财务管理06级学生作品014百联股份筹资之路与资本结构分析实用教案

1、IPO发行上市时间：1993-02-19 每股面值(元) ：1.00发行量(万股)：2300.00每股发行价(元)：8.90发行总市值(万元)： 20470.00 主承销商：上海万国证券公司上市推荐人：申银万国证券股份(gfn)有限公司 第1页/共34页第一页，共35页。发行(fhng)前每股净资产: 10发行(fhng)后每股净资产: 52.5上市首日收盘价: 70上市首日最高价 : 84上市首日交易量: 4，012，500上市首日成交额: 287，552，992第2页/共34页第二页，共35页。第3页/共34页第三页，共35页。权益资本(zbn)筹集百联股份的权益资本筹集主要(zhyo)是

2、通过三次配股，一次资本公积转增以及留存收益第4页/共34页第四页，共35页。配股(pi )公告日配股方案（每10股配股股数）配股价格（元）基准股本配股上市日募集资金1999.04.203.00546402.551999.04.22329,169,4351997.06.112.734.226167.551997.06.16293,039,472.61993.06.126.00612108.64188,430,792注：配股(pi )总计募集资金810,639,699.6元 第5页/共34页第五页，共35页。 资本(zbn)公积转增 2001年7月实施了经2000年股东大会审议通过的该年度(nin

3、d)资本公积转增股本方案，以资本公积向全体股东每10股转增1股，转增后公司总股本上升为582，847，939股。 第6页/共34页第六页，共35页。留存(li cn)收益年份1994199519961997199819992000未分配利润769448209360417.8368903874.494214228.047004322.133,416,627.4548,510,091.732001200220032004200520062007未分配利润4,859,797.4342,793,483.9363,824,613.00331,210,011.97385,677,919.40329,022

4、,317.82262,707,646.14第7页/共34页第七页，共35页。年份1994199519961997199819992000提取法定盈余公积961797010429605.3810826083.0313789281.1814418997.5312889057.384875433.062001200220032004200520062007提取法定盈余公积2067789.784741710.817000250.6817722120.332367845.0946860601.6814652249.05第8页/共34页第八页，共35页。未分配利润第9页/共34页第九页，共35页。 提取法

5、定(fdng)盈余公积第10页/共34页第十页，共35页。 我们可以发现，近几年，百联股份都没有增发新股、配股和资本公积转增，而是主要靠留存收益增加权益资本，而且(r qi)未分配利润逐年增加，在最新的08年的第三季度的季报我们可以发现未分配利润已经高达8亿。第11页/共34页第十一页，共35页。债务(zhiw)资本筹集 债务资本包括短期债务，长期债务和租赁等筹资方式 百联股份(gfn)债务资本筹集在短期债务方面形式多样，而在长期债务方面只有长期借款。以下以图表介绍并分析百联股份(gfn)94至07年主要债务筹资活动第12页/共34页第十二页，共35页。 年份19941995199619971

6、99819992000短期借款1100000001751000002244000003452000005910000001639522846.221663848347.74应付帐款107859240192444022.71144370438.72135490303.49194788100.41295817248.91303628624.36应付票据0.0005652976.026523906.893967525.363325489.091,021,614.47668,640.00预收账款0.006907084.0722917175.3439835355.0150003268.2736,259,

7、390.0319,311,989.22长期借款30000000113200000375200000491300000328300000513272617.05348011600第13页/共34页第十三页，共35页。2001200220032004200520062007短期借款1221677549.6412803570501302045150169583875015682285002406522502597830500应付账款291557923.2241542093.55241917005.22727138496.74921023228.09801828984.64775195192.13应付

8、票据96141800.000.0032785247.683,701,974.96 24,026,50043,587,000预收账款23446247.061093102.9919297387.99110125182.46227,417,099.90279,985,465.29273,370,447.37长期借款3148512001407141000.000.00250,354,640400,000,0000.00第14页/共34页第十四页，共35页。短期(dun q)借款第15页/共34页第十五页，共35页。应付账款第16页/共34页第十六页，共35页。应付(yng f)票据第17页/共34页第

9、十七页，共35页。预付(y f)账款第18页/共34页第十八页，共35页。长期借款第19页/共34页第十九页，共35页。 在债务资本中，百联没有发行任何形式的债券，而且其长期借款在2007年为零，而短期(dun q)借款近几年上升很快，可以发现百联对短期(dun q)借款的依赖大。而在百联07和06年的年报上可以看到,百联发行了10亿元的短期(dun q)融资券,从而使其短期(dun q)负债大大增加.第20页/共34页第二十页，共35页。2007年百联股份权益资本(zbn)的构成 2007年末百联股份帐面权益资本包括: (1)股本1,101,027,295元 其中(qzhng)境内法人持股1

10、91,495,393 (2)资本公积2,422,681,485元 (3)盈余公积414444674.4元 主要是按10%的法定盈余公积 (4)未分配利润676229082.4元第21页/共34页第二十一页，共35页。资本(zbn)结构20072007年年20062006年年20052005年年20042004年年权益资本36.89%49.75%44.43%47.08%债务资本55.87%45.60%43.76%40.55%其中：流动负债 96.17%87.15%92.40%99.37%长期负债0.00%0.00%7.60%0.63%第22页/共34页第二十二页，共35页。由权益(quny)资本

11、占大部分(50%以上)转向由债务资本在大部分,资本结构发生了改变.第23页/共34页第二十三页，共35页。2007年百联股份流动负债(f zhi)的构成 流动负债2007短期借款2597830500应付票据43587000应付账款775195192.1 其他应付款1691629047预收账款273370447.4 流动负债合计6721382218第24页/共34页第二十四页，共35页。项目2007200620052004流动比率(倍)0.17330.43930.62060.5273资产负债比率(%)55.869245.602543.758940.5506固定资产比率(%)55.4956.253

12、2 55.367254.7752股东权益比率(%)36.885249.745844.430547.0846第25页/共34页第二十五页，共35页。 通过图表我们可知，上海百联股份有限公司可流动比率2007年比2006年降低了0.2644，说明公司短期偿债能力有所减弱，而产生这个结果的原因，我们从年报上可以看到，2007年企业短期负债比上年(shngnin)增长了21.9亿，用于新增投资上海百联中环购物广场有限公司、上海建配龙房地产有限公司所需要的资金。可见，上海百联股份有限公司将短期借贷用于长期投资，其风险还是很大的。第26页/共34页第二十六页，共35页。第27页/共34页第二十七页，共35

13、页。 同比资产负债表也可以看出百联的资产结构不太合理。一方面，固定资产比率偏高，2007年上升到总资产的55.49%。流动资产比率偏低，2007年下降到总资产的9.31%；另一方面，流动负债比率偏高，保持在总资产的50%以上(yshng)，而企业却没有长期借款。第28页/共34页第二十八页，共35页。或有负债(f zhi) 截止2007年12月21日，公司无重大未决诉讼或仲裁形成的或有负债。 公司未关联方及其他单位提供(tgng)债务担保形成的或有负债，未上海奥特莱特品牌直销广场有限公司（子公司），担保金额8,000万元，债务到期日2008年5月19日 然而在08年3月25日的公告里，百联又为

14、其担保了2亿，累计对外担保金额为人民币2亿8千万。第29页/共34页第二十九页，共35页。上海奥特莱特 奥特莱斯，注册资本：人民币13100万元；经营范围：自有房屋租赁、物业管理、附设自营商场（主要经营：日用百货、服装鞋帽、工艺美术品、电话通信设备、钟表眼镜、自营商品的进出口）。 截至2008年10月31日，奥特莱斯资产总额为53,546.15万元，负债总额为35,962.37万元，资产负债率为67.16%，贷款总额为27,000万元，净利润为2,674.61万元。截至2007年12月31日，奥特莱斯资产总额为56,867.20万元，负债总额为41,966.28万元，资产负债率为73.80%，

15、贷款总额为28,000万元，净利润为1,733.12万元。以上数据经审计。 三、担保协议的主要内容 本次担保方式(fngsh)为连带责任保证，担保金额为人民币27,000万元，担保期限为一年，自2008年11月至2009年11月。 第30页/共34页第三十页，共35页。 我们(w men)可以看出，上海奥特莱特的负债资产虽然较去年下降了6.64%，但是仍然高达67.16%，可见高达2.8亿的担保还是有一定的风险。第31页/共34页第三十一页，共35页。建议(jiny) 改变不合理的资本结构，在债务资本筹集中，不要过多的依赖(yli)短期借款，以免财务风险过大，要适当地利用长期借款这种筹资方式 由于近三年来没有增发股票,所以它的资本结构没有太大的变动,应适当运用权益资本这种融资方式. 进行合理有效的市场分析，制定合理的战略方针，控制扩张速度 扩大销售，通过销售来发挥财务杠杆和经营杠杆的作用，以此带来利润，增加权益资本，降低负债率，降低风险。 公司应密切关注,被担保公司的经营状况,尽量避免一些潜在的风险.第32页/共34页第三十二页，共35页。第33页/共34页第三十三页，共35页。感谢您的观看(gunkn)！第34页/