华能国际2014年度财务

1、华能国际(600011)2014年度财务分析报告 中国·珠海二一五年五月（一）资产负债表分析资产负债表水平分析表项目2014年2013年变动情况对总资产影响（%）变动额变动率（%）流动资产：货币资金12,608,191,9999,433,385,3543,174,806,64533.66%1.22%衍生金融资产261,135,38591,727,309169,408,076184.69%0.07%应收票据806,394,143755,331,12451,063,0196.76%0.02%应收账款14,075,569,33214,806,790,255-731,220,923-4.94

2、%-0.28%预付账款741,475,388434,952,980306,522,40870.47%0.12%应收股利188,958,000150,000,00038,958,00025.97%0.02%应收利息349,93369,592280,341402.84%0.00%其他应收款992,268,444793,638,460198,629,98425.03%0.08%存货6,702,273,8616,469,025,605233,248,2563.61%0.09%一年内到期的非流动资产179,084,10713,842,239165,241,8681193.75%0.06%其他流动资产36

3、,363,35417,291,58819,071,766110.30%0.01%流动资产合计36,592,063,94632,966,054,5063,626,009,44011.00%1.40%非流动资产：可供出售金融资产4,383,377,2233,162,992,3101,220,384,91338.58%0.47%衍生金融资产40,598,38214,244,60726,353,775185.01%0.01%长期股权投资17,381,644,39716,416,725,742964,918,6555.88%0.37%长期应收款530,839,883716,213,773-185,373

4、,890-25.88%-0.07%固定资产169,744,255,392160,926,056,2628,818,199,1305.48%3.40%在建工程17,014,495,75118,877,532,566-1,863,036,815-9.87%-0.72%工程物资2,606,306,0522,678,280,448-71,974,396-2.69%-0.03%固定资产清理62,778,97558,603,0454,175,9307.13%0.00%无形资产10,678,252,39810,350,136,456328,115,9423.17%0.13%商誉11,148,481,0781

5、2,180,956,875-1,032,475,797-8.48%-0.40%长期待摊费用164,506,204150,244,71014,261,4949.49%0.01%递延所得税资产998,869,907762,506,872236,363,03531.00%0.09%其他非流动资产809,480,000446,580,000362,900,00081.26%0.14%非流动资产合计235,563,885,642226,741,073,6668,822,811,9763.89%3.40%资产总计272,155,949,588259,707,128,17212,448,821,4164.7

6、9%4.79%流动负债：短期借款43,529,004,26237,937,046,2465,591,958,01614.74%2.27%衍生金融负债832,726,74043,591,308789,135,4321810.30%0.32%应付票据1,118,038,564103,385,1991,014,653,365981.43%0.41%应付账款10,567,246,92612,174,486,464-1,607,239,538-13.20%-0.65%预收账款352,764,085147,799,211204,964,874138.68%0.08%应付职工薪酬171,262,398188

7、,837,308-17,574,910-9.31%-0.01%应交税费-397,177,131409,847,260-807,024,391-196.91%-0.33%应付利息1,056,249,3671,047,409,6178,839,7500.84%0.00%应付股利431,680,773166,270,103265,410,670159.63%0.11%其他应付款13,274,728,82910,677,357,1332,597,371,69624.33%1.06%一年内到期的非流动负债12,742,752,73418,487,606,360-5,744,853,626-31.07%-

8、2.33%其他流动负债18,586,327,65915,565,626,3053,020,701,35419.41%1.23%流动负债合计102,265,605,20696,949,262,5145,316,342,6925.48%2.16%非流动负债：长期借款57,638,458,31460,513,671,227-2,875,212,913-4.75%-1.17%应付债券22,725,534,84023,726,550,054-1,001,015,214-4.22%-0.41%长期应付款1,354,595,322208,820,3951,145,774,927548.69%0.47%专项应

9、付款45,024,36251,468,800-6,444,438-12.52%0.00%递延所得税负债1,595,025,0381,788,922,254-193,897,216-10.84%-0.08%衍生金融负债649,512,599383,405,105266,107,49469.41%0.11%非流动负债合计84,008,150,47586,672,837,835-2,664,687,360-3.07%-1.08%负债合计186,273,755,681183,622,100,3492,651,655,3321.44%1.08%所有者权益实收资本（或股本）14,420,383,44014

10、,055,383,440365,000,0002.60%0.15%资本公积18,736,228,84716,626,051,0092,110,177,83812.69%0.86%盈余公积7,242,594,4097,131,699,685110,894,7241.55%0.05%未分配利润29,752,800,46824,669,611,3295,083,189,13920.61%2.07%股东权益合计70,152,007,16462,482,745,4637,669,261,70112.27%3.12%负债和所有者权益总计256,425,762,845246,104,845,81210,32

11、0,917,0334.19%4.19%资产负债表变动情况的分析评价：1) 从投资及资产角度分析1 本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。一是货币资金今年有较大幅度的增长，增长率为33.66%，对本期总资产产生了最显著的影响，对总资产的影响率为1.22%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。二是一年内到期的非流动资产有大幅度增长，增长率为1193.75%，对总资产的影响为0.06%。三是衍生金融资产的大幅度增长，增长率为184.69%，对总资产的影响为0.07%。四是本期存货的增长，增长率为3.61%，对总资产的影响为0.09%，存货的增加可能暗示企业今年度销

12、量的下滑，而应收账款的减少则证明了这一现象。应收利息虽有大幅度增长，本期增长280,341 ，增长率为402.84%，但对总资产的影响为零，所以没有对本期总资产的增长起到较大的帮助作用。本期的应收账款有较大幅度的下降，减少幅度为-4.94%，时总资产的规模减少了-0.28%，由存货的增加可以得出本期业务销量下滑的结论。2 本期非流动资产的增加则主要体现在可供出售金融资产的大幅度增加。在建工程减值准备和工程物资的减少则表明了企业在减少对生产用固定资产的投入，表明企业对产品未来市场不是很自信。而本期产品销量的下降可能是导致这一决定的诱因。本期商誉的下降也是销量下降的一个重大因素。2) 从筹资或权益

13、角度分析1 负债增加了2,651,655,332 ，增长幅度为1.44%，使权益总额增长1.08%;股东权益增长了7,669,261,701 ，增长幅度为12.27%，使权益总额增长了3.12%，两者合计使2014年权益总额增加10,320,917,033 元，增长幅度为4.19%。2 权益总额增长主要体现在所有者权益的增长上，未分配利润是主要方面。2014年未分配利润增长5,083,189,139 ，增长幅度为20.61%，对权益总额的影响为2.07%。从具体项目看，流动负债的增加主要体现在短期借款和其他流动负债的增加上。短期借款本期增加了5,591,958,016 ，增长幅度为14.74%

14、，对权益总额的影响为2.27%。其他流动负债本期增加3,020,701,354 ，增长幅度为19.41%，对权益总额的影响为1.23%。短期借款和其他流动负债的大幅度增长将给企业带来巨大的偿债能力，如不能按期偿还，将给企业的信誉产生重大的影响。3 股东权益的大幅度增长则是由于未分配利润的增长所带来的。本期未分配利润增长了5,083,189,139 ，增长幅度为20.61%，对权益总额的影响为2.07%。资产负债表垂直分析表项目2014年2013年2014年（%）2013年（%）变动情况（%）流动资产：货币资金12,608,191,999 9,433,385,354 4.63%3.63%1.00

15、%衍生金融资产261,135,385 91,727,309 0.10%0.04%0.06%应收票据806,394,143 755,331,124 0.30%0.29%0.01%应收账款14,075,569,332 14,806,790,255 5.17%5.70%-0.53%预付账款741,475,388 434,952,980 0.27%0.17%0.10%应收股利188,958,000 150,000,000 0.07%0.06%0.01%应收利息349,933 69,592 0.00%0.00%0.00%其他应收款992,268,444 793,638,460 0.36%0.31%0.0

16、6%存货6,702,273,861 6,469,025,605 2.46%2.49%-0.03%一年内到期的非流动资产179,084,107 13,842,239 0.07%0.01%0.06%其他流动资产36,363,354 17,291,588 0.01%0.01%0.01%流动资产合计36,592,063,946 32,966,054,506 13.45%12.69%0.75%非流动资产：可供出售金融资产4,383,377,223 3,162,992,310 1.61%1.22%0.39%衍生金融资产40,598,382 14,244,607 0.01%0.01%0.01%长期股权投资1

17、7,381,644,397 16,416,725,742 6.39%6.32%0.07%长期应收款530,839,883 716,213,773 0.20%0.28%-0.08%固定资产169,744,255,392 160,926,056,262 62.37%61.96%0.41%在建工程17,014,495,751 18,877,532,566 6.25%7.27%-1.02%工程物资2,606,306,052 2,678,280,448 0.96%1.03%-0.07%固定资产清理62,778,975 58,603,045 0.02%0.02%0.00%无形资产10,678,252,39

18、8 10,350,136,456 3.92%3.99%-0.06%商誉11,148,481,078 12,180,956,875 4.10%4.69%-0.59%长期待摊费用164,506,204 150,244,710 0.06%0.06%0.00%递延所得税资产998,869,907 762,506,872 0.37%0.29%0.07%其他非流动资产809,480,000 446,580,000 0.30%0.17%0.13%非流动资产合计235,563,885,642 226,741,073,666 86.55%87.31%-0.75%资产总计272,155,949,588 259,7

19、07,128,172 100.00%100.00%0.00%流动负债：短期借款43,529,004,262 37,937,046,246 16.98%15.41%1.56%衍生金融负债832,726,740 43,591,308 0.32%0.02%0.31%应付票据1,118,038,564 103,385,199 0.44%0.04%0.39%应付账款10,567,246,926 12,174,486,464 4.12%4.95%-0.83%预收账款352,764,085 147,799,211 0.14%0.06%0.08%应付职工薪酬171,262,398 188,837,308 0.

20、07%0.08%-0.01%应交税费-397,177,131 409,847,260 -0.15%0.17%-0.32%应付利息1,056,249,367 1,047,409,617 0.41%0.43%-0.01%应付股利431,680,773 166,270,103 0.17%0.07%0.10%其他应付款13,274,728,829 10,677,357,133 5.18%4.34%0.84%一年内到期的非流动负债12,742,752,734 18,487,606,360 4.97%7.51%-2.54%其他流动负债18,586,327,659 15,565,626,305 7.25%6

21、.32%0.92%流动负债合计102,265,605,206 96,949,262,514 39.88%39.39%0.49%非流动负债：长期借款57,638,458,314 60,513,671,227 22.48%24.59%-2.11%应付债券22,725,534,840 23,726,550,054 8.86%9.64%-0.78%长期应付款1,354,595,322 208,820,395 0.53%0.08%0.44%专项应付款45,024,362 51,468,800 0.02%0.02%0.00%递延所得税负债1,595,025,038 1,788,922,254 0.62%0

22、.73%-0.10%衍生金融负债649,512,599 383,405,105 0.25%0.16%0.10%非流动负债合计84,008,150,475 86,672,837,835 32.76%35.22%-2.46%负债合计186,273,755,681 183,622,100,349 72.64%74.61%-1.97%所有者权益实收资本（或股本）14,420,383,440 14,055,383,440 5.62%5.71%-0.09%资本公积18,736,228,847 16,626,051,009 7.31%6.76%0.55%盈余公积7,242,594,409 7,131,699

23、,685 2.82%2.90%-0.07%未分配利润29,752,800,468 24,669,611,329 11.60%10.02%1.58%股东权益合计70,152,007,164 62,482,745,463 27.36%25.39%1.97%负债和所有者权益总计256,425,762,845 246,104,845,812 100.00%100.00%0.00%1) 资产结构的具体分析评价1 从静态方面分析，华能国际2014年流动资产比重仅为13.45%，而非流动资产比重为86.55%。一般而言，流动资产变现能力强，资产风险小；非流动资产变现能力差，资产风险较大。根据公司的资产结构可

24、以得出，华能国际的资产的流动性较强，资产风险较小。2 从动态方面分析，2014年，华能国际的流动资产比重上升了0.75%，非流动资产比重下降了-0.75%，结合各资产项目的结构变动情况看，该公司的资产结构相对比较稳定。3 经营资产与非经营资产的比例关系经营资产与非经营资产结构分析表项目2014年2013年2014年（%）2013年（%）变动情况（%）经营资产：货币资金12,608,191,999 9,433,385,354 4.89%3.86%1.03%预付账款741,475,388 434,952,980 0.29%0.18%0.11%存货6,702,273,861 6,469,025,60

25、5 2.60%2.64%-0.05%其他流动资产36,363,354 17,291,588 0.01%0.01%0.01%固定资产169,744,255,392 160,926,056,262 65.81%65.79%0.02%在建工程17,014,495,751 18,877,532,566 6.60%7.72%-1.12%无形资产10,678,252,398 10,350,136,456 4.14%4.23%-0.09%经营资产总计217,525,308,143 206,508,380,811 84.34%84.42%-0.09%非经营资产：衍生金融资产261,135,385 91,727

26、,309 0.10%0.04%0.06%应收票据806,394,143 755,331,124 0.31%0.31%0.00%应收账款14,075,569,332 14,806,790,255 5.46%6.05%-0.60%其他应收款992,268,444 793,638,460 0.38%0.32%0.06%可供出售金融资产4,383,377,223 3,162,992,310 1.70%1.29%0.41%长期股权投资17,381,644,397 16,416,725,742 6.74%6.71%0.03%长期应收款530,839,883 716,213,773 0.21%0.29%-0

27、.09%长期待摊费用164,506,204 150,244,710 0.06%0.06%0.00%递延所得税资产998,869,907 762,506,872 0.39%0.31%0.08%其他非流动资产809,480,000 446,580,000 0.31%0.18%0.13%非经营资产合计40,404,084,918 38,102,750,555 15.66%15.58%0.09%资产总计257,929,393,061 244,611,131,366 100.00%100.00%0.00%从表中可以看出，华能国际经营资产有所下降，非经营资产有所上升。经营资产比重下降了0.09%，非经营资

28、产比重上升了0.09%。其中货币资金涨幅最大，但货币资金的闲置会使企业丧失发展和获利的机会。在建工程比例下降，说明有可能是固定资产的完成或企业对扩大生产规模方面的投入有所下降。存货和应收账款的比例下降，说明企业的生产管理和资金收付管理有了一定的进步。4 固定资产与流动资产的比例关系华能国际2014年固定资产的比例为62.37%，固定资产存量过大，可能会造成流动资产闲置，影响企业的盈利能力。只有企业固定资产与流动资产之间保持合理的比例关系，才能形成现实的生产能力。2) 负债结构的具体分析负债期限结构分析项目金额（元）结构（%）2014年2013年2014年2013年差异流动负债102,265,6

29、05,206 96,949,262,514 54.90%52.80%2.10%长期负债84,008,150,475 86,672,837,835 45.10%47.20%-2.10%负债总计186,273,755,681 183,622,100,349 100.00%100.00%0.00%从表中可以看出，华能国际2014年流动负债比重为54.9%，比上期提高了2.1%，表明公司在使用负债资金时，以短期资金为主。这种筹资政策虽然会降低公司的负债成本，但偿债压力比较大，同时也会承担较大的财务风险。3) 股东权益结构的具体分析企业的未分配利润比上期增加了1.58%，且占权益合计的比重较大，可以看出

30、企业实行低利润分配政策。把小部分的利润分配给投资者，留存收益的数额较大。（二）现金流量结构分析现金流量结构分析表项目2014年流入结构（%）流出结构（%）内部结构（%）一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金141,102,063,764 64.25%99.32%收到的税费返还101,246,897 0.05%0.07%收到其他与经营活动有关的现金868,626,243 0.40%0.61%经营活动现金流入小计142,071,936,904 64.69%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金86,320,006,105 36.17%79.37%支付给职工以及为职工支付的现金6

31、,208,229,851 2.60%5.71%支付的各项税费14,604,874,765 6.12%13.43%支付其他与经营活动有关的现金1,618,760,905 0.68%1.49%经营活动现金流出小计108,751,871,626 45.57%100.00%经营活动产生的现金流量净额33,320,065,278 二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金384,702,400 0.18%24.11%取得投资收益收到的现金565,333,942 0.26%35.43%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额70,712,103 0.03%4.43%处置子公司及其他营业单位收到

32、的现金净额503,809,240 0.23%31.58%收到其他与投资活动有关的现金70,966,266 0.03%4.45%投资活动现金流入小计1,595,523,951 0.73%100.00%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金20,379,892,100 8.54%98.54%投资支付的现金266,877,000 0.11%1.29%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额17,991,328 0.01%0.09%支付其他与投资活动有关的现金16,874,098 0.01%0.08%投资活动现金流出小计20,681,634,526 8.67%100.00%投资活动产生的现金流量

33、净额-19,086,110,575 三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金3,060,704,330 1.39%4.03%取得借款收到的现金71,150,294,282 32.40%93.68%收到其他与筹资活动有关的现金1,743,321,676 0.79%2.30%筹资活动现金流入小计75,954,320,288 34.58%100.00%偿还债务支付的现金94,119,152,520 39.44%86.20%分配股利、利润或偿付利息支付的现金16,386,920,097 6.87%15.01%支付其他与筹资活动有关的现金160,458,582 0.07%0.15%筹资活动现金流出小

34、计109,192,202,016 45.76%100.00%现金流入总额219,621,781,143 现金流出总额238,625,708,168 筹资活动产生的现金流量净额-33,237,881,728 四、汇率变动对现金的影响-58,378,975 五、现金及现金等价物净增加额2,896,694,000 加：期初现金及现金等价物余额9,341,672,995 六、期末现金及现金等价物余额12,238,366,995 1) 现金流入结构分析华能国际2014年现金流入总量为219621781143，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为64.69%、0.7

35、3%和34.58%。可见企业的现金流入量主要是由经营活动产生的。2) 现金流出结构分析华能国际2014年现金流出总量为238625708168，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为45.57%、8.67%和45.76%。由此可见，在现金流出总量中，经营活动和筹资活动所占现金流出量的比重最大，投资活动所产生的现金流出所占的比重较小。在经营活动现金流出量中，购买商品、接受劳务支付的现金占经营活动现金流出量比重为79.37%，占全部现就流出结构的比重最大为36.17%，是现金流出的主要项目。投资活动的现金流出量主要用于构建固定资产、无形资产和其他资产。筹资活动

36、的现金流量主要用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金。（3） 偿债能力分析1) 短期偿债能力分析20132014流动比率0.3400 0.3578 速动比率0.2687 0.2833 现金比率0.2762 0.1456 从相关指标中看出，流动比率由13年的0.3400增加到14年的0.3578，有逐步增强的趋势。说明公司以流动资产抵偿流动负债的能力在逐步增强。速动比率由13年0.2687的增加到14年0.2833的，低于公认标准1，由于企业所属的行业性质，行业水平较其他行业水平数值普遍低。而同行业内该比率都并不高，表明公司较同行业的其他公司而言，债务偿还的能力相差不大。现金比率由13年的0.2

37、762下降到到14年的0.1456，说明公司通过负债的方式所筹集的资金没有得到了充分的利用，企业投资机会的可能性比较小。2) 长期偿债能力分析20132014资产负债率70.70%68.44%产权比率293.88%252.39%有形净值债务率352.22%313.20%已获利息倍数206.0617189.9691从相关指标中看出，资产负债率由13年的70.70%下降到14年的68.44%。从指标本身来看，2013年资产负债率比较高，表明公司通过借款融资的空间较小。公司的这一指标已远远超过了普遍的适宜水平40%-60%，长期偿债能力相对不强。从产权比率来看，公司的产权比率有13年的293.88%

38、大幅度下降到14年的252.39%，该比率100%最为理想。说明公司的长期偿债能力在增强。与同行业相比，公司存在的风险程度降低。从已获利息倍数来看，这一指标从13年的206.0617下降到14年的189.9691增长幅度较大。表明公司用于偿还债务利息的能力有所减弱，但支付一年的利息支出绰绰有余。在同行业中，尽管公司各项指标都在向好的方向发展，长期偿债能力增强，但与同类企业相比，这种能力显然是相对较强的。从长期看，本公司偿债能力接近同行业水平，处于正常范围，公司充沛的经营现金流入和畅通的融资渠道是项目开发和环保投入资金的重要保障，而且资金多用于长期资产的建设，且借款有华能开发公司及华能集团公司为

39、本公司提供担保，总体看，风险是可控的。（4） 赢利能力分析2013年2014年销售利润率分析13.71%14.79%营业毛利率23.14%25.04%平均总资产258,568,361,266265,931,538,880平均净资产69,481,429,45466,317,376,314净资产收益率18.86%20.15%总资产报酬率9.74%9.98%成本费用利润率7.47%7.55%1) 销售利润率分析当收入和费用不变时，营业利润额的增减主要是由主营业务收入的引起的。由于2014年华能国际的销量是呈下降趋势，因此可以推测销售价格的上涨带来了一定营业利润的上涨。本期的营业毛利率也上涨了1.9%

40、，表明企业的赢利能力获得了一定的提高。主营业务的毛利率越高，对管理费用、营业费用和财务费用等期间费用的承受能力越强，则扣除各项支出后的利润也就更高，企业的获利能力越强。2) 净资产收益率分析本期净资产收益率呈上升趋势，表明企业自有资金的投资收益水平有了提高，反映了企业的赢利能力变强。3) 总资产报酬率分析总资产报酬率反映了企业的赢利能力，比例越高，表明单位资产所获得的利润越多。2014年，华能国际总资产报酬率上涨了0.24%，表明了企业经营者的资产管理水平有所提高，发现了解决了企业管理中存在的些许问题。（5） 营运能力1) 总资产营运能力分析2013年2014年总资产平均余额258,568,3

41、61,266266,219,901,345总资产周转率（天数）3,0063,053总资产周转率（次数）0.120.12总资产周转率是评价企业全部资产营运能力最具代表性的指标，因此，2014年总资产周转率上升，说明全部资产周转速度加快，资产使用效率变高。在一定时期内，同等投入的获利的回报越多，赢利能力越强。2) 流动资产营运能力分析2013年2014年流动资产平均余额34,334,398,88335,057,894,696流动资产周转率（次数）0.900.90流动资产周转率（天数）399.14401.98流动资产周转率是反映企业流动资产营运能力的重要指标。2014年，流动资产周转天数提高，表明了企业流动资产的周转速度减慢，流动资产的使用效率变低。可能相对浪费流动资产，也相当于缩减资产投入，降低企业的赢利能力，说明了资金利用效果较差。因此，企业因在此基础上提高流动资产使用效率，不能在现有管理水平下，以大幅度降低流动资产为代价去追求高的周转率。3) 存货营运能力分析2013年2014年存货平均余额6,745,704,5796,585,649,733存货周转率（次数）1514存货周转率（天数）2425存货周转率是衡量公司生产经营各环节中存货营运效率的综合性指标。存货周转次数