生死俏江南——资本是如何从天使变成魔鬼的

1、生死俏江南：资本如何从天使变成了魔鬼弓言高端餐饮没落，消费环境变迁固然是重要的因素，然而，若把一切都归于外因, 不从企业自身找问题，一切的冋望和教训都没有了意义。俏江南的失利，表面上看是资木的贪焚造成的，但若不是张兰心屮为自己设下的 枷锁，忘记了对目标追寻顺其自然的发展道路，也不会落到这般“净身出户覽 俏江南的成功，是改变旧有思维模式的成功。当中国人的品牌意识觉醒，连晾衣架都在央视上“好太太”时，无论是处在二三线 城市的作坊，还是生产车间都没有、只有营销的皮包公司式企业，都在城市主要 街道“高大上"地儿开形象店吋，门面房成为稀缺资源。原本一间小门面可能是十万，一过春节就是二十七八万，

2、还要排队。房地产商也借机推波助澜地叫嚷“商铺经济二想让全国人民坐享其成当“房东”收 房租，割企业与商家的麦子。俏江南创始人张兰，靠在美国涮盘子洗碗积累到第一桶金，自然知道房租在餐饮 业所占的重比例，于是率先在北、上、广等一线城市将餐馆开到六楼、七楼。 在寸土寸金的一线城市，这样节省的成本可想而知。把这些钱投到菜品与装修上，结果可想而知。爬几层楼省不少钱，城市白领的账算得贼精。靠“爬楼经济"成功的俏江南，不仅迅速在全国扩张，也掀开了中国餐饮的“楼上 餐饮"新模式。高端餐饮的最大特征不是菜有多好，而是人有多牛，牛人有多奢侈 拼是中国第一代创业者的群体特征。1988年，在加拿大多

3、伦多，张兰靠刷盘子、扛牛肉、打黑工，三年积攒了 2万 美元。1991年，她回国将北京东四大街一间102平方米的粮丿占改造成了“阿兰餐厅二 2000年4刀，张兰毅然转让了所经营的三家大排档式酒楼，将创业近10年攒下 的6000万元投进中高端餐饮。由富梦贵是那一代人的梦想与伤痛。2006年，张兰创建了兰会所，宣称首家兰会所总投资超过3亿元。120()万元请 来巴黎bacca-rat*的法国设计师菲利浦斯塔克担当会所设计。有媒体描述了会所的奢华：“一支水品杯上万元，一把椅子18万元，一盏百乐水 晶灯'500 元，满屋镶嵌着约1600张油画。2006年在保利秋季拍卖会上，张兰又耗资2000万元

4、拍下当代应家刘小东所作的 巨幅油画三峡新移民。张兰直言，创建兰会所“就是冲着2008年北京奥运会这个千载难逢的机会去的覽 紧接着，俏江南又中标了北京奥运会唯一中餐服务商，负责为8个奥运竞赛场馆 提供餐饮服务。2008年7月，兰上海正式创建，口标直指2010年上海世博会商机。之后，俏江南旗下4家分店成功进驻世博会场馆，分别是两家俏江南餐厅，一家 蒸steam,以及一家兰咖啡。至此，俏江南的屮高端餐饮形彖可以说已经相当鲜明，并且在全国多个城市开出 了数十家分店。高端餐饮的最大特征不是菜有多好，而是人有多牛，牛人有多奢侈。张兰懂得这个道理，不仅自己以成功人士的形象频频在各大媒体上传道解惑，出 入各大

5、名流场合，其被称为“京城四少"的儿了汪小菲与台湾明星大s (徐熙媛) 的婚恋也成为媒体娱乐版的头条，增加了俏江南的曝光度。树大招风。媒体不仅会捧人，也会棒杀。此吋，曾有媒体曝光俏江南的“死鱼换活:ffr、“碗筷不消毒”、“菜品有臭味,'等。 但是，俏江南风头正盛，加上当时“毒奶粉、“瘦肉精”事件甚嚣尘上，只用几句 严止声明地“危机公关二张兰便成功地以“娱乐新闻'的态度，迅速让新事件覆盖 了老新闻，成了过眼烟云。可驾驭的资金是天使，驾驭不了的资金变魔鬼。俏江南木来做得不错，被称为餐饮创新模式的代表。餐饮业最大的特征是现金流充足。2008年，“不差钱”的张兰“计划抄底购入

6、一些物业"，同时也被昴晖“点燃上市梦 想，助你迅速成长”的说辞所打动，在过度乐观的情况下迅速扩张，规模抢上市， 癒症般地以10.53%的股权引入鼎晖的等值于2亿元的资本。资木的追求是钱生钱。鼎晖要求俏江南2012年底上市。如果上市不成功，鼎晖有权以回购方式退出俏 江南。俏江南必须现金回购抽晖的股份，同时保证抽晖的合理回报。由于鼎晖股份冋购条款的约束，俏江南上市也有一个时间表。2011年3月，俏江南向中国证监会提交了上市申请，当吋a股的上市排队数量 大概六七百家，俏江南要于2012年底完成上市，时间已相当紧迫。同时，因为餐饮采购端与销售端都是现金交易，收入和成本的难以可靠计量，无 法保

7、证会计报表的真实性，当时所有餐饮企业在a股的ipo中请已处于被冻结 状态。企业都是快死的。为什么让企业发展那么快？因为每一个企业家骨子里都有一种焦虑感，目标很大，生命很短。创业近20年的张兰一旦有了当“餐饮老大叩勺口标，就不由自主地掰指头数自己 的年纪，越数越焦虑，越数越急躁，只嫌俏江南发展慢，引进资本自然是一条达 到目标的捷径。岂不知，可驾驭的资金是天使，驾驭不了的资金变魔鬼。 超越自己把控能力的引入资本，有时候就是“引狼入室覽 鼎晖投资给俏江南带来资金的同时，也给其套上了枷锁，使其不得不疲于奔命。 尽管已经拼命，但俏江南最终仍未能在2012年末之前完成ipoo按照协议，俏江南必须用现金将鼎

8、晖所持有股份回购，同时还要保证鼎晖获得合 理的回报。假设帅晖在办议屮要求每年20%的内部回报率的话，抽晖2008年2亿元的原始 投资，2013年退出时就需要俏江南至少用4亿元来冋购。2012年底以来，在中央“八项规定j “六项禁令”的冲击下，高端餐饮陷入了 20 年以來的冰点。“高大i-的俏江南掉入经营困境，门店数量从2012年末的70家缩减至50余家， 自然无法拿出这笔巨额现金来回购抽晖手中的股份。引入资本成“引狼入室”马克思说，资木的每-个毛孔都滴着血和肮脏的东西。这话在改革开放后已经不怎么说了。但是，无论是南孚电池，还是蒙牛创始人牛根生曾经一把鼻涕一把泪地向中粮集 团求助，都显示了资本的

9、无情与贪婪。鼎晖“股份冋购''没有办法执行，乂以合同中的“领售权条款”（多数a类优先股股 东同意出售或者清算公司，则其余股东都应该同意此交易，并以相同的价格和条 件出售他们的股份）找到欧洲最大的私募股权基金cvcocvc手段更黑，不仅将收购价格压得很低，将创始人张兰驱逐出董事会，连对 俏江南收购采取的也是“杠杆收购”的方式，自己只需支付少量的现金，其他的收 购款靠债权融资获得。还款来源，则依靠收购标的日后产生的现金流来支付。雪上加霜的是，进入2014年、2015年，公款消费几近绝迹，外加经济增速的放 缓，高端餐饮复苏基木无望，cvc期望的依靠俏江南现金流来偿还并购贷款也 化作梦幻泡影。其实，双方都没有想到的是，餐饮企业虽然是一个现金流很强的企业，如果盈利 能力很强，俏江南还需要投资公司的钱引鸩止渴？另外，cvc太放大自己