财务分析第十二章PPT课件

1、2021/7/241第第1212章章 综合分析与业绩评价综合分析与业绩评价2021/7/242第第1212章章 综合分析与业绩评价综合分析与业绩评价第一节第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容综合分析与业绩评价的目的与内容第二节第二节 杜邦财务综合分析及其发展杜邦财务综合分析及其发展第三节第三节 企业经营业绩综合评价企业经营业绩综合评价2021/7/243引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢2002200620022006年的净资产收益率分别为

2、年的净资产收益率分别为13.92%13.92%、19.76%19.76%、22.59%22.59%、17.38%17.38%、16.25%16.25%，鞍钢，鞍钢2002200620022006年的净资产收益率分别为年的净资产收益率分别为7.62%7.62%、16.01%16.01%、17.53%17.53%、18.44%18.44%，22.70%22.70%。由数据可以看出，。由数据可以看出，20042004年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前期盈利能力是大净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前

3、期盈利能力是大于鞍钢股份的，在于鞍钢股份的，在20042004年至年至20052005年期间发生了变化，鞍钢的年期间发生了变化，鞍钢的盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结果呢果呢? ?从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。2021/7/244学习目标学习目标本章学习目标是使学生掌握财务分析的综

4、合分析及业绩评价。其具体目标包括：本章学习目标是使学生掌握财务分析的综合分析及业绩评价。其具体目标包括： u 知识目标知识目标 了解综合分析与业绩评价的意义与目的；明确综合分析与业绩了解综合分析与业绩评价的意义与目的；明确综合分析与业绩评价的内容；了解帕利普分析体系。评价的内容；了解帕利普分析体系。u 技能目标技能目标 掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及实施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。实施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。u 能力目标能力目标 能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运能够运用杜

5、邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运用综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。用综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。2021/7/245第一节第一节 综合分析与业绩评价的综合分析与业绩评价的目的与内容目的与内容 综合分析与业绩评价的目的综合分析与业绩评价的目的 综合分析与业绩评价的内容综合分析与业绩评价的内容2021/7/246一、综合分析与业绩评价的目的一、综合分析与业绩评价的目的 为弥补单项财务分析的这一不足，有必要为弥补单项财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。

6、标按其内在联系结合起来进行综合分析。 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。所做的综合结论。 2021/7/247综合分析与业绩评价的目的在于：综合分析与业绩评价的目的在于：通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈瓶颈”所在。所在。通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。业绩，明确

7、企业的经营水平、位置及发展方向。通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。策提供参考。1.1. 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。理提供依据。 2021/7/248二、综合分析与业绩评价的内容二、综合分析与业绩评价的内容根据上述综合分析与业绩评价的意义和目根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的，综合分析与业绩评价至少应包括以下的，综合分析与业绩评价至少应包括以下两方面内容：两方面内容：财务目标与财务环节相互关联综合分析评财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。价。 1.1. 企业

8、经营业绩综合分析评价。企业经营业绩综合分析评价。 2021/7/249第二节第二节 杜邦财务综合分析及其发展杜邦财务综合分析及其发展 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系的变形与发展杜邦财务分析体系的变形与发展帕利帕利普财务分析体系普财务分析体系2021/7/2410一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是企业财务状况的方法。

9、由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。财务分析体系。 2021/7/2411 净资产收益率净资产收益率= =资产净利率资产净利率业主权益乘数业主权益乘数= =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率1/1/（1-1-资产负债率资产负债率） 2021/7/2412净资产收益率总资产净利率业主权益乘数=1（1资产负债率）销售净利率总资产周转率净利润营业收入营业收入资产总额 总收入 总成本费用营业收入投资净收益公允价值变动净收益营业外收入营业成本营业税费期间费用资产减值损失营业外支出所得税流动资产非流动资产货币资金交易性金融资产应收账款

10、预付账款存货其他流动资产可供出售金融资产持有至到期资产长期股权投资固定资产在建工程无形资产开发支出其他非流动资产图图121 杜邦财务分析体系分解图杜邦财务分析体系分解图 2021/7/2413分析要点分析要点 净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净资产收益率高低的决定因素是资产净利率和权益乘数资产收益率高低的决定因素是资产净利率和权益乘数 资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，二是资产周转率二是资产周转率 要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一要想提高销售净利率，一方面要扩大销售

11、收入，另一方面要降低成本费用方面要降低成本费用 资产周转率是反映运用资产以产生销售能力的指标资产周转率是反映运用资产以产生销售能力的指标, ,分分析资产周转率除了分析资产结构是否合理外析资产周转率除了分析资产结构是否合理外, ,还可以通还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率过对流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析等有关资产组成部分使用效率的分析 权益乘数对净资产收益率具有倍率影响。权益乘数主权益乘数对净资产收益率具有倍率影响。权益乘数主要受资产负债率指标的影响要受资产负债率指标的影响2021/7/2414改进分析体系的核心公式改进分析体系的

12、核心公式 净资产收益率净资产收益率( (权益净利率权益净利率) )= =净利润净利润股东权益股东权益= =税后经营利润税后经营利润股东权益股东权益- -税后利息税后利息股东权益股东权益= =税后经营利润税后经营利润净经营资产净经营资产净经营资产净经营资产股东权益股东权益- -税后利息税后利息股东权益股东权益= =税后经营利润税后经营利润净经营资产净经营资产净负债净负债+ +股东权益股东权益股东权益股东权益- -税后利息税后利息净负债净负债净负债净负债股东权益股东权益= =净经营资产净经营资产利润率利润率税后利息税后利息 率率+ +（净经营资产净经营资产利润率利润率净财务杠杆净财务杠杆 ）202

13、1/7/2415改进分析体系的核心公式改进分析体系的核心公式 权益净利率权益净利率= =净经营资产利润率净经营资产利润率+ +（净经营资产利润率净利（净经营资产利润率净利息率）息率）净财务杠杆净财务杠杆 = =净经营资产利润率净经营资产利润率+ +经营差异率经营差异率净财务杠杆净财务杠杆 = =净经营资产利润率净经营资产利润率+ +杠杆贡献率杠杆贡献率 = =销售经营利润率销售经营利润率净经营资产周转率净经营资产周转率+ +杠杆贡献杠杆贡献率率 2021/7/2416 案例一案例一: :为民公司为民公司20072007年销售净利率，资产周年销售净利率，资产周转率转率1.31.3，平均资产负债率

14、，平均资产负债率4141；20082008年部分报表数据年部分报表数据如下：年初资产总额如下：年初资产总额900900万元，其中，负债万元，其中，负债350350万元，年万元，年末资产总额末资产总额10001000万元，其中，负债万元，其中，负债400400万元，万元，20082008年销年销售收入售收入12001200万元，实现净利万元，实现净利120120万元。万元。要求：要求： （1 1）计算）计算20072007年净资产收益率；年净资产收益率； （2 2）计算）计算20082008年销售净利率、资产周转率、平均资年销售净利率、资产周转率、平均资产负债率、净资产收益率；产负债率、净资产收

15、益率； （3 3）运用杜邦分析原理，定量分析说明该公司净资）运用杜邦分析原理，定量分析说明该公司净资产收益率变动的原因，并提出改进措施。产收益率变动的原因，并提出改进措施。2021/7/2417解：（解：（1 1）20072007年净资产收益率年净资产收益率 =8%=8%1.3 1.3 1/(1-41%)=17.63%1/(1-41%)=17.63% （2 2）20082008年销售净利率年销售净利率=120/1200 =120/1200 100%=10%100%=10%资产周转率资产周转率=1200/(900+1000)/2=1.26=1200/(900+1000)/2=1.26平均资产负债

16、率平均资产负债率=(350+400)/2/(900+1000)/2=39.47%=(350+400)/2/(900+1000)/2=39.47%净资产收益率净资产收益率=10%=10%1.26 1.26 1/(1-39.47%)=20.82%1/(1-39.47%)=20.82% （3 3）净资产收益率提高净资产收益率提高3.19%3.19%，主要因为销售净利率，主要因为销售净利率提高提高2%2%，而资产周转率下降，而资产周转率下降0.040.04，资产负债率下降，资产负债率下降1.531.53，会引起净资产收益率下降。会引起净资产收益率下降。 该公司净资产收益率提高的主要原因是销售净利率该公

17、司净资产收益率提高的主要原因是销售净利率提高。要进一步提高净资产收益率，必须要提高资产利用提高。要进一步提高净资产收益率，必须要提高资产利用效率。效率。2021/7/2418二、杜邦财务分析体系的变形与发展二、杜邦财务分析体系的变形与发展 帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系 随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业企业

18、分析评价分析评价一书中，将财务分析体系（本书称一书中，将财务分析体系（本书称为帕利普财务分析体系）作了重新界定。为帕利普财务分析体系）作了重新界定。2021/7/2419帕利普财务分析体系的含义帕利普财务分析体系的含义 帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进行的加工、帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进行的加工、补充和发展，它以可持续增长率指标为核心，将反映企业盈利能补充和发展，它以可持续增长率指标为核心，将反映企业盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起，使财务综合分析的力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起，使财务综合分析的方法体系更加完善，是以可持续增长率指标为核心

19、，将反映企业方法体系更加完善，是以可持续增长率指标为核心，将反映企业盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起形成的全面反盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起形成的全面反映企业综合财务状况的财务综合分析的方法。映企业综合财务状况的财务综合分析的方法。帕利普财务分析体系的特点帕利普财务分析体系的特点 本着可持续发展的原则，将可持续增长率作为核心指标，并相应本着可持续发展的原则，将可持续增长率作为核心指标，并相应纳入了大量的反映企业盈利能力、各部分资产营运能力、长短期纳入了大量的反映企业盈利能力、各部分资产营运能力、长短期偿债能力等多元化的财务比率，使财务分析体系更完善、更全面偿债能力等

20、多元化的财务比率，使财务分析体系更完善、更全面、更灵活。、更灵活。2021/7/2420 可持续增长率可持续增长率= =净资产收益率净资产收益率留存收益率留存收益率= =净资产收益率净资产收益率（1-1-支付现金股利支付现金股利/ /净利润净利润）= =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 （1-1-股利支付率）股利支付率）2021/7/2421销售（营业）净利率总资产周转率 财务杠杆作用销售收入成本率流动资产周转率流动比率销售毛利率营运资金周转率速动比率销售收入期间费用率固定资产周转率现金比率销售收入研究开发费用率应收账款周转率负债对权益比率销售净利率应付账款周转率负债对

21、资本比率销售收入非营业损失率存货周转率负债对资产比率销售息税前利润率以收入为基础的利息保障倍数销售（营业）税费率以现金流量为基础的利息保障倍数可持续增长率净资产收益率（1- 股利支付率）图图122 帕利普财务分析体系图帕利普财务分析体系图 2021/7/2422 案例二：为民公司案例二：为民公司20072007年销售净利率，资产周转年销售净利率，资产周转率率1.31.3，平均资产负债率，平均资产负债率4141，股利支付率为，股利支付率为10%10%，20082008年年部分报表数据如下：年初资产总额部分报表数据如下：年初资产总额900900万元，其中负债万元，其中负债350350万元，年末资产

22、总额万元，年末资产总额10001000万元，其中，负债万元，其中，负债400400万元，万元，20082008年销售收入年销售收入12001200万元，实现净利万元，实现净利120120万元，支付现金万元，支付现金股利股利1515万元。万元。 要求：要求： （1 1）计算）计算20072007年净资产收益率、可持续增长率；年净资产收益率、可持续增长率； （2 2）计算）计算20082008年销售净利率、资产周转率、平均资年销售净利率、资产周转率、平均资产负债率、股利支付率、净资产收益率、可持续增长率；产负债率、股利支付率、净资产收益率、可持续增长率； （3 3）运用帕利普财务分析原理，定量分析

23、说明该公司）运用帕利普财务分析原理，定量分析说明该公司可持续增长率变动的原因，并提出改进建议。可持续增长率变动的原因，并提出改进建议。2021/7/2423解：（解：（1 1）20072007年净资产收益率年净资产收益率 =8%=8%1.3 1.3 1/(1-41%)=17.63%1/(1-41%)=17.63%可持续增长率可持续增长率=8%=8%1.3 1.3 1/(1-41%)1/(1-41%)（1-10%1-10%） =15.88%=15.88%（2 2）20082008年销售净利率年销售净利率=120/1200=120/1200100%=10%100%=10%资产周转率资产周转率=12

24、00/(900+1000)/2=1.26=1200/(900+1000)/2=1.26平均资产负债率平均资产负债率=(350+400)/2/(900+1000)/2=39.47%=(350+400)/2/(900+1000)/2=39.47%净资产收益率净资产收益率=10%=10%1.26 1.26 1/(1-39.47%)=20.82%1/(1-39.47%)=20.82%股利支付率股利支付率=15/120=15/120100%=12.5%100%=12.5%可持续增长率可持续增长率=10%=10%1.261.261/(1-39.47%)1/(1-39.47%)（1-12.5%1-12.5%

25、） =18.22%=18.22%（3 3）分析对象：可持续增长率）分析对象：可持续增长率= 18.22% - 15.88%=2.34%= 18.22% - 15.88%=2.34%2021/7/2424 因素分析因素分析: :销售净利率影响销售净利率影响= =（10%-8%10%-8%）1.3 1.3 1/(1-41%)1/(1-41%)（1-10%1-10%）=3.966%=3.966%资产周转率影响资产周转率影响=10% =10% （1.26-1.31.26-1.3） 1/(1-41%)1/(1-41%)（1-10%1-10%）=-0.61%=-0.61%资产负债率影响资产负债率影响= 1

26、0% = 10% 1.26 1.26 1/1/（1-39.47%1-39.47%）-1/(1-41%)-1/(1-41%)（1-10%1-10%）=-0.486%=-0.486%股利支付率影响股利支付率影响= 10% = 10% 1.26 1.26 1/1/（1-39.47%1-39.47%） （ 1-12.5%1-12.5%）- -（1-10%1-10%）=-0.52%=-0.52% 合合 计计 2.34% 2.34% 2021/7/2425 案例三：甲公司和乙公司均是从事办公自动化设案例三：甲公司和乙公司均是从事办公自动化设备生产的股份有限公司。为了扩大生产和销售规模，整合备生产的股份有限

27、公司。为了扩大生产和销售规模，整合研发资源和服务网点，提高市场占有率和经济效率，甲公研发资源和服务网点，提高市场占有率和经济效率，甲公司拟收购乙公司。为此，甲公司管理层责成财会部门对乙司拟收购乙公司。为此，甲公司管理层责成财会部门对乙公司偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和市场评公司偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和市场评价等方面进行分析，估算乙公司的市场价值，提出专项报价等方面进行分析，估算乙公司的市场价值，提出专项报告，作为收购决策的参考因素。告，作为收购决策的参考因素。 甲公司财会部门采用财务比率分析法对乙公司进行甲公司财会部门采用财务比率分析法对乙公司进行分析，相关资料如下：

28、分析，相关资料如下： 资料资料1 1：乙公司：乙公司20072007年年1212月月3131日资产负债表，日资产负债表，单位：万元单位：万元 （1 1）乙公司）乙公司20072007年末股份总数为年末股份总数为31203120万股；万股； （2 2）乙公司）乙公司20072007年末股票市价为年末股票市价为1616元元/ /股。股。 2021/7/2426 项项 目目 年初数年初数 年末数年末数 货币资金货币资金 600 260600 260 交易性金融资产交易性金融资产 1200 3001200 300 应收账款应收账款 1500 23801500 2380 存货存货 4800 686048

29、00 6860 流动资产小计流动资产小计 8100 98008100 9800 固定资产净值固定资产净值 11900 1100011900 11000 资产总计资产总计 20000 2080020000 20800 短期借款短期借款 4000 38004000 3800 应付账款应付账款 2000 23252000 2325 流动负债小计流动负债小计 6000 61256000 6125 长期借款长期借款 8000 74278000 7427 负债合计负债合计 14000 1355214000 13552 股东权益合计股东权益合计 6000 72486000 7248 负债及股东权益总计负债及

30、股东权益总计 20000 2080020000 208002021/7/2427 资料资料2 2：乙公司：乙公司20072007年度利润表，单位：万元年度利润表，单位：万元 项项 目目 金金 额额营业收入营业收入 1746017460 减：营业成本减：营业成本 91769176 营业税金及附加营业税金及附加 852852 销售费用销售费用 15001500 管理费用管理费用 30003000 财务费用财务费用 932932营业利润营业利润 20002000 减：营业外净支出减：营业外净支出 136136利润总额利润总额 18641864 减：所得税减：所得税 616616净利润净利润 1248

31、12482021/7/2428 注：财务费用均为利息支出注：财务费用均为利息支出 资料资料3 3：20072007年有关行业平均值：流动比率年有关行业平均值：流动比率2.3,2.3,速速动比率动比率1.5,1.5,资产负债率资产负债率0.5;0.5;市盈率市盈率45,45,股票收益率股票收益率6%,6%,市净率市净率5.85.8，利息倍数，利息倍数3.8,3.8,应收账款周转率应收账款周转率6 6次次, ,应收账款应收账款周转天数周转天数6060天天, ,存货周转率存货周转率3 3次次, ,存货周转天数存货周转天数120120天天, ,总总资产周转率资产周转率1.51.5次次, ,营业利润率营

32、业利润率35%, 35%, 销售净利率销售净利率7.3%,7.3%,总资产报酬率总资产报酬率15%,15%,净资产收益率净资产收益率22%,22%,总资产增长率总资产增长率3.8%,3.8%,净资产增长率净资产增长率21%. 21%. 要求要求: : 1 1、利用以上资料计算乙公司有关比率并填表；、利用以上资料计算乙公司有关比率并填表； 2 2、分析乙公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、分析乙公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力及市场评价情况；发展能力及市场评价情况； 3 3、运用杜邦分析法定量分析说明乙公司净资产收益、运用杜邦分析法定量分析说明乙公司净资产收益率与行业平均水平产生差异

33、的原因。率与行业平均水平产生差异的原因。 4 4、采用市盈率法估算乙公司的市场价值。（分别据、采用市盈率法估算乙公司的市场价值。（分别据 乙公司乙公司2007.12.312007.12.31日的市盈率和行业平均的市盈率）；日的市盈率和行业平均的市盈率）； 5 5、综合分析说明乙公司生产经营中可能存在哪些问、综合分析说明乙公司生产经营中可能存在哪些问题？题？2021/7/2429 分析：分析：1 1、利用以上资料，计算乙公司有关比率；、利用以上资料，计算乙公司有关比率； 项项 目目 行平行平 20072007年初年初 20072007年末年末 20072007年度年度 偿债能力指标偿债能力指标

34、流动比率流动比率 2.3 1.35 1.62.3 1.35 1.6 速动比率速动比率 1.5 0.55 0.481.5 0.55 0.48 资产负债率资产负债率 50% 70% 65.15%50% 70% 65.15% 利息倍数利息倍数 3.8 33.8 3 营运能力指标营运能力指标 应收账款周转率应收账款周转率 6 96 9 应收账款周转天数应收账款周转天数 60 4060 40 存货周转率存货周转率 3 1.63 1.6 存货周转天数存货周转天数 120 225120 225 总资产周转率总资产周转率 1.5 0.85591.5 0.85592021/7/2430 项项 目目 行平行平 2

35、0072007年初年初 20072007年末年末 20072007年度年度 盈利能力指标盈利能力指标 营业利润率营业利润率 35% 2000/17460=11.45%35% 2000/17460=11.45% 销售净利率销售净利率 7.3% 1248/17460=7.15%7.3% 1248/17460=7.15% 总资产报酬率总资产报酬率 15% (1864+932) /20400=13.71%15% (1864+932) /20400=13.71% 净资产收益率净资产收益率 22% 1248/22% 1248/（6000+74286000+7428）2=18.84%2=18.84% 发展能

36、力指标发展能力指标 总资产增长率总资产增长率 3.8% (20800-20000) /20000=4% 3.8% (20800-20000) /20000=4% 净资产增长率净资产增长率 21% (7428-6000)/6000=23.8%21% (7428-6000)/6000=23.8% 市场评价指标市场评价指标 市盈率市盈率 45 16/1248/3120=4045 16/1248/3120=40 股票收益率股票收益率 6% 6% （1248/31201248/3120）/16=0.025/16=0.025 市净率市净率 5.8 16/5.8 16/（7428/31207428/3120

37、）=6.72=6.722021/7/2431 2 2、（、（1 1）偿债能力分析：乙公司的流动比率、速）偿债能力分析：乙公司的流动比率、速动比率和利息倍数均低于行业平均值，且前两项指标动比率和利息倍数均低于行业平均值，且前两项指标均已低于公认的财务安全线，资产负债率高于行业平均已低于公认的财务安全线，资产负债率高于行业平均值，表明乙公司偿债能力较弱。均值，表明乙公司偿债能力较弱。 （2 2）营运能力分析：乙公司应收账款周转率高于）营运能力分析：乙公司应收账款周转率高于行业平均值，表明乙公司应收账款周转较快；乙公司行业平均值，表明乙公司应收账款周转较快；乙公司存货周转率远低于行业平均值，表明其存

38、货周转速度存货周转率远低于行业平均值，表明其存货周转速度较慢。总资产营运效率较行业平均水平低。较慢。总资产营运效率较行业平均水平低。 （3 3）盈利能力分析：乙公司的营业利润率低于行）盈利能力分析：乙公司的营业利润率低于行业平均值，表明其销售环节的盈利能力较差；乙公司业平均值，表明其销售环节的盈利能力较差；乙公司的总资产报酬率和净资产报酬率均低于行业平均值，的总资产报酬率和净资产报酬率均低于行业平均值，表明其总资产和净资产盈利能力较弱。表明其总资产和净资产盈利能力较弱。2021/7/2432 （4 4）发展能力分析：乙公司的总资产增长率高于）发展能力分析：乙公司的总资产增长率高于行业平均值，净

39、资产增长率大致等于行业平均值，但行业平均值，净资产增长率大致等于行业平均值，但其盈利能力比行业平均水平低，表明其发展能力较行其盈利能力比行业平均水平低，表明其发展能力较行业平均水平弱。业平均水平弱。 （5 5）市场评价分析：乙公司的股票收益率、市盈）市场评价分析：乙公司的股票收益率、市盈率均低于行业平均水平表明该公司投资价值相对较低。率均低于行业平均水平表明该公司投资价值相对较低。 4 4、按照乙公司、按照乙公司20072007年末的市盈率估算，乙公司年末的市盈率估算，乙公司市场价值为：市场价值为： 1248124840=4992040=49920（万元）；（万元）； 按照行业平均市盈率估算，

40、乙公司的市场价值为：按照行业平均市盈率估算，乙公司的市场价值为： 1248124845=5616045=56160（万元）（万元）2021/7/2433 3 3、20072007年行业平均净资产收益率年行业平均净资产收益率=7.3%=7.3%1.51.51/(1-0.5)=21.9%1/(1-0.5)=21.9% 20072007年乙公司净资产收益率年乙公司净资产收益率=7.15%=7.15%0.8560.8561/1-(70%+65%)/2=18.83%1/1-(70%+65%)/2=18.83%分析分析: :乙公司净资产收益率低于行业平均水平乙公司净资产收益率低于行业平均水平3.07%3.

41、07%销售净利率影响销售净利率影响= (7.15%- 7.3%)= (7.15%- 7.3%)1.51.51/(1-0.5)=-0.45%1/(1-0.5)=-0.45%资产周转率影响资产周转率影响=7.15%=7.15%(0.856-1.5)(0.856-1.5)1/(1-0.5)=-9.209%1/(1-0.5)=-9.209%资产负债率影响资产负债率影响 =6.59% =6.59% =7.15%=7.15%0.8560.8561/1-(70%+65%)/2-1/(1-0.5)1/1-(70%+65%)/2-1/(1-0.5)合计合计 -3.07%-3.07%2021/7/2434 5 5

42、、综上所述，企业生产经营过程中主要、综上所述，企业生产经营过程中主要存在以下问题：存在以下问题： 资产结构和资金结构不够合理，企业偿债能资产结构和资金结构不够合理，企业偿债能力较差，财务风险较大；力较差，财务风险较大； 企业信用政策较严格，影响产品销售，影响企业信用政策较严格，影响产品销售，影响存货、流动资产及总资产的利用效率；存货、流动资产及总资产的利用效率； 企业成本费用水平较高，影响企业的商品经企业成本费用水平较高，影响企业的商品经营、资产经营和资本经营的获利能力。营、资产经营和资本经营的获利能力。2021/7/2435第三节第三节 企业经营业绩综合评价企业经营业绩综合评价 经营业绩评价

43、综合指数法经营业绩评价综合指数法 经营业绩评价综合评分法经营业绩评价综合评分法 2021/7/2436一、经营业绩评价综合指数法一、经营业绩评价综合指数法 运用综合指数法进行业绩评价一般程序或运用综合指数法进行业绩评价一般程序或步骤包括选择业绩评价指标，确定各项指步骤包括选择业绩评价指标，确定各项指标的标准值，计算指标单项指数，确定各标的标准值，计算指标单项指数，确定各项指标的权数，计算综合经济指数，评价项指标的权数，计算综合经济指数，评价综合经济指数。综合经济指数。 2021/7/2437（一）选择经营业绩评价指标（一）选择经营业绩评价指标 进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择进行经营业绩评

44、价的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。求，考虑分析的全面性、综合性。 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指标包括三个方面的十中选择的经济效益指标包括三个方面的十项指标：项指标： 2021/7/24381 1反映盈利能力和资本保值增值指标反映盈利能力和资本保值增值指标盈利能力：盈利能力： 销售（总）利润率销售（总）利润率 总资产报酬率总资产报酬率( (息税前资产利润率息税前资产利润率) ) 资本收益率资本收益率= =净利润净利润/ /实收资本实收资本100%

45、100%资本保值增值能力：资本保值增值能力： 资本保值增值率资本保值增值率= =期末所有者权益期末所有者权益 / /期初所有者权益期初所有者权益100%100%2021/7/24392 2反映资产负债水平和偿债能力指标反映资产负债水平和偿债能力指标资产负债率、流动比率或速动比率、资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率；应收账款周转率、存货周转率；3 3反映企业对国家或社会贡献水平指标反映企业对国家或社会贡献水平指标社会贡献率社会贡献率= =企业社会贡献总额企业社会贡献总额 / /企业平均资产总额企业平均资产总额100%100%社会积累率社会积累率= =上交国家财政总额上交国

46、家财政总额 / /企业社会贡献总额企业社会贡献总额100%100%2021/7/2440（二）确定各项业绩指标的标准值（二）确定各项业绩指标的标准值 当当评价企业经营计划完成情况评价企业经营计划完成情况时，可以时，可以企业计企业计划水平划水平为标准值；为标准值； 当当评价企业经营业绩水平变动情况评价企业经营业绩水平变动情况时，可以时，可以企企业前期水平业前期水平为标准值；为标准值； 当当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位位时，可用时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值行业标准值或国家标准值或国际标准值。 2021/7/2441（三）计算各项业绩指

47、标的单项指数（三）计算各项业绩指标的单项指数 单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值。之间的比值。 如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等其指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等其单项指数可按下式计算：单项指数可按下式计算：该指标标准值某指标单项指数实际值%100标准值绝对值实际值与标准值差额的标准值单项指数2021/7/2442 （四）确定各项业绩指标的权数（四）确定各项业绩指标的权数 各项经济指标权数的确定应依据各指标的重各项经济指标权数的确定应依据各

48、指标的重要程度而定，一般地说，某项要程度而定，一般地说，某项指标越重要，其权指标越重要，其权数就越大；反之，则权数就越小数就越大；反之，则权数就越小。 2021/7/2443（五）计算综合经济指数（五）计算综合经济指数 综合经济指数是以各单项指数为基础，综合经济指数是以各单项指数为基础，乘以各指标权数所得到的一个加权平均数乘以各指标权数所得到的一个加权平均数。 综合经济指数的计算有两种方法：综合经济指数的计算有两种方法：1 1按各项指标实际指数计算（不封顶）按各项指标实际指数计算（不封顶）综合经济指数综合经济指数=（某指标单项指数（某指标单项指数该指该指 标权数）标权数）适用于：指标适用于：指

49、标标准值为平均值标准值为平均值时采用。时采用。2021/7/24442 2按扣除超过按扣除超过100%100%部分后计算（封顶）部分后计算（封顶） 在在全部指标中没有逆指标时，如果某项全部指标中没有逆指标时，如果某项指标指数超过指标指数超过100%100%时，则扣除超出部分，按时，则扣除超出部分，按100%100%计算，如果某项指标指数低于计算，如果某项指标指数低于100%100%时，时，则按该指标实际指数计算则按该指标实际指数计算。综合经济指数综合经济指数=某指标指数（扣除超出某指标指数（扣除超出 部分）部分）该指标权数该指标权数 适用于：指标适用于：指标标准值比较先进标准值比较先进时采用。

50、时采用。 2021/7/2445表121 综合经济指数计算表表表 12121 1 综合经济指数计算表综合经济指数计算表 单位：% 经济指标 标准值 实际值 单项指数 权数 综合经济指数 销售利润率 总资产报酬率 资本收益率 资本保值增值率 资产负债率 流动比率 或速动比率 应收账款周转率（次） 存货周转率（次） 社会贡献率 社会积累率 18 20 25 105 50 200 100 12 次 10 次 35 30 5.11 7.93 142.33 117.81 70.15 142.27 112.34 5.19 3.59 35 30 28.39 39.65 569.32 112.20 59.70

51、 71.14 87.66 43.25 35.95 100 100 15 15 15 10 5 5 5 5 5 10 15 4.26 5.95 85.40 11.22 2.99 3.56 4.38 2.16 1.80 10.00 15.00 2021/7/2446（六）综合经济指数评价（六）综合经济指数评价 按第一种方法计算综合经济指数按第一种方法计算综合经济指数当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数以小于以小于100%100%为好，而且越低越好。为好，而且越低越好。当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综

52、合经济指数达到合经济指数达到100%100%，说明企业经营业绩总体水，说明企业经营业绩总体水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则，效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则，综合经济指数低于综合经济指数低于100%100%，说明企业经济效益水平，说明企业经济效益水平没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平越没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平越差。差。 2021/7/2447 按照第二种方法计算综合经济指数按照第二种方法计算综合经济指数其最高值为其最高值为100%100%，越接近，越接近100%100%，

53、说明企业，说明企业经营业债总体水平越好。经营业债总体水平越好。2021/7/2448 应当注意，在运用综合经济指数法进行经应当注意，在运用综合经济指数法进行经营业绩综合评价时，应特别注意以下两个营业绩综合评价时，应特别注意以下两个问题：问题： 第一，选择的各项经济指标在评价标准上第一，选择的各项经济指标在评价标准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指标，或都选择逆指标。正指标，或都选择逆指标。 第二，综合经济指数是否可高于第二，综合经济指数是否可高于100%100%的问的问题。题。 2021/7/2449二、经营业绩评价综合评分法二、经营业绩评价综合评分

54、法 运用综合评分法或功效系数法的一般程序运用综合评分法或功效系数法的一般程序或步骤包括：选择业绩评价指标，确定各或步骤包括：选择业绩评价指标，确定各项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩评价指标的权数，计算各类业绩评价指标评价指标的权数，计算各类业绩评价指标得分，计算经营业绩综合评价分数，确定得分，计算经营业绩综合评价分数，确定经营业绩综合评价等级。经营业绩综合评价等级。 2021/7/2450（一）选择业绩评价指标（一）选择业绩评价指标 进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的选择评价指标，

55、指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。和要求，考虑分析的全面性、综合性。 根据根据20062006年国务院国有资产监督委员会颁年国务院国有资产监督委员会颁布的实施细则，选择的企业综合绩效评价布的实施细则，选择的企业综合绩效评价指标包括指标包括2222个财务绩效定量评价指标和个财务绩效定量评价指标和8 8个个管理绩效定性评价指标，具体见表管理绩效定性评价指标，具体见表12-112-1。 2021/7/2451表表12-2 12-2 企业综合绩效评价指标体系企业综合绩效评价指标体系评价指数类别评价指数类别财务绩效定量评价指标财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价

56、指标基本指标基本指标修正指标修正指标一、盈利能力状况一、盈利能力状况净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率销售（营业）利润率销售（营业）利润率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数成本费用利润率成本费用利润率资本收益率资本收益率战略管理战略管理发展创新发展创新经营决策经营决策风险控制风险控制基础管理基础管理人力资源人力资源行业影响行业影响社会贡献社会贡献二、资产质量状况二、资产质量状况总资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率不良资产比率不良资产比率流动资产周转率流动资产周转率资产现金回收率资产现金回收率三、债务风险状况三、债务风险状况资产负债率资产负债率已获利息倍数已获利息倍数

57、速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率带息负债比率带息负债比率或有负债比率或有负债比率四、经营增长状况四、经营增长状况销售（营业）增长率销售（营业）增长率资本保值增值率资本保值增值率销售（营业）利润增长率销售（营业）利润增长率总资产增长率总资产增长率技术投入比率技术投入比率2021/7/2452 资本收益率资本收益率= =净利润净利润/ /平均资本平均资本100%100% 平均平均资本资本= =（期初（期初实收资本和资本公积实收资本和资本公积+ +期末实收资期末实收资 本和资本公积）本和资本公积）/2/2 不良资产比率不良资产比率= =（资产减值准备余额（资产减值准备余额+ +应提未

58、提应摊应提未提应摊 未摊的潜亏挂账未摊的潜亏挂账+ +未处理资产损失）未处理资产损失） / /（资产总额（资产总额+ +资产减值准备余额）资产减值准备余额）100%100% 带息负债比率带息负债比率= =带息负债带息负债/ /负债总额负债总额100100% % 或有负债比率或有负债比率= =或有负债余额或有负债余额/ /所有者权益所有者权益100%100% 或有负债：已贴现商业承兑汇票、担保余额等。或有负债：已贴现商业承兑汇票、担保余额等。 技术投入比率技术投入比率= =本年科技开发支出合计本年科技开发支出合计/ /营业收入营业收入 100%100%2021/7/2453表123 ZTE公司2

59、008年财务绩效基本指标表表表 12123 3 ZTEZTE 公司公司 20082008 年年财务绩效财务绩效基本指标表基本指标表 单位：单位：% % 基本指标 2008 年 净资产收益率 总资产报酬率 总资产周转率（次） 应收账款周转率（次） 资产负债率 已获利息倍数（倍） 销售（营业）增长率 资本保值增值率 13.62 7.93 0.98 5.19 70.15 2.73* 27.36 117.81 2021/7/2454表124 ZTE公司2008年财务绩效修正指标表表表 12124 4 ZTEZTE 公司公司 20082008 年年财务绩效财务绩效修正指标表修正指标表 单位：单位：% %

60、 注 ：由于数据资 注： 修正指标 2008 年 销售（营业）利润率 盈余现金保障倍数（倍） 成本费用利润率 资本收益率 不良资产比率 流动资产周转率（次） 资产现金回收率 速动比率 现金流动负债比率 带息负债比率 或有负债比率 销售（营业）利润增长率 总资产增长率 技术投入比率 2.81 1.91 5.86 26.54 4.30 1.21 8.10 112.34 12.16 29.35 5.00 24.45 29.66 1.80 2021/7/2455（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标为了准确评价企业经营