美国经济危机的信用经济分析

1、美国经济危机的信用经济分析摘要：本文从信用经济角度分析美国经济最近几年的发 展与衰退以及其风险积累的过程，挖掘美国经济危机的深 层次原因。关键词:美国；经济危机；理论根源xx年，美国爆发了次贷危机，这次危机已导致全球金 融动荡。因此，如何认识此次危机形成的原因以避免类似 的危机发生就显得十分重要。由于此次危机是由信用问题 所引发，笔者认从信用经济学的内在脆弱性角度更有利于 看到现象的本质，易于挖掘其深层次的原因。本文将以经 济的内在脆弱性角度，从经济周期理论和危机的传染 性理论两个角度展开。一、经济周期理论分析经济周期，是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经 济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象

2、。以下将从经济周 期理论中的纯货币理论、投资过度理论、创新理论三个角 度对这次危机的形成进行分析。纯货币理论在经济周期理论中占有重要的地位。从纯 货币理论来看，在发达资本主义社会，货币只用于零星支 付，流通的主要工具是银行信用。由于银行体系有通过乘 数作用创造信用的功能，因而作为主要流通工具的银行信 贷具有很大的伸缩性。2 1世纪初美国采取积极的货币政策, 利率的降低，配合当时经济增长的大环境，有力促使了房 价的上涨，激发了居民购房和银行放贷的热情。低利率政 策为美国经济的发展注入了新的生机和动力，同时也为美 国经济带来了风险。市场的繁荣加快了货币流通速度，流 动性过剩和竞争激烈使资信审查的动

3、力削弱，银行则放宽 了放贷的条件，开拓信用等级较低的客户市场。银行信用 持续高速的扩张导致美国经济的不断高涨。随着美国经济 的快速发展，全球流动性过剩背景下的通货膨胀逐渐成为 其经济发展的潜在制约因素。为了抑制通货膨胀进一步加 大，政府采取紧缩的政策。利率的持续升高使房地产泡沫 开始破裂。贷款的利率上升使还款人需要支付更多的利息, 直接导致一部分资信较差的客户无法偿还贷款。次贷产品 的链条从源头产生危机，并将这种危机通过创新工具一一 资产证券化打包形成次级的债券，弥漫到整个美国乃至世 界各国经济领域。从投资过度理论分析，由于美国当时经济发展迅速使 得市场投资加大。一方面，投资者投资房地产，使耐

4、用消 费品生产大量增加，经济持续高涨，但随后生产效率降低, 成本上升，利润下降，使得进一步投入生产的动力不足， 于是对生产资料的需求减少；产品价格过高，使得投资者 对耐用消费品的需求减少。但此时生产资料和耐用消费品 的供给已经形成，使得供给大于需求。最终出现生产资料、 耐用消费品等部门生产过剩，造成生产资料、耐用消费品 的价格下跌，进而形成经济危机。另一方面，投资者大量 购入由次级贷款打包而成的金融衍生品，而金融衍生品本 身具有风险隐蔽性和转移性，投资者难以辨别风险。金融 衍生品的发展使其价格持续上涨从而产生大量泡沫，因此 下游投资者投资该产品时利润下降，风险增加，使投资更 趋谨慎。当次贷相关

5、的实体经济产生问题时，其相关的金 融衍生品找不到下游的投资者，投资者纷纷抛售，次贷链 条断裂，就会产生了大范围的经济危机。从创新理论角度，金融衍生品发展伴随着大量创新， 这种创新存在着巨大的利润，从而极大地刺激了投资者的 热情。此时市场中充斥着老的投资组合和新产品，而两者 的共同存在给购买新产品的投资者带来更广阔的获利空间。 持续的创新是经济发展的源泉，但由于环境技术限制，创 新会受到阻力，一旦创新进入停滞阶段，就很难刺激大规 模投资，因此必然导致经济萧条。由于美国经济在全球经 济中起重要作用，其金融衍生产品迅速蔓延，其创新性也 随之波及各国。由于创新伴随着风险，并且金融衍生品的 风险具有隐蔽

6、性和向下转移性，当美国产生危机时就不可 避免波及到其他国家从而产生大规模的经济危机。二、危 机的传染性理论分析经济活动中存在着各种风险，它由一个经济主体传染 给别的经济主体，其结果可能导致经济系统性风险甚至是 世界性的经济危机。经济危机的传染性，主要有两条传染机制。第一条是 接触传染机制，其来源主要是经济活动参与者之间的各种 联系。而这种联系主要表现在三个方面。一是债权债务关 系。每一个经济主体都是复杂的“债务链”中的一环。一 旦债务人不能履行债务，债务人的风险就可能传染给债权 人，甚至有可能造成整个“债务链”的断裂。二是交易和 结算关系。每一个经济主体都可能从事金融交易，都需要 进行支付结算。其中交易双方都面临多种风险，于是交易 一方的风险可能通过交易途径转移给交易另一方。三是持 股关系。经济主体之间存在大量的持股与被持股关系，甚 至是交叉持股关系。因此当某一经济主体出现问题时会波 及到其相关持股和被持股主体的利益。这次危机的产生， 主要由于房地产价格的下降导致次级贷款人无法偿还贷 款，继而引起次级贷款打包形成的金融衍生品出现问题。 整个链条通过经济体的联系使问题逐级传染，最终导致了 全球性的经济危机。第二条是非接触传染机制。在经济危 机的大环境的影响，人们普遍产生了恐慌心里，造成投资 抛售、银行挤提等负面影响。参考文献：1