第10章现代企业财务管理 第1-2节

1、第十章 现代企业财务管理知识目标 了解现代企业财务管理、投资管理的基本内容 理解现代企业财务管理的基本原则和目标 理解筹集资金的渠道和方式及其关系 熟知各种投资方式的内容及企业经济效益评价的标准和指标 熟知成本管理和利润管理的内容 掌握企业筹资的分类、成本控制的方法 掌握资金成本计算的方法和资本结构决策方法、掌握企业经济效益综合分析方法目录现代企业财务管理概述投资管理成本和利润管理筹资管理企业经济效益分析与评价第一节 企业财务管理概述财务管理的概念财务管理的概念1财务管理的内容财务管理的内容2财务管理的原则和目标财务管理的原则和目标3第一节 企业财务管理概述一、财务管理的概念一、财务管理的概念

2、1.1.财务财务 财务泛指财务活动和财务关系。财务泛指财务活动和财务关系。 企业财务是指企业生产经营过程中的财务活动和所体现的财务关系的总企业财务是指企业生产经营过程中的财务活动和所体现的财务关系的总称，是企业经济活动的重要组成部分。称，是企业经济活动的重要组成部分。2.2.财务活动财务活动 财务活动是指企业资金的筹集、投放、使用、回收和分配等一系列行为财务活动是指企业资金的筹集、投放、使用、回收和分配等一系列行为中的资金运动。资金运动是指资金的流入和资金的流出。中的资金运动。资金运动是指资金的流入和资金的流出。以某股份有限公司财务管理的组织机构为例:资本预算主管资本预算主管信用主管信用主管总

3、经理总经理财务总监财务总监生产总监生产总监营销总监营销总监人力资源总监人力资源总监财务经理财务经理会计经理会计经理外汇主管外汇主管核算主管核算主管会计信息主管会计信息主管应收帐主管应收帐主管成本主管成本主管综合主管综合主管保险金主管保险金主管筹资主管筹资主管企业财务活动纳税 短期投资 长期投资 银行贷款 吸收直接投资 债券 发行股票 利润分配活动 投资活动 筹资活动 向投资者分配利润 提取公积金公益金 弥补亏损 财务活动财务活动净营运资本长期投资管理营运资本管理长期筹资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动筹资活动注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财

4、务活动财务活动资产负债表模式资产负债表模式 财务管理是指企业在再生产过程中组织财务活动、处理财务财务管理是指企业在再生产过程中组织财务活动、处理财务关系而产生的一项综合性的管理工作，是现代企业管理的重关系而产生的一项综合性的管理工作，是现代企业管理的重要组成部分。要组成部分。 财务管理的目的是实现资金或资本的运筹效率和效果。财务管理的目的是实现资金或资本的运筹效率和效果。财务管理的概念财务管理的概念二、财务管理的内容筹资管理筹资管理1投资管理投资管理2成本管理成本管理3利润管理利润管理4企业再生产过程中的资金运动及其形式企业再生产过程中的资金运动及其形式生产阶段生产阶段资资金金投投入入货币资金

5、货币资金资资金金退退出出对外投资对外投资筹资活动筹资活动工资及其他消耗资金工资及其他消耗资金固定资产固定资产原材料储备资金原材料储备资金供应阶段供应阶段货币资金货币资金产成品资金产成品资金在产品生在产品生产资金产资金收回投资及收益收回投资及收益其他单位其他单位销售阶段销售阶段分配活动分配活动投资活动投资活动投资者、债权人投资者、债权人资金循环与周转资金循环与周转 财务管理的内容财务管理的内容1.筹资管理 规模渠道方式满足生产经营需要满足资本结构调整的需要偿还债务的需要类型在筹资过程中，一方面，企业需要根据战略发展需要和投资计划来确定各个时期企业总体的筹资规模，以保证投资所需资金；另一方面，要通

6、过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资结构，以达到降低筹资成本和风险、提高企业价值的目的。以较低筹资成本和较小的筹资风险，获得最大化的资金以较低筹资成本和较小的筹资风险，获得最大化的资金2.投资管理对内对外对内投资是指把资金投向企业内部，形成各项流动资产、固定资产、无形资产和其他资产的投资。企业对外投资是相对于对内投资而言。所谓企业对外投资就是企业在其本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产方式，或者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。（1）合理确定投资的规模）合理确定投资的规模（2）选择合适的投资结构）选择合适的投资结构以

7、较小的投资和较低的风以较小的投资和较低的风险，获得最大化的投资收险，获得最大化的投资收益益企业产品的生产过程同时也是生产的耗费过程，企业在生产经营过程中所耗费的资金总和就是成本费用。成本管理的主要内容就是正确计算产品成本，对费用进行科学分类管理，尽可能地降低耗费，最终达到提高经济效益的目的。3.成本管理成本管理以最低的投入得到最大的产出效益以最低的投入得到最大的产出效益4.利润管理分红留存补偿企业生产经营过程中的耗费。利润按规定缴纳所得税，提取盈余公积金后在投资者之间进行分配。留存的盈余公积金和未分配的利润留在企业参加生产经营周转。以合理的分配形式，以提高企业的收益能力以合理的分配形式，以提高

8、企业的收益能力 财务关系职工职工内部单位内部单位债务人债务人债权人债权人受资者受资者投资者投资者政府政府企业企业三、财务管理的原则和目标（一）财务管理的原则（一）财务管理的原则 资金时间价值原则 资金合理配置原则 成本收益比较原则 风险收益比较原则 收支积极平衡原则 利益关系协调原则资金时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，是资金周转使用后的增值额，也称为货币时间价值。1.资金时间价值原则专家给出的定义：资金的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。相同数量的资金投入或支出的时点和时期不同，其具有的内在价值也不同。企业在进行筹资、投资、营运等财务活动中都要

9、考虑资金的时间价值。资金合理配置原则的本质就是合理安排企业各种资金的结构。只有把企业资金按合理的比例配置在生产经营的各个阶段和各个方面，才能保证资金运动的顺利进行，通过资金的合理运用来实现企业资源的优化配置。2.资金合理配置原则在财务管理中，时时刻刻都需要进行成本与收益的权衡。在筹资管理中，要进行筹资成本与筹资收益的权衡；在投资管理中，要进行投资额与投资收益的权衡；在日常经营活动中，要对营业收入和营业成本进行比较分析；在利润管理中，应在追求分配管理成本最小的前提下，妥善处理各种财务关系。3.成本收益比较原则4.风险收益比较原则 财务活动中的风险是指企业获得预期财务成果具有不确定性。一般情况下，

10、风险与收益总是相互矛盾的，企业需要按其持有的风险态度和能承受的风险程度，对其经济活动的收益性和风险性进行比较分析。 因此，财务管理的原则是：在风险一定的情况下，使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，将风险维持在较低的水平。5.收支积极平衡原则收支积极平衡原则包括两个方面：一是要求资金收支在一定时期内的总量协调平衡，二是要求资金收支在每一试点上协调平衡。资金收支能否达到积极平衡，取决于企业购产销活动能否维持平衡。6.利益关系协调原则利益关系协调原则要求企业在财务管理过程中协调好企业与投资者、被投资者、债权人、债务人、供应商、客户、政府部门、企业内部各单位以及企业职工之间的经济利益关系，统筹兼

11、顾，维护和协调各方的合法权益，实现企业内部和外部经济利益关系相协调。（二）财务管理的目标利润最大化合理：合理：能够定量，容易操作；促使企业改进技术，提高生产效率，降低成本缺陷：缺陷： 没有考虑货币时间价值 没有考虑风险 没有考虑投入与收益之间的关系 利润是会计概念，可以“处理” 利润最大化可能导致企业短期行为股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。合理：合理： 考虑资金时间价值 科学地考虑了风险因素 一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为 比较容易量化，便于考核和奖惩缺陷：缺陷： 只适用于上市公司，对非上市公司很难适用 只强调股东利益，忽视其他关系人的

12、利益 股票价格除了受财务因素的影响之外，还受其他因素的影响企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。优点：优点：考虑了资金的时间价值和风险问题克服企业在追求利润上的短期行为科学地考虑了风险与报酬之间的联系缺陷：缺陷： 对于上市公司，股价的波动受多种因素影响，可能难以真实、准确反映企业价值对于非上市公司，由于评估标准和评估方式的限制，企业价值的准确确定存在实际困难第二节 筹资管理 资金的

13、筹集资金的筹集 资金成本与资金结构决策资金成本与资金结构决策财务管理的基本环节与一般流程预测预测决策决策计划计划控制控制评价评价对未来财务活动对未来财务活动的分析和估算的分析和估算对预测方案对预测方案进行评价、选择进行评价、选择对决策方案对决策方案进行具体安排进行具体安排对财务活动进行对财务活动进行指导、约束和干预指导、约束和干预对财务活动进行对财务活动进行分析、考核和总结分析、考核和总结筹资渠道筹资方式（一）企业筹集渠道和方式筹资渠道内部筹集外部筹集公司内部员工公司留存收益法定公积金盈余公积金国家财政银行及其他非银行金融机构外资民间资金（其他法人单位与个人）筹集资金的渠道筹资渠道是指企业筹集

14、资金的来源方向和渠道，体现资金的源泉和性质。金融机构类别业务范围主要职能中国人民银行作为中央银行代表政府管理全国的金融机构和金融活动、经理国库政策性银行经营贷款业务由政府设立，以贯彻国家产业政府、区域发展政策为目的，不以营利为目的商业银行经营存贷业务通过吸收存款积聚资金，并把这些资金以贷款的形式提供给资金需要者证券公司经营证券业务通过承担证券的推销或包销工作，为企业融通资金提供服务保险公司保险理赔业务通过收取保费集中一定的资金，当投保人遭受损失时予以赔偿租赁公司融资租赁业务先筹集资金购买各种租赁物，然后以融资租赁的形式出租给企业我国金融机构对比表我国金融机构对比表 筹资方式筹集资金的方式筹集资

15、金的方式吸收直接投资发行股票银行借款商业信用发行债券融资租赁内部积累根据筹资渠道与筹资方式的综合，企业筹资最主要的分类方式是按照资金的来源渠道不同分为权益性筹资和负债性筹资，短期资金筹集和长期资金筹集则集中体现在权益性筹资和负债性筹资中。吸收直接投资发行股票企业内部积累（二）权益资金的筹集权益性资金又称为自有资金，是投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，是企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金。1.吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、企事业单位、个人、投入外商资金的一种权益筹资方式。企业采用吸收直接投资方式筹集

16、资金时，投资者可以以现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等作价出资。优点优点：可以尽快形成生产力、降低财务风险、增强企业的信誉等缺点缺点：资金成本高、产权关系不够明晰、不利于产权交易等2.发行股票股票是股份制企业为筹集自有资金而发行的、用来证明其持有人持有企业股份并借以取得股息和红利的一种有价证券。发行股票筹资是股份制企业筹集长期自有资金的基本方式。优点：优点：（1）发行股票筹集的是权益资金，能提高公司的信誉。（2）没有固定的到期日，不用偿还。发行股票筹集的资金是永久性资金，在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。（3）筹资风险小，没有固定的利息负担。由于普通股票没

17、有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。缺点：缺点：（1）资本成本较高。一般来说，股票筹资的成本要大于债务资金，股票投资者要求有较高的报酬。而且股利要从税后利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。另外，普通股的发行费用也较高。（2）容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。3.企业内部积累（留存收益）留存收益是公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或法定的原因等，没有分配给所有者而留存在公司

18、的盈利。留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积盈余公积和未分配未分配利润利润两个部分，其中盈余公积金是有特定用途的累积盈余，未分配利润是没有指定用途的累积盈余。筹资特点：筹资特点：1. 不发生筹资费用不发生筹资费用。企业从外界筹集长期资本，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。2. 维持公司的控制权分布维持公司的控制权分布。利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权。3. 筹资数额有限筹资数额有限。留存收益的最

19、大数额是企业到期的净利润和以前年度未分配利润之和，不像外部筹资一次性可以筹集大量资金。如果企业发生亏损，那么当年就没有利润留存。另外，股东和投资者从自身期望出发，往往希望企业每年发放一定的利润，保持一定的利润分配比例。（三）债务资金的筹集1.长期负债的筹集长期负债的筹集2.短期负债的筹集短期负债的筹集长期借款长期借款债券债券融资租赁融资租赁短期借款短期借款商业信用商业信用短期融资券短期融资券长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借款。我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借人的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款

20、；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借入的款项。（1）长期借款）长期借款1.长期负债的筹集长期负债的筹集与发行股票、债券等长期筹资方式相比具有筹资速度快、资金成本低、资金使用灵活等优点，但长期借款的筹资数量有限、有固定的偿还期限和利息负担，如果公司的资金周转困难会面临较高的财务风险。美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次级抵押贷款是指

21、一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在2001年经济衰退发生后，美国住房市场在超低利率刺激下高度繁荣，为经济复苏及其后来持续增长发挥了重要作用，次级抵押贷款市场迅速发展。但随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，导致一些放贷机构遭受严重损失甚至破产。2008年美国次级抵押贷款危机引发了投资者对美国整个金融市场健康状况和经济增长前景的担忧，导致之后几年股市出现剧烈震荡。（2）发行债券）发行债券1.长期负债的筹集长期负债的筹集债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支

22、付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。企业发行债券筹资，其资金成本较低、可利用财务杠杆、保障股东的控制权，但其与长期借款一样有固定的偿还期限和利息负担，一旦企业的财务支付能力下降，会给企业带来较高的财务风险。而且，发行债券的限制条件要比长期借款严格。（3）融资租赁）融资租赁1.长期负债的筹集长期负债的筹集融资租赁是指由租赁公司按照承租企业的要求出资购买设备，在较长的契约或合同期限内提供给承租企业使用的一种信用业务。融资租赁除了融资方式灵活的特点外，还具备融资期限长，还款方式灵活、压力小的特点。其优点是能迅速获取所需资产，限制较少，到期偿还负担轻，具有减

23、税效应，有利于企业加快技术设备的更新改造。缺点是资金成本较高，所付租金通常比长期借款、发行债券所负担的利息要高得多。融资租赁虽然以其门槛低、形式灵活等特点非常适合中小企业解决自身融资难题，但是它却不适用于所有的中小企业。融资租赁比较适合生产、加工型中小企业。特别是那些有良好销售渠道、市场前景广阔，但是出现暂时困难或者需要及时购买设备扩大生产规模的中小企业。2.短期负债的筹集短期负债的筹集短期借款是指企业为维持正常的生产经营所需的资金或为抵偿某项债务而向银行或其他金融机构等外单位借入的、还款期限在一年以下（含一年）的各种借款。短期借款主要有经营周转借款、临时借款、结算借款、票据贴现借款、卖方信贷

24、、预购定金借款和专项储备借款等等。（1）短期借款）短期借款与长期借款相比，短期借款的优点是筹资速度快、筹资弹性大，便于企业灵活安排短期资金。缺点是由于其偿还期限短，不能满足企业长久资金的需要，在筹资数额较大的情况下如果资金周转速度减慢，资金难以合理调度时可能导致偿还困难，因此筹资风险较大。2.短期负债的筹集短期负债的筹集 商业信用：企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。 商业信用的形式主要有：赊购商品、预收货款和商业汇票、票据贴现。 利用商业信用筹资，筹资便利、限制条件少、筹资成本低但其筹资期限较短，只能满足企业较短时间内的部分资金需求。（2）商业信

25、用）商业信用2.短期负债的筹集短期负债的筹集短期融资券是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。发行短期融资券的优点是筹资成本较低、筹资数额较大，成功发行短期融资券的企业可以提高其信誉和知名度，但发行短期融资券的条件比较严格，故筹资弹性较小，且到期必须偿还，一般不延期，如果到期不能偿还还会严重影响企业的信誉，筹资风险较大。（3）短期融资券）短期融资券（四）混合筹资混合性资金是指既具有权益资金的性质，又具有某些债务资金性质的资金形式。混合筹资是一种筹资方式，包括优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股

26、权证筹资。 可转换债券可转换债券是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。 认股权证认股权证是授予持有人一项权利，在到期日前（也可能有其它附加条款）以行使价购买公司发行的新股（或者是库存股）。简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。二、资金成本与资本结构决策（一）资金成本（一）资金成本资金成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用，包括资金筹集费和资金占用费两部分

27、。资金筹集费资金筹集费指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。资金占用费资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。资金成本的一般计算公式：K 资金成本率D 资金占用费P 筹资数额F 筹资费用f 筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率1.个别资金成本个别资金成本债务资金成本债务资金成本权益资金成本权益资金成本长期借款成本长期借款成本债务成本债务成本普通股成本普通股成本优先股成本优先股成本留存收益成本留存收益成本债务资金成本债务资金成

28、本 长期借款成本 长期借款需支付的借款利息和借款手续费是计算资本成本的基础，由于借款利息长期借款需支付的借款利息和借款手续费是计算资本成本的基础，由于借款利息可在税前列入成本，这就抵减了公司的一部分所得税，因此长期银行借款资本成可在税前列入成本，这就抵减了公司的一部分所得税，因此长期银行借款资本成本可比照债券来计算。本可比照债券来计算。 长期借款资本成本长期借款资本成本= 筹资费率）（借款额所得税税率）（年利息率借款额11 债券成本债券成本 债券税后利息债券税后利息=债券面值债券面值债券票面利率债券票面利率（1-所得税税率）所得税税率） 按照资本成本计算的一般模式，按年付息到期一次还本的债券资

29、本成本应为：按照资本成本计算的一般模式，按年付息到期一次还本的债券资本成本应为： 债券资本成本债券资本成本= = 债务资金成本债务资金成本债券筹资费率）债券筹资总额（所得税税率）债券年利息（11债券筹资费率）1债券筹资总额（债券税后利息权益资金成本权益资金成本 普通股成本普通股成本 普通股是构成股份公司原始资本和权益的主要成分，与优先股不同，普通股普通股是构成股份公司原始资本和权益的主要成分，与优先股不同，普通股的股利是不固定的，它将随公司经营状况的变动而变动。的股利是不固定的，它将随公司经营状况的变动而变动。 普通股股东对公司剩余财产的求偿权排在优先股股东之后。因此，普通股股东对公司剩余财产

30、的求偿权排在优先股股东之后。因此，在有价证在有价证券投资中普通股的风险最大，它的资本成本也就最高券投资中普通股的风险最大，它的资本成本也就最高。如果普通股股利以固定的增长率g递增，则发行普通股的资本成本为： Ks =Ks 普通股资本成本；D1 预期第一年股利额；P0 按发行价格确定的普通股筹资数额；g 普通股股利年增长率。gfPD )1(01权益资金成本权益资金成本 优先股成本 优先股是享有某些优先权利的股票，优先股筹资需支付筹资费用和优先股优先股是享有某些优先权利的股票，优先股筹资需支付筹资费用和优先股股利。股利。 优先股同时具有债券和普通股的一些特征，具体表现是：优先股须定期按优先股同时具

31、有债券和普通股的一些特征，具体表现是：优先股须定期按固定的股利率向持股人支付股利，但股利支付须在所得税后进行，不具有固定的股利率向持股人支付股利，但股利支付须在所得税后进行，不具有所得税的抵减作用。所得税的抵减作用。优先股资本成本可按下式计算： Kp 优先股资本成本； Dp 优先股年股利； P0 优先股发行价格； f 优先股筹资费率。)1(0fPDppK权益资金成本权益资金成本 留存收益成本留存收益成本 假定对股息不征税，公司使用留存收益的最低成本和普通股资本成本大假定对股息不征税，公司使用留存收益的最低成本和普通股资本成本大体相同，不同之处在于留存收益属内部资金，不必花费筹资费用。其计算公体

32、相同，不同之处在于留存收益属内部资金，不必花费筹资费用。其计算公式为：式为： gKPDe012.综合资金成本综合资金成本综合资金成本，是指企业全部长期资金的总成本，通常以各种长期资金占全部长期资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权计算出来的综合资金成本。它是综合反映资金成本总体水平的一项重要指标。综合资金成本是由个别资金成本和各种长期资金比例这两个因素所决定的。加权平均资金成本计算公式为： Kw = Kw加权平均资本成本； Wi第j种筹资方式筹集的资本占筹资总额的比重； Ki第j种筹资方式的资本成本； n公司筹资方式的种类数。 niiiKW1 计算加权平均资本成本除了要计算个别资本成本外，还

33、需确定各种筹资方式筹集计算加权平均资本成本除了要计算个别资本成本外，还需确定各种筹资方式筹集的资本占全部资本的比重，即权数。具体确定方法有三种：的资本占全部资本的比重，即权数。具体确定方法有三种： 账面价值法账面价值法 此法依据公司的账面价值来确定权数。其账面数据来自于公司账簿和资产负债表此法依据公司的账面价值来确定权数。其账面数据来自于公司账簿和资产负债表。 市场价值法市场价值法 这种方法以债券、股票的现行市场价值为依据来确定权数。这种方法以债券、股票的现行市场价值为依据来确定权数。 其计算数据来自于证券市场中债券和股票的交易价格。其计算数据来自于证券市场中债券和股票的交易价格。 目标价值法

34、目标价值法 这种方法是以债券、股票的预计目标市场价值为权数，来计算加权平均资本成这种方法是以债券、股票的预计目标市场价值为权数，来计算加权平均资本成本。本。 其数据是由有关财务人员根据公司未来筹资的要求和公司债券、股票在证券市其数据是由有关财务人员根据公司未来筹资的要求和公司债券、股票在证券市场上的变动趋势预测得出的。场上的变动趋势预测得出的。3.边际资金成本边际资金成本边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资金成本采用加权平均法计算，是追加筹资时所使用的加权平均成本。其权数为市场价值权数，而不应使用账面价值权数。当企业拟筹资进行某项目投资时，应以边际资金成本作为评价该投资项目可

35、行性的经济指标。（二）资本结构决策（二）资本结构决策资本结构是指企业资本总额中各种资金来源的构成及其比例关系，又称资金结构。广义广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。确定最佳资本结构，其决策方法主要有三种：每股收益无差别点法、比较资金成本法、企业价值分析法。1.每股收益无差别点每股收益无差别点是指发行股票筹资和负债筹资，筹集相同资本后，企业每股利润相等的那个筹资金额点。由于负债有递减所得税的效应，而股票筹资股利无法在税前扣除，所以，当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时，负债筹资方案可以加大企业财务杠杆的作用，放大收益倍数。当预计息税前利润小于每股利润无差别点时，发行股票筹资比较好。该方法是通过计算各备选筹资方案的每股收益无差别点并进行比较来选择最佳资金结构融资方案的方法。每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。对每股收益无差别点有两种解释：即每股收益不受融资方式影响的销售额，或每股收益不受融资方式影响的息税前利润。每股收益无差别点的息税前利润或