财务管理书上练习部分

1、.财务管理（一）第二章1 .某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。如果租用，则 每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试决定企业应 租用还是购买该设备。解：用先付年金现值计算公式计算 8年租金的现值得：Vo = AXPVIFAi nX （1 + i） = 1500PVIFA8%, 8X （1 + 8%）=1500 枚747 X（ 1 + 8%） = 9310.14 （元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备2 .某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。要求：（1）该工程建成投产后，

2、分8年等额归还银行借款，每年年末 应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还 借款的本息，需多少年才能还清？解：1）查 PVIFA 表得：PVIFA16% 8 = 4.344。由 PVAn = A PVIFAi , n 得：A = PVAn/PVIFAi，n=1151.01 （万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由 PVAn = A PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn/A则 PVIFA 16%，n =3.333查PVIFA表得:法：年数5n6PVIFA16% 5 = 3.274, PVIFA16% 6 = 3.685,利用插值年金现值系

3、数3.2743.3333.685由以上计算，解得：n = 5.14 （年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。3 .银风汽车销售公司针对售价为 25万元的A款汽车提供两种促销方 案。a方案为延期付款业务，消费者付现款 10万元，余款两年后付 清。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供 3%的商业折扣。假设利率为10%,消费者选择哪种方案购买更为合 算？解：方案 a 的现值 P=10+15* (p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)-2)=22.40方案b的现值=25* (1-3%) =24.25万元因为方案a现值 方案b现值，所以，选择a方案更合算4.李东今年30岁

4、，距离退休还有30年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存款。假设利率为10%,为达此目标，从现在起的每年年末李东需要 存多少钱？解：根据终值与年金关系F=A* (f/a, i, n)可知，A=70/(f/a,10%,30), 其中(f/a, 10%, 30%)可查年金终值系数。70=A*42.619A=1.6426.某项永久性债券，每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？解：P=A/i i=20000/250000=8%7.东方公司投资了一个新项目，项目投产后每年年末获得的现金流入 量如表所示，折现率

5、为10%,求这一系列现金流入量的现值。年次现金流入量年次现金流入量106450020745003250084500425009450054500103500解：Pvo=2500* (PVIFA10%, 4-PVIFA10%, 2)+4500*(PVIFA 10%, 9-PVIFA10%, 4)+35OO*PVIFi0%,i0 =16586.58.中原构思和南方公司股票的报酬率及其概率分布分布如表所示:经济情况发生概率报酬率中原公司南方公司繁荣0.3040%60%一般0.5020%20%衰退0.200%-10%要求：分别计算中原公司和南方公司股票的期望报酬率，标准差和离散系 数；根据以上计算，判

6、断投资者应该投资于中原公司股票还是投资于南方 公司股票。解：(1)计算两家公司的预期收益率：中原公司=KR + K2P2 + K3P3=40%X0.30 + 20% (X50 + 0% 便20=22%南方公司=KiPi + K2P2 + K3P3=60%0.30 + 20% 050 + (-10%) 0.20=26%(2)计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：二- -(40% -22%)2 0.30 (20% -22%)2 0.50 (0% -22%)2 0.20 =14%南方公司的标准差为：二- =(60% -26%)2 0.30 (20%-26%)2 0.20 (10%26%)2 0.

7、20 =24.98%(3)计算两家公司的离差系数：中原公司的离差系数为：CV =14%/22% = 0.64南方公司的离差系数为：CV =24.98%/26% = 0.96由于中原公司的离差系数更小，因此投资者应选择中原公司的股 票进行投资。9.现有四种证券资料如下:证券ABCDP系数1. 51 , 00. 42. 5无风险收益率为8%,市场上所有证券的组合收益率为 14%。要求:计算上述四种证券各自的必要收益率解：根据资本资产定价模型：R =Rf +P(Rm -Rf),得到四种证券的必要收益率为：Ra = 8% +1.5X (14% 8%) = 17%Rb = 8% +1.0X (14% 8

8、%) = 14%Rc = 8% +0.4X (14% 8%) = 10.4%Rd = 8% +2.5X (14% 8%) = 23%10.国库券的利息率为5%,市场证券组合的收益率为13%。要求：(1)计算市场风险收益率；(2)当(3值为1.5时,必要收益率应为多少？(3)如果一项投资计划的(3值为0.8,期望收益率为11%,是否应当进行投资？(4)如果某种股票的必要收益率为12.2%,其(3值应为多少？解：(1)市场风险收益率 =KmRf= 13% 5% = 8%(2)证券的必要收益率为：Ri =RFi(RM -RF)= 5% + 1.5 8% = 17%(3)该投资计划的必要收益率为：Ri

9、 -RF -(RM -RF)=5% + 0.8 8% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。(4)根据 R =RF +Pi(RM -RF),得到：B= (12.2% 5%) /8% = 0.911.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为5年，某公司要对 这种债券进行投资，要求必须获得15%的收益率.要求:计算该债券价 格为多少时才能进行投资.解：债券的价值为：II . I MVb -1 2 n n(1 rd) (1 Q)(1 F) (1 F)I(1 J(1rd)n=I(PVIFA:d,n)+M(PVIFrd,n)=1000x 12%xPVI

10、FAi5% 5 + 1000x PVIF15% 5=120 3.352 + 1000 0.497=899.24 (元)所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资第三章项目年初数年末数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转 率(次)4净利润2880金额单位：万元1、华威公司2008年有关资料如表所示。 华威公司部分财务数据要求：（1）计算华威公司2008年流动资产的年初余额、年末余额和平均余 额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算华威公司2008年销售收入净额和总资产周转率。（3）

11、计算华威公司2008年的销售净利率和净资产收益率。解：（1） 2008年初流动资产余额为：流动资产=速动比率X流动负债+存货=0.8X6000+7200=12000万元） 2008年末流动资产余额为：流动资产 =流动比率X流动负债=1.5 X 8000=12000 （万元）流动资产平均余额=（12000+12000） /2=12000 （万元）（2）销售收入净额 =流动资产周转率X流动资产平均余额=4X12000=48000（7?元）平均总资产=（15000+ 17000） /2=16000 （万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3 （次）（3）销售净利率=净

12、利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/ （平均总资产/权益乘数） =2880/（16000/1.5）=27%或净资产收益率=6%X3X 1.5=27%3.某商业企业2008赊销收入净额为2 000万元，销售成本为1 600 万元；年初、年末应收账款余额分别为 200万元和400万元；年初、 年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2,年 末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速 动资产由应收账款和现金资产组成，一年按 360天计算。要求：（1）计算2000年应收账款周转天数。（2）计算2000年存货周转

13、天数。（3）计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。（4）计算2000年年末流动比率。解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2= （200+400） /2=300 （万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67 （次） 应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300） =54（天）（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额）/2= （200+600）/2=400 （万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4 （次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90 （天）（3）因为年末

14、应收账款=年末速动资产-年末现金类资产=年末速动比率X年末流动负债-年末现金比率X年末流动负债=1.2X年末流动负债-0.7X年末流动负债=400 （万元）所以年末流动负债=800（万元）年末速动资产=年末速动比率X年末流动负债 =1.2X800=960 （万元） （4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560 （万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.已知某公司2008年会计报表的有关资料如图所示资料单位：万元1资产负传表项目年初数年末教资产E00010000负债450060C0所相看板益360040C0莉闰袤项目上年数本年数主营业

15、制攵入净额（略）20000净利润（略）500要求（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：净资产收益率；总资产净利率（保留三位小数）；销售净利率；总资产周转率（保留三位小数）；权益乘数。（2）分析该公司提高净资产收益率要采取的措施解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/ （3500+4000） X2 13.33%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000） X 2= 5.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/ （8000+10000） X 2=2

16、.22 （次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4（2）净资产收益率=资产净利率x权益乘数=销售净利率x总资产周 转率x权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结 构三方面入手：1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。第六章4、六郎公司年度销售净额为 28000万元，息税前利润为8000万元, 固定成本

17、为3200万元，变动成本为60%;资本总额为20000万元， 其中债务资本比例占40%,平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆 系数。解：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ （8000-20000*40%*8%） =1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000万元，现有甲、乙两个 备选筹资方案，有关资料如下表：筹资 方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万 元）个别资本成本 率（）筹资额（万 元）个别资本成本 率（）q8007.011007.5公司1贝分12008.54008.0

18、普通 股300014.0350014.0合计-5000一5000一要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率， 并据以比较选择筹资方案。解：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率: 第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60% 第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.2

19、2或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元 (240万股)，长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：(1

20、)发行公司债券， 票面利率12%; (2)增发普通股8万份。预计2006年息税前利润为 2000万元。要求：试测算该公司：(1)两个追加方案下无差别点的息税前利润和 无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股 收益，并据以作出选择。解：(1)设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000X 10%+2000X12%=640 万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000X 10%=400万元(EBIT -400)(1 -.40%) (EBIT -640)(1 口0%) (240 : ；8()=240EBIT =7840 万

21、元(7840 _640) X(1 -40%)无差别点下的每股收益为：240=18元/股(2000 _640) X (1 .40%)(2)发行债券下公司的每股收益为：240=3.4元/股(2000 _40。乂(1 _40%)发行普通股下公司的每股收益为：洵8 =3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。第七章2 .华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧， 折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本 为300万元，每件产品单价为250元，年销量3000

22、0件，均为现金交 易。预计期初需要垫支营运资本 250万元。假设资本成本率为10%, 所得税税率为25%,要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内含报酬率解：(1)该固定资产年折旧额=(750-50) /5=140万元经营期间的净利润=(250*3-140) *(1-25%)=232.5(万元)经营期间的净现金流量=232.5+140=372.5后元)(2)项目净现值初始投资=-(750+250)万元NPV=-1000+372.5*(P/A,10%,5)+300*(P/F,10%,5)=-1000+372.5*3.791+300*0.621=665.50 (万元)(3)当折现率为25%时净现值=-1000+372.5* (PVIFA, 25%, 5) +300* (PVIF, 25%, 5)=97.6525 (万元)当折现率为30%时净现值=-1000+372.5* (PVIFA, 30%, 5) +300* (PVIF, 30%, 5)=-11.89 (万元)插值法(IRR-2