利率市场化下居民投资理财研究

1、吉林财经大学本科毕业论文吉林财经大学毕业论文利率市场化下居民投资理财研究学 院 国际交流学院 专业班级 国际金融1522 学生姓名 赵晨宇 学 号 1802155522 指导教师 李茉 职 称 讲师 二 一 九 年 三 月毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：赵晨宇 2019年 3 月 21 日摘 要有关利率方面的调整工作，中央

2、银行一直在进行，并于2015年10月24日将其彻底整改，先是降息降准再是将存款利率的上限取消。此次变革对我国有着多方面不同程度的影响，比如有关利率的一些市场环境都会随之改变。改革的根本目的就是在金融方面改善民生，使人民的经济水平和生活水平得到提升，但改革并没有使多元化的结构得以完全形成，因此还是会面临一些风险和问题。故而本文对此进行探究，指出其影响，提出相应策略。【关键词】利率市场化 居民理财 理财结构AbstractRegarding the adjustment of interest rates, the Central Bank has been conducting it and c

3、ompletely rectified it on October 24, 2015. First, the rate cut will be lowered and the upper limit of the deposit interest rate will be cancelled. This change has many different degrees of impact on China, such as some market conditions related to interest rates will change. The fundamental purpose

4、 of the reform is to improve peoples livelihood in finance and to improve the peoples economic level and living standards. However, the reform has not completely formed the structure of pluralism, so it still faces some risks and problems. Therefore, this paper explores this, points out its impact,

5、and proposes corresponding strategies.Keywords: interest rate marketization, resident financial management, financial structure 目 录引言3一、利率市场化理论3二、利率市场化对金融市场的影响4（一）金融机构间竞争将进一步加剧4（二）金融机构综合化经营趋势将进一步加强4（三）金融产品和工具的创新将进一步加快。5（四）风险管理难度将进一步加大5三、利率市场化下居民投资理财行为情况分析5（一）利率市场化改革前后居民投资理财结构对比51.利率市场化改革前居民理财结构52.利率

6、市场化改革后居民理财结构6（二）居民投资理财现状调查7（三）居民理财结构的特点分析81.高储蓄率82.证券与基金所占比重较低83.保险所占比重过低9四、利率时尚化下居民投资理财发展方向分析9（一）资金“搬家”将成为常态9（二）投资储蓄的比例将增大10（三）保险在投资中的比重将逐步增大10五、利率市场化背景下居民投资理财建议10（一）提高居民理财意识与理财水平10（二）鼓励金融机构提高金融创新与服务水平11（三）大力发展证券市场并加强金融监管11（四）积极发展社会保险与商业保险并扩充保险规模11参考文献13引言目前正值经济转型时期，社会经济的发展快速使得人民整体生活水平提高，同时人均收入也随之提

7、升。并且上涨速度飞快，由1978年的343元到2013年的26955元可以得出。与此同时，随着人均收入的增长，居民对于财富的积累也逐渐增多。就城市人口而言，除去房子等不动产，光储蓄的存款就在1978年到2018年翻了好多倍，截止2018年，城市居民的储蓄存款已经达到30.33万亿元。这极大地促进了投资行业的发展，有越来越多的人想要通过投资取得收益，理财的观念也随之而来。近几年，我国的理财形式急剧增多，除却之前常见的理财形式即现金、银行存款、债券、股票投资等，还出现了很多新型的理财方式，比如网上的一些理财产品。而居民进行投资的原因不外乎对时间、收益效果、理财风险和灵活性的分析。而利率市场化使居民

8、的投资方向和模式结构发生了改变。一、利率市场化理论所谓利率市场化，就是将利率和市场紧密结合起来，在宏观调控的协调下做出利率的调整，将直接影响转换为间接影响。利率的具体体现形式将紧紧跟随市场现状，而不再由国家进行完整的把握，也就成为了市场化的一部分 容玲. 理财产品与利率市场化效率研究J. 上海管理科学,2012,34(03):6-9.。市场中的利率高低与资金的供需情况息息相关。利率作为夹杂在在货币市场和经济市场中间的事物，很容易受到与之相关事态的影响，比如市场环境下有关价格的高低起伏和市场经济的预计期限等。就国内而言，我国实行了多年的国家调控利率的政策，它对于利率的控制很好的稳定了市场经济下的

9、混乱等不良现象，但就目前而言，在经济快速增长的现在，这种政策将不利于市场经济的持续健康发展，因此利率化市场的调整势在必行 伍春江. 风险化的理财产品促进利率市场化J. 全国商情(理论研究),2012(24):33.。利率市场化还具有一定的理论支撑，即自由经济、自由化金融和金融约束理论。关于市场的描述，亚当斯密曾经将其比喻为“看不见的手”，并且指出市场对于资源配置和经济调整的积极作用。在自由主义的引导下，政府对于市场经济的干预将会不断的降低，给市场经济自由的交易环境。这同时也是利率市场化所倡导的环境，即充满经济自由，将利率的调控尽可能的交由经济市场负责，而不是过多的通过政府操控。针对这一现象，有

10、很多的经济学者都提出了相应的理论，其中的一个具有代表性的理论是由美国有名的经济学家罗纳德麦金农(R.I.Mckinnon)提出的，即金融自由化理论，该理论的提出依据包括“金融抑制”，所谓金融抑制就是指为了国家政治经济的良性发展，将大量资金放置于一些产业下，这种国家操控将会破坏市场经济环境，不利于资源的合理配置和经济的循环发展。因此麦金农提出了金融自由化的理论，力求改变国家对经济市场的过度操控 钟云燕,许玉梅. 基于市场利率化的家庭理财策略J. 会计之友,2014(09):21-26.。相应的理论还有美国经济学家约瑟夫斯蒂格利茨(JosephStiglitz)提出的相关的解决措施即金融约束理论，

11、在这种理论体系下表明完全市场化的利率背景下，使很多投资机构类似银行面临了很多问题，因此为了相关产业的健康发展，国家开始对利率市场进行调整，力图改变这一问题。二、利率市场化对金融市场的影响（一）金融机构间竞争将进一步加剧完全的利率市场化对很多金融产业产生了巨大的影响，尤其是对于银行而言，甚至它会对银行产业的发展模式产生一定的整改效果。银行产业以存取款业务为主要的业务结构，这种利率模式会对此造成很大的影响，比如之前存款业务在各个银行都是相同的，而在利率市场化的环境下，每个金融机构的利率不在固定化，这导致他们会形成不同的经营模式来获取更有利的竞争优势。并且针对货币种类多样的问题将会采取不同的处理措施

12、，即对其采取不同的利率。同时影响利率浮动的因素还包括银行企业的自身实力，比如拥有更好设备更优服务以及更受大众信任的金融机构对于利率的浮动会更小一些，与之相反的是自身实力较弱的银行，它们的利率浮动程度会更大一些 王宇鹏. 论利率市场化对投资理财的影响J. 北方经济,2014(08):72-73.。关于一些银行的一年期、二年期的现行定期存款的利率反应如下：更为著名的四大银行即工农中建银行的利率同为1.75%、2.25%，邢台银行则是 2.25%，3.36%，与之相关的邢台农村商业银行的现行利率为 2.625%、3.15%。（二）金融机构综合化经营趋势将进一步加强金融机构对于利率市场化的形式转变将会

13、发生相应的调整，所以针对目前的金融背景，也就是利率市场化条件下，第三方的压力逐渐上涨，与之一同上涨的还有交易成本和风险，这要求金融机构必须做出改变，通过创新其经营模式，与时俱进，不断提升其面对现行金融环境的适应性和市场竞争力。其具体的改变方向是将利润提高的原因多向中间业务靠拢，以求其尽量与利差所取得的收入平衡，加大对中间业务的发展力度。要想做到这一点，金融机构必须在原有的传统业务的基础上，加大对其他领域的投入，不断的创新其盈利模式，使其产品多样化，加快对信息的掌握，不断的提高服务水准，向第三产业模式链条靠拢，同时降低交易成本，使顾客接受更加高效有用的服务，提升顾客的满意度。只有这样才能使金融机

14、构更好的适应利率化市场。（三）金融产品和工具的创新将进一步加快。利率市场下的利率不在像之前一样必须采取同等的利率，金融机构开始掌握了利率的规定权利，可以更好的贴合市场做出更利于企业发展的利率决策，各金融机构采取不同决策会产生多种不同的经营模式，这将直接导致市场竞争的增强。为了取得竞争的胜利，金融机构在盈利模式、产业结构、产品创新和服务等各方面的标准急需提高。在竞争压力大和成本提高风险却提升的背景下，金融机构将尽快加大对盈利模式的改革创新，并不断地推出更具吸引性的理财产品，以及提供更加优质的服务来获取顾客的满意，并通过这些解决措施来应对利率市场化的风险，增强该金融机构的竞争力并赚取更多的利益。（

15、四）风险管理难度将进一步加大在利率市场化的背景下，利率的高低将直接与市场挂钩，市场的供需情况成为了影响利率的主导因素。正因为如此，利率也将跟随市场做出不断上下浮动的结果，同时与之相关的一系列组织成分也将发生变化。将这种情况联系国际上的案例可得它很有可能使市场利率发生上涨。同时还会使逆向性的经济抉择产生风险，就好比银行进行信贷的发行，虽然银行针对这一行业一直面临信息传递链长和接受信息慢的问题，但在没有利率市场化的情况下，银行可以通过各种管制措施或得足够多的信息，以备银行可以选择更适合提供信贷的群体，以减少银行面临不必要的损失和问题，来降低风险。可一旦利率市场化，就会造成资金流向的不平衡，比如低风

16、险的借款企业不会再使用原来的融资方式而是转向其他的融资渠道，与之相反，具有高风险的借款企业则会被迫进行银行的贷款，即使需要负担更高的利率。这种现象会使缺乏融资渠道的高风险业务逐渐上升，这同时增加了银行的鉴定难度，使银行的借贷业务风险增强，甚至会产生很多的恶性贷款行为 霍建兵,宋保庆,李冰,贾稚云. 从“羊群效应”看表外理财市场风险J. 华北金融,2015(03):30-36.。三、利率市场化下居民投资理财行为情况分析（一）利率市场化改革前后居民投资理财结构对比1.利率市场化改革前居民理财结构 我国改革开放的实施是在1978年，并在1996年开始运行了利率市场化的改革，这段时间是我国经济飞速最快

17、的时代。我国的宏观经济在这段时间发生了翻天覆地的改变，并且人们的个体资产结构也从单一走向多样的改变。我国的人们资产构架在1978-1996年的图示如图3-1。我国居民的早期资产购价有银行存款和现金存款，分辨占据大概50%，其中用来储蓄的存款占大多数，并且债券、股票逐渐出现在人们的生活中，人们的资产组成也变得更多了。可是我国人们的各种资产比重中，储蓄存款仍然占首位，其概率仍占50%以上，而且在变动中逐渐上升，他最高时可以达到73.03%。及时现在的现今流通性是最大的，可以让我国居民在需要的时候即使使用，可是在我国科学技术的疯涨并且出现了电子货币，我国居民对于现今的需求也逐渐变小，所以如今的现今在

18、资产中的重量开始下降。将我国的各种新兴理财产品进行相互对比，债券（主为国债）由于他的低风险、应力比存款高而且相对稳定的特点更受我国广大民众的喜爱。我国的股票和保险等等的产生时间比较晚，而且现在的证券市场仍然不够成熟，有着很高的风险性，所以对于它在我国居民的比重仍然处于较低的比率，并且其波动很小。我国的人们资产组成从整体上来说，由于新兴的金融产品出现在我们的生活中，我国人们在理财方面有了更多的选择。但是对于占比来说，传统资产结构还是处于领先地位。并且由于我国人民的收入不高，社保系统不成熟和稳定，居民们的优先选择仍然是存款储蓄，在这个时间段仍然保持着高储蓄率的成绩。图3-1 1978-1996年居

19、民资产构成2.利率市场化改革后居民理财结构 根据上图显示，通过进行利率市场化改革，现今在居民中的比重开始下降，并且达到了10%以下的状况。人们开始接受股票、债券等等新型的理财产品，并且开始在人们的生活中资产比重升高。尤其是股票和储蓄存款，其改变最显著。因为储蓄存款无风险、收益稳定且低；股票高风险收益高。两者有着明显的差距。其一，通过利率市场化改革，股票在居民资产结构中的比重开始有波动的上升，从5%增加到了20%以上。并且居民开始认识和了解股票理财。其二，及时现今储蓄存款还是在人们的资产结构中的首要地位，占比仍在50%以上，近几年开始有了缓慢的下降趋势。在2007-2008年中证券和储蓄存款有着

20、明显的浮动，并且股票的降比达到了120%。由于金融危机在2008年的大爆发，使得我国的证券盈利的风险有了大幅度的提升，所以居民们开始将他们的资产转移到了储蓄存款中。及时债券的预估收益相对储蓄存款较高，可是收益相对还是较低，但是其稳定性高大概在10%上下浮动。对于基金和保险等等的理财方式的比重低于了2%，比重较低，近几年来保险的比重 开始升高，可见我国居民开始重视保险这种理财方式，这种方式的发展前途很高。图3-3 1999-2017年居民资产构成（二）居民投资理财现状调查投资主要是投资者对其资产进行科学的分组，并将各组进行储蓄、理财、债券、基金、股票、外汇、房地产等等方式把个体或者家庭企业中的资

21、产进行分配的管控，从而将他们增值 周建涛. 商业银行理财产品收益的实证研究J. 河北经贸大学学报,2015,36(04):59-62.。中国人们很早开始就有着风险防控的意识，他们喜欢存储自己的资产，防止突然情况的发生。并且，由于我国现在的经济形势和现存制度的影响，和养老、医疗等等的因素，让我过居民不喜欢进行风险投资，喜欢相对于风险较低的存储理财。基于“问卷星”进行的乡镇居民家庭理财调查数据可以看出，我们对于居民进行了随机调查发现，对于职业不同性别不同年龄不同的107人中，84人对自己的资产分配含有存款一项，所占比例为78.5%；其中45人进行了保险投资，所占42.6%；37人使用基金，所占34

22、.58%。由于经济的周期性影响和波动较大的股票和黄金的特性，对于他们进行投资的人群也不稳定能够，资产中占比也波动较大，对于需求知识储备高、门开高才可以进行投资的实业和外汇会投资人占据比例更低并且稳定，由于经济状况、国家政策喜欢涨幅波动的居民固定思维，近几年我国房地产的投资比高，并且占比非常低。图3-3样本居民投资情况调查据上文信息显示，在我国居民的资产分配中，更喜欢进行低风险更保险的储蓄，低风险的保险、理财产品和黄金产品。（三）居民理财结构的特点分析1.高储蓄率根据相关调查显示，我们国家的人民的有关储蓄存款余额这一现象一直都在呈现出不断上升的趋势，这种现象主要来源于我国现有经济的快速增长，使得

23、人民的可自由支配的收入也随着快速的变化。通过图3-1和图3-2比较可以得出，虽然我国现有的居民资产存款中可占的比重和以往相比有所下降，但是它所占据的比重仍然超过了50%。这表明，无论在有关利率市场化的改革前还是在改革之后，这么高储蓄率的理财结构一直都是我国人民的显著特点，而且这一方面来源于一些传统文化带来的影响，并且这一主要原因是来源于我国现有的社会保障体系的不完善的建立。2.证券与基金所占比重较低现有利率市场化与改革之前相比，现在我国居民的一些基金、投资证券所占的比重正在上升。而且债券比重基本保持在10%左右。并且基金所占的比重虽然有一些波动，但是总体是在上升，但是其比重一直低于5%。基金相

24、对股票而言，股票的大起大落尤为明显，特别是在20072008年这年的股票市场跌宕起伏后，股票的一些投资的比重已经维持在20%上下。我国的利率市场与其他国家所进行的利率市场化的变革的相比，我们国家的居民关于理财结构中的基金、证券所占比重较低这一特点极其明显，而且美国在进行了有关利率市场化的变革后，使其部分所占比重的总和达到了50%。证券、基金从投资方式上来说是对居民而言的一种非常重要的投资形式，而且对资金需求者老说这是一种非常重要的筹资形式。但是该部分所占比重过于低，有一些不利于优化居民理财的形式，在其他方面也会影响整个有关社会资金的配置效率这一问题，并且最后也会影响社会的生产率，对居民的一些有

25、关福利水平的相关情况以及最后居民的有关财富状况得到改善。这主要和我们国家证券市场的开始比较晚，并且发展不够完善，有关相关监管单位的缺失，使得市场波动比较频繁，让居民对投资股票与债券的信心受到了很大的打击。3.保险所占比重过低在对利率市场化进行改革并实行后，我们国家居民的投资保险所占的比重有了明显的提高，虽然仍然保持在这个低水平上，使其最高时也达不到2.5%。但是保险作为的是一种在风险里面能有效的在风险管理方法与风险转移机制中降低这种风险，将且把个体所对应的风险化成为大家共同对应风险，并且降低了个人对风险承担损失的能力，这就是分摊风险。我们国家的居民在这几年里对待保险不像以往有些轻视，但是和其他

26、的一些发达国家比较，比如美国他们在利率市场化大变革之后，他们的保险占的比重已经达到了33%，和我们国家居民在利率市场化改革之后相比较，说明我国居民依然有很大的提升空间。并且我国关于社会保险体系正在目前完善的过程中，有一些城乡居民们的有关社会保险这个覆盖率应该需要提高。在此之外，我国应对居民的个人情况制定一些符合他们每个人的特别的人性化设计。而且现有的保险产品包含的项目比较少，部分居民对使用保险是否会降低本身的生活质量带有一些疑问，所以造成了重视程度不是很高，这也是我们国家居民理财保险所占比重低的因素 封建彪. 善用金融新政策 扬长补短增存款当前市场利率化大背景下的商业银行存款解决之道J. 金融

27、经济,2015(14):55-56.。四、利率时尚化下居民投资理财发展方向分析（一）资金“搬家”将成为常态资本都是追求利益的，而他们追求的是最大化的收益最，并且是哪儿能让他们赚钱他们就会就会到哪儿去，而且对于一些普通的投资者们来说，同样也是如此。哪家的存款利率比较高，他们就去哪家存钱；如果哪种“宝”的收益高，他们就把自己的存款放到哪种“宝”中；如果哪家金融机构的一些理财产品门槛低、期限灵活、而且收益高，他们就买哪家金融机构的理财产品。现在居民手里面的闲散资金可能会有长期向短期、由定期向活期、由以前传统的具有单一性的存款开始向一些金融产品转变这些新的现象，而且按现在的发展趋势以后存款“搬家”也将

28、成为居民的新常态。（二）投资储蓄的比例将增大储蓄存款一直都是我国传统的投资渠道，但是因为它有变现能力强、简单方便并且安全性高等特点，使得它成为我国多数人、大部分家庭以及企业选择的普遍的有关金融的投资工渠道，它在大部分家庭里的金融资产中占有了主导地位。而且储蓄存款的利息就是收益，而且决定了利息的多少的都是利率。而且从利率市场化改革后，从其实际的操作来看，这些大型的商业银行有关的定期存款挂牌的利率上可以看到在其基准利率基础上都有一定程度的上升，还有其中一些中小型银行与地方性银行的上调幅度有的更是在 50%以上。这在一些经济低迷、其他产品风险比较大的情况下，而储蓄利率则对居民有了很强的吸引力。（三）

29、保险在投资中的比重将逐步增大在利率的波动下，一些家庭在进行投资的过程中他们所承受的风险也在一步一步增加，而且现在保险也是一种对于风险来说的管理工具，这是任何人都要的，所以保险在每个家庭中的资产配置也占了越来越重的比重。居民也可以用保险的这个杠杆效应，使用少量的资金投入，这样就可以在风险要发生的情况下迅速弥补亏损，快速转移风险、以获得保障。同时，保险还有一些附带的理财功能，保障在一些功能的基础上达到保险资金的升值与灵活的运用，而且也能够使得家庭资金更加具有一些安全性和收益性。五、利率市场化背景下居民投资理财建议（一）提高居民理财意识与理财水平因为一些传统文化与消费习惯的影响，使得我国的居民比较偏

30、爱储蓄存款。同时也是因为国内居民的理财时间相对比较短，国内居民的理财的意识比较薄弱，一些有关理财的知识与一些素养的缺乏。在储蓄存款里有一种作为是在居民看起来的“没有风险”的安全理财，并且安全性比较高，收益来说相对来说比较稳定，而且也符合了很多人需求。并且一些银行存款是无法抵抗经济的通货膨胀的风险，而且存在银行里面资金也会在通胀率高的条件下经历了隐形的资产贬值。就目前来看市民理财的方式有很多种，但是很多居民对自身挑选的一些理财方式仍然处于半解的状态，自己只是盲目跟从别人的意见和一些追求的高收益的而忘了其中一直存在的风险。因此，居民对掌握的理财得意识与理财水平需要提高。（二）鼓励金融机构提高金融创

31、新与服务水平面对利率市场变化改革的形势，政府以及有关监管部门在保持监管的条件下，也应适当放松一下对金融创新的要求，并且在相对自由的大环境中促进金融创新。而且商业银行这些金融机构在对经营方面调整的同时，也应该加大对金融创新的监管，以此来突破创新和发展创新。此外，应该加强培养人才，提高服务质量和水平，并为其提供专业化的建议，来帮助居民实现理财结构优化，还可以长期满足客户的生活目标与理财目标。伴随着余额宝和苏宁零钱宝等一些网络理财产品盛行，我国应该加大发展有关第三方理财和互联网上理财，并且鼓励一些线上理财产品的创新突破，也能通过一些专业化的服务为不同地区、不同类收入水平的居民提供理财服务。（三）大力

32、发展证券市场并加强金融监管证券市场与债券市场是市场整体的组成部分，这个发展关系着国计民生、提升资源配置效率的重要环节。国家应该支持这个证券市场的未来发展，丰富各种投资的工具数量和结构，以此来满足不同的收入水平和有关风险投资者的需要，使得资金能够更加的合理、快捷地向市场流动到参与者之间，同时也提高了资源市场利用率，也促进了经济结构的进一步转型和升级，以此来引导居民有关理财结构的一些调整，加强了金融市场监管力度能够充分发挥法律的权威，根据金融市场对产品创新、未来变革和借鉴的一些国外的发展经验能够及时的完善相关法规的建设，和切实维护一些中小投资者的相关利益，也加强了对一些相关法律法规宣传力度，而且增强了居民们的法律意识，并且严厉打击内幕交易、提供虚假信息和操纵股价等不法行为，以此来增加信息的透明度。（四）积极发展社会保险与商业保险并扩充保险规模随着社会老龄化的加重，利率市场化在改革中稳步推进中，一些制度变革更加不确定了居民的预期。使得我国居民在理财结构中容易资产损失比重过大，在很大程度上由于我国没有建立一些完善的社会制度，从而股票和基金等会造成风险较高，而其他的收益理财产品的门槛又比较高，所以居民更加倾向于用存款来躲避风