第六章期货交易技术分析的理论

1、LOGO新编期货交易新编期货交易理论与实务理论与实务韩会会 Futures第六章第六章 期货交易技术分析理论期货交易技术分析理论 本章主要内容：技术分析的理论基础；技术分析的概念与特点；技术分析的经典理论；图示方法；价格、交易量和持仓量的关系；实盘案例分析。 本章重点：技术分析的理论与应用2第五章第五章 期货交易基本分析法期货交易基本分析法第一节 技术分析的理论基础第二节 技术分析的主要理论与应用第一节第一节 技术分析的理论基础技术分析的理论基础 一、技术分析的概念与特点技术分析的概念与特点 （一）技术分析的概念技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行交易决

2、策的方法总和。市场行为包括价格、成交量和持仓变化。技术分析的手段是绘制图表和形成技术指标，透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。4（二）技术分析的特点（二）技术分析的特点 （1）直观现实特性 由于技术分析是以技术图表为主要工具的，因此，可以非常直观的记录价格变化的历史轨迹，直观的表现出价格的涨跌以及成交量的变化等，使我们可以非常客观的了解目前价格的运动方向。 技术图表非常真实地揭示出过去和当前的价格变化情况，无虚假与臆断的弊端。52.趋势追逐特性趋势追逐特性 技术分析不是创造趋势、引导趋势，只是告诉我们如何去追逐趋势。 在原有的趋势还没有结束之前，需

3、要做的是顺趋势方向交易，反对逆势操作。6追逐趋势的特点要求：追逐趋势的特点要求： 一定不要在趋势之前抢跑，“不敢为天下先”，不要主观臆测顶部或底部、逆势做空或做多，这一点至关重要。不要主观臆断趋势改变的时间、价位，不要主观判断后市趋势的模式、方式。 必须在趋势后面跟跑，永远不要跑到趋势的前面。趋势出来了，追随趋势就可以了，直到趋势出现反转为止。 谨记：追逐趋势。3.量化指标特性量化指标特性 技术分析需要非常准确的确定交易中每一步的操作时机，必须界定出一个准确的价格或者价格范围。技术分析提供的量化指标，可以指示出期货行情转折之所在。 在墨菲的期货市场技术分析一书中多次提及时间抉择是期货交易成败的

4、关键。严谨的技术面分析者，只要是严格按照技术图表操作，一定可以找出具体的进场交易位置，经过技术面分析，找到最佳的入市时机。8 期货交易的特点还决定了交易计划的重要性。一份完整的交易计划，离不开止损的设置与盈利目标的预估。这一点，因技术面分析的量化特点得以完成。期货交易的成功取决于持续的盈利，而持续的盈利，必定来源于稳定的、程式化的、程序化的一套稳健的交易体系。由于技术面分析具有量化指标特性，因此使建立成功的交易方式、交易模式、交易体系成为可能。技术面分析法框架图技术面分析法框架图二、技术分析的理论基础二、技术分析的理论基础 （一）市场行为反应一切 市场行为反应一切的含义是指：基本面的所有的信息

5、，包括：经济、社会、政治、政策、战争、自然灾害等一切足以影响供求关系变化的信息，也包括心理层面的影响等，都会反映到价格变化中来。11（二）价格沿趋势变动（二）价格沿趋势变动 根据牛顿惯性定律，物体在不受外力作用时，保持其静止或匀速直线运动状态。期货价格也一样，如果没有外力作用，则趋势不会轻易改变，它会延续原来的趋势。 即：在一个涨势中，如果没有外力作用（比如：利空、利多消息），则趋势不会轻易改变，它会延续原来的趋势。 12 事实上，技术分析的全部意义，就是要在一个趋势发生、发展的早期，及时、准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。技术分析的本质就是判断趋势、顺应趋势、追随既成趋势。既然

6、价格按照趋势变动，有趋势可循，技术分析就有它存在的意义。我们只需寻找一些方法，据以判断出趋势的方向，然后顺势而为，就可以达到获取利润的目的。（三）历史会重演（三）历史会重演 价格形态通过特定的图标反映了人们看好或看淡市场的心理。历史会重演，意思是说，当现在出现了与过去相同或相似的指标数值或者图形形态时，我们就可以认为它会重复过去的价格走势，据此做出买入或者卖出的决策。14三、基本面分析与技术面分析的关系三、基本面分析与技术面分析的关系 基本面是指一切影响供需的事件。基本面分析主要是对这些基本事件进行归纳总结，最终来确定商品的内在价值。当商品的价格高于其价值时，则价值被高估，在交易中则可以择机卖

7、出做空，反之如果价格低于价值则价值被低估，在交易中可择机买入做多。15 以上案例涉及三个问题： 何时买入是最佳买点？ 出现亏损时该继续持有还是该止损平仓？盈利后该不该卖出、何时卖出？ 而技术分析方法可以帮助我们更好地寻找最佳进场、离场的机会，降低风险，增加赢利的胜算。而且不仅如此，技术分析的很多方法也可以帮助我们判断大趋势，特别是判断行情拐点的出现。两种分析方法各有其作用，可以结合起来使用。一般，基本面分析更多的用来判断大趋势，而技术分析方法不仅通过图表和指标帮我们判断大趋势，还可以帮我们寻找买入、卖出信号，找到最佳进场、离场的机会。四、技术分析的要素四、技术分析的要素 技术分析的要素：价格、

8、交易量和持仓量技术分析的要素：价格、交易量和持仓量 (一)价格 1.闪电图 闪电图（Tick图）：把一天中的每一笔成交价都在坐标图中标出的方式，叫闪电图.19闪电图闪电图 2.分时图 分时图不是把每一笔成交价都在坐标图中标出，而是把时间进行等分，将每段时间的最新价格标出来，随着时间延续就会出现一条弯弯曲曲的曲线.213.K线图线图 线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线，也叫蜡烛图，又称为阴阳烛。 在行情软件里，一根日K线记录的是商品在一天内价格变动的情况。将每天的K线按时间顺序排列在一起，就组成了价格历史变动情况的图形，叫做K线图。 K线由开盘价、收盘价、最高价、最低价四个价位组成。中间的矩形称

9、为实体，实体以上的细线叫上影线，实体以下的细线叫下影线。23 日K线的绘制方法是取一个交易日内的开盘价、收盘价、最高价、最低价进行绘制。周K线、月K线、年K线，以及1分钟、5分钟、15分钟、30分钟、60分钟K线的绘制方法，都和日K线相同，即取某一段时间的开盘价、收盘价、最高价、最低价进行绘制。 竹线图是价格图中最简单的一种。按时间不同，又可分为分时图、日图、周图、月图等。 每个交易日的日竹线图由一条连接当日最高价和最低价的竖线表示，当日开盘价由一条与竖线相交、位于竖线左侧的短横线表示；当日收市价由一条与竖线相交，位于竖线右侧的短横线表示264.竹线图竹线图 交易量：某特定时段内买入的合约总数

10、或卖出的合约总数。1.交易量的意义如下： 交易量是对价格变动趋势的确认。 根据价格和交易量的匹配关系，可以分为技术性强市和技术性弱市 技术性强市：价涨量增，价跌量减，说明大家对上涨价格变动趋势表示认同； 技术性弱市：价涨量减，价跌量增，说明大家对价格上涨趋势表示不认同。 28（二）交易量（二）交易量2.交易量常用来确认价格形态。 比如头肩顶形成中，交易量的变化是在价格创新高时，交易量较少，跌破颈线时交易量大。 有效突破阻力位时成交量会放大，下跌趋势中，价跌量大，反弹量小，等等。29（三）持仓量（三）持仓量持仓量（又称为持仓兴趣）：没有对冲也没有到期交割的合约总量。多头未平仓合约数与空头未平仓合

11、约数相等。1.交易量与持仓量的关系三种关系：第一，双方都开仓，交易量增加，持仓量增加；第二，一方平仓（即换手），持仓量不变，但交易量增加； 第三，双方均平仓，持仓量减少，交易量增加。31多空交易行为与持仓量关系表多空交易行为与持仓量关系表序号序号买方买方卖方卖方持仓量的变化持仓量的变化1多头开仓多头开仓空头开仓空头开仓增加（双开仓）增加（双开仓）2（新）多头开仓（新）多头开仓（老）多头平仓（老）多头平仓不变（多头换手）不变（多头换手）3（老）空头平仓（老）空头平仓（新）空头开仓（新）空头开仓不变（空头换手）不变（空头换手）4空头平仓空头平仓多头平仓多头平仓减少（双平仓）减少（双平仓）2.交易量

12、、持仓量和价格的关系交易量、持仓量和价格的关系 交易量、持仓量与价格的关系较为复杂，一般认为，如果交易量和持仓量均上升，则当前价格趋势很可能按照现有的方向继续发展（无论是上涨还是下跌）。 如果交易量和持仓量都下降，则当前价格趋势或许即将终结。3334 (1)交易量、持仓量随价格上升而增加。 交易量和持仓量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。 市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强市交易者正在入市做多，原来的上涨趋势不变。 35 (2)交易量和持仓量下降而价格上升。 交易量和做空持仓量下降，说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出做

13、空者在买入补仓时其力量超过了原买入做多者卖出平仓的力量。 因此这种情况说明，市场处于技术性弱市，主要体现在空头回补，而不是主动性做多买盘，说明空头已经开始认赔斩仓，涨势将止，可能将下跌。36 (3)交易量和持仓量增加而价格下跌。 这种情况表明不断有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。 (4)交易量和持仓量随价格下降而减少。 交易量和持仓量减少，说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。 价格下跌又说明，市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因

14、此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结说明多头以开始认赔斩仓出局，跌势将止，可能将开始上涨。37价格、交易量、持仓量关系表价格、交易量、持仓量关系表序序号号价格价格交易量交易量持仓量持仓量市场表现市场表现策略策略1上涨上涨增加增加增加增加坚挺，多头市场坚挺，多头市场买入做多买入做多2上涨上涨减少减少减少减少疲弱，偏空疲弱，偏空平掉多单平掉多单3下跌下跌增加增加增加增加疲弱，空头市场疲弱，空头市场卖出做空卖出做空4下跌下跌减少减少减少减少疲弱，偏多疲弱，偏多平掉空单平掉空单 3大户持仓量分析 一般认为，大户属于“投注能手”，大户的持仓情况通常受到投资者的特别关注。以美国为例，

15、美国商品期货交易委员会（CFTC）每周五公布截止至本周二的上一周的持仓结构，主要分为非商业持仓、商业持仓以及非报告持仓三部分。非商业持仓主要指的是基金等大机构的投机仓位，商业持仓主要指的是套期保值的商业仓位，而非报告持仓为散户投机力量。一般认为，基金是市场价格行情的推动力量 ，其净多、净空的变化对价格变化有很大的影响。因而，市场非常重视CFTC的持仓报告，不少分析人员将其作为影响行情的重要因素来看待。 我国期货每日收盘半小时后都会按时公布各个期货品种前20名会员的成交及持仓龙虎榜，从中可以获悉主力资金的动向。 一、道氏趋势理论一、道氏趋势理论 道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。道氏理论的形成经

16、历了几十年。是反映市场总体趋势的晴雨表。 道氏理论把市场的推移转变，描述成海水的涨落，潮汐、波浪、涟漪代表着市场的长期趋势，中期趋势，短期趋势。42第二节第二节 技术分析的主要理论与应用技术分析的主要理论与应用1.长期趋势（主要趋势、基本趋势）长期趋势（主要趋势、基本趋势） 长期趋势又称主要趋势、基本趋势、原始移动。 一般指持续一年或多年的市场变化趋势，其间，或为长期上涨的多头市场，或为长期下跌的空头市场。 上升或下跌幅度一般超过20%。43（1）长期上涨趋势）长期上涨趋势 市场价格的每一个上涨高点都超过前一个上涨的高点。而每一个次级的下跌其波底都高于前一个下跌的波底，那么，主要趋势就是上升的

17、。称为多头市场。44 (2)长期下跌趋势 当每一次下跌的低点都比前一次的低点还低，而每一个次级的上涨高点都比前一个高点低时，长期趋势就是下跌的，称为空头市场。46 对于长线投资者而言，长期趋势是他们捕捉的唯一目标，只要可以确定多头（空头）市场已经开始发动了，他们就买进（卖出）头寸持有，一直持有到确定多头（空头）市场已经终结，他们就卖出（买入）持有的头寸平仓，并准备反手做空（做多）市场。对于出现在整个大趋势中的次级下跌和短期变动不予理会。（二）中期趋势（二）中期趋势 中期趋势与基本趋势完全相反的方向，又称为中期趋势、次级趋势、次级运动。 因为中期趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的

18、牵制作用，因而也称为价格的修正趋势。 中期趋势一般持续的时间从3周至数月不等，幅度为基本趋势的1/3至2/3。 涨潮（退潮）期的波浪就好比是次级趋势。 中期趋势通常又由3个或3个以上的短期趋势所组成。48（三）短期趋势（三）短期趋势 短期趋势（日常波动）像波纹或微波，只反映价格的短期变化，一般短则数小时，几分钟，长则数天。 49二、艾略特波浪理论与应用二、艾略特波浪理论与应用 波浪理论是建立在道氏理论和传统图表分析方法上的，绝大部分价格形态都可以用艾略特波浪理论加以解释。 波浪理论可以用一句话来概括：即“八浪循环” 。 在价格运行的趋势中，不论周期的大小如何，一个完整的循环，包含了8个明显不同

19、走势的波浪。 在这种由8个波浪所组成的完整循环中，前5个波浪构成一段明显的上升浪，其中包括3个向上的推动浪及两个下降的调整浪。 在5个上升浪之后，是由3个波浪组成的一段下跌的趋势，它是对前一段5浪升势的总调整。50波浪理论数学结构波浪理论数学结构8浪循环图浪循环图上升趋势推动浪上升趋势推动浪135上升趋势调整浪上升趋势调整浪24下跌趋势浪下跌趋势浪3浪浪下跌趋势下跌趋势调整浪调整浪B13524ABC12345abc12453abc1234512345abc 12345重要低点连线的重要低点连线的上升趋势线预测上升趋势线预测未来支撑点未来支撑点下跌趋势线下跌趋势线推动浪数为5浪+调整浪数为3浪，

20、共8浪为一循环（所有时间周期均同理）重要高点连线重要高点连线的上升趋势线的上升趋势线预测未来目标预测未来目标上升趋势浪上升趋势浪5浪浪下跌趋势下跌趋势推动浪推动浪AC上升波浪（上升波浪（1,3,5,B）下跌波浪（下跌波浪（2,4,A,C）浪一循环浪一循环+（1）价格的上升和下跌将会交替进行； （2）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本形态，而推动浪可以再分割成五个小浪，一般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用浪、浪、浪表示。 与较大层级波浪同向行进的波段叫趋势波（1、3、5、A、C）； 与较大层级波浪反向行进的波段是反趋势波（2、4、B）。52（一）

21、波浪理论的基本特点（一）波浪理论的基本特点 （3）在上述八个波浪完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八浪循环； （4）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本形态发展。波浪可以拉长，也可以缩短，但其基本形态不变。 波浪模式可以倒置。如果是一个下跌市场，将8浪的标准浪形倒置过来即可。53（二）波浪的形态特征（二）波浪的形态特征 第1浪：(1)几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部型态的第一部分，第1浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深；(2

22、)另外半数的第1浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，第1浪的涨幅通常是5浪中最短的行情。 第2浪：这一浪是下跌浪，由于市场人士误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅，当行情在此浪中跌至接近底部(第1浪起点)时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第2浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头底、双底等。 第3浪：第3浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，

23、一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第3浪涨势激烈，经常出现“延长波浪”的现象。 第4浪：第4浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的型态出现，经常出现“倾斜三角形”的走势，但第4浪的底点不会低于第1浪的顶点。 第5浪：在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况，在第5浪中，二，三类股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一类股(绩优蓝筹股、大型股)，即投资人士常说的“鸡犬升天”，此期市场情绪表现相当乐观。 第A浪：在A浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，A浪的下跌，在第5浪中通常已

24、有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，A浪有时出现平势调整或者“之”字型态运行。 第B浪：B浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷井”，许多人士在此期惨遭套牢。 第C浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。 从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，

25、再加上其推劫浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。（三）各浪的涨跌幅度计算（三）各浪的涨跌幅度计算1.斐波那契数列 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144波浪理论基本浪形共有两大浪，1浪上升，1浪下降；一级标准波浪是8浪，上升5浪，下跌3浪；二级次级波浪是34浪，上升21浪，下降13浪；三级浪形是144浪，上升89浪，下跌55浪。波浪理论数学结构波浪理论数学结构斐波那契数列与黄金分割率斐波那契数列与黄金分割率 波浪理论的推动浪，浪形为5（1、2、3、4、5），调整浪的浪型为3（abc），合起来为8

26、。若把波浪细化，大的推动浪又可分为1、3、5浪为推动，2、4为调整。a、c为推动，b为调整。这样大的推动浪为5+3+5+3+5=21，调整浪为5+3+5=13，合起来为34。若再进行更详细的浪形划分，大的推动浪为21+13+21+13+21=89，调整浪为21+13+21=55，合起来为144。 所以，波浪理论怎么细分，都精确在这个数列上： 1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233 这个数列就是斐波那契数列。它满足如下特性：每两个相连数字相加等于其后第一个数字；前一个数字大约是后一个数字的0.618倍；前一个数字约是其后第二个数字的0.382倍；后一个数字约是前一个数字

27、的1.618倍；后一个数字约是前面第二个数字的2.618倍； 由此计算出常见的黄金分割率为(0.5和1.5外)： 0.191、0.236、0.382、0.618、0.809、 1.236、1.382、1.618、1.764、1.809 黄金分割比率对于股票市场运行的时间周期和价格幅度模型具有重要启示及应用价值。（三）各浪的涨跌幅度计算（三）各浪的涨跌幅度计算在8浪模型中，最基础的比率是1.618.如第3浪的涨幅为第一浪涨幅的1.618倍或2.618倍。第2浪回调幅度为1浪的0.382，或1浪的0.5，或1浪的0.618；第4浪回调 为3浪的0.382，或3浪的0.5；第5浪为1-3浪总涨幅的0

28、.618倍等。5浪顶=1浪起点+（1-3浪的总涨幅）*0.618。各浪在时间上同样呈现此原则。（四）波浪理论的重要原则（四）波浪理论的重要原则66波浪理论三大铁律浪3浪1浪5浪2浪4abc(1)浪浪2不可以回撤浪不可以回撤浪1的的100以上以上(2)在浪在浪1、浪、浪3和浪和浪5中，中，浪浪3不能最短不能最短(3)浪浪4不能回撤到浪不能回撤到浪1的领地，即浪的领地，即浪4不能与浪不能与浪1重叠重叠浪1领地，浪4勿进！适用于任意时间周期适用于任意时间周期（四）波浪理论的重要原则（四）波浪理论的重要原则三、缺口理论与应用三、缺口理论与应用 缺口是指价格在连续的波动中有一段价格没有任何成交，在价格的

29、走势图中留下空白区域，又称为跳空。68缺口的类型缺口的类型缺口一般分为四种类型：即普通缺口、突破缺口、持续缺口和竭尽缺口。四种缺口是研判的重点。对于度量涨跌幅、支撑压力位等有明显的分析作用。普通缺口持续缺口突破缺口竭尽缺口（一）普通缺口（一）普通缺口 一般出现在交易量极小、波动范围不大的整理形态中，出现缺口后，也未导致股价突破形态而上升或下降，短期内走势仍是盘局，3天内缺口很快被回补。普通缺口由于可预测性低，可忽略不计70（二）突破缺口（二）突破缺口 突破缺口是当一个整理形态完成后，突破盘局时产生的缺口。 突破缺口一般预示行情走势将要发生重大变化，而且这种变化趋势将沿着突破方向发展。缺口能显示

30、突破的强度，突破时缺口越大，表示未来的变动越强烈。一般，突破缺口跳空出现后，交易量越大，缺口回补的可能性越小，这种突破形成的缺口是真突破缺口。71（三）持续性缺口（三）持续性缺口 在上升或下跌的趋势的中途出现的缺口为持续性缺口，是在突破性缺口和消耗性缺口之间出现的缺口。出现的前提是，已经有一个突破性缺口，持续性缺口一般有加速运动的特点。说明市场将继续原来的趋势。 可帮助我们估计后市波动的幅度，因此也称为量度性缺口，即价格到达持续性缺口后，后市继续变动的幅度，一般等于价格从开始突破跳空到这一持续性缺口的幅度。73（四）消耗性缺口（四）消耗性缺口 消耗性缺口（衰竭性缺口）是在持续性缺口后出现的缺口

31、，短时间内回补一般认为是消耗性缺口。很多情况下在趋势中出现的第三个或第四个缺口就是消耗性缺口，通常在恐慌性抛售或消耗性上升的末段出现。消耗性缺口是在大幅度波动过程中价格的最后一次跳跃，在随后的几天价格开始下跌。当收盘价低于最后的跳空后，表明原来的势头已经衰竭，所以消耗性缺口也称衰竭缺口。755缺缺口口理理论论四、相反理论与应用四、相反理论与应用 相反理论的基本要点是当期货市场所有人都看好时，就是牛市开始到顶。当人人看淡时，熊市已经见底。 期货市场是零和市场，它本身并不创造新的价值，没有增值，市场研究发现赚钱的人占10%以下，90%以上都是输家。要做赢家必须做到“众人皆醉我独醒”、“别人贪婪时我

32、恐惧，别人恐惧时我贪婪”。 相反理论适用于行情末期。78 相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久。 相反理论的论据就是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，无止境的升。大家都有这个共识时候，大家会尽量买入了，升势消耗了买家的购买力，直到想买入的人都已经买入了，而后来资金，却无以为继。牛市就会在大家所有人看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，就是市场一片淡风，所有看淡的人士都想沽货，直到他们全部都了货，市场已经再无看淡的人采取行动，市场就会在所有人都沽清货时见到了谷底。 在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介如报章、电视、杂志等都反