并购重组制度解读

1、非非上市公众公司收购制度上市公众公司收购制度讲解讲解Strictly Private and Confidential目录一、收购制度概述二、权益披露规则要点三、控制权变动规则要点四、要约收购规则要点五、其他规定2一、收购制度概述 不设行政许可，以信息披露为核心，强化自律监管 调整权益变动的披露要求和触发比例 自主约定是否实行强制全面要约收购制度 调整自愿要约收购制度 简化披露内容 加强责任主体的自我约束和市场自律监管概述制度特点4 良好诚信记录、法人应当具有健全的公司治理机制、不得利用收购损害被收购公司及其股东的合法权益。 有下列情形之一的，不得收购不得收购公众公司：收购人负有数额较大债务，

2、到期未清偿负有数额较大债务，到期未清偿，且处于持续状态持续状态；收购人最近最近2年年有重大违法行为或者涉嫌有重大违法行为；收购人最近最近2年年有严重的证券市场失信行为；收购人为自然人的，存在公司法公司法第一百四十六条第一百四十六条规定的情形；法律、行政法规规定以及中国证监会证监会认定的不得收购公众公司的其他情形概述收购人资格要求5 收购收购方方原则上必须聘请，且在收购完成后12个月内持续督导；财务顾问认为收购人利用收购损害被收购公司及其股东合法权益的，应当拒绝，应当拒绝为收购人提供财务顾问服务。例外例外情况：情况：国有股行政划转或者变更、因继承取得股份、股份在同一实际控制人控制的不同主体之间进

3、行转让、取得公众公司向其发行的新股、司法判决导致收购人成为或拟成为公众公司第一大股东或者实际控制人 被收购被收购方方可以聘请（要约收购中），可以是主办券商，但影响独立性、顾问资格受限的除外；可以同时聘请其他机构概述关于财务顾问6 控股股东和实际控制人不得损害公司及其他股东利益；如果存在及时消除，不能消除做出弥补安排，对不部分应提供履约担保或安排，并提交股东大会审议通过（回避表决回避表决） 董事、监事、高级管理人员忠实义务和勤勉义务；针对收购所决策应当有利于维护公司及其股东的利益，不得滥用职权对收购设置不适当的障碍不得滥用职权对收购设置不适当的障碍，不得利用公司资源向收购人提供任何形式不得利用公

4、司资源向收购人提供任何形式的财务资助的财务资助。概述关于被收购公司控股股东及董监高7二、权益披露规则要点权益披露首次触发条件9 触发条件（其一即可）：触发条件（其一即可）：通过全国股份转让系统的做市方式、竞价方式进行证券转让，投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到公众公司已发行股份的10%通过协议方式，投资者及其一致行动人在公众公司中拥有权益的股份拟达到或者超过公众公司已发行股份的10% 披露要求披露要求：投资者及其一致行动人应当在该事实发生之日起2日内编制并披露权益变动报告书，报送全国股份转让系统，同时通知该公众公司；自该事实发生之日起至披露后2日内，不得再行买卖该公众公司的股票权益披露持续

5、触发条件10 制度制度要点：要点：前提：投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到公众公司已发行股份10%后触发条件：其拥有权益的股份占该公众公司已发行股份的比例每增加或者减少5%（即其拥有权益的股份每达到5%的整数倍时）披露要求：应当依照首次触发权益披露的规定进行披露；自该事实发生之日起至披露后2日内，不得再行买卖该公众公司的股票权益披露特别说明11 持股比例计算间接持股合并计算，一致行动人持股合并计算 几种特殊情况：通过行政划转或者变更、执行法院裁定、继承、赠与等方式导致触发权益变动的，需要履行披露义务投资者虽不是公众公司的股东，但通过投资关系、协议、其他安排等方式进行收购触发权益变动的，需要

6、履行披露义务发行新股或减资达到应披露比例的，无需履行权益变动披露义务三、控制权变动规则要点控制权变动适用条件13 通过证券转让成为公众公司第一大股东或实际控制人 通过投资关系、协议转让、行政划转或者变更、执行法院裁定、继承、赠与、其他安排等方式，成为或拟成为公众公司第一大股东或者实际控制人且拥有权益的股份超过公众公司已发行股份10%的控制权变动披露要求14 基本披露要求自前述事实发生之日起2日内编制收购报告书，连同财务顾问专业意见和律师出具的法律意见书一并披露，报送全国股份转让系统，同时通知该公众公司； 特殊情况收购公众公司股份需要取得国家相关部门批准的，收购人应当在收购报告书中进行明确说明，

7、并持续披露批准程序进展情况。控制权变动协议收购的过渡期问题15 定义：定义：自签订收购协议起至相关股份完成过户的期间为公众公司收购过渡期 对被收购公司过渡期的要求：对被收购公司过渡期的要求：收购人不得不得通过控股股东提议改选公众公司董事会，确有充分理由改选董事会的，来自收购人的董事不得超过董事会成员总数的1/3不得不得为收购人及其关联方提供担保，不得不得发行股份募集资金除正常经营活动或者执行股东大会已决事项外，拟处置公司资产、调整公司主要业务、担保、贷款及可能对资产、负债、权益或者经营成果造成重大影响的事项，应当提交股东大会审议应当提交股东大会审议通过通过控制权变动股份限售要求16 原则要求收

8、购完成后收购人成为公司第一大股东或者实际控制人的，收购人持有的被收购公司股份，在收购完成后12个月内不得转让 例外情况收购人在被收购公司中拥有权益的股份在同一实际控制人控制的不同主体之间进行转让不受前述12个月的限制控制权变动对被收购公司控股股东、实际控制人的特殊要求17 尽职调查要求向收购人协议转让其所持有的公众公司股份的，应当对收购人的主体资格、诚信情况及收购意图进行调查，并在其权益变动报告书中披露有关调查情况 消除损害要求未清偿其对公司的负债，未解除公司为其负债提供的担保，或者存在损害公司利益的其他情形的，被收购公司董事会应当对前述情形及时披露，并采取有效措施维护公司利益四、要约收购规则

9、要点要约收购类型及基本要求19 两种类型全面要约、部分要约；差异在于要约收购的股份数量不同 基本要求：预收比例不得低于该公众公司已发行股份的5%根据公司章程规定需要发出全面要约收购的，同一种类股票要约价格不得不得低于低于要约收购报告书披露日前要约收购报告书披露日前6个月内取得该种股票所支付的最高价格个月内取得该种股票所支付的最高价格收购人披露后至收购期限届满前，不得卖出被收购公司的股票，也不得采取要约规定以外的形式和超出要约的条件买入被收购公司的股票公众公司应当应当在公司章程中约定在公司收购时收购人是否需要向公司全体股东发出全面要约收购，并明确全面要约收购的触发条件以及相应制度安排要约收购基本

10、流程信息披露信息披露（要约收购报告书等）（要约收购报告书等）需需要要批批准准筹备收购筹备收购收购期限起算收购期限起算无需相关部门批准无需相关部门批准持续披露进展持续披露进展获得批准并在获得批准并在2日内披露日内披露30-60天收购期天收购期初始要约初始要约竞争要约竞争要约收购期届满收购期届满有竞争有竞争要约要约无无竞争竞争要约要约披露要约结果披露要约结果两日内两日内购买预受股购买预受股东所有股份东所有股份按约或按同按约或按同比例购买预比例购买预受股东股份受股东股份全全面面要要约约部部分分要要约约要约收购信息披露要求21 要约要约收购报告书，财务顾问专业意见和律师出具的法律意见书收购报告书，财务

11、顾问专业意见和律师出具的法律意见书；报送全国股份转让系统，同时通知被收购公司同时通知被收购公司 要约收购需要取得国家相关部门批准的，收购人应当在要约收购报告书中进行明确说明，并持续披露批准程序进展情况 没有事先核准或事后备案要求没有事先核准或事后备案要求要约收购支付手段22 手段种类现金、证券、现金与证券相结合等合法方式支付 证券支付的特殊要求披露该证券的发行人最近2年经审计的财务会计报表、证券估值报告，并配合被收购公司或者其聘请的独立财务顾问的尽职调查工作收购人以未在中国证券登记结算有限责任公司登记的证券支付收购价款的，必须同时提供现金方式供被收购公司的股东选择，并详细披露相关证券的保管、送

12、达被收购公司股东的方式和程序安排要约收购履约保障23 至少要有一项：将不少于收购价款总额的20%作为履约保证金存入中国证券登记结算有限责任公司指定的银行等金融机构收购人以在中国证券登记结算有限责任公司登记的证券支付收购价款的，在披露要约收购报告书的同时，将用于支付的全部证券向中国证券登记结算有限责任公司申请办理权属变更或锁定银行等金融机构对于要约收购所需价款出具的保函财务顾问出具承担连带担保责任的书面承诺。如要约期满，收购人不支付收购价款，财务顾问应当承担连带责任，并进行支付要约收购对被收购公司的要求24 董事会对收购人的主体资格、资信情况及收购意图进行调查，对要约条件进行分析，对股东是否接受

13、要约提出建议，并可以根据自身情况选择是否聘请独立财务顾问提供专业意见 董事要约收购期间，被收购公司董事不得辞职要约收购收购期限25 不得少于30日，并不得超过60日；但是出现竞争要约的除外自要约收购报告书披露之日起开始计算；需要取得国家相关部门批准的，收购人应将取得的本次收购的批准情况连同律师出具的专项核查意见一并在取得全部批准后2日内披露，收购期限自披露之日起开始计算承诺期限内要约不可撤销要约收购期限内，收购人应当每日披露已预受收购要约的股份数量要约收购期限届满后2日内，收购人应当披露本次要约收购的结果要约收购要约变更26变更收购要约需遵守的规定：重新编制并披露要约收购报告书，报送全国股份转

14、让系统，同时通知被收购公司变更后的要约收购价格不得低于变更前的要约收购价格要约期限届满前15日内，收购人不得变更收购要约；但是出现竞争要约的除外要约收购竞争要约27 关于竞争要约的披露时间发出竞争要约的收购人最迟不得晚于初始要约收购期限届满前15日披露要约收购报告书，需履行披露义务 关于初始要约收购期限的延长发出初始要约的收购人变更收购要约距初始要约收购期限届满不足15日的，应当延长收购期限，延长后的要约期应当不少于15日，不得超过最后一个竞争要约的期满日，并按规定比例追加履约保证能力要约收购预受股东及要约期满后的处理28 关于预受股东：应当委托证券公司办理预受要约的相关手续要约收购期限届满前

15、2日内，预受股东不得撤回其对要约的接受 关于要约期满后处理：部分要约：应当按照收购要约约定的条件购买被收购公司股东预受的股份；预受要约股份的数量超过预定收购数量时，收购人应当按照同等比例收购预受要约的股份全面要约：应当购买股东预受的全部股份五、其他规定其他规定30 1、一致行动人、公众公司控制权及持股比例计算等参照上市公司收购管理办法相关规定； 2、为公众公司收购提供服务的财务顾问的业务许可、业务规则和法律责任等，按照上市公司并购重组财务顾问业务管理办法的相关规定执行； 3、做市商持有公众公司股份相关权益变动信息的披露，由中国证监会另行规定； 4、股票不在全国股份转让系统公开转让的公众公司收购

16、及相关股份权益变动的信息披露内容比照收购办法的相关规定执行全国中小企业股份转让全国中小企业股份转让系统重大资产重组制度系统重大资产重组制度讲解讲解Strictly Private and Confidential目录一、重大资产重组制度概述二、重大资产重组的一般性规定三、重大资产重组的流程四、退市公司的规则适用32一、重大资产重组制度概述 放松管制，减少事前的行政许可,加强自律管理,强化事中、事后监管 突出公司自治原则，减少硬性规定 简化要求，降低公司重组成本 强化中介机构的作用，督促其“归位尽责” 完善制度供给，加强投资者保护概述制度特点34二、重大资产重组的一般性规定 判断是否构成重大资产

17、重组的标准（达到一条即触发达到一条即触发）：总资产标准：总资产标准：购买、出售的资产总额占公众公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报表期末资产总额的比例达到50%以上；净资产标准：净资产标准：购买、出售的资产净额占公众公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报表期末净资产额的比例达到50%以上，且购买、出售的资产总额占公众公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报表期末资产总额的比例达到30%以上一般性规定判断标准36 对于判断标准的补充说明对于股权类资产，取得控制权，账面值与成交价取高值；丧失控制权，直接看账面值；不涉及控制权，购买看成交价，出售看账面值。对于非股权类资产，买入账面值与成

18、交价取高值，出售看账面值；不涉及负债的，不适用资产净额标准同时购买、出售资产的，应当分别计算购买、出售资产的相关比例，取高值12个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额（已履行重组程序的不计入）；交易标的资产属于同一交易方所有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，或者中国证监会认定的其他情形下，可以认定为同一或者相关资产一般性规定判断标准37 四项条件需要同时满足：同时满足：重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害公众公司和股东合法权益的情形重大资产重组所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法；所购买的资产，应当为权属清

19、晰的经营性资产实施重大资产重组后有利于提高公众公司资产质量和增强持续经营能力，不存在可能导致公众公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形实施重大资产重组后有利于公众公司形成或者保持健全有效的法人治理结构一般性规定重组条件38 对于重大资产重组独立财务顾问的几点要求：必须聘请应当聘请为其提供督导服务的主办券商为独立财务顾问，但存在影响独立性、财务顾问业务受到限制等不宜担任独立财务顾问情形的除外可以同时聘请其他机构担任财务顾问一般性规定关于财务顾问39 重大资产重组对保密性要求较高：公众公司与交易对方就重大资产重组进行初步磋商时，应当采取有效的保密措施，限定相关敏感信息的知悉范围，并与参与

20、或知悉本次重大资产重组信息的相关主体签订保密协议签订保密协议公众公司及其控股股东、实际控制人等相关主体研究、筹划、决策重大资产重组事项，原则上应当在相关股票暂停转让后或者非转让时间进行原则上应当在相关股票暂停转让后或者非转让时间进行，并尽量简化决策流程、提高决策效率、缩短决策时限，尽可能缩小内幕信息知情人范围如需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的，应在应在相关股票暂停转让后进行相关股票暂停转让后进行一般性规定保密性要求40 交易进程备忘录是企业重组进程的重要记录资料重要记录资料：公众公司筹划重大资产重组事项，应当详细记载筹划过程中每一具体环节每一具体环节的进展情况，包括商议相关方案、形成相关

21、意向、签署相关协议或者意向书的具体时间、地点、参与机构和人员、商议和决议内容等，制作书面的交易进程备忘录并予以妥当保存参与每一具体环节的所有人员应当即时即时在备忘录上签名签名确认确认一般性规定交易进程备忘录41三、重大资产重组的流程重组流程现金购买资产43申请暂停转让申请暂停转让召开股东大会召开股东大会（2/3通过及单独通过及单独计票）计票）提交内幕知提交内幕知情人情人信息信息首次董事会首次董事会披露重组报告披露重组报告书或重组预案书或重组预案触发停触发停牌条件牌条件筹备重组筹备重组完成信息完成信息披露文件披露文件五个转五个转让日内让日内两个转两个转让日内让日内申请恢复转让申请恢复转让股股转转

22、系统系统审查审查五五个个转转让让日日完成资产过户完成资产过户披露重组报告书情形披露重组报告书情形召开董事会召开董事会披露重组披露重组报告书报告书披露披露重组重组预案预案情形情形六个六个月内月内披露实施情况披露实施情况报告书等文件报告书等文件财务顾问报送财务顾问报送持续督导意见持续督导意见年报披露日年报披露日起起15日日重组流程发行股份购买资产44申请暂停转让申请暂停转让召开股东大会召开股东大会（2/3通过及单独通过及单独计票）计票）提交内幕知提交内幕知情人情人信息信息首次董事会首次董事会披露重组报告披露重组报告书或重组预案书或重组预案触发停触发停牌条件牌条件筹备重组筹备重组完成信息完成信息披露

23、文件披露文件五个转五个转让日内让日内两个转两个转让日内让日内申请恢复转让申请恢复转让股股转转系统系统审查审查五五个个转转让让日日披露重组报告书情形披露重组报告书情形召开董事会召开董事会披露重组披露重组报告书报告书披露披露重组重组预案预案情形情形六个六个月内月内完成登记及信完成登记及信息披露息披露财务顾问报送财务顾问报送持续督导意见持续督导意见年报披露日年报披露日起起15日日报证监会申报证监会申请核准请核准披露核准披露核准结果结果两个工两个工作日内作日内完成验资完成验资予以予以核准核准超超200人人不超不超200人人申请股份申请股份登记登记申请备案及申请备案及股份登记股份登记十个十个转转让日内让

24、日内超超200人人不超不超200人人重点流程申请暂停转让45关于最晚恢复转让日：关于最晚恢复转让日： 由公司自主确定，但暂停转让时间原则上不超3个月，且距离首次董事会召开之日至少需延后9个转让日。 每月披露一次重组进展 暂停转让时间确需超过3个月的，应当向全国股份转让系统说明理由，并在取得全国股份转让系统的同意后发布关于公司证券需长期暂停转让的公告需申请暂停转让的情况：需申请暂停转让的情况： 交易各方初步达成实质性意向 虽未达成实质意向，但在相关董事会决议公告前，相关信息已在媒体上传播或者预计该信息难以保密或者公司证券转让出现异常波动 本次重组需要向有关部门进行政策咨询、方案论证申请暂停转让申

25、请暂停转让知情人报备首次董事会首次信息披露股转系统审查股东大会申请核准或备案（如有）完成重组后续信息披露重点流程内幕知情人报备46文件要求：文件要求： 内幕信息知情人及直系亲属名单 相关人员买卖公司证券的自查报告 公司重大资产重组交易进程备忘录 公司全体董事关于内幕信息知情人报备文件真实性、准确性、完整性的承诺书时间要求时间要求： 暂停转让后5个转让日内或申请暂停转让之日（距离首次董事会召开不足5个转让日的情况下）申请暂停转让知情人报备知情人报备首次董事会首次信息披露股转系统审查股东大会申请核准或备案（如有）完成重组后续信息披露后续处理：后续处理： 全国股份转让系统在收到内幕信息知情人名单及自

26、查报告后，将调查内幕知情人在暂停转让申请日前六个月的公司证券交易情况重点流程首次信息披露47披露重组报告书的情形：披露重组报告书的情形： 首次董事会后2个转让日内，披露董事会决议、重大资产重组报告书、独立财务顾问报告、法律意见书以及重组涉及的审计报告、资产评估报告（或资产估值报告）申请暂停转让知情人报备首次董事会首次信息披露首次信息披露股转系统审查股东大会申请核准或备案（如有）完成重组后续信息披露披露重组预案披露重组预案的情形（未完成审计等工作）：的情形（未完成审计等工作）： 首次董事会后2个转让日内，披露董事会决议、重组预案、财务顾问核查意见后续要求：后续要求： 披露预案后6个月内完成审计等

27、工作，并再次召开董事会，在披露董事会决议时一并披露重大资产重组报告书、独立财务顾问报告、法律意见书以及本次重大资产重组涉及的审计报告、资产评估报告（或资产估值报告）等重点流程股转系统审查48审查时间：审查时间： 首次信息披露后，恢复转让前审查原则：审查原则： 规范性审查审查方式：审查方式： 五个转让日内无异议即为同意申请暂停转让知情人报备首次董事会首次信息披露股转系统审查股转系统审查股东大会申请核准或备案（如有）完成重组后续信息披露发现问题的处理方式：发现问题的处理方式： 发现信息披露文件存在完备性问题的，全国股份转让系统有权要求公司对存在问题的信息披露内容进行解释、说明和更正，公司应当视情况

28、申请延后最晚恢复转让日。 发现公司重大资产重组信息披露文件存在重大瑕疵的，全国股份转让系统有权要求公司证券持续暂停转让并向中国证监会报告重点流程发行股份购买资产申请核准或备案49区分核准和备案的标准：区分核准和备案的标准： 发行后股东人数超200人证监会核准，不超200人报股转公司备案规则适用：规则适用： 备案情形不再适用股票发行规则，直接适用重组规则 需要满足投资者适当性申请暂停转让知情人报备首次董事会首次信息披露股转系统审查股东大会申请核准或备案申请核准或备案（如有）（如有）完成重组后续信息披露文件报送时点：文件报送时点： 核准情形：核准情形：股东大会后申请核准，验资完成后申请股份登记 备案情形：备案情形：验资完成后申请备案及股份登记重点流程后续信息披露50信息披露：信息披露： 披露时点：重大资产重组实施完毕之日起2个工作日内 披露文件：实施情况报告书，以及独立财务顾问、律师的 专业意见申请暂停转让知