金融市场概述(共44).ppt

1、一、本章主要内容与结构安排一、本章主要内容与结构安排 金融市场的概念及其构成要素金融市场的概念及其构成要素 金融工具的特征与种类金融工具的特征与种类 货币市场的构成与运作货币市场的构成与运作 资本市场及其基本运作资本市场及其基本运作 金融衍生工具的分类与作用金融衍生工具的分类与作用 金融资产与资产组合问题金融资产与资产组合问题金融工具金融工具: :在市场上用以进行金融交易的工具在市场上用以进行金融交易的工具. .金融工具以合法的书目凭证形式存在金融工具以合法的书目凭证形式存在, ,具有规范具有规范的格式的格式, ,具有广泛的社会可接受性和可转让性具有广泛的社会可接受性和可转让性. .传统的金融

2、工具主要有债权债务凭证和所有权传统的金融工具主要有债权债务凭证和所有权凭证两大类凭证两大类; ;在此基础上派生出来了许多新型的在此基础上派生出来了许多新型的金融衍生工具金融衍生工具. .金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程度和金融创新的活跃程度度和金融创新的活跃程度. .金融资产金融资产: :指个人或单位所拥有的以价值形态指个人或单位所拥有的以价值形态存在的资产存在的资产. .金融资产是相对于实物资产而言的金融资产是相对于实物资产而言的, ,是一种索是一种索取实物资产的权利取实物资产的权利. .金融资产通常分为货币和非货币性金融资产金融资产通常分为货

3、币和非货币性金融资产两类两类. .货币包括现金和存款货币货币包括现金和存款货币; ;非货币金融非货币金融资产主要是各种金融工具资产主要是各种金融工具. .金融工具与金融资产不能简单划等号金融工具与金融资产不能简单划等号, ,金融工金融工具只是对持有者而言是金融资产具只是对持有者而言是金融资产, ,对发行者而对发行者而言则为负债言则为负债. .有价证券有价证券: :各种符合法律规范并明确载有货币各种符合法律规范并明确载有货币金额的财产所有权或债权凭证金额的财产所有权或债权凭证. .有价证券主要包括货币证券和资本证券两类有价证券主要包括货币证券和资本证券两类. .货币证券指代表一定货币请求权的证券

4、货币证券指代表一定货币请求权的证券, ,如如支票、汇票、存款单等支票、汇票、存款单等; ;资本证券指代表资本资本证券指代表资本所有权和收益分配权的证券所有权和收益分配权的证券, ,如股票、债券如股票、债券. .金融市场上交易的有价证券都必须能够公开金融市场上交易的有价证券都必须能够公开转让转让. .商业票据商业票据: :以商品交易为基础签发的表明债以商品交易为基础签发的表明债权债务关系的信用工具权债务关系的信用工具. .商业票据是商业信用的工具商业票据是商业信用的工具, ,是为企业在商是为企业在商品交易中的融资需求服务的品交易中的融资需求服务的. .商业票据具有短期性和无担保的特点商业票据具有

5、短期性和无担保的特点. .早期的商业票据主要有本票早期的商业票据主要有本票( (期票期票) )和汇票和汇票两种两种, ,后又发展出融资性票据后又发展出融资性票据. .本票本票( (期票期票):):由债务人向债权人发出的支由债务人向债权人发出的支付承诺书付承诺书. .本票在转让时只要经过背书即可本票在转让时只要经过背书即可. .背书是背书是指持有人在票据背面签章承担保证最终指持有人在票据背面签章承担保证最终付款的责任付款的责任. .汇票汇票: :由债权人向债务人发出的支付命令由债权人向债务人发出的支付命令书书. .汇票只有经过承兑才有效汇票只有经过承兑才有效, ,即由付款人确即由付款人确认票据记

6、载事项认票据记载事项, ,承诺付款并签章承诺付款并签章. .汇票按划分方法不同有许多种类汇票按划分方法不同有许多种类. .股票股票: :股份公司发给投资者作为投资入股的证股份公司发给投资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证书和索取股息红利的凭证. .有形的股票具有规范的书面格式有形的股票具有规范的书面格式. .股票有多种分类法股票有多种分类法, ,其中最重要的是优先股票其中最重要的是优先股票和普通股票和普通股票. .我国目前的股票按所有者分为国家股、法人我国目前的股票按所有者分为国家股、法人股、个人股股、个人股; ;按币种分为按币种分为A A股、股、B B股、股、H H股股. .债券债券:

7、 :由筹资者向投资者出具的在一定时由筹资者向投资者出具的在一定时间还本付息的债务凭证间还本付息的债务凭证. .债券有规范的券面格式债券有规范的券面格式. .债券有多种分类债券有多种分类. .我国债券目前主要按发我国债券目前主要按发行人分为政府债券、企业债券、金融债行人分为政府债券、企业债券、金融债券券.(.(表表5-1)5-1)股票价格指数股票价格指数: :表现股票市场价格水平变化的表现股票市场价格水平变化的指标指标. .股票价格指数是一个时点指标股票价格指数是一个时点指标. .股票价格指数与一般物价指数的编制原理基股票价格指数与一般物价指数的编制原理基本相同本相同, ,主要采用简单平均法和加

8、权平均法主要采用简单平均法和加权平均法. .每个股票市场都有反映本市场价格水平的指每个股票市场都有反映本市场价格水平的指数数, ,通常以主要的证券交易所股票价格指数为通常以主要的证券交易所股票价格指数为代表代表. .初级市场初级市场: :又称一级市场或发行市场又称一级市场或发行市场, ,是指组是指组织新证券发行的市场织新证券发行的市场. .只有初级市场才能为证券发行者募集到资金只有初级市场才能为证券发行者募集到资金. .初级市场是二级市场的基础初级市场是二级市场的基础, ,二者共同构成统二者共同构成统一的证券市场一的证券市场. .初级市场可以分为直接发行和间接发行两种初级市场可以分为直接发行和

9、间接发行两种方式方式. .二级市场二级市场: :又称次级市场或流通市场又称次级市场或流通市场, ,是指已发是指已发行证券买卖交易的市场行证券买卖交易的市场. .二级市场可以增加有价证券的流动性二级市场可以增加有价证券的流动性, ,因此有因此有利于促进有价证券的发行利于促进有价证券的发行. .二级市场的交易使有价证券在不同的投资者之二级市场的交易使有价证券在不同的投资者之间转让流通间转让流通, ,但不能为证券发行者筹集新的资金但不能为证券发行者筹集新的资金. .二级市场按交易场所和方式的不同二级市场按交易场所和方式的不同, ,分为场内分为场内市场和场外市场市场和场外市场. .场内市场场内市场:

10、:在证券交易所内进行交易的市场在证券交易所内进行交易的市场. .场内市场是一个高度集中和组织严密的市场内市场是一个高度集中和组织严密的市场场, ,场内市场只交易上市证券场内市场只交易上市证券, ,是二级市场是二级市场的典范和核心的典范和核心. .场内市场和场外市场的交易各有不同的特场内市场和场外市场的交易各有不同的特点点, ,共同构成证券流通市场共同构成证券流通市场. .场外市场场外市场: :指在证券交易所之外的场所进行指在证券交易所之外的场所进行证券交易的市场证券交易的市场. .场外市场是一个相对松散的无组织市场场外市场是一个相对松散的无组织市场. .场外市场的形式主要有柜台交易和无形市场外

11、市场的形式主要有柜台交易和无形市场两种场两种. .大量非上市证券的交易都是在场外市场进大量非上市证券的交易都是在场外市场进行的行的, ,故场外市场是二级市场的基础故场外市场是二级市场的基础. .私募私募: :指发行人直接向特定的投资者销售证指发行人直接向特定的投资者销售证券券, ,故又称定向募集发行故又称定向募集发行. .私募不需要公开信息私募不需要公开信息, ,无严格的发行资格规无严格的发行资格规定定, ,所发证券不能公开上市流通所发证券不能公开上市流通. .私募采用直接发行方式私募采用直接发行方式, ,手续简单手续简单. .私募时发行人一般要向投资者提供优厚条私募时发行人一般要向投资者提供

12、优厚条件件. . 公募公募: :指发行人在市场上公开面向广大投指发行人在市场上公开面向广大投资者推销证券资者推销证券. .公募发行时发行人必须遵守信息公开的公募发行时发行人必须遵守信息公开的原则原则. .公募发行有两种方式公募发行有两种方式: :直接发行和间接发直接发行和间接发行行. .间接发行间接发行: :发行人委托证券承销商发行证券的发行人委托证券承销商发行证券的销售方式销售方式. .间接发行的方式有代销和包销两种间接发行的方式有代销和包销两种. .代销时承销商不承担发行风险和责任代销时承销商不承担发行风险和责任, ,只收取只收取代销手续费代销手续费. .包销有全额包销包销有全额包销( (

13、由承销商购入全部证券后再由承销商购入全部证券后再推销推销) )和余额包销和余额包销( (对代销后所剩证券进行包对代销后所剩证券进行包销销) )两种方式两种方式. .证券交易所证券交易所: :已发行证券的专门有组织集中交已发行证券的专门有组织集中交易的固定场所易的固定场所. .本身不参与交易本身不参与交易, ,是一个管理性的经营组织是一个管理性的经营组织. .在组织类型上有会员制和公司制两种在组织类型上有会员制和公司制两种. .基本特征是组织严密基本特征是组织严密, ,信息公开信息公开, ,集中竞价集中竞价. .基本功能是组织有序的证券交易基本功能是组织有序的证券交易; ;保持市场的保持市场的连

14、续性连续性; ;形成公平价格形成公平价格; ;促进证券交易的便利促进证券交易的便利和安全和安全.金融衍生工具金融衍生工具: :其价值依赖于原生性金融工具其价值依赖于原生性金融工具的金融产品的金融产品. . 金融衍生工具在形式上表现为以支付少量保金融衍生工具在形式上表现为以支付少量保证金签定的远期合约或互换不同金融商品的证金签定的远期合约或互换不同金融商品的交易合约交易合约. .金融衍生工具是根据原生性金融工具价格走金融衍生工具是根据原生性金融工具价格走势的预期而定值势的预期而定值. .金融衍生工具具有杠杆性、高风险性和虚拟金融衍生工具具有杠杆性、高风险性和虚拟性的特点性的特点. .1 1、如何

15、把握金融市场的概念、如何把握金融市场的概念? ? 金融市场的定义金融市场的定义. . 金融市场的形成金融市场的形成. . 金融市场的形态金融市场的形态. . 金融市场的分类金融市场的分类.(.(表表5-2)5-2) 金融市场的特点金融市场的特点 金融市场与其他市场的关系金融市场与其他市场的关系. . 交易对象交易对象; ; 交易主体交易主体;(;(表表5-3)5-3) 交易工具交易工具; ; 交易价格交易价格; ; 组织方式组织方式 . 企业1%政策性金融机构26%政府73%政府政策性金融机构企业v地位地位: : 金融在国民经济中的地位金融在国民经济中的地位; ; 金融市场在整个市场体系中的地

16、位金融市场在整个市场体系中的地位. .v作用作用: : 金融市场所具备的主要功能金融市场所具备的主要功能; ; 金融市场功能发挥的条件与环境金融市场功能发挥的条件与环境. .v我国发展金融市场的重要性与着力点我国发展金融市场的重要性与着力点. (. (表表5-4,5)5-4,5)l 0 050005000100001000015000150002000020000250002500030000300003500035000199619961997199719981998199919992000200020012001货币市场货币市场融资量融资量资本市场资本市场融资量融资量l 010203040

17、5060708090100199619971998199920002001货币市场交易量占GDP之比资本市场融资量占GDP之比资本市场交易量占GDP之比按不同的分类标准按不同的分类标准, ,金融工具的种类多样金融工具的种类多样.(5-.(5-6)6)各类金融工具有偿还性、流动性、风险性、各类金融工具有偿还性、流动性、风险性、收益性的共同特性收益性的共同特性. .不同种类的金融工具反映了各种特性的不同不同种类的金融工具反映了各种特性的不同组合组合, ,故能够分别满足投资者和筹资者的不同故能够分别满足投资者和筹资者的不同需求需求. . 有价证券可分为发行价格和转让价格两种有价证券可分为发行价格和转

18、让价格两种, ,两两种价格的形成有所不同种价格的形成有所不同. .发行价格发行价格: :新证券发行时的价格新证券发行时的价格, ,直接发行和间直接发行和间接发行方式下价格形成是不同的接发行方式下价格形成是不同的. .最终形成的发最终形成的发行价格主要有平价、溢价、折价三种。行价格主要有平价、溢价、折价三种。转让价格转让价格: :旧证券流通时的价格旧证券流通时的价格, ,又称为证券行又称为证券行市市. . 直接发行:价格由发行者自行决定 发行价格 承销价格 代销价格 间接发行: 中标价格 认购价格 转让价格(证券行市)证券行市的形成主要受证券收益与利率的制约证券行市的形成主要受证券收益与利率的制

19、约, ,是收益资本化的体现是收益资本化的体现. .不同特性的证券转让价格的表示公式存在差别不同特性的证券转让价格的表示公式存在差别: : 有期限的债券行市：一次性还本付息有期限的债券行市：一次性还本付息(5.1)(5.1) 分次付息到期还本分次付息到期还本(5.2)(5.2) 无期限的股票行市无期限的股票行市: :收益收益/ /利率利率(5.3)(5.3)证券行市的波动可分为正常与非正常两种证券行市的波动可分为正常与非正常两种. . 同业拆借市场同业拆借市场 商业票据市场商业票据市场 国库券市场国库券市场 债券回购市场债券回购市场 CDCD市场市场 2001年中国货币市场工具结构图 单位：%2

20、2%22%52%52%2%2%24%24%0%0%同业拆借同业拆借债券回购债券回购现券买卖现券买卖票据交易票据交易l定义：各类金融机构之间进行短期资金拆定义：各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。借活动所形成的市场。l特征：参与者限于金融机构；拆借时间短；特征：参与者限于金融机构；拆借时间短；没有特定金融工具；拆借利率变化频繁，没有特定金融工具；拆借利率变化频繁，能够灵敏反映金融体系的资金供求状况，能够灵敏反映金融体系的资金供求状况，影响力大。影响力大。l我国同业拆借市场的发展我国同业拆借市场的发展( (表表5-7,8)5-7,8)l定义：商业票据的流通转让活动所形成的市场，主要定

21、义：商业票据的流通转让活动所形成的市场，主要由承兑和贴现市场构成。由承兑和贴现市场构成。l承兑：承诺兑付的简称，指汇票到期前其付款人或指承兑：承诺兑付的简称，指汇票到期前其付款人或指定银行确认票据载明事项，在票面上作出付款承诺并定银行确认票据载明事项，在票面上作出付款承诺并签章的业务。签章的业务。l贴现：票据到期前持有人为获取现款向金融机构贴付贴现：票据到期前持有人为获取现款向金融机构贴付一定的利息而作的票据转让。一定的利息而作的票据转让。 贴现付款额贴现付款额 = 票面额票面额 （1-年贴现率年贴现率 未到期天数未到期天数） 365l我国票据市场的发展我国票据市场的发展( (表表5-9)5-

22、9)定义：国库券发行与流通所形成的市场。定义：国库券发行与流通所形成的市场。特点：国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短特点：国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短 期债务凭证，期限短，流动性好；期债务凭证，期限短，流动性好；国库券发行频率高，但存量可观；国库券发行频率高，但存量可观；国库券发行一般采用间接发行方式由金融机构承销；国库券发行一般采用间接发行方式由金融机构承销；国库券安全性好，收益率合理且可以免税。国库券安全性好，收益率合理且可以免税。国库券市场交易活跃，既是投资者的理想场所，也是国库券市场交易活跃，既是投资者的理想场所，也是商业银行调节流动性和中央银行公开市场操作的场所。商

23、业银行调节流动性和中央银行公开市场操作的场所。我国国库券市场的发展状况我国国库券市场的发展状况回购协议是一份合约，可分为两种回购协议是一份合约，可分为两种 正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。 逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。特征：特征： 期限短，隔夜期限短，隔夜-7天，超过天，超过30天称为定期回购。天称为定期回购。 买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融工具，如国库券；买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融工具，如国库券； 回购的实质是一种有抵押品的短期借贷，最初目的是融资，后回购的实质是一

24、种有抵押品的短期借贷，最初目的是融资，后发展为货币政策手段。发展为货币政策手段。 回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入方）要付息给买方。回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入方）要付息给买方。 回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行。回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行。我国债券回购市场的发展。我国债券回购市场的发展。年份年份拆借拆借回购回购合计合计19978298307860519981978102129791999329139497315200067281578223793200180824013349055lCD：可转让大额定期存单的简称，它兼有定期存款和有价证券的特性。lCD与一般定期存单的主要差别是：不记名、可以自由转让；金额固定、面额大；存单期限1年以内，多为1-9个月。lCD因其安全性、收益性、流动性好而受企业和各类机构投资者的欢迎，成为大额流动资金的“停靠站”。l我国CD市场的发展。从货币市场的特点分析从货币市场的特点分析 交易期限短交易期限短;满足短期资金的融通需求满足短期资金的融通需求;交易工具有较强的货币性交易工具有较强的货币性.从各子市场的功能与作用分析从各子市场的功能与作用分析从宏观金融调控的角度分析从宏观金融调控的角度分析发行市场的活动发行市场的活动: :证券种类的选择证券种类的选择; ;偿还期限的偿还期