金融市场概念和构成要素

1、金融市场概念和构成要素第一节第一节金融市场的概念和构成要素金融市场的概念和构成要素金融市场概念和构成要素一、金融市场的概念一、金融市场的概念金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素金融市场的概念金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象、金融市场是指以金融资产为交易对象、以金融资产的供给方和需求方为交易主体以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的综合。形成的交易机制及其关系的综合。金融市场概念和构成要素金融市场概念包括如下三层含义：金融市场概念包括如下三层含义： 它是金融资产进行交易的一个有形和它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；无形的场所； 它反映了金融

2、资产的供应者和需求者它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系，揭示资金的集中之间所形成的供求关系，揭示资金的集中与传递过程。与传递过程。 它包含了金融资产交易过程中所产生它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。利率、汇率及各种证券的价格）机制。金融市场概念和构成要素金融转化机制中的资金流动金融转化机制中的资金流动金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素上上海海证证券券交交易易所所金融市场概念和构成要素练习题练习题 以下关于金融市场的理解与解释中，以下关于金融市场的理解与解释中，正确

3、的是：正确的是：A A金融市场是金融资产交易的场所金融市场是金融资产交易的场所B B金融市场是货币资金及其他金融工具的金融市场是货币资金及其他金融工具的交易活动交易活动C C金融市场是金融机构之间的交易活动金融市场是金融机构之间的交易活动D D金融市场是资金供求双方的交易活动金融市场是资金供求双方的交易活动 金融市场概念和构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素金融市场概念和构成要素（一）金融市场的交易主体（一）金融市场的交易主体金融市场概念和构成要素1、企业、企业 在不少国家，国有或私营的企业是仅在不少国家，国有或私营的企业是仅次于政府部门的资金需求者，它们既通过次于政府部门的资

4、金需求者，它们既通过市场筹集短期资金从事经营，以提高企业市场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加盈利；又通过发行股财务杠杆比例和增加盈利；又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模。再生产和经营规模。 另外，企业也是金融市场上的资金供应另外，企业也是金融市场上的资金供应者之一。者之一。 此外，工商企业还是套期保值的主体。此外，工商企业还是套期保值的主体。 金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素2、居民、居民 个人一般是金融市场上的主要资金供应个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人为了存集资金购买大件商品或是者。个

5、人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以备急需、养老等，都有将手中留存资金以备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其保值增值的要求。因此，资金投资以使其保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场上合理购买各种有价个人通过在金融市场上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既满足日常的流动证券来进行组合投资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。性需求，又能获得资金的增值。 金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素3、政府机构、政府机构 在各国的金融市场上，通常该国的中央在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地方政府都是资金的需求者，它们政府与地方政府都是资金的需求者，它们主要通过发行财政

6、部债券或地方政府债券主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。政预算赤字等。 政府部门在一定的时间也可能是资金的政府部门在一定的时间也可能是资金的供应者，如税款集中收进还没有支出时。供应者，如税款集中收进还没有支出时。 另外，不少国家政府也是国际金融市场另外，不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者。上的积极参加者。 金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素4、存款性金融机构、存款性金融机构 存款性金融机构是指通过吸收各种存款存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将之贷给需要资金而获得可利用资

7、金，并将之贷给需要资金的各经济主体及投资于证券等以获取收益的各经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构。的金融机构。 它们是金融市场的重要中介，也是套期它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。保值和套利的重要主体。 存款性金融机构一般包括商业银行、储存款性金融机构一般包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。蓄机构和信用合作社。 金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素5、非存款性金融机构、非存款性金融机构 （1 1）投资银行）投资银行 （2 2）保险公司）保险公司 （3 3）投资基金）投资基金金融市场概念和构成要素（1）投资银行）投资银行 投资银行投资银行(Investmen

8、t Banking)，是资是资本市场上从事证券的发行、买卖及相关业本市场上从事证券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。务的一种金融机构。 金融市场概念和构成要素投资银行简述投资银行简述 由于投资银行业的发展日新月异，对投由于投资银行业的发展日新月异，对投资银行的界定也显得十分困难。投资银行资银行的界定也显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商人银行，在日本则指证券公司。人银行，在日本则指证券公司。金融市场概念和构成要素 国际上对投资银行的定义主要有四种：国际上对投资银行的定义主要有四种： 第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机第一种：任何

9、经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。构都可以称为投资银行。第二种：只有经营一部分或全部资本市场业第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。务的金融机构才是投资银行。 第三种：把从事证券承销和企业并购的金融第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。机构称为投资银行。 第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行市场交易证券的金融机构称为投资银行。金融市场概念和构成要素投资银行投资银行- -起源和发展起源和发展 在美国，投资银行往往有两个来源：一是由商业银行在美国，投资银行往往有两个来

10、源：一是由商业银行分解而来，典型的例子如摩根士丹利；二是由证券经纪人分解而来，典型的例子如摩根士丹利；二是由证券经纪人发展而来，典型的例子如美林证券。美国投资银行与商业发展而来，典型的例子如美林证券。美国投资银行与商业银行的分离发生在银行的分离发生在19291929年的大股灾之后，当时联邦政府认年的大股灾之后，当时联邦政府认为投资银行业务有较高的风险，禁止商业银行利用储户的为投资银行业务有较高的风险，禁止商业银行利用储户的资金参加投行业务，结果一大批综合性银行被迫分解为商资金参加投行业务，结果一大批综合性银行被迫分解为商业银行和投资银行，其中最典型的例子就是摩根银行分解业银行和投资银行，其中最

11、典型的例子就是摩根银行分解为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务的摩根大通。的摩根大通。 但是在欧洲，各国政府一直没有颁布这样的限制，但是在欧洲，各国政府一直没有颁布这样的限制，投资银行业务一般都是由商业银行来完成的，所以形成了投资银行业务一般都是由商业银行来完成的，所以形成了许多所谓的许多所谓的“全能银行全能银行”（Universal BankUniversal Bank）或商人银行）或商人银行（Merchant BankMerchant Bank），如德意志银行、荷兰银行、瑞士银），如德意志银行、荷兰银行、瑞士银行、瑞士信贷银行

12、等等。事实证明，商业银行和投资银行行、瑞士信贷银行等等。事实证明，商业银行和投资银行由同一金融机构完成，在欧洲不但没有引起金融危机，反由同一金融机构完成，在欧洲不但没有引起金融危机，反而在一定程度上加强了融资效率，降低了金融系统的风险。而在一定程度上加强了融资效率，降低了金融系统的风险。 金融市场概念和构成要素 投资银行业务的利润是很高的。以最常投资银行业务的利润是很高的。以最常见的股票发行业务为例，投资银行一般要见的股票发行业务为例，投资银行一般要抽取抽取5%-10%5%-10%的佣金，也就是说，如果客户的佣金，也就是说，如果客户发行价值发行价值100100亿美圆的股票，投资银行就要亿美圆的

13、股票，投资银行就要吃掉吃掉5 5亿亿-10-10亿美圆。债券发行业务的利润亿美圆。债券发行业务的利润相对较少，但风险也较小。除此之外，兼相对较少，但风险也较小。除此之外，兼并重组与破产清算是投资银行近年来的主并重组与破产清算是投资银行近年来的主要利润增长点，近年来欧美发生的大型兼要利润增长点，近年来欧美发生的大型兼并案，背后往往都有投资银行的推波助澜。并案，背后往往都有投资银行的推波助澜。 金融市场概念和构成要素 1990 1990年代以后，世界投资银行的格局逐渐发年代以后，世界投资银行的格局逐渐发生了变化。一方面，兼并风潮席卷美国金融界，生了变化。一方面，兼并风潮席卷美国金融界，出现了花旗集

14、团、摩根大通（即出现了花旗集团、摩根大通（即JPJP摩根）、美国摩根）、美国银行等大型金融集团，它们都希望进入对利润丰银行等大型金融集团，它们都希望进入对利润丰厚的投资银行领域；另一方面，华尔街的投资银厚的投资银行领域；另一方面，华尔街的投资银行与证券分析业务离的太近，许多投资者和媒体行与证券分析业务离的太近，许多投资者和媒体认为，投资银行雇用的分析师难以保证独立性，认为，投资银行雇用的分析师难以保证独立性，从而对投资银行的商业道德产生了怀疑。但是，从而对投资银行的商业道德产生了怀疑。但是，如果投资银行和证券分析业务真的完全分离，投如果投资银行和证券分析业务真的完全分离，投资银行业务将成为无源

15、之水，证券分析业务则将资银行业务将成为无源之水，证券分析业务则将丧失丰厚的利润提成，两者都难以生存。相比之丧失丰厚的利润提成，两者都难以生存。相比之下，商业银行经营投资银行业务有先天优势，它下，商业银行经营投资银行业务有先天优势，它可以利用与各大企业的存款、贷款关系网争取到可以利用与各大企业的存款、贷款关系网争取到许多客户，不用像传统的投资银行那样依靠证券许多客户，不用像传统的投资银行那样依靠证券分析和咨询吸引客户。商业银行拥有更充足的资分析和咨询吸引客户。商业银行拥有更充足的资金和更良好的信誉，它们主要缺乏的是投资银行金和更良好的信誉，它们主要缺乏的是投资银行领域的业务经验。领域的业务经验。

16、金融市场概念和构成要素国际投资银行的三大系统国际投资银行的三大系统 美国投行美国投行-比如号称华尔街证券三巨比如号称华尔街证券三巨头的头的美林美林，高盛高盛，摩根士丹利摩根士丹利。 英国商人银行英国商人银行及及欧洲综合银行欧洲综合银行。 日本综合券商日本综合券商-比如比如野村证券野村证券，大和证大和证券券，日天证券日天证券等。等。 金融市场概念和构成要素 早在上个世纪早在上个世纪2020年代年代-30-30年代随着资本年代随着资本市场发展的要求，西方投行已经略见雏形。市场发展的要求，西方投行已经略见雏形。发展至今，根据股票市场的融资总额排名发展至今，根据股票市场的融资总额排名的前的前1010家

17、投行始终是那几家资产达数千亿家投行始终是那几家资产达数千亿美金的美金的寡头寡头。 金融市场概念和构成要素 我国投行业起步较晚，我国投行业起步较晚，19901990年年上海证券市场上海证券市场诞生，直到诞生，直到19951995年才有了第一家具有国际模式的年才有了第一家具有国际模式的投资银行投资银行-中国国际金融公司中国国际金融公司( (建设银行建设银行在香港上在香港上市的子公司市的子公司) )； 19981998年有了第一家真正意义上的年有了第一家真正意义上的合资投行合资投行-工商东亚工商东亚( (工商银行工商银行和香港最大的私有和香港最大的私有独立银行独立银行 东亚银行东亚银行 联合收购英国

18、老牌投行联合收购英国老牌投行NatWest SecuritiesNatWest Securities在亚太的业务而成立的在亚太的业务而成立的) )；20022002年年中国银行中国银行出巨资在港上市出巨资在港上市 中银国际证券公中银国际证券公司司 。这三家投行主要业务也只是为国内企业在香。这三家投行主要业务也只是为国内企业在香港主版和创业版市场上市做港主版和创业版市场上市做IPOIPO，国内企业想去伦，国内企业想去伦敦或纽约上市还暂时需要依靠外资投行担当敦或纽约上市还暂时需要依靠外资投行担当 做市做市商商 的角色。的角色。 金融市场概念和构成要素 随着我国经济日益增长，外资投行看随着我国经济日

19、益增长，外资投行看好的是尚未打开的好的是尚未打开的资本市场资本市场。目前。目前中国银中国银监会监会，中国证监会中国证监会和和中国保监会中国保监会对于外资对于外资进入资本市场要求苛刻，态度谨慎。所以进入资本市场要求苛刻，态度谨慎。所以外资投行进入的方式还仅限于借道外资投行进入的方式还仅限于借道QFIIQFII直直接投资接投资，独揽中国企业海外上市业务和合，独揽中国企业海外上市业务和合资合作公司，但急促地招兵买马已经有目资合作公司，但急促地招兵买马已经有目共睹。因为这扇门总会开的，这既是挑战共睹。因为这扇门总会开的，这既是挑战又是机遇。又是机遇。 金融市场概念和构成要素投资银行的特点投资银行的特点

20、 投资银行是与商业银行相对应的一个概投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是，其一，它属于金融服务业，的显著特点是，其一，它属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；其二，它主要服务于资本市场，这是区别其二，它主要服务于资本市场，这是区别商业银行的标志；其三，它是智力密集型商业银行的标志；其三，它是智力密集型行业，这是区别其他专业性金融服务机构行业，这是区别其他专业性金融服务机构的标志。的标志。金

21、融市场概念和构成要素投资银行与商业银行的区别投资银行与商业银行的区别 尽管在名称上都冠有尽管在名称上都冠有“银行银行”字样，但实质字样，但实质上投资银行与商业银行之间存在着明显差异：上投资银行与商业银行之间存在着明显差异： 从市场定位上看，银行是从市场定位上看，银行是货币市场货币市场的核心，的核心，而投资银行是资本市场的核心；而投资银行是资本市场的核心； 从服务功能上看，商业银行服务于间接融资，从服务功能上看，商业银行服务于间接融资，而投资银行服务于直接融资；而投资银行服务于直接融资； 从业务内容上看，商业银行的业务重心是吸从业务内容上看，商业银行的业务重心是吸收存款和发放贷款，而投资银行既不

22、吸收各种存收存款和发放贷款，而投资银行既不吸收各种存款，也不向企业发放贷款，业务重心是证券承销、款，也不向企业发放贷款，业务重心是证券承销、公司并购与资产重组；公司并购与资产重组； 从收益来源上看，商业银行的收益主要来源从收益来源上看，商业银行的收益主要来源于存贷利差，而投资银行的收益主要来源于证券于存贷利差，而投资银行的收益主要来源于证券承销、公司并购与资产重组业务中的手续费或佣承销、公司并购与资产重组业务中的手续费或佣金。金。 金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素（2）保险公司）保险公司 保险公司是以收取保险费，建立保险基保险公司是以收取保险费，建立保险基金，

23、对发生保险事故进行经济补偿的金融金，对发生保险事故进行经济补偿的金融机构。机构。 保险不是储蓄、慈善和救济，而是一种保险不是储蓄、慈善和救济，而是一种特殊的投资制度。特殊的投资制度。金融市场概念和构成要素 保险公司有两种基本类型：人寿保险公保险公司有两种基本类型：人寿保险公司和财产保险公司。其投资的策略是不同司和财产保险公司。其投资的策略是不同的。的。金融市场概念和构成要素人寿保险公司的投资人寿保险公司的投资 人寿保险公司是指主要从事人寿保险公司是指主要从事人寿保险人寿保险、人身意外险人身意外险和健康险等保险业务的公司。和健康险等保险业务的公司。 金融市场概念和构成要素 人寿保险产品主要为短期

24、的意外险、健人寿保险产品主要为短期的意外险、健康医疗险和长期的寿险产品、年金产品等。康医疗险和长期的寿险产品、年金产品等。其中后者占保险公司保费收入的绝大比例。其中后者占保险公司保费收入的绝大比例。因此，人寿保险公司的现金流具有相对可因此，人寿保险公司的现金流具有相对可测性。测性。金融市场概念和构成要素 人寿保险公司资产具有以下特点：人寿保险公司资产具有以下特点：一是与其他一是与其他金融机构金融机构相比，具有长期性，有相比，具有长期性，有的保险合同期限达二三十年甚至更长；的保险合同期限达二三十年甚至更长；二是具有信托资产的特点，储蓄型业务到期二是具有信托资产的特点，储蓄型业务到期需要返还客户，

25、必须进行资金积累；需要返还客户，必须进行资金积累；三是要求收益性，以满足三是要求收益性，以满足预定利率预定利率和支付和支付红红利利的需要；的需要；四是要求安全性，必须保障客户资金的安全。四是要求安全性，必须保障客户资金的安全。如何保证人寿如何保证人寿保险公司保险公司在长期的经营中保在长期的经营中保持足够的偿付能力，确保在将来有充足的持足够的偿付能力，确保在将来有充足的资产来匹配负债，是人寿保险公司成功经资产来匹配负债，是人寿保险公司成功经营的关键。营的关键。 金融市场概念和构成要素 保险公司是负债经营，传统经营观念保险公司是负债经营，传统经营观念和法律都要求保险公司奉行谨慎原则，因和法律都要求

26、保险公司奉行谨慎原则，因此一般选择中长期、小风险的投资品种，此一般选择中长期、小风险的投资品种，主要购买政府公债和信用级别较高的公司主要购买政府公债和信用级别较高的公司债券，并且长期持有。而不介入风险较大债券，并且长期持有。而不介入风险较大的股票市场。的股票市场。 近年来，情况有所变化，比如美国一近年来，情况有所变化，比如美国一些大的人寿保险公司为提高投资业绩，在些大的人寿保险公司为提高投资业绩，在股票市场频繁参与短期交易，同时利用各股票市场频繁参与短期交易，同时利用各种套期保值工具规避风险。种套期保值工具规避风险。金融市场概念和构成要素 对于中国保险公司来说，投资领域相对对于中国保险公司来说

27、，投资领域相对较窄。较窄。 第一，从保险公司自身来说，都是新成第一，从保险公司自身来说，都是新成立不久，或开展业务不久，离集中赔付期立不久，或开展业务不久，离集中赔付期较远。虽然现在资金相对充裕，但未来潜较远。虽然现在资金相对充裕，但未来潜在风险较大。在风险较大。 第二，我国政策对于保险公司的投资第二，我国政策对于保险公司的投资有严格的限制，有严格的限制，保险法保险法规定资金运用规定资金运用限于银行的存款、买卖政府债券、金融债限于银行的存款、买卖政府债券、金融债券等，不能用于设立证券经营机构和向企券等，不能用于设立证券经营机构和向企业投资。业投资。金融市场概念和构成要素 由于利率一降再降，而保

28、单签订时由于利率一降再降，而保单签订时利率平均为利率平均为8%8%以上，保险金不仅不能增以上，保险金不仅不能增值，连保值都不可能。值，连保值都不可能。 于是政策允许商业保险基金投资于于是政策允许商业保险基金投资于股票型投资基金，进行平稳过渡。股票型投资基金，进行平稳过渡。 现在，政策允许商业保险公司现在，政策允许商业保险公司入市入市投资投资。金融市场概念和构成要素中国人寿保险股份有限公司中国人寿保险股份有限公司金融市场概念和构成要素 中国人寿保险（集团）公司是中国最大中国人寿保险（集团）公司是中国最大的商业保险集团，拥有国内最大的寿险市的商业保险集团，拥有国内最大的寿险市场份额。旗下寿险股份公

29、司先后在纽约、场份额。旗下寿险股份公司先后在纽约、香港、上海三地上市。中国人寿保险（集香港、上海三地上市。中国人寿保险（集团）公司的前身是成立于团）公司的前身是成立于19491949年的中国人年的中国人民保险公司和民保险公司和19961996年分设的中保人寿保险年分设的中保人寿保险有限公司以及有限公司以及19991999年成立的中国人寿保险年成立的中国人寿保险公司。公司。金融市场概念和构成要素新华人寿保险公司新华人寿保险公司 金融市场概念和构成要素 新华人寿保险股份有限新华人寿保险股份有限公司公司成立于成立于19961996年年8 8月，是一家国际化大型股份制专业月，是一家国际化大型股份制专业

30、寿险公司，寿险公司，经营范围经营范围包括各类人寿保险、包括各类人寿保险、健康保险和人身意外伤害保险业务。健康保险和人身意外伤害保险业务。20002000年，公司向外资增发新股年，公司向外资增发新股24.924.9，在行业，在行业内率先实现资本国际化。内率先实现资本国际化。 股东包括隆鑫集团有限公司、上海宝股东包括隆鑫集团有限公司、上海宝钢集团公司、东方集团股份有限公司、神钢集团公司、东方集团股份有限公司、神华集团有限公司等华集团有限公司等1212家国内大型家国内大型企业企业和苏和苏黎世金融服务集团等黎世金融服务集团等3 3家国际知名金融机构。家国际知名金融机构。金融市场概念和构成要素华泰人寿保

31、险公司华泰人寿保险公司 金融市场概念和构成要素 华泰人寿保险公司（简称华泰人寿保险公司（简称“华泰人寿华泰人寿”）是）是一家由国内外实力雄厚的金融保险集团和知名企一家由国内外实力雄厚的金融保险集团和知名企业发起设立的全国性公司，经营人寿保险、业发起设立的全国性公司，经营人寿保险、健康健康保险保险、意外伤害保险意外伤害保险等业务，以及相关的再保险等业务，以及相关的再保险业务和保险资金运用业务。华泰人寿业务和保险资金运用业务。华泰人寿20052005年开业，年开业，总部设在北京，现已开设北京、总部设在北京，现已开设北京、浙江浙江、四川四川、江江苏苏、山东山东和上海分公司和数十个营销网点。美国和上海

32、分公司和数十个营销网点。美国ACEACE保险集团、保险集团、华润集团华润集团、华北电网公司、亿阳集、华北电网公司、亿阳集团、贵州茅台酒公司等也是给予公司全力支持的团、贵州茅台酒公司等也是给予公司全力支持的股东，股东总资产超过股东，股东总资产超过2 2万亿元。万亿元。 金融市场概念和构成要素财产保险公司的投资财产保险公司的投资金融市场概念和构成要素中华联合财产保险公司中华联合财产保险公司 中华联合财产保险公司中华联合财产保险公司 金融市场概念和构成要素（3）投资基金）投资基金 投资基金是向公众出售其股份或受益凭投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多证募集资金，并将

33、所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。样化证券组合的金融中介机构。 金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素 投资基金最初产生于英国，但目前最发投资基金最初产生于英国，但目前最发达的是美国。不同国家和地区对其称谓不达的是美国。不同国家和地区对其称谓不同。同。 美国称为美国称为“共同基金共同基金”（mutual fund),mutual fund),或投资公司（或投资公司（investment companies);investment companies); 英国和香港称为英国和香港称为“单位信托基单位信托基金金”(unit trust);(unit trust); 日本和台湾称

34、为日本和台湾称为“证券投资信托基金证券投资信托基金” 大陆称为投资基金（大陆称为投资基金（ investment fund)investment fund)金融市场概念和构成要素6、中央银行、中央银行资金供给者资金供给者资金需求者资金需求者市场监管者市场监管者金融市场概念和构成要素金融市场概念和构成要素羊群效应羊群效应金融市场概念和构成要素羊群效应理论简介羊群效应理论简介 经济学经济学里经常用里经常用“羊群效应羊群效应”来描述来描述经济个体的从众跟风心理。经济个体的从众跟风心理。 羊群是一种很散乱的组织，平时在一起羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊也是盲目地

35、左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，更好的草。因此，“羊群效应羊群效应”就是比喻就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。败。 金融市场概念和构成要素羊群效应相关故事羊群效应相关故事 一位石油大亨到天堂去参加一位石油大亨到天堂去参加会议，一进会议室发现已经座会议，一进会议室发现已经座无虚席，没有地方落座，于是无虚席，没有地方落座，于是

36、他灵机一动，喊了一声：他灵机一动，喊了一声：“地地狱里发现石油了！狱里发现石油了！”这一喊不这一喊不要紧，天堂里的石油大亨们纷要紧，天堂里的石油大亨们纷纷向地狱跑去，很快，天堂里纷向地狱跑去，很快，天堂里就只剩下那位后来的了。这时，就只剩下那位后来的了。这时，这位大亨心想，大家都跑了过这位大亨心想，大家都跑了过去，莫非地狱里真的发现石油去，莫非地狱里真的发现石油了？于是，他也急匆匆地向地了？于是，他也急匆匆地向地狱跑去。狱跑去。 金融市场概念和构成要素股市中的羊群效应股市中的羊群效应 在在资本市场资本市场上，上，“羊群效应羊群效应”是指在一个投是指在一个投资群体中，单个资群体中，单个投资者投资

37、者总是根据其他同类投资者总是根据其他同类投资者的行动而行动，在他人买入时买入，在他人卖出的行动而行动，在他人买入时买入，在他人卖出时卖出。导致出现时卖出。导致出现“羊群效应羊群效应”还有其他一些因还有其他一些因素，比如，一些投资者可能会认为同一群体中的素，比如，一些投资者可能会认为同一群体中的其他人更具有信息优势。其他人更具有信息优势。“羊群效应羊群效应”也可能由也可能由系统机制引发。例如，当系统机制引发。例如，当资产价格资产价格突然下跌造成突然下跌造成亏损时，为了满足亏损时，为了满足追加保证金追加保证金的要求或者遵守交的要求或者遵守交易规则的限制，一些投资者不得不将其持有的资易规则的限制，一

38、些投资者不得不将其持有的资产割仓卖出。产割仓卖出。 金融市场概念和构成要素职场中的羊群效应职场中的羊群效应 在竞争激烈的在竞争激烈的“兴旺兴旺”的行业，很容易产生的行业，很容易产生“羊群效羊群效应应”，看到一个公司做什么生意赚钱了，所有的企业都蜂，看到一个公司做什么生意赚钱了，所有的企业都蜂拥而至，上马这个行当，直到行业供应大大增长，拥而至，上马这个行当，直到行业供应大大增长，生产能生产能力力饱和，供求关系失调。大家都热衷于摹仿领头羊的一举饱和，供求关系失调。大家都热衷于摹仿领头羊的一举一动，有时难免缺乏长远的战略眼光。一动，有时难免缺乏长远的战略眼光。 对于我们这些职场里的人而言，往往也可能出现对于我们这些职场里的人而言，往往也可能出现“羊羊群效应群效应”。做。做ITIT赚钱，大家都想去做赚钱，大家都想去做ITIT；做；做管理咨询管理咨询赚钱，赚钱，大家都一窝蜂拥上去；在外企干活，成为一个嘴里常蹦出大家都一窝蜂拥上去；在外企干活，成为一个嘴里常蹦出英语单词的小白领，看上去挺风光，于是大家都去学英语；英语单词的小白领，看上去挺风光，于是大家都去学英语；现在做现在做公务员公务员很稳定，收入也不错，大学毕业生都去考公很稳定，收入也不错，大学毕业生都去考公务员务员