财务管理基础(新PPT课件

1、 为什么投资这些品种会使得财富保值增值呢? 我们学习了这门课后,将会找到答案.比如说,股票的市场价格,10元,200元,怎么来的?为什么会上涨? 在本课程中会涉及到很多概念、原理、模型、公式如：风险；复利；收益率； 我们所学的财务管理围绕的主体是企业,很多教材的名称为或者企业理财 个人理财（家庭理财） 政府财务管理（理财）第1页/共118页 复利的例子储蓄存款（基金投资）10000元,假设银行年利率(基金年投资收益率)10%,每年复利一次,20年后的价值为67270元;40年后的价值为452590元;50年后的价值为1173900元. 基金定投 每年投资基金10000元,基金年收益率为10%,

2、连续购买20年,20年后的价值是572750;40年后的价值为4425900;50年后的价值为11639000元.第2页/共118页宝钢股份(600019)周K线第3页/共118页中船股份(600150)周K线第4页/共118页第一篇第一篇 财务管理基础财务管理基础第二篇第二篇 长期筹资决策长期筹资决策第三篇第三篇 长期投资决策长期投资决策第四篇第四篇 营运资金管理营运资金管理第五篇第五篇 利润分配决策利润分配决策第六篇第六篇 财务管理的几个专题财务管理的几个专题第5页/共118页财务管理的定义财务管理的定义是指政府、企业和个人对是指政府、企业和个人对资金资金这一资这一资源的获得和管理。源的获

3、得和管理。第6页/共118页 企业的组织形式: 个体企业-个人独资企业法 合伙企业-合伙企业法 公司-公司法 个体企业和合伙企业是非法人实体,其股东对企业的债务承担无限责任. 公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。公司以其全部财产对公司的债务承担责任。股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任 . 一人有限责任公司，是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司,其注册资本最低限额为人民币十万元. 按企业的股东的性质: 国有企业 私营企业 外资企业第7页/共118页企业财务管理的定义企业财务管理的定义 是指企业对资金的是指企业对资金的筹集筹集、运用运用和和分配分配的管理工作。的管

4、理工作。第8页/共118页 财财 务务 管管 理理 基基 础础第一章第一章 总论总论第二章第二章 财务管理的价值观财务管理的价值观念念第三章第三章 财务分析财务分析第9页/共118页第一章第一章 总论总论第一节 财务管理概念第二节 财务管理的目标第三节 企业组织形式与财务经理第四节 财务管理的环境第10页/共118页第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念一、企业财务活动一、企业财务活动 ( (一一) ) 企业筹资引起的财务活动企业筹资引起的财务活动 ( (二二) ) 企业投资引起的财务活动企业投资引起的财务活动 (三三) 企业经营引起的财务活动企业经营引起的财务活动 (四四) 企业分配引起

5、的财务活动企业分配引起的财务活动第11页/共118页二、企业财务关系二、企业财务关系( (一一) ) 企业同其所有者之间的财务关系企业同其所有者之间的财务关系( (二二) )企业同其债权人之间的财务关系企业同其债权人之间的财务关系 (三三) 企业同其被投资单位的财务关系企业同其被投资单位的财务关系 (四四) 企业同其债务人的财务关系企业同其债务人的财务关系 (五五) 企业内部各单位的财务关系企业内部各单位的财务关系 (六六) 企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系 (七七) 企业与税务机关之间的财务关系企业与税务机关之间的财务关系第12页/共118页三三 、 企业财务管理的特点企业财

6、务管理的特点(一一) 财务管理是一项综合性管理工作财务管理是一项综合性管理工作 价值管理价值管理(二二) 财务管理与企业各方面具有广泛联系财务管理与企业各方面具有广泛联系 涉及面广涉及面广(三三) 财务管理能迅速反映企业生产经营状况财务管理能迅速反映企业生产经营状况 灵敏度高灵敏度高第13页/共118页第二节 财务管理的目标一 、财务管理的目标 （一）以利润最大化为目标 合理性：有利于经济资源合理配置和经济效益提高 缺陷： （1）没有考虑所获利润和投入资本额的关系 （2）没有考虑利润取得的时间 （3）没有考虑获取利润和所承担风险的大小 （4）没有考虑企业长远利益的约束第14页/共118页(二)

7、 以股东财富最大化为目标 优点： （1）考虑了时间价值和风险因素； （2）考虑了资本与获利之间的关系； （3）在一定程度上克服了追求利益的短期行为； （4）目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点： （1）只适用于上市公司，对非上市公司很难适用； （2）只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够； （3）股票价格受多种因素影响，把不可控因素引入理财目标不合理。第15页/共118页 （三）财务管理目标与利益冲突 1.委托代理问题与利益冲突 1.1 冲突之一：股东与管理层 1.2 冲突之二：股东与债权人 1.3 冲突之三：大股东与中小股东 2.社会责任与利益冲突第16页/共118页第三节 企业

8、组织形式与财务经理一、企业的组织形式: 1.按国际惯例分： 个体企业-个人独资企业法 合伙企业-合伙企业法 公司 - 公司法 个体企业和合伙企业是非法人实体,其股东对企业的债务承担无限责任. 公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。公司以其全部财产对公司的债务承担责任。股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任 . 一人有限责任公司，是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司,其注册资本最低限额为人民币十万元. 2.按企业股东的性质: 国有企业 私营企业 外资企业二、财务经理第17页/共118页第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境宏观环境：对各类企业的财务管理均产生影响。

9、宏观环境：对各类企业的财务管理均产生影响。 如：经济环境、法律环境、金融市场环境如：经济环境、法律环境、金融市场环境微观环境：对特定企业的财务管理产生影响。微观环境：对特定企业的财务管理产生影响。 如：企业组织形式、购产销环境如：企业组织形式、购产销环境第18页/共118页一、财务管理的宏观环境一、财务管理的宏观环境（一）经济环境指对企业财务管理有重大影（一）经济环境指对企业财务管理有重大影 响的各种经济因素。响的各种经济因素。1 1、经济周期（复苏、繁荣、衰退、萧条）、经济周期（复苏、繁荣、衰退、萧条）要求：对经济周期性的波动要有所准备，及时筹要求：对经济周期性的波动要有所准备，及时筹 措并

10、合理分配资金，适当调整财务政策。措并合理分配资金，适当调整财务政策。2 2、经济发展水平、经济发展水平（1 1）发达国家财务管理水平比较高；）发达国家财务管理水平比较高；（2 2）发展中国家财务管理特征：水平中等，但发）发展中国家财务管理特征：水平中等，但发 展速度较快，实践中还存在许多问题展速度较快，实践中还存在许多问题 。（3 3）不发达国家理财特征：水平很低，发展较慢。）不发达国家理财特征：水平很低，发展较慢。要求：应积极探索与自身经济发展水平相适应的要求：应积极探索与自身经济发展水平相适应的 管理模式。管理模式。第19页/共118页3 3、通货膨胀、通货膨胀（1 1）对财务信息资料的影

11、响：资产低估、利润虚增）对财务信息资料的影响：资产低估、利润虚增（2 2）对现金流量的影响：现金短缺）对现金流量的影响：现金短缺（3 3）会使预测、决策及预算不真实，财务控制失去意义）会使预测、决策及预算不真实，财务控制失去意义要求：尽量减少损失要求：尽量减少损失4 4、政府的经济政策、政府的经济政策（1 1）金融政策中货币发行量、信贷规模）金融政策中货币发行量、信贷规模 影响企业资金的来源和投资收益影响企业资金的来源和投资收益要求：认真研究政府政策，按政策导向行事。要求：认真研究政府政策，按政策导向行事。5 5、竞争、竞争要求：既要敢于竞争，以要善于竞争。要求：既要敢于竞争，以要善于竞争。（

12、3 3）价格政策）价格政策 影响资金的投向和投资收益影响资金的投向和投资收益（2 2）财税政策）财税政策 影响资金结构和投资项目的选择影响资金结构和投资项目的选择第20页/共118页（二）法律环境指企业和外部发生经济关系（二）法律环境指企业和外部发生经济关系 时所应遵守的各种法律、法规和规章。时所应遵守的各种法律、法规和规章。1 1、企业组织法规、企业组织法规2 2、财务法规、财务法规: :主要是企业财务通则和分行业的财主要是企业财务通则和分行业的财务制度，还有中华人民共和国会计法务制度，还有中华人民共和国会计法3 3、税务法规、税务法规: :会影响企业税负、筹资和投资决策会影响企业税负、筹资

13、和投资决策4 4、经济法规：证券法规、合同法规、结算法规、经济法规：证券法规、合同法规、结算法规、 破产法规、广告法规等破产法规、广告法规等要求：财务人员必须熟悉各种法规，在守法的前要求：财务人员必须熟悉各种法规，在守法的前提下完成财务管理的职能，实现企业的财务目标。提下完成财务管理的职能，实现企业的财务目标。第21页/共118页（三）金融市场环境（三）金融市场环境1 1、含义：广义指一切资本流动的场所、含义：广义指一切资本流动的场所 狭义指有价证券市场狭义指有价证券市场2 2、金融市场对企业的作用、金融市场对企业的作用（1 1）是企业投资和筹资的场所）是企业投资和筹资的场所（2 2）企业通过

14、金融市场使长短期资金互相转化）企业通过金融市场使长短期资金互相转化（3 3）为企业理财提供有意义的信息）为企业理财提供有意义的信息3 3、金融市场的组成和分类、金融市场的组成和分类（1 1）组成：主体、客体和参加人）组成：主体、客体和参加人（2 2）分类：）分类：按交易按交易 短期资金市场货币市场短期资金市场货币市场期限分期限分 长期资金市场资本市场长期资金市场资本市场第22页/共118页 按交割按交割 现货市场现货市场 时间分时间分 期货市场期货市场按交易对象分：票据市场、股票市场、债券市场、按交易对象分：票据市场、股票市场、债券市场、 黄金市场、外汇市场等黄金市场、外汇市场等4 4、金融机

15、构、金融机构（1 1）银行：中国人民银行、政策性银行、）银行：中国人民银行、政策性银行、 商业银行（有国有独资和股份制两类）商业银行（有国有独资和股份制两类）（2 2）非银行金融机构：保险公司、证券公司等）非银行金融机构：保险公司、证券公司等（3 3）国际金融机构：世界银行等）国际金融机构：世界银行等按交易的按交易的 发行市场发行市场 性质分性质分 流通市场流通市场第23页/共118页（2 2）影响利率水平的宏观因素：）影响利率水平的宏观因素： 供求关系、平均利润率、生产机会、消费时供求关系、平均利润率、生产机会、消费时间倾向、通货膨胀率、政府货币政策、国家财政间倾向、通货膨胀率、政府货币政策

16、、国家财政政策、国际收支状况等。政策、国际收支状况等。（3 3）利率对财务活动的影响）利率对财务活动的影响会影响企业的筹资和投资决策，以及证券价格。会影响企业的筹资和投资决策，以及证券价格。利率利率纯粹纯粹利率利率通货膨胀通货膨胀附加率附加率变现力变现力附加率附加率违约风险违约风险附加率附加率到期风险到期风险附加率附加率5 5、利息率、利息率（1 1）利率的构成要素）利率的构成要素第24页/共118页二、财务管理的微观环境二、财务管理的微观环境（一）企业的组织形式（一）企业的组织形式1 1、独资企业、独资企业特点：理财比较简单，利用的是业主自己的资金和供应商特点：理财比较简单，利用的是业主自己

17、的资金和供应商 提供的商业信用，筹资能力较差，可随时抽回资金。提供的商业信用，筹资能力较差，可随时抽回资金。2 2、合伙企业、合伙企业特点：资金来源和信用能力增加，收益分配更复杂，理财特点：资金来源和信用能力增加，收益分配更复杂，理财 比独资企业复杂。比独资企业复杂。3 3、公司、公司特点：财务问题最多，理财最复杂。特点：财务问题最多，理财最复杂。（1 1）既要争取最大利润，又要使企业价值增加；）既要争取最大利润，又要使企业价值增加；（2 2）资金来源渠道多，筹资方式多，必须认真分析选择；）资金来源渠道多，筹资方式多，必须认真分析选择；（3 3）盈余分配最复杂。）盈余分配最复杂。第25页/共1

18、18页（二）市场环境（二）市场环境构成构成 参加市场交易的生产者及消费者的数量参加市场交易的生产者及消费者的数量要素要素 参加市场交易的商品差异程度参加市场交易的商品差异程度1 1、完全垄断市场、完全垄断市场理财特点：价格波动不大，风险较小，销售一般不成问题，理财特点：价格波动不大，风险较小，销售一般不成问题， 可利用较多债务来筹集资金。可利用较多债务来筹集资金。 2 2、完全竞争市场、完全竞争市场理财特点：销售价格完全由市场决定，容易波动，利润也理财特点：销售价格完全由市场决定，容易波动，利润也 容易波动，不宜过多采用负债方式筹资。容易波动，不宜过多采用负债方式筹资。3 3、不完全垄断市场和

19、寡头市场、不完全垄断市场和寡头市场理财特点：应筹集足够的资金，用于研究开发与产品推销。理财特点：应筹集足够的资金，用于研究开发与产品推销。第26页/共118页（三）采购环境（三）采购环境1 1、按物资来源、按物资来源 稳定的采购环境少储存存货稳定的采购环境少储存存货 是否稳定是否稳定 波动的采购环境应增加保险储备波动的采购环境应增加保险储备（四）生产环境（四）生产环境高技术型企业应筹集足够的长期资金高技术型企业应筹集足够的长期资金劳动密集型企业可较多利用短期资金劳动密集型企业可较多利用短期资金生产周期较长的企业要较多利用长期资金生产周期较长的企业要较多利用长期资金生产周期很短的企业可较多利用短

20、期资金生产周期很短的企业可较多利用短期资金2 2、按价格、按价格 价格上涨应尽量提前进货价格上涨应尽量提前进货 变动情况变动情况 价格下降随时使用随时采购价格下降随时使用随时采购第27页/共118页第二章第二章 财务管理的基础观念财务管理的基础观念第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第二节第二节 风险价值风险价值财务管理的基础观念第28页/共118页一、货币时间价值一、货币时间价值（一）概念、表现形式及意义（一）概念、表现形式及意义1 1、概念：指资金经历一定时间的投资和再投资、概念：指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，实质上就是在没有风险和通货膨所增加的价值，实质上就是在没有风险

21、和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。胀条件下的社会平均资金利润率。2 2、表现形式、表现形式（1 1）绝对数形式）绝对数形式用投入资金在再生产过程用投入资金在再生产过程 中的增加值表示中的增加值表示（2 2）相对数形式）相对数形式用增加价值占投入资金的用增加价值占投入资金的 百分数表示百分数表示3 3、意义：树立货币时间价值观念，可以促使企、意义：树立货币时间价值观念，可以促使企业不断挖掘资金潜力，努力提高资金使用的经济业不断挖掘资金潜力，努力提高资金使用的经济效益，减少资金占用，改善财务决策。效益，减少资金占用，改善财务决策。第29页/共118页（二）终值和现值的计算（二）终值和现值的计算

22、终值（终值（FVFV或或F F）指今天的一笔款项将来值多少，指今天的一笔款项将来值多少， 它包括本金和利息，即本利和。它包括本金和利息，即本利和。现值（现值（PVPV或或P P）指将来的一笔款项今天值多少。指将来的一笔款项今天值多少。1 1、单利计算方法、单利计算方法 单利单利只有本金计利息只有本金计利息 niFVPVniPVIPVFVniPVI1)1(第30页/共118页2 2、复利计算方法、复利计算方法复利复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。ninninDFFViFVPVCFPViPVFV,)1(1)1(复利终值系数复利终值系数复利现值系数复利现

23、值系数系列收付款的终值和现值系列收付款的终值和现值是对系列收付款中是对系列收付款中 每次收付款的终值和现值求和每次收付款的终值和现值求和第31页/共118页案例案例: :19941994年瑞士田纳西镇收到一张年瑞士田纳西镇收到一张12601260亿美元的账单，亿美元的账单，问题源于美国斯兰黑不动产公司于问题源于美国斯兰黑不动产公司于19661966年在田纳西镇的年在田纳西镇的一个银行存入一笔一个银行存入一笔6 6亿美元的存款，存款协议要求银行按亿美元的存款，存款协议要求银行按每周每周1%1%的利率的利率( (复利复利) )付息（该银行第二年破产）。当年付息（该银行第二年破产）。当年纽约布鲁克林

24、法院作出判决：田纳西镇应向美国投资者纽约布鲁克林法院作出判决：田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱，从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的支付这笔钱，从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7 7年中，这笔存款应按每周年中，这笔存款应按每周1%1%的复利计息，而在银行清算的复利计息，而在银行清算后的后的2121年中，每年按年中，每年按8.54%8.54%的复利计息。的复利计息。思考题：思考题：1 1、请说明、请说明12601260亿美元是如何计算出来的？亿美元是如何计算出来的？2 2、如利率为每周、如利率为每周1%1%，按复利计算，按复利计算，6 6亿美元增加亿美元增加到到1212亿美元需多长时间？若增

25、加到亿美元需多长时间？若增加到10001000亿美元呢？亿美元呢？3 3、本案例对你有何启示？、本案例对你有何启示？第32页/共118页周周题二亿美元题一思考题答案5141000%1167012%1161260%54. 81%11621364nnnn第33页/共118页3 3、年金（、年金（AnnuityAnnuity）：在一定期间内每期等额收到）：在一定期间内每期等额收到或支付相等金额的款项。或支付相等金额的款项。普通年金普通年金收入或支出在每期收入或支出在每期期末期末的年金的年金预付年金预付年金收入或支出在每期收入或支出在每期期初期初的年金的年金延期年金延期年金收入或支出在收入或支出在第一

26、期期末以后的某第一期期末以后的某 一时间一时间的年金的年金永续年金永续年金收入或支出收入或支出无限期无限期的年金的年金 各种年金终值各种年金终值 和年金现值和年金现值 的计算如下：的计算如下：AFAP第34页/共118页（1 1）普通年金的终值和现值）普通年金的终值和现值 0 1 2 n2 n1 n A A A A A11iA年金终值系数ninAnAnnAnnAACFAiiAFAiAiFiAiAiAiAFiiAiAiAiAAF,1211221111111111111（1）（2）21 iA 21niA11niA第35页/共118页11 iA年金现值系数niAniAninAnAnnnAnnnAAD

27、FPACFFAADFAiiAPiAAiPiAiAiAiAAPiiAiAiAiAiAP,)1()2()3(1)1()2(211111111111111（1）（2） 0 1 2 n2 n1 n A A A A A21iA)2(1niA)1(1niAniA1第36页/共118页（2 2）预付年金的终值和现值）预付年金的终值和现值 0 1 2 n2 n1 n11iAninnAnnnAACFAiiAiAiAAiFiAiAiAiAiAF,12112211111111111（1） A A A A A21 iA 21niA11niAniA 1第37页/共118页 A A A A A11 iA 1,)1(21)

28、1()2(211111111111nininnAnnAADFAAADFAiiAiAiAiAiPiAiAiAiAAP或（1）（2） 0 1 2 n2 n1 n21iA)2(1niA)1(1niA第38页/共118页（3 3）延期年金的终值和现值）延期年金的终值和现值0 1 2 m m+1 m+2 m+ n1 m+n A A A AniAACFAF,0 1 2 m m+1 m+2 m+ n1 m+n A A A AminiminmiADFADFAADFAADFAP,或第39页/共118页（4 4）永续年金现值）永续年金现值iAPiiiAPAnnA101n11时，且当第40页/共118页（三）利率（

29、三）利率i i的计算的计算1 1、已知、已知n n、F F、P P求求i i或已知或已知A A、n n、 或或 求求i i步骤：步骤：（1 1）由已知求出换算系数；）由已知求出换算系数；（2 2）根据换算系数从有关系数表中倒查利息率；）根据换算系数从有关系数表中倒查利息率；（3 3）若换算系数在有关系数表找不到，那么查出）若换算系数在有关系数表找不到，那么查出与它相邻的上下两个系数及利率，用内插法求出与它相邻的上下两个系数及利率，用内插法求出i i。AFAP21mmm1i2ii121121mmmmiiii第41页/共118页.)3(FFPPi)2(FFPPi)1(222111用内插法；或，使再

30、试算；或，结果先试算2 2、若已知、若已知P P或或F F、 等额系列收付款）等额系列收付款）n n求求i i方法：采用试算逐步逼近法方法：采用试算逐步逼近法步骤：步骤： nAAA21,121121PPPPiiii121121FFFFiiiiFF1PP11i1ii2i2ii2P2F第42页/共118页（五）短于一年的计息期（五）短于一年的计息期mnmi1PFmn为一年的计息期数，则若年数每年的计息期数年利率mi（四）期数（四）期数n n的计算（同折现率的计算（同折现率i i计算）计算） 第43页/共118页二、现金流量二、现金流量(cash flow)(cash flow)（一）涵义及其内容（

31、一）涵义及其内容现金流量：在长期投资中是指长期投资项目的整现金流量：在长期投资中是指长期投资项目的整个过程中引起的现金流入量和现金流出量的总称。个过程中引起的现金流入量和现金流出量的总称。1 1、原始投资、原始投资初始投资时发生的现金流量初始投资时发生的现金流量（1 1）固定资产投资）固定资产投资 （2 2）流动资产投资）流动资产投资（3 3）开办费等投资）开办费等投资 （4 4）旧设备更新时的变价收入）旧设备更新时的变价收入 建设期年现金净流量该年发生的投资额建设期年现金净流量该年发生的投资额第44页/共118页2 2、营业现金流量、营业现金流量投资项目在建成投产后的整投资项目在建成投产后的

32、整个寿命周期内，由于生产经营活动所引起的现金个寿命周期内，由于生产经营活动所引起的现金流入量和现金流出量。（流入量和现金流出量。（NCFNCF）（1 1）每年的营业收入额）每年的营业收入额 （2 2）每年为制造和销售产品所发生的各种付现成）每年为制造和销售产品所发生的各种付现成本及交纳的税金本及交纳的税金经营期年现金净流量经营期年现金净流量营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税营业收入（经营成本折旧）所得税营业收入（经营成本折旧）所得税营业收入经营成本所得税折旧营业收入经营成本所得税折旧（营业收入经营成本营业收入经营成本）（）（1 1所得税率所得税率）折旧折旧该年净利润该年折旧该年净利润

33、该年折旧第45页/共118页3 3、终结回收、终结回收投资项目在寿命终了时发生的投资项目在寿命终了时发生的各项现金收回。各项现金收回。（1 1）固定资产的残值或中途变价的收入）固定资产的残值或中途变价的收入（2 2）原垫支的流动资产的回收）原垫支的流动资产的回收终结期年现金净流量该年固定资产残值或变终结期年现金净流量该年固定资产残值或变 价收入该年收回的流动资金价收入该年收回的流动资金第46页/共118页（二）计算：（二）计算：1 1、全额计算法：指完整地计算投资项目寿命期、全额计算法：指完整地计算投资项目寿命期内所有的现金流入量和流出量，适用于单一项目内所有的现金流入量和流出量，适用于单一项

34、目的选择。的选择。2 2、差额计算法：只计算一个方案比另一个方案、差额计算法：只计算一个方案比另一个方案增减的现金流量，适用于两个项目之间的比较。增减的现金流量，适用于两个项目之间的比较。第47页/共118页三、资本成本三、资本成本 资本成本是指取得和使用一笔资金所应付资本成本是指取得和使用一笔资金所应付出的代价。通常以相对数形式表示，由于资金出的代价。通常以相对数形式表示，由于资金来源的不同而不同。来源的不同而不同。借入资本借入资本债权人（发行债券）债权人（发行债券） 债券利率债券利率自有资本自有资本股东（发行各种股票）股东（发行各种股票） 预期的投资报酬率预期的投资报酬率银行（长期借款）银

35、行（长期借款） 贷款利率贷款利率资金资金按其按其来源来源分分资本成本是投资项目所应要求的最低报酬率资本成本是投资项目所应要求的最低报酬率第48页/共118页四、投资的风险价值四、投资的风险价值表表 绝对数绝对数风险报酬额，是指投资者由于冒风险报酬额，是指投资者由于冒现现 风险投资而取得的额外报酬。风险投资而取得的额外报酬。形形 相对数相对数风险报酬率，是风险报酬额占原风险报酬率，是风险报酬额占原式式 投资额的百分率。投资额的百分率。投资投资报酬报酬率率货币时间价值货币时间价值通货膨胀率通货膨胀率风险报酬率风险报酬率第49页/共118页 风险管理是企业财务管理的一项重要内容风险管理是企业财务管理

36、的一项重要内容当前，造成企业风险加大的原因主要有：当前，造成企业风险加大的原因主要有：1 1、信息传播、处理和反馈的速度大大加快；、信息传播、处理和反馈的速度大大加快；2 2、知识积累、更新的速度大大加快；、知识积累、更新的速度大大加快；3 3、产品寿命周期不断缩短；、产品寿命周期不断缩短；4 4、“网上银行网上银行”的兴起和的兴起和“电子货币电子货币”的出现，使得资本流动加快，资本决策瞬间的出现，使得资本流动加快，资本决策瞬间完成；完成；5 5、无形资产的投入速度快、变化大。、无形资产的投入速度快、变化大。第二节第二节 风险价值风险价值第50页/共118页风险价值风险价值是指投资者由于冒风险

37、进行投资而是指投资者由于冒风险进行投资而 获得的超过无风险收益的那部分额外收益，获得的超过无风险收益的那部分额外收益， 又称风险收益或风险报酬。又称风险收益或风险报酬。一、风险及其衡量一、风险及其衡量（一）风险的概念（一）风险的概念1 1、什么是风险？、什么是风险？ 是指在一定条件下和一定时期内，某一事项是指在一定条件下和一定时期内，某一事项产生的实际结果与预期结果之间的变动程度。产生的实际结果与预期结果之间的变动程度。（1 1）风险与不确定性的区别）风险与不确定性的区别（2 2）从财务角度，风险是指）从财务角度，风险是指无法无法达到预期报酬的达到预期报酬的可能性。可能性。第51页/共118页

38、2 2、风险的分类、风险的分类（1 1）从公司本身看）从公司本身看经营风险指生产经营的不确定性带来的风险经营风险指生产经营的不确定性带来的风险财务风险指企业举债筹资而形成的风险财务风险指企业举债筹资而形成的风险（2 2）从个别投资主体的角度看）从个别投资主体的角度看市场风险指那些会对所有公司产生影响的市场风险指那些会对所有公司产生影响的 因素引起的风险，又称不可分散因素引起的风险，又称不可分散 风险或系统风险。风险或系统风险。公司特有风险发生于个别公司的特有事件公司特有风险发生于个别公司的特有事件 造成的风险，又称可分散风险或造成的风险，又称可分散风险或 非系统风险。非系统风险。第52页/共1

39、18页（二）风险的衡量（二）风险的衡量1 1、确定概率分布、确定概率分布2 2、计算期望值、计算期望值 期望报酬率期望报酬率（Expected return)Expected return)niiiPRR1iR第第i i种可能结果的报酬率种可能结果的报酬率iP第第i i种可能结果的概率种可能结果的概率3 3、计算标准离差、计算标准离差niiiPRR124 4、计算标准离差率（也称变异系数）、计算标准离差率（也称变异系数）%100RV 是相对值，可比较期望报酬是相对值，可比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。率不同的各项投资的风险程度。 标准离差是绝对值，只能比较期望报酬率相标准离差是绝对值，

40、只能比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。同的各项投资的风险程度。第53页/共118页二、风险报酬（或风险价值）二、风险报酬（或风险价值）1 1、风险与报酬的关系：风险越大要求报酬率越高、风险与报酬的关系：风险越大要求报酬率越高2 2、风险报酬的含义：是指投资者因冒风险进行投、风险报酬的含义：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过资而获得的超过无风险收益无风险收益的那部分额外收益。的那部分额外收益。( (资金时间价值通货膨胀贴水资金时间价值通货膨胀贴水) )3 3、表现形式、表现形式绝对数形式风险报酬额绝对数形式风险报酬额相对数形式风险报酬率相对数形式风险报酬率）原投资额风险报酬额（第54页

41、/共118页4 4、风险报酬率的计算、风险报酬率的计算风险报酬率风险报酬系数风险报酬率风险报酬系数标准离差率标准离差率投资报酬率无风险报酬率风险报酬率投资报酬率无风险报酬率风险报酬率rfrRRRVbR即 其中风险报酬系数其中风险报酬系数b b表示表示单位风险承担的风险报酬额单位风险承担的风险报酬额风险报酬系数的确定：风险报酬系数的确定：（1 1）由投资者主观判断确定；）由投资者主观判断确定；（2 2）参考利用有关部门或咨询机构提供的系数；）参考利用有关部门或咨询机构提供的系数；（3 3）可根据本行业历史资料或）可根据本行业历史资料或 同行业同类项目数据分析确定。同行业同类项目数据分析确定。VR

42、Rbf第55页/共118页5 5、风险报酬额的计算、风险报酬额的计算（1 1）风险报酬额投资额）风险报酬额投资额风险报酬率风险报酬率（2 2）酬率风险报酬率无风险报风险报酬率投资总报酬投资报酬率风险报酬率酬风险报酬额投资总报第56页/共118页三、投资组合的风险与报酬三、投资组合的风险与报酬（一）投资组合的风险（一）投资组合的风险1 1、可分散风险（又称公司特有风险、非系统风险）、可分散风险（又称公司特有风险、非系统风险）（1 1）特点：可以通过投资组合来分散或消除掉）特点：可以通过投资组合来分散或消除掉（2 2）两种投资的可分散风险抵减情况：）两种投资的可分散风险抵减情况：完全负相关时，即相

43、关系数完全负相关时，即相关系数r r1 1时，所有风险可以分散时，所有风险可以分散完全正相关时，即相关系数完全正相关时，即相关系数r r1 1时，风险抵减不了时，风险抵减不了（3 3）风险分散原理：）风险分散原理：投资者投资的项目越多，可消除的可分散风险越多。投资者投资的项目越多，可消除的可分散风险越多。总风险总风险可分散风险可分散风险不可分散风险不可分散风险10 1510 15投资项目投资项目的风险的风险投资组合投资组合第57页/共118页2 2、不可分散风险（又称市场风险、系统风险）、不可分散风险（又称市场风险、系统风险）（1 1）特点：通过投资组合无法消除或分散掉）特点：通过投资组合无法

44、消除或分散掉（2 2）计量：用）计量：用 系数来衡量，反映某项投资的风险报系数来衡量，反映某项投资的风险报酬率对于整个证券市场风险报酬率的变动程度。酬率对于整个证券市场风险报酬率的变动程度。A A、单项证券的、单项证券的 系数（作为整体证券市场的系数（作为整体证券市场的 系数为系数为1 1）若若 1 1，说明该种证券的风险与整个证券市场风险一致，说明该种证券的风险与整个证券市场风险一致若若 1 1，说明该种证券的风险大于整个证券市场的风险，说明该种证券的风险大于整个证券市场的风险若若 1 1，说明该种证券的风险小于整个证券市场的风险，说明该种证券的风险小于整个证券市场的风险B B、证券组合的、

45、证券组合的 系数：系数：niiipX式中式中iX第第i i种证券的种证券的 系数系数证券组合中第证券组合中第i i种证券所占的比重种证券所占的比重i第58页/共118页（二）投资组合的风险报酬（二）投资组合的风险报酬1 1、定义：是投资者因承担不可分散风险而要求的超过、定义：是投资者因承担不可分散风险而要求的超过 无风险报酬的那部分额外报酬。无风险报酬的那部分额外报酬。2 2、计算：、计算： 证券组合的风险报酬率证券组合的风险报酬率fmppRRR式中：式中： 所有证券的平均报酬率，又称市场收益率所有证券的平均报酬率，又称市场收益率mR（三）风险与报酬率的关系（三）风险与报酬率的关系1 1、资本

46、资产定价模型（、资本资产定价模型（CAPMCAPM）fmifiRRRR式中：式中： 第第i i种证券或第种证券或第i i种证券组合的必要报酬率种证券组合的必要报酬率 第第i i种证券或第种证券或第i i种证券组合的种证券组合的 系数系数iiR第59页/共118页例：国库券的利息率为例：国库券的利息率为4%4%，市场证券组合的，市场证券组合的 报酬率为报酬率为12%12%。要求：（要求：（1 1）市场风险报酬率为多少？）市场风险报酬率为多少？ （2 2）当）当 值为值为1.51.5时时, ,必要报酬率应为多少必要报酬率应为多少? ? （3 3）如果一投资计划的）如果一投资计划的 值为值为0.80

47、.8，期望，期望 报酬率为报酬率为9.89.8，是否应当进行投资？，是否应当进行投资？第60页/共118页2 2、证券市场线（、证券市场线（SMLSML）资本资产定价模型的图形）资本资产定价模型的图形iRfRfmiRR 无风险报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率必要报酬率必要报酬率3 3、影响证券市场线的因素、影响证券市场线的因素（1 1）通货膨胀）通货膨胀iR（2 2）风险回避程度）风险回避程度1SML2SMLiR1SML2SML悲观悲观乐观乐观fRfR第61页/共118页第三章第三章 财务分析财务分析第一节第一节 财务分析基础财务分析基础第二节第二节 财务能力分析财务能力分析第三节第三节

48、 财务趋势分析财务趋势分析第四节第四节 财务综合分析财务综合分析第62页/共118页中国平安周K线第63页/共118页中国人寿周K线第64页/共118页建设银行周线第65页/共118页公司名称 股 票 价 格 (08.3.7收盘价)中国平安 67.66元中国人寿 37.37元建设银行 7.76元宝钢股份 15.60元第66页/共118页公司名称 每股净资产 (07年上半年) 每股收益 (07年上半年) 市盈率 (08.3.7收市)中国平安 12.72元 1.16元 58.32中国人寿 4.84元 0.60元 62.28建设银行 1.67元 0.10元 77.6宝钢股份 4.76元 0.47元

49、33.19第67页/共118页第一节第一节 财务分析基础财务分析基础一、财务分析的作用一、财务分析的作用1 1、财务分析的起点：财务报表、财务分析的起点：财务报表2 2、财务分析的结果：、财务分析的结果： 对企业偿债能力、盈利能对企业偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力等作出评价，找出存在的问题。力和抵抗风险能力等作出评价，找出存在的问题。3 3、最基本的功能：将大量报表数据转换成对特、最基本的功能：将大量报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。定决策有用的信息，减少决策的不确定性。第68页/共118页二、财务分析的目的二、财务分析的目的（一）财务报表使用人分析的目的（一）财务报表

50、使用人分析的目的1 1、企业管理当局：综合的、多方面的、涉及内容最广，、企业管理当局：综合的、多方面的、涉及内容最广， 为改善财务决策、加强经营管理。为改善财务决策、加强经营管理。2 2、企业投资者：作出投资、继续投资或转移投资等决、企业投资者：作出投资、继续投资或转移投资等决策。策。3 3、企业债权人：作出增加债权、追还债权或提请破产、企业债权人：作出增加债权、追还债权或提请破产 等决策。等决策。4 4、企业供应商：决定是否长期合作？是否延长付款期？、企业供应商：决定是否长期合作？是否延长付款期？5 5、政府：了解企业纳税情况、遵守政府法规和市场秩、政府：了解企业纳税情况、遵守政府法规和市场

51、秩序序 的情况、职工收入和就业状况等。的情况、职工收入和就业状况等。6 6、职工和工会：判断企业盈利与职工收入、劳动保险、职工和工会：判断企业盈利与职工收入、劳动保险、 福利之间是否相适应。福利之间是否相适应。7 7、中介机构：确定审计重点，提供专业咨询等。、中介机构：确定审计重点，提供专业咨询等。第69页/共118页（二）一般目的（二）一般目的1 1、评价企业的偿债能力；、评价企业的偿债能力；2 2、评价企业的资产营运能力；、评价企业的资产营运能力；3 3、评价企业的盈利能力；、评价企业的盈利能力；4 4、评价企业的发展趋势。、评价企业的发展趋势。三、财务分析的内容三、财务分析的内容1 1、

52、偿债能力分析、偿债能力分析2 2、营运能力分析、营运能力分析3 3、盈利能力分析、盈利能力分析4 4、发展能力分析、发展能力分析5 5、财务趋势分析、财务趋势分析6 6、财务综合分析、财务综合分析第70页/共118页四、财务分析的方法四、财务分析的方法（一）比率分析法（一）比率分析法 1 1、构成比率（结构比率）、构成比率（结构比率） 2 2、效率比率、效率比率 3 3、相关比率、相关比率（二）比较分析法（二）比较分析法 1 1、纵向分析比较法、纵向分析比较法 2 2、横向分析比较法、横向分析比较法 第71页/共118页五、财务分析的程序五、财务分析的程序 1 1、明确分析的目的，收集有关信息

53、；、明确分析的目的，收集有关信息； 2 2、选择适当的分析方法；、选择适当的分析方法； 3 3、解释财务分析的结果，提供对决策有用的信息。、解释财务分析的结果，提供对决策有用的信息。六、财务分析的基础六、财务分析的基础 1 1、资产负债表、资产负债表 2 2、利润表、利润表 3 3、现金流量表、现金流量表第72页/共118页第二节第二节 财务能力分析财务能力分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、流动负债流动资产流动比率 流动比率越高，偿债能力越强，但并非越高越好，一般认为2:1左右为宜。流动负债流动资产存货流动负债速动资产、速动比率2 速动比率越高，偿债能力越强，但并非越高越好，一般认

54、为1:1左右为宜，而且有人认为还应扣除待摊费用、预付账款、待处理流动资产损失等项目。第73页/共118页流动负债现金现金等价物、现金比率3 现金比率越高，支付能力越强，但不能过高。流动负债年经营活动现金净流量、现金流动负债比率4 反映企业偿还流动负债的实际能力，比率越高，偿债能力越强，但并非越大越好，经验数据为0.4:1。用该指标评价更为谨慎。第74页/共118页影响短期偿债能力的其他因素银行贷款指标准备近期变现的长期资产偿债能力的声誉增加短期偿债能力的因素减少短期偿债能力的因素未作记录的或有负债担保责任引起的负债第75页/共118页（二）长期偿债能力分析资产总额负债总额、资产负债率1 不同利

55、益主体不同评价：从债权人角度看：希望资产负债率越低越好；从股东角度看：只要资本利润率高于借款利息率， 资产负债率越高越好；从经营者角度看：太低太高都不好，需在风险 和收益之间权衡，确定最佳资本结构。第76页/共118页资产负债率股东权益比率股东权益总额资产总额权益乘数债率股东权益比率资产负资产总额股东权益总额、股东权益比率11112股东权益比率越大，财务风险越小，偿债能力越强。权益乘数越大，财务风险越大，偿债能力越弱。第77页/共118页者权益总额）股东权益总额（或所有负债总额、产权比率3 反映债权人投入资本受股东权益保障的程度，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高是高风险、高报酬的财务结

56、构产权比率低是低风险、低报酬的财务结构利息费用息税前利润、已获利息倍数4 反映企业偿还借款利息的能力，比率越大，偿还利息的能力越强，至少要大于1，否则难以偿付利息。第78页/共118页流动资产流动负债长期负债比率、长期债务与营运资金5一般情况下，长期债务不应超过营运资金，比率越小，偿债能力越强。长期资产长期资本、长期资产适合率6反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小，也反映了企业资金使用的合理性。比率越高，财务风险越小，偿债能力强，但过高会带来融资成本增加，理论上认为该指标 100%较好。第79页/共118页影响长期偿债能力的因素：经营租赁担保责任或有项目二、营运能力分析（一）人力资源营

57、运能力分析平均职工人数产值主营业务收入净额或净劳动效率反映了企业劳动者的积极性、能动性及其经营效率。第80页/共118页（二）生产资料营运能力分析1、流动资产周转情况分析应收账款周转率应收账款周转天数账款年末数应收账款年初数应收平均应收账款余额售折扣与折让额主营业务收入销其中：主营业务收入净平均应收账款余额主营业务收入净额数）应收账款周转率（次（36021反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。注意公式中的应收账款包括“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，而且应是扣除坏账准备后的净额。第81页/共118页存货周转率存货周转天数数存货年初数存货年末其中：平均存货平均存货主营业务

58、成本）存货周转率（次数）（36022 反映了存货的变现能力，以及企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏。比率过高、过低都不好。存货管理应在保证生产经营连续性的同时，尽可能减少资金占用。第82页/共118页固定资产平均净值主营业务收入净额数）、固定资产周转率（次2 反映了流动资产的周转速度，比率越高，周转速度越快，流动资产利用效果越好。平均流动资产总额主营业务收入净额数）流动资产周转率（次（3平均资产总额主营业务收入净额）、总资产周转率（次数3反映固定资产的周转情况，衡量固定资产的利用效率。反映企业全部资产的利用效率。第83页/共118页%1004年末资产总额年末不良资产总额不良资产

59、比率、年末不良资产总额年末不良资产总额是指企业资产中存在问题、是指企业资产中存在问题、难以参加正常生产经营运转的部分，主要包括三难以参加正常生产经营运转的部分，主要包括三年以上应收账款、积压的存货、闲置的固定资产年以上应收账款、积压的存货、闲置的固定资产和不良投资等的账面余额，待处理流动资产及固和不良投资等的账面余额，待处理流动资产及固定资产净损失，以及潜亏挂账和经营亏损挂账等。定资产净损失，以及潜亏挂账和经营亏损挂账等。 该比率着重从企业不能正常循环周转以谋取该比率着重从企业不能正常循环周转以谋取收益的资产角度反映了企业资产的质量，揭示了收益的资产角度反映了企业资产的质量，揭示了企业在资产管

60、理和使用上存在的问题。指标越小企业在资产管理和使用上存在的问题。指标越小越好，越好，0是最优水平。是最优水平。第84页/共118页三、盈利能力的分析（一）企业盈利能力的一般分析主营业务收入净额营业利润营业利润率主营业务收入净额主营业务利润主营业务利润率主营业务收入净额主营业务成本主营业务收入净额销售毛利率主营业务收入净额净利润、销售净利率1反映了主营业务收入的收益水平第85页/共118页%1002成本费用总额利润总额、成本费用利润率成本费用总额是指企业主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。 说明企业为获取收益而付出的代价大小，反映了企业对成本费用的控制能力。第86页/共118页%10