北大金融学第四讲

1、第二部分第二部分 金融市场客体金融市场客体 第四讲第四讲 同业拆借市场概论同业拆借市场概论 一、同业拆借市场形成、特点与功能二、同业拆借市场分类、参与者与支付工具三、同业拆借市场运作程序四、同业拆借利率及利息的计算五、同业拆借市场管理六、美国、日本、新加坡同业拆借市场七、中国同业拆借市场一一、同业拆借市场形成、特点与功能、同业拆借市场形成、特点与功能1.货币头寸的概念货币头寸又称作为货币头衬，即款项式资金额度。“头衬”是旧中国通常使用的金融用语，指收支相抵后的差额。商业、金融业营业结束后，几乎天天都要“轧头衬”，往往出现收大于支或收不抵支的“多(少) 头衬”。货币头寸又称现金头寸，是同业拆借市

2、场的重要交易工具。2.同业拆借市场的概念 (1) 狭义上讲，同业拆借市场是金融机构间进行临时性“资金头寸”调剂的市场，期限非常之短，多为“隔夜融通”或“隔日融通”，即今天借入，明天偿还。(2) 从广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场，其所进行的资金融通已不仅仅限于弥补或调剂资金头寸，也不仅仅限于一日或几日的临时性资金调剂，当今已发展成为各金融机构特别是各商业银行弥补资金流动性不足和充分有效运用资金，减少资金闲置的市场，成为商业银行协调流动性与盈利性关系的有效市场机制。3.同业拆借市场的形成4.同业拆借市场的特点v融通资金的期限比较短，一般是1天、2天或一个星期，最短为几

3、个小时或隔夜，是为了解决头寸临时不足或头寸临时多余所进行的资金融通。v同业拆借基本上是信用拆借。v交易手段比较先进，交易手续比较简便，成交的时间也较短。v交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种信用资金借贷式交易。v利率由供求双方议定，可以随行就市。5.同业拆借市场的功能v同业拆借市场的存在加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性v同业拆借市场的存在提高了金融机构的盈利水平v同业拆借市场是中央银行制订和实施货币政策的重要载体v同业拆借市场利率往往被视做作基础利率，对宏观经济发挥着重要的作用1.同业拆借市场的分类v按拆借期限分有：半天期拆借；一天期拆借；一天以上的拆借，一般是

4、230天，也有3个月及3个月以上的拆借。v按有无担保分有：无担保物拆借；有担保诉借。二、同业拆借市场分类、参与者与二、同业拆借市场分类、参与者与支付工具支付工具v按组织形式分有：有形拆借市场；无形拆借市场。（专门的机构）v根据交易的性质来分，同业拆借可分为头寸拆借和同业借贷。2.同业拆借市场的参与者由于同业拆借市场是金融机构间进行资金头寸融通的市场，所以，能够进入该市场的一般是金融机构。也可以说，金融机构是同业拆借市场主要的参与者。3.同业拆借市场的支付工具v本票v支票v承兑汇票v同业债券v转贴现v资金拆借1.直接拆借方式v头寸拆借v同业借贷2.间接拆借方式v间接同城同业拆借v间接异域同业拆借

5、三、同业拆借市场运作程序三、同业拆借市场运作程序1.同业拆借利率的确定同业拆借市场广泛使用的利率有三种：伦敦银行同业拆借利率，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。四、同业拆借利率及四、同业拆借利率及利息的计算利息的计算2.利息计算同业拆借利息计算的基本公式是： I=PRA/D。 式中I为同业拆借的利息，P为拆借的金额，R为拆借的利率，A为拆借期限的生息天数，D为1年的基础天数。365/366 360/360 365/3603.中国同业拆借利率的确定v对市场准入的管理v对拆借资金数额的管理v对拆借期限的管理v对拆借市场利率的管理v其他的管理措施五、同业拆借市场的管理五、同业拆借市场的管

6、理1.美国 美国同业拆借市场的主要特点是：金融机构通过中央银行的联邦基金市场拆借，拆借双方直接交易，通过联邦储备局的账户直接划拨。六、美国、日本、新加六、美国、日本、新加坡同业拆借市场坡同业拆借市场2.日本日本同业拆借市场出现较早，20世纪初（1903年）就已存在了。3.新加坡 新加坡银行同业拆借市场除了经营本币新加坡元以外，也进行外汇的拆借。从市场供求对比看，银行同业拆借的净拆出者多为本地银行和金融公司，净拆入者多为没有本地存款市场的外资银行和从事本币贷款的本地金融机构，因此新加坡的银行同业拆借市场实际上起着一定的沟通境内外资金市场、配合外汇交易的作用。1.概况 中国同业拆借市场的产生与发展

7、是与金融经济改革的脚步相伴随的。1981年中国人民银行就首次提出了开展同业拆借业务，但直到1986年实施金融体制改革，打破了集中统一的信贷资金管理体制的限制，同业拆借市场才得以真正启动并逐渐发展起来。七、中国同业拆借市场七、中国同业拆借市场2.从1986年至今，中国拆借市场的发展大致经历了三个阶段：v起步阶段：1986年至1991年为中国同业拆借市场的起步阶段。v高速发展阶段：1992年到1995年为中国同业拆借市场高速发展的阶段。v 完善阶段：1996年至今为中国同业拆借市场的逐步完善阶段。3.1998年6月，中国人民银行正式决定逐步撤销融资中心，这致使银行间同业拆借市场出现交易量大幅度下降

8、的情况，针对这一情况，人民银行主要从以下三方面进行了改进和完善：v加大网络建设力度，扩大中国银行间同业拆借市场的电子交易系统。v推行代理行制度，鼓励大的商业银行为中小金融机构开展融资代理业务，为中小金融机构融资创造便利。v逐步扩大市场交易主体，吸收符合条件的证券公司、证券投资基金加入银行间同业拆借市场。小结：各国同业拆借市场的共同点小结：各国同业拆借市场的共同点v( (一一) )同业拆借市场都是货币市场中第一个也是最重要的同业拆借市场都是货币市场中第一个也是最重要的市场，是中央银行实施货币政策的基本场所。市场，是中央银行实施货币政策的基本场所。v( (二二) )大多数国家的同业拆借市场是以银行

9、之间的拆借为大多数国家的同业拆借市场是以银行之间的拆借为主体的市场，而非银行金融机构又主要是流动性的供应主体的市场，而非银行金融机构又主要是流动性的供应者。者。v( (三三) )多数国家以隔夜拆借为主，而且以信用拆借为主。多数国家以隔夜拆借为主，而且以信用拆借为主。较长时间的拆借，一般要有抵押品。较长时间的拆借，一般要有抵押品。v( (四四) )普遍实行了计算机联网，把同业拆借集中在一个或普遍实行了计算机联网，把同业拆借集中在一个或两个市场办理。两个市场办理。v( (五五) )同业拆借市场是提高货币政策有效性的主要工具之同业拆借市场是提高货币政策有效性的主要工具之一。一。v( (六六) )同业

10、拆借市场一般都实行利率市场化，以真实反映同业拆借市场一般都实行利率市场化，以真实反映资金的供求状况。资金的供求状况。v( (七七) )商业银行和中央银行都重视加强对流动性即备付金商业银行和中央银行都重视加强对流动性即备付金的集中管理。的集中管理。伦敦银行同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率(Libor)v伦敦银行同业拆借利率作为国际金融市场的基础利率，是许多国家和地区金融市场利率水平的标准或依据。一般的做法是：存款利率是在拆借利率的基础上下减若干百分点，贷款则上加若干百分点。Liborv在伦敦金融市场上经营欧洲货币业务的银行有数百家，但能报出伦敦银行同业拆借利率的只有30多家吞吐能量很大的主要银行

11、,其他银行都是它们的顾客,习惯上称参考银行。按惯例每个工作日上午11时向外报出自己的拆借利率,通常报两个价：拆入利率和拆出利率,两者之间差距很小,一般只差0.250.5%。各主要银行的拆借利率报价不一定相同,一般相差0.06250.125%，所以具体一笔拆借款利率的确定可有讨价还价的余地，或者按各行报价的平均水平计算。由于欧洲货币市场上各种借贷业务的期限、货币种类及借贷者的资信不同，各个市场，甚至每笔业务都存在利率的差异，这就必然使套利和套汇活动十分活跃。上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）v以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor思考题思考题1.什么是货币头寸？2.简述同业拆借市场的概念、形成、特点及功能。3.同业拆借市场中使用的是哪几种支付工具？4.简述间接同城同业拆借