第10章 国际货币市场工具：银行承兑汇票和欧洲美元

1、虞伟荣虞伟荣货币市场投资分析虞伟荣第第10章章 国际货币市场工具：银行承兑汇票和欧洲国际货币市场工具：银行承兑汇票和欧洲美元美元12欧洲美元银行承兑汇票虞伟荣10.1 银行承兑汇票银行承兑汇票v银行承兑汇票是为进（出）口商支付货款或购买外汇需要开立的，以银行为付款人的远期汇票。如果银行愿意兑付汇票，它就在汇票上签署“承兑”字样并背书，这样，发行银行就保证在到期日无条件支付承兑汇票的票面值，从而保证国际市场上的出口商和投资者免遭违约风险。承兑汇票的期限从30天到270天不等（90天最为常见），是货币市场的优质投资工具。它作为高品质的投资工具和方便的资金来源，在金融机构、工业公司和证券交易商之间交

2、易。10.1 银行承兑汇票银行承兑汇票u在国际贸易中为什么要使用承兑汇票 在进出口贸易中使用承兑汇票是因为大多数出口商不能确定购买货物的进口商的信用状况；承兑汇票就是以一定的成本将国际贸易的风险转移给愿意承担风险的第三者的一种金融工具。虞伟荣10.1 银行承兑汇票银行承兑汇票u承兑汇票的开立虞伟荣10.1 银行承兑汇票银行承兑汇票v承兑汇票利率承兑汇票没有固定利率，和国库券一样，是在公开市场上被折价出售的。承兑汇票的借款人要为这笔借款付出一定的佣金，通常为1.5%（每月为1%的1/8）。如果银行希望在到期前卖掉承兑汇票，折扣率要由公开市场上期限相似的承兑汇票的现行利率报价决定。汇票的利率只比国

3、库券稍高一点，接近于大银行可转让C D的利率。虞伟荣10.1 银行承兑汇票银行承兑汇票v承兑票据的投资者 商业银行视承兑汇票为可满足流动性管理需求的可转让的高级工具； 承兑汇票市场的其他重要投资者还有工商企业、储蓄银行、货币市场、互助基金、外国银行、地方政府、联邦机构和保险公司。对于许多投资者来讲，虽然承兑票据市场的交易量较小，但在质量上它是国库券、可转让C D和商业票据的很好的替代品。虞伟荣虞伟荣10.210.2 欧洲美元欧洲美元v 从上世纪5 0年代开始，总部在国际主要金融中心的国际性银行开始接受企业、个人和政府的非所在国货币存款，并提供这些货币的贷款。于是，欧洲货币市场诞生了。v 欧洲美

4、元是在美国以外的银行或不遵守美国存款法规的美国银行设施所吸收的美元存款。这些银行的存款是以美元记帐，而不是以所在国货币记帐的。v 欧洲美元存款以存款的形式在不断地运动着，它们被运用于进出口融资、补充政府税收收入、为美国跨国公司的海外经营提供运营资金、为总部设在美国的银行提供流动性储备等方面。虞伟荣10.2 欧洲美元欧洲美元v欧洲美元的期限和风险 大部分的欧洲美元存款是短期存款（包括隔夜存款和期限从几天到一年不等的活期存款），并且是真实的货币市场工具，但也有一小部分是长期存款，有的期限长达5年。绝大部分欧洲美元的期限是一个月，其他较常见的期限为2、3、6和12个月，大多是银行间负债，其利率是固定

5、的。 欧洲美元并非没有风险。如果政府限制或禁止资金在不同国家间流动，就会有政治风险，国家之间也会有关于对存款司法权和控制权的争论。违约风险也是存在的，因为欧洲银行也存在倒闭的可能。欧洲货币存款通常是不保险的，获得外国银行有关财务状况资料要比本国银行困难得多，这一事实更加大了欧洲美元的风险。10.2 欧洲美元欧洲美元v欧洲美元的供给 欧洲美元市场发展的一个重要因素就是美国自50年代后期以来巨大的国际收支赤字。 石油美元 美元旅游支票或美元现钞 美国企业和海外跨国企业提供的美元贷款 外国央行吸收的美元存款虞伟荣10.2 欧洲美元欧洲美元v欧洲美元市场的近期变革 自1 9 8 4年起，欧洲美元市场在

6、为其国际性银行和工商企业及政府客户之间安排的中期信贷迅速增长。这种被称作票据发行便利（NIF）的中期信贷期限长达5至7年，允许客户以自己的名义向投资者出售短期IOU（主要为3至6个月期）形式的借款。银行的作用主要是通过购买未售完的票据或以LIBOR加差额的利率提供备用贷款的形式支持客户。这种票据通常以美元标价，面值为10万美元或更高。有了银行的支持，NIF几乎与欧洲美元CD相类似，能够在市场上与C D竞争资金。虞伟荣2.1 货币市场的基本内容货币市场的基本内容v 欧洲美元市场的利润和成本 欧洲美元交易的发展为国际性组织，尤其是美国银行和跨国公司带来了巨额的利润。欧洲货币市场保证了国际资本市场间资金的高效流动，为银行和非银行的流动性调整提供了一个真正的国际市场。它为大量美元流向海外提供了一个渠道，减轻美元兑换黄金和其他货币的压力。它为平衡国际贸易差额提供了有效途径，从而大大降低了国际贸易成本。更重要的是，它作为检查国内货币政策和财政政策的一个标准，促进了经济政策方面的国际合作。 欧洲货币市场会削弱用于解决国内经济问题的货币政策