公司金融-自考复习真题荟萃冲刺预测卷

1、公司金融复习题一、单项选择题1、在下列薪酬支付策略中，最具有塑造激励与约束效应的是（ ）。A现金支付方式 B股票支付方式C实物支付方式 D期权支付方式2、如果你是一个投资者，你认为以下哪项决策是正确的（ ）。A若两项目投资金额相同、期望收益率相同，应选择较高标准离差率的方案。B若两项目投资金额相同、标准离差相同，则应选择期望收益高的项目。C若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同，则应选择期望收益高的项目。D若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同，则应选择标准离差低的项目。3、所有证券存在着固有的两种不同风险，分别为（ ）。A系统风险与不可分散分险 B系统风险与财务风险C非系

2、统风险与可分散分险 D非系统风险与不可分散分险4、某企业取得20年期的长期借款700万元，年利息率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率忽略不计，设企业所得税税率为33%，则该项长期借款的资本成本为（ ）。A3.96% B12% C8.04% D45%5、某成长型公司的普通股股票预计下一年发放每股股利(D1)为2.5元，股利增长率（g）为5%，该股票的投资收益率为10%，则该股票目前的价值为（ ）。A35 B40 C45 D506、在现实中，（ ）不属于许多企业所奉行的稳定股利政策应具有的特点。A维持一个长期的目标股利支付率 B更为关心的是股利的变化C股利的变化是着眼于一个长期的、可

3、持续发展的利润水平D企业经常因利润的临时性变化而改变股利7、债券评级是债券评级机构对债券发行公司的( )评定的等级。A信用 B利率风险 C通货膨胀风险 D价格风险8、可转换优先股是经约定可转换为（ ）。A普通股 B累积优先股 C非累积优先股 D公司债券9、在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最实质性的权利是（ ）。A审计监督权 B董事选举权C股票转让权 D剩余索取权与剩余控制权10、我国企业利润分配的一般顺序为（ ）。A被没收财物损失，违反税法规定支付的滞纳金和罚款提取公益金提取法定公积金弥补企业以前年度的亏损向投资者分配利润B被没收财物损失，违反税法规定支付的滞纳金和罚款弥补企业以前

4、年度的亏损提取法定公积金提取公益金向投资者分配利润C弥补企业以前年度的亏损被没收财物损失，违反税法规定支付的滞纳金和罚款提取法定公积金提取公益金向投资者分配利润D被没收财物损失，违反税法规定支付的滞纳金和罚款提取法定公积金弥补企业以前年度的亏损提取公益金向投资者分配利润11、以下哪项投资为无风险投资（ ）。A股票 B可转换公司债券 C商业票据 D国债12、在企业治理结构的基本层面中，居于核心地位的是（ ）。A所有者 B经营者C董事会 D监事会13、( )是指以增发的股票作为股利支付给股东的股利支付方式。A股票股利 B股票分割C现金股利 D股票回购14、远期合约的特点（ ）。A在场内交易 B流通

5、性差C流通性强 D买卖双方权利义务不对等15、申请公开发行股票时，发起人认购的数额不少于公司拟发行股本总额的（ ）。A35% B25%C40% D45%16、设项目A的年收益率的期望值为30，标准离差为12，项目B的年收益率的期望值为20，标准离差为10，则应选择( )比较合理。A选择A B选择BC选择A、B是一样的 D无法选择17、普通年金现值的计算公式是( )。18、有关股利政策的无关理论和相关理论争论的焦点是股利政策是否影响（ ）。A企业的股东权益 B企业的获利能力C企业的市场价值 D企业的可持续发展19、公司治理需要解决的首要问题是（ ）。A产权制度的安排 B激励制度的建立C董事问责制

6、度的建立 D组织结构的健全与完善20、影响公司价值的两个基本因素是（ ）A时间和利润 B成本和利润C风险和收益 D风险和折现率21、一般而言，一个投资项目，只有当（ ）高于其资本成本率，在经济上才是合理的。A预期资本成本率 B投资收益率C无风险收益率 D市场组合的预期收益率22、一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（ ）A越高 B越低 C趋于零 D越不理想23、（ ）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。A>1 B<1 C1 D024、当资产的为1.5，市场组合的预期收益率为10，无风险收益率为6，则资产的预期收益率为（ ）A

7、11 B12 C13 D1425、资本资产定价模型揭示了（ ）的基本关系A风险和收益 B投资和风险C投资和收益 D风险和补偿26、复利的计息次数增加，其现值（ ）A不变 B增大 C减小 D呈正向变化27、一般而言，一个投资项目，只有当（ ）高于其资本成本率，在经济上才是合理的。A预期资本成本率 B投资收益率C无风险收益率 D市场组合的预期收益率28、设项目A的年收益率的期望值为30，标准离差为12，项目B的年收益率的期望值为20，标准离差为10，则应选择（ ）比较合理。A选择A B选择BC选择A、B是一样的 D无法选择29、 下列各项中，具有法人地位的企业组织形式是（ ）A个体企业 B合伙企业

8、 C公司 D以上三者都是30、 委托代理矛盾是由于（ ）之间目标不一致产生的。A股东与监事会 B股东与顾客C股东与董事会 D股东与经理二、多项选择题1、下列经济行为中，属于企业投资活动的有（ ）。A. 企业购置无形资产B. 企业提取盈余公积金C. 支付股息D. 企业购买股票2、属于导致企业经营风险的因素包括（ ）。A. 市场销售带来的风险B. 生产成本因素产生的风险C. 原材料供应地的政治D. 经济情况变动带来的风险E. 生产组织不合理带来的风险3、按风险是否可以分散，可将风险划分为（ ）。A. 经营风险 B. 市场风险C. 公司特有风险 D. 财务风险4、下列关于速动比率的论述正确的是（ ）

9、。A. 速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值B. 速动比率是比流动比率更进一步的关于变现能力的指标C. 速动比率为1是最好的D. 一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于15、判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（ ）。A. 净现值大于0 B. 获利指数大于0 C. 内部收益率大于0D. 内部收益率大于投资者要求的最低收益率 E. 净现值大于16、属于递延年金的特点有（ ）。A. 年金的第一次支付发生在若干期之后B. 没有终值C. 年金的现值与递延期无关D. 年金的终值与递延期无关E. 现值系数是普通年金系数的倒数 7、风险报酬包括（ ）。A. 通货膨胀补偿

10、 B. 违约风险报酬C. 流动性风险报酬 D. 期限风险报酬8、二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论，主要有（ ）。A. MM资本结构理论 B. 代理成本理论C. 新优序融资理论 D. 信号传递模型9、资产整合应遵循的原则主要有（ ）。A. 协调性原则 B. 适应性原则C. 即时出售原则 D. 成本收益原则10、 按我国证券法和股票发行与交易管理暂行条例等规定，股票发行有（ ）等形式。A. 新设发行 B. 增资发行 C. 定向募集发行 D. 改组发行11、股东财富最大化作为企业财务管理的目标，其优点有（ ）。A. 有利于克服企业在追求利润上的短期行为；B. 考虑了风险与收益的关系；

11、C. 考虑了货币的时间价值；D. 便于客观、准确的计算；E. 有利于社会资源的合理配置；12、下列哪些因素影响公司的资本结构决策。（ ）A. 公司的经营风险B. 公司的债务清偿能力C. 管理者的风险观D. 管理者对控制权的态度13、公司是否发放股利取决于（ ）。A. 公司是否有盈利B. 公司未来的投资机会公司管理层的决策C. 公司管理层的决策D. 投资者的意愿E. 政府的干预14、下列属于恶意并购应变措施的有（ ）A. 诉诸法律 B. 定向股份回购 C. 资产重组与债务重组 D. 毒丸防御 E. 减少注册资本15、常用的资本预算方法有（ ）。A. 回收期法 B. 平均会计收益率法 C. 净现值

12、法D. 盈利指数法 E. 内部收益率法三、名词解释1、MM税模型2、资产置换3、主银行制度4、杠杆收购5、债务悬置6、公司金融7、时间价值8、机会成本9、股票回购10、资本成本11、资本结构12、风险报酬四、简答题1、经理与股东之间代理矛盾引起的代理成本主要来源于哪些方面？2、简述普通股筹资的优缺点？ 3、简述公司金融的目标？4、为什么现金流对公司来说比利润更重要？5、简述可转换债券和股票的区别？6、简述MM理论在有税条件下的两个命题的含义？7、简述资本结构的权衡理论的内容？8、什么是经营杠杆，什么是财务杠杆？9、什么是平均会计收益率法，有何缺陷？10、简述CAPM模型的理论假设和定价原理？1

13、1、简述公司并购的意义、动机和类型？12、简述杜邦分析法的主要内容？五、计算题1、某债券面值500元，票面利率为10，期限为5年，当前市场利率为12，问债券的价格是多少时，才能进行投资？（P/A，12%，5）=3.6048 （P/F，12%，5）=0.5674）2、某企业为了进行一项投资，计划筹集资金1000万元。假设企业适用的所得税税率为40%。筹资方式有如下几种：（1）向银行借款，借款年利率为6%，手续费率为3%；（2）溢价发行债券，发行价格为1100万，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，筹资费率为4%；（3）发行普通股，每股发行价格为20元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利

14、为每股0.5元，以后每年按3%递增。问题：每种筹资方式的筹资成本是多少，企业应该选择何种筹资方式？3、某公司所给出的商业信用条件是：1/10、n/30，现在改变其信用政策为：2/10、n/40，如果债务方延长至信用期末才付款，其融资成本会发生怎样的变化。4、一家完全权益公司的税率是30，股东要求的收益率为20，公司的初始市场价值是3500万元，已发行的股票是175万股，公司打算发行利率10的债券1000万元，并以此回购股票，假若公司的财务危机成本不变，根据MM理论，该公司权益的新价值是多少。5、MG公司待决策投资项目的现金流情况：初始投资800万元，有效期3年，其现金流分别为：400万元，30

15、0万元和200万元。计算项目的内部收益率；如果资本成本率为10，该项目是否可行。6、假设有如下两种股票A和B，其期望收益分别为：14和25；贝塔（）系数分别为：0.7和1.4,如果CAPM成立，根据该模型求市场的收益和无风险收益。六、论述题1、资料：现代融资理论的在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国，正好相反，上市公司表现出与现代融资理论相逆反的现象。例如，在西方发达国家，表现出严格的“优序融资”，即企业在融资时，首先会进行内部融资，然后再债务融资，最后是股权融资，而在我国则是股权融资偏好明显，即采取股权融资方式。再次，我国和日本均是股权高度集中国家，同样股权结构却又表现出不同的公司治理行为

16、。问题：论述我国融资结构与公司治理的现状。2、资料：随着我国加入WTO，企业在激烈的市场竞争中面临着更多失败的压力，其中财务困境的威胁制约着企业的正常经营与发展，情况严重时将导致企业失败。认识企业财务困境及其形成原因，根据财务困境的征兆来判定、预测、规避和摆脱财务困境,具有十分重要的现实意义。问题：请你谈谈对财务困境的认识以及应对财务困境的策略。3、资料：项目融资是20世纪70年代以后国际金融市场上推出的一种新型筹资方式，近年来已经发展成为大型工程项目建设筹集资金的一种卓有成效的手段，在国际上得到了非常广泛的运用。我国于80年代中期首次引进项目融资，随着我国基础设施项目招商引资的力度加大，项目

17、融资在我国得到了快速的发展，为解决我国大型基础设施项目资金和技术缺乏的问题做出了重要的贡献。然而项目融资也有它的不足之处，由于项目融资时间长、规模大、参与方多、结构复杂，导致融资风险极大，因而项目融资要求从前期的项目可行性研究开始到项目的谈判、签约、建设施工直至运营，实行全过程的监督和严格的风险管理。问题：请你谈谈如何进行项目融资风险管理。公司金融复习题答案一、单项选择题1、D 2、B 3、D 4、C 5、D6、D 7、A 8、A 9、D 10、B11、D 12、C 13、A 14、B 15、A16、A 17、C 18、C 19、A 20、C21、B 22、A 23、C 24、B 25、A26

18、、C 27、B 28、A 29、C 30、D二、多项选择题1、AD 2、ABD 3、BC 4、ABD 5、ABC6、BC 7、BCD 8、BCD 9、ABCD 10、ABCD11、ABCE 12、ABCD 13、ABC 14、ABCD 15、ABCDE三、名词解释1、MM税模型答：在考虑所得税的情况下，由于企业债券利息支出是计入成本的，这部分利息不需要交纳所得税，与股权融资相比，在其他条件相同的情况下，所得税的减少会使企业税后利润增加，也就是说，提高企业债务融资的比例可以增加企业的价值，负债越多，节税收益越大，企业价值越大。2、资产置换答：俗称“用他人的钱来赌博”。在存在负债时，股东会激励从事

19、较高风险的项目而增加债权人的风险，以利于增大股东自身的收益。3、主银行制度答：主银行制度是企业对某家银行具有很强的依附关系，这家银行不但是这个企业最大贷款者，而且持有该企业的较大股份，主银行也理所当然成为控制该企业的主要力量的一种银企模式。4、杠杆收购答：杠杆收购又称杠杆买断或债务并购，指收购者利用少量的自有资金，通过高比例的债务融资来支持兼并与收购行动，并以目标公司未来的利润和现金流偿还负债的并购方式。5、债务悬置答：债务悬置也称 “拒绝好的项目”，是指过多的借债容易造成还款额空缺，即还债额高于现有资产的价值，也就是公司公司投资于新项目赚的钱会先被债权人得到，所以股东没有投资于这些项目的激励

20、。 6、公司金融答：公司金融是为了实现公司的目标，研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及其未来预期而进行的多个经济实体之间的利益和风险协调的金融理念和金融方案。7、时间价值答：货币时间价值是货币作为资本使用时创造的新价值，它与投资的时间长短相关，是时间的函数；与风险无关，是在无风险条件下的价值增值，是衡量风险投资的机会成本。8、机会成本答：机会成本是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值。“机会成本”的概念告诉我们，任何稀缺的资源的使用，不论在实际中是否为之而支付代价，总会形成“机会成本”，即为了这种使用所牺牲掉的其他使用能够带来的益处。9、股票回购答：股票回购是指上市公司利用现金等

21、方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。10、资本成本答：融资成本有时又称为资本成本，是指公司融通资本和使用资本而付出的代价。其内容包括两个部分：一是融通资本的代价，即融资费，包括手续费和佣金等。二是使用资本的代价，包括利息和股利等。11、资本结构答：资本结构是指公司各种资本的价值构成及其比例关系。广义的资本结构是指公司全部资本价值的构成及其比

22、例关系，它不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构是指公司各种长期资本价值的构成及其比例关系。12、风险报酬答：风险报酬是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。四、简答题1、经理与股东之间代理矛盾引起的代理成本主要来源于哪些方面？答： 过分职位消费；（1分）在信息不对称调价下，经理的决策可能并不代表股东的利益，但得不到有效的监督；（2分）任职期限问题；（1分）人力资本的归属权问题；（1分）管理者的风险回避问题。（1分）2、简述普通股筹资的优缺点？答：优点：普通股没有到期日，所筹股没有到期日，所筹资本有永久性，不需归还

23、； （1分）公司没有支付普通股股利的法定义务； （1分）增强公司的信誉，提高公司的举债筹资能力 （1分）保持公司经营的灵活性； （1分）发行容易。 缺点： 筹资的资本成本较高； （1分）易使原有股东在公司的控制权得到稀释； （1分）对公司股价可能会产生不利影响。 3、简述公司金融的目标？答：（1）股东财富最大化是公司的最终目标（2分）（2）公司价值最大化是公司的直接目标（2分）（3）与公司相关的利益主体除了股票和债权两类投资者之外，还有公司的管理层、员工等，公司的运作以及一切决策行为都必须充分考虑并兼顾各利益主体的合法权益的保护，只有实现了公司价值的最大化，才能兼顾各关系人的权益。（2分）4、

24、为什么现金流对公司来说比利润更重要？答：利润表是根据财务会计准则编制的，其收入和费用均包括现金项目和非现金项目，因此会导致以会计利润表示的收益与以现金流表示的收益可能存在差异。实际上，以现金流所表示的盈利状况分析才是公司未来获利能力的真实体现，也是保障公司可持续增长的基础。由此，提高公司产生现金流的能力就是提高公司的造血功能。（6分）5、简述可转换债券和股票的区别？答：（1）可转换债券是由公司发行的，可以在将来某一特定时期，按规定的条件转换成为公司普通股票的债券。（2分）（2）可转换债在融资方面具有如下优势：资本成本低。相对于直接发行股票进行股权融资而言，债券的资本成本低。筹资方式较为灵活。公

25、司通过可转换债券融资，可以根据公司的资本结构及其资本需求特征在债券和股票进行选择，融资的灵活性高。（4分）6、简述MM理论在有税条件下的两个命题的含义？答：命题一：在存在企业所得税的条件下，负债公司的价值等于有相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益。（1分）该命题意味着，在考虑了公司所得税以后，负债公司的价值会超过无负债公司的价值，其影响因素主要有负债额和所得税率。负债越多，所得税率越高，其节税利益就越大。（2分）命题二：负债公司权益成本等于无负债公司的权益成本加上风险溢价。而风险溢价的高低取决于公司的负债率和所得税率。（1分）该命题的经济含义：在存在企业所得税的条件下，有杠杠作用公司的

26、加权平均资本成本低于无杠杠公司的股权资本成本；杠杆作用大的公司的加权平均资本成本低于杠杠作用小的公司的加权平均资本成本。（2分）7、简述资本结构的权衡理论的内容？答：产生于20世纪70年代的权衡理论认为：企业存在一个最优资本结构点，且资本结构最优点即为企业价值最大化点。（2分）制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务的增加使企业陷入财务危机，甚至破产的可能性也增加，随着企业债务的增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本，从而降低市场价值。（2分）因此，企业最佳融资结构应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本及代理成本之间选择最适

27、点。（2分）8、什么是经营杠杆，什么是财务杠杆？答：（1）营业杠杠又称经营杠杠，是企业在经营活动中，对营业成本中固定成本的利用程度。（3分）（2）财务杠杠又称为融资杠杠，是指公司在筹资活动中对资本成本相对固定的债务资本的利用。（3分）9、什么是平均会计收益率法，有何缺陷？答：平均会计收益率（AAR），是指项目的年平均会计收益除以整个项目期限内的年平均账面投资额。其中，年平均会计收益通常指年平均净利润，而年平均账面投资额是固定资产账面净值的年平均数。（3分）平均会计收益率法的局限性：（1）平均会计收益率法的计算和评价使用的数据来源于会计资料，而没有使用现金流，缺乏评价的可靠性；（2）平均会计收益

28、率法没有考虑时间价值，缺乏比较基础；（3）平均会计收益率法的决策标准选择的主观臆断性。（3分）10、简述CAPM模型的理论假设和定价原理？答：（1）许多投资者；（2）所有投资者都是理性的；（3）资本市场是有效率的市场；（4）在资本市场中没有摩擦；（5）存在无风险资产供投资者选择；（6）投资者可以同样的无风险利率借入和贷出货币；（7）所有投资者对资产的期望收益率、标准差和协方差的看法是一致的。（3分）定价原理：其含义为：某种证券（或证券组合）的期望收益率由两部分组成：一是无风险资产收益率；二是风险溢价，而某种证券（或证券组合）的风险溢价是以市场风险溢价为衡量尺度，是市场风险溢价和某种证券组合的贝

29、塔系数（）的乘积。（3分）11、简述公司并购的意义、动机和类型？答：公司并购主要基于以下原因：（1）经营协同效应；（2）财务协同效应；（3）扩大市场权力效应；（4）管理协同效应；（5）企业竞争的战略动机。（2分）企业并购的战略动机：（1）并购的动机根源于竞争的压力，并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力；（2）企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础，企业通过并购从外部获得竞争优势；（3）并购动机的实现过程是竞争优势的双向选择过程，并产生新的竞争优势。（2分）公司并购的主要包括：（1）股权重组；（2）债务重组；（3）资产重组。（2分）12、简述杜邦分析法的主要内容？答：杜邦分析法是

30、从股东利益出发分析影响股东权益报酬率的因素，利用相关财务比率的内在联系构建了一个综合反映股东权益报酬率的指标体系，即杜邦恒等式。（3分）用公式表示如下：（3分）五、计算题1、某债券面值500元，票面利率为10，期限为5年，当前市场利率为12，问债券的价格是多少时，才能进行投资？（P/A，12%，5）=3.6048 （P/F，12%，5）=0.5674）解：债券的年利息为500×1050元， （1分）第5年末公司将偿还本金500元 （1分）PI*(P/A,k,n)+F*(P/F,k,n) （2分）已知：I=50元，F=500元，（P/A，12%，5）=3.6048 （P/F，12%，5

31、）=0.5674 （1分）所以P=50×306048+500×0.5674=463.95（元） （2分）因此，当债券价格在463.95元时，才可以进行投资 （1分）2、某企业为了进行一项投资，计划筹集资金1000万元。假设企业适用的所得税税率为40%。筹资方式有如下几种：（1）向银行借款，借款年利率为6%，手续费率为3%；（2）溢价发行债券，发行价格为1100万，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，筹资费率为4%；（3）发行普通股，每股发行价格为20元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为每股0.5元，以后每年按3%递增。问题：每种筹资方式的筹资成本是多少，企业应

32、该选择何种筹资方式？解：银行借款方式，资金成本率为：K=D/P(1-F)D=1000×6%×（1-40%）=36（万元） P=1000（万元） F=3%K=36/1000×（1-3%）=3.71% （3分） 公司债务方式，资金成本率：Kb=Ib（1-T）/B（1-Fb）Ib=1000×8%=80（万元） B=1100（万元） T=40% Fb=4%Kb=80×（1-40%）/1100×（1-4%）=4.5% （3分）发行股票方式，资金成本率：KC=D1/PO+GD1=0.5（元） PO=20×(1-6%)=18.8（元） G

33、=3%KC=0.5/18.8+3%=5.6% （1分）因：银行借款筹资成本3%4%5.6%发行股票筹资成本所以：应选择银行借款方式筹资。 （1分）3、某公司所给出的商业信用条件是：1/10、n/30，现在改变其信用政策为：2/10、n/40，如果债务方延长至信用期末才付款，其融资成本会发生怎样的变化。解：原信用条件下的融资成本为： （3分）改变信用条件的融资成本为： （3分）根据计算结果，改变信用条件的融资成本将会提高。 （1分）答：改变信用条件的融资成本将会提高。 （1分）4、一家完全权益公司的税率是30，股东要求的收益率为20，公司的初始市场价值是3500万元，已发行的股票是175万股，公

34、司打算发行利率10的债券1000万元，并以此回购股票，假若公司的财务危机成本不变，根据MM理论，该公司权益的新价值是多少。解：股票价值3500÷17520元，回购股票为：1000÷2050万股。 （2分）存在税收条件下，根据MM定理有： 万元 （2分）因为： （2分）所以：公司权益的新价值：380010002800万元 （1分） 答：该公司权益的新价值是2800万元 （1分）5、MG公司待决策投资项目的现金流情况：初始投资800万元，有效期3年，其现金流分别为：400万元，300万元和200万元。计算项目的内部收益率；如果资本成本率为10，该项目是否可行。解：当折现率为5时

35、，项目的净现值：380.96272.1172.7680025.82万元 （2分）同理可计算当当折现率为7时，项目的净现值为0.88万元，内部收益率为： （3分）同理可计算当资本成本率为10，大于内部收益率，项目不可行，此时项目的净现值为：NPV38.18万元，小于0，项目不可行。 （2分）答：该项目不可行。 （1分）6、假设有如下两种股票A和B，其期望收益分别为：14和25；贝塔（）系数分别为：0.7和1.4,如果CAPM成立，根据该模型求市场的收益和无风险收益。解：根据题意得： （2分） 通过解联立方程得： （2分） （3分）答：市场收益率为3%，无风险收益率为18.7%。 （1分）六、论述

36、题1、资料：现代融资理论的在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国，正好相反，上市公司表现出与现代融资理论相逆反的现象。例如，在西方发达国家，表现出严格的“优序融资”，即企业在融资时，首先会进行内部融资，然后再债务融资，最后是股权融资，而在我国则是股权融资偏好明显，即采取股权融资方式。再次，我国和日本均是股权高度集中国家，同样股权结构却又表现出不同的公司治理行为。问题：论述融资结构与公司治理的关系，并阐述我国融资结构与公司治理的现状。答： 1、债权融资与公司治理（4分）债权融资作为融资方式可使企业获得财务杠杆收益，而作为一种治理结构，债权融资的治理效应体现在以下方面：（1）债务是一种担保机制，能

37、促使经营者努力工作，减少个人享受，并对投资决策更加负责，从而减低融资的代理成本。（2）负债增多能有效约束经理人行为，减少其随心所欲支配的现金，进而抑制经理人从事低效投资的选择空间，引导其进行理性投资。（3）当企业违反债务契约或资不抵债时，债权人可以利用破产机制全面约束企业经营行为，并取得企业控制权而接管企业，会对企业股东和经营者的根本利益产生强烈冲击，所以债权人对经营者的控制更残酷，也更有效。（4）银行的监督和严厉的债务条款可以减少股权人的监督工作，并使监督更加有效。这就是所谓的“拜托债权人”。2、股权融资的治理效应（4分）股权融资的治理效应是通过股东对企业的控制来实现的。股东对企业实施控制有

38、两条途径：（1）内部控制。首先，股东通过股东大会来行使投票权，达到对企业的最终控制作用。其次，由股东来决定董事会人选，并发挥对经营管理者的监控作用，这实际上是一种“用手投票”的控制方式。（2）外部控制。当内部控制不能有效发挥作用时，股东惟一可实施的控制就是市场机制退出，股东对公司业绩和管理效率表示不满或失望的信号就是利用资本市场转让股份或抛售股票，这不仅给经营者带来极大的市场压力，而且还可能使公司成为被收购兼并对象，从而约束管理层。3、我国上市公司融资结构与公司治理的现状（5分）我国上市公司融资结构与公司治理处于弱化状态。究其原因，大致可归纳为以下几个方面：（1）所有者缺位，“内部人控制”现象

39、严重。（2）银行信贷约束软化，缺乏有效的偿债保障机制。（3）我国上市公司具有强烈的股权融资偏好。（4）我国企业债券市场严重萎缩。（5）企业经营者的激励机制尚不到位。由于信息不对称，我国上市公司虽然也有一些对经营者的报酬激励措施，但没有形成一套多数企业都认可的制度，而且还存在一些缺陷：对经营者的激励只限于在岗时的激励，缺乏有利于企业长期发展的激励措施，容易导致经营者追逐短期行为以增加自己的灰色收入甚至不合法收入。没有形成与经营者对出资者贡献大小相联系的制度化报酬机制。这样的报酬激励制度是难以激发经营者的积极性和承担风险的动机，从而导致融资结构治理效应弱化。2、资料：随着我国加入WTO，企业在激烈的市场竞争中面临着更多失败的压力，其中财务困境的威胁制约着企业的正常经营与发展，情况严重时将导致企业失败。认识企业财务困境及其形成原因，根据财务困境的征兆来判定、预测、规避和摆脱财务困境,具有十分重要的现实意义。问题：请你谈谈对财务困境的认识以及应对财务困境的策略。答：（1）财务困境，又称财务危机或财务失败。是指一个企业由于经营性现金流