，工业化和城镇化步伐加快，国民经济正处于保增长、调 结构和促发展的关键时期，我国经济仍可保持7%-8%左右的发展速度，持续增长的国 民储蓄和经济规模都是促进银信产品发展的基础。（三社会环境未来十年内，中国将面临人口快速老龄化的挑战，即便是现在，高龄人口的绝对数 量已经相当庞大。老龄化的趋势势必要求更多的储蓄和更安全的收益保障，因此，银，避免更多地涉及高风信合作产品在收益方面应更多地

13、注重资金的安全性和盈利性 险的投资项目。环境问题日益受到重视。在环境日益成为大众的焦点时 ，银信产品的投向应将 环保产业纳入考虑范围，污水回收处理技术、海水淡化处理技术，以及清洁发展技术 等等，如温室气体回收利用技术，都应当是银信合作产品新的投向关注点。（四技术环境由于银信合作产品属于金融产品创新的一种，因此在技术层面影响其发展的最 主要因素就是计算机和网络技术。银行庞大的物理网络的正常运转正是依赖于计算 机和网络技术的保障。随着电子银行业务的发展和普及，安全、便捷、高效的计算机技术将发挥越来越重要的作用。三、我国银信合作竞争特点分析（一竞争激烈2005年以来，商业银行与信托公司之间的合作稳步

14、加强，其深度和广度远远超过 其他金融机构之间的合作，银信合作方式包括产品代销、保管、信贷资产证券化、 信贷资产回购、不良资产证券化等。由于正处于发展阶段，银信合作的模式主要集中在协议代理、信用增强和产品合作模式方面，银信合作产品的创新度不高，投资类 别集中，投向分布不广，容易相互模仿和复制，因此，产品之间的竞争相当激烈。（二利润空间缩小除了在08年4月到9月，银信合作产品的平均年化收益率基本维持在5.1%左右,08年1月以来，其他阶段各只银信合作产品的收益率都是逐步下降的 ，这跟当时的 经济环境相关。同时，超额收益率（平均年化收益率减去银行一年期定期存款利率也 从08年1月一直下降，到11月时

15、达到最低，仅为0.66%。此后，随着银行利率和平均 年化收益率的变化，超额收益率呈现出先上升后下降，最终趋于平缓的状态，详细见图 4所示。在银信合作逐步发展和成熟后，银信合作产品的利润空间也将会保持在一个 相对稳定的区间里。图-4 08年1月09年4月银信合作产品收益率数据来源：中国人民银行，用益信托工作室四、银信合作产品发展趋势预测从银信合作产品的发展现状、发展环境和特点可以看出，银信合作产品的发展 将呈现出以下格局:一方面，信托资产的规模将不断扩大。信托资产的潜在规模往往与一个国家的 经济规模相匹配。截至08年底，我国的经济总量已经超过30万亿元，而信托资产的 总量为1.24万亿，后者占前

16、者的比例仅为4.13%。2009年5月末，各中外资银行存续 的理财产品超过4100支，理财产品的市场规模达到7000亿元人民币1。可中科讦二期镭由gfKW研究艮七咫同 研究的?E Mnn I rh面汉士甘R也见,信托资产在我国经济总量中的比重很小。投资银行巴克莱发布的最新报告，将中国2009年国内生产总值（GDP预估值由7.2%高至7.8%,将2010年GDP增速 预估值由9.0%提高至9.6%。因此，随着经济的持续、健康、有机发展，我国信托资 产占GDP的比例会逐步提高，银信合作产品的规模将会持续增长。另一方面，银信合作产品将更加健康、有序、规范地发展。根据银监会最新发 布的规定，商业银行发

17、售理财产品，应委托具有证券投资基金托管业务资格的商业银 行托管理财资金及其所投资的资产。对银信合作理财来说，该规定把托管机制引入到银信合作产品中，在银行与信托公司的原有委托关系（银行为委托人，信托公司为受 托人之上，又附加上了一层保管关系（信托公司为委托人，银行为保管人。同时，该规 定明确，理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资 基金，这虽然进一步限定了理财资金的运用范围，但从一定意义上说，也降低了理财产 品的风险，可以对中低收入投资者进行更为有效的保护，有利于理财市场合理发展因此，今后银行与信托公司在银信合作产品的设计、运作和管理等方面的联系 将会更加紧密，合作更加

18、频繁，利益更趋向一致。银信合作产品的发展将呈现出银行 和信托公司之间相辅相成、相得益彰的基本发展格局。参考文献1银监会.中国银行业监督管理委员会 2008年报N.2009-6-1.2银监会.银行与 信托公司业务合作指引N.2008-12-4.作者简介：刘大超，硕士，现供职于中国建设银行。秦轶抑，北京工业大学经管学院硕士，研究方向：国际贸易与金融风险防范。权力寻租”的经济学思考与规避汤黎明（西北师范大学，甘肃兰州730070【摘要】自古以来 权力寻租”一直影响着人们的社会生活，本文以经济学的视 角探讨了权力寻租的背景，具体阐述了权力寻租的边际外部正效应和边际外部负效 应，最后并从体制的设计上提出

19、了 权力寻租”的规避建议与评价。【关键词】权力寻租；理性人；资源配置1 .杈力寻租”背景的经济学探讨1.1 权力寻租”与理性人”权力的拥有者亦是自然人，而自然人的自利属性决定着其本身追逐私利的可能 性。权力寻租”是理性人”追逐自己利益最大化的最好体现。权力寻租的拥有者在 获取政治资源的过程中，必然付出了相应的代价（时间的机会成本、身体健康、闲暇的享受。权力寻租”是政治资源的拥有者前期投入后期获益的过程，也是一个政治 家的投入产出过程。只要有权力，杈力寻租”自然会相伴相随。举个例子：一个电视台有200张免费的张学友的演唱会门票券，电视台决定将这 个发放工作的权力交给电台的一名普通的后勤工作人员A

20、,由其随机向社会大众发放。A自然就拥有了这200张免费的门票发放的权力，如果说一张演唱会门票券的 平均市场价格为300元，那么A就相当于有了 6万元的门票券的资源分配的权力。 首先,A能够获得这种权力是由于其平时工作努力、人缘关系好的缘故。A获得这种权力相当于是单位对A的一种肯定与奖赏，只是这种奖赏是潜在的收益的表现。 A能获益多少取决于A进行 权力寻租”的动机与价值偏好，如果A认为名誉和观众 的口碑是自己最大的利益，A就有可能将这200张免费的演唱会门票券随机地发放 给观众。发放过程全程现场直播并接受其他工作人员监督。这样 A就获取了很好 地社会公信力也赢得了上司的更加信任，这种名誉的无形增

21、值是A利用 权力资源” 追逐利益最大化的收益。如果A偏好于经济利益的话，A就可能违背单位的愿意将 200张免费券以较低的价格售出给大众，比如说A以100元卖出去给大众,A能挣2 万元的额外收入，而消费者的总剩余为4万元。如果A偏好于人际长远利益，A可能 将这些免费券发放给自己的亲朋好友以获取将来的利益回报。总之，不管A的偏好 如何，只要A拥有这一项分配演唱会免费票券的权力,A就有 权力寻租”的空间来获 取经济利益或者政治利益。从 理性人”的角度，权力寻租”是权力资源本身的价值 在市场上被追逐的体现。1.2 权力寻租”与科斯定理科斯定理认为只要产权界定，市场会倾向于最优效率的帕累托最优分配。权力 的归属界定了权力的产权归谁所有。权力的拥有者通过对于权力的使用从而实现权 力资源的价值，在这个过程中权力的拥有者也在攫取权力资源价值的利益分配蛋 糕。所以即使是政府大院的门卫也有 权力分配”的空间，政府大院的门卫能够知晓 政府信息，这些信息具有很大的经济价