长期投资决策分析ppt课件

1、三明职业技术学院经济与管理系三明职业技术学院经济与管理系 蔡维灿蔡维灿 副教授副教授第第7章章 长期投资决策分析长期投资决策分析n知识目的知识目的n了解长期投资决策的概念、特点和种类。了解长期投资决策的概念、特点和种类。n明确长期投资决策中应思索的四个重要要素。熟练明确长期投资决策中应思索的四个重要要素。熟练掌握货币时间价值和现金流量目的的涵义与计算方掌握货币时间价值和现金流量目的的涵义与计算方法。了解资本本钱和风险价值目的的涵义，了解其法。了解资本本钱和风险价值目的的涵义，了解其计算过程。计算过程。n明确长期投资效益的各种评价方法的根本原理，并明确长期投资效益的各种评价方法的根本原理，并熟练

2、掌握其评价目的的计算。熟练掌握其评价目的的计算。n了解单一投资工程的评价和多个互斥方案的评价与了解单一投资工程的评价和多个互斥方案的评价与选择。选择。n技艺目的技艺目的n可以运用长期投资效益的各种评价方法，对单一投可以运用长期投资效益的各种评价方法，对单一投资工程和多个互斥方案的进展评价，并作出决策。资工程和多个互斥方案的进展评价，并作出决策。n经过对投资工程评价方法运用实例的学习，掌握企经过对投资工程评价方法运用实例的学习，掌握企业长期投资决策中相关的实践问题。业长期投资决策中相关的实践问题。 n长期投资决策概述长期投资决策概述n长期投资决策的重要要素长期投资决策的重要要素n长期投资效益的评

3、价方法长期投资效益的评价方法n运用不同目的对方案的评价问题运用不同目的对方案的评价问题第第7章章 长期投资决策分析长期投资决策分析n长期投资的概念长期投资的概念n长期投资的特点长期投资的特点n企业长期投资的内容企业长期投资的内容n长期投资决策的概念长期投资决策的概念n长期投资决策的特点长期投资决策的特点n长期投资决策的种类长期投资决策的种类n进展长期投资决策需求思索的要素进展长期投资决策需求思索的要素7.1 长期投资决策概述长期投资决策概述n长期投资是指不预备随时变现、持有时间在一年长期投资是指不预备随时变现、持有时间在一年以上的有价证券以及超越一年的其他投资。以上的有价证券以及超越一年的其他

4、投资。 一、长期投资的概念一、长期投资的概念二、长期投资的特点二、长期投资的特点n效益回收期长效益回收期长n资金耗用量大资金耗用量大n投资风险大投资风险大n对内投资和对外投资对内投资和对外投资n对内投资的内容对内投资的内容n固定资产投资、流动资产投资固定资产投资、流动资产投资n对外投资的内容对外投资的内容n股票投资、债券投资、其他投资股票投资、债券投资、其他投资三、企业长期投资的内容三、企业长期投资的内容n短期投资决策短期投资决策(一年以内一年以内)和长期投资决策和长期投资决策(一年以上一年以上) n长期投资决策是指对各种长期投资方案进展分析、评长期投资决策是指对各种长期投资方案进展分析、评价

5、，最终确定一个最正确投资方案的过程。价，最终确定一个最正确投资方案的过程。四、长期投资决策的概念四、长期投资决策的概念五、长期投资决策的特点五、长期投资决策的特点n它是企业的战略性决策它是企业的战略性决策n决策者通常是企业高层管理人员决策者通常是企业高层管理人员n要思索货币的时间价值要思索货币的时间价值n战术性投资决策和战略性投资决策战术性投资决策和战略性投资决策n战术性投资决策是指那些对企业的出路和命运影响战术性投资决策是指那些对企业的出路和命运影响不大的投资决策。不大的投资决策。n战略性投资决策是指那些可以改动企业的运营方向，战略性投资决策是指那些可以改动企业的运营方向，对企业全局产生艰苦

6、影响的，关系到企业的出路和对企业全局产生艰苦影响的，关系到企业的出路和命运的投资决策。命运的投资决策。n初筛决策和选择决策初筛决策和选择决策n初筛决策是指确定投资方案能否满足某种预期规范初筛决策是指确定投资方案能否满足某种预期规范的决策的决策n选择决策是指从假设干可行方案中选择最正确方案选择决策是指从假设干可行方案中选择最正确方案的决策。的决策。六、长期投资决策的种类六、长期投资决策的种类n对内投资要思索的要素对内投资要思索的要素n对外投资要思索的要素对外投资要思索的要素n股票投资首先要思索国家的政治及经济政策，股市股票投资首先要思索国家的政治及经济政策，股市行情，股票发行单位的运营、财务等方

7、面的情况以行情，股票发行单位的运营、财务等方面的情况以及今后的开展方向和潜力等。及今后的开展方向和潜力等。n债券投资可分为企业债券和国债投资。购买企业债债券投资可分为企业债券和国债投资。购买企业债券时，要充分思索债券发行单位的运营业绩、财务券时，要充分思索债券发行单位的运营业绩、财务情况以及今后还本付息的才干等。情况以及今后还本付息的才干等。n其他投资包括企业将现金、实物及无形资产等投入其他投资包括企业将现金、实物及无形资产等投入到其他经济实体，或与其他经济实体共同投资举行到其他经济实体，或与其他经济实体共同投资举行新的经济实体等。新的经济实体等。七、进展长期投资决策需求思索的要素七、进展长期

8、投资决策需求思索的要素n货币时间价值货币时间价值n现金流量现金流量n资本本钱资本本钱n投资的风险价值投资的风险价值7.2长期投资决策的重要要素长期投资决策的重要要素n货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的价货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的价值值“增值。增值。 n现值现值P和终值和终值F 、复利现值和复利终值、复利现值和复利终值 n利率利率i 和时间年限和时间年限nn现值系数、现值系数表和终值系数、终值系数表现值系数、现值系数表和终值系数、终值系数表 一、货币时间价值一、货币时间价值n一次性收付款项的终值与现值的计算一次性收付款项的终值与现值的计算n一次性收付款项终值的计算一次性收

9、付款项终值的计算n一次性收付款项现值的计算一次性收付款项现值的计算n系列收付款的终值与现值系列收付款的终值与现值n系列收付款的终值的计算系列收付款的终值的计算n系列收付款的现值的计算系列收付款的现值的计算n年金的终值与现值的计算年金的终值与现值的计算n普通年金终值的计算普通年金终值的计算n年偿债基金的计算年偿债基金的计算n普通年金现值的计算普通年金现值的计算n年回收额的计算年回收额的计算n其他种类年金问题简介其他种类年金问题简介n货币时间价值系数表的运用货币时间价值系数表的运用一、货币时间价值一、货币时间价值1、一次性收付款项的终值与现值的计算n一次性收付款项终值的计算一次性收付款项终值的计算

10、niPF)1 ( 终值系数现值终值表示用终值系数),/()1 (niPFinn一次性收付款项现值的计算一次性收付款项现值的计算niF)1 (P现值系数终值现值表示用现值系数),/P()1 ()1 (1niFiinn查表或计算器计算查表或计算器计算2、系列收付款的终值与现值n系列收付款的终值系列收付款的终值FR的计算的计算n如在如在n年内，知每年年末存款年内，知每年年末存款Rt(t=1，2，n)，求第，求第n年末一次取出的本利和一共是多少。年末一次取出的本利和一共是多少。n零存整取？零存整取？ 为年金终值AnAFiiAF1)1 ()1 ()1 ()1 ()1 (102211211tnnttnnn

11、nnttRiRiRiRiRFFFFF nRRRA 21年金2、系列收付款的终值与现值n系列收付款的现值系列收付款的现值PR的计算的计算n如在如在n年内每年末取款年内每年末取款(本利和本利和)Rt(t=1，2，n)，第，第n年年取完，问事先应一次性存入银行多少钱才行取完，问事先应一次性存入银行多少钱才行? n整存零取？整存零取？)1 ()1 ()1 ()1 (12211211tnttnnnnttRiRiRiRiRPPPPP 为年金现值AnAPiiAP)1 (1nRRRA 21年金3、年金的终值与现值的计算、年金的终值与现值的计算n年金是系列收付款项的特殊方式，它是指在一定时期年金是系列收付款项的

12、特殊方式，它是指在一定时期内每隔一样时间内每隔一样时间(如一年如一年)就发生一样数额的系列收付就发生一样数额的系列收付款项，也称等额系列款项。款项，也称等额系列款项。n年金普通应同时满足以下两个条件：年金普通应同时满足以下两个条件：n(1)延续性延续性 (2)等额性等额性n偿债基金、折旧费、养老金、保险金、租金、等额分偿债基金、折旧费、养老金、保险金、租金、等额分期收付款、零存整取、整存零取、定期发放的固定奖期收付款、零存整取、整存零取、定期发放的固定奖金、债券利息和优先股股息以及等额回收的投资额等，金、债券利息和优先股股息以及等额回收的投资额等，都属于年金的范畴。都属于年金的范畴。n包括普通

13、年金、先付年金、递延年金和永续年金等包括普通年金、先付年金、递延年金和永续年金等 3、年金的终值与现值的计算、年金的终值与现值的计算n普通年金终值的计算普通年金终值的计算n年偿债基金的计算年偿债基金的计算n普通年金现值的计算普通年金现值的计算n年回收额的计算年回收额的计算n其他种类年金问题简介其他种类年金问题简介n货币时间价值系数表的运用货币时间价值系数表的运用1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算n凡在每期期末发生的年金为普通年金，又叫后付年金，用A表示。 iiniAFFiiAFnAAnA1)1 (),/(1)1 (年金终值系数为年金终值1)1 (),/(1)1 (nAnAiiniFAi

14、iFA偿债基金系数运用一运用二课堂练习课堂练习6一元年金一元年金终值系数终值系数的倒数的倒数 2、年偿债基金的计算、年偿债基金的计算 零存整取零存整取作业作业n课堂练习：【实训一】课堂练习：【实训一】n课外作业：课外作业： 【实训二】【实训二】 【实训三】【实训三】3、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算n普通年金现值简称年金现值，它是等额系列收付款额现值的简化方式，记作PA。 iiniAPPiiAPnAAnA)1 (1),/()1 (1年金现值系数为年金现值nAnAiiniPAiiPA)1 (1),/()1 (1回收系数运用一运用二课堂练习课堂练习8、9课堂练习课堂练习104、年回收额的计

15、算、年回收额的计算 整存零取整存零取5、其他种类年金问题简介、其他种类年金问题简介 n先付年金是在每期期初发生等额收付的一种年金方式，又称预付年金或即付年金，记作A。其终值可在普通年金终值的计算公式根底上调整算出。先付年金终值FA )1 (1)1 () 11)1 (1iiiAFiiAFnAnA先付年金的终值与现值的计算先付年金的终值与现值的计算 n转化为后付年金n留意：终值时间n+1及最后一年的An 现值时间n-1及最后一年的An或转化为后付年金，再存一年每期期初为每期期初为上期期末上期期末)1)1 (1) 1)1 (1()1(iiiAPiiAPnAnA（或课堂练习课堂练习12课堂练习课堂练习

16、115、其他种类年金问题简介、其他种类年金问题简介 n所谓递延年金是指在一定期间内(如n期)，从0期开场隔S期(S1)以后才发生系列等额收付款的一种年金方式，记作A。显然，凡不是从第一年开场的年金都是递延年金。)1 (1)1 (iiiAFnA递延年金现值的计算递延年金现值的计算n此为零存整取、整存零取等业务的综合n留意：时间n如上两问题)1)1 (1iiiAPnA（n某企业年初存入一笔资金，从第6年年末起每年取出20万元，至第10年末取完，年利率为10。要求：计算最初一次存入的款项是多少钱?n分析：年初至第6年末业务？期限？n 第6年至第10年末业务？期限？5、其他种类年金问题简介、其他种类年

17、金问题简介 n所谓永续年金是指无限等额支付的特种年金，即是当期限n时的普通年金。 iAiiAPnA)1 (1永续年金现值的计算永续年金现值的计算n求极限nAAPAiiPA6、货币时间价值系数表的运用、货币时间价值系数表的运用),/(niPF),/(niFP),/(niAFA),/(niAPAn现金流量是指在长期投资决策中，投资工程引起的现金流量是指在长期投资决策中，投资工程引起的企业在未来一定期间工程计算期能够或应该发企业在未来一定期间工程计算期能够或应该发生的现金流出和现金流入的统称生的现金流出和现金流入的统称 n广义上的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括广义上的现金，它不仅包括各种货币资

18、金，还包括工程开场时投入企业的非货币资金的变现价值，以工程开场时投入企业的非货币资金的变现价值，以及在流动资产上收回的投资的变现价值。及在流动资产上收回的投资的变现价值。 二、现金流量二、现金流量以现金净流量作为评价投资工程经济效益的缘由： 首先，是由于采用现金流量有利于科学地思索货币的时间价值要素。第一，购置固定资产要支付大量的现金，但不计入本钱；第二，将固定资产的价值以折旧或损耗的方式逐期计入本钱时不需求付出现金；第三，计算利润时，不用思索垫支在流动资产上的资金的数量和回收时间；第四，计算利润时，假设销售行为曾经发生，就要计算为当期的销售收入，虽然其中有一部分并未在当期收到现金。 其次，是

19、由于采用现金流量能使投资决策更符合实践情况。第一，利润的计算没有一致的规范，在一定程度上要遭到存货估价、费用分摊及折旧计提的不同方法的影响，因此净利润的计算比现金流量的计算有更大的客观随意性，作为决策的主要根据不是非常可靠；第二，利润反映的是某一会计期间“应计的现金流量，而不是实践的现金流量，假设以未实践收到现金的收入作为收益，具有较大的风险，容易高估投资工程的经济效益，存在不科学、不合理的成分。二、现金流量二、现金流量n包括“现金流出量、“现金流入量和“现金净流量 n1、现金流出量n 现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的添加额。普通包括：n固定资产上的投资建立投资。它是指房屋、设备、消费

20、线的购入或建造本钱、运输本钱、保险费、安装本钱等。n流动资产上的投资垫支流动资金。它是指企业为了提高消费才干，在原有根底上追加的流动资产(如原资料、在产品、产废品、存货和货币资金等)投入。n其他投资费用。它是指与长期投资工程有关的融资的相关税费、注册费、职工培训费、营业外净支出等。n付现本钱。它是指营运过程中需求每年支付现金的本钱，如用现金支付的工资、资料费用等。另外，本钱中不需求每年支付现金的部分称为非付现本钱，如固定资产折旧费、修缮费等。某年付现本钱等于当年的总本钱费用扣除该年折旧额、无形资产摊销额等工程后的差额。二、现金流量二、现金流量2、现金流入量、现金流入量 现金流入量是指投资工程在

21、建成投产后的整个寿命周期内，由于开展正常消费运营活动而发生的现金流入的数量。普通包括以下三项：营业现金流入。它是指工程建成之后，企业在营运过程中所获得的增量销售收入。回收固定资产余值。它是指资产出卖时企业所收回的现金，它引起企业的现金流入。收回的流动资金。收回的原垫支的流动资金额。收回的流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。 3、现金净流量、现金净流量 现金净流量又称净现金流量NCF，是指在工程计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的 。）（NCFt现金流出现金流入该年原始投资额该年发生的）（建设期某年净现金流量tNCF回收额该年利息该年摊销该年折旧该年利润该年）（

22、净现金流量经营期某年tNCF简化计算：简化计算：【例15】甲企业方案购建一项固定资产，需投资500万元，按平均年限法折旧，运用寿命10年。估计投产后每年可获营业净利润60万元。假定不思索所得税和补充流动资金要素。要求：就以下各种不相关情况分别计算该工程的现金净流量。在建立起点投入自有资金5OO万元，当年完工并投产，期满有30万元净残值。在建立起点投入自有资金5OO万元，建立期为一年，期满有30万元净残值。建立期为二年，每年初分别投入250万元自有资金，期满无残值。在建立起点一次投入借入资金500万元，建立期为一年，发生建立期资本化利息50万元，期满无残值。 固定资产折旧 ？工程计算期：工程计算

23、期：建立期？建立期？运营期运营期 ？n【例16】甲企业有一套消费设备共投资20万元，两年后建成，每年投资10万元，运用寿命为5年，采用直接法计提折旧，估计残值为2万元。此外，需添加流动资金投资5万元。该设备投产后估计每年可获得销售收入15万元。第一年的付现本钱为8万元，以后随着设备陈旧，修缮费逐年添加05万元。企业所得税税率为25(假设各年投产额为年初一次发生，营业收入或支出都看做年末一次发生) 。n要求：计算该工程的现金净流量 回收额该年利息该年摊销该年折旧该年利润该年）（净现金流量经营期某年tNCFn资本本钱的概念资本本钱的概念n资本本钱的种类资本本钱的种类n不同资本来源的资本本钱的计算不

24、同资本来源的资本本钱的计算n借入资本的资本本钱的计算借入资本的资本本钱的计算n发行股票的资本本钱发行股票的资本本钱n未分配利润的资本本钱未分配利润的资本本钱三、资本本钱三、资本本钱n资本本钱是指企业获得并运用资本所负担的本钱。资本本钱是指企业获得并运用资本所负担的本钱。 n长期投资决策分析中所讲的资本本钱是指为了获得长期投资决策分析中所讲的资本本钱是指为了获得投资所需资本而发生的本钱。投资所需资本而发生的本钱。n利息、股息、筹资费用等利息、股息、筹资费用等 n表示方法：表示方法：n绝对数绝对数(金额金额)n相对数相对数(百分率百分率)1、资本本钱的概念、资本本钱的概念n按来源分为两类：按来源分

25、为两类：n借入资本的资本本钱借入资本的资本本钱n自有资本的资本本钱自有资本的资本本钱n借入资本的资本本钱借入资本的资本本钱n借入资本的资本本钱是银行借款利息、发行债券的借入资本的资本本钱是银行借款利息、发行债券的利息、其他借款的利息以及发生的相关筹资费用等。利息、其他借款的利息以及发生的相关筹资费用等。 n自有资本的资本本钱自有资本的资本本钱n把银行存款利率或无风险利率把银行存款利率或无风险利率(国债利率国债利率)作为自有资作为自有资本的资本本钱的最低规范。将这个最低规范加上企本的资本本钱的最低规范。将这个最低规范加上企业对投资者承诺的超越普通程度的投资期望值差别业对投资者承诺的超越普通程度的

26、投资期望值差别率，即构成企业自有资本的资本本钱。率，即构成企业自有资本的资本本钱。 2、资本本钱的种类、资本本钱的种类n借入资本的资本本钱的计算借入资本的资本本钱的计算n借入资本包括银行借款、发行债券和向其他企业的借入资本包括银行借款、发行债券和向其他企业的借款等。借款等。n借入资本本钱：利息支出及相关的筹资费用。借入资本本钱：利息支出及相关的筹资费用。3、资本本钱的计算、资本本钱的计算筹资费用率所得税率）（利息率税后资本成本借入资本的11n发行股票的资本本钱发行股票的资本本钱n股票分为优先股和普通股。两者的股息都要由发行股票分为优先股和普通股。两者的股息都要由发行企业用税后利润来支付企业用税

27、后利润来支付3、资本本钱的计算、资本本钱的计算优先股的资本本钱优先股的资本本钱优先股是没有到期日的优先股是没有到期日的(除非企业决议收回优先股股票除非企业决议收回优先股股票)，每年的，每年的股息率大致固定，定期支付，这样，就可把每年股息视同永股息率大致固定，定期支付，这样，就可把每年股息视同永续年金。续年金。 筹资费用率年股息率资本成本优先股的1普通股的资本本钱普通股的资本本钱普通股的资本本钱有两种计算方法：普通股的资本本钱有两种计算方法：一种是假设普通股没有到期日，每年的股息也一样，这样，一种是假设普通股没有到期日，每年的股息也一样，这样，就可采用优先股资本本钱的计算公式。就可采用优先股资本

28、本钱的计算公式。一种是假定普通股股息有逐年上升趋势，那么在优先股资一种是假定普通股股息有逐年上升趋势，那么在优先股资本本钱计算公式的根底上再加上股息增长率。计算公式本本钱计算公式的根底上再加上股息增长率。计算公式为：为： 3、资本本钱的计算、资本本钱的计算增长率股息年筹资费用率年股息率资本成本普通股的1n未分配利润的资本本钱未分配利润的资本本钱n未分配利润的资本本钱相当于普通股的本钱，不同未分配利润的资本本钱相当于普通股的本钱，不同的是，未分配利润没有筹资费用。的是，未分配利润没有筹资费用。 3、资本本钱的计算、资本本钱的计算增长率股息年年股息率的资本成本未分配利润作业作业n课堂练习：【实训五

29、】课堂练习：【实训五】n课外作业：课外作业： 【实训四】【实训四】 【实训六】【实训六】 【实训七】【实训七】n投资的风险价值也称风险报酬是指投资者冒着风险投资的风险价值也称风险报酬是指投资者冒着风险进展投资而获得的超越货币时间价值的额外收益。进展投资而获得的超越货币时间价值的额外收益。n风险是指一定条件下和一定时期内能够发生的各种风险是指一定条件下和一定时期内能够发生的各种结果的变动程度。结果的变动程度。四、投资的风险价值四、投资的风险价值n从个别投资主体的角度来看风险分为n市场风险和公司特有风险 n(1)市场风险称为系统风险或不可分散风险,是指那些对一切的公司产生影响的要素所引起的风险。n

30、(2)公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件所呵斥的风险，如新产品开发失误、投资方向错误等。这类风险可以经过多元化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。 四、投资的风险价值四、投资的风险价值n从公司本身来看，风险又可以分为n运营风险和财务风险两类。n(1)运营风险亦称商业风险是指消费运营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的。n(2)财务风险亦称筹资风险是指因借款而添加的风险，是筹资决策带来的风险。四、投资的风险价值四、投资的风险价值四、投资的风险价值四、投资的风险价值n风险的衡量风险的衡量iiK：P:收益期望概率)(1iniiKPK预期收益期望收益的平

31、均数？收益的平均数？n1ii2iPK)K(收益期望的标准差KR收益期望的标准差系数投资风险与报酬的根本关系投资风险与报酬的根本关系n投资风险报酬是指投资者因接受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。 n投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高。n投资风险报酬率越高，从而投资报酬率也就越高。投资风险与报酬的根本关系投资风险与报酬的根本关系n投资的风险价值有两种表现方式：n报酬额、报酬率n根本关系可表示为：n投资报酬率=无风险投资报酬率投资风险报酬率n投资报酬额=预期收益投资报酬率 投资风险报酬率越高阐明风险越大需求额外的补偿率也就越大n风险系数(F)是风险程度的函数，确定风险系数有两

32、种方法：一种是采用阅历数据(客观概率)作为风险系数；另一种是从01之间选择一个客观概率作为风险系数，它确实定能够会因人而异，但在一定的时期内，就某一地域和行业来说，它是一个常数。 投资风险与报酬的根本关系投资风险与报酬的根本关系RF风险报酬率RFi投资报酬率RFiK投资报酬额i为无风险报酬率投资风险与报酬的根本关系投资风险与报酬的根本关系n假设预期的投资风险价值要求的投资风险价值n阐明该投资方案所冒的风险大，得到的报酬率小，方案不可行。 n假设预期的投资风险价值要求的投资风险价值n阐明该投资方案所冒的风险小，得到的报酬率大，方案可行。 RFiRFK预期的投资风险价值额外的补偿所占的比重预期的风

33、险报酬率和报酬额的计算预期的风险报酬率和报酬额的计算n确定投资工程未来的各项估计收益-Kn计算规范差与规范离差率-Rn计算该投资方案预期的风险报酬率FRn计算该投资方案预期的投资报酬率i+ FRn计算该投资方案预期的投资风险价值RFiRFKn假设甲公司在方案年度预备投资1,000万元引进一套设备。根据市场调查，该公司估计在三种不同的市场情况下能够获得的年收益及其概率资料如表所示： 市场情况估计每年收益概率昌盛3000.3普通2000.4萧条1000.3 假设该行业的风险系数为0.4，货币时间价值为8，要求的风险报酬率为10。 要求：计算该投资方案预期的风险价值，并评价该投资方案能否可行。n静态

34、分析方法静态分析方法n静态投资回收期法静态投资回收期法n投资报酬率法投资报酬率法n动态分析方法动态分析方法n净现值法净现值法n净现值率法净现值率法n获利指数法获利指数法n内含报酬率法内含报酬率法n动态投资回收期法动态投资回收期法7.3长期投资效益的评价方法长期投资效益的评价方法n静态投资回收期法它是根据回收全部原始投资总额静态投资回收期法它是根据回收全部原始投资总额的时间的长短来评价投资方案优劣的一种方法。包的时间的长短来评价投资方案优劣的一种方法。包括两种方式：括两种方式：n不包括建立期的投资回收期记作不包括建立期的投资回收期记作)PPn包括建立期的投资回收期，记作包括建立期的投资回收期，记

35、作)PP= PP+s1、静态投资回收期法、静态投资回收期法1每年的现金净流量相等时的计算方法。每年的现金净流量相等时的计算方法。金流量投产后每年相等的净现原始投资合计期的回收期不包括建设)( PPsPPPP)(期的回收期包括建设2现金净流量不等时的计算方法现金净流量不等时的计算方法n第一，至M期累计净现金流量为零n包括建立期的投资回收期PP=Mn第二，至M期累计净现金流量不为零110101MMttMMttNCFNCFMPPNCFNCFMPP或00:100MttMttNCFNCF即00MtNCF2、投资报酬率法、投资报酬率法n投资报酬率法是根据投资方案预期的投资报酬率的高低来评价投资方案优劣的一

36、种方法。它反映了利润与投资额之间的关系。计算公式为： %100)(投资总额年平均净利润投资报酬率 ROIn投资报酬率越高，阐明投资效益越好 n1、净现值法、净现值法n净现值净现值(NPV)是指在长期投资工程的工程计算期内，是指在长期投资工程的工程计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。现金流量现值的代数和。 二、动态分析方法二、动态分析方法)ti(P/FNCFi)(1NCFNPVn0ttn0ttt，n净现值的结果：正、负和零。净现值的结果：正、负和零。n净现值为正的方案可行净现值为正的方案可行n净现值为负的方案不可

37、取净现值为负的方案不可取n净现值越大的方案越好。净现值越大的方案越好。n净现值率净现值率(NPVR)是指投资工程的净现值占原始投资是指投资工程的净现值占原始投资现值总和的百分比目的。计算公式为：现值总和的百分比目的。计算公式为： 2、净现值率法、净现值率法原始投资现值总和净现值NPVRn优点：优点：n与净现值目的相比，净现值率目的可用于进展投与净现值目的相比，净现值率目的可用于进展投资程度不同的多个方案间的比较；资程度不同的多个方案间的比较；n比其他动态相对数目的更好计算比其他动态相对数目的更好计算 n获利指数(PI)是指投资方案的现金流入量的总现值同现金流出量的总现值之比，用以阐明每一元的现

38、金流出量的现值可以获得的现金流入量的现值是多少，亦称现值比率或现值指数。 3、获利指数法、获利指数法n获利指数是一种反映投资回收才干的相对数目的，获利指数是一种反映投资回收才干的相对数目的，它消除了投资规模不同的影响，适用性较广泛。它消除了投资规模不同的影响，适用性较广泛。n其评价的规范是：获利指数大于其评价的规范是：获利指数大于1，阐明方案可行；，阐明方案可行；各方案相互对比时，获利指数大者为优。各方案相互对比时，获利指数大者为优。现金流出量的现值之和现金流入量的现值之和PIn内含报酬率也称内部收益率(IRR)是指用来对投资方案的现金流入量进展贴现，使所得到的总现值恰好等于现金流出量的总现值

39、，从而使净现值等于零的贴现率。满足 ：4、内含报酬率法、内含报酬率法0)1 (0ntttIRRNCF投产后每年现金净流量原始投资总额现值),/(nIRRAPA4、内含报酬率法、内含报酬率法n1当每年的现金净流量相等时，采用一次计算法。当每年的现金净流量相等时，采用一次计算法。n根据货币时间价值中的年金现值计算公式可得年金根据货币时间价值中的年金现值计算公式可得年金现值系数现值系数n查年金现值系数表，找出与上述年金现值系数相临查年金现值系数表，找出与上述年金现值系数相临近的较小和较大的年金现值系数及其相对应的两个贴近的较小和较大的年金现值系数及其相对应的两个贴现率。现率。n利用插值法求得内含报酬率的近似值。利用插值法求得内含报酬率的近似值。4、内含报酬率法、内含报酬率法n2当每年的现金净流量不等时，采用逐次测试法当每年的现金净流量不等时，采用逐次测试法 。n先估计一个贴现率，按此贴现率计算各年现金流入先估计一个贴现率，按此贴现率计算各年现金流入量的总现值，再将其与现金流出量的总现值量的总现值，再将其与现金流出量的总现值(投资总现投资总现值值)相比较。相比较。n根据上述测试出的两个与净现值正负相邻的贴现率，根据上述测试出的两个与净现值正负相邻的贴现率，用插值法求得近似的内含报酬率。用插值法求得近似的内含报酬率。5、动态投资回收期