财务管理的概念

1、第一章第一章 财务管理概论财务管理概论第二章第二章 财务管理价值观念财务管理价值观念第三章第三章 权益筹资权益筹资第四章第四章 长期债务融资长期债务融资第五章第五章 资本结构资本结构第六章第六章 项目投资项目投资第七章第七章 证券投资证券投资第八章第八章 营运资金管理营运资金管理第九章收益分配管理第九章收益分配管理第一章第一章 财务管理概论财务管理概论n财务管理学的发展财务管理学的发展 n财务管理的目标财务管理的目标n财务管理的内容财务管理的内容 n财务管理的原则与方法财务管理的原则与方法 n财务管理的环境财务管理的环境一、财务管理学的发展（一）财务管理概念（一）财务管理概念（二）财务管理与相

2、关学科的关系（二）财务管理与相关学科的关系（三）财务管理的发展简史（三）财务管理的发展简史（一）财务管理概念1.广义n 盈利企业与非盈利单位的财务管理2.狭义n 盈利性企业的财务管理 n 对企业的资本及其运作过程进行规划和控制的一项管理活动（二）财务管理与相关学科的关系1财务管理与企业管理 n财务管理是管理学的一个分支学科，具有管理财务管理是管理学的一个分支学科，具有管理学的属性学的属性 n财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的科学单位资本运动的规律性及其应用方式的科学 n财务管理主要运用价值形式对企业资本活动实财务管

3、理主要运用价值形式对企业资本活动实施管理，并通过价值纽带，协调企业各项管理施管理，并通过价值纽带，协调企业各项管理工作，以保证企业管理目标的实现工作，以保证企业管理目标的实现2财务管理与会计共同点： n两者都是对资金进行管理，具有相互依存的关系两者都是对资金进行管理，具有相互依存的关系 区别： n会计是一信息系统，财务是资本运作活动会计是一信息系统，财务是资本运作活动 n会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、一种思想一种思想 n会计注重数据管理，财务则注重各方利益的协调会计注重数据管理，财务则注重各方利益的协调小资料小资料金融学家博迪和莫顿说：

4、学习理财至少有5个理由：n一是管理个人资源；n二是处理商务世界的问题；n三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；n四是以普通的身份作出有根据的公共选择；n五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。 （三）财务管理的发展简史n以筹资为重心以筹资为重心n以资本营运为重心以资本营运为重心n以投资为重心以投资为重心n以资本运作管理为重心以资本运作管理为重心1以筹资为重心的发展阶段的主要特点 n财务管理以筹集资本为重心，以资本成本最小为目标 n注重筹资方案的选择，但未关注资本结构问题 n出现公司合并、清算等特殊财务问题2以资本营运为重心的发展阶段的主要特点 n进行有效地内部控制，管好用好资本 n财务活动

5、有效调节和促进产、供、销活动 n资本控制借助定量方法，产生多种计量模型 n根据法律法规制定公司的财务政策3 3以投资为重心的发展阶段的主要特点以投资为重心的发展阶段的主要特点 n投资者更加关注资产负债表中的资产项目 n强调决策程序的科学化 n设立了投资分析评价指标，实现了从不考虑资金时间价值向考虑资金时间价值的转化 n建立了系统的风险投资理论和方法，为风险投资决策提供理论依据4以资本运作管理为重心的发展阶段的主要特点 n财务管理被视为企业管理的中心，资本运作管理被视为财务管理的中心 n以资本运作理念来看待资本筹集、资本运用和资本收益分配，追求资本收益最大化 n新财务问题不断涌现 n计量模型在财

6、务管理中的运用越来越普遍 n电子技术促进了财务管理手段的重大变革二、财务管理的目标（一）研究财务管理目标的意义（一）研究财务管理目标的意义（二）几种具有代表性的财务管理目标（二）几种具有代表性的财务管理目标（一）研究财务管理目标的意义（一）研究财务管理目标的意义n财务管理目标是财务活动的出发点和归属，是评价财务管理活动是否合理的基本标准 n通过所有者财务、债权人财务和经营者财务观点的介绍，确定财务目标实质上是确定财务人员的工作立场问题（二）几种具有代表性的财务目标（二）几种具有代表性的财务目标n利润最大化利润最大化n所有者财富最大化所有者财富最大化 n企业价值最大化企业价值最大化1 1利润最大

7、化目标利润最大化目标n企业是以盈利为目的的经济组织，财务管理应以利润最大化为目标 n在自由竞争的资本市场中，资本使用权最终属于获利最多的企业 n利润最大化是社会财富最大化的基础2所有者财富最大化目标所有者财富最大化目标n产权所有者投入企业的资本不仅要求保值，还要求以最快速度增值 n将企业实现的利润同投入的资本或股本进行比较，能反映企业盈利水平，便于不同资本规模企业或同企业不同时期的比较3企业价值最大化目标n企业价值是企业全部财产的市场价值，它反映企业潜在或预期的获利能力 n该目标考虑了资本的时间价值和投资风险价值，反映了企业资产的保值增值要求，股东财富越多企业价值越大，能避免企业的短期行为，有

8、利于社会资源的合理配置，社会资本通常流向企业价值最大或股东财富最大的企业或行业小资料小资料 研究人员对法国、日本、荷兰、挪威和美国的研究人员对法国、日本、荷兰、挪威和美国的4 4个产业部门中的个产业部门中的8787个企业的财务管理人员对个企业的财务管理人员对财务管理目标的态度进行调查发现：财务管理目标的态度进行调查发现： n法国法国财务主管首先选择税后利润为目标，但也财务主管首先选择税后利润为目标，但也十分重视资金流动性目标十分重视资金流动性目标 n日本日本财务主管主要选择以税后利润为目标，但财务主管主要选择以税后利润为目标，但对企业发展目标与安全目标也很重视对企业发展目标与安全目标也很重视

9、n挪威挪威财务主管将盈利能力与偿债能力置于同等财务主管将盈利能力与偿债能力置于同等重要的位置重要的位置 n荷兰与美国荷兰与美国的财务主管则把盈利能力放在首位，的财务主管则把盈利能力放在首位，美国的财务主管甚至把资产的增长与销售的增美国的财务主管甚至把资产的增长与销售的增长也列入倾向性财务目标长也列入倾向性财务目标三、财务管理的内容三、财务管理的内容（一）财务管理对象（一）财务管理对象（二）财务管理活动内容（二）财务管理活动内容（一）财务管理对象（一）财务管理对象n财务的本质是一项管理活动，财务管理是企业管理的中心 n财务管理对象是资本及其运作过程 n资本是企业财务活动的基本要素，是财务管理的核

10、心内容 n财务研究的对象是再生产过程中的资本运动，资本运动是通过一系列财务活动来实现的(二二)财务管理活动内容财务管理活动内容n资本筹集资本筹集n资本投资资本投资n资本营运资本营运n资本盈余分配资本盈余分配1 1资本筹集的管理资本筹集的管理n资本筹集有个合理的数量界限，在确定资本需要量的基础上，还应注意不同时期资本的投入量和投入时间 n资本筹集主要包括权益资本筹集和债务资本筹集，这里主要应关注各种资本筹集的成本大小以及对企业资本结构的影响2 2资本投资的管理资本投资的管理资本投资按投资对象分项目投资和金融投资 n项目投资包括企业购买固定资产、无形资产等，直接投资于本企业的经营活动，也叫对内直接

11、投资 n金融投资包括企业购买股票、债券、基金等金融资产，属企业对外的一种间接投资行为3资本营运的管理n资本营运是指企业在生产过程中所发生的一系列经常性的资本收付 n关注资本在各个生产环节上的投放是否合理科学，讲求资本配置效率和资本利用效率4资本盈余分配的管理n资本收益分配是对资本运用成果的分配，资本收益分配是多层次的 n企业收益分配办法主要取决于企业的收益分配策略和收益分配政策 n主要关注企业本身的发展和各方利益集团的利益均衡小资料：财务管理组织机构小资料：财务管理组织机构n财务管理组织机构的设置应考虑企业规模、行业特点、经营业务类型等因素 n小型企业的财务管理组织通常附属于会计部门，大型企业

12、一般独立设置财务管理机构 n财务工作的主要负责人是企业的财务副总经理，其主要职责是组织财务活动，协调财务关系小资料：财务经理职责小资料：财务经理职责n组织财务活动组织财务活动 包括：包括： 资本筹集、资本运用、股利分配、日常收支、信用政策和财产保险等 n协调财务关系协调财务关系 包括：包括： 财务人员与产权所有者之间的委托代理关系； 与债权债务人及客户间的往来结算关系； 与税务部门间的纳税关系； 与内部单位及职工之间的经济关系四、财务管理的原则与方法四、财务管理的原则与方法（一）财务管理原则（一）财务管理原则（二）财务管理方法（二）财务管理方法（一）财务管理原则（一）财务管理原则1财务管理原则

13、的基本概念 2财务管理原则的基本内容n优化资源配置原则优化资源配置原则n收支平衡原则收支平衡原则n成本效益原则成本效益原则n风险收益原则风险收益原则n利益关系协调原则利益关系协调原则（二）财务管理方法（二）财务管理方法财务预测方法财务预测方法 n定性预测法定性预测法n定量预测法定量预测法财务决策方法财务决策方法n优选对比法优选对比法n数学微分法数学微分法n损益决策法损益决策法n线性规划法线性规划法n概率决策概率决策法法财务控制方法财务控制方法n适时控制适时控制n反馈控制财务反馈控制财务分析方法分析方法n对比分析对比分析绝对量绝对量n比率分析比率分析相对量相对量n综合分析综合分析五、财务管理的环

14、境五、财务管理的环境n经济环境经济环境n金融市场环境金融市场环境 n法律环境法律环境 n文化环境文化环境 n财务管理环境财务管理环境又称理财环境，是指对企又称理财环境，是指对企业财务活动和财务关系产生影响的企业业财务活动和财务关系产生影响的企业财务管理系统以外的各项因素财务管理系统以外的各项因素其主要内容包括：其主要内容包括：n金融环境金融环境n法律环境法律环境n经济环境经济环境（一）经济环境（一）经济环境n经济体制经济体制n经济周期经济周期n经济政策经济政策n通货膨胀通货膨胀n市场竞争市场竞争n国际经济环境国际经济环境 1. 1.经济体制经济体制计划经济体制下计划经济体制下 n企业在筹资、投

15、资和收益分配等方面只有执行企业在筹资、投资和收益分配等方面只有执行权，而无决策权权，而无决策权 n财务管理的内容比较单一财务管理的内容比较单一n财务管理的方法比较简单财务管理的方法比较简单市场经济体制下市场经济体制下 n企业筹资、投资的权力归企业所有企业筹资、投资的权力归企业所有 n企业必须根据自身条件和外部环境做出各种各企业必须根据自身条件和外部环境做出各种各样的财务决策并组织实施样的财务决策并组织实施 n内容较丰富内容较丰富 n方法较复杂方法较复杂 n财务管理发展水平较高财务管理发展水平较高2.2.经济周期经济周期n在市场经济条件下，经济通常不会出现较长时在市场经济条件下，经济通常不会出现

16、较长时间的持续增长或较长时间的持续衰退，而是交间的持续增长或较长时间的持续衰退，而是交替出现复苏、繁荣、衰退、萧条等发展阶段，替出现复苏、繁荣、衰退、萧条等发展阶段，形成经济周期形成经济周期n经济周期性波动对企业财务活动有极大影响，经济周期性波动对企业财务活动有极大影响，但它并非以同样的方式和程度影响每一个行业但它并非以同样的方式和程度影响每一个行业及该行业的每一个企业及该行业的每一个企业 n财务人员对这种波动应有所准备，合理调度资财务人员对这种波动应有所准备，合理调度资金，用以调整生产经营金，用以调整生产经营3.3.经济政策经济政策n企业在财务决策时，要认真研究经济政企业在财务决策时，要认真

17、研究经济政策，努力预见其变化趋势，在国家宏观策，努力预见其变化趋势，在国家宏观经济政策调控和指导下，独立从事生产经济政策调控和指导下，独立从事生产经营活动和财务管理活动经营活动和财务管理活动4.4.通货膨胀通货膨胀n通货膨胀的程度直接影响投资收益、资本成本通货膨胀的程度直接影响投资收益、资本成本 n加剧企业财务状况和经营成果的不确定性加剧企业财务状况和经营成果的不确定性 n增大企业的经营风险增大企业的经营风险n企业对通货膨胀本身无能为力，只有政府才能企业对通货膨胀本身无能为力，只有政府才能调控通货膨胀程度调控通货膨胀程度 n企业为实现期望的报酬率，必须在财务决策时企业为实现期望的报酬率，必须在

18、财务决策时考虑通货膨胀因素，并使用套期保值等措施以考虑通货膨胀因素，并使用套期保值等措施以减少损失减少损失5.5.市场竞争市场竞争n竞争广泛存在于市场经济之中，任何企竞争广泛存在于市场经济之中，任何企业都不能回避业都不能回避 n企业欲取得竞争优势，必须制定和实施企业欲取得竞争优势，必须制定和实施科学的财务管理战略，关注竞争对手的科学的财务管理战略，关注竞争对手的财务策略财务策略6.6.国际经济环境国际经济环境n在经济全球化的市场环境条件下，财务在经济全球化的市场环境条件下，财务管理工作必须考虑全球经济发展的动态管理工作必须考虑全球经济发展的动态与趋势，从世界角度综合考虑有关资金与趋势，从世界角

19、度综合考虑有关资金成本、投资战略、成本布局、税收政策成本、投资战略、成本布局、税收政策以及市场策略等财务决策问题以及市场策略等财务决策问题( (二二) )金融市场环境金融市场环境n金融市场概念及分类金融市场概念及分类n金融市场对财务管理的影响金融市场对财务管理的影响n金融市场的参加人金融市场的参加人n金融市场调节机制金融市场调节机制1.1.金融市场概念及分类金融市场概念及分类金融市场概念金融市场概念 n金融市场是指资金融通的场所，是办理金融市场是指资金融通的场所，是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及进行货币借贷的场所品买卖，以及进行货币借贷的场

20、所n期限：期限：短期金融市场（货币市场短期金融市场（货币市场 ） 长期金融市场（资本市场）长期金融市场（资本市场）n证券交易方式：证券交易方式：初级市场（发行市场）初级市场（发行市场） 次级市场（流通市场）次级市场（流通市场）n金融工具属性：金融工具属性：基础性金融市场基础性金融市场 金融衍生品市场金融衍生品市场金融市场分金融市场分类类2.2.金融市场对财务管理的影响金融市场对财务管理的影响n金融市场是企业投资和筹资的场所金融市场是企业投资和筹资的场所 n企业通过金融市场使长短期资金互相转化企业通过金融市场使长短期资金互相转化 n金融市场为企业管理提供有意义的信息金融市场为企业管理提供有意义的

21、信息3.3.金融市场的参加金融市场的参加人人n资金的供给者和需求者，如企业、事业资金的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等单位、政府部门、城乡居民等 n金融中介机构既是金融市场的主体，也金融中介机构既是金融市场的主体，也是金融市场的参加人是金融市场的参加人 4.4.金融市场调节机制金融市场调节机制n通过资金价格调节金融市场中资金供求关系以实通过资金价格调节金融市场中资金供求关系以实现社会资源合理配置的机制现社会资源合理配置的机制 n资金这种特殊商品的价格通常表现为利率资金这种特殊商品的价格通常表现为利率n利率上升，可以扩大资金供应利率上升，可以扩大资金供应 n利率下降，则会刺

22、激资金需求利率下降，则会刺激资金需求 n利率的高低将直接影响企业的筹资、投资等财务利率的高低将直接影响企业的筹资、投资等财务活动活动 n资金供求关系的变化反过来也会影响利率的变动资金供求关系的变化反过来也会影响利率的变动( (四四) )法律环境法律环境n企业组织法规企业组织法规n税收法规税收法规n证券法规证券法规n财务法规财务法规1.1.企业组织法规企业组织法规n企业是市场经济的主体，企业必须依法企业是市场经济的主体，企业必须依法成立成立 n由于组织形式不同，企业有独资、合伙由于组织形式不同，企业有独资、合伙和公司之分，不同类型的企业要按照相和公司之分，不同类型的企业要按照相应的企业法实施财务

23、管理应的企业法实施财务管理2.2.税收法规税收法规n任何企业都有纳税的法定义务任何企业都有纳税的法定义务 n国家税收制度是企业财务管理的重要外国家税收制度是企业财务管理的重要外部环境部环境 n财务管理人员不仅要懂得各种税种的计财务管理人员不仅要懂得各种税种的计征范围、计征依据和税率，而且要了解征范围、计征依据和税率，而且要了解差别税率的制定精神和减免税的原则性差别税率的制定精神和减免税的原则性规定，自觉地按照税法的导向进行经营规定，自觉地按照税法的导向进行经营活动和财务活动活动和财务活动3.3.证券法规证券法规 证券法规是规范证券市场的一系列法律、法规证券法规是规范证券市场的一系列法律、法规

24、n证券法证券法、 公司法公司法n股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例 企业债券管理条例企业债券管理条例4.4.财务法规财务法规n企业财务通则企业财务通则n分行业的财务制度分行业的财务制度 企业内部财务制度企业内部财务制度( (五五) )文化环境文化环境n社会文化社会文化n企业文化企业文化1.1.社会文化社会文化n社会文化环境包括：社会文化环境包括： 教育、科学、文学、教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗等世界观、理想、信念、道德、习俗等n同社会制度相适应的权利义务观念、道同社会制度相适应的权利义

25、务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念和劳德观念、组织纪律观念、价值观念和劳动态度等动态度等 n财务管理作为一种人类社会实践活动，财务管理作为一种人类社会实践活动，必然受社会文化的影响必然受社会文化的影响2.2.企业文化企业文化n企业文化影响财务管理的理念；影响财企业文化影响财务管理的理念；影响财务战略的制定与实施和企业财务管理制务战略的制定与实施和企业财务管理制度的建设与完善度的建设与完善思考题思考题n简述财务管理的概念及其特点。简述财务管理的概念及其特点。 n财务管理与企业管理学科之间的关系如何？财务管理与企业管理学科之间的关系如何？ n财务管理的发展经历了哪些阶段？有何启示？财务管理的

26、发展经历了哪些阶段？有何启示？ n什么是财务活动？财务活动包括哪些具体内容？什么是财务活动？财务活动包括哪些具体内容？ n简述财务管理目标的几种代表观点，并表述你简述财务管理目标的几种代表观点，并表述你自己的观点。自己的观点。 n会计与财务管理两者之间有哪些联系与区别？会计与财务管理两者之间有哪些联系与区别？n财务人员应如何正确处理企业利益各方的关系。财务人员应如何正确处理企业利益各方的关系。 n什么是财务原则？财务原则包括哪些具体内容？什么是财务原则？财务原则包括哪些具体内容？ n简述财务方法的概念及其内涵。简述财务方法的概念及其内涵。 n何谓财务管理责任制？财务管理责任制包含哪些何谓财务管

27、理责任制？财务管理责任制包含哪些具体内容？具体内容？ n不同规模企业的财务管理组织机构设置有何特点？不同规模企业的财务管理组织机构设置有何特点？ n财务经理的主要工作职责是什么？财务经理的主要工作职责是什么？n如何认识财务管理环境？如何认识财务管理环境？ n财务管理环境是怎样构成的？财务管理环境是怎样构成的？ n研究财务管理环境有何重要意义？研究财务管理环境有何重要意义？ n什么是财务管理的法律环境？什么是财务管理的法律环境？ n如何理解财务管理的经济环境？如何理解财务管理的经济环境？n什么是金融市场？由哪些要素构成？什么是金融市场？由哪些要素构成？ n金融市场与企业财务管理有何关系？金融市场

28、与企业财务管理有何关系？ n企业组织形式对企业财务管理产生哪些影响？企业组织形式对企业财务管理产生哪些影响？ n研究企业税制对做好财务管理工作有何意义？研究企业税制对做好财务管理工作有何意义？ n社会文化环境可能对企业财务管理工作产生什社会文化环境可能对企业财务管理工作产生什么影响么影响？第二章第二章 财务管理价值观念财务管理价值观念n资金时间价值资金时间价值n利率利率n风险价值风险价值n证券估价证券估价一、资金时间价值一、资金时间价值n（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念n（二）资金时间价值的表现形式（二）资金时间价值的表现形式n（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值n（四）年

29、金终值与现值（四）年金终值与现值n（五）时间价值计算中的几个特殊问题（五）时间价值计算中的几个特殊问题（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念1.1.含义含义 指一定量资金在不同时点上价值量的差额指一定量资金在不同时点上价值量的差额2.2.资金时间价值的实质资金时间价值的实质 n是资金周转使用所形成的增值额是资金周转使用所形成的增值额 n是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式分配的一种形式 n是在没有通货膨胀、没有风险条件下的社会平是在没有通货膨胀、没有风险条件下的社会平均资金利润率均资金利润率n是评估投资的最基本原则是评估投资的

30、最基本原则3.3.应注意的问题应注意的问题n由于不同时间点上单位资金的价值不同，由于不同时间点上单位资金的价值不同，所以不同时间的现金收支不宜直接进行所以不同时间的现金收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算的计算n不是所有的货币都具有时间价值，只有不是所有的货币都具有时间价值，只有在循环和周转中的资金，其总量才随着在循环和周转中的资金，其总量才随着时间的延续按几何级数增长，使得资金时间的延续按几何级数增长，使得资金具有时间价值具有时间价值4.4.复利的基本原理复利的基本原理n

31、本期不仅按照规定的利率对本金计息，还根本期不仅按照规定的利率对本金计息，还根据以前期间所产生的利息来计算新的利息据以前期间所产生的利息来计算新的利息 n本期利息按期初累计的本利和计算本期利息按期初累计的本利和计算 即：本期利息期初本利和即：本期利息期初本利和本期适用的利率本期适用的利率 （期初本金累计至本期初的利息和）（期初本金累计至本期初的利息和）本期适用的利率本期适用的利率 n例例1 1：现存：现存1000010000元，年利率按元，年利率按6%6%计算，三年期。计算，三年期。 要求：计算到期时获得的利息总额和货币总额要求：计算到期时获得的利息总额和货币总额答案：答案： 第一年利息：第一年

32、利息：10000100006%6%600 600 第二年利息：第二年利息：10000100006%6%6006006%6%636 636 第三年利息：第三年利息：10000100006%6%6006006%6%6366366%=674.16 6%=674.16 利息合计：利息合计：600600636636674.16674.161910.161910.16（元）（元） 货币总额：货币总额：10000100001910.161910.1611910.1611910.16（元）（元）（二）资金时间价值的表现形式（二）资金时间价值的表现形式1. 1. 相对数：相对数：（年均）增加值占投入资金的百分比

33、（年均）增加值占投入资金的百分比 贴现率贴现率社会平均资金利润率社会平均资金利润率（“纯纯”）利）利率率 注意：时间价值不能等同于利率注意：时间价值不能等同于利率2.2.绝对数增值额：绝对数增值额： 终值现值终值现值利息利息（三）复利终值与现（三）复利终值与现值值1.1.终值：又称将来值（终值：又称将来值（FVFV），俗称本利和（），俗称本利和（S S） n指现在（决策时）一定量现金在未来某一指现在（决策时）一定量现金在未来某一时点上（若干期终了时）的价值时点上（若干期终了时）的价值2.2.现值：又称本金（现值：又称本金（PVPV）n 指未来某一时点上的一定量现金折合为现指未来某一时点上的一定

34、量现金折合为现在（决策时）的价值在（决策时）的价值n终值、现值与时间的关系终值、现值与时间的关系 P S0 1 2 3 4 n3.3.复利终值与现值的计算复利终值与现值的计算n通常可以采用单利法或复利法计算终值和通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值现值n本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的计算计算 n在折现率和期数已知的条件下，复利终值在折现率和期数已知的条件下，复利终值系数和复利现值系数均可通过公式计算或系数和复利现值系数均可通过公式计算或查阅相应的系数表取得查阅相应的系数表取得n复利终值系数复利终值系数:(1+i):(1+i)n n 或或 FVIFF

35、VIFi i,n,nn复利现值系数：或复利现值系数：或PVIFPVIFi i,n,nni)1(14.一次性收付条件下终值和现值的计算一次性收付条件下终值和现值的计算 n（一定时期内）一次性收付条件下终值和（一定时期内）一次性收付条件下终值和现值的计算现值的计算, ,即即已知已知PVPV，i i，n n，求终值，求终值FVFVn nnFVFVn n=PV(1+i)=PV(1+i)n=PVFVIF i i，n nn 已知PV 求FV0 1 2 3 4 n例例1 1中：中： PVPV10000,i10000,i6%6%，n n3 3nFV=10000(1+6%)nFV=PV (1+i)n = PV

36、FVIF(i,n)注意：注意： FVIFFVIF（i i，n n）的含义是，在折现率为）的含义是，在折现率为i i的的条件下，现在的条件下，现在的1 1元钱与元钱与n n期末的？元钱等效期末的？元钱等效 以后凡类似于例以后凡类似于例1 1的计算，均按如下方法处理：的计算，均按如下方法处理： 方法方法1 1：直接列公式计算：直接列公式计算 方法方法2 2：查相关的系数表（如果有表：查相关的系数表（如果有表）例例2 2：将：将10001000元存入银行，年利息率元存入银行，年利息率8 8。 要求计算：五年后到期时的终值为多少？要求计算：五年后到期时的终值为多少？nFVFV 1 0001 000(1

37、+ 8(1+ 8) )5 5 1 0001 000FVIFFVIF（8 8，5 5） 1 0001 0001.470 1.470 1 4701 470例例3 3：已知投资收益率为已知投资收益率为10%10%，企业希望，企业希望1010年后能一次性收回年后能一次性收回1000010000元。元。 要求：现在应一次性投资多少？要求：现在应一次性投资多少？n已知已知FVFV，i i，n n，求现值，求现值PVPVFVFV10000,i10000,i10%10%，n n1010PV=FV PV=FV = = FV FV PVIF(PVIF(i,n) ) = = 10000 100000.38550.3

38、85538553855（元）（元）ni)1(1小结：小结：n （在一次性收付款条件下在一次性收付款条件下，）（复利），）（复利）现值是（复利）终值的逆运算现值是（复利）终值的逆运算 n（在一次性收付款条件下，在一次性收付款条件下，）（复利）（复利）现值系数与（复利）终值系数互逆现值系数与（复利）终值系数互逆课堂练习课堂练习n 1. 1.现存现存1000010000元，第元，第2 2年末存年末存2000020000元，元，第第7 7年末存年末存5000050000元，如果年利率元，如果年利率3%3%，则，则第第1010年末到期时可取多少？年末到期时可取多少？n 2.2.如果现一次性投资一项目需如

39、果现一次性投资一项目需P P元，可元，可于未来于未来4040年内每年末收回年内每年末收回1000010000元（共元（共4040次），投资者要求的年投资收益率不低次），投资者要求的年投资收益率不低于于5%5%，则，则P P不得超过多少？不得超过多少？课堂练习特点课堂练习特点：n（一定时期内）多次收付条件下终值和（一定时期内）多次收付条件下终值和现值的计算现值的计算 n第第1 1题：每次金额不相等、每次时距不相题：每次金额不相等、每次时距不相同同无规律无规律 n第第2 2题：每次金额相等、每次时距相同题：每次金额相等、每次时距相同有规律有规律年金年金（四）年金终值与现（四）年金终值与现值值1.1

40、.年金的含义与类别年金的含义与类别 含义：含义：指连续期限内发生的一系列等额收付的款指连续期限内发生的一系列等额收付的款项，通常记作项，通常记作PMTPMT年金类别：年金类别：n永续年金永续年金 （PerpetuityPerpetuity）n递延年金递延年金 （Delayed AnnuityDelayed Annuity）n普通年金普通年金 （Ordinary AnnuityOrdinary Annuity）n即付年金即付年金 （Annuity dueAnnuity due）2.2.年金终值与现值的计算年金终值与现值的计算n普通年金终值普通年金终值FVAFVAn n是一定时期内发生在是一定时期

41、内发生在每期每期期末期末等额收付款项的复利终值之和等额收付款项的复利终值之和 n普通年金现值普通年金现值PVAnPVAn则是一定时期内每期则是一定时期内每期期末期末等额收付款项的复利现值之和等额收付款项的复利现值之和n普通年金、即付年金、递延年金和永续普通年金、即付年金、递延年金和永续年金的终值（或现值）可通过多个相应年金的终值（或现值）可通过多个相应的复利终值（或现值）相加求得，也可的复利终值（或现值）相加求得，也可根据如下简化公式计算根据如下简化公式计算 n年金终值系数：年金终值系数：FVIFAFVIFAi i,n =,n =n年金现值系数：年金现值系数：PVIFAPVIFAi i,n =

42、,n =nFVAFVA（普通（普通）=PMT=PMTFVIFAFVIFAi i，n nnPVAPVA（普通）（普通）=PMT=PMTPVIFAPVIFAi i，n nnFVAFVA（即付）（即付）FVAFVA（普通）（普通）（1 1i i） PMTPMTFVIFAFVIFA（i i，n n十十1 1）11nPVAPVA（即付）（即付）PVAPVA（普通）（普通）（1 1i i） PMTPMTPVIFAPVIFA（i i，n n1 1）1 1 iin1)1(nniii)1(1)1(nFVAFVA（递延）（递延）FVAFVA（普通）（普通）PMTPMTFVIFAFVIFA（i i，n n） nPV

43、APVA（递延）（递延）PMTPMTPVIFAPVIFA（i i，n n） PVIFPVIF（i i，m m） PMTPMTPVIFAPVIFA（i i，m mn n）PVIFAPVIFA（i i，m m）nFVAFVA（永续）（永续）（因为没有终止时间）（因为没有终止时间）nPVAPVA（永续（永续）=PMT =PMT 1/i1/i符号含义：符号含义：nFVAFVA（普通）（普通）/PVA/PVA（普通）：普通年金终值（普通）：普通年金终值/ /现值现值 nFVAFVA（即付）（即付）/PVA/PVA（即付）：即付年金终值（即付）：即付年金终值/ /现值现值 nFVAFVA（递延）（递延）/

44、PVA/PVA（递延）：递延年金终值（递延）：递延年金终值/ /现值现值 nFVAFVA（永续）（永续）/PVA/PVA（永续）：永续年金终值（永续）：永续年金终值/ /现值现值 nPMT(PMT(或或A)A)：每相同间隔期末收付的等额款项：每相同间隔期末收付的等额款项 nn n：期数：期数 nm m：递延期：递延期(m1)(m1)，即第，即第m m1 1期末才开始有期末才开始有n n期的期的PMT PMT ni i：毎期的利率：毎期的利率nFVIFAFVIFA（i i，n n）是（普通）年金终值系数是（普通）年金终值系数 nPVIFAPVIFA（i i，n n）是（普通）年金现值系数是（普通

45、）年金现值系数 n在在i i，n n已知的条件下，（普通）年金终已知的条件下，（普通）年金终值（或现值）系数可以通过公式计算或值（或现值）系数可以通过公式计算或查阅相应的系数表取得查阅相应的系数表取得（五）时间价值计算中的几个特殊问题（五）时间价值计算中的几个特殊问题不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值的计算贴现率的计算贴现率的计算例例4：在：在5年内于每年年末存入银行年内于每年年末存入银行1 000元，年利息率元，年利息率10 要求：计算要求：计算5年后的年后的终值之和（即零存整取的本利和）终值之和（即

46、零存整取的本利和）FVAFVA（普通）（普通）1 0001 000FVIFAFVIFA(10(10，5)5) 1 0001 0006.1051 6.1051 6 1056 105（元）（元）n例例5 5：企业需一台生产设备，既可一次性：企业需一台生产设备，既可一次性付款付款3232万元购入，也可融资租入，需在万元购入，也可融资租入，需在5 5年内每年年末支付租金年内每年年末支付租金8 8万元，已知市场万元，已知市场利率为利率为1010。 问：问： 是购入还是融资租入？是购入还是融资租入？PVAPVA（普通）（普通）8 8PVIFAPVIFA(10(10，5)5) 8 83.7913.791 3

47、0.3330.33（万元）（万元） 融资租入融资租入n例例6 6：现存：现存1000010000元，第元，第2 2年末存年末存2000020000元，元，第第7 7年末存年末存5000050000元，如果年利率元，如果年利率3%3%，则，则第第1010年末到期时可取多少？年末到期时可取多少？10830 1 2 3 7 10SFVFVn n1000010000FVIFFVIF（3%,103%,10）2000020000FVIFFVIF（3%,83%,8）5000050000FVIFFVIF（3%,33%,3）10000100001.34391.343920000200001.26681.2668

48、50000500001.09271.09279341093410n例例7 7：企业需一台生产设备，既可一次性：企业需一台生产设备，既可一次性付款付款3232万元购入，也可融资租入，需在万元购入，也可融资租入，需在5 5年内每年初支付租金年内每年初支付租金8 8万元，已知市场利万元，已知市场利率为率为1010。 问：问： 是购入还是融资租入？是购入还是融资租入？ PVPV0 08 8PVIFAPVIFA(10(10，5 51 1）1 1 8 8（3.173.171 1） 33.3633.36（万元）（万元） 购入购入例例8 8：某研究所拟每年：某研究所拟每年5 0005 000元用于科研成元用于

49、科研成果奖励，设年利率果奖励，设年利率1010，现在应存入银行，现在应存入银行的金额（现值）是多少？的金额（现值）是多少？答：答： PVAPVA（永续）（永续）= = =50 000 =50 000（元）（元）%105000小小 结：结：n资金时间价值是现代财务管理的重要价资金时间价值是现代财务管理的重要价值基础值基础 n它要求必须合理节约使用资金，不断加它要求必须合理节约使用资金，不断加速资金周转，实现更多的资金增值速资金周转，实现更多的资金增值 n在进行财务决策时，只有将资金时间价在进行财务决策时，只有将资金时间价值作为决策的一项重要因素加以考虑，值作为决策的一项重要因素加以考虑，才有可能

50、选择出最优方案才有可能选择出最优方案二、利率二、利率n（一）利率的概念（一）利率的概念n（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（一）利率的概念（一）利率的概念1.1.含义：含义： n利率是资金类资源的交易价格利率是资金类资源的交易价格 n是资金资源再分配的手段是资金资源再分配的手段n资金使用权的价格资金使用权的价格 n利率依存于利润率利率依存于利润率2.2.类别类别n按利率之间的变动关系，分为按利率之间的变动关系，分为 基准利率基准利率和和套算利率套算利率 n按利率与资金市场供求情况的关系，分为按利率与资金市场供求情况的关系，分为固定利率固定利率和和浮动利率浮动利率n按利率形

51、成机制不同，分为按利率形成机制不同，分为 市场利率市场利率和和法定利率（官定利率）法定利率（官定利率）n按资金供应者的报酬情况，分为按资金供应者的报酬情况，分为 实际利率实际利率和和名义利率名义利率（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法1.1.在资金市场上，必须同时报出资金的利率和计息期，在资金市场上，必须同时报出资金的利率和计息期，否则只单纯给出一个利率，将没有任何意义。否则只单纯给出一个利率，将没有任何意义。n如每年按如每年按10%10%计算一次利息，或每半年按计算一次利息，或每半年按5%5%计算一计算一次利息次利息2.2.实际周期利率实际周期利率 在计息期不为一年（如一

52、年计算多次利息或多年才在计息期不为一年（如一年计算多次利息或多年才计算一次利息）的条件下，每个计息期的利率称为计算一次利息）的条件下，每个计息期的利率称为实际的周期利率实际的周期利率3. 3. 名义年利率名义年利率 为了便于比较，通常将不同计息期条件下实际为了便于比较，通常将不同计息期条件下实际的周期利率统一折算为每年计息一次条件下的的周期利率统一折算为每年计息一次条件下的年利率，这种折算后的年利率，称为名义年利年利率，这种折算后的年利率，称为名义年利率，也就是供融资产报价用的利率，又称报价率，也就是供融资产报价用的利率，又称报价利率利率4.4.实际周期利率与名义年利率的换算实际周期利率与名义

53、年利率的换算 实际的周期利率实际的周期利率名义年利率名义年利率实际的周期利率实际的周期利率一年的复利次数一年的复利次数一年的复利次数名义年利率5.5.名义年利率与实际年利率的换算名义年利率与实际年利率的换算n当每年计息一次时，名义年利率等于实当每年计息一次时，名义年利率等于实际年利率，否则，名义年利率不等于实际年利率，否则，名义年利率不等于实际年利率际年利率n名义年利率与实际年利率可以通过下式名义年利率与实际年利率可以通过下式进行换算进行换算ni=n式中，式中， r-r-名义年利率名义年利率 M-M-每年复利次数每年复利次数 i-i-实际年利率实际年利率1)1 (MMr例：本金例：本金1000

54、元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8%，每季度复利一次，求利息总额及实际利率。每季度复利一次，求利息总额及实际利率。每季度利率（每季度利率（实际的周期利率）实际的周期利率）= =2%复利次数复利次数=54=20ns=1000 (1+2%) 20=1486nI=1486-1000=486n当当1年内复利几次时，实际得到的利息要比按名年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高义利率计算的利息高17元（元（486-469）n实际年利率为：实际年利率为： i=8.24%4%81)1 (MMr三、风险价值三、风险价值（一）基本概念（一）基本概念 （二）风险程度的衡量（二）风险程度的衡量

55、（三）风险报酬的估算（三）风险报酬的估算 （四）风险管理的策略（四）风险管理的策略（一）基本概念（一）基本概念1.1.风险风险 财务管理中的风险是指预期财务结果的不确定性财务管理中的风险是指预期财务结果的不确定性2.2.风险价值风险价值 冒风险组织财务活动、处理财务关系而要求获得冒风险组织财务活动、处理财务关系而要求获得的超过资金时间价值的额外收益的超过资金时间价值的额外收益 风险价值可以用风险报酬额表示，也可以用风险报风险价值可以用风险报酬额表示，也可以用风险报酬率表示，在财务管理中，通常用风险报酬率酬率表示，在财务管理中，通常用风险报酬率来衡量风险价值来衡量风险价值投资报酬率无风险投资报酬

56、率投资报酬率无风险投资报酬率+ +风险投资报酬率风险投资报酬率（不考虑通货膨胀因素）（不考虑通货膨胀因素）（二）风险程度的衡量：（二）风险程度的衡量： 期望值期望值 标准差法标准差法1.1.期望值期望值 n期望值是根据方案在各种状况下的可能的报酬（报酬额期望值是根据方案在各种状况下的可能的报酬（报酬额或报酬率）及相应的概率计算的加权平均值或报酬率）及相应的概率计算的加权平均值n如果每个变量值出现的概率已知，计算公式如下：如果每个变量值出现的概率已知，计算公式如下： 式中：未来收益的期望值式中：未来收益的期望值 KiKi：第：第i i种可能结果的报酬额（率）种可能结果的报酬额（率） nPiPi：

57、第：第i i种可能结果的概率种可能结果的概率 nn n：可能结果的个数：可能结果的个数 n作用：作用： 反映预期的收益，不反映风险的大小反映预期的收益，不反映风险的大小iniiPKK12. 2. 标准离差标准离差标准离差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值（期望报酬标准离差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值（期望报酬率）之间的离散程度的一种量度，通常用率）之间的离散程度的一种量度，通常用 表示表示, ,计算公式如计算公式如下：下： 如果每个变量值出现的概率已知如果每个变量值出现的概率已知n对于一个决策方案，标准差越大，风险越大对于一个决策方案，标准差越大，风险越大n对于两个或以上的决策方案，

58、标准差的大小并不能直接说明对于两个或以上的决策方案，标准差的大小并不能直接说明风险的大小风险的大小 n若两个方案的期望值相等，标准差越大，风险越大；反之，若两个方案的期望值相等，标准差越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小标准离差越小，风险越小 n若两个方案的期望值不等，应根据若两个方案的期望值不等，应根据变化系数变化系数来确定风险程度来确定风险程度niiiPKK12)(3. 变化系数也称标准离差率，是标准差与期望值的比值，用以也称标准离差率，是标准差与期望值的比值，用以表示投资项目未来报酬与期望报酬率的离散程度表示投资项目未来报酬与期望报酬率的离散程度（即风险大小），通常用（即风险大小

59、），通常用V表示表示 计算公式：计算公式：作用：作用： 变化系数越大，风险越大变化系数越大，风险越大; ; 变化系数越小，风险越小变化系数越小，风险越小KVn例：假设你是一家公司的财务经理，准备进例：假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有行对外投资，现有A、B公司可供选择，两公司可供选择，两家公司资料如下：家公司资料如下：市场状况市场状况发生概率发生概率A公司投资报酬率公司投资报酬率B公司投资报酬率公司投资报酬率繁荣繁荣0.240%70%一般一般0.6 20% 20%衰退衰退0.20-30%要求：作为一名稳健的投资者，应投资于期望报酬要求：作为一名稳健的投资者，应投资于期望报酬率较

60、高而风险较低的公司。试通过计算做出选择。率较高而风险较低的公司。试通过计算做出选择。（三）风险报酬的估算（三）风险报酬的估算1.1.风险报酬风险报酬 由于冒风险而可能获得的超过资金时间价值的由于冒风险而可能获得的超过资金时间价值的额外收益额外收益 风险程度越大，投资者要求的风险报酬越高风险程度越大，投资者要求的风险报酬越高 n计算通式：计算通式：n风险报酬率风险报酬率风险价值系数（单价）风险价值系数（单价）风险程度（数量）风险程度（数量） bVbV风险程度（数量）：变化系数风险程度（数量）：变化系数V V、系数系数 风险价值系数风险价值系数 : :承担单位风险所要求获得的额外报酬承担单位风险所