XY投资收益质量分析

1、-淡马锡工程北大光华进修案例开发“ xy 股份的投资收益质量分析1. 关于 xy 的根本介绍xy 集团股份，是 2005年经攀达收购全球唯独的花炮上市公司浏阳花炮股份后， 重组成立的、集烟花爆竹研发、生产、销售及定制效劳艺术燃放整条产业链的专业 化、综合性企业集团；公司注册资本12600万元，注册地为浏阳，运营总部设在；公司原名浏阳花炮股份，于 1999 年 12 月 12 日成立， 2001年 8 月 28 日在证券交易所上市股票代码 600599；攀达国际投资分别于 2006年 1 月和 2007年 10 月两次受让浏阳市财政局持有的公司股权，另外仍通过司法拍卖收购公司股份，成为浏阳花炮第

2、一大股东，此后，公司股份中只有境法人股、个人股和a 股流通股，不再有国家股； 2021 年 8 月 18 日召开的公司第三届董事会第十七次会议审议了.关于变更公司证券简称的议 案.，并获全票通过；经公司申请，并经证券交易所核准，自2021年 8 月 22 日起，公司证券简称由“浏阳花炮变更为“ xy，证券代码“ 600599不变； 08 年 11 月，公司与攀达达成协议，在攀达取得“熊猫商标的合法权益后，由攀达与公司签署.商标使用许可合同 .；攀达许可公司、公司控股子公司、参股公司免费使用“熊猫注册商标，使用期限为合同生效之日起十年；2. 古怪的利润现象xy 集团股份公司 2021 年和 20

3、21 年连续两年显现了投资收益大于营业利润的古怪 现象，究竟是商业模式使然，仍是人为成心为之呢？xy2021 年的合并利润表中净利润为 9,193,178.05元，利润总额为 11,242,067.81元，营业利润为 9,921,033.06元；其中，投.word.zl.资收益为 20,364,753.93元，也就是说， 2021年假设扣除投资收益，实际上企业经营活动是亏损的，为 -10,443,720.87元；该公司 2021年的合并利润表净利润为 8,800,215.14元， 利润总额为 10,077,091.79元，营业利润为 9,368,392.23元，其中投资收益 12,975,54

4、5.55元， 同样，假设没有投资收益对营业利润的贡献，其经营活动产生的利润依旧为负的，即-3,607,153.32元；xy 股份 2021 年和 2021年的这种利润现象可分别用表1 和图 1 加以表示：表 1：xy2021 年与 2021年利润构造信息工程年份净利润利润总额营业利润投资收益经营活动利润202111,242,067.8111,242,067.819,921,033.0620,364,753.93-10,443,720.8720218,800,215.1410,077,091.799,368,392.2312,975,545.55-3,607,153.3225,000,000.0

5、020,000,000.0015,000,000.0010,000,000.005,000,000.000.00-5,000,000.00-10,000,000.00-15,000,000.0020212021净利润 利润总额营业利润投资收益经营活动利润图 1： xy2021 年和 2021 年利润构造图依据相关财务会计理论和实证讨论经受， 一些上市公司可能为迎合资本市场和监管机构对配股、增发、保资等条件的某些限制，往往会通过变通方法来到达利润要求，那 么 xy 是不是在采纳这种变通措施呢？仍是投资收益是xy 的一项主要业务并具有可连续性？在这类公司， 由于投资收益对利润贡献庞大， 投资收益的

6、质量打算着利润的质量， 而投资收益是否存在着操控，打算着其自身质量；我们有必要利用一些方法和手段，对 该公司的投资收益质量进展分析；3. 利润表中“投资收益的来源分析依据我国现有的会计准那么体系，利润表中的“投资收益工程应当来源于因以下资产形成的缺失或收益：1交易性金融资产；应计入“投资收益账户和利润表中“投资收益工程的包括：取得交易性金融资产的交易费用，交易性金融资产持有期间收到的利息、股利计入投资收益，处置收入和账面余额的差额；2持有至到期投资；应计入“投资收益账户和利润表中“投资收益工程的包括：按实际利率法运算的利息收入；3可供出售金融资产；应计入“投资收益账户和利润表中“投资收益工程的

7、包括：持有期间收到的利息、股利，处置收入和账面余额的差额，处置时，计入全部者权益的公允价值变动相应局部转出；4长期股权投资；应计入“投资收益账户和利润表中“投资收益工程的包括：按本钱法核算的被投资单位宣告分派的现金股利或利润，处置时，其账面价值与实际取得价款的差额；按权益法核算的被投资单位实现净损益的相应份额，计入全部者权益的被投资公司的其他权益变动按相应比例转出，处置时，其账面价值与实际取得价款的差额；5假如是合并会计报表，合并报表中的投资收益工程将抵消合并围子公司盈利以及安排所形成的投资收益，子公司对外投资工程，包括金融资产和对外长期投资所形成和实现的投资收益亦被包括在合并利润表中的“投资

8、收益之中；表 2：投资收益的主要来源及其质量来源工程会计核算是否简洁被操纵是/ 否缘由金融交易性金融资产相关的交易费用否外部证据持有期间收到的利息、股利否外部证据处置收入和账面余额的差额否外部证据资产处置时“公允价值变动损益相应局部转出否市场数据持有至到期投资按实际利率法运算的利息收入否既定利率持有期间收到的利息、股利否外部证据可供出售金融资产处置收入和账面余额的差额否外部证据处置时， 计入全部者权益的公允价值变动相应局部转出否市场数据实施掌握的被投资单位宣告分派的现金股利或利润，确认为当期投资收益否按本钱法在报表合并时被抵销，且会进展延长审计核算的长期股权投资不具有共同掌握或重大影响被投资单

9、位宣告分派的现金股利或利润，确认为当期投资收益 处置时， 其账面价值与实际取得价款的差额被投资单位实现净损益的相应份额计入全部者权益的被投资公司的其他权益变动按相应比例转出处置时， 其账面价值与实际取得价款的差额子公司投资收益与抵销后母公司投资收益的简洁加总否外部证据否外部证据按权益法核算的是通过掌握被投资企业的损益额来操控报表合并子公司的投资收益是通过子公司可进展间接操控上表引自高校任晓静本科论文.论我国上市公司投资收益的质量.2021通过以上分析可以看到在有关“投资收益的会计核算中，简洁被公司治理层操控且影响“投资收益质量的主要是：按权益法核算的长期股权投资，即：对联营和合营企业的投资，子

10、公司的投资收益；其中，子公司的投资收益的质量也主要受其“对联营企业和合营企业的投资收益的影响；明显，不简洁被操纵的投资收益的质量较高，反之易被操纵的投资收益的质量较低；4. xy 的投资性资产的构成xy 集团股份 xx浏阳平安环保烟花制造xx市市万载县xx市xx市xy艺术xx银湖贸易xxxx市xy艺xyxx 术xx浏阳市xx市浏阳农村上栗县xx省xyxx浏阳银湖投资xyxx燃xyxx xyxx 放xxxxxyxx燃放xx商xyxx xyxx 业银行xxxyxxxyxxxyxxxxxyxx科技工程讨论院注： 除市 xy 艺术燃放和市 xy 艺术燃放良家是子公司， 浏阳农村商业银行为参股 10%公

11、司外， 其他都是全资子公司或股权比例相当高的控股子公司，因此都在合并报表的合并围之；图 2： xy 集团 2021 年构造图2021年xy合并资产负债表中的 “交易性金融资产、“可供出售金融资产、“持有至到期投资工程的金额均为零，只有“长期股权投资的金额为85,500,000元； 2021年母公司资产负债表中的“交易性金融资产、 “可供出售金融资产、“持有至到期投资工程的金额均为零，只有“长期股权投资的金额为229,880,000.0元0 ；依据合并会计报表的原理和准那么规定，合并资产负债表与母公司资产负债表中“长期股权投资的差额 229,880,000.0元0 -85,500,000元=14

12、4,380,000是母子公司合并财务报表中被抵消的局部， 剩余的局部 85,500,00元0 ，应为母公司投资其他公司的股权， 但不在合并围的长期股权投资，或者是子公司对集团公司以外的且不在合并围之的长期股权投资；经阅读 报表发觉，是 xy 母公司投资浏阳农村商业银行 10%的股份； 2021年熊猫集团股份公司子公司、子公司以及参股公司的构成情形，如图2；xy 集团股份 xx浏阳平安环保烟花制造xx市市万载县xx市xx市xy艺术xx银湖贸易xx市xy艺xyxx 术xx浏阳市xx市浏阳农村上栗县xx省xyxxxyxx燃xyxx xyxx 放xxxxxyxx商xx燃放xxxyxx xyxx 业xx

13、xyxx银行xyxxxyxx浏阳银湖投资xxxyxx科技工程讨论院注： 除市 xy 艺术燃放和市 xy 艺术燃放良家是子公司， 浏阳农村商业银行为参股 10%公司外， 其他都是全资子公司或股权比例相当高的控股子公司，因此都在合并报表的合并围之；图 3： xy 集团 2021 年构造图2021年xy合并资产负债表中的 “交易性金融资产、“可供出售金融资产、“持有至到期投资工程的金额均为零，只有“长期股权投资的金额为85,500,000元； 2021年母公司资产负债表中的“交易性金融资产、 “可供出售金融资产、“持有至到期投资工程的金额也均为零，只有“长期股权投资的金额为228,650,000.0

14、元0 ；依据合并会计报表的原理和准那么规定，合并资产负债表与母公司资产负债表中“长期股权投资的差额 228,650,000.0元0 -85,500,000元=143,150,000是母子公司在合并财务报表中被抵消的局部， 剩余的局部 85,500,00元0 ，应为母公司投资其他公司的股权， 但不在合并围的长期股权投资，或者是子公司对集团公司以外的且不在合并围之的长期股权投资；经阅读报表发觉，这局部仍是 xy 母公司投资浏阳农村商业银行 10%的股份；2021年熊猫集团股份公司子公司、子公司以及参股公司的构成情形，如图3；5. xy 的投资收益溯源从xy集团的合并报表来看， 2021年实现的净收

15、益 2000万余元， 2021年实现净收益近1300万元；然而，从集团投资性资产的构造来看，2021年和2021年的投资性资产仅为公司对浏阳农村商业银行 10%的股份，在 2021年，该投资分红收到现金为 600万元， 2021年该投资分红收到现金为 750万元，这两笔投资收益在现金流量表中也有清晰的反映，这说明该笔投资收益质量较高；但是，这也同时说明，2021年仍有 1400万元的其他来源的“投资收益，2021年仍应有约 500多万的投资收益是由以上所述的投资性资产以外的资产所产生的；进一步阅读 2021年合并财务报表后面的关于“投资收益的附注，我们能够发觉xy2021年的投资收益如表 3所

16、示：表3： xy2021 年投资收益明细工程本钱法核算的长期股权投资收益本期发生额6000000.00上期发生额处置长期股权投资产生的投资收益5964753.935906170.92处置交易性金融资产取得的投资收益其他8400000.003211.67合计20364753.935909382.59第一项很明显为投资浏阳农村商业银行 10%的股份的分红；其次项为处置子公司价差所产生的收益， a.处置价款 100 万元与处置时公司享有的净资产-4,904,753.93元之间的差额5,904,753.9元3 ， b.处置持有浏阳市美丹金田烟花 10%的股权，处置价款 30万元与该投资账面价值 24万

17、元之间的差额 6万元列作投资收益；而第三项仅仅用“其他表示， 这让我们产生了进一步掀开其神奇面纱的爱好；同样，通过进一步阅读 2021年合并财务报表后面的关于“投资收益的附注，我们也发觉xy2021年的投资收益明细如表 4所示：表4： xy2021 年投资收益明细工程本期发生额上期发生额本钱法核算的长期股权投资收益7500000.006000000.00处置长期股权投资产生的投资收益-304254.455964753.93其他5779800.008400000.00合计12975545.5520364753.93第一项也很明显，为投资浏阳农村商业银行10%的股份的分红；其次项为处置子公司价差所

18、产生的缺失；而第三项和 2021年的表述一样，也仅仅用“其他表示，令人费解；带着疑问，我们进一步阅读了年度财务报告，发觉公司在注释称“其他840万为本年收到钟自奇承包经营浏阳市东信烟花集团的承包费用840 万元，并在“其他重要事项中说明道：“ 2021 年1 月24 日，公司及东信烟花其他股东与自然人钟自奇签订承包合同书，将东信烟花日常经营承包给钟自奇，承包期为 10 年，自 2021 年1 月1 日起至2021 年12 月31 日止；钟自奇支付给公司承包利润最低为税后利润每年 765 万元，如在承包期东信烟花税后利润缺乏支付承包利润，钟自奇需用私人资金补足，如在承包期东信烟花年税后利润高于

19、1500万元，需依据各自股份安排； 也就是说， 该笔840万元为xy将子公司出租给个人经营的承包性收入；合同签订的具体容我们不得而知，依据有限的信息来判定，将 840万作为合并报告中的投资收益是值得商榷的；从现金流量表来看，这 840万的确以现金的形式流进了公司，有相应的现金流来支撑该笔投资收益；因此，假如不考虑其是否可以连续，至少从当年来看，收益的质量仍是不错的；然而，更加吊诡的是，该合同在年底前解除了，缘由是“由于在承包期间，东信烟 花难以到达商定的利润率；同年的 12月9日xy 与自然人钟自奇签订了股权转让协议，将xy持有的东信烟花 51%股权转让给钟自奇， 协议商定： 转让价格 6,2

20、66 万元，其中2021年3月31日前钟自奇向公司支付 2266万元价款，2021年8月31日前支付 2000万元价款， 2021年3月31日前支付 2000万尾款；由于为分期支付款项， 为保护公司利益， 协议商定了钟自奇依据 12%年利率向公司支付股权转让款的利息，利息按月运算；在公司将该股权过户至钟自奇的同时，钟自奇将 51%股权质押给公司，作为其履行支付转让价款及利息等义务的担保， 2021 年，公司已与钟自奇签订股权质押合同；假如说 2021年投资收益明细中的“其他一项比拟简洁追溯缘由的话，那么2021年投资收益明细中的“其他那么显得更为朴树迷离，报告中既没有做更为具体的说明，在现金流

21、量表中我们也发觉不到一丝蛛丝马迹；依据数字的金额，我们在补充资料的非常常性损益明细表中中发觉了金额相等的一个数字5,779,800.0元0 ，表中显示，这笔收入是“计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用；这是否在说明：xy 集团对集团以外的企业或单位进展了资金拆借了呢？假如答案是确定的，应当可以在资产负债表中找到相应答案；依据惯例，企业对外的资金拆解应当反映在“其他应收款账户中来核 算，然而，依据附注中对其他应收款欠款人的说明，我们只能发觉3笔具有欠款人信息的且数额较大的其他应收款，分别为：“法院保全保证金 11,080,00元0 ，“出口退税10,941,198.5元1，“待抵扣进项税 4

22、,916,036.9元9，而金额前五名的单位情形仅以 “客户等相对笼统和模糊的方式予以表达；但是，我们依旧可以清晰发觉，在其他应收款中， 最大的一笔其他应收款的金额是 2000万多；至此，即使结合了现金流量表，我们很难发觉xy具有对外资金拆解的情形；但假如结合合并资产负债表的“负债及全部者权益方看，我们立刻排除了我们原先的推测，即公司有对外资金拆解的情形；由于，xy合并资产负债表中，短期借款工程高达 1亿4000多万，也就是说 xy 自身的资金状况并不富裕，仍旧需要靠外部输血，它自身是没有才能做对外资金拆解这种供血性的业务的，毫无疑问，这种做法风险太大；那么，这 570多万的资金占用费是怎么产

23、生的呢？在没有更多具体资料佐证的前提下，我们进展了大胆的推测；结合 2021年财务报告中公司将旗下子公司 51%股份转让给自然人钟自奇的一段合同容说明来看，这570多万的资金占用费收入，很有可能是转让 款分期的归仍方式以及 12%的年利率商定所带来的，我们在将转让款金额、年限以及利率等资料综合起来草草运算之后，发觉两者在金额上根本匹配；至此， xy2021年和2021年投资收益的主要来源我们根本搞清晰了；6. 评论与结论从总体上来看， xy在2021年和2021年都实现了盈利，分别是 2000多万和1200多万； 而且在其营业利润中，“投资收益立下汗马功绩，贡献庞大，但经营活动所制造利润为负；乍的一看，这种利润构造和公司的运作模式保持一样，由于xy为集团公司，拥有众多子公司从事各项经营运作，集团公司是一个投资主体，长期股权投资是其重要资 产；也就是说，从外表看，公司的资产构造和利润构造相互匹配；然而，假如具备足够的合并会计报表学问的话，应当知道，xy集团子公司的收益在合并报表之