金融市场概论l概要PPT学习教案

1、金融市场概论l概要第一章 金融市场概论 教学内容： 金融市场的含义 金融市场的功能 金融市场的类型 金融市场的要素 金融市场发展的历史与趋势第1页/共65页第一章第一章 金融市场概论金融市场概论 在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场，产品市场是商品和服务进行交易的场所。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。第2页/共65页第一节 金融市场的含义及功能 一、金融市场的概念 1、含义：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 它

2、包括如下三层含义： 第一，它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 第二，它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 第3页/共65页 第三，它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 广义的金融市场应该包含一切形式的资金融通活动，既包括直接融资（资金需求者与供应者通过金融工具直接融资），又应该包括间接融资（资金需求者与供给者通过金融中介机构融资）。由于国内学科的传统，间接融资市场一般在货币银行学与商业银行经营管理学中研究，而金融市场学研究的重点是以直接融资市场为主。第4页/共65页2、金融资产 金融资产是指一切代表未

3、来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。 第5页/共65页3.金融市场与要素市场和产品市场的差异 第一，在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡； 第二，市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。 第三，市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。第6页/共65页4 4、金融市场的作用 在当今世界上

4、，伴随着经济全球一体化趋势的发展，经济金融化的进程也日益加剧，程度不断加深。 金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。 在金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。 第7页/共65页二、金融市场的功能1 1、资金的融通功能 金融市场的资金融通功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金 “蓄水池”的作用。 金融市场之所以具有资金的融通功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路

5、。 第8页/共65页 2 2、资源配置功能 l 资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。 l 财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现 的。l 风险的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。 第9页/共65页3、经济调节功能 经济调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。 首先，金融市场具有直接调节

6、作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。 其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 第10页/共65页4 4、反映功能 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。 （1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。 （2）金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。 （3）金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。（4）金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济

7、发展变化情况。 第11页/共65页5 5、风险分散功能 市场经济下的经济主体必然面临着各种各样的风险,无论是实业投资还是金融投资。如价格、通货膨胀、利率、汇率、财务、政治、自然灾害等，有些是无法规避的，但有些是可以通过金融市场分散和回避。 金融市场为参与者提供各种金融工具（如远期合约、期货、期权、互换等）与投资组合规避与分散非系统性风险。第12页/共65页第二节 金融市场的类型 一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场 1、货币市场 ：货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一

8、般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。 第13页/共65页2 2、资本市场 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。一般情况下，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为：（1）期限的差别。 （2）作用的不同。 （3）风险程度不同。 第14页/共65页3 3、外汇市场 外汇市场有广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易 ；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。其主要功能有： （1）

9、实现购买力的国际转移 （2）调剂国际资金余缺 （3）外汇市场所拥有发达的通信设施及手段 ，提高了资金的使用效率 （4）可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。 第15页/共65页4 4、黄金市场 黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。 伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。第16页/共65页二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场 1、直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所

10、有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 2、间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 第17页/共65页第18页/共65页三、按金融资产的发行和流通特征划分： 1、一级市场:资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场，又称为初级市场、发行市场。 2、流通市场:证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场 3、第三市场:是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。 4、第四市场:是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。 第19页/共65页四、按成交与定价的方式划分：公开市

11、场与议价市场 1、公开市场:指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行 。 2、 议价市场:金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。 第20页/共65页五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场 1、有形市场:为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作； 2、无形市场:是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过

12、现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。传统的金融市场是在证券公司和银行的柜台上完成的,因此一般又称为柜台市场。 第21页/共65页六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场 1、现货市场:实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式 。现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。 2、衍生市场:是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。 第22页/共65页七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场 1、国内金融市场:是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场。 2、国际金融市场:是金融资产的交易跨越国界

13、进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。它有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。 国内金融市场是国际金融市场形成的基础。 第23页/共65页第三节 金融市场要素 金融市场的要素是在制度的安排下，维持市场正常运转和形成合理的制衡机制的市场构成元素。一般包括主体、工具、中介和监管机构。 从动机看，金融市场的主体主要包括投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。 第24页/共65页一、金融市场的主体 1 1、政府部门: :净需求者 在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地方政府都是资金的需求者，它们主要通过发

14、行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。政府部门在一定的时间也可能是资金的供应者，如税款集中收进还没有支出时。另外，不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者。 第25页/共65页2 2、企业部门 :净需求者 在大部分国家，企业部门是主要的的资金需求者，它们既通过市场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加盈利；又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模。另外，工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。此外，工商企业还是套期保值的主体。 第26页/共65页3 3、居民个人 :净供给者 居民个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个

15、人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。 第27页/共65页4 4、存款性金融机构 :专业参与者 存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将之贷给需要资金的各经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构。 它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。存款性金融机构一般包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。 第28页/共65页5、非存款性金融机构:专业参与者 l不接受或很少接受存款作为资金来源,包括:l保险公司：包

16、括人寿保险公司及财产和灾害保险公司。 l养老基金 ：养老基金是一种类似于人寿保险公司的专门金融组织。其资金来源是公众为退休后生活所准备的储蓄金。l投资银行：投资银行是资本市场上从事证券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。 l投资基金：投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 第29页/共65页6 6、中央银行 中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，它既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的监管者。从中央银行参与金融市场的角度来看: 首先，作为银行的银行，它充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。其次，中央银行为了执行

17、货币政策，调节货币供应量，通常采取在金融市场上买卖证券的做法，进行公开市场操作。 第30页/共65页二、金融市场交易的载体：金融工具 1、含义：以书面形式发行与流通，借以保证债权人或投资人权益的合法凭证。 2、特征：期限性；收益性；流动性；风险性（违约、市场、购买力） 3、分类： （1）按金融工具的性质分：债权凭证和所有权凭证 债权凭证：发行人依法定程序发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券； 所有权凭证：主要是股票，股份公司发行的用以证明投资者股东身份和权益、并据以取得股息红利的有价证券。第31页/共65页 （2）融资方法分：直接证券和间接证券 直接证券：一般将非金融机构发行的证券称为直

18、接证券； 间接证券：金融机构发行的证券。 （3）按市场属性和期限分；货币市场工具、资本市场工具和衍生市场工具 货币市场工具：期限在一年以内的金融工具； 资本市场工具：期限在一年以上的金融工具； 衍生市场工具：建立在基础金融工具和基础金融变量之上、价格变动取决与基础工具或基础变量的派生工具。第32页/共65页三、金融市场中介 这里，金融中介是为资金的融通提供服务的专业性金融机构或取得专业资格的自然人。 金融中介产生的主要原因是市场的信息不对称，以及由此产生的高的交易成本，如逆向选择和道德风险问题。中介的存在可以一定程度上降低信息不对称带来的问题。 广义金融市场的金融中介种类很多，包括；存款型金融

19、机构（如商业银行、储蓄银行、信用合作社等）；契约型储蓄机构（如保险公司、养老基金等）；投资型金融机构（如财务公司、投资基金或共同基金、货币市场共同基金等）。第33页/共65页 由于本课程以介绍直接金融市场为主，所以中介仅介绍为直接融资服务的金融中介。 1、投资银行 一般指专门从事所有资本市场业务的专业金融机构，包括证券承销，公司理财，收购与兼并提供咨询，基金管理和风险资本管理等。 资金来源：主要靠发行股票和债券融资。 业务和资金运用：证券承销；收购与兼并；资产管理（投资方案，日常客户服务）；咨询（财务、投资、金融）服务；投资（执行客户委托交易，我国禁止投资，国外也仅作少量投资）等。第34页/共

20、65页2、经纪人 经纪人是指受交易者委托，以代理人的身份进行金融工具交易，或是为交易双方提供信息促使双方成交并收取佣金的金融机构和自然人。 （1）货币经纪人和外汇经纪人。是指在货币或外汇市场上充当交易双方中介、收取佣金的中间商。 （2）证券经纪人。是接受客户委托代理买卖证券并收取经纪费的金融中介机构。业务主要是：为投资者提供信息咨询、开立帐户、提供信用、接受委托、代理买卖、保管证券等。具体有以下几种：第35页/共65页 第一，佣金经纪人：接受客户委托代理客户在集中交易场所买卖证券并收取佣金的经纪人。 第二，交易所（二元）经纪人：接受佣金经纪人的委托代为完成证券交易的经纪人 。 第三，专家经纪人

21、：交易所内的做市商，固定的从事几支股票的交易，这个过程中，既可作为经纪商，又可作为自营商。为纽约股票交易所特有的经纪人。 第四，零股经纪人：专门代理不足一个交易单位的股票交易的经纪人。 第五，债券经纪人：受客户委托代理买卖债券并收取佣金的经纪人。第36页/共65页 （3）金融衍生工具经纪人。在期货期权交易所接受客户委托买卖金融衍生工具合约并收取佣金的经纪人。第37页/共65页四、金融市场的组织方式 金融市场的运转除了上面的要素之外，还需要合适的制度安排，以使交易双方可以在自愿和平等的基础上成交。 1、竞价方式(指令驱动)：通过双方竞争性要价达成交易。两种，一为拍卖方式，即口头竞价；一为电脑竞价

22、方式。 2、柜台方式(报价驱动、做市商制度）：不是通过竞争方式确定交易价格，而是由证券公司同时推出买价和卖价，接受该价格者交易。第38页/共65页五、金融市场的监管 所谓金融监管，是指一个国家的金融管理部门依照国家的法律、行政法规的规定，对金融机构及其经营活动实行外部监督、稽核、检查和对其违法行为进行处罚，以达到稳定货币、维护金融业正常秩序等目的所实施的一系列行为。第39页/共65页 监管在金融业显得尤为重要的原因是： 1、从银行信用活动在再生产中的作用看。积极作用和消极作用，积极作用是指它可以集中社会闲散资金，促进资源合理分散，加速资金周转；消极作用是银行信用的过度扩张可能造成某些部门盲目发

23、展，造成结构失调。第40页/共65页 2、从金融活动与一般经济活动的关系看。金融业以货币信用为经营内容，面对的是全社会，具有社会效应（外部性）；而一般经济活动以商品和劳务为经营对象，不具有社会效应。 3、从金融体系内部的金融机构之间的关系看。金融业的过度竞争可能会带来金融动荡，影响经济体系的安全，所以国家应对竞争进行适当的监管。 4、从央行贯彻货币政策的角度看。加强监管以使金融机构的经营活动更符合央行的政策意图。第41页/共65页 5、从金融业务国际化发展来看。二战后，金融国际化浪潮席卷全球，这虽然有利于国际贸易和生产力水平的提高，增加了资金使用效率，但同时也加剧了国际货币体系的动荡，因此各国

24、应加强与此相联系的金融监管。 监管主体可以分为两类，其一是政府授权的 公共机构；其二是非官方性质的自律机构，如同业公会。 监管的内容一般包括市场准入、业务运营、市场退出等三方面。第42页/共65页第四节 金融市场的历史与趋势 一、发展历史1、产生的条件：首先，商品经济的发展是金融市场产生的基础。其次，股份制的出现是金融市场产生和发展的主要制度前提。第三，信用制度的发展促进了金融市场的发展。第43页/共65页2、国际金融市场的发展(1)萌芽和初步形成阶段：17C初一战1602荷兰阿姆斯特丹证券交易所成立标志现代金融市场的萌芽。1773年伦敦证券交易所成为世界最大。第44页/共65页 （2）两次世

25、界大战的调整阶段 英国和欧洲经济的削弱，美国经济和美元的崛起，使国际金融中心转移到纽约。同时瑞士没有经历战争，苏黎士金融市场保持较大的吸引力，成为与纽约、伦敦并列的金融中心。 （3）欧洲货币市场的产生 由于二战后的冷战以及美国的金融管制加强，1957年，伦敦出现了欧洲美元市场。20世纪70年代的石油危机造就了石油输出国的大量美元剩余，形成亚洲美元市场。相继的形成了新加坡、香港、东京等亚洲的国际金融中心。第45页/共65页 （4）新兴金融市场的发展 20世纪70年代以来，很多经济发展比较快的发展中国家和地区步入了新兴工业化国家的行列。经济的崛起加上金融管制的放松、资本流动的加强、技术革新、金融创

26、新、资产证券化等趋势，使拉丁美洲的墨西哥、阿根廷、巴西，亚洲的韩国、泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、台湾地区等，成为新兴的金融市场。第46页/共65页3、中国金融市场的发展 由于经济的凋敝和半殖民地状态，旧中国金融市场发展的特点是外国金融机构占统治地位、金融市场业务畸形发展、金融市场发展极不平衡等。新中国成立后，在最初的治理整顿后，50年代末至70年代末，由于实行高度集中的计划经济，金融市场基本不起作用。1978年的改革开放后，金融市场逐渐发展起来。第47页/共65页（1）旧中国金融市场的形成 旧中国金融市场起源于明代中叶以后在浙江一带出现的钱业市场 旧中国最早的证券是1872年由李鸿章、

27、盛宣怀等举办的轮船招商局发行的股票和1894年由户部“息借商物”发行的债券 旧中国最早的证券交易所是1918年成立的北京证券交易所 1920年上海证券物品交易所、上海华商证券交易所开业第48页/共65页（2）新中国金融市场的建立 新中国成立后，除一度发行公债外，金融市场基本处于停止状态 1981年起发行国库券，1988年开始试行流通 1984年起允许金融机构相互拆借资金，形成同业拆借市场 1985年起开展商业汇票承兑贴现业务，并允许商行向央行再贴现 1984年7月第一家股份有限公司北京天桥百货有限公司成立，并发行定期3年的股票。11月上海飞乐音响公司公开向社会发行股票 1986年9月上海市工行

28、静安证券营业部开办股票柜台交易 1990年12月和1991年7月，上海和深圳证交所相继开业第49页/共65页（3）中国现阶段的金融市场 市场体系初步形成 参与主体多元化 交易品种多样化 衍生市场不断出现第50页/共65页 货币市场： 同业拆借市场：1984年产生，1996年全国统一市场 回购协议市场：1991年（STAQ系统） 票据市场：1981年， 1995年票据法 短期国债市场和央行票据市场：1981年和2002年 大额可转让存单：1986年 资本市场： 债券市场：1981年的国库券发行，其后企业债券、金融债券等在90年代相继发行。 股票市场：1984年，飞乐音响是第一家比较规范的股份制企

29、业，1990年12月和1991年7月，上海和深圳证券交易所成立，为国内股票公开集中发行创造条件。第51页/共65页 基金市场： 1992年-1997年的老基金时代；1998年以来的新基金时代。 外汇市场： 1994年以前在外汇调剂中心交易； 1994年改革建立了统一的外汇市场，实行结售汇制度。 黄金市场 2002年5月底人民银行批准工农中建开办8项黄金业务； 2002年10月31日，上海黄金交易所正式运营。第52页/共65页二、金融市场的发展趋势1、资产证券化 所谓资产证券化（Asset Securitization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作

30、抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。 第53页/共65页 资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。 在证券信用阶段，融资活动以有价证券作为载体，有价证券把价值的储藏功能和价值的流通功能统一于一身，即意味着短期资金可以长期化，长期资金亦可短期化，从而更好地适应了现代化大生产发展对资金调节的要求。 第54页/共65页资产证券化的原因:第一,金融管制的放松和金融创新的发展。第二,国际债务危机的出现。 第三,现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。 第55页/共65页资产证券化的影响: :对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的新证券种

31、类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对金融机构来说，通过资产的证券化，可以改善其资产的流动性，它也是金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入的一个新的渠道；对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。 第56页/共65页2 2、金融全球化(1)金融全球化的内容 第一, 市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面 。第二,市场参与者的国际化 。传统的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代替。 第57页/共6