货币银行学第四章金融市场

1、第四章第四章 金融市场金融市场主要内容：金融市场及功能；各类金融市场的的划分及特点第一节第一节金融市场及功能金融市场及功能一.金融市场的概念金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双方金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过通过信用工具信用工具进行交易而进行交易而融通资金融通资金的市场的市场 二二金融市场的主体金融市场的主体金融市场有两大构成要素：金融市场有两大构成要素：金融市场主体；金融工具金融市场主体；金融工具第一节第一节金融市场及功能金融市场及功能1.1.金融市场主体金融市场主体 -A. A. 金融中介机构金融中介机构 头寸（头寸（positionposition） -B.-B

2、.中央银行。中央银行。 -C.-C.政府部门政府部门 -D.-D.企业和个人企业和个人第一节第一节金融市场及功能金融市场及功能 三金融市场的分类三金融市场的分类 按所交易金融资产的期限划分按所交易金融资产的期限划分 按金融工具的性质划分按金融工具的性质划分 按交易的方式划分按交易的方式划分 按市场组织结构划分按市场组织结构划分 按交易的范围划分按交易的范围划分 按交易性质划分为按交易性质划分为第一节第一节金融市场及功能金融市场及功能四四. .金融工具金融工具1.1.概念：金融工具概念：金融工具2 2金融工具的种类金融工具的种类第一节第一节金融市场及功能金融市场及功能五五. .金融市场的功能金融

3、市场的功能 1 1金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金配置效率。金配置效率。 2 2金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化是经济活动的晴雨表。是经济活动的晴雨表。 3 3金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件。件。 4 4金融市场的发展可以促进金融工具的创新。金融市场的发展可以促进金融工具的创新。5 5金融市场帮助实现风险分散和金融市场帮助实现风险分散和风险转移风险转移。 6 6金融市场可以降低交易的搜寻成本和金融市场可以降低交

4、易的搜寻成本和信息成本信息成本。 第二节货币市场与货币市场工具第二节货币市场与货币市场工具一一. .银行间同业拆借市场银行间同业拆借市场银行间同业拆借市场具有五大特点银行间同业拆借市场具有五大特点 LIBORSHIBOR最新最新Shibor2010-09-27 11:30 Shibor2010-09-27 11:30 期期限限 ShiborShibor(%)(%)涨跌涨跌(BP)(BP) O/NO/N1.7123 6.12 1.7123 6.12 1W1W2.4424 45.43 2.4424 45.43 2W2W2.9557 29.59 2.9557 29.59 1M1M3.6258 7.4

5、1 3.6258 7.41 3M3M2.5972 1.09 2.5972 1.09 6M6M2.5933 0.58 2.5933 0.58 9M9M2.6183 0.61 2.6183 0.61 1Y1Y2.6711 0.112.6711 0.11第二节货币市场与货币市场工具第二节货币市场与货币市场工具二二. .商业票据市场商业票据市场1.1.含义含义2. 2. 商业票据的特点商业票据的特点 3.3.商业票据的业务商业票据的业务 -票据发行票据发行 -票据转让票据转让 -票据承兑票据承兑 -票据保证票据保证 第二节货币市场与货币市场工具第二节货币市场与货币市场工具-票据清偿票据清偿 -票据贴现

6、票据贴现 贴现贴现 转贴现转贴现 再贴现再贴现 贴现的计算：贴现的计算： 实付贴现金额实付贴现金额= =汇票金额汇票金额- -贴现利息贴现利息 贴现利息贴现利息= =汇票金额汇票金额x x贴现天数贴现天数x(x(月贴现率月贴现率/30/30天天) )第二节货币市场与货币市场工具第二节货币市场与货币市场工具4 4商业票据市场的构成商业票据市场的构成1.1.商业票据商业票据商业本票商业本票; ;商业承兑汇票商业承兑汇票2.2.银行承兑汇票银行承兑汇票 指经银行承兑的商业汇票指经银行承兑的商业汇票 第二节货币市场与货币市场工具第二节货币市场与货币市场工具三三. .大额可转让定期存单市场大额可转让定期

7、存单市场negotiable negotiable CertifacateCertifacate of Deposit of Deposit 其特点 好处 第二节货币市场与货币市场工具第二节货币市场与货币市场工具四四. .短期证券市场短期证券市场最重要的短期债券：国库券（最重要的短期债券：国库券（Treasury Treasury BillsBills） 第二节货币市场与货币市场第二节货币市场与货币市场五.债券回购市场债券回购市场 债券回购交易（债券回购交易（ReposRepos）是指债券买卖双方在成交同时就约定是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以约定价格再进行反于未来某一时间以约

8、定价格再进行反向交易向交易 -债券持有方（资金需求方，卖出债券持有方（资金需求方，卖出回购方）回购方）-资金供给方（买入返售方）资金供给方（买入返售方）第三节资本市场第三节资本市场一证券交易所证券交易所二二. .股票股票1.1.股票不同类型股票不同类型 普通股和优先股普通股和优先股记名股票和不记名股票记名股票和不记名股票有面额股票和无面额股票有面额股票和无面额股票可上市交易股票和非上市交易股票可上市交易股票和非上市交易股票第三节资本市场第三节资本市场 2.股票价格指数第三节资本市场第三节资本市场三三. .债券债券1.1.中长期债券的类型中长期债券的类型政府债券政府债券 公司债券公司债券 抵押债

9、券： 质押债券： 设备抵押债券（设备信托凭证）： 担保债券： 信用债券：金融债券金融债券 第三节资本市场第三节资本市场2.2.我国的债券市场我国的债券市场第四节第四节 证券的收益，估价与评级证券的收益，估价与评级 一一. .债券的收益与估价债券的收益与估价 债券的价格有两种含义：发行价格，转让价债券的价格有两种含义：发行价格，转让价格格 1 1债券的发行价格债券的发行价格 -平价发行 -溢价发行 -折价发行 第四节第四节 证券的收益，估价与评级证券的收益，估价与评级 2.2.债券的转让价格债券的转让价格 3 3债券收益率债券收益率 -认购者收益率：发行时买入，到期时兑付认购者收益率：发行时买入

10、，到期时兑付 例例1 1面额为面额为100100元利率为元利率为10%10%的的5 5年期债券，发行价格年期债券，发行价格为为110110元元 ，问，认购者收益率是多少？，问，认购者收益率是多少？第四节第四节 证券的收益，估价与评级证券的收益，估价与评级 -最终收益率最终收益率 指在债券市场上购买并持有到期满兑现的收益率。 例在上例中，某人在第三年第以132元的价格在交易市场中购买，并持有到第五年底，问收益率是多少?第四节第四节 证券的收益，估价与评级证券的收益，估价与评级 -持有其收益率持有其收益率 指债券投资者，在债券买进与卖出期间的收益水平 例3某投资者于2008年12月21日买入某国债

11、，票面为100元，买入价格103.8元，并于2002年9月21日卖出，卖出价102.5元，该债券派息日为每年的1月1日，年利率为4%，则持有其收益率是多少第四节第四节 证券的收益，估价与评级证券的收益，估价与评级 二二. .债券的评级债券的评级 1.1.信用评级信用评级(Credit Rating)(Credit Rating) -基本概念基本概念 -评级分类评级分类 企业信用评级 证券信用评级 国家主权信用评级 第四节第四节 证券的收益，估价与评级证券的收益，估价与评级 -评级机构评级机构 国外信用评级机构国外信用评级机构 目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪、标准普尔和惠誉国

12、际。 （二）国内信用评级机构（二）国内信用评级机构 成为评级机构需要经过国家国批准。内本来有五大政府各部门发的全牌照的资信评级机构，分别为大公国际，中诚信国际，联合资信，上海远东资信，上海新世纪评级。 第四节第四节 证券的收益，估价与评级证券的收益，估价与评级2.2.债券的信用评级债券的信用评级债券信用评级（债券信用评级（bond credit ratingbond credit rating）是）是以企业或经济主体发行的有价债券为对象以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。进行的信用评级。 -等级标准等级标准1 1）A A级债券，级债券，2 2）B B级债券，级债券，3 3）C

13、C级和级和D D级，级，第五节 股票价格分析一.基本面分析1.宏观经济分析-国内生产总值增速的变化-通货膨胀率 -失业率 -利率 -汇率 -财政政策 第五节 股票价格分析-经济周期经济周期 2 2行业分析行业分析-经济周期的敏感性：经济周期的敏感性：经营杠杆：经营杠杆： (Operating Leverage)(Operating Leverage)经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，指在企业生产经营中经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，指在企业生产经营中由于存在由于存在固定成本固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规而使利润变动率大于产销量变动率的规律。律。 营业杠杆系数营业杠杆系数 营业杠杆系数

14、（营业杠杆系数（Degree of Operating LeverageDegree of Operating Leverage，DOLDOL），也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于），也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额销售额（营业额）变动率的倍数。（营业额）变动率的倍数。 第五节 股票价格分析 经营杠杆系数应用经营杠杆系数应用 企业经营风险的大小常常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所得税之前的盈余变动率与销售额变动率之间的比率。 股票投资对经营杠杆不同的选择 -经济衰退，投资 敏感性低的行业 -经济复苏，投资 敏感性高的行业第五节 股票价格分析二：股票技术分析技术分析的三大假设1.技术分析的重要理论-道理论（DOW THEORY）-波浪理论第五节 股票价格分析二图形分析K线图：把每日的开盘价，收盘价，最低价和最高价用线段记录形成的图形第六节 离岸金融市场（离岸金融市场（offshore finance offshore finance marketmarket） （一）离岸金融市场兴起的原因离岸金融市场兴起的原因（二）离岸金融市场的类型离岸金融市场的类型 1混合型离岸金融市场 2分离型离岸金融