财务管理专业 上市公司股利政策分析-以中国工商银行股份有限公司为例

1、上市公司股利政策分析-以中国工商银行股份有限公司为例摘 要本文以中国工商银行股份有限公司为研究对象，对其股利政策进行研究。首先运用案例分析法，对中国工商银行股份有限公司历年股利政策及相关经营成果进行收集和整理，结合相关理论知识进行分析。接着运用描述性分析法，分析研究生命周期与股利支付水平。接着运用文献分析法，结合对股利问题的研究成果，察觉到了股利分配问题产生的原因。从中可以了得出解决的方案，首先，需要提升资本获取与管理能力，推进资产证券化以及注重资产结构；其次，需要拓展公司经营路径，包括做好中国工商银行股份有限公司协同工作、发展小微贷款、提高非利息收入占比以及提升客户综合满意度；最后，需要加强

2、内部制约机制的建设，增加中小股东的股权占比与决策权表达，在公司内部形成制衡关系，尽可能消减代理成本。本文对于优化经济资源的最优配置，创造经济利润最大化，增强企业竞争力有重要意义。关键词： 股利政策；中国工商银行股份有限公司；生命周期理论IAn Analysis of Dividend Policy of Listed Companies- Take Industrial and Commercial Bank of China Limited as an ExampleAbstractThis article takes the Industrial and Commercial Bank o

3、f China as the research object to study its dividend policy.Firstly, using the case analysis method, collect and sort out the dividend policies and related business indicators of the listed banks and other domestic banks of H-share market over the years, and analyze them with relevant theoretical kn

4、owledge. Then using descriptive statistics to analyze the correlation whether life cycle theory is applicable to such institutions. On this basis, the paper finds that there are problems in the dividend policy of the Industrial and Commercial Bank of China, including the low profitability affects th

5、e net profit level, the existence of the proxy problem between the major shareholders and the minority shareholders.Then using the literature analysis method, combined with the research results of domestic and foreign dividends, to find the reasons for the problems in thedividend policy of the Indus

6、trial and Commercial Bank of China. The study finds that there are three reasons for the distribution of dividends in the Industrial and Commercial Bank of China. The principal-agent model affects the profitability of enterprises; It is difficult for small and medium-sized shareholders to form effec

7、tive constraints on major shareholders. Firstly, it is necessary to improve the ability of capital acquisition and management, promoting asset securitization and focusing on asset structure. Secondly, it is necessary to expand the companys business code, including doing a good job in Industrial and

8、Commercial Bank of China cooperation,developing small and micro loans, increasing the proportion of non-interest income, and improving customer satisfaction. Form checks and balance mechanism within IV the company, and reduce agency costs as much as possible. And it competitiveness of enterprises, r

9、eflect and measure the contribution or adverse impact of enterprises on society, and ultimately improve the economic and social benefits of enterprises. This article is of great significance for optimizing the optimal allocation of economic resources, creating maximum economic profits, and enhancing

10、 corporate competitiveness.Key Words: Dividend Policy； Industrial and Commercial Bank of China ； Life Cycle Theory目 录摘 要IAbstractII一、绪 论1（一）研究的背景及意义11.研究的背景12.研究的意义1（二）研究现状（既文献综述）2（三）研究的思路、主要内容及创新点3二、上市公司股利政策相关理论概述3（一）上市公司股利政策类型31.剩余股利政策32.稳定股利政策43.固定股利支付率政策44.低正常股利加额外股利政策4（二）上市公司股利政策的影响因素41法律法规限制42

11、国家宏观经济环境53通货膨胀54. 融资环境6（三）上市公司股利政策对公司价值的影响61. 是否支付股利对公司价值的影响62股利支付方式对公司价值的影响63.股利支付水平对公司价值的影响74.连续支付股利对公司价值的影响7三、中国工商银行现行股利政策及存在的问题8（一）中国工商银行基本情况简介8（二）公司现行股利分配政策解析9（三）上市银行股利政策与生命周期关系分析10（四）中国工商银行现行股利政策存在的问题10四、中国工商银行现行股利政策问题成因分析12（一）资本金相对不足制约股利分配12（二）代理运营模式影响盈利能力13（三）中小股东难以对大股东形成有效制约13（四）上市银行盈利可持续性影

12、响股利政策13五、中国工商银行股利政策优化策略14（一）提升资本获取与管理能力141.提升资本获取能力142.提升管理能力14（二）拓展公司经营路径141.不断加大零售业务的发展力度142.重视零售金融产品和服务创新153.重视市场调查研究154. 国际银行业非常重视品牌建设15（三）加强公司内部制衡机制151.确保银行制订的各项管理方针、目标的贯彻执行152.健全内控制度153.确保资产的安全完整，并加以有效利用164.确保公司利润最大化16六、结 论16参考文献17致 谢18V一、绪 论（一）研究的背景及意义1.研究的背景改革开放以来，我国经济呈现了将近十年的持续增长的趋势，而金融产业作为

13、经济增长的发动机，也承受了重大变革并持续发展。当巴塞尔资本协议颁布和实施的时候，使国有大型企业银行机构资本充足率成为衡量机构和系统性金融风险考虑的重要因素之一，银行信用中介的重要地位表现为，银行自身的健康发展在宏观经济中起到重要作用。工商银行作为一家国有大型企业银行，它会有巨大的资产体量作保障，它占据着一个很主要的位置在金融贸易市场中，它是在上交所和香港的联交所一块挂牌进入市场在2006年的10月27日，每年它都会以一定的比例进行合理发放现金股利。股利分配的多寡与持续性，把公司的治理与经营水平表现了出来，这表现出了公司以后走的路线会与资本的结构是否合理相互联系相互作用。在一九三几年的时候就开始

14、出现有相关的理论分去析股利政策了，近年以来，股利政策研究的范围逐渐扩大，上市银行的股利分配也逐渐成为了研究的课题。2.研究的意义本文以工商银行为研究对象，主要是分析它的股利政策。首先采用的研究分析法是案例分析法，对中国工商银行股份银行有限公司的股利政策及相关经营成果进行收集和整理，结合相关理论知识进行分析。也有运用描述性分析法，分析上市公司所经过的生命周期与股利支付水平对公司价值的影响，在此基础上，总结发现了工商银行股利政策存在的问题，接着运用文献分析法，结合国内外对股利问题的研究成果，寻找工商银行股利政策问题的诱因。最后针对工商银行股利政策中存在问题的主要成因，结合银行业机构及工商银行自身的

15、特点，呈列有效的处理措施。在文章中提到了为了加大银行竞争优势，要尽量做到使资产结构达到最合理的状态还要尽量使收入达到最佳状态，反映和计量企业对社会所做的贡献或不利影响，最终提高企业的经济效益和社会效益具有重要现实意义。（二）研究现状（既文献综述）股利政策研究起源于西方，近年来国内学者也有所分析和研究。其中股利政策的生命周期解释为近年来新兴的理论，研究者从多个角度分别给出了相关论证；股利政策的代理成本与信号效用也有学者进行了研究。1、生命周期理论，生命周期理论的经典四阶段分析框架内，学者们多数认为成长期企业应该保持适中的负债水平和稍低的股利分配，成熟期企业应该保持较低的负债水平和较多分配利润（李

16、佳丽（2019）在企业生命周期研究综述J.中国集体经济.中提出）。2、发展多样的运营业务与派发现金股利水平是呈现反向关系，当越多发展多元化，公司分配现金股利会越少，它的支付股利水平也会随之变小，还有依照更多的分析中也可以看出，多元化经营时以融资约束的加多来降低现金股利支付水平，通过建立良好的法律去处理经济的运行和派发股利之间的关系。（杨兴全（2018）在多元化经营与现金股利政策:代理冲突还是融资约束?J.会计与经济研究中提出）。3、对于企业内部控制的需求性不同，它所制定的股利政策也不同，二者是会有一些差异。管理者会把这个理论应用到企业的管理中去。（屈依娜,陈汉文（2018）在现金股利政策、内部

17、控制与市场反应J.金融研究中提出）。4、在股利的分配当中，国有的企业中的派发现金股利有利在改革开放的大背景之下在派发股利的过程中，派发的意图比较少、派发的金额也不多、比较多股利会拿去转赠，这些弊端充斥着股票交易过程中，没有形成较好的派发股利的秩序，会给投资者的收入带来一定的损失还会给股票市场和公司带来很多负面的影响。（王文靖（2018）在上市公司现金股利影响因素的实证分析J.纳税中提出）。5、我国上市公司股利政策分析中发现，我们国家会出现轻视发放股利的监督指导手段的弊端随着公司的不断成长中，上司公司会忽视收获的利润而把资金融合放在首位，而且有很多的税收制度也不够符合实际情况。（朱榕（2017）

18、在我国上市公司股利政策研究J.知识经济中提出）。挂牌上市公司要把股权优化、发展出更多选择性的股利发放手段、提高收取利润的本事还有要增加监察力量还有使用各种有效的手段，为了使经济贸易能有长远的前景，公司应该编制出正确合理的股利政策同时要为投资者多谋收入利润。而且还指出了在实行时出现的弊端和分析了为什么会出现这些弊端，并有根据出现的弊端提出了有效的方案去处理它，这有利于经济的发展。（李雨薇（2017）在上市公司股利政策问题分析J.商业经济中提出；Gul S, Sajid M, Razzaq N（2017）在The Relationship between Dividend Policy and S

19、hareholders Wealth J. Social Science Electronic Publishing中提出；Erhan Kilincarslan, Ozgur Ozdemir.（2018）在Institutional investment horizon and dividend policy: An empirical study of UK firms. Finance Research Letters中提出）。综上所述，目前关于股利分配政策的成因、影响因素与执行效果，学者们给出了多重角度的不同认知，立论不同而均有依据能够自圆其说。其中企业生命周期理论研究视角对于企业股利分

20、配能够较好相结合，本世纪以来在学界获得了相对广泛的认同。通过案例分析法、文献分析法与描述性分析法等方法，找出工商银行现行股利政策中存在的实际问题，分析成因，进而提出切实可行的解决对策。促进企业的经济平稳运行和日常经营活动的展开。（三）研究的思路、主要内容及创新点 运用案例分析法和描述性分析法对工商银行历年股利政策及相关经营成果进行收集和整理并分析，通过分析公司所处生命周期与分析股利支付水平，然后总结工商银行股利政策存在的问题，最后运用文献分析法，结合国内外对股利问题的研究成果，寻找工商银行股利政策问题的原因并提出解决方案。二、上市公司股利政策相关理论概述（一）上市公司股利政策类型 1.剩余股利

21、政策 这个政策的含义在于公司扣除税费的利润会先用做投资其他工程项目然后才去进行股利的分派，投资者会理性的选择出可以带来收益的投资项目，它的预期投资收益与资本成本的比率相比较时会多，因为内源融资是扣除税费后的利润用去投资项目的现金流量，所以它是不需要和外源融资方式一样，这样就可以节省很多交易所带来的成本耗费同时可以帮助节省总成本，同时能带来很多的收益和使资本结构达到最合理的状态。2.稳定股利政策这个政策的含义在于能使公司发放股利能不要有太大的波动。 而且稳定股利政策占据了两个特点：首先是能够以“多余的”补“不够的”。在一般情况下，公司无需降低股利发放当经营的情况不好时候，但是股利支付会随着经营情

22、况变好而慢慢增加。这样不仅会吸引那些相对保守的投资者加入还会让他们一致团结的对未来公司的发展充满信心，因为这种政策给他们传递了良好投资的市场信号，同时公司的股价不会有太大幅度的波动，而且建立了良好的品牌形象。3.固定股利支付率政策这个政策的含义是，当按照某个扣除税费后的利润比例向股东分配股利时，分配时支付的金额与扣除税费后的利润的多少相关会随之变化。它们相互联系相互作用且比稳定的股利政策联系性更高。但是这种政策会因为扣除税费后的利润的多少而产生波动，所以对于那些扣除税费后的利润较为平稳的公司会更加有利 4.低正常股利加额外股利政策这种政策是指当公司扣除税费后的利润还有很多时会以原本定下的金额的

23、基础上再额外多分发一些股利，不过公司普遍只会分发比较低的股利在年度结算的时候，这种政策的灵活性比较高，及扣除税费后的利润增加时股利也可以增多，且公司在分配股利时会没那么大压力有更多的操作空间，当然投资者也能尝到公司的业变好所带来的许多有利的东西。使投资者能够体会到业绩增长的益处。对于还没到成熟期或者盈利有较大波动的公司来说会选择这种政策。（二）上市公司股利政策的影响因素1法律法规限制不同的上市公司的利润分发的先后排序、资本是否足够、公司剩余利润的多少都被法律法规所严格的约束与规定，这些公司不能做出违反法律规定的事情，当长期债务不断增多的时候，债务合同会给现金股利分配带来一定的约束，且股利政策要

24、满足合同的限制。最后是现金充足率的约束。在市场中必须要有充足的资金才能进行股利分配，同时资金还应该与正常的经营活动相匹配。要不然会对上市公司分配的现金股利进行限制。如下：（1）在经过专业的会计师事务所判定公司的中期分配分红的利息方案是符合公司发展状况且这个方案不能比公司的中期报告的日期早，公司的董事会要在股东大会批准中期分配方案后的两个月之内完成派发股利的各个派发事项。（2）上市公司应该编制公平的分配方案，不应该向股东中的一部分分配现金股利，然后给其他股东分配股票股利；（3）要制定配股方案，不能把派发股当做分配红利的首要条件在把分配红利方案编制好的过程中。（4）要在股东大会上就分辨与确认好把公

25、司的利润做为红股与所存公积金变为股本之间的区别，各个事项都要把它公布，不应该把两个都作为送红股。2、国家宏观经济环境周期性贯穿于每个国家的经济发展中。每个时期所对应的股利政策的实行都不一样，拿我们国家来说，之前是大比例的配股在形式上的送出去而现在是加多现金股利的派送，这正是因为国家宏观经济所带来的影响。上市公司一般采用低股利、高留存的利润政策在宏观经济好时;反之就会选择高股利政策。在选择低股利政策的时候,公司要吸引股东把留存利润拿去投资回报利润高的项目。3通货膨胀上市公司的折旧金的购买水平会逐渐减少在通货膨胀到来时候，将造成缺乏资金来源去重置固定资产的后果。而且把盈余用作补偿折旧资金购买力降低

26、的资金来源，为了把通货膨胀不利的影响控制住，公司一般会选择紧缩性的股利政策，公司应该制定有效的措施进行防范。在通货膨胀的初期，上市公司对于资金的需求会增加，使公司更难去筹集资金，因此公司应通过长期负债来保证资本成本稳定。同时，还将使得货币遭遇贬值风险的不利影响当中，所以为了使资产保持价格上的原有性须向外投资来降低贬值风险;这时候可以考虑采用与客户达成不是短期的买卖合同的方式去减少物品价格升高带来的不利影响。公司也会采用比之前更加严格的信用塞选条件降低所持有的债权或者相应的对财务政策做出一些有效调整去控制和减少资本的流失在通货膨胀在经历持续期的时候。4.融资环境公司可以通过借入新的债务或发行新股

27、来筹集股利融资在融资环境不太紧张的时候，换个方式说公司可以通过发放债务拿去融集资金，当然公司也可以发放权益融资性的股利。普遍来说，公司的实力会随着规模的扩大而逐渐增强，这时候，公司所拥有的财力会使它在资本市场的融资能力得到提高同时财务会变得更加灵活，这带来的的影响便是支付利息的能力也会变大，所以很多规模小还有才成立不久的上市公司来说，很少去采用融资性的股利政策因为它不太适合本公司的实际情况。（三）上市公司股利政策对公司价值的影响1.是否支付股利对公司价值的影响虽然“一鸟在手”的原理并不完美，但是这种理论会更加贴近实际，在一般情况下投资股票的人会投资那些有股息且可以收入稳定的股票，这样他们才有更

28、多的股息来源的收入。所以上市公司支付股利将会把投资股票风险的风险降低，然后引起的后果就是公司能收获到更多的筹集资金因为公司的收入利润没什么太大的波动且股票的价格随之也会慢慢升高。最后引起公司价值慢慢变多。投资者普遍会因为股利支付的多少而对未来公司的发展所报有的期望值会不一样，这个是从这个信号传递的含义中所理解出来的。这样子造成的后果便是公司的价值会随着股票价值的变动而发生改变。观察股息宣告日国内国外证券价格发生的变化，会看到股票价格会随着股利的宣告发放而变化。投资者通过股利支付可以取得更加多的利润回报，从而减少了股票的投资风险，并且能够向他们发出公司平稳运营的良好信号。但是，要根据盈利的多少去

29、判断要不要支付股利，如果经营不善却依然支付股利，会导致公司资金紧张的不利后果，会阻碍公司的持续经营甚至会引起关门。2股利支付方式对公司价值的影响要投资的人能够通过现金股利、股票股利这两种比较普遍被使用的支付方式去进行股利的支付，但是随着选择的方式不一样所带来的效果也会不一样，在这之前都要根据市场的实际情况而做出调整。要根据当期收益是否能满足投资者的需求和在以后的收入状况是否可观的情况再去投资想要投资的项目。当发放现金股利同时也会使投资者接收到公司经营所取得的一部分当期收益，投资风险性会在一定程度上减少，以此更受投资者的欢迎，所以股票价格会升高，公司的价值也会升高，但是，现金股利支付仅仅表明了公

30、司以前的经营成果，对于公司未来的成长还是不太明确的表现出来的，而股票股利投资者可能会收不到当期收益，但是可以接收到公司未来成长的良好信号，他们可以从中了解收入预期是怎么样的。3.股利支付水平对公司价值的影响如果公司可以向投资者去支付股利，那么可以有效的避免一些投资者和管理层在利益方面的矛盾。原因在于公司支付股利会在一定程度上减少留存资金，当被控制的资金逐步降低，同时可以防止职权被管理层随意的使用。同时如果公司要更加快的成长，公司就要募集资金从外部，然后公司新的监管机构变成了由相关的监管机构、新的债权人和投资者构成，随着监督慢慢变多带来的是代理成本会慢慢变少，减少了对投资者的利益威胁，公司的价值

31、也会随之提高。当公司支付股利的能力越来越大，越对要投资的人有益处，反应出的公司业务情况越好。投资者承担的风险随着支付股利越多而减少，投资者会越倾向于投资该股票，这就会导致股价逐步上升、随之带来的是企业价值也会慢慢提升。虽然越高水平的股利支付越对公司价值的增大带来益处，但这种高水平是有一定的条件所限制的，一旦冲破条件的限制会阻碍公司未来的发展，公司一定要把公司以后经营活动所需要耗费现金的多少考虑进去再进行发放股利。4.连续支付股利对公司价值的影响从信号传递理论含义中能得出支付股利被当成是能够反映出公司管理水平的一种反馈信息的手段，它能够把经营成果和盈利能力表现出来。如果股利支付水平呈现出不平稳的

32、发展，它所表现的是公司盈利水平的不确定性，由于投资者规避风险，所以他们不会对公司的未来发展会持有充足的信心，因为他们认为投资该公司意味着同时也承受巨大的风险，此时他们会选择抛股，这将造成公司融资变得更加困难，并会阻碍未来的发展。当应用连续支付股利政策时，可以知道该公司所处的经济环境是比较稳定的、经营业务时健康良好，当然面临的风险也是可控的，股利支付稳定性给投资者带来红利和股息，更多投资者会投资该公司的股票，那么公司价值随之也会上升。三、中国工商银行现行股利政策及存在的问题（一）中国工商银行基本情况简介中国工商银行（INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA

33、）的总部设立在北京，它开始被设立的时候是在1984年的1月1日，它在2005年10月28号成功改制为股份有限公司也就是中国公上银行股份有限公司。在下一年的10月27日它的上交所和香港联交所正式在一天挂牌进入了市场，它是一家从事储存资金、处理贷款业务、管理结算经营活动和对于现金使用的处理的金融机构，它平常的运营工作有对各个国家的日常运营往来业务的结算、还有经济间的贸易往来和融集资金、成立金融机构等。它的理财子公司是通过中国银保监会所同意设立的（2019年2月）。表3-1 中国工商银行十大普通股东（除特别注明外，以人民币百万元列示)股东名称股东性质 股份类别持股比例（%）持股总数质押或冻结的股份数

34、量报告期内股份增减股份增减变动情况中央汇金投资有限责任公司国家A股34.71123,717,852,951无-中华人民共和国财政部国家A股34.60123,316,451,864无-香港中央结算代理人有限公司H股24.1786,150,241,795未知-1,422,539境外法人香港中央结算有限公司A股A股0.281,005,437,145 无132,286,907中国平安人寿保险股份有限公 司传统普通保险产品其他A股1.033,687,330,676无-中国证券金融股份有限公司国有法人A股0.682,416,131,564无-梧桐树投资平台有限责任公司国有法人A股0.401,420,781

35、,042无-中央汇金资产管理有限责任公司国有法人A股0.281,013,921,700无-中国人寿保险股份有限公司传统普通保险产品005LCT001沪其他A股0.11396,269,527无-349,445,630中国人寿保险股份有限公司分红个人分红005LFH002沪其他A股0.09323,479,098无-677,366,154数据来源：根据Wind资讯数据整理自制由表可知在中国工商银行十大股东中股东性质为国家性质的企业持股数占大多数，而且中央汇金投资有限责任公司的持股比例占到了占到了34.71%和中华人民共和国财政部的持股比例也占到了34.60%，在报告期内股份增减股份增减变动情况中，六

36、大股东呈持平或上升的趋势。（二）公司现行股利分配政策解析工商银行一般选择的分配政策是固定或持续增长的分配政策，普遍来说，工商银行的股东大会以经营的业绩好坏、现金流入流出量、财务状况、资本是否充足、未来的发展前景、本行对于股利支付的法律限制当然还有很多原因导致股利的支付和所支付的金额。当公司在分配股利时会以以下原则为依据：第一就是尽量使股东们所获得的利润能最大化，第二就是要考虑到保护股东的短期利益和考虑到公司的未来发展，第三就是要做出有利于资本结构优化的分配，第四是要对每股股价做出正确的定价，第五是要让股利政策连惯和稳定的发展。根据已知的公司章程和年度报告可以了解到，公司进行利润分配所遵循的原理

37、有：在保持分配连续性、分配的稳定性同时要考虑到以后的利润收入、当然还要考虑到股东们的整体的长远利益的保持，依据这个所使用的分配原则时，往往银行分配股利时会更加把分配的持续性与稳定性作为重要考虑因素，从而利润最大化会被轻视。（三）上市银行股利政策与生命周期关系分析公司的成长会有和大多数的生物相类似的生长过程，即从繁荣到衰落，从出生到老死的过程。生命周期贯穿于世界事物上的不断变化成长中，当然包括了上市银行。形成期、成长期、成熟期和衰退期是属于上市银行生命周期的四个成长阶段。当银行发展处于习成期时，也就是处于发展的第一个阶段,表明了银行刚刚出现兴起的阶段。当银行发展处于成长期时，它的市场增长率会逐步

38、上升，随之而来的是需求率也会增高，它所使用的科学技术会逐渐定型，当然了它的发展的特征、企业中的相互竞争状况和分别是什么需求类型的客户会非常的清晰和稳定。它的收益会逐步提高。 上市银行在成熟期时，它的市场增长率较低，随之它的需求增长率也会比较低，但是它会拥有比较成熟的技术了，它所表现出来的行业发展的特征、行业相互的竞争状况还有需要满足客户的需求都已经相对清晰平稳了，这时候买方市场已经成立了，它的利润可能会减少，会更难出现新技术的研发和使用到日常活动中去。比如中国工商银行就处于生命周期中的成熟期，因为它的股利政策是固定或持续增长的分配政策，而在这个时期所表现出来的行业发展特征和行业相互竞争状况都已

39、经相对稳定了。上市银行处于衰退期时，它的生产力会因为过大从而导致大量仿制品出现去把该行业的产品替代，这时候，它的市场增长率会出现减少的情况，需求也会减少，最重要的是行业规模会越变越小。（四）中国工商银行现行股利政策存在的问题中国工商银行主要采取固定或持续增长的股利政策。也就是公司每年会分配一定水平的股利金额，或者是随着经营状况的变好而逐年慢慢增加股利分配的比率。表3-2资产概况(除特别注明外，以人民币百万元列示)2019年9月30日2018年12月31日比上年末增减（）资产总额30,426,38127,699,5409.84客户贷款及垫款总额16,660,48615,419,9058.05贷款

40、减值准备474,985413,17714.96投资7,454,9966,754,69210.37负债总额27,755,75325,354,6579.47客户存款23,368,15921,408,9349.15同业及其他金融机构存放款项1,593,8101,328,24619.99拆入资金555,143486,24914.17归属于母公司股东的权益2,654,8962,330,00113.94每股净资产(人民币元)6.796.307.78数据来源：根据Wind资讯数据整理自制由表可知资产总额在慢慢变多，2019年比2018年增加了2725841百万元，比2018年年末增加了9.84%，投资也比2

41、018年末上升了10.37%，每股净资产增加了0.49元，增长了7.78%。说明经济效益提高了，客户存款2019年为23368159百万元比2018年末增长了9.15%。可以看出客户更加愿意把银行存款存入银行且吸引了更多的资金流入。表3-3 经营概况(除特别注明外，以人民币百万元列示)2019年7至9月比上年7至9月增减（）2019年1至9月比上年1至9月增减（营业收入204,0277.61646,94212.11净利润83,9985.71252,6885.23归属于母公司股东的净利润83,7815.80251,7125.04扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润83,3755.40250

42、,5085.24经营活动产生的现金流量净额不适用不适用1,375,207 55.76基本每股收益（人民币元）0.249.090.715.97稀释每股收益（人民币元）0.249.090.715.97加权平均净资产收益率(%，年化)14.12下降0.70个百分点百分点14.30下降0.85个百分点数据来源：根据Wind资讯数据整理自制由表可知营业收入增加，2019年7月至9月比2018年7月至9月上涨7.61%，利润也显著增多，加权平均净资产收益率（年化）由14.30%下降到了14.12%下降了0.18个百分点，说明收入在提高了。在平常的情况下，银行的股东大会会根据公司的业绩的好坏、流入流出的账款

43、的多少、资本是否足够满足公司的日常业务的进行、以后公司的发展情况的长远性、是否按照法规去发放股利等因素去判断要不要发放股利还有要发放多少股利。所以在这会存在如下的某些弊端：银行会带着较强的目的和比较随机去编制和执行股利政策，这就会带来派发的股利的数额会不太平稳且派发也不均衡，股利政策会随着实际情况的变化而发生变化。银行的派发股利的政策有时不能及时的让投资者了解到运营情况，如果想把银行的品牌形象树立好，最好要编制出比较连续还有不要有太大的波动的股利政策。 在二零一七年的时候，工行的支付股利率为百分之二十二点七，虽然这在中国的银行里的支付率排名很前但是比国际平均下来有百分之四十的比率还是有很宽距离

44、的。这就说明现金股利发放的程度还是较低的，还需要不断地完善。 银行会有一边配股又一边发放现金的情况出现，当分配现金股利时要扣除少许的税费，这样收到的分发现金会比实际所应该收到的数额少，这是对节约成本会造成影响，同时也会对经济的平稳运行带来阻碍。当分派现金时表示了拥有富余的流动资金情况，反之当配股出现时是表示可能缺少，这就须吸引资金流入进来缓解紧张。当想要融集资金的时候要使用配股的手段，但是一般这些融资会落到持有股份较多的股东手中而很少把它们使用到银行的日常活动业务中。所以这种分发较少的现金股利和高配股的方式给银行日后发展造成阻碍。四、中国工商银行现行股利政策问题成因分析（一）资本金相对不足制约

45、股利分配从巴塞尔委员会将资本充足水平纳入银行的风险评价体系之后，整体监管环境对于资本充足指标的要求愈发严格。中国工商银行成立以来发展迅速，核心资本相对不足一直是制约该行发展水平的隐忧。表4-1 中国工商银行资本充足率概况（2018年12月31日）项目集团母公司核心资本充足率11.54%11.89%资本充足率14.11%14.34%数据来源：根据Wind资源数据整理自制 由表可知，集团的核心资本充足率是11.54%而母公司为11.89%，集团的资本充足率为14.11%而母公司为14.34%，还有很大的提升空间。（二）代理运营模式影响盈利能力成本收入比过高，利润绝对金额的减少，也降低了该行依靠自身

46、收益留存扩充股本的效率。非利息收入的比重会比较低，它是指除了除利息差额收入以外，它的营业收入由咨询业务、服务业务等日常经营活动产生。所产生的利息会被利率变化和经济周期所影响，它的周期性会不太平稳和会增加坏账风险。（三）中小股东难以对大股东形成有效制约工商银行为国有资本高度控股企业，国有资本股东在工商银行组成股东中拥有绝对优势。在股东成员里的中小股东在所占席位过少，难以对大股东形成有效制约。当然，作为一家大型国有银行，中国工商银行有着自身的社会责任，需要对大股东工商集团进行持续的回馈。如何能够兼顾社会责任与股权投资人的期望，是中国工商银行需要考虑的问题。（四）上市银行盈利可持续性影响股利政策上市

47、银行安全性是根据核心资本率来衡量的，它是在成熟的市场里被重视的。现在上市银行的收益大部分是取决于存款贷款的利润差异，为了获得更多的经济收益，更多金额的资金会被上市银行去借给某些企业。所以，贷存比指标会真实的反应出银行的处理事务的能力和控制风险能力，进而影响银行的资金安全性和经营的风险。通过信号传递理论可以知道，如果银行的股利政策趋于没什么太大的波动，投资者就会越青睐于投资该公司因为投资者接受到了公司充满未来希望的平稳发展信号，这使他们对于未来充满了信心，同时也提高了上市银行的信誉形象。当然上市银行须结合自身正在经历的生命周期，结合利润收入的能力，去判断该使用哪种派发股利的政策。当然了，如果经营

48、性现金流量净额不为正的时候，就算上市银行能有利润收入，最好也不要进行派发股利。这时候上市银行须更加注重经营业务的监督管理，要把资金的使用效率逐步提高，上市银行要把确定要使用的股利政策和利润所能到达的收入一起考虑应用，这样才能给现金分红筑起一道保护墙因为有了实际现金流量的保护。五、中国工商银行股利政策优化策略（一）提升资本获取与管理能力1.提升资本获取能力首先是确定好以后的发展路线，这就要求企业判断好投资的项目是否有较为良好的发展前景的市场，并要运用好自身的长处去和不要参与到循环无效的建设的不是良性的竞争中去;其次是商业模式的改变和优化，这便是企业会选择哪种方式去盈利要根据所处的经济环境做出的理

49、智选择。尽量选择多元化的发展建设模式，这样有利于股利收入变多。当然还要同时保证经营质量还有密切关注银行的未来发展状况;最后便是要拥有与时俱进的组织结构，因为它是会给银行以后经济运营带来的影响，如果没有确定好股利政策很可能让工商银行失去一个经营发展的机会。同样重要的还有要保证科技的应用到实践中去。2.提升管理能力 第一要求是要管理者要转变传统的管理银行股利分配观念,在社会的知识经济的环境中,人类会被当做主要的知识载体,在银行的健康成长扮演着重要角色,所以人会被抬高到一个全新的定位。其次是上市银行要积极学习其他企业股利分配好的地方，要让内部人员树立去乐于学习的观念，参与到学习相伴一身的积极氛围中去

50、，别忘记要鼓励内部人员发挥好工作学习热情,这样才能为银行持续发展贡献出自己的一份力量,从而使自身竞争力提高。最后是要促进银行的现代化信息传递，要把信息一体化建设进程速度提高,要促进信息网络的建成而且要与银行外部信息相结合,使银行对经济发展拥有灵敏的嗅觉,同时一定要有增强信息化水平的观念。（二）拓展公司经营路径1.不断加大零售业务的发展力度可以通过最新的电子网络信息的方式，去加大对零售业务的发展，这样子才能维持和提高银行与其它企业的竞争力，才能让零售业务所取得的收入会比批发业务更多，且股利分配也会随之变多。如提供多方式的理财服务和更多选择性的存钱管理服务。2.重视零售金融产品和服务创新银行业应该

51、遵循向高利润产品靠近的原理在提供的服务合作中，可以适当的增加私人的融资和发展小微贷款服务、提供咨询服务、提供代理业务之外很多的零售业务。这样子收入变多了股利也能变多。3.重视市场调查研究包括组织一些网上或现实中的问卷调查去熟知顾客所需，要虚心接受顾客提出的建议，可以通过网络直播平台或者一些随处可见的广告去宣传，可以定期开展一些客户交流会，分时间段给顾客进行产品的体验和对其进行销售。4. 国际银行业非常重视品牌建设一定要把品牌建设当做银行建设的重中之重，而且要在全世界都要树立良好的公信力，得到世界的肯定，使各分行能遵循统一的模式规则为顾客提供其所需的服务。（三）加强公司内部制衡机制1.确保银行制订的各项管理方针、目标的贯彻执行 首先要遵循好相关的法律法律，不能违反法律的要求还要依照相关的规定。在制定对内部的规定约束时要考虑好要适合本单位的基本情况，且要是符合管理要求的管理监督制度。同时要对目标的执行要进行监督以保目标的实现。 2.健全内控制度通过收集信息、归类信息、记录信息和对其进行汇总来保证好信息来源和登记的确定性和真实性。还有不要虚假的银行的运营业务，当发现有错误时要及时跟进并改正，这样子才能使银行面临的风险降低。 3.确保资产的安全完整，并加以有效利用 要把内部控制做好，还要科学的对银行的资产、购买