企业融资困境原因及破解对策精选

1、企业融资困境原因分析及破解对策作者 ：浙江智仁律师事务所金融业务部律师 李小文 吴恩洋摘要：企业是我国市场经济最重要的参与者，对我国经济发展起着至关重要的作用，但在发展过程中却面临着各种融资困境。企业融资困境主要表现在融资难、融资贵、违约多三个方面。这其中既有企业外部环境因素，也有企业自身缺陷的因素，更有金融市场博弈不均衡的问题。本文充分阐述企业融资三大困境，深度分析造成企业融资困境的原因，并提出相应的解决之道，对完善融资市场改善融资环境以促进实体经济发展有着重要意义。关键词：融资 困境 原因 对策 中国社科院于2014年12月15日发布经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测。蓝皮书指出

2、，融资难、融资贵的问题短期内难以明显缓解，企业生产经营困难状况仍将持续。那么企业融资困境的具体情况如何？造成这些困境的原因是什么？这些困境该如何解决？本文将详加阐述。一、企业融资基本概述经济发展的本质从现实意义上来说，就是社会上的各个主体能获取货币或其他方式的收益，也就是俗话所说的“赚钱”。从微观个体层面来说，个体获取收益通常有三种方式：依靠体力劳动获得报酬，一般为企业一线职工；依靠脑力劳动获得报酬，一般为企业管理人员以及为企业经营提供服务的从业人员（如律师等）；整合资源通过经营获得收益，主要指企业家以及股东等。要实现企业稳健持续的发展，离不开人、财、物等资源的有效整合，其中财即是资金，是企业

3、发展的血液，缺乏资金或者资金的高效流动，则企业的发展必然遭遇种种困境。企业缺乏流动资金，轻则导致企业发展滞缓，重则导致企业陷入经营困境甚至破产。企业家必须善于利用融资手段和财务杠杆实现企业的快速发展。但其前提是实现资金融通，其本质在于“融”。企业融资是指企业通过借贷、出售等方式，从一定的渠道向特定或不特定的投资者或债权人筹集资金，以满足企业经营与发展的需要的行为。资金是企业体内的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，是企业的生存和发展的保障。但正如蓝皮书所述，当前中国企业由其是小微企业的融资状况令人堪忧。 二、企业融资三大困境的阐述（一）企业融资难中国经济快速增长，经济规模总量已居世界前列，

4、金融机构持有大量资金，社会上更是存有巨额闲散资金。从可供融资的资金来源上看，企业不存在无资金可供的可能。经过三十多年的市场经济化运行，金融市场融资渠道非常广泛，根据投融界的分析，目前可供选择的融资模式有债权融资模式、股权融资模式、内部融资和贸易融资模式等三大类融资模式，分别有国内银行贷款、国外银行贷款、发行债券融资、民间借贷融资、信用担保融资、金融租赁融资、股权出让融资、增资扩股融资、产权交易融资、杠杆收购融资、风险投资融资、投资银行融资、国内上市融资、境外上市融资、买壳上市融资、留存盈余融资、资产管理融资、票据贴现融资、资产典当融资、商业信用融资、国际贸易融资、补偿贸易融资、项目包装融资、高

5、新技术融资、BOT项目融资、IFC国际融资、专项资金融资、产业政策融资等二十八种融资方式。1但在实际金融活动中，证券市场对准入企业设定了较为严格的条件，一般企业难以满足发行证券的要求，根据中国证券监督管理委员会公布的数据，截至2014年11月份，大陆地区境内外上市企业仅2897家2，与五千多万家的企业总数量相比，所占份额微乎其微。同时证券法对发行公司债券也设定了较高的要求，如公开发行公司债券的要求之一就是“股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元”，因此大多数企业难以通过资本市场公开筹集资金，融资渠道比较狭窄，主要是依赖内部集资和金融贷款、民间借贷等融

6、资渠道，尽管风险投资、股票融资、产业政策融资等融资渠道也被使用，但银行贷款仍是企业融资的主要来源。根据国家统计局发布的信息，2013年人民币贷款规模为88,916亿元，占融资总规模的51.34%；再加上其他贷款，贷款总规模为138634亿元，贷款融资占融资总规模的80.05%。数据可以得出贷款融资是社会融资的主要来源的结论。但即便如此，也不是所有的企业都能通过贷款获得资金。大多数企业一般具有可供抵押的不动产等满足银行贷款的财产较少，以及企业处于初步发展阶段难以具备银行要求的授信条件等原因，一般很难获得银行贷款，即使获得银行贷款，所得贷款金额也往往难以弥补企业经营所需的资金缺口。在巨额资金缺口无

7、法通过金融机构贷款获得的情况下，企业往往只能采取民间借贷的方式获取资金。 社会融资规模指标(亿元人民币)2013年2012年2011年2010年社会融资总规模173,168157,631128,286140,191人民币贷款88,91682,03874,71579,451外币贷款(折合人民币)5,8489,1635,7124,855委托贷款25,46612,83812,9628,748信托贷款18,40412,8452,0343,865未贴现银行承兑汇票7,75510,49910,27123,346企业债券18,11322,55113,65811,063非金融企业境内股票2,2192,5084

8、,3775,786社会融资规模及构成（来源：国家统计局网站3）（二）企业融资贵企业无论采取何种融资手段，都必须支付融资费用和资金使用费。融资费用是企业在资金筹集过程中发生的各种费用，如中介费、服务费、担保费、评估费等；资金使用费是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬，如股息、利息等。本文主要从贷款的角度分析企业的融资成本。贷款的融资成本至少包括以下三部分：1、 贷款利息包括基本利息和浮动利息，企业在贷款时执行的利率是“基准利率+浮动利率”，大多数企业很难享受到利率下浮的政策，往往是在基准利率的基础利率上浮，据笔者所知不少企业的贷款年利率在9%左右。小额贷款公司的贷款利率一般是以不高于银行基准

9、利率的4倍执行，往往年利率高达24%。2、担保费用在缺少抵押物时，金融机构往往要求企业引入担保公司提供担保，担保公司收取的担保费用的年费率一般在3%，高者达到5%。3、保证金利息部分金融机构在放款时，要求企业借款的20%甚至更高比例的款项作为保证金存入金融机构指定账户。金融机构仅仅按照3%存款年利率向企业支付保证金存款利息。但企业却需要对这部分保证金按贷款利率向金融机构支付贷款利息。造成企业需承担存贷利率差的利息。在实际生活中，各企业的资信不同，贷款的成本构成也有很大不同，除上述三部分成本外，还包括各种隐性贷款成本，如评估费、他项权利登记费用、公证费用、银行信用等级及授信额度咨询费、保险费等。

10、对于企业来说，12%/年的贷款成本已经是企业很难得到的低贷款成本，企业贷款成本往往在14%/年，部分甚至达到24%/年。在市场竞争日趋激烈的情况下，企业的利润率很难维持在20%，高额的融资成本已经造成许多企业利润微薄甚至亏损。在无股东注资或内部集资的情况下，造成了许多缺乏资金的企业“不贷款今天就死，贷了款明天死”的窘迫局面。（三）融资违约多自2008年国际金融危机至今的6年时间里，“卷款跑路”“企业关停”“企业破产”词汇几乎已经成为当地经济生活中的高频词汇。温州老板跑路、浙江纵横集团资金链断裂无法归还银行贷款、杭州知名企业中都集团老板无法归还借款跑路2014年，各地反映企业资金链、互保链断裂导

11、致民企业主“跑路”事件再次持续频发。统计显示，当前浙江不良贷款“双升”态势令人担忧：截至6月末，全省不良贷款余额1356亿元，比年初增加157亿元；不良贷款率1.96%，比年初上升0.13个百分点。从企业看，新增不良贷款多集中在中型企业和小型企业，不良率分别较年初上升0.4和0.37个百分点。从区域看，新增不良贷款主要集中于宁波、绍兴、温州和金华。同时，根据银监会公布的数据，商业银行不良贷款总额持续上升，截至2014年11月，不良贷款总额已达7669亿元。4商业银行不良贷款余额（四）三大困境之间互相影响，造成恶性循环融资困境的持续发酵，已经形成了融资难、融资贵、违约多三大困境之间互相影响、相互

12、制约的恶性循环怪圈。融资难造成企业融资渠道狭窄单一；企业难以获得融资的现状造成了投资者的强势地位，推动了融资成本不断攀升；高额的融资成本造成企业经营举步维艰，现金流逐步枯竭，造成企业被动甚至不得不主动违约；在企业违约多的情况下，投资者为了资金安全，必然谨慎投资；投资者为了降低投资风险，也会对融资企业设定如企业规模、盈利要求等方面的门槛以及要求提供物的或人的担保等附加条件，造成融资难。求贷、惜贷、贷后违约、违约又造成惜贷，已经是融资市场毋庸讳言的一个金融恶性循环怪圈。三、企业融资困境的原因分析 （一）宏观环境等外部因素 1、宏观环境对企业融资的影响自2008年国际金融危机以来，原材料价格持续上涨

13、，造成企业制造成本持续上涨。同时，涉及居民生活的衣食住行的各项消费品的销售价格不断攀升，也造成企业用工成本不断加大。人民币升值、贸易保护壁垒等又造成企业出口成本增加。总之，世界经济下行的总体经济周期趋势严重削弱了企业的盈利能力，造成企业资信状况下降，导致金融机构对融资企业的信用评价降低。中央政府为了防止经济过热以及热钱冲击，不时采取采取适度从紧的宏观调控政策，比如紧缩银根等，也对企业融资造成了一定的影响。 2、投资者对民营企业特别是中小企业存在一定的偏见，企业融资附加条件多、门槛高 正如前文所述，企业违约多、部分企业信用差，再加上社会上不断传出的企业主跑路消息，造成投资者在意识上对民营企业存在

14、一定的偏见，担心投资无法获得足够的回报，甚至血本无归，因此向民营企业投资的意愿较弱，一般只投向规模大、盈利好或者具有国资背景的企业。即便经投资者考察认为符合投资条件的企业，投资者也往往对融资企业设定了种种附件条件和门槛，如要求必须提供不动产抵押、将抵押物实际价值降低一定比例提供资金、要求提供担保公司担保，甚至要求融资企业在前述担保方式之外再加入企业互保等等。企业互保的情况下，优惠造成一家企业陷入资金链断裂危机，导致多家担保企业随之承担巨额的财务负担，甚至造成区域性的企业倒闭危机。 （二）企业自身问题首先，企业存在融资误区，主要表现为：（1）盲目融资：很多企业往往在没融资需求时，也进行融资活动，

15、目的不明确；（2）随意融资：项目没有可行性分析研究；（3）过度融资：财务杆杠过大；（4）冒险融资：还款资金没有保障；（5）恶意融资：非法占有为目的。上述融资误区造成投资者难以把握企业融资的必要性和可行性。其次、中小企业在还款意愿和还款能力两方面普遍不足，例如：（1）粗放式经营；（2）财务制度不健全、信息不透明；（3）诚信意识差；（4）管理混乱；（5）缺乏长远规划、短期行为多。（6）“裸商”现象普遍，许多企业主盲目通过投资移民，将家人和资产转移到国外，名下仅留空壳企业运转，已日渐成为一种普遍现象。以上种种情况，使得金融机构难以把握中小企业的贷款风险,被动地提高了放贷门槛。企业还款意愿与还款能力不

16、足的的一个重要原因是高额的融资成本消减了企业的利润，甚至造成企业亏损经营。即使企业还款意愿较强，微薄的毛利润无法承担高额的融资成本，企业无力按期还款。最后，融资企业信用状况的良莠不齐，造成投资者难以辨明企业的还款意愿。有人把融资企业戏分为三种类型：（1）君子：诚实守信，稳健经营，没条件创造条件还款；（2）浪子：冒险激进，梦想一夜暴富，剑走偏锋，失败后，赖倒做或一走了之。（3）骗子：以借为骗。融资市场千变万化，投资者难以确定融资企业是“君子”还是“浪子”或“骗子”。总之，由于企业自身的种种问题和不足,导致银行等投资者基于违约风险考虑,惜贷、限贷现象增加,甚至还进行抽贷,加剧融资难、融资贵问题。

17、（三）金融市场博弈不均衡1、金融垄断造成民间资本难以自由融通目前金融垄断主要表现为：一是银行占据了金融市场的绝对优势份额，民间资本进入银行门槛较多；二是银行利用垄断地位任意控制利率和收取各项不合理费用，导致企业融资成本不断上升；三是在经济法律层面上对限制资金自由融通，为银行获得利润提供法律保障，如规定企业间借款无效,导致有富余资金的企业无法直接向有资金需求的企业提供融资，只能通过委托银行贷款的方式实现企业间资金融通，人为提高了企业的融资成本；四是在刑法领域对民间资本的资金流动设定了较多的罪名，并且在实际操作上有扩大化的趋势，导致资本流通中存在收刑事处罚的风险，限制了融资渠道创新。目前中央已经针

18、对金融垄断造成实体经济发展困境作出一系列措施，逐步放宽市场准入，允许民间资本发起设立各类股份制的小型的商业银行，引入竞争。因此，金融自由化将是大势所趋。 2、投资者与融资者谈判地位事实上不对等造成融资贵根据合同法理论，只有市场主体平等才能享有公平的话语权，才能做到平等协商，才不会显失公平。但是在企业融资过程中，在已经存在融资难、融资贵的前提下，必然造成投资者享有优势地位，投资者掌握着定价的话语权，融资者在与投资者的业务交往过程中，无法以平等市场主体的身份与其就价格、期限、金额等合同必备条款充分协商，而只能任凭投资者设定任何条件。3、贷款短期化造成借款期限与项目周期不匹配项目周期一般比较长，需要

19、长期运营不断投入资金，项目的资金需求可能是数年或数年滚动投资。但投资者为了降低风险，一般是提供短期借款，往往是以季度、半年度、年度作为借款周期，与项目资金需求周期不一致。借款期限届满后，融资人为了满足项目运营需要，必须再次借款，必须先还后贷，这就造成了项目周期与借款周期之间的空档。因此，在融资市场上，“过桥资金”“过桥贷款”普遍存在。“过桥”是指借款人在借款期限届满后，向小额贷款公司、民间资本筹措资金用以归还银行贷款，然后再向银行重新贷出新的贷款，银行贷款到位后，再归还这部分筹措的资金。这部分筹措的资金即是过桥资金，过桥资金一般利息远远高于银行贷款。一旦银行拒绝再次提供贷款，则企业必须长期承担

20、更为高昂的资金利息。部分企业出于担心银行抽贷或拒绝续贷的考虑，拒绝归还到期贷款。贷款短期化一方面造成融资人的融资成本大幅提高，同时也降低了融资人的还款意愿，增加了违约风险。四、破解企业融资困境的对策建议融资难、融资贵、违约多的三大融资困境已经严重制约了中国经济的发展，要解决这一难题，需要从金融、法律、政治、经济等多方面综合考量，形成适应中国国情的融资市场。（一）建立健全适度自由开放的金融法律体系法律已经成为市场经济活动运行的准绳，融资活动也不例外。为破解企业融资困境，各级政府及相关工作部门出台了各种政策以及意见，但从根本上来说，应当根据社会发展的现实情况，对现有法律体系进行修订完善，建立健全适

21、应经济发展新形势的金融法律体系。引导多层次资本及各类市场主体进入融资领域，建立与市场经济发展相适应的法律，制定融资市场、市场参与者、监管、经营、破产、处罚等方面的基本法律规则。对商业银行法银行业监督管理法证券法信托法等涉及市场参与者的法律予以修订，减少甚至去除限制银行业发展的规定，破除所有制限制，降低准入门槛，实行分级管理制度。对民间资本、小贷公司、典当行业、互联网金融、融资中介机构等市场已经存在且能有效缓解融资困境的非金融机构制定相应法律，承认相应主体的法律地位，做到既能加强监管，又能依法引导。增强市场活力，减少对融资交易活动的限制，凸显市场交易的自由化属性。在能够有效稳定金融秩序的前提下，

22、赋予市场主体自由交易的权利，减少资金流转环节的限制，放宽对企业间借贷活动的限制，将企业间、企业与自然人之间的借贷关系作为合法的民事法律关系予以保护。在资金融通的交易层面，减少对票据、债券、股权的流通限制，加强票据、债券、股权的融资功能，对票据法证券法证券投资基金法公司法等现有法律予以修订，将电子票据、中小企业债券、私募债券、众筹、风险投资、非上市公司股权交易等纳入现行法律法规。在利率管制方面，适当放开对利率的管制，由市场参与主体根据市场供需协商利率水平，对利率进行适度的市场化。增设新的物权债权，增加可抵押、可质押的担保物权，如排污权、农村住房、政府特许经营权等，在已有浮动抵押、应收账款质押的基

23、础上，研究创设新的担保物权，推动修订物权法。在刑事法律层面，出台平等保护市场主体的刑法罪名与刑罚适用条文，修订非法吸收公众存款、非法集资、高利转贷等罪名，对扰乱金融秩序等刑罚规定作出更为细致和具有操作性的规定，重新界定合法与非法金融活动和金融组织之间的界限。(二)健全信用体系建设，加大信用奖惩力度当下的融资市场，鱼目混杂，罔顾经营风险的“浪子”横行，以非法占有为目的大肆造假的“骗子”大行其道，恪守信用的君子却因不愿提供虚假数据而“望资”兴叹，其主要原因就是信用体系不健全，投资者无从区分融资者是不是“君子”。按照现行银行贷款流程，银行必须先对借款人进行信用评级，然后决定是否发放贷款以及贷款利率；

24、其他投资方式也具有类似流程，融资者的信用状况也是影响投资人的投资决策的主要因素。但目前，我国尚未完全建立符合融资市场要求的信用征信、评价、奖惩体系。因此，完善的信用体系，可能是破解融资困局的一把金钥匙。建设社会信用体系，是完善我国社会主义市场经济体制的客观需要，是整顿和规范市场经济秩序的治本之策。当前，恶意拖欠和逃废银行债务、逃骗偷税、商业欺诈、制假售假、非法集资等现象屡禁不止，加快建设社会信用体系，对于打击失信行为，防范和化解金融风险，促进金融稳定和发展，维护正常的社会经济秩序，保护群众权益，推进政府更好地履行经济调节、市场监管、社会管理和公共服务的职能，具有重要的现实意义。51、建立统一共

25、享的全国性信用征信信息资源库我国由中国人民银行主导，初步建立了信用管理体系，但是信息来源单一，且向社会信息公开程度不够。公安、工商、税务、财政、质检、产权登记、供电在业务活动中，往往掌握着大量能够反映融资者信用状况的直接、真实信息，也各自建立了本部门内的信息管理系统，如公安机关的治安管理信息系统已经包含了公民的部分财产信息和出行住宿信息，工商行政管理机关的信息管理系统包含了个人、企业的股权投资信息，最高人民法院更是已经通过“中国裁判文书网”“中国执行信息公开网”等网站整合了大量的诉讼、执行信息。但是目前我国尚未建立联动的、共享的信用管理系统，各部门之间壁垒重重，除法院外，其他部门往往以保护隐私

26、为由，对信息公开以及信息共享设置了种种障碍，导致未能真正建立有效的全面的信用管理系统，更无法有效打击失信行为，保护投资者利益。如执行难问题困扰法院多年，究其原因，现行的司法执行仅由执行局独立承担重任，执行局无法充分利用人民银行、公安、登记机关等机构的资源优势；中国人民银行甚至增加了对法院查询被告银行开户信息的查询限制，导致被告可以肆无忌惮地隐瞒存款信息，客观上保护了失信者；执行局无法利用公安机关的治安管理系统和产权登记机关的信息管理系统，导致执行局无法及时有效掌握失信者的财产线索以及行踪；即使法院对失信者进行限制高消费，但是法院难以真正查明失信者是否出入高档消费场所；同时囿于人员及物质条件限制

27、，执行局在调查被执行人财产线索时，往往需要申请人提供财产线索，增加了守信者的时间及物质成本，且守信者往往因为缺乏调查手段和调查权利，难以获得真实有效的信息。因此，加快整合法院、公安、人行、银监、工商、税务、财政、质监、产权登记、供电等部门的信息资源，建立便捷、高效的信息共享平台，已经迫在眉睫。2、建立信用评价及奖惩制度我国尚未建立完善的信用评价及奖惩制度，社会对失信者的制约惩戒力度较弱，导致违约成本极低。对失信者的惩戒，除因银行贷款违约而造成失信者在银行贷款时受限外，失信者无论是民间借贷违约还是其他融资渠道违约，仅仅不能担任公司的董监高职务，再无其他任何惩戒措施。如公司法仅在第一百四十六条第一

28、款第五项规定了“个人所负数额较大的债务到期未清偿”不得担任公司的董事、监事、高级管理人员，对公司实际控制人则无任何制约；对股东设立公司以及受让股权也无任何限制性规定。即使如此，在工商注册登记时，工商行政管理机关对该项限制也仅仅做形式审查，而无任何实质审查措施，失信者仅仅需要出具一份承诺书，即可担任董监高职务，该条规定几成一纸空文。同时，由于执行难，失信者往往能够因为违约不被追究而获得不当利益。面对如此严峻的现状，必须尽快建立信用奖惩机制，惩恶扬善，褒扬守信者，对融资市场上的“君子”放宽融资渠道，降低融资成本；惩处失信者，对融资市场上的“骗子”、“浪子”加大惩处力度，使其难以融资或需要支付高额的

29、融资成本，使失信者无处藏身，避免投资者错投失信者。在制度层面，建立企业、个人等市场参与者的信用评价体系，可以根据采集自各部门的信息，根据失信行为的严重程度，综合制定分层分级的信用评价等级，该信用评价等级不仅对失信企业本身进行评价同时也应当将评价结果应用于企业实际控制人，避免实际控制人利用公司有限责任的法律属性规避信用惩戒。再根据失信者的评价等级适用相适应的惩戒措施。惩戒的第一措施就是将失信者的企业信息和实际控制人信息向社会公开，还可以由政府、人民银行、证监会、质检、工商行政管理机关等在政府采购、企业上市、发行债券等方面予以禁入或限制性惩罚，最后由法院对严重失信者予以一定的制裁措施，让失信者付出

30、的成本高于其失信带来的收益，让失信者一处失信，处处受制约。同时将信用数据库的守信者的正面信息予以公开，并在企业融资方面予以一定的便利和优惠。通过建立信用评价及奖惩制度，营造诚实守信的社会信用，使信用成为企业融资活动中最优质的资本，形成君子无往不利、骗子浪子寸步难行的良好局面。（三）支持金融创新，拓宽融资渠道，降低融资成本创新是金融市场永恒的主题，在日益更新的新世纪信息技术发展的基础上，相关融资产品、组织、融资模式、信用等方面的发展日新月异，极大地缓解了企业融资难的问题。市场上已经出现的具有一定影响力的融资创新有：1、互联网金融“互联网思维”是时下最热的词语之一，互联网金融就是互联网思维在金融业

31、上的应用，互联网金融是指以依托互联网工具等现代信息技术，实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种新兴金融，其本质是金融脱媒，资金供需双方通过互联网实现对接，提高交易效率，减少交易成本，互联网金融最大特点是便捷、快速、高效。 目前涉及融资的互联网金融有第三方支付、P2P网贷、众筹、电商小贷等模式。 （1）第三方支付 第三方支付即非金融机构支付服务，根据非金融机构支付服务管理办法第二条的规定，是指非金融机构在收付款人之间作为中介机构提供部分或全部货币资金转移服务，主要有网络支付、预付卡的发行与受理、银行卡收单等三种方式，中国人民银行确定的其他支付服务也属第三方支付的范畴。目前比较常见的有快钱、支付

32、宝等。第三方支付公司利用其系统中积累的客户的采购、支付、结算等完整信息，可以以非常低的成本联合相关金融机构为其客户提供优质、便捷的信贷等金融服务。 （2）P2P网贷P2P（Peer-to-Peer lending）即点对点贷款，就是点对点地通过互联网络线上或线下的方式实现借贷，目前通常指网络贷款。而P2P平台，就是从事点对点信贷中介服务的网络平台。P2p平台一般将借款人的需求在网络平台上就借款金额、利息、期限等进行展示，吸引出借人提供资金，促使双方形成借贷合同关系。P2P借助互联网，理论上可以无限放大的借款人和出借人的范围和数量，实现借款人融资需求和出借人投资需求的高效衔接，为企业融资提供了崭

33、新的平台。p2p作为一个新兴的行业，在发展初期暴发了诸如跑路、提现困难等等各种问题，但是瑕不掩瑜，P2P能高效解决出借人投资难、借款人融资难这一看似矛盾的难题，能实现民间资本与小额贷款的有效成交，能有效加快资金流通，能有效弥补传统银行业务的不足，对社会经济的增长的促进作用不容小觑。目前规模较大发展相对稳健的平台有人人贷、陆金所、宜信等。（3）电商小贷电商小贷是指电子商务企业通过电商平台收集的海量数据，基于云计算对大数据进行信息处理，通过对融资对象进行综合分析而给予融资对象予以信用评价，由电子商务企业本身或者关联企业提供贷款或者为银行以及小贷公司等贷款提供信用服务而开展的服务。目前比较典型的电商

34、小贷模式有阿里金融的阿里小贷。阿里信用贷款是“阿里贷款”品牌下，最新推出的一款针对微小、小型企业的一款无需任何抵押、无需任何担保的纯信用贷款产品。放贷依据为会员在阿里巴巴平台上的网络数据，贷前调查团队通过视频调查得出的企业财务、非财务评价，及外包实地走访信息。从贷款申请、贷款审查、贷款发放到贷款回收，全部采取网络线上模式操作，将电子商务行为数据更深入地应用到企业融资中。审核速度快，适合小企业。6（4）众筹融资为拓展中小微企业直接融资渠道，促进创新创业和互联网金融健康发展，提升资本市场服务实体经济的能力，保护投资者合法权益，防范金融风险，中国证券业协会（以下简称证券业协会）起草了私募股权众筹融资

35、管理办法（试行）（征求意见稿），并于2014年12月18日公布。该意见稿第二条，将私募股权众筹融资定义为，融资者通过股权众筹融资互联网平台（以下简称股权众筹平台）以非公开发行方式进行的股权融资活动。众筹融资主要包括股权众筹、债权众筹、项目众筹等，根据该条款，众筹融资即是指融资者通过众筹融资互联网平台以公开或非公开发行方式进行的融资活动。可能是为了防止涉嫌非法吸收公众存款或非法集资，征求意见稿未将公开方式列入管理办法。众筹融资对于拓宽中小微企业直接融资渠道、支持实体经济发展、完善多层次资本市场体系建设具有重要意义。2、资产证券化融资业务资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为

36、偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。企业可以将缺乏流动性，但具有可预测现金流的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体（SPV），以该基础资产产生的现金流为支持发行证券，以获得融资。企业可以将应收款、知识产权、信贷资产、租赁收入、信托受益权、基础设施收益权、销售收入等财产权利以及商业物业等不动产财产作为基础资产实行资产证券化。资产证券化作为一种新型的融资工具，通过对基础资产隔离等手段，实现经营性资产交易流通，盘活存量资产，增强了经营性资产的流动性，从而降低了实体经济企业融资成本。3、企业集合债券、集合信托、集合票据企业集合债券是通过牵头人组织，以

37、多个企业所构成的集合为发债主体，若干个企业各自确定债券发行额度，采用集合债券的形式，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度而向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式，它是以银行或证券机构作为承销商，需由担保机构担保，评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与的新型企业债券方式。集合债券是依照“统一冠名，分别负债，联动担保，集合发行”的模式，在全国银行间债券市场发行的企业债券，相对以往单一企业发债方式而言，它采用的是多企业联合发债、捆绑上市的模式。集合信托是指多家中小企业联合起来，作为一个整体，通过信托公司统一发行信托计划（一种类似债券的金融产品）向特定投资者募集资金，并把募集到的

38、资金分配到各家企业。在集合信托中，企业各自确定资金需求额度，各自承担债务，互相之间没有债务担保关系，而是共同委托一家担保公司为所有企业承担担保责任。企业集合票据是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。企业间通过互相合作，通过联合体的方式形成法人集合，形成规模优势，增强了企业的资信，提高了融资规模、融资期限。4、供应链融资供应链融资，投资者将供应链上的相关关联企业作为一个整体对象，将资金有效注入到供应链上处于相对弱势的中小企业，从而解决供应链中资金流向、分

39、配的不平衡问题。供应链融资的实质就是利用供应链中核心企业、第三方物流企业的资信能力，缓解投资者与企业之间的信息不对称，解决企业的抵押、担保资源匮乏问题。供应链融资的基本模式可以按照担保措施的不同，分为基于存货质押融资模式、基于信用担保融资模式以及基于应收账款质押融资模式。以建设银行供应链融资产品为例，分别有订单融资、动产融资、仓单融资、 保理、应收账款融资、 保单融资、法人账户透支、保税仓融资、金银仓融资、电子商务融资等方式。除以上四种不同于传统贷款业务的融资模式外，还有许多创新性的融资模式，本文不再一一列举。总之，市场参与者、监管部门等应当以市场为导向，借助信息技术革命所带来的巨大机遇，鼓励

40、和加强金融组织、产品和服务模式创新，以增强资金使用效率，实现投资者收益和企业利润共同增长。（四）健全多层次资本市场体系，引导企业利用资本市场融资资本市场是企业直接融资的重要渠道，大力发展多层次的资本市场，对拓宽企业融资融资渠道有着极为重要的意义。我国已经初步形成了主板市场、创业板、全国中小企业股份转让系统、省级股权交易中心等层次分明、满足不同规模企业融资需求的资本市场体系，但现有资本市场体系仍有改善的空间。着重研究新四板挂牌企业向新三板市场升级，建立新三板市场与创业板、主板市场的有效转移衔接的联系机制，形成不同市场间企业优胜劣汰的进入退出机制，支持企业运用资本市场发展壮大，减少符合条件的新三板

41、挂牌企业在创业板、主板市场上市的审批限制，推动企业上市注册制度的尽快落地与完善。积极发展私募股权基金市场和私募债券市场,利用私募基金的资本、人才、专业、信息优势，在缓解企业融资难问题的同时，按照资本市场的要求辅导企业规范发展，促使企业符合资本市场上市条件。利用私募资金审核周期短、使用灵活、综合成本低的特点，引导社会闲散资金进入企业融资渠道。同时，针对私募股权以及债券流通性不足的缺点，积极培育专业机构投资者，放宽资本市场对私募股权、债券流动的限制性规定，将场外交易市场由全国、省级扩大到市级交易市场，充分利用场外市场提供资金融通的平台作用，也利用平台为主板市场和创业板市场培育上市资源在各地级市建立

42、区域性的场外交易市场，培育发展风险投资基金、创业投资公司、私人股权基金等多种市场主体，积极建立以做市商为主体的柜台市场，建立做市商制度及改造各地产权交易市场，使其成为柜台市场,为投资机构提供更多投资机会和退出通道。在健全多层次资本市场的同时，还应当看到目前企业对资本市场的了解还比较肤浅，企业过度看重主板及创业市场的融资作用，对其他资本市场缺乏相关知识和关注。各级政府应当利用政策扶持、财政支持、税务优惠等措施引导企业进入多层次资本市场融资，引导企业利用多层次资本市场建立现代企业制度。（五）企业应当建立符合融资市场要求的现代企业制度打铁还需自身硬，正如前文所述，企业自身缺陷是造成企业融资困境的主因

43、之一，因此企业积极建立符合融资市场要求的现代企业制度，是破解企业融资难的内在要求。首先，企业应当完善公司治理结构，从组织形式上看，虽然企业在形式上建立了公司制，但实际上所有权与经营权分离的公司治理结构并没有真正建立，家族式企业管理是中国大多数企业的通病，由于担心控制权旁落，企业股东不愿意进行股权融资，也不愿意实行所有权与经营权分离的现代企业管理制度，导致投资者对所投资金的流向和安全产生担忧，影响投资意愿。同时，企业实行股份制的组织形式的数量较少，企业无法按照规范的股份制企业进行运作，更不可能通过上市募集资金。企业公司治理机构的完善需要建立科学合理的组织架构、人员配置、约束和激励机制，企业建立权

44、责明确、分工合作的组织架构要求企业应当建立切实可行的公司章程、股东会、董事会、监事会议事规则、总经理工作细则，完善股东大会、董事会、监事会的设置，充分发挥其作用;规范企业经营管理，建立健全包括信息披露管理制度、关联交易管理制度、对外担保决策制度、对外投资与资产处置管理制度、投资者关系管理制度、绩效评价与激励约束机制制度等在内的各项管理制度，形成较为完整的现代企业制度体系，以为企业在多层次的资本市场融资奠定制度基础。其次，企业建立一套科学的财务会计和信息披露制度，规范企业自身财务，对内监督经营活动，促进生产发展；对外披露真实、合法、正确的信息，以获得社会和公众的信任。包括：一是规范财务管理体系，

45、促进企业经济的持续循环发展和资金的良性循环，增强自身的造血功能，使资金的来源和利用得到有效配合，准确预测资金收回和支付的时间，合理地进行资金分配。二是加强中小企业自身会计制度建设，建立规范的财务会计制度，并使之不断丰富和完善，以提高自身财务会计水平、经营管理水平和信用级别。三是加强财务监督机制，提高财务信息的真实性、合法性，增强企业的经营透明度和可信度。通过将其财务报表定期或不定期由会计师事务所审计，来提高信用水平和资信质量，方便投资者进行信用判断和分析，以奠定企业融资的信用基础。最后，企业需加强人才配备，充分利用中介服务机构力量。由于融资是一个非常专业的市场活动，并且存在着较大的风险，传统的

46、由企业财务人员进行融资活动的方式已经很难适应新型的融资市场要求。因此企业应当尽量避免融资简单化的误区，招募吸收专业的融资服务人才加入企业管理机构，并充分与融资中介服务机构合作，利用中介服务机构的经验、渠道以及策划能力，为企业融资提供专业高效的融资服务，以奠定企业融资的人才基础。（六）培育融资信息咨询服务类中介服务机构在破解企业融资难的过程中，无论是国家宏观政策的出台，还是地方各级政府在推进配套措施时，把关注点放在银行、信用社等融资类金融机构转型升级以及进一步发挥证券公司、基金公司、股转系统等投资性中介机构融资作用和担保拓展、保险增强信用等方面，对为企业融资提供融资服务的资信评级机构、律师事务所、会计师事务所、融资咨询机构信息咨询服务类中介机构有所忽视。信息咨询服务类中介服务机构在融资市场上可以成为投融资之间的桥梁，增加交易机会，降低交易成本，提高融资效率。首先投资者与融资者的信息不对称是融资市场上的客观现象，融资者难以及时了解投融资信